企业筹资方式的比较与选择38439.docx

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1、论文题目：企业业筹资方式的的比较与选择择摘 要选择合理的融资资方式，使各各种资金来源源和资本配比比保持合理的的比例，既是是企业提升核核心竞争力，提提高经营绩效效的必要条件件，也是企业业财务战略管管理的核心。文文章通过分析析不同融资方方式的优缺点点，探讨研究究中小企业、上上市公司对融融资方式的选选择。此外，文章还分析了国内内民营中小企企业发展的瓶瓶颈在于资金金，对中小企企业发展过程程中可能使用用的融资方式式进行了解读读，从内外两两大方面归纳纳了企业常见见的融资方式式。关键词：企业融融资，新准则，融资方式，融资工具，融资策略目录前言4第1章 企业融融资方式的不不同分类.51.1按企业筹筹措资金的形

2、形式分为内部部融资与外部部融资.51.2按资金的的来源渠道分分为债务融资资与权益融资资5第2章 民营中小企企业常见融资资方式52.1 内源融融资62.1.1商业业信用融资62.2 外源融融资62.2.1银银行融资7 2.2.22发行企业业债券.7第3章 企业融融资方式的比比较73.1债务融资资性融资工具具73.2权益性融融资工具.8第4章同企业对对融资方式的的选择.84.1蠧F市公公司融资方式式的选择.94.2中小企业业融资方式的的选择.99结论10谢 辞10参考文献100前 言民营中小企业是是我国国民经经济的重要组组成部分，近近年来得到了了长足的发展展，但我国国中小企业的的平均寿命却却不足三

3、年，资资金瓶颈无疑疑是其中重要要因素之一。资资金就像企业业生命中的血血液，资金不不足，意味着着企业失血，失失血严重企业业就会死亡。从企业的生命周周期看，通常常要经历初创创期、成长期期、成熟期和和衰退期四个个阶段。初创创期的中小企企业，资金大大多由企业主主自己提供，外外部资金介入入的程度不深深，企业需要要政府提供优优惠政策支持持。成长期企企业的资金需需求一般用于于进一步完善善产品或开拓拓市场，资金金需求量最大大且来源紧张张，此时需要要多种方法相相结合来融资资。成熟期企企业的经营业业绩逐渐得到到体现，财务务指标相对稳稳定，具备内内外源融资的的各项条件，资资金来源稳定定，资金储备备比较丰富。衰衰退期

4、的企业业，投资机会会减少，资金金需求降低。第1章 企业业融资方式的的不同分类1.1按企业筹筹措资金的形形式分为内部部融资与外部部融资从企业筹措资金金的具体形式式来看，融资资方式可以分分为内部融资资和外部融资资。内部融资资是将企业当当年产生的利利润进行分配配后，留存部部分收益作为为未来的投资资资金。采用用内部融资方方式，企业无无须实际对外外支付利息或或者股息，不不会减少企业业的现金流量量，但由于资资金的占用，会会产生机会成成本；而且由由于留存收益益来源于企业业内部，不会会发生外部融融资的费用，使使得内部融资资的成本很低低。外部融资是指企企业从外部通通过借款等方方式取得资金金，满足自身身资金需求的

5、的的过程。外外部融资又可可分为权益性性融资和债务务性融资。权权益融资是企企业通过出让让部分所有控控制权来换取取外部投资者者资金投入的的一种融资方方式，体现的的是一种产权权交易关系。债债务融资是主主要是企业在在一定时期内内向社会或金金融机构借入入所需资金，并并承担按期还还本付息的义义务，体现的的是一种抵押押债权债务关关系。1.2按资金的的来源渠道分分为债务融资资与权益融资资 融资方式按照资资金的来源渠渠道可以分为为两类：债务务性融资和权权益性融资。债债务性融资构构成负债，企企业要按期偿偿还约定的本本息，债权人人一般不参与与企业的经营营决策，对资资金的运用也也没有决策权权。权益性融融资构成企业业的

