我国高速公路的竞争分析40261.docx
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1、摘 要一、行业供供需分析及及预测(一)我国国高速公路路发展概况况从19988年至今,高高速公路建建设进入了了快速发展展时期,年年均通车里里程超过44000公公里,年均均完成投资资14000亿元。22007年年底,我我国高速公公路通车里里程超过55万公里。辽辽宁省和山山东省已实实现了省会会到地市全全部由高速速公路连接接,长江三三角洲、珠珠江三角洲洲、环渤海海等经济发发达地区的的高速公路路网络也正正在形成。(二)20007年我我国高速公公路供给分分析2007年年我国建成成高速公路路近83000公里,是是历史上建建成里程最最多的一年年。截止22007年年年底,我我国高速公公路达5.36万公公里,21
2、个省省、区、市市的高速公公路里程超超过10000公里,其其中,河南南、山东两两省突破44000公公里。数据来源:国家统计计局我国高速公公路通车里里程及增长长率根据国家家高速公路路网规划,我我国将用330年时间间建设“七射九纵纵十八横”的高速公公路网,总总里程将达达到8.55万公里,形形成“首都连接接省会、省省会彼此相相通、连接接主要地市市、覆盖重重要县市”的高速公公路网络,连连通全国所所有重要的的交通枢纽纽城市,包包括铁路枢枢纽67个个、水路枢枢纽50个个和公路枢枢纽1400多个,将将覆盖100多亿人口口,直接服服务区域的的GDP占占全国总量量的85%以上。(三)20007年我我国高速公公路需
3、求分分析2007年年,全社会会完成公路路客运量2205.007亿人、旅旅客周转量量115006.777亿人公里里,分别比比上年增长长10.22%和133.6%,增增速分别加加快0.66个和4.6个百分分点。全社社会完成公公路货运量量163.94亿吨吨、货物周周转量111354.69亿吨吨公里,分分别比上年年增长111.8%和和16.44%,增速速分别加快快2.5个个和4.22个百分点点。由于近几年年计重收费费对车流量量的负面影影响逐步消消除,多数数车辆回流流到高速公公路行驶,22007年年,全国高高速公路年年平均日交交通量为1169900辆/日,比比上年增长长6.5%,年平均均行驶量为为915
4、998万车公里/日日,比上年年增长266.5%。二、高速公公路产业周周期与行业业竞争分析析及预测(一)我国国高速公路路产业周期期判断分析析我国高速公公路行业正正处于产业业的快速发发展期。其其主要原因因是由于:首先,目目前我国高高速公路主主干线已初初步建成,但但是有效供供给不足。我我国高速公公路仅覆盖盖了省会城城市和城镇镇人口超过过50万的的大城市,在在城镇人口口超过200万的中等等城市中,只只有60%有高速公公路连接。另另一方面,我我国一些人人口和经济济总量已达达到相当规规模的地级级城市与省省会城市之之间以及地地级城市之之间还不通通高速公路路,在相邻邻省份之间间尚未形成成高速公路路的有效衔衔接
5、。根据国家高高速公路网网规划的安安排,国家家高速公路路网总里程程将达到88.5万公公里,目前前已建成22.9万公公里、在建建1.6万万公里、待待建4万公公里,分别别占总里程程的34%、19%和47%,预计到到20100年将建成成5-5.5万公里里,占总里里程的600%,直至至20200年前国家家高速公路路网将处于于较快的建建设阶段,预预计20110年前,年年均投资规规模约14400亿元元,20110-20020年年年均投资约约10000亿元。我我国高速公公路行业仍仍具有144年的快速速发展期。(二)我国国高速公路路行业竞争争分析客运方面近近年来公路路运输需求求一直保持持了较快的的增长趋势势,铁
