06投资决策1849.docx

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1、财务管管理课课程习题题 第六章章 投资决决策一、单项项选择题题1下下列关于于相关成成本的论论述，不不正确的的有（ ）。A相关成成本是指指与特定定决策有有关，在在分析评评价时必必须加以以考虑的的成本。B差差额成本本、未来来成本、重置成成本、机机会成本本等都属属于相关关成本CCA设设备可按按32000元出出售，也也可对外外出租且且未来三三年内可可获租金金35000元，该该设备三三年前以以50000元购购置，故故出售决决策的相相关成本本为50000元元D如如果将非非相关成成本纳入入投资方方案的总总成本，则则一个有有利（或或较好）的的方案可可能因此此变得不不利（或或较差），从从而造成成失误22一投投资

2、方案案年销售售收入3300万万元，年年销售成成本2110万元元，其中中折旧885万，所所得税率率为400%，则则该方案案年现金金流量净净额为（ ）万元元。A90 B1139 C1175 D5543投资决决策评价价方法中中，对于于互斥方方案来说说，最好好的评价价方法是是（ ）。A净净现值法法 B现值指指数法 C内内含报酬酬率法 D会会计收益益率法44某投投资项目目原始投投资为1120000元，当当年完工工投产，预预计使用用年限为为3年，每每年可获获得现金金净流量量46000元，则则该项目目的内含含报酬率率为（ ）。A7.333% BB7.68% C88.322% D6.668%55当贴贴现率与与

3、内含报报酬率相相等时（ ）。A净现值值大于00B净净现值等等于0CC净现现值小于于0D净现值值不确定定6某某投资方方案的年年营业收收入为11000000元元，年营营业成本本为6000000元，年年折旧额额100000元元，所得得税率为为33%，该方方案的每每年营业业现金流流量为（ ）元。A2268000 B368800 CC1668000 D44320007下列说说法中不不正确的的是（ ）。A按收付付实现制制计算的的现金流流量比按按权责发发生制计计算的净净收益更更加可靠靠B利利用净现现值不能能揭示投投资方案案可能达达到的实实际报酬酬率C分别利利用净现现值、现现值指数数、回收收期、内内含报酬酬率

4、进行行同一项项目评价价时，评评价结果果有可能能不一致致D回回收期法法和会计计收益率率法都没没有考虑虑回收期期满后的的现金流流量状况况8某某投资方方案的年年销售收收入为1180万万元，年年销售成成本和费费用为1120万万元，其其中折旧旧为200万元，所所得税率率为300%，则则该投资资方案的的年现金金净流量量为（ ）万元元。A42 BB622 C660 D 4899某公公司拟投投资100万元建建一项目目，预计计该项目目当年投投资当年年完工，预预计投产产后每年年获得净净利1.5万元元，年折折旧率为为10%，该项项目回收收期为（ ）。A3年 BB5年年 C44年 D6年110折折旧具有有抵税作作用，

5、由由于计提提折旧而而减少的的所得税税可用（ ）计算算求得。A折折旧额税率 B折折旧额（1-税率）C（付现成本+折旧）（1-税率） D付现成本（1-税率）11某公司当初以100万元购入一块土地，当目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（ ）。A以100万元作为投资分析的机会成本考虑B以80万元作为投资分析的机会成本考虑C以20万元作为投资分析的机会成本考虑D以180万元作为投资分析的沉没成本12某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元，该方案的内含报酬率为（ ）。A15.88% B16.12 C17.88% D18.14%13下列关于投

6、资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（ ）。A营业现金流量等于税后净利加上折旧B营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 14年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000万元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧2880元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。A减少360元 B减少1200元C增加9640元 D增加10360元15甲方案在

7、三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款1000元，若利率相同，则两者在第三年年末时的终值（ ）。A相等B前者大于后者C前者小于后者D可能会出现上述三种情况的任何一种166年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是（ ）。A958.20元 B758.20元 C1200元 D354.32元17现有两个投资项目甲和乙，已知：k甲=10%，k乙=15%，s甲=20%，s乙=25%，那么（ ）。A甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D不能确定18某一投资项目，投

