欧洲主权债务危机产生的原因分析与启示121473.docx

《欧洲主权债务危机产生的原因分析与启示121473.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《欧洲主权债务危机产生的原因分析与启示121473.docx（11页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、一、欧洲主主权债务危危机的爆发及演演变主权债务是是指一国以以自己的主主权为担保保向外举借借的债务。一般认为，主权债务是一种比较安全的投资工具，即发生违约的概率极小。而此次的欧洲债务危机就起源于国家信用，即政府的资产负债表出现了问题。本次欧洲债债务危机的的导火索起起自希腊的的财政危机机。20099年10月月20日，希希腊政府突突然宣布，22009年年希腊的财政政赤字占GGDP的比例将超超过12%，是欧盟盟所制定的的标准的33倍多。紧紧接着全球球三大评级级公司开始始下调希腊腊主权评级级，最终将将希腊主权权信用评级级下调至“垃圾级”。在此过过程中，欧欧洲多国受受到了波及及，并产生生了由希腊腊（Gre

2、eece）、葡葡萄牙（PPortuugal）、意意大利（IItalyy）、西班班牙（Sppain）和和爱尔兰（IIrelaand）五五国所组成成的本次欧欧洲主权债债务危机的的代名词“欧猪五国国”。从图一 欧洲债务危机_专题报道_东方财富网. debt/ ,2011-6-14.中我我们可以看看出，这五五国的主权权债务和财财政赤字已已经严重超超过了欧盟盟的相关标标准。图一 20010年欧欧洲各国债债务于GDDP比值 20099年欧洲各各国公开赤字字与GDPP比值随着欧洲主主权债务危危机的蔓延延，德国等等欧元区的的龙头国都都开始感受受到危机的的影响，因因而欧元大幅幅下跌，加加上欧洲股股市暴挫，整整个

3、欧元区区正面对成成立十一年年以来最严严峻的考验验，有评论论家更推测测欧元区最最终会解体体收场。不不过，随着着欧盟成员员国财政部部长于？年5月10日日凌晨达成成了一项总总额高达77500亿亿欧元的稳稳定机制方方案，这场危机蔓蔓延的势头头成功地得到了遏遏制。二、欧洲主主权债务危危机产生的的原因分析析（一）盲目目实行刺激激计划，陷陷入“救市陷阱阱”( 此论点点处应更多多地引用欧欧元区各国国在美国次次贷危机后后的刺激措措施，并着着重证明欧欧盟的刺激激计划与欧欧洲主权债债务危机之之间的因果果关系。)希腊债务危危机波及整个欧欧洲，与此此同时，亚亚欧大陆另另一端的中中国也被告告知要警惕惕地方政府府的债务规规

4、模，而大大洋彼岸的的美国又出出现了地方方债务危机机。可以说说，一场金金融危机导导致全球各各国“负债累累累”。随着？年2月11日美国总总统奥巴马马提交20011财年年政府预算算报告20100年美国政府赤赤字达创纪纪录的1.56万亿亿美元，世世界各国开开始担忧全全球性“赤字潮”对经济复复苏的无形形制约 广州日报. 全球出现“赤字潮”经济复苏蒙阴影, fortune/2010-02/07/content_12946398_1.htm, 2010-02-07. 。各国为了阻阻止美国次次贷危机的的蔓延，纷纷纷采取了了庞大的经经济刺激计计划，从而而扭曲了市市场资源的的配置，可可以说现在在的欧洲债债务危机是

5、是美国次贷贷危机的一一种延续。从从二十世纪纪九十年代代“互联网泡泡沫”破灭开始始，美联储储便长期执执行低利率率政策，使使得大量廉廉价资金涌涌入了实体体经济和资资本市场，催催生了美国国的房地产产泡沫，并并衍生出了了规模巨大大的证券资资产泡沫以以及金融衍衍生品泡沫沫。随着美美国房地产产泡沫的破破灭，资产产泡沫的破破灭吞噬了了包括雷曼曼兄弟在内内的一系列列美国大型型金融机构构。为了挽挽救金融体体系，更多多的钞票被被美联储印印出，这种种行为的本本质是将金金融机构的的债务危机机转嫁到政府身上上。20009年的全全球救市行行动，在本本质上还是是各国政府府以债治债债、借债投投资，虽然然政府的救救市行为遏遏制

