艰难之路——深度解读TCL集团6853.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.艰难之路深度解读TCL集团2006年报2007年年4月330日，TCLL集团发发布20006年年报及220077年第一一季度季季报，二二者一亏亏一盈，极极具戏剧剧效果。我我不是TTCL的的股民，所所以笑得得出，不不知道TTCL的的股民同同志是什什么心情情。实事求是地地讲，TTCL220066年亏损损在我意意料之中中，但是是，20006年年一下子子亏损119.332亿元元，仍然然出乎我我的意料料，我原原来预测测亏损额额度应该该在122亿元左左右，不不成想会会这

2、么多多！2006亏亏损之觞觞为什么20006年年会亏损损这么多多？TCCL的解解释是：多媒体体欧洲区区亏损高高达255.966亿元，集集团按股股权比例例分摊110.006亿元元，除多多媒体之之外，集集团还亏亏损了99.266亿元。我觉得TCCL的解解释值得得玩味。首先，欧洲洲亏损怎怎么带来来的？说说明了什什么？TCL的解解释是：欧洲市市场向平平板电视视过渡快快得超乎乎预期，而而TTEE欧洲老老的系统统、团队队不能适适应这一一变化。应该说这话话说对了了一半。从CRT向向平板电电视转型型是大势势所趋，作作为一个个以电视视起家的的企业，TCL竟然未能对产业发展方向做出准确的判断，这几乎是一个不可原谅

3、的错误。实际上，在在产业观观察人士士看来，未未能把准准产业转转型的脉脉搏，固固然是TTCL的的重大过过失，欧欧洲市场场高昂的的营销成成本，恐恐怕才是是其亏损损的最大大症结。一一个靠廉廉价劳动动力生存存的企业业，怎么么可能靠靠欧洲高高昂的人人力成本本来生存存？这，正正是TCL20006年年下半年年痛下决决心重组组欧洲市市场的原原因。这这种重组组，实际际上让TTCL回回到了220044年收购购汤姆逊逊之前的的原点上上。换句句话说，收收购汤姆姆逊已经经变得没没有意义义。其次，集团团其他产产业亏损损9.226亿元元是怎么么回事？这说明一个个问题：TCLL集团除除了彩电电在欧洲洲、美洲洲，乃至至新兴市市

4、场形成成严重亏亏损之外外，其他他产业如如电脑、白白电、文文化产业业也已陷陷入困境境之中，并并在迅速速成为集集团第二二个大的的亏损源源。而此此前我们们一般认认为，TTCL集集团的亏亏损主要要来自彩彩电的海海外市场场，现在在看，情情况并非非我们想想象的那那么简单单。这种种情况表表明，TTCL彩彩电产业业的困境境，已经经蔓延到到其他产产业上。这是相当要要命的。也也就是说说，即使使TCLL彩电通过过努力在在海外市市场实现现了扭亏亏转盈，其其他产业业仍然可可能对TTCL集集团带来来巨大亏亏损，从从而造成成整个集集团难以以在短时时间内走走出困境境。做出来的盈盈利按正常人的的思维，220066年如此此巨额亏

5、亏损，220077年是不不可能实实现盈利利的，最最好的状状况也只只能是逐逐步减亏亏。但是是，TCCL现在在展示给给我们的的是：220066年巨亏亏19.32亿亿元，220077年第一一季度一一下子赢赢利了113877万元。这这是相当当滑稽的的事情。怎怎么理解解呢？我我们只能能理解为为这是一一种财务务处理技技巧，把把20006年的的亏损尽尽可能放放大，为为20007年撇撇出一个个相对干干净的TTCL。实际上，这这种把戏戏早就有有人用过过。赵勇勇二次执执政长虹虹的时候候，也是是这么干干的，把把倪润峰峰执政最最后一年年的亏损损做到337亿元元之巨，为为自己撇撇一个相相对干净净的长虹虹。为什么这么么干