8、资5年，每年复利四次，其实际年利率为8.24%，则其名义利率为（ ）。A8% B8.16% C8.04% D8.16%19在预期收益不相同的情况下，标准差越大的项目，其风险（ ）。A越大 B越小 C不变 D不确定20某企业每年年初在银行中存入30万元，若年利率为10%，则5年后该项基金的本利和将为（ ）万元。A150 B183.153 C189.561 D201.46821关于标准离差和标准离差率，下列描述正确的是（ ）。A标准离差是各种可能报酬率偏离期望报酬率的平均值B如果选择投资方案，应以标准离差为评价指标，标准离差最小的方案为最优方案C标准离差率即风险报酬率D对比期望报酬率不同的各项投资

9、的风险程度，应用标准离差同期望报酬率的比值，即标准离差率22货币时间价值等于（ ）A无风险报酬率B通货膨胀贴水CA、B两项之和DA、B两项之差23有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500元，年利率为10%，则其现值为（ ）元。A1994.59 B1565.68 C1813.48 D1423.2124若使复利终值经过4年后变为本金的2倍，每半年计息一次，则年利率应为（ ）。A18.10% B18.92% C37.84% D9.05%25如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ）。A净现值B投资利润率C内部收益率 D资回收期26对投资项目内部收益率的大小不产生影

10、响的因素是（ ）。A投资项目的原始投资B投资项目的现金流入量C投资项目的有效年限D投资项目的预期报酬率27在考虑所得税因素以后，下列（ ）公式能够计算出现金流量。A现金流量 = 营业收入-付现成本-所得税B营业现金流量 = 税后净利-折旧C现金流量 = 收入（1-税率）+付现成本（1-税率）+折旧税率D营业现金流量 = 税后收入-税后成本 二、判断断题1对于一一个投资资项目，只只要净现现值大于于0，则则现值指指数大于于1，其其内含报报酬率必必然高于于资本成成本率，均均说明该该项目是是有利的的，因此此，采用用这三个个指标评评价各投投资项目目，结论论相同。（ ）2如如果存在在多个独独立投资资方案，

11、其其内含报报酬率均均大于要要求的最最低投资资报酬率率，则应应选择内内含报酬酬率最高高的投资资方案。（ ）3风风险调整整贴现率率法是用用调整净净现值公公式分母母的办法法来考虑虑风险。（ ）4净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。（ ）5某个方案，其内含报酬大于资本成本率，则其净现值必然大于零。6一般情况下，使其投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。7采用加速折旧法计提折旧，计算出来的税后净现值比采用直线折旧法大。8如果已知项目的风险程度与无风险最低报酬率，就可以运用公式算出风险调整贴现率。（ ）9资金的时间价值一般用利息来表示，而利息需按一定的利率

12、计算，因此，资金的时间价值就是利率。（ ）10先付年金与普通年金的区别仅在于付款时间不同。（ ）11投资报酬率等于货币时间价值、通货膨胀贴水、风险报酬三者之和。（ ）12货币时间价值中包含风险报酬和通货膨胀贴水。（ ）13永续年金既无现值，也无终值。（ ）14通常风险与报酬是相伴而生，成正比例。风险越大，收益也越大，反之亦然。（ ）15如果大家都愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险溢价不大；如果大家学都不愿意冒险，风险报酬斜率就大，风险溢价就较大。（ ）三、计算算题1某公司司拟按77%的资资本成本本筹资110万元元用于投投资，市市场上目目前有以以下三种种方案可可供选择择（风险险相同）：（1）投投资

13、于AA项目（免免税），55年后可可一次性性收回现现金144.4万万元；（22）投资资于B项项目，于于第4年年开始至至第8年年，每年年初的现现金流入入6.55万元和和付现成成本1万万元，折折旧采用用直线法法，所得得税率333%，不不考虑资资本化利利息；（33）将现现金存入入银行，复复利计算算，每半半年等额额收回本本息1.9455万元。要求：（1） 计算A方方案的内内含报酬酬率；（2） 计算BB方案的的现值指指数和会会计收益益率（3） 如果要要求未来来5年内内存款的的现金流流入现值值与B方方案未来来的现金金净流量量现值相相同，则则存款的的年复利利率应为为多少？此时的的实际年年利率为为多少？（4）

14、如果要要求未来来5年的的投资报报酬率为为10%，则每每次从银银行收回回多少现现金，其其未来现现金流入入才与BB方案未未来的现现金净流流量现值值相同？2某公公司有一一投资项项目，该该项目投投资总额额为60000元元，其中中54000元用用于设备备投资。6000元用于于流动资资金垫付付，预期期该项目目当年投投资后可可使销售售收入增增加为第第一年330000元，第第二年445000元，第第三年660000元。每每年追加加的付现现成本为为第一年年10000元，第第二年115000元，第第三年110000元。该该项目有有效期为为三年，项项目结束束收回流流动资金金6000元。该该公司所所得税率率为400%