6、住了金金融危机的的蔓延并使使得经济回回暖，但并并没有从根根本上解决决经济危机机爆发的根根源。同时时由于一直直以来都存存在的政府府配置资源效率低低下及资金金错配等问问题，政府府的经济刺刺激计划造造成了全球球的财政赤赤字攀升并并最终以债债务危机的的形式呈现现在了世人人面前。（二）经济济结构不合合理，过于于依赖外需需图2 贸易和经常性项目账户平衡以希腊为例例，希腊经经济的支柱柱产业是海海运、旅游游、农产品品出口等外外向型产业业。相对于欧欧盟诸国，希希腊的工业业制造业比比较落后。因因而，在国际金金融危机爆爆发之后，其其支柱产业业受到了较较为严重的的冲击。例例如，20009年希腊腊旅游收入入比20008

7、年锐减减达12亿亿欧元之巨巨。与此同同时，其国际收支支逆差骤然然上升，经经常项目逆逆差占GDDP的比重重在欧元区区16国中中居于首位位 龚斌恩. 欧洲主权债务危机的作用机制及影响研究. 中国外资,2011(2),39-41.。与其类似似的是爱尔尔兰，其经经济增长及及税收主要要来源于房房地产业。随着20007年（？）美国次次贷危机的的爆发，当当地的房地地产泡沫破破灭，经济济严重下滑滑，20009年爱尔尔兰的GDDP更是减减少了7%。还有西西班牙，其其支柱产业业是房地产产业和旅游游业。它的的房地产业业在国际金金融危机中中毫无疑问问地遭到了重创；而而旅游业由由于前几年年旅游资源源的过度开开发，在危危

8、机的冲击击下迅速萧萧条，同时也造造成了其国国际收支的的显著恶化化。图2 Fernanda Nechio. Long-Run Impact of the Crisis in Europe: Reforms and Austerity Measures, FRBSF Economic Letter, 2011(7), 1-6.显示出，那那些在欧元元区外围的的国家在经经常账户上上有巨大的的逆差，从从而使它们们依赖于外外部资本投投资。尽管管出口占各各国GDPP的比重存存在着很大大差异，贸贸易平衡也也遵循着一一个同样的的趋势。（三）偷税税漏税严重重，税收来来源有限在希腊，偷偷、漏税现现象十分严严重，而希

9、希腊政府打打击偷漏税税行为的效效果一直都都不理想。据据估计，希希腊政府因因偷逃税行行为每年损损失的税收收至少相当当于国内生生产总值的的4%，严严重制约了了税收收入入的增加 王燕, 赵杨. 欧洲债务危机及对中国的启示. 地方财政研究,2010(7),32-37.。（建议删删除本段，或或增加有说说服力的论论据说明此此点与欧洲洲主权债务务危机的因因果关系。 注意：论论文写作中中各个分论论点的字数数应该保持持大体的平平衡。）（四）人口口老龄化严严重，出生生率降低中国社会科科学院专家家尹中立认认为，欧洲债务务危机的根根源在于人人口结构老老龄化。欧欧洲国家普普遍面临着着同样的问问题：人口口老龄化日日趋严重

10、、劳动力相对不足、国家的竞争力显著削弱。而长期富裕的生活环境和良好的社会保障体系下所形成的高消费的生活习惯很难自动做出调整，同时政客们为了赢得选举必然会选择通过举债来维持较高的社会福利水平和生活水平，这也导致了财政赤字的不断扩大和政府债务的居高不下。随着工业化化和城市化化的推进，人人们抚养子子女的成本本显著提高高，同时人人生选择更更加多元化化，女性受受教育水平平水平显著著提高，这这使得人们们生育子女女的愿望明明显降低。欧欧洲诸国在在历史上完完成工业化化和城市化化的时间都都比较早，出出生率一直直维持在较较低水平，目目前普遍面面临着人口口老龄化的的问题。从从国际经验验来看，发发达国家中中第一个进进

