财务成本管理第一部分932729270.docx

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1、财管 第一部分 财管导论第一章 财财务管理概概述这章的结构构和内容与与09年教教材比都改改变了很多多，回到了了08年教教材的老路路，不过更更有条理，更更简洁，删删除掉很多多没用的东东西，也更更好掌握了了。总体说说，这章本本身内容简简单，考点点极少，如如果不考虑虑1-2分分的单选，甚甚至可以选选择不看。一、财务管管理的内容容 11、企业组组织形式：个人独资资；合伙企企业；公司司制企业 公公司制最大大的缺陷是是：代理问问题 22、财务管管理的内容容：（分别别对应第33、4、55部分） （11）长期投投资 （22）长期筹筹资（包括括股利分配配） （33）营运资资本管理 这这一部分第第一次提出出了经营

2、性性资产的概概念，主要要是与金融融资产进行行区分，这这是全书非非常重要的的一个概念念，建议放放到下一章章重点学习习。 二、财务管管理的目标标（重要）利润最大大化未考虑虑投入资本本、利润取取得时间、相相关风险（经经理人常用用）每股收益益最大化=利润最大大化+投入入资本相同同。未考虑虑时间和风风险（投资资人常用）股东财富富最大化企业财务管管理的目标标股东财财富最大化化，而股东东财富可以以用股东权权益的市场场价值（股股价）来衡衡量。也就就是说，股股东财富的的增加可以以用权益的的市场增加加值来衡量量，不过现现在多了22条说明，（11）假设股股东投资成成本不变，则则股价最大大化=股东东财富最大大化。（2

3、2）如果股股东投资成成本和利息息率（企业业杠杆价值值）不变，也也就是企业业的投资成成本和债务务价值不变变，则股东财财富最大化化=企业价价值最大化化（至于为为什么是这这个结论，等等学习了第第7章就明白白了，现在在先记个结结论）。很很明显，没没有相关条条件，不能能乱等同。（实际上这和最后一章市场增加值的概念类似）三、财务目目标与利益益相关者的的关系 11、财务目目标与经营营者（比如如管理层、经经理）的关关系 经经营者的目目标：增加报酬酬、增加闲暇暇时间、避免风险 与与股东目标标的背离：道德风险险（针对），逆向向选择（针针对） 防防止：监督督+激励，使使监督及激激励成本与与偏离股东东目标的损损失3者

4、的的和最小化化。 22、财务目目标与债权权人的关系系冲突：未未经债权人人同意，投投资比债权权人预期风风险更高的的项目 未经债权权人同意发发行新债，导导致旧债券券价值下降降，给债权权人带来损损失防止：借借款合同加加入限制性性条款，规规定资金用用途，规定定不能发行行新债等 发现公司司有损害其其债权意图图时，不再再提供新的的借款或提提前收回借借款。四、财务管管理的原则则（重要）尤尤其应该注注意各原则则的实际运运用去年新增加加的内容“财务管理理假设”今年又砍砍掉了，但但其中第六六项我觉得得应该专门门提一下，筹资与投投资分离假假设，也就是企企业的投资资活动和筹筹资活动应应该分离处处理。比如如企业对一一个

5、项目做做投资决策策，就不应应该把筹资资成本（即即使是专门门借款）计计算进去，而有限责责任公司的的责权分离离，也是这这个原因。另另外注意，这这个假设不不用考虑个个人对投资资消费的偏偏好性。（一）有关关竞争环境境的原则1、自利行行为原则依据是是财务管理理假设中的的理性经济济人假设，可可推导出很很多其他的的原则和应应用，包括括：双方交交易原则、信信号传递原原则（继而而又可推导导出引导原原则）、委委托-代理理论论、机会成成本概念。2、双方交交易原则由自利利原则推出出，证明交交易是零和和博弈导致零和博博弈交易成成交的原因因，主要是是信息不对对称，另外外也要考虑虑税收的影影响。3、信号传传递原则实际是是自

6、利原则则的延伸，行动可以传递信息4、引导原原则是信号传递递原则的一一种运用。跟风引导原则不不会找到最最好的方案案，但可以以避免采取取最差的行行动。引导原则的的运用行业标准准概念（最最优资本结结构的选择择，后面章章节的重难难点）；另另一个是“免费跟庄庄”概念。（二）有关关创造价值值的原则1、有价值值的创意原原则竞争理理论，产品品差异化主要应用于于直接投资资项目，创创新创造价价值，包括括经营和销销售创新2、比较优优势原则分工理理论，专长长创造价值值。应用：“人人尽其才、物物尽其用”，“优势互补补”3、期权原原则期权具具有价值（估估价章节的的重难点）有时候一项项资产附带带的期权比比该资产本本身更具价