6、路运运输需求变变化平稳,水水运在客运运方面不具具有竞争优优势,航空空的主要竞竞争优势体体现在旅客客运输。从从近几年各各种运输方方式客货运运量比重图图中可以看看出,在客客运方面,公公路运输一一直占有明明显的优势势,且比重重变化不大大,铁路运运输所占比比重占第二二位,但是是与公路运运输差距较较大,比重重变化也不不大,水运运客运量比比重有所下下降,航空空有所上升升。数据来源:国家统计计局各种运输方方式客运量量变化情况况货运方面近近几年公路路货运量保保持稳定增增长,铁路路需求变化化平稳,水水运在货运运方面有增增长趋势,且且增长较为为迅速,航航空在货运运方面不具具有优势。但但是从比重重变化情况况来看,尽
7、尽管公路货货运张有一一定的优势势,但是需需求有下降降的趋势,铁铁路运输和和水运都有有所增长,但但增长缓慢慢,航空一一直处于比比重很小的的位置,且且变化不大大数据来源:国家统计计局各种运输方方式货运量量变化情况况高速公路行行业的内部部竞争主要要体现为交交通量的分分流。由于于市场上存存在着同一一地区范同同内其他公公路及其他他交通运输输方式的竞竞争,特别别是高速铁铁路、城际际轨道交通通的竞争。因因此,交通通流量除了了受道路本本身的设计计通车能力力限制外,还还受到普通通公路及其其他交通设设施通行能能力的影响响,并取决决于收费标标准和道路路通行条件件的比较,从从而会对企企业所属高高速公路的的交通流量量产
8、生一定定影响。三、行业投投资与效益益分析及预预测(一)高速速公路行业业投资分析析2007年年底,我国国高速公路路总里程已已经达到55.39万万公里,未未来5年,每每年将新建建成40000多公里里高速公路路。目前国国内高速公公路的建设设成本平均均约为35500万元元/公里,平平均每年需需投资约11400亿亿元。国内内高速公路路建设资金金主要来自自于以下四四个方面:(1)国家家税费、财财政拨款、国国债等资金金投入;(22)世界银银行、亚洲洲银行等国国际金融机机构贷款的的资金投入入;(3)由各各级交通主主管部门和和地方人民民政府向国国内金融机机构贷款等等资金投入入;(4)由国国内外经济济组织以BBO
9、T方式式或者收购购收费经营营权所形成成的资金投投入。未来高速公公路建设存存在着很大大的资金缺缺口,如果果单靠国家家投资发展展高速公路路是不现实实的,也是是不可行的的。组建高高速公路公公司发行股股票上市和和发行企业业债券,是是我国公路路投融资体体制改革的的一项重大大举措。目目前资本市市场上外资资及社会闲闲置资金充充足,有效效利用这些些外资和民民间资本,将将为高速公公路建设的的发展发挥挥积极作用用。(二)高速速公路行业业效益分析析从“十五”(20001年)开开始,我国国的高速公公路建设进进入了一个个加速发展展的时期,随随着投资力力度不断加加大,建设设步伐逐渐渐加快,越越来越多的的高速公路路陆续投入
10、入运营,高高速公路在在总体上更更好地满足足社会经济济发展需要要的同时,其其投资效益益开始出现现下降的趋趋势,尤其其是后续建建成的高速速公路项目目,受诸多多因素的影影响,投资资效益下降降的趋势更更为突出。四、区域对对比分析及及预测受各地区社社会、经济济发展等多多种因素的的影响,目目前,东、中中、西地区区高速公路路建设在总量量上仍存在明明显的差异异。东部地区区在高速公公路的占有有率方面仍仍然占据绝绝对优势,西西部地区最最小,20007年底,东东部地区高高速公路2225255公里,比比上年末增增加22446公里;中部地区区高速公路路163777公里,比比上年末分分别增加33038公公里;西部部地区高
11、速速公路155011公公里,比上年末末分别增加加32944公里。数据来源:国家统计计局2007年年我国东、中中、西部地地区高速公公路通车里里程但是西部地地区的增速速高于东部部地区,占占有率呈上上升势头,东东西部的差差距在逐渐渐缩小,尤尤其在077年,西部部地区的高高速公路发发展速度迅迅猛。东部部地区所占占比重由22002年年的53.55%下下降到了22007年年的41.78 %,中部地地区和西部部地区的比比重上升,由由20022年的277.84%、18.62%分分别上升到到20077年的300.38%、27.84%。从从增长速度度来看,东东部地区的的增长速度度为10.9%,中中部地区为为18.