11、入老龄化化的国家是是日本，日日本的劳动动人口占总总人口的比比重及总人人口的数量量从上世纪纪90年代代开始出现现拐点，随随之出现的的是日本经经济持续的的低迷和政政府债务的的不断增长长。如果整整个欧洲从从现在开始始就要重复复十几年前前日本的故故事的话，则则意味着这这些国家将将陷入长期期的衰退 范玮, 王树华, 孙克强. 欧洲债务危机的成因、影响与未来走势. 江苏纺织,2010(7),1-6.。（五）僵化化的高福利利制度希腊的公务务员队伍十十分庞大。据斯图尔尔纳拉斯估估计，仅严严格意义上上的政府部部门公务员员的数量就占占希腊全国国劳动人口口的10。如果算算上养老金金管理机构构等一些公公共部门的的从业

12、人员员，这一比比例将更高高。如此庞庞大的公务务员队伍为为希腊政府府带来了巨大的财财政负担。 希腊公务员队伍庞大成政府负担 希腊将面临痛苦改革, http:/news.ifeng. com/world/special/xilashehuidongdang/content-0/detail_2010_05/05/1487733_0.shtml,2010-05-05.同时，希腊的公务员每月都可以享受到1300欧元的额外奖金，奖金的名目随意而奇特，如会使用电脑、会说外语、能准时上班等等，甚至还有如已经去世的公务员的未婚或者已婚的女儿，都可以继续领取其父母的退休金这样离奇的福利政策。（此处可以删略）根据

13、希腊经济网站的数据，每年政府都要为公务员福利拨出数以十亿计的款项。与之相对的的是希腊社社会的高福福利政策，其其社会福利利不仅费用用高昂而且且名目繁多多。欧盟委委员会的数数据显示，到到20500年，希腊腊的养老金金开支将上上升到国内内生产总值值的12%。而欧盟盟成员国的的平均养老老金开支还还不到国内内生产总值值3%。高高福利使得得一部分希希腊人不愿愿意出去工工作，而宁宁愿在家等等待政府救救助。这种种过于优越越的社会福福利制度也也是造成财财政赤字严严重图3希腊社会福利支出和政府府债务负担担过重的重重要原因之之一。就如如同图3 吴法编, 穆发兵. 欧洲债务危机给中国的启示. 中国市场,2010(39

14、),117-119.和和图4 吴法编, 穆发兵. 欧洲债务危机给中国的启示. 中国市场,2010(39),117-119.中所反映的的，希腊的的社会福利利支出规模模与希腊的的政府财政政赤字间存存在着一定定的正相关关关系。从从工资水平平上看，尽尽管希腊GGDP增速速始终徘徊徊在1%2%之间间，但实际际工资增速速却一直高高于5%。当当经济危机机来临时，政政府收入显显著下降，但但政府的财财政支出却却是刚性的的，甚至是是有所增加加的，那么么巨额的财财政赤字就就将是不可可避免的。相相对于专家家们所建议议的大刀阔阔斧的改革革，希腊的的不同政党党不断地作作出各种高高福利承诺诺来争取选选民，这也也造成了高高福

15、利的恶恶性循环。在在无力偿债债的情况下下，政府只只能“以债养债债”，将债务务的雪球越越滚越大直直至债务危危机的全面面爆发。图5 劳动力成本和生产率图4 希腊政府财政赤字同时高福利利也使得社社会劳动力力成本急剧剧上升，进进一步降低低了希腊经经济的活性性，制约了了希腊的经经济增长，也也制约了政政府偿债能能力的提高高。如图5 Fernanda Nechio. Long-Run Impact of the Crisis in Europe: Reforms and Austerity Measures, FRBSF Economic Letter, 2011(7), 1-6.所显示的的，希腊的的劳动生

16、产产率偏低的的同时劳动动力成本却却居高不下下，这在相相当程度上上制约了希希腊经济的的发展。目前，欧欧洲债务危危机的根本本解决之道道还在于加加快地区经经济增长的的同时削减减政府开支支。因而，改改变目前的的高福利政政策就成为为了必然的的选择。然而对于于欧洲国家家而言，改改变高福利利政策又极极有可能造造成政治危危机，一些些国家的工工会已经作作出激烈反反应：率先先决定紧缩缩财政的希希腊已爆发发全国性大大罢工；西西班牙工人人也于20010年99月29日日举行全国国罢工。这这使得政府府在削减赤赤字及债务务的工作方方面步履维维艰。（六）分散散的财政政政策与统一一的货币政政策之间所所存在的制制度性缺陷陷图6