7、价值。4、净增效效益原则一项决决策的价值值取决与它它和替代方方案相比所所增加的净净收益。这也是个应应用很多的的原则，不不管是差额额分析法，还还是沉没成成本的概念念，对我们们后面的内内容，影响响深远。（三）有关关财务交易易的原则1、风险-报酬权衡衡原则风险与报报酬存在对对等关系。风险反感的的程度决定定了风险偏偏好，风险险偏好决定定了风险与与报酬的对对应关系。风风险也可以以量化以提提供选择方方案（第99章的内容容）2、投资分分散化原则则依据投投资组合理理论。投资组合能能降低加权权平均风险险（第四章章）。投资资分散化原原则不仅用用于证券投投资，各项项决策都可可以分散化化。但是，正正因为如此此，我们进

8、进行项目估估价时，才才要注意方方案的互斥斥性还是独独立性的。3、资本市市场有效原原则资本市市场价格可可以反映所所有可获得得的信息，而而且面对新新信息可以以迅速调整整。一方面说明明市场可以以传递企业业信息，另另一方面说说明弄虚作作假无用。另另外，如果果资本市场场完全有效效，则买卖卖金融工具具的净现值值为零，不不能创造财财富。有效资本市市场的划分分，（1）弱弱式有效：股票价格格反映历史史信息，光光凭历史信信息不能额额外盈利。（22）半强式式有效：反反映历史+公开信息息；（3）强强式有效：反映历史史+公开+非公开信信息。（这这块内容今今年砍了，但但可以帮助助理解）4、货币时时间价值原原则货币具具有时

9、间价价值。因为有货币币时间价值值，所以有有净现值概概念，才有有那么多财财务估价。同同时因为有有货币时间间价值，所所以有“早收晚付付”概念，才才有我们后后面对营运运资本中应应收应付账账款的管理理。五、金融市市场（一）金融融资产相对于生生产经营资资产而言的的。 11、特点：收益性，风风险性，流流动性强，可可分性，同同质性，人人为期限，名名义价值不不变性。 通通货膨胀时时金融资产产的名义价价值不变，购购买力衡量量价值下降降；实物资资产则名义义价值上升升，购买力力衡量价值值不变。2、种类固定收益益证券（债债券）权益证券券（股票）衍生证券（期权、期货、远期等）（二）金融融中介机构构 11、商业银银行2、

10、保保险公司33、养老基基金4、金金融公司55、投资基基金6、证证券交易所所7证券公公司8证券券服务机构构（三）金融融市场类型型 11、货币市市场和资本本市场 货货币市场是是短期债务务工具交易易的市场，交交易的证券券期限不超超过1年。短短期利率一一般低于长长期利率（流流动性贴水水），波动大。 资资本市场指指一年以上上金融资产产交易市场场，包括银银行中长期期存贷市场场和有价证证券市场。 22、债务市市场和股权权市场，分分别交易固固定收益证证券和权益益证券。 33、一级市市场和二级级市场，即即发行市场场和交易流流通市场。 44、场内市市场和场外外市场，看看是否在交交易所进行行交易而区区分。（四）金融

11、融市场的功功能 基基本功能：1、资金金融通 22、风险分分配附加功能：3、价格格发现 44、调节经经济 5、节节约信息成成本这章没多少少好看的，虽然然说很多知知识点对后后面的学习习有指导作作用，但都都是一看就就懂的东西西，不用多多衍生。但但去年教材材中有下面面这段内容容需要强调调下：无风险报酬酬率=短期期国库券利利率=纯利利率+预计计通货膨胀胀率，这个个公式一定定要牢记在在心，无风风险报酬率率+风险补补偿率，就就是项目或或资产的报报酬率，这这是全书的的一个基础础，对以后后学习非常常有用。第二章 财财务分析这章内容整整体变化不不大，但却却把改进的的杜邦综合合体系单独独列成一个个章节“管理用财财务