12、55%,西部部地区266.2为%。数据来源:国家统计计局2002年年-20007年各地地区高速公公里里程变变化情况截止到20007年底底,东部地地区高速公公路通车里里程达到2225255公里,比上上年增加22246公公里,占全全国高速公公路总里程程的41.79%。其其中山东、江江苏、广东东、河北、浙浙江5省高高速公路通通车里程超超过二千公公里,分别别是山东(40033公里里)、江苏苏(35558公里)、广广东(35518公里里)、河北北(28553公里)、浙浙江(26651公里里)。东部地区高高速公路建建设规模年份通车里程(公公里)比上年增长长(%)占全国高速速公路的比比例2002年年1345
13、66-53.555%2003年年15701116.68852.799%2004年年17794413.33352.033%2005年年19909911.89948.555%2006年年2027991.8644.733%2007年年22525511.07741.799%数据来源:国家统计计局中国中部地地区包括山山西、安徽徽、江西、河河南、湖北北、湖南等等8个省份份,是中国国经济腹地地和综合运运输网络中中心区,也也是中国重重要的粮食食、能源、原原材料生产产和输出基基地。截止止20077年底,中中部地区高高速公路1163777公里,比上上年增加33038公公里,占全全国高速公公路里程的的30.338%
14、。其其中河南省省高速公路路通车里程程达到45556公里里,排名全全国第一,另另外山西、湖湖南、湖北北、安徽、江江西建设速速度很快,通通车里程均均突破千公公里。中部地区高高速公路建建设规模年份通车里程(公公里)比上年增长长(%)占全国高速速公路的比比例2002年年6995-27.844%2003年年831518.87727.955%2004年年964816.03328.211%2005年年12978834.51131.655%2006年年1333992.7829.422%2007年年16377722.78830.388%数据来源:公路水路路交通行业业发展统计计公报近年来西部部地区的高高速公路建建
15、设成绩显显著,据不不完全统计计,过去五五年内,包包括高速公公路在内的的西部公路路交通建设设累计完成成投资超过过40000亿元,占占西部地区区国内生产产总值的55%左右。但是与中东部地区相比,西部高速公路建设仍有较大差距,总体来说,西部地区高速公路总量偏小,密度偏低,覆盖区域不广,省际联网高速公路不多,经济拉动性不强。西部地区高高速公路建建设规模年份通车里程(公公里)比上年增长长(%)占全国高速速公路的比比例2002年年4679-18.622%2003年年572922.444%19.266%2004年年675817.966%19.766%2005年年811820.122%19.800%2006年
16、年11717744.333%25.855%2007年年15011128.111%27.855%数据来源:历年公路路水路交通通行业发展展统计公报报西部地区最最早通高速速公路的省省份是四川川,到目前前为止,除除西藏外,西西部其它省省份均已通通高速公路路。“十五”期间,中中东部地区区高速公路路通车里程程突破千公公里的省和和直辖市有有14个,而而西部有66个,分别别是四川、云云南、广西西、陕西、甘甘肃和内蒙蒙古。五、上市公公司分析2007年年,主要高高速公路上上市公司经经营状况良良好,综合合比较剔除除非经常性性损益前后后各公路类类上市公司司的经营情情况,除了了皖通高速速由于077年执行333%的所得得
17、税率导致致ROE 较大幅度度下降外,其其它公司基基本上都保保持稳定增增长。高速公路上上市公司经经营情况行业净利润润同比增长长率均高于于营业收入入同比增长长率,收益益质量持续续提高。下下表反映了了部分高速速公路行业业(皖通高高速、福建建高速、楚楚天高速、赣赣粤高速、山山东高速、宁宁沪高速、深深高速、粤粤高速A、现代投投资和华北北高速)近近三年经营营情况。公路行业成成长和盈利利情况营业收入同同比增长率率净利润同比比增长率净资产收益益率200516.199%15.244%9.05%200620.666%49.511%11.655%200717.822%30.944%13.966%数据来源:WINDD