17、蒙代尔-弗莱明模型“不可能三角”基于如图66显示的蒙蒙代尔-弗弗莱明“不可能三三角”模型和整整个欧元区区的经济状状况，我们们可以看出出，欧元区区的政策组组合是“独立的货货币政策+浮动汇率率+资本自自由流动”，这种制度度安排对于于整个欧元元区来说有有其优越性性：一方面面，对于欧欧元区内部部国家，统统一的欧元元促进了其其内部的贸贸易与投资资，提高了了资源配置置效率，促促进了整个个欧元区经经济的繁荣荣与发展；另一方面面，欧洲通通过发行欧欧元，来制制造一种可可以同美元元相抗衡的的国际货币币，力图在在国际贸易易体系和国国际经济体体系中占据据更加有利利的竞争地地位，并试试图削弱美美元的支配配地位。但是，对

18、于于欧元区中中的国家个个体特别是是对欧元区区其他国家家的经济依赖赖程度较高高的一些国家来说，如希希腊，这种制度度安排就不不是一个良良好的选择择，其政策组组合更接近于“固定汇率率+资本自自由流动+货币政策策非独立”。从理论上上看这样的的选择不违违背“不可能三三角”的原则，但但在实际上上，这样的的政策选择择和安排就就显得较为为极端，杜杜绝了中间间情况，当当特殊情况况发生时调调整起来的的灵活性就就很差。图7 真实汇率水平希腊加入欧欧元区使得得希腊在汇汇率制度方方面接近于于完全固定定汇率政策策，不管在在全球金融融危机的影影响下其国国民经济的的基本面出出现怎样的的恶化，希希腊都无法法通过货币币贬值来刺刺

19、激出口及及其支柱产产业的发展展，而这也也制约了希希腊政府偿偿债能力的的提高。在在欧元区，希希腊、葡萄萄牙等长期期贸易逆差差的国家无无法通过货货币贬值来来调整其贸易失衡，这这使得欧元元区内贸易易失衡长期期存在。德国等工工业竞争力力较强的国国家长期保保持着贸易易顺差并带带动了本国国出口，进进一步加强强了本国的的经济竞争争力，而希希腊等长期期贸易逆差差国则与德德国的差距距越拉越远远，这在实实际上加剧剧了欧元区区内部诸国国发展不平平衡的问题题。可以说说，是整个个欧元区的的市场在支支撑着德国国经济的发发展。同时图7 Fernanda Nechio. Long-Run Impact of the Cris

20、is in Europe: Reforms and Austerity Measures. FRBSF Economic Letter, 2011(7), 1-6.也也显示出，基于劳动动成本的真真实汇率表表明德国和和欧元区的的其他国家家之间在贸贸易竞争力力上存在的的巨大差距距。根据欧欧盟委员会会最新报告告，德国是是欧元区几几个大国中中唯一一个个经济竞争争力出现上上升的国家家，与之相相对比的是是，法国、意意大利、西西班牙、希希腊及葡萄萄牙均出现现了竞争力力的大幅下下降和贸易易赤字的严严重恶化。 范玮, 王树华, 孙克强. 欧洲债务危机的成因、影响与未来走势. 江苏纺织,2011(7),1-6.（

21、七）廉价价货币泛滥滥，统一货货币区中政政府的道德德风险一方面，欧欧元区自成成立以来便便实行低利利率的政策策，这使得得希腊等国国能够以低低廉的借贷贷成本来维维持经济增增长，从而而掩盖了其其生产效率率低下而劳动成本本高昂的严严重结构性性问题。同同时加入欧欧元区也在在一定程度度上为希腊腊等债务负负担严重的的国家提供供了一种信信用增级，使使得部分投投资者相信信即使希腊腊出现问题题，欧盟也也会为其买买单，从而而使得希腊腊能够更加加方便的获获得信贷资资金。另一方面，在在货币联盟盟条件下，各各成员国一一直以来都都有一种内内在的财政政赤字扩大大的倾向。这这是因为，成成员国财政政赤字的扩大可以刺刺激本国经经济增