12、报表分分析”，可见其其重要性，009年考试试考了综合合题，今年年呢？不知知道。我只只知道，这这个内容颠颠覆了我们们08年以以前十年的财管管内容，所所有其他的的内容都应应该与之有有关，重点点中的重点点。这章的公式式以及概念念都很多，说说实话我是是忘了看、看看了忘。但但如果和后后面章节的的内容结合合起来，你你会发现，其其实一切都都那么自然然。另外，今今年的教材材与往年相相比，有33个比较大大的变化：1、取消消了一些不不常用的指指标，什么么不良资产产比率啊，劳劳动效率指指标等等；2、很多多以流量指指标（利润润表数据）和和存量指标标（资产负负债表数据据）一起计计算的指标标，比如应应收账款周周转率（周周

13、转次数=销售收入入应收账款款），销售售收入是流流量指标，应应收账款是是存量指标标，以前要求一定要要采用存量量指标年初年年末平均值值的计算方方法，今年年则强调可可以采用平平均数或年年末存量指指标两种方方法（还有有每月平均均数的方法法），做题题目时，要要充分考虑虑题设条件件。总体来来说，难度度比以前有有所降低。3、资产管理指标中，增加了一个资产与收入比，这是以前的教材没有的新指标，它实际上是资产周转率的倒数，比如存货与收入比，就是存货周转率的倒数，我估计今年考试会频繁使用这个指标，因为他能方便资产管理效率的分解，比如资产与收入比=流动资产与收入比+非流动资产与收入比，而以前的周转率是不能直接相加的

14、，而周转天数虽然可以相加，但要先用365周转率，计算麻烦并且不容易取整，需要重视。概括下这一一章的基础础重点，也也就是对后后面章节影影响深远的的几大内容容。1、 因素分析法法这里先不说说杜邦体系系(杜邦体体系就是因因素分析法法的运用)，光是第第19章成成本控制里里，对实际际成本和标标准成本的的差异分析析，就全是是因素分析析法的差额额分析法。2、 财务指标，这个我就不不用说了，当当你看到第第7章时，不不明白什么么是EBIIT，回头头看这章吧吧。3、 EBIT，EEBITDDA概念我个人认为为，应该在在本章，就就把EBIIT和EBBITDAA的概念弄弄清楚，这这是第111章资本结结构和第77章企业

15、价价值评估的的根基。4、 杜邦综合分分析体系杜邦体系，就就是用因素素分析法来来分析净资资产收益率率这个指标标，而这个个分析，是是第3章可持续续增长率概概念的基础础。而资金金需求分析析中，外部部筹资还是是内部筹资资的决策，也也都是靠这这个净资产产收益率指指标的分解解。5、 管理用财务务报表分析析改进的的杜邦综合合体系改进的杜邦邦综合体系系，区分了了经营资产产和金融资资产，调整整了资产负负债表和利利润表，让让我们从会会计思维真真正的进入入到财管思思维。所以以，我觉得得这个才是是本章最基基础的所在在。宁愿花花上一个晚上也也要把他彻彻底搞懂，在在脑海里深深刻刻模。一、 财务分析方方法1、 趋势分析法法

16、，又叫水水平分析法法，注意定基基比率和环环比比率的的区别。2、 比率分析法法，包括构构成比率（例例如资产负负债率）、效效率比率（例例如销售利利润率、净净资产收益益率）和相相关比率（其其他不能归归于前2种种的，代表表为流动比比率、存货货周转率）3、 因素分析法法（重点）。两两种方式，连连环替代和和差额分析析，实际上上差额分析析是连环替替代的简化化形式，后后面第199章，使用用的就是差差额分析。差额分析看看起来简单单，但很容容易出错，其其原因就在于于替代顺序序应该合理理。比如书书上的例题题，如果其其替代顺序序换一个，计计算结果就就完全不同同。这里，我我们不讨论论为什么，只只讨论我们们应该怎么么，所

17、以，记记住这个顺顺序，先数数量，再效效率，放到199章我们再再继续强调调这个原则则。另外注注意替代法法的基数是是从标准期期开始，逐逐步替代，直直至所有因因素都使用用实际数据据。比如成本本差异里（PP516）成成本差异=实际成本本-标准成成本=数量量差异+价价格差异=（实际数数量-标准准数量）标准价格格+实际数量量（实际价价格-标准准价格），细细心点可以以发现，数数量差异是是用标准价价格做权数数，价格差差异是用实实际数量做做权数，这个权数数是不能随随心所欲颠颠倒的。再再回到P337，就会会发现，实实际上，他他是先进行行了数量替替代，再进进行了效率率替代。二、 财务指标（简单的列列个公式，觉觉得应