15、，固固定资产产无残值值，采取取直线法法提折旧旧，公司司要求的的最低报报酬率为为10%（1） 算确定定该项目目的税后后现金流流量（2） 计算该该项目的的净现值值（3） 计算该该项目的的回收期期（4） 如果不不考虑其其它因素素，你认认为该项项目是否否应该被被接受？3某公公司拟购购置一处处房产，房房主提出出两种付付款方案案：（1） 从现在在起，每每年年初初支付220万元元，连续续支付十十次，共共2000万元；（2） 从第五五年开始始，每年年年初支支付200万元，连连续支付付十次，共共2500万元假假设该公公司的资资本成本本率（既既最低报报酬率）为为10%，你认认为该公公司应选选择哪个个方案 4某企企

16、业投资资155500元元购入一一台设备备，该设设备预计计残值为为5000元，可可使用三三年，按按折旧直直线法计计算。设设备投产产后每年年销售收收入分别别增加为为40000元、150000元元，除折折旧外的的费用增增加额分分别为440000元、1120000元、50000元。企业适适用的所所得税率率为400%，要要求的最最低投资资报酬率率为100%，目目前年税税后利润润为2000000元。要要求：（1） 假设企企业经营营无其它它变化，预预测未来来三年每每年的税税后利润润；（2） 计算该该投资方方案的净净现值。5某企企业计划划进行某某项投资资活动，拟拟有甲、乙两个个方案。有关资资料为：甲方案案原始

17、投投资为1150万万元，其其中，固固定资产产投资1100万万元，流流动资金金投资550万元元，全部部资金于于建设起起点一次次投入，该该项目经经营期55年，到到期残值值收入55万元，预预计投资资后营业业收入990万元元，年总总成本660万元元。乙方方案原始始投资为为2100万元，其其中，固固定资产产投资1120万万元，无无形资产产投资225万元元，流动动资产投投资655万元，无无形资产产自投资资年份起起分5年年摊销完完毕。该该项目投投资后，预预计年营营业收入入1700元，年年经营成成本800万元。该企业业按直线线法折旧旧，全部部流动资资金于终终结点一一次收回回，所得得税税率率33%，设定定资本成

18、成本率110%要要求：采采用净现现值法评评价甲、乙方案案是否可可行6某公公司有一一项付款款业务，有有甲乙两两种付款款方式可可供选择择。甲方方案：现现在支付付10万万元，一一次性结结清。乙乙方案：分三年年付款，1-3年各年年初的付款分别为3、4、4万元。假定年利率为10%。要求：按现值计算，从甲乙两方案中选优。四、综合合题1某公司司原有一一台设备备，购置置成本为为15万万元，预预计使用用10年年，已使使用5年年，预计计残值为为原值的的10年年，该公公司采用用直线法法提取折折旧。现现该公司司拟买新新设备替替换原设设备，以以提高生生产率，降降低成本本，新设设备购置置成本为为20万万元，使使用年限限为

19、5年年，同样样采用直直线法提提取折旧旧，预计计残值为为购置成成本的110%，使使用新设设备后公公司每年年的销售售额可以以从1550万元元上升到到1655万元，每每年付现现成本将将从1110万元元上升到到1155万元，公公司如果果购置新新设备，旧旧设备出出售可得得收入110万元元，该企企业的所所得税率率为333%，资资本成本本率为110%。要求：通过计计算说明明该设备备应否更更新。2某企企业使用用现有生生产设备备每年销销售收入入30000万元元，每年年付现成成本22200万万元，该该企业在在对外商商谈判中中，获知知己方可可以购入入一套设设备，买买价为550万美美元。如如果购得得此项设设备对本本企

20、业进进行技术术改革，扩扩大生产产，每年年销售收收入预计计增加到到40000万元元，每年年付现成成本增加加到28800万万元。据据市场调调查，企企业所产产产品尚尚可在市市场销售售8年，88年以后后拟转产产，转产产时进口口设备残残值预计计可以223万元元在国内内售出。企业要要求的投投资报酬酬率为110%；现时美美元对人人民币汇汇率为11：8.5。要要求：请请用净现现值法分分析评价价此项技技术改造造方案是是否有利利。3某公公司拟采采用新设设备取代代已使用用3年的的旧设备备，旧设设备原价价149950元元，当前前估计尚尚可使用用5年，每每年操作作成本221500元，预预计最终终残值117500元，目目