22、长，增增加就业。一一旦成员国国的财政赤赤字超过“可维持”限度，就就会使得联联盟利率上上升，这将将迫使整个个欧元区承承担其财政政赤字的代代价。（八）欧盟盟缺乏相应应的监管与与救助机制制，成员国国之间协调调困难从最初高盛盛帮助希腊腊掩盖其巨巨额债务的的过程中，我我们可以看看出，一方方面，欧盟盟对各成员国国的经济数据据的准确性性与可靠性性缺乏有效效地监管，这这使得希腊腊等多国可可以利用所所谓的金融融创新工具具来掩盖自自身的债务务问题；另另一方面，欧欧元区出于于维持区域域经济稳定定的目的所所制定的稳定与与增长公约约规定了了财政赤字字和公共债债务占GDDP的比值值的上限，但但仅仅在经经济上设置置了一定的

23、的惩罚手段段，并没有有政治上的的强制力来来保证该公公约的执行行。而在希腊债债务危机爆爆发之后，各各成员国不不仅没有同同心协力地地共同应对对危机，而而是选择了了各自为政政，均不愿愿意为其他他国家的债债务买单，更更有甚者，提提出将希腊腊“踢”出欧元区区。欧元区区诸国的这这种反应更更加剧了市市场的恐慌慌和投机者者的炒作，也也使得希腊腊的情况雪雪上加霜，最最终使得欧欧元出现严严重下跌。在在本次危机机中，欧元元区自身制制度设计上上的不足和和成员国之之间协调机机制的缺乏乏都被充分分暴露了出出来，这些些因素一起起加重了此此次的欧洲洲债务危机机。三、欧洲主主权债务危危机对中国的启启示尽管目前这这场起源于于希腊

24、的欧欧洲主权债债务危机的的蔓延趋势势已经得到到了有效遏遏制，但是是从我们对其爆发原原因的分析析中，我们们也可以看看到有些错错误对中国而言言是具有警警示意义的的，我们可可以从这场场欧洲危机机中学习到到许多宝贵贵的经验与与教训。（一）尽管管目前中国国主权债务务问题并不不明显，但但仍须提高警惕此次欧洲主主权债务危危机的直接接导火索便便是希腊政政府的高负负债与高赤赤字，而中中国目前部部分地方政政府也是债债台高筑。据据高盛的经经济报告显显示，预计计到20009年底，中中国政府总总负债约115.7万万亿元，约约占20009年GDDP的488%。其中中，中央政政府负债占占GDP的的20%，地地方政府负负债7

25、.88万亿元左左右，约占占GDP的的23%，已已从商业银银行剥离但但仍体现在在资产管理理公司账面面上的不良良资产总额额约1.66万亿元，接接近20009年GDDP的5%。银监会会的数据显显示，至22009年年末，地方方政府融资资平台贷款款余额为77.83万万亿元，同同比增长770.4%。 胡文骏, 欧洲债务危机对中国公共债务管理的启示. 商业文化(学术版), 2010(7), 129- 130.可见，目目前我国政政府的隐性性债务正在逐逐步提升，特特别是地方方政府的财财政风险正正逐步扩大大。因此，我我们还是应应该采取必必要的措施施来完善我我国的公共共债务管理理机制，预预防可能出出现的公共共债务违

26、约约。（二）谨防防盲目的经经济刺激计计划，谨防防凯恩斯陷陷阱中国地方政政府大部分分存在着根根深蒂固的的“GDP考考核观”。随着国家四四千万经济济刺激计划划（？）的出台，部部分地方政政府再次开开始大量举举债，盲目目上项目，盲盲目地实施施经济刺激激计划。同同时，政府府在本质上上有主动负负债的愿望望和机会主主义行为的的冲动，往往往不顾社社会监督，有有用未来经经济繁荣的的预期来保保障自己政政治前程的的动机。例例如，20006年至至20100年，广州州市政府投投资建设项项目的个数逐年年增多，建建设资金总总额逐年增增大。建设设资金来源源于财政预预算、国土土基金、政政府统贷和和专项资金金。这些项项目的实施施

