“德隆系”企业的基本情况与发展特点249.docx

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1、集团客户授授信风险的的案例 基于德隆隆系列的案案例一、 “德德隆系”企业的基基本情况（一）案例例背景近年来，我我国集团客客户企业群群体中活跃跃着一批带带有传奇色色彩的企业业群。如以以联想为代代表的“中科系”、以清华华同方、紫紫光为代表表的“清华系”及以北大大方正为代代表的“北大系”等以高科科技为支撑撑的企业集集团；也有有创造中国国股市“神话”，曾被誉誉为“中国股市市第一庄”的“德隆系”；也有创创造中国农农业“神话”的“蓝田系”；还有众众多企业集集团如“蓝星系(中化)”、“农凯系”、“格林柯尔尔(科龙)系”等。本文文选取“德隆系”这个给我我国商业银银行造成巨巨大授信损损失的企业业集团进行行深入分

2、析析，以期找找出我国商商业银行集集团客户授授信风险管管理的薄弱弱环节，为为有效防范范商业银行行集团客户户授信风险险作铺垫。（二）“德德隆系”企业发展展历程德隆集团的的前身是11986年年几个大学学生集资4400元创创办的朋友友公司，经经营彩扩业业务。后来来成立天山山商贸公司司。19990年承包包区科委下下属的技术术开发部，经经营电脑。11992年年成立新疆疆德隆实业业公司和新新疆德隆房房地产公司司，开始进进入娱乐、餐餐饮和房地地产行业。11994年年成立新疆疆德隆农牧牧业有限责责任公司（注注册资本11亿元人民民币），11995年年成立新疆疆德隆国际际实业总公公司（注册册资本2亿亿元人民币币），

3、并并开始拓展展国外业务务。19996年受让让新疆屯河河法人股，组组建新疆屯屯河集团。11997年年受让沈阳阳合金法人人股，进入入家用户外外设备维护护、电动工工具制造领领域；并受受让湘火炬炬法人股，进进入汽车零零部件制造造领域。11998年年新疆德隆隆国际实业业总公司改改制为新疆疆德隆(集集团)有限限责任公司司；并成立立中国民族族旅行有限限公司，进进入旅游业业。19999年成立立北京喜洋洋洋文化发发展有限公公司和北京京国武体育育交流有限限责任公司司，进入文文体产业。 20000年1月在在上海浦东东成立德隆隆国际投资资控股有限限公司（注注册资本22亿元人民民币），控控股新疆德德隆集团和和新疆屯河河

4、集团；同同年8月，更更名为德隆隆国际战略略投资有限限公司；同同年10月月，注册资资本增至55亿元。2003年年德隆开始始大规模并并购，收购购了具有770年历史史、手推式式和坐式割割草机曾经经分别占到到全球市场场份额第一一和第二位位的美国户户外机械生生产开发商商Murrray集团团；收购了了德国多尼尼尔飞机公公司的支线线客机DOO-7288系列的研研制项目。国国内在完成成对陕西汽汽车集团、重重庆重型汽汽车集团收收购。截止止20033年底，德德隆号称总总资产4000余亿元元，旗下包包括湘火炬炬、合金投投资、新疆疆屯河、天天山股份、重重庆实业、北北京中燕等等上市公司司；德恒证证券、恒信信证券、中中富

5、证券等等证券公司司；金新信信托、伊斯斯兰国际信信托、厦门门联合信托托、南京国国际信托等等信托公司司；新世纪纪租赁等金金融租赁公公司以及乌乌鲁木齐、昆昆明、株洲洲、南昌等等城市商业业银行，共共计1777家控股及及参股企业业，涉及农农业、食品品业、水泥泥、电器、旅旅游、文体体、娱乐、家家用户外设设备、小型型飞机制造造、汽车整整车及零配配件、机床床、银行、证证券及投资资租赁等行行业。前后后从我国商商业银行融融资3100亿元左右右(借款余余额1677亿元，或或有负债1143亿元元)。20004年44月德隆的的资金链条条崩断，短短短两个月月的时间，“德隆系”企业全线崩溃。二、 “德隆系”企业发展展特点分

6、析析（一）对“德隆系”企业的简简要分析1、 组织织结构情况况因“德隆系系”企业整体体的组织结结构极为复复杂，且以以新疆“德隆系”企业的组组织结构为为主体，因因此本文从从新疆德隆隆的具体组组织架构和和股权结构构分析入手手，新疆德德隆组织结结构情况如如下图：从图11-1可以以看出，“德隆系”企业组织织结构极为为复杂，除除母公司对对子公司的的持股外，其其各级子公公司之间、子子公司对直直接母公司司、子公司司对其他集集团内公司司间的持股股、情况普普遍存在。寻寻求集团内内一个公司司的实际控控制人较为为困难。2、“德隆隆系”企业运行行模式德隆集团的的发展目标标可以简单单的概括为为做大做强强，如营业业额破千亿