21、前变现现价值885000元，购购置新设设备需花花费1337500元，预预计可使使用6年年，每年年操作成成本8550元，预预计最终终残值225000元。该该公司预预期报酬酬率122%，所所得税率率30%，税法法规定该该类设备备应采用用直线法法折旧，折折旧年限限6年，残残值为原原值的110%。要求：进行是是否该设设备的分分析决策策，并列列出计算算分析过过程。财务管管理课课程习题题答案第六章投资决决策一、单项项选择题题1.C 22.B 3.A 4.AA 55.B 6.BB 77.D 8.B 9.CC 110.AA 111.B 12.C 113.DD 144.C 15.B 116.AA 177.A 1

22、8.A 119.DD 200.D 21.D 222.DD 233.B 24.A 225.AA 266.D 27.A二、判断断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 110. 111. 122. 13. 114. 155. 三、计算算题1解:(1) (1) 设内内含报酬酬率为ii,则110=114.44(P/S,ii,5)所以(PP/S,i,55)=110/114.44=0.69444由于(PP/S,7%,5)=0.771300(P/SS,8%,5)=0.68006用插值法法求得ii=7.57%(2) (2) 年现现金净流流量=(6.55-1)(1-33%)+110/5533%=

23、4.3455(万元元)现值=44.3445(P/A,77%,55)(P/S,77%,22)=115.556(万万元)现值指数数=155.566/100=1.5566年税后利利润=44.3445-110/55=2.3455(万元元)会计收益益率=22.3445/110=223.445%(3) (3) 设年年复利率率为i,则155.566=1.9455(P/A,ii/2,10)故事P/A,ii/2,10)=155.566/1.9455=8由于(PP/A,4%,10)=8.11009(P/AA,5%,100)=77.72217按内插法法计算求求得i/2=44.28849% i=8.557%实际利率率

24、=(11+4.28449%)2-11=8.75%(4) (4) 设每每次从银银行收回回现金AA万元,则155.566=A(P/AA,5%,100)故A=22.022(万元元)2.解(1)计计算税后后现金流流量. 时间 0 11 22 3税前现金金流量 (60000) 20000 30000 50000 6000折旧增加加 18000 18000 18000利润增加加 2000 12000 32000税后利润润增加 1220 7220 19220税后现金金流量 (60000) 19220 25220 37220 6000(2)计计算净现现值净现值=1922000.9009+2252000.826

25、6+(337200+6000) 0.7511-60000 =17445.228+220811.522+32244.32-60000 =10771.112元(3)计计算回收收期回收期=2+(60000-119200-25520)/43320=2.336年(4)由由于净现现值大于于1,应应该接受受该项目目.1. 1. 解:(1)PP0=200(P/AA,100%,99)+11 =20(5.7599+1) =206.7759 1135.18(万元)(2)PP3=255(PP/A,10%,100) =2556.1455 =1553.663(万万元) P00=1553.663(P/SS,100%,33)

26、 =1553.66300.7551 =1115.338(万万元)该公司应应选择第第二方案案.2. 2. 解:(1)每每年折旧旧额=(155500-5000)/33=50000元元 第一年年税后利利润=2200000+(100000-40000-550000)(1-40%) =2200000+110000600% =2206000元 第二年年税后利利润=2200000+(200000-120000-50000)(1-40%) =2200000+330000600% =2218000元 第三年年税后利利润=2200000+(150000-50000-550000)(1-40%) =2200000+

27、550000600% =2230000元(2)第一年年税后现现金流量量=(2206000-2200000)+50000=556000元 第二年年税后现现金流量量=(2218000-2200000)+50000=668000元 第三年年税后现现金流量量=(2230000-2200000)+50000=885000元 净现值值=566000.9909+680000.8826+850000.7751-155500 =50090.4+556166.8+63883.55-1555000 =1770900.7-155500=15990.77元5.解:甲方案:年折旧额额=(1100-5)/5=119(万万元