6、自有资金金，投资者有有权参与企业业的经营决策策，有权获得得企业的红利利。债务融资资包括向金融融机构贷款，发发行债券和卖卖方融资等，企企业的债务资资本来源可分分为向金融机机构贷款和在在资本市场上上发行企业债债券两大类，具具体包括银行行贷款、发行行债券和应付付票据、应付付账款等，权权益融资包括括上市股票融融资和非上市市股票融资，企企业进行上市市股票融资主主要以公开上上市的形式通通过向公众投投资者发行新新股或增资募募股获得权益益资金，非上上市股票融资资主要在场外外交易市场通通过私下协商商方式或定向向募集方式发发行股票，其其发行对象往往往是各类特特定投资者，如如金融机构、投投资公司和保保险公司等。第2

7、章 民营中中小企业常见见融资方式通常把企业可可自主选择的的商业信用融融资、留存盈盈余融资等方方式归属于内内源融资；而而把债权融资资、股权融资资、上市融资资、项目融资资、基金融资资等其他企业业无法自主决决定的融资方方式归属为外外源融资。一一般认为，企企业融资结构构的最优顺序序是：先是内内部融资，然然后是贷款和和发行债券，最最后才是发行行股票。这一一观点已被西西方各国企业业的融资行为为所证实。内内源融资是外外源融资的保保证，外源融融资的规模和和风险必须以以内源融资的的能力来衡量量。没有内源源融资，也就就无法进行外外源融资。从从我国民营中中小企业发展展的总体趋势势看，也符合合这一理论。下下面我们对这

8、这些方式分别别进行解读。2.1 内源融融资又称称“内部融资资”，是企业业进行融资渠渠道选择时可可自主选择的的融资方式。2.1.1商商业信用融资资商业信信用是企业之之间以商品形形式提供的借借贷活动，是是最常见的债债权债务形式式。常见的商商业信用有定定金、押金，赊赊销，代销，分分期付款，等等形式，在企企业账务上通通常表述为应应付账款、应应付票据、预预收账款等科科目。商业信信用的优点是是筹资便利、限限制条件少、筹筹资成本通常常较低，缺点点则是期限较较短、金额较较小、筹资成成本有时较高高（如放弃现现金折扣则需需支付高额成成本）。商业信用融融资并非所有有企业均可使使用，对一些些新办企业或或以往信誉较较差

9、的企业来来说，往往会会遇到阻碍。企企业必须从成成立伊始便培培育自己的信信誉，这样才才能获得他人人的尊重，赢赢得商业信用用。另外商业业信用不能超超过企业自身身的债务承受受能力，否则则会给企业带带来支付风险险，严重的可可能演变成商商业欺诈甚至至商业诈骗，因因此需要谨慎慎对待。企业将当年年利润（亏损损）扣税后与与年初未分配配利润（或未未弥补亏损）合合并，如果结结果为正数，得得到可分配利利润。利润分分配的次序是是：1可分配利润润按10%的的比例提取法法定盈余公积积金，当盈余余公积金累计计达到公司注注册资本的550%时，可可不再提取；2另根据据股东会决定定提取任意盈盈余公积金；3提取公公益金；4支付股利

10、。企业从财务管理的角度考虑，通过制定合理的股利政策，可达到一定的目的。例如为了筹集资金，降低筹资成本，可限制股利支付；为了合理避税，可限制股利支付；为了避免风险，稳定收益，可多支付股利。通过减少股利支付的办法，利用留存盈余来筹集资金，具有成本低、隐蔽性强等优点，被各企业所广泛采用。2.2 外源融融资债权权融资的特点点是资金提供供方是以债权权的形式，而而非以投资者者身份，对资资金需求方的的企业或个人人融资。债权权人获取利息息收入，但不不能分享企业业的利润。2.2.1银行融融资。银行融融资是指银行行按照一定的的资金成本向向资金需求者者提供一定敞敞口的授信资资金，并约定定资金使用者者在一定期限限内归

11、还的一一种经济行为为。其特点是是灵活性强，融融资成本较低低，银行融资资利息可计入入企业成本，抵抵减企业税负负。银行融资资包括贷款、票票据、信用证证、保函等多多种形式。其其中贷款、票票据和信用证证较为常见。贷贷款按照银行行所在地划分分，可分为国国内银行贷款款和国外银行行贷款；按贷贷款期限划分分，可分为短短期贷款、中中期贷款和长长期贷款；按按贷款担保物物划分，可分分为信用贷款款、保证贷款款、抵押贷款款和质押贷款款；按贷款用用途可分为流流动资金贷款款、票据贴现现、固定资金金贷款、开发发贷款和专项项贷款等。2.2.2发行企企业债券。企企业债券是企企业直接向社社会投资者发发行，并且承承诺按规定的的利率支