18、 资讯高速公路行行业收入和和净利润增增幅均高于于同期公路路客、货周周转量增速速,计重收收费的政策策利好仍然然在持续,我我们预计该该政策利好好会持续到到20099 年,特特别是普通通收费公路路实施计重重收费有助助于高速公公路车流量量的回归。数据来源:中经数据据库,西南南证券研发发中心全国公路客客、货运量量同比增速速同时,由于于实行计重重收费将节节省维修费费用和延长长大修周期期以及成本本控制提升升等原因,高速公路行业公司,特别是行业内资产质量良好、管理水平先进的上市公司毛利率将能够在较长时间内保持稳定的增长。遵循(1)企企业上市时时间已经比比较长,经经营比较成成熟;(22)基本覆覆盖目前高高速公路
19、产产业发展较较快的东部部和中部两两个原则,我我们选择宁宁沪高速(东东部)、皖皖通高速(中中部)、现现代投资(中中部)和赣赣粤高速(中中南)这三三个企业作作为典型企企业进行详详细分析。六、行业风风险分析及及预测国民经济的的增长速度度依然是影影响高速公路车车流量的重重要因素之之一。高速速公路运输输业与GDDP的高度度相关。根根据国家“十一五”规划,未未来5年我我国GDPP的平均增增速预计为为7.5%,预计高高速公路运运输仍将保保持与经济济同步平稳稳增长的趋趋势。随着高速公公路路网效效应的形成成;城镇化化趋势、居居民汽车保保有量增长长将继续拉拉动公路运运输需求;计重收费费实施提升升单车收费费水平和通
20、通行费收入入以及外延延式扩张-收购新路路等因素都都将促使高高速公路行行业未来业业绩稳定增增长。燃油价格持持续增长将将在短期内内抑制全社社会客货运运需求,影影响高速公公路车流量量的正常增增长。但是从长长期看,我我们认为高高油价并不不能改变高高速公路车车流量长期期稳定增长长的态势。七、行业授授信建议高速公路产产业目前依依然处于高高速成长的的阶段,高高速公路仍仍然是国家家近期交通通投资建设设的重点,高高速公路产产业也会因因此而持续续发展,对对于商业银银行而言,仍仍然存在巨巨大的投资资价值。在在信贷方面面,由于国国家采取了了紧缩政策策,导致从从宏观调控控以来固定定资产投资资的增长速速度有所回回落,但幅
21、幅度很小,投投资增速依依然比国家家计划控制制的水平要要高得多,但但信贷过程程中应注重重如下几个个方面。1信贷地地区选择:考虑区域域经济发展展和高速公公路建设需需求,重点点选择中西西部和东南南部地区。2信贷省省份选择:高速公路路建设的区区域重心正正在迅速变变化,由经经济发达地地区向次发发达地区及及不发达地地区转移,从政策面上考虑省份和地区的选择。3路段:同业竞争争压力较小小的路段。4对于高高速公路信信息系统研研发部分的的投资,各各银行视具具体情况而而定。5对于高高速公路行行业多元化化经营,如如发展高速速快运、物物流、旅游游等相关业业务,商业业银行可提提供信贷支支持。6信贷时时机:由于于资金缺口口
22、大、高速速需求大、高高速产业仍仍处于成长长期,因此此20100年前是介介入西部和和中部区域域高速公路路产业的较较好时机,对对东部高速速公路产业业也不能放放松,把握握仅有的机机会,20010年后后西部地区区将成为投投资首选。7企业选选择:我们们建议授信信对象选择择业绩持续续增长、经经营不确定定性较小的的企业,如如:现代投投资(00009000)、赣粤粤高速(66002669)和宁宁沪高速(600377)。目 录第一章 高速公路路供需分析析及预测1第一节 高速公路路在国民经经济中地位位变化1一、在国民民经济中的的地位1二、投资额额度变化分分析1第二节 高高速公路的的供给分析析及预测3一、供给总总量
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