28、)NCF00=1550(万万元)NCF11-4=(900-600)(11-333%)+19=39.1(万万元)NCF55=399.1+5+550=994.11(万元元)NPV=94.1(1+110%)-5+339.11(P/A,110%,4)-1500=355.1(万元)乙方案:年折旧额额=1120(1+2210%)-88/55=277.2万万元无有资产产摊销额额=255/5=5万元元NCF00=-2210万万元NCF11-2=0NCF33-6=(1770-880-227.22-5)(1-33%)+227.22+5=70.93万万元NCF77=700.933+655+8=1433.933万元N

29、PV=1433.933(PP/S,10%,7)+700.933(P/AA,100%,66)-(P/AA,100%,22)-2100 =49.68万万元甲,乙方方案均为为可行方方案,但但应选择择乙方案案.6.解:P甲甲=100万元 PP乙=3+40.9909+40.8826=9.994万元元因此,乙乙方案好好。四、综合合题1.解:(1) (1) 继续续使用旧旧设备:旧设备年年折旧=155(1-10%)/10=1.335万元元旧设备账账面净值值=155-1.355=88.255万元 变变现值110万元元初始现金金流量=-110-(10-8.225) 33%=-9.442255万元营业现金金流量=1

30、500(1-33%)-1100(1-33%)+11.35533%=277.255万元终结现金金流量=1510%=1.5万元元继续使用用旧设备备净现值值=277.255(PP/A,10%,5)+1.5(P/SS,100%,55)-99.42225 =227.22533.79908+1.550.62009-99.42225 =1103.29993+00.9331355-9.42225 =994.8808115万元元(2) (2) 更新新设备:新设备年年折旧=20(1-10%)/55=3.6万元元初始现金金流量=-200万元营业现金金流量=1655(1-33%)-1115(1-33%)+33.633

31、%=344.699万元终结现金金流量=2010%=2万万元采用新设设备净现现值=334.669(P/AA,100%,55)+22(PP/S,10%,5)-200 =1331.5502885+11.24418-20 =1112.7744665万元元通过计算算可看出出购买新新设备净净现值较较大,所所以该设设备应更更新.2.解:(1)原原始投资资设备买价价508.55=4225万元元减:旧设设备变现现 800万元净投资 3455万元(2)每每年营业业现金流流入量增增量收入增加加40000-330000=10000万万元付现成本本增加228000-22200=6000万元现金流入入增加4400万万元(

32、3) (3) 第88年末残残值变现现收入223万元元(4) (4) NPPV=4400(P/A,110%,8)+23(P/S,110%,8)-3455 =40005.3355+2330.4677-3445 =17999.774万元元(5) (5) 该方方案有利利。3.解:因新旧旧设备使使用年限限不同,应运用用考虑货货币时间间价值的的平均年年成本比比较二者者的优劣劣。(1) (1) 继续续使用旧旧设备的的平均年年成本每年付现现操作成成本的现现值=221500(11-300%)(P/A,112%,5) =21150(1-30%)33.60048 =54425.22元元年折旧额额=(1149550-

33、114955)66=22242.50元元每年折旧旧抵税的的现值=22442.550330%(P/A,112%,3) =22442.550330%2.440188 =16115.881元残值收益益的现值值=117500-(117500-1449500100%)30%(P/SS,122%,55) =17550-(17550-1149550110%)300%0.556744 =9949.54元元旧设备变变现收益益=85500-85500-(1449500-22242.503)300%=884166.755元继续使用用旧设备备的现金金流出总总现值=54225.222+884166.755-16615.

34、81-9499.544 =112276.62元元继续使用用旧设备备的平均均年成本本=1112766.622(PP/A,12%,5) =1112776.66233.60048 =331288.222元(2) (2) 更换换新设备备的平均均年成本本购置成本本=1337500元每年付现现操作成成本现值值=8550(1-330%)(PP/A,12%,6) =8850(1-30%)44.11114 =224466.288元年折旧额额=(1137550-113755)66=20062.50元元每年折旧旧抵税的的现值=20662.550330%(P/A,112%,6) =20662.550330%4.111

35、144 =25443.993元残值收益益的现值值=225000-(225000-1337500100%)30%(P/SS,122%,66) =25000-(25000-1137550110%)300%0.550666 =110955.522元更换新设设备的现现金流出出总现值值=1337500+24446.8-225433.933-10095.52 =1125556.883更换新设设备的平平均年成成本=1125556.883(P/AA,122%,66) =1225566.8334.11114 =30054.15元元因为更换换新设备备的平均均年成本本(30054.15元元)低于于继续使使用旧设设备的平平均年成成本(331288.222元),故应更更换新设设备。