18、该注注意和重要要的再展开开作作说明明）（一） 短期偿债能能力比率1、 净营运资本本=流动资资产-流动动负债=长长期资本-长期资产产（非常重重要）其中，长期期资本=权权益+非流流动负债（这这个等式也也很重要）关于净营运运资本要注注意4点：（1） 10年教材材里的净营营运资本，就就是09年年教材里的的营运资本本，而099年的净营营运资本在在10年教教材里叫做做净经营性性营运资本本。（2） 可以用个图图表示上面面的公式，可可以直观的的帮助理解解。流动资产流动负债长期资本长期资产很明显，中中间2跟横横线的差额额部分就是是净营运资资本。（3） 他和净经营营性营运资资本（第77章价值分分析的关键键概念）概

19、概念不同，但但又有类似似之处。这这里说的净净营运资本本，是基于于传统会计计报表，流流动资产减减流动负债债计算，比比较简单。而而净经营性性营运资本本则基于修修改过的管管理用财务务报表，是是建立在经经营资产和和金融资产产分类的基基础上，也也就是净经营性营运运资本=经经营性流动资产产-经营性性流动负债债，而且这这个流动负负债还不能能包括有息息流动负债债。（4） 净营运资本本不是越多多越好，太太多的营运运资本不具具备收益能能力，大多多数测量流流动性的指指标，都会会有这个问问题，即，流流动性和收收益性成反反比，所以以不是越多多越好。理解教材材P47关关于净营运运资本的最最后一句话话，实务中中很少直接接使

20、用净营营运资本作作为偿债能能力指标，净净营运资本本的合理性性主要通过过短期债务务的存量比比率评价。短期债务的存量比率，就是接下来的流动比率、速动比率和现金比率。2、 短期债务的的存量比率率（1） 流动比率=流动资产产流动负债债。（2） 速动比率=速动资产产流动负债债=（流动资资产-存货货-其他流流动资产）流动负债=（货币资资金+交易易性金融资资产+应收收预付款项项）流动负债债（3） 现金比率=（货币资资金+交易易性金融资资产）流动负债债关于短期债债务存量比比率，要注注意以下几几点：注意3者者的区别，流流动比率的的分子最大大，包含所所有流动资资产，速动动比率扣除除了分子中中的存货及及其他流动动资

21、产，略略小于流动动比率，现现金比率的的分子最小小，再扣掉掉应收及预预付款项，是是流动性最最强可直接接用于偿债债的资产。不不同的短期期债务存量量比率，导导致企业偿偿还短期债债务能力不不同的原因因不一样，比比如速动比比率太低，就就有可能是是因为应收收账款周转转出现问题题，而如果果是流动比比率，则还还可能是存存货周转的的问题。无论是哪哪一种比率率指标，不不存在统一一的、标准准的某一比比率数值。不不同行业的的比率，通通常有明显显差别。一般情况况下，比率率越高，说说明企业偿偿还流动负负债的能力力越强，但但比率过高高，会影响响资金的使使用效率和和企业的筹筹资成本，进进而影响获获利能力，不不是越多越越好。3

22、、 现金流量比比率=年经经营现金净净流量流动负债债。用到年经营营现金流量量的指标有有3个：（1） 现金流量比比率=年经经营现金净净流量流动负债债（2） 现金流量利利息保障倍倍数=经营营活动现金金流量利息费用用（3） 现金流量债债务比=经经营活动现现金流量债务总额额4、 影响短期偿偿债能力的的其他因素素（表外因因素）增强变现能能力的因素素(1) 可动用的银银行贷款指指标(2) 准备很快变变现的非流流动资产(3) 偿债能力的的声誉降低短期偿偿债能力的的因素(1) 与担保有关关的或有负负债，如果果它的数额额较大并且且很可能发生，就就应在评价价偿债能力力时给予关关注；(2) 经营租赁合合同中承诺诺的付

23、款，很很可能是需需要偿付的的义务；(3) 建造合同、长长期资产购购置合同中中的分期付款，应应视同需要要偿还的债债务。（二） 长期偿债能能力比率1、 总债务的存存量比率（长长期还本能能力）（1） 资产负债率率=总负债债总资产。（2） 产权比率=总负债股东权益益（3） 权益乘数=总资产股东权益益，这个要灵活活运用，属属于关键指指标。（4）长期资本负负债率反映映企业长期期资本结构构，回去看看一下净营营运资本那那张图。（5） 现金流量债债务比=经经营活动现金金流量债务总额额，注意与现现金流量比比率区别。2、 总债务流量量比率（付付息能力）（1） 利息保障倍倍数=息税税前利润利息费用用=EBIIT/I