7、亿元、十年年内进入世世界5000强等。为为实现上述述目标，其其运做模式式可以概括括为：在传传统产业中中选定目标标企业，以以产权交易易或股权投投资为手段段购并目标标企业，输输出管理战战略和机制制。整合后后从中获取取丰厚投资资收益或在在最高价值值段转让。其其特点是以以小博大，通过有限的资金控股目标企业，撬动巨额的少数股东权益，并以此净资产对外借款和进行长期股权投资。2003年，新疆德隆集团36.82亿元净资产中股东权益仅为6.33亿元，而少数股东权益高达30.49亿元。3、“德隆隆系”企业多元元化经营情情况德隆出事前前已形成规规模投资的的行业领域域有：机电电业(汽车车零部件、家家用户外维维护设备、

8、电电动工具及及金属材料料)、食品品业(番茄茄及果蔬饮饮料)、建建材业(水水泥制造、新新型建材)、农业(种子种植植、加工)、旅游业业、矿产业业（钾盐、红红蛭石等）六六大部分。同同时还拥有有金新信托托、新疆金金融租赁、德德恒证券、城城市商业银银行等金融融机构，德德隆下属的的金融企业业更多充当当了融资平平台的角色色。“德隆系”企业所从从事的行业业多数是无无关多元化化，在产业业链结构上上没有较强强的上下游游关系，而而是以企业业做大做强强的战略目目标为指引引，在市场场上不停的的兼并、重重组其他企企业，不断断膨胀企业业集团的规规模。4、“德隆隆系”企业财务务状况对新疆德隆隆（集团）有有限责任公公司2000

9、3年的财财务指标如如下 报表合并范围：新疆屯河集团有限责任公司、新疆德隆房地产开发有限责任公司、新疆三维矿业股份有限公司、新疆三维毛纺织有限责任公司、新疆吐鲁番旅游发展有限公司、新疆伊犁天一实业有限责任公司、湘火炬投资股份有限公司、沈阳合金投资股份有限公司。，如何对其财财务风险进进行评判？表1-1：新疆德隆隆20033年财务简简表 (单位：万元)货币资金1860778短期借款7005552销售收入8817997应收账款2142443长期借款1830554取得投资收收益所收到到的现金1049其他应收款款1968338销售收入8817997借款所收到到的现金6423887预付账款765477应付账

10、款1950004偿还债务所所支付的现现金5182004长期投资2782441其他应付款款489500筹资活动产产生的现金金流量净额额1197221投资收益9683净资产5730002购建长期资资产支付的的现金901499营运资本126544股东权益638111投资所支付付的现金837633营运资金需需求5113668EBDA329233投资所收回回的现金227088经营还债期期(年)26.844净利润6603投资活动产产生的现金金流量净额额-1092278经营现金净净流量112566注：1、借借款依存度度=（短期期借款+长长期借款）/净资产；2、EBDDA=净利利润+折旧旧+各项摊摊销，该指指

11、标常被用用于衡量企企业依靠经经营成果偿偿还债务本本金的能力力；3、经营还还债期=（短短期借款+长期借款款）/EBBDA。4、营运资资本=结构构性负债-结构性资资产=流动动资产-流流动负债；5、现金支支付能力=货币资金金+短期投投资-短期期借款；6、营运资资金需求=营运资金金-现金支支付能力。（二）“德德隆系”企业发展展的优劣及及特点1、“德隆隆系”企业发展展的优劣“德隆系”企业迅速速发展壮大大并破灭，有有其成功的的经验也有有失败的教教训：（1）主要要优势。一一是善于资资本运作，尤尤其是入主主上市公司司后的资本本运作。在在实际运作作中充分利利用我国市市场法规和和制度建设设方面的滞滞后，以创创新产

12、品打打擦边球。如如首先以托托管方式规规避股权转转让政策限限制、以委委托理财方方式处理受受让股权应应付款项等等。二是拥拥有高素质质的员工团团队。三是是善于借助助外脑。德德隆与国内内如农科院院等国家行行业研究机机构进行合合作，与国国际著名的的咨询公司司麦肯锡、罗罗兰贝格进进行合作，提提升其在制制定战略发发展规划、行行业调查、管管理咨询方方面能力。四四是获得政政府支持。德德隆非常注注重与政府府的关系，并并身体力行行的执行政政府的一些些产业结构构调整政策策，得到了了政府的认认可，同时时也获得了了一些政策策支持。五五是事实上上的金融控控股集团。在在打造更为为牢固的产产业链和资资金链的过过程中，德德隆旗下

13、的的金融机构构扮演了重重要角色。通通过隐晦控控股的手法法，以一家家或多家下下属公司，有有时甚至是是与法律关关系非常模模糊的关联联公司曲线线联手，参参股同一家家金融机构构，实现单单一或联合合控股，成成为实际的的操做者和和控制者。错错综复杂的的股权结构构使监管部部门对其难难以进行监监管。逐步步控制了横横跨银行、证证券、保险险、信托、金金融租赁、投投资银行等等10余家家金融机构构，德隆已已成为事实实上的金融融控股集团团。（2）德隆隆在发展的的同时也积积累了较多多问题，从从而制约了了并导致了了其高速发发展的终结结。其主要要问题有：一是扩张张速度超出出其承受极极限。德隆隆通过并购购企业来膨膨胀企业集集团