6、呢？很简单单，反正正20006年亏亏定了，干干脆就让让企业多多亏一些些，好让让20007年盈盈利来得得容易一一些。对对于现在在的TCCL来说说，盈利利比什么么都重要要，盈利利能让股股民重新新建立信信心，盈盈利能保保住不退退市，盈盈利甚至至能稳定定军心。这这几年，TCL天天喊扭亏转盈，再不盈利已经无法向股民、向员工交代。问题在于：这种做做出来的的扭亏，到到底有多多大意义义？真正的扭亏亏，应该该是企业业发展带带来的经经营性扭扭亏，是是企业利利润值增增加的结结果。曾曾经有资资深财务务人士就就说过这这样的话话：给一一个亏损损不太多多的企业业做出几几百万、上上千万的的盈利，是是一件很很容易的的事情。做出

7、来的盈盈利，不不仅无益益，反而而有害。TCL和长虹情况不同，赵勇可以把老帐撇给倪润峰，李东生把老帐撇给谁？不还得自己扛着吗？实际上扭亏亏并不难难，裁员员、减薪薪就是了了，TCCL在过过往二年年里也一一直是这这么干的的。该投投的广告告不投了了，该招招的人不不招了，海海外市场场营销人人员大批批撤回国国内，墨墨西哥、波波兰等海海外工厂厂或停工工或半停停工。这这样做带带来两个个结果：一个是是经营成成本的降降低，另另一个是是产品市市场份额额急速下下滑。TTCL手手机表现现得最典典型，因因为大量量裁撤销销售人员员，导致致市场一一落千丈丈，国内内市场份份额不足足1%，被被彻底挤挤出前110名之之外，境境况相

8、当当凄惨。众多从汤姆姆逊那里里继承来来的CRRT电视视工厂，成成为目前前TCLL最大的的负担，将将来仍然然可能是是TCLL最大的的负担。现现在，这这些工厂厂基本上上处于停停产状态态，但是是，停产产不等于于甩掉包包袱，更更不等于于解决问问题。在在CRTT快速没没落的今今天，这这些老工工厂直接接面临关关闭或转转产的抉抉择。但但是，无无论关闭闭还是转转产，都都不容易易。关闭闭，损失失太大，TCL根本负担不起；转产平板电视，TCL国内生产能力已经足够，有必要在海外生产吗？所以，海外外工厂才才是TCCL未来来几年发发展面临临的最大大问题，这这就是我我为什么么反复说说TCLL三年内内不可能能实现真真正盈利

9、利的主要要原因。当然，TCCL要做做到短期期盈利是是完全可可能的，把把该计入入的成本本不计入入就行了了，就这这么简单单。问题题是，把把包袱甩甩给明天天，只能能让明天天更难过过，丢下下的包袱袱最终还还得自己己拣起来来。目前，TCCL实施施的扭亏亏之道，基基本上可可以归结结为“节节流型”减减亏，就就是一再再压缩经经营成本本。但我我们知道道，成本本是不可可能一直直削减下下去的，实实际上，到到今天，TCL能削减的成本已经非常有限。而且，削减成本还必须付出市场急速萎缩的巨大代价。实际上，这种“减亏也减市场”的情况已经出现：2006年，TCL集团的营业收入比2005年减少了48.2亿元，下降幅度达到9.3

10、3%。预计2007年这种情况还会发生。但我认为这这是一件件好事，对对于TCCL来说说，一个个健康的的企业比比一个浮浮肿的企企业更有有价值。只只要瘦身身能让TTCL成成为健康康的企业业，付出出这样的的代价也也是值得得的。过过去那种种贪大求求多的思思维，该该扔到太太平洋里里去了。国际化的责责任一个好端端端的企业业，几乎乎是一夜夜之间就就陷入了了巨大困困境之中中，TCCL的国际化化战略负负有重要要责任。但但是，李李东生不不愿意承承认TCCL国际际化战略略已经失失败。我我们也认认为TCCL国际际化只是是遭遇暂暂时挫折折而非彻彻底失败败，国际际化的道道路永远远不可能能是一帆帆风顺的的，轻言言失败还还为时