24、=（净利润润+利息费费用+所得得税费用）利息费用利息保障倍倍数=EBBIT/II，EBIIT=净利利润+税+利息。EEBIT和和会计制度度上的税前前利润、净净利润都不不同，他没没有剔除利利息因素，是是企业盈利利后尚未进进行任何分分配（包括括未偿还负负债利息）前前的收益。注注意后面这这个计算，EBIT(1-T)=税后经营利润=净利润+税后利息费用。用到EBIIT的指标标有2个，一一个是利息息保障倍数数，另外一一个是总资资产报酬率率：总资产报酬酬率ROAA=EBIIT/平均均资产总额额（实际上上最后一章章告诉我们们，不同角角度的ROOA有4个个,用EBBIT来代代表报酬的的是其中一一个）（2） 现

25、金流量利利息保障倍倍数=经营营活动现金金流量利息费用用3、 影响长期偿偿债能力的的其他因素素（表外因因素）（1）长期期租赁当企业的经经营租赁量量比较大、期期限比较长长或具有经经常性时，就就形成了一一种长期性性筹资（2）债务务担保在分析企业业长期偿债债能力时，应应根据有关关资料判断断担保责任任带来的潜潜在长期负负债问题。（3）未决决诉讼未决诉讼一一旦判决失失败，便会会影响企业业的偿债能能力，因此此在评价企企业长期偿偿债能力时时要考虑其其潜在影响响。4、 带息负债比比率=带息息负债/负负债总额=短期借款款+一年内内到期的非非流动负债债（带息）+长期借款款+应付债债券+应付付利息/负负债总额这个公式

26、重重要的不是是指标本身身，我只是是想提醒，要要有把负债债分为有息息和无息的的概念，这这是区分经经营负债和和金融负债债的关键标标志。在第第7章的综合合计算里，无无论计算净净营运资本本，还是资资本支出，都都不能包含有有息负债，而而有息负债债全部被归归集到净负负债里面了了。头脑从从现在开始始建模。（三） 资产管理比比率1、 应收账款周周转率（1） 应收账款周周转次数=销售收入入应收账款款（2） 应收账款周周转天数=365（销售收收入应收账款款）（3） 应收账款与与收入比=应收账款款销售收入入应收账款与与收入比指指标是今年年教材新增增加的指标标，应该重重点关注下下。怎么关关注，后面面对总资产产周转率分

27、分解时再细细说。（4） 关于应收账账款周转率率指标运用用时应注意意的问题：（理解就就行了）A、 首先要再次次强调，今今年的教材材里对于存存量指标的的计算都直直接使用了了年底数据据，的确是是简单了，对对我们考试试也简单了了，但这个个数据比起起采用平均均数的方法法来说是不不具有代表表性的。理理论上来说说，流量指指标存量指标标，存量指指标怎么也也不应该使使用时点数数的。希望望第一年考考财管的朋朋友一定要要认识到这这个问题，要要是考试时时题目假设设要求使用用平均数，一一定不要弄弄错。B、 应收账款周周转率理论论上应该用用赊销收入入应收账款款，但赊销销数据无法法获取，用用销售收入入代替。这这是对应收收账

28、款周转转次数的高高估（销售售总额大于于赊销收入入）。C、 使用应收账账款年末余余额一般不不可靠，会会受季节性性偶然性等等影响（但但不用也不不行，否则则将会导致致我们考试试计算量过过大）D、 计算应收账账款周转率率应该考虑虑减值准备备的影响。从从会计上来来说，我们们从资产负负债表上获获取的数据据实际上是是已经扣除除减值准备备的差额，当当大幅提取取减值准备备时，分母母会变小，从从而使周转转率变大，但但实际上企企业管理效效率欠佳却却得出相反反结论。（从从财管考试试来说，不不会让我们们去避免这这个影响，所所以理解有有这么回事事就行了）E、 应收票据应应与应收账账款合计一一起计算周周转率。F、 和前面短

29、期期债务存量量比率一样样，资产管管理比率也也不是越大大越好，包包括应收账账款、存货货等资产管管理比率。（营运资资本管理章章节会具体体学习）2、 存货周转率率（1） 存货周转次次数=销售售收入存货（2） 存货周转天天数=3665（销售收收入存货）（3） 存货与收入入比=存货货销售收入入（4） 关于存货周周转率指标标运用时应应注意的问问题：（同样理解就就行了）A、 今年的教材材对存货周周转率直接接采用了销销售收入存货的计计算方式，而而没有像往往年那样是是用销售成成本存货，并并对此进行行了解释：只有在进进行存货管管理业绩评评估时，应应采用销售售成本来计计算，其他他都采用销销售收入存货的计计算方法。对