12、付利利息并按照约约定条件偿还还本金的债权权债务凭证。债债券具有偿还还性、流通性性、安全性、收收益性等特点点。企业债券券按照期限划划分，可分为为短期企业债债券、中期企企业债券和长长期企业债券券；按照是否否记名，可分分为记名企业业债券和不记记名企业债券券；按照赎回回时间，可分分为可提前赎赎回债券和不不可提前赎回回债券；按照照利率标准，可可分为固定利利率债券、浮浮动利率债券券和累进利率率债券；按照照募集方式，可可分为公募债债券和私募债债券；按照债债券权利，可可分为不附有有选择权的企企业债券和附附有选择权的的企业债券（如如可转换债券券、有认股权权证的企业债债券、可返还还企业债券等等）。第3章 企业融融

13、资方式的比比较3.1债务融资资性融资工具具债务性融资方式式的优点在于于资金成本较较低、保证控控制权、可以以发挥财务杠杠杆作用；同同时缺点是融融资风险高、限限制条件多、融融资额有限。债债务性融资方方式能够提高高企业净资产产收益率，发发挥企业的财财务杠杆效应应，同时利息息的税前扣除除能够起到抵抵税的作用。与与权益融资相相比，采取债债务融资时，企企业必须按期期还本付息，债债务融资比权权益融资对经经营者的约束束力更强，财财务风险更大大，但债务融融资一般不会会产生对企业业的控制权问问题。从西方方各国并购的的经验来看，债债务融资是杠杠杆收购最重重要的资金来来源，不仅有有商业银行，还还有大量的保保险公司、退

14、退休基金组织织、风险资本本企业等机构构都可以向优优势企业提供供债务融资。债债务性融资主主要包括银行行借款、应收收账款融资、商商业信用融资资、融资租赁赁、可转换债债券等方式。3.2权益性融融资工具权益资金融资方方式在我国以以发行普通股股为主，这种种方式有助于于改善财务状状况、提高公公司知名度、可可以利用股票票收购其他公公司和客观评评价企业。通通过权益融资资获得的资金金，不存在到到期不能偿付付从而引发破破产的财务风风险压力，该该方式融资成成本较高，切切可能引起最最终丧失企业业控制权的风风险。权益融融资主要有两两大类，一是是指通过发行行股票筹集资资金，包括向向社会公众公公开发行和定定向募集等形形式；

15、二是股股权支付，即即通过增发新新股，以新发发行的股票交交换目标公司司的股票，从从而取得对目目标公司的控控股权。股票融资属属于标准化的的市场行为，具具有以下特点点：首先，上上市股票融资资的融资对象象范围广，获获得的资金量量大。其次，上上市股票融资资的门槛高，对对企业经营的的连续性、净净资本以及股股票发行规模模等因素有严严格要求，而而且必须进行行公开的信息息披露，接受受交易所和证证券监督管理理机构的监管管。增发是向向包括原有股股东在内的全全体社会公众众发售股票。配配股不涉及新新老股东之间间利益的平衡衡。增发和配配股的优点在在于：不需要要支付利息，公公司只有在赢赢利并且有充充足现金的情情况下才考虑虑

16、是否支付股股利；无偿还还本金的要求求；由于没有有利息支出，经经营效益要优优于举债融资资。如某某公司由于开开展新项目计计划筹资60000万元，若若采取银行贷贷款的方式，利利率10%，鉴鉴于利息可以以在所得税前前扣除，假定定企业所得税税率为25%，则税后筹筹资成本为110%（11-25%）=7.5%，该该企业需要在在每年支付借借款利息。如如果60000万元采取发发行股票的方方式筹集，则则筹资成本为为发行费用，在在项目年终取取得收益时，按按照税后净利利及股东的控控制权对股东东分红，不能能享受减税的的好处。第4章 同企业业对融资方式式的选择4.1蠧F市公公司融资方式式的选择目前我国上市公公司可以采取取