11、尚尚早。中国企业必必须国际际化，这这几乎是是一个共共识。在在全球市市场越来来越一体体化的今今天，中中国市场场已经成成为全球球市场的的一部分分，我们们怎么能能继续蜷蜷缩在中中国市场场不出去去呢？但但是，国国际化就就一定要要在海外外设厂吗吗？一定定要以收收购的方方式进行行吗？一一定要“现现在就出出发”吗吗？问题没有那那么简单单。目前，国际际化的几几个典型型企业如如海尔、联想、TCLL，情况况都不怎怎么理想想，甚至至可以说说遭遇了了很大困困难。惟惟有华为为是个例例外。为为什么中中国优秀秀企业，做做国内市市场叱咤咤风云，做做国际市市场就困困难重重重？我认认为，这这和中国国企业没没有准备备好就匆匆忙出发

12、发有很大大关系。国际市场是是一个什什么样的的市场？是一个个典型的的“技术术+品牌牌双竞争争”型市市场，恰恰恰大多多数中国国企业在在技术和和品牌准准备上都都非常不不足，基基本上是是两手空空空。你你想想，你你赤手空空拳，人人家坚船船利炮，怎怎么和人人家较量量？就TCL而而言，除除了技术术和品牌牌积累不不足，还还多背了了一个包包袱汤姆逊逊，走起起路来当当然更艰艰难。我我们不妨妨做个假假设：如如果不收收购汤姆姆逊和阿阿尔卡特特，TCLL会是什什么样子子？我相相信，TTCL的的情况会会比现在在好很多多。因此，国际际化是要要讲究策策略的，适适时国际际化，适适当国际际化，是是准备走走出去的的中国企企业必须须

13、要牢记记的。未来之路那么，20007年年TCLL会是什什么样子子？20007年年之后又又会是什什么样子子？从前面的分分析我们们已经看看出来，TCL的问题是一个“综合症”，不是单纯的头痛或发烧。既然是“综合症”，解决起来自然比较棘手。因此，我们基本上可以判断，2007年的TCL在经营上不会出现大的起色，新的利润增长点暂时难以形成。但是，因为已经预提了2007年的亏损，所以，经营会出现一定的盈利。不过，盈利额度不会很大，能做到1个亿已经非常了不起。要提醒大家家注意的的是：220077年TCCL企业业规模将将进一步步缩小，预预计20007年年集团营营业收入入会继续续降到4400亿亿元左右右，比220

14、066年大约约减少110%。不排除20007年年TCLL变卖白白电产业业的可能能。这块块产业对对于TCCL来说说属于典典型的“鸡鸡肋”，扔扔掉更有有利于集集团的发发展。因因为TCCL集团团几乎所所有的精精力都放放在了减减亏上，无无暇顾及及新利润润增长点点的培育育，因此此，未来来三年TTCL将将表现出出后劲乏乏力的特特征。220088年最理理想的情情况是：在不亏亏损的前前提下，企企业规模模保持稳稳定。研究了众多多企业案案例之后后，我们们发现，国国际企业业有一个个共同的的属性，那那就是：品牌与与技术，构构成企业业最大竞竞争力要要素。技术的取得得，尤其其是核心心技术、关关键技术术、专利利技术的的取得

15、，没没有几年年的积累累不可能能实现。在在这方面面，我基基本上可可以断言言，TCCL三年年内不可可能有实实质性突突破。实实际上不不仅TCCL，大大多数中中国企业业都是这这样。那么品牌呢呢？为什么中国国企业制制造的产产品就是是比外资资企业卖卖得便宜宜？因为为我们的的品质比比人家差差很多吗吗？非也也。很大大程度上上是因为为我们的的产品缺缺乏品牌牌支持。目前，TCCL的品品牌战略略是“借借船出海海”，用用人家的的品牌（汤汤姆逊、阿尔卡特、施耐德等）打国际市场，TCL自主品牌的产品在国际市场很少能看到。“借船出海”的品牌战略，表面上看起来是条捷径，实际上隐患重重，属于典型的短期行为。中国企业谨记一句话：只要品牌是人家的，市场就不可能是你的。正是认识到到了这一一点，自自20006年起起，联想想从“IBBM”向向“联想想”品牌牌战略明明显提速速。但是是我们看看到，TTCL目目前仍然然一味依依赖他人人品牌，对对推行自自主品牌牌战略基基本上无无所作为为。