30、对于老考生生而言，其其实也就是是增加了一一个计算数数据，成本本率。B、 存货周转率率不是越大大越好，第第15章重重点。C、 教材P555第3点，注注意应付账账款、存货货和应收账账款（或销销售）之间间的关系，可可以看看，了了解其实质质对后面进进行现金预预算的理解解有很大帮帮助。3、 流动资产周周转率和非非流动资产产周转率以以及总资产产周转率（1） 公式：流动动资产周转转次数=销销售收入流动资产产非流动资产产周转次数数=销售收收入非流动资资产总资产周转转次数=销销售收入总资产（2） 总资产周转转率的分解解总资产与收收入比=流流动资产与与收入比+非流动资资产与收入入比总资产周转转天数=流流动资产周周

31、转天数+非流动资资产周转天天数（3） 流动资产中中应收账款款和存货占占绝大部分分，所以主主要受他们们的周转影影响。4、 净营运资本本周转率（1） 净营运资本本周转次数=销售收收入净营运资资本 =销售售收入（流动资资产-流动负负债）（2） 教材P566对这个指指标有一些些说明，严严格来说，计计算这个指指标应该使使用净经营营性营运资资本。也就就是说公式式应该是：净营运资本本周转次数数=销售收收入净经营性性营运资本本 =销售售收入（经营性性流动资产产-经营性流流动负债）这两个公式式已经完全全是两个概概念了，远远远不是PP56说的的扣除短期期借款等几几个因素那那么简单，而而这会在管管理用财务务报表分析

32、析中具体阐阐述。（四） 盈利能力比比率1、 销售净利率率（1） 公式：销售售净利率=净利润销售收入入（2） 销售净利率率的分解（驱驱动因素）先去仔细研研究下利润润表的构成成，这是会会计的主要要内容之一一，没学会会计就想考考财管，我我个人认为为那是自虐虐。净利润=利利润总额所得税利润总额=营业利润润+营业外外收入营营业外支出出营业利润=销售收入入营业成成本营业业税金及附附加销售售费用管管理费用财务费用用资产减减值损失+公允价值值变动损益益+投资收收益以上可简单单表示为：净利润=收收入成本本营业税税费期间间费用其其他损益营业外收收支所得得税等式两边同同时除以销销售收入，就就可得到：销售净利率率=毛

33、利率率其他收收益项目与与销售比也就是说，后后面杜邦分分析体系中中对销售净净利率的分分解，实际际上就是对对毛利率和和其他收益益项目的分分析（主要要是对期间间费用的分分析），是是对利润表表的概括，可可以分析整整个的经营营成果。2、 资产净利率率与权益净净利率（1） 公式：资产产净利率=净利润总资产 权益净净利率=净净利润股东权益益（2） 资产净利率率ROA的分分解（驱动动因素）资产净利率率=净利润润总资产 =（净净利润销售收入入）（销售收收入总资产） =销售售净利率总资产周周转率（3） 权益净利率率（净资产产收益率RROE）的的分解权益净利率率=净利润润股东权益益=（净利润润销售收入入）（销售收收

34、入总资产）（总资产产股东权益益）=销售净利利率总资产周周转率权益乘数数这就是杜邦邦分析体系系（五） 市价比率1、 公式：（1） 市盈率（PPE）=每每股市价每股收益益（2） 每股收益（EEPS）=净利润股数，具体体计算，可可以参考会会计教材最最后一章。（3） 市净率（PPB）=每每股市价每股净资产产（4） 每股净资产产=净资产产股数2、 相互换算（1） EPS=销销售净利率率总资产周周转率权益乘数数平均每股股净资产 =净净资产收益益率平均每股股净资产 =市市价/市盈盈率=市价价PE PEE=市价EPS 市净净率PB=市价每股净资资产 所以以：ROEE(净资产产收益率)=PB(市净率)/PE（市

35、市盈率）（2） 每股收益不不等于每股股股利。EEPS股利支付付率=每股股股利（ddiv）（3） 每股收益对对于计算财财务杠杆有有关键作用用。第111章的时候候再说吧。3、 市销率（新新增，第77章新内容容用到）市销率=每每股市价每股销售售收入三、 传统杜邦分分析体系1、 公式：净资资产收益率率=总资产产收益率权益乘数数 =销售净利率率总资产周周转率权益乘数数销售净利率率体现企业业盈利能力力，总资产产周转率体体现企业资资产营运能能力，权益益乘数反应应企业杠杆杆，同时反反映企业偿偿债能力和和财务风险险，所以说净净资产收益益率是综合合性最强的的财务指标标。这个公公式可以一一直用到可可持续增长长率的计