27、对拉动GGDP增长长，改善城城市基础设设施，完善善城市功能能发挥了极极其重要的的作用，但也存在在重复建设设、过分追追求豪华、搞搞形象工程程等方面的的问题，从从而导致政政府投资项项目资金浪浪费，效率率不高，项项目决策随随意性大 人大代表：政府投资项目效率低, 。从长期来看看，被誉为为“看不见的的手”的市场机机制才是使使资源配置置最优化的的手段。无无论如何，政政府都不能能代替市场场，“赤字财政政”作为市场场失灵时的的补救手段段并不适合合长期使用用。如果使用用失当，就就有可能出出现政府代代替市场抉抉择的现象象，带来更更大的风险险，从而陷入“凯恩斯陷陷阱”。（三）加快快中国的经经济结构转转型，由投投资

28、出口导导向性向消消费导向性性转变希腊的债务务危机与其其依赖外向向型产业的的经济结构构存在着紧紧密关系，这这也警示中中国过分依依赖出口的的经济结构构是不可取取的。可以以预见，随随着欧美诸诸国为削减减财政赤字字而纷纷采采取紧缩的的财政政策策，中国在在当地的出出口市场必必然会出现现一定程度度的萎缩。同同时中国企企业还必须须留意当地地可能出现现的贸易保保护主义趋趋势增强的的局面，中中国政府所所面临的人人民币升值值压力也会持续增增加。可以以说中国目目前以出口口为主导的的经济结构构在未来的的一段岁月月里将面临临着挑战。同时，随着着中国自身身劳动力成成本的提高高，为提高高自身竞争争力，中国国还必须加加快高新

29、技技术产业的的发展，提提高企业的的核心竞争争力，瞄准准未来，着着力发展新新兴产业。（四）中国国人口老龄龄化威胁未未来的经济济与社会发发展，中国国面临“未富先老老”难题第六次全国国人口普查查的相关数数据描绘了了我国近110年来人人口的主要要变化和发发展趋势，学学者从人口口增长率减减缓、人口口年龄结构构剧烈变化化等情况作作出研判，认认为未来我我国将面临临更加严重重的人口老龄化化考验，而而“未富先老老”或将成为为我国进入入老龄化时代代的严重挑挑战。北京京大学人口口研究所教教授乔晓春春认为，从从全球范围围来看，目目前中国665岁以上上老年人口口的比例已经经高于世界界平均水平平，而0-14岁少少年儿童人

30、人口的比例接近近发达国家家总体水平平。翟振武武分析说，发发达国家人人口老龄化化从10提高高到20，大大概用了660年时间间，其中英英国、法国国等用了1100多年年，这些国国家是在经经济比较发发达、物质质和制度准准备较充分分的条件下下面对老龄龄化挑战的的。我国老老龄化的速速度远远快快于当年的的欧洲，仅仅用20多年就就会迎来严严重老龄化化的阶段，“未富先老”将成为中国进入老龄化社会所面临的挑战 人口学者：中国社会或将面临“未富先老”的挑战，。（五）社会会保障需量量力而行，警警惕“福利赶超超”现象从本次的欧欧洲债务危危机中我们们可以看到到，过于优优厚的社会会福利制度很可能能成为社会会的负担，也也可能

31、成为为社会经济济增长的障障碍，同时时削减社会会福利往往往面临着巨巨大的阻力力，并极易易造成社会会的动荡。因因而中国在在提高社会会福利，加加强社会保保障制度建建设的工作作中，需要要借鉴西方方的经验教教训，把握握好“度”，避免出出现高福利利阻碍国家家经济发展展的局面。社会舆论往往往将社会会公共品的的供给不足足以及现在在中国国民民储蓄率偏偏高而消费不足归咎于社会会保障制度度的不到位位，呼吁政政府的更多多介入，但但事实上，政政府过度干干预的负面面作用同样样明显。因因而，政府在进进行社会保保障制度建设的的过程中，首首先要使社会保障障水平的提提高与当前前的社会经经济发展水水平相适应应，目前中中国的经济济发展程度度有限，依依然属于发发展中国家家水平，中国在进进行社会保保障建设时时依然面临临着财力的的限制；其其次要注重初次次分配，力力图在经济济增长与福福利提高中中寻求平衡衡；最后要尊重市场场机制，充充分发挥市市场在优化化资源配置置方面的作作用。