14、、增加加销售收入入的速度超超出了其所所掌握的资资源和自身身的经营管管理能力，资资本、管理理和人力的的局限性制制约了德隆隆整合传统统行业的深深度和目标标。这是德德隆危机产产生的根本本原因。二二是举债过过度。德隆隆集团的运运作模式是是投资（收收购）-整合，为为此，需要要不断的筹筹措资金来来支持下一一步的投资资，德隆资资金来源构构成包括旗旗下上市公公司融资和和所属金融融机构融资资。“德隆系”企业银行行借款的主主要模式是是利用股票票（权）质质押和互保保贷款 股权质押贷款是德隆企业较为特殊和显著的借款融资的做法。2003年12月16日湘火距法人股10020万股被质押给招商银行上海分行。2004年3月5日

15、湘火距法人股3733万股被质押给中信实业银行济南解放路支行。2004年3月31日湘火距法人股4341万股被质押给中国工商银行乌鲁木齐明德路支行。2004年4月5日新疆屯河法人股5924万股被质押给中国银行新疆分行。2004年4月7日合金投资法人股4363万股被质押给中国银行新疆分行。2004年4月22日之前德隆手中仅剩12400万股湘火距法人股和4200万股合金投资未质押。可以说德隆企业利用其股权质押实现了单一资产主体数倍的融资能力。以德隆在新疆建设银行贷款情况为例，截止2003年底，德隆系企业贷款余额合计为208696万元，集团内部成员单位、关联企业互保贷款金额为199196万元。从单个公司

16、成员看，担保手续貌似合规，从集团整体看，贷款实质上成为信用贷款。连环担保所具有的债务扩散和放大的负面影响被无限放大。德隆前期的融资模式可简单归纳为有价证券托管资产抵押银行贷款投资再抵押再投资的循环融资模式。此后，又充分利用自身的庞大的资本实力，通过各类互保融资，即资产担保融资投资再担保再融资再投资的连环模式。随随着其并购购的加剧，德德隆不可避避免的背上上了沉重的的债务包袱袱。这是德德隆集团信信用危机的的直接原因因。三是关关联交易、操操纵股票价价格。德隆隆通过分散散持仓、长长期锁仓等等坐庄手法法来抬升和和维持股票票价格。自自媒体披露露德隆集团团受银根紧紧缩的影响响导致资金金链短裂的的信息后，引引

17、发市场对对德隆集团团非常不利利的预期，成成为德隆集集团信用危危机的导火火索。2、 “德德隆系”企业发展展的特点从以上分析析可以看出出，“德隆系”企业发展展存在以下下显著特点点：（1）“德德隆系”企业以资资本市场作作为主要运运做平台。德德隆集团无无论是在起起步和完成成原始积累累阶段还是是资本运做做和产业整整合阶段，都都是依托于于资本市场场来实现的的。对资本本市场的运运作是德隆隆集团擅长长的领域，从从某种程度度上可以说说是其生存存发展的“土壤”。（2）“德德隆系”企业在发发展过程中中尝试从单单纯的资本本运作转型型到产业整整合。德隆隆集团的原原始积累是是一级市场场、一级半半市场的炒炒作来完成成的，后

18、来来的高速发发展则开始始于利用当当时监管上上的空白，通通过私募募或私私约基金金资产管理理，即所谓谓的“地下融资资”方面，筹筹集大量资资金在二级级市场上做做投机，典典型案例是是做庄湘火火炬、合金金和屯河三三只股票。但但随着证券券市场监管管的逐步完完善，德隆隆在获得丰丰厚收益的的基础上，在在上海成立立了德隆国国际战略投投资有限公公司，确定定了以产权权交易和股股权投资为为手段整合合国内传统统业务的发发展思路，并并大量投资资于实业。（3）德隆隆集团的发发展对资金金依赖程度度极高。由由于德隆集集团是以证证券市场为为平台，以以产权交易易和资本运运做来实现现迅速扩张张的，属于于资金密集集性产业，对对资金的需需求量是非非常大的，资资金链成为为维持整个个集团正常常运行的主主要纽带。 “德隆系系”集团企业案例引发的几个个问题1、 站在企业的的角度，如如何评价“德隆系”集团企业资金运运作方式？2、 对于银行来来讲，“德隆系”集团企业资金运运作方式的的风险可否否早期识别别？如何识识别？3、 对于上述对对集团客户户的授信模模型，哪一一种适合于于像“德隆系”这样的企企业集团4、 对于集团客客户的授信信，银行在在目前在哪哪些方面是是薄弱环节节？在哪些些方面应该该立即着手手改进？5、 对集团客户户的授信，还还有哪些值得提提出的关注注点和经验验？