36、算算。2、 传统杜邦分分析体系的的局限性（1） 用总资产收收益率来计计算，净利利润总资产的的公式分子子分母不匹匹配，因为为净利润应应该是股东东权益分享享，而总资资产还包括括了债务融融资；（2） 没有划分经经营资产和和金融资产产，也没有划分分经营负债债和金融负负债（没有有使用改进进的资产负负债表）（3） 没有区分经经营活动损损益和金融融活动损益益（没有使使用改进的的利润表）所以，要研研究改进的的杜邦分析析体系。四、 改进的杜邦邦分析体系系1、 先看改进的的资产负债债表改进的资产产负债表区区分经营资资产和金融融资产，经经营负债和和金融负债债。同时也也要按照以以前的资产产负债表划划分流动资资产和长期

37、期资产，流流动负债和和长期负债债。划分经营资资产和金融融资产的最最主要因素素是，看有有没有确定定的利息。应收应付项目，除了应付债券外一般都没有利息，所以是经营资产，持有至到期投资一般都是有固定利息的，所以是金融资产。而股权投资由于没有固定利息，所以是经营资产，只有一个例外，就是短期权益投资，他属于企业短期营利行为，划为金融资产，实际上，短期权益投资一般都在交易性金融资产或可供出售金融资产项目里，所以，属于金融资产。那09年年教材上为为什么把持持有至到期期投资放到到左侧作为为经营资产产呢？这是是教材图的的一个方便便。因为他他要让后面面调整利润润表时的财财务费用，全全部是税前前利息费用用，而不包包

38、括债权投投资的利息息收入（教教材P833倒数111行），所所以他的持持有至到期期投资是无无息的，继继而就放到到了经营资资产里。而而持有至到到期投资常常规情况下下有没有利利息，相信信明眼人都都清楚，不不用多解释释了。总结结下，持有有至到期投投资，除非非特殊说明明其是无息息的，那就就应该划分分为金融资资产。教材材上的是个个特例。但但是这个特特例会广泛泛存在，因因为我们做做题目，题题目不可能能出得非常常复杂，如如果持有至至到期投资资是有息并并且划入了了投资收益益（看不懂懂就去看会会计教材），而而不是进入入财务费用用核算，那那我们在做做题目的时时候，需要要计算企业业当期的利利息时，就就不能只用用利润表

39、上上的财务费费用来表示示了，还必必须抵减持持有至到期期投资利息息收入（进进投资收益益）的部分分，这就太太复杂了。所所以做财管管题目时，出出题人会假假定持有至至到期投资资属于无息息，也就并并入了经营营资产，或或者干脆说说该企业的的持有至到到期投资为为0，结果果是，我们们可以用利利润表的财财务费用来来完全表示示企业当期期利息。至至于应付债债券，因为为他的会计计处理是将将应付利息息计入财务务费用，所所以不存在在这个问题题。到了今今年的教材材，已经明明确把所有有债务投资资，无论是是短期还是是长期，也也就包括了了持有至到到期投资全全部划分到到金融资产产了。当然然这也就产产生改进利利润表时，要要对投资收收

40、益进行处处理，区分分金融收益益和经营收收益。关于财务费费用代表利利息费用还还有个问题题，那就是是利息费用用应该包括括资本化的的利息。换换言之，如如果要用财财务费用代代表利息费费用，还必必须假设当当期没有利利息资本化化（具体原原因也请去去看会计教教材）。但但同样的，因因为处理起起来非常困困难，所以以忽略掉这这部分的计计算，即使使发生了，当当他没发生生吧。今年的教材材与去年相相比，对于于经营资产产和金融资资产的划分分明确了很很多，不再再像去年那那样留下无无数的讨论论空间。下下面针对具具体的会计计科目给出出划分结论论。（1） 划分经营资资产和金融融资产A、 货币资金去年是直接接划分为金金融资产，今今