17、的融资方式式有：配股、增增发、可转换换债券、公司司债券、银行行贷款和公积积金转增股本本以及商业信信用等。配股股长期以来是是我国上市公公司再融资的的主要方式，但但由于该方式式存在较多局局限性，上市市公司对其的的采用逐渐减减少，在国际际市场上公司司股权再融资资以增发为主主，配股较为为少见。增发发己成为上市市公司再融资资的重要渠道道及常规模式式。现在融资资环境已经发发生了很大变变化，融资渠渠道已经大大大拓宽，而上上市公司的盈盈利和分红压压力日益巨大大，股权融资资的成本也不不再低廉，但但从长期看，增增发和配股等等股权融资在在市场中的地地位将逐渐下下降。发行公公司债券有政政策方面的限限制，实际上上很少运

18、用；银行贷款是是目前债务融融资的主要方方式，而公积积金转赠股本本作为一种内内部融资手段段，也是上市市公司经常运运用的融资方方式，但融资资时间很短，对对公司的资信信要求较高。以以某一上市公公司为为例，对对其各种融资资方式的成本本进行测算。某某上市公司为为满足资金需需求，拟以不不超过2.55的利率，发发行24亿可可转换债券，该该公司近年每每股盈利增长长较稳定，22008年到到2010年年每股收益依依次为0.55、0.533、0.7元元，平均增长长率6，22010年每每股红利0.2元，088年8月份该该股平均股价价15元，假假定其增发每每股价格为66元，可转换换债券转股价价格为8元，手手续费率按22

19、算，增发发和可转换债债券（全部转转换为股票）的的融资成本分分别为10，11，再再从筹集相同同资金所需的的股本来看，同同样是24亿亿，增发需要要的股本是44亿股，而可可转换债券所所需股本明显显较少，仅33亿，节约了了25的股股本。经过比比较，可转换换债券的融资资成本相对较较低，银行贷贷款次之，配配股和增发的的融资成本相相对较高。4.2中小企业业融资方式的的选择中小企业的发展展决定了其外外源融资的必必然性，而在在遵循资本市市场风险原则则基础上，选选用适合中小小企业风险特特征的融资模模式，可以最最大的满足中中小企业的融融资需求。在在中小企业经经营与发展中中，融资一直直是困扰中小小企业发展的的关键因素

20、。影影响中小企业业融资方式及及融资渠道选选择的因素是是中小企业能能否实施某种种融资的关键键所在。由于于自身所处的的内外环境不不同，各企业业选择融资的的方式不同，主主要有信贷融融资、吸收风风险融资、股股票融资、租租赁融资等。 对对于处于不同同行业、不同同发展阶段的的中小企业来来说，应当采采取的融资方方式也有所不不同。对于具具有高风险、高高成长性、高高收益的特征征的创新型中中小企业来说说，要尽快建建立起开放运运作的二板市市场，鼓励民民间非正式风风险投资基金金的发展；对对于高新技术术产业化型中中小企业，需需要通过国家家相关产业管管理部门、地地方政府、行行业协会合作作成立为此类类型中小企业业服务的政策

21、策性金融机构构；对于传统统产业型中小小企业，政府府可以采取合合作成立产业业担保机构、互互助担保基金金、开放金融融市场鼓励民民间金融机构构参与等方式式帮助产业内内的中小企业业融资。结论筹资活动的现金金流量是企业业资金管理中中的重要一环环，注重企业业筹资活动的的现金流量分分析，对提高高企业筹资效效益有重大意意义。企业应应该充分利用用有利的筹资资条件，综合合考虑筹资成成本、筹资风风险、筹资结结构、资本市市场状况等，从从企业的资本本来源和资本本结构出发，在在不同阶段选选择不同的筹筹资方式，以以满足其健康康发展的需要要。同时，随随着各种法规规制度的不断断完善，企业业对筹资方式式的选择必将将日益趋于理理性化，筹资资结构也将朝朝着低风险，高高稳定性的市市场化方向不不断发展。企企业必须认清清筹资的成本本和风险，筹筹资方式与筹筹资渠道更值值得我们研究究，将筹资做做得更好。12