41、年则强调调有三种做做法：全部划分分为金融资资产全部划分分为经营资资产部分划分分为经营资资产，其余余划分为金金融资产。具具体采用哪哪种需要根根据题目假假设。B、 短期权益性性投资划分为金金融资产原因上面已已经说了，这是唯一一个无息但划分为金融资产的特例。C、 长期权益性性投资划分为经经营资产很明显，权权益性投资资无息D、 债务投资划分为为金融资产产债务投资，包包括短期和和长期债务务投资，包包括持有至至到期投资资，可供出出售金融资资产的债务务投资，都都是有息的的，所以都都是金融资资产。E、 应收票据根据有有息还是无无息划分为为金融资产产或经营资资产无论短期还还是长期，主主要是看有有息还是无无息F、

42、 应收利息划分为为金融资产产应收利息本本身就是债债务投资产产生的，本本身就是利利息，划分分为金融资资产G、 应收股利根据产产生原因划划分为金融融资产和经经营资产如果是短期期权益性投投资产生的的应收股利利，则划分分为金融资资产如果是长期期权益性投投资产生的的应收股利利，则划分分为经营资资产（龙生龙凤凤生凤，老老鼠的儿子子打地洞）H、 其他应收项项目基本上上是经营资资产比如应收账账款，一方方面是经营营活动产生生，另一方方面也无息息，所以是是经营资产产。I、 递延所得税税资产经营资产产经营收益计计算时产生生，无息，所所以是经营营资产J、 其他资产一般划划分为经营营资产具体情况具具体分析，通通常列为经

43、经营资产（2） 划分经营负负债和金融融负债A、 短期借款、长长期借款、一一年内到期期长期负债债、应付债债券金融负负债很明显，这这些都是要要付利息的的，所以是是金融负债债B、 应付票据根据有有息还是无无息划分为为金融负债债或经营负负债C、 优先股划分为金金融负债优先股实际际上是一种种应付债券券，固定支支付优先股股利等同于于付息D、 应付职工薪薪酬、应付付税款、应应付账款等等经营负负债经营产生，并并且无息E、 应付利息金融负负债注意，今年年教材强调调，应付利利息是债务务筹资的应应计费用，属属于金融负负债，而007年的CCPA考试试中，应付付利息作为为短期无息息应付项目目是不作为为金融资产产的，如果

44、果按照今年年的教材，007年该题题目的答案案要完全更更改。F、 应付股利根据产产生原因划划分为金融融负债和经经营负债如果是优先先股产生的的应付股利利，则划分分为金融负负债如果是普通通股产生的的应付股利利，则划分分为经营资资产G、 长期应付款款根据产产生原因划划分如果是融资资租赁产生生，等同与与借款，划划分为金融融负债如果是其他他经营活动动产生，则则划分为经经营负债H、 递延所得税税负债经营负债债经营收益计计算时产生生，无息，所所以是经营营负债（3） 管理用资资产负债表表的核心公公式A、 首先是资产产和负债划划分为经营营类和金融融类，然后后再划分为为短期流动动和长期类类，其中金融融资产和负负债往

45、往不不需要长期期概念资产= 经经营资产+金融资产产 =（经营营性流动资资产+经营营性长期资资产）+金金融资产负债= 经经营负债+金融负债债 =（经营营性流动负负债+经营营性长期负负债）+金金融负债B、 引入净经营营资产概念念净经营资产产 = 经营资产产经营负负债 =（经经营性流动动资产经经营性流动动负债）+（经营性性长期资产产经营性性长期负债债） = 净经营性性营运资本本 + 净净经营性长长期资产这就是管理理用资产负负债表的左左列。C、 再引入净负负债（也就就是净金融融负债）的的概念净负债 = 净金融融负债 = 金融负负债金融融资产净负债的概概念在价值值评估章节节很重要，要要理解透。D、 恒等

46、式：净净经营资产产 = 净净负债 + 股东权权益不妨就此公公式先衍生生说明一下下：对一个个非金融企企业来说，金金融投资不不是主业，不不具备正常常经营的稳稳定性和持持续性，所所以只能作作为筹资或或保持流动动性手段，那那就管理用用资产负债债表来说，他他更容易表表述一个企企业的经营营情况。企企业正常经经营需要资资金购买资资产，资金金来源有两两块，一块块是股东投投资，也就就是股东权权益，另一一块通过债债务筹资，也也就是净负负债，两种种方式筹集集来的资金金用于经营营性资产购购置的部分分就是净经经营资产。这这就是管理理用资产负负债表的恒恒等式。2、 改进利润表表改进的利润润表（也就就是管理用用利润表）突出EBIT的概念，也就是以前常说的息税前利润。EBIT是财管的核心指标，简单来说，以前的利润是扣除了财务费用的，而改进的利润表需要区