稀土需求推动政策为辅景气新周期.docx
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1、内容目录.价格:轻、重稀土普涨 31 .政策端:立法护航维持总量指标控制 4.需求端:稀土永磁先行,新能源汽车、空调和风电多点驱动 61.1. 需求主力军: 永磁体61.2. 增长驱动力:新能源车+节能+风电9.供给端:我国具备全球竞争优势,供给刚性 121.3. 我国稀土资源禀赋优异131.4. 我国稀土供给刚性,增长缓慢13.投资建议及相关标的 151.5. 投资建议151.6. 相关标的15图表目录图1:重稀土价格涨幅较大(单位:元/公斤)3图2:轻稀土价格大幅上涨(单位:元/吨)3图3:我国稀土行业下游产值占比(2019年)7图4:全球稀土消费结构(消费量)2019年 7图5:我国稀土
2、消费结构(消费量)-2019年 7图6:稀土永磁材料分类8图7:稀土永磁产量增长稳步8图8:钛铁硼毛坯开工率超过疫情前水平9图9:全球被铁硼下游需求结构(2018年)9图10:我国汽车产量触底回升10图11: 2020年新能源车产量增长17.3% 10图12:变频空调产量大幅提升11图13:我国风电装机量增速高于全球11图14:我国稀矿储量占比37% (2019年)13图15:我国稀土矿产量占比63% (2019年)13图16:我国稀土开采控制总量增长缓慢(单位:吨)14图17:我国别离稀土产品产量全球占比超80% 14图18:稀土生产企业开工率持续回升15表表表表1:相关公司估值(2021年
3、1月21日)12:稀土行业历年政策43:打击黑产及行业整顿行动常态化54:稀土永磁材料需求测算126/19钱、镜、锢、铳、忆。稀土由于储量稀少、不可再生、别离提纯和加工难度较大而十分珍费,稀土下游广 泛运用到农业、工业、军事等行业,是新材料制造的重要原料资源。根据产值来看,我国稀土行业的产值主要集中在永磁材料行业,占比高达75%;其 次是催化材料,占比达20%。图3 :我国稀土行业下游产值占比(2019年)稀土永磁材料催化材料抛光材料1储氢材料1发光材料数据来源:智研咨询,按消费量来看,全球和我国消费结构有所不同。全球来看,永磁、催化、抛光和冶 金材料占比分别为25%、22%、14%、18%;
4、国内来看,永磁、储氢、催化、抛光材料行 业下游消费占比为42%、7%、5%、5%.图4 :全球稀土消费结构(消费量)-2019年图5 :我国稀土消费结构(消费量)-2019年荧光粉5%5%42%磁氢化光光油化工玻稀材材材材材璃陶瓷冶料料料料料金机械农永储催抛发石业轻纺数据来源:智研咨询,数据来源:智研咨询,7/19稀土永磁材料分为铁钻永磁材料和铉铁硼永磁材料,侬铁硼是目前应用最广泛的稀土永磁材料。钛铁硼永磁体又可分为烧结、粘结和热压锁铁硼;其中烧结钻铁硼永磁材 料具有优异的磁性能,广泛应用于电子、电力机械、医疗器械、玩具、包装、五金机械、 航天航空等领域,较常见的有永磁电机、扬声器、磁选机、计
5、算机磁盘驱动器、磁共振 成像设备仪表等。SmCos第一代永磁彭钻永磁Sm2col7Sm2col7第二代永磁种土磁性材料铁铁骊永磁铁铁骊永磁烧结铁铁扬第三代永磁热压铁铁硼图6 :稀土永磁材料分类 数据来源:前瞻产业研窕院,我国稀土永磁材料产量增长迅猛。2010年我国稀土永磁材料产量为8.3万吨,2019 年为18.0万吨,20为2019年产量复合增速为8.1%。图7:稀土永磁产量增长稳步数据来源:稀土行业协会,致铁硼毛坯开工率超过疫情前水平。根据百川资讯,2020年12月我国钛铁硼开工率恢复到68.9%,同比增长121pct,较底部(2020年2月)上升41pct0产量来看,20208/19年啊
6、我国铉铁硼产量19.4万吨,同比增长10.6%。图8:较铁硼毛坯开工率超过疫情前水平2000020000$嫩硼毛坯产量(吨)开工率(右轴)2202一 2 2020一2020,0 2020,8 2020,08 2020,07 2029062020.05 202PQ4 2020,03 2020,02 2020.220一9二2 20 一 9一20190 2019.09 20 一 9,08 20 1 9,07 229,06 2019,052019.2 20 一 903数据来源:百川资讯,3.2.增长驱动力:新能源车+节能+风电永磁是相对于软磁来说,是指一经磁化即能保持恒定磁性的材料。相较于其他永磁 材
7、料,稀土永磁具有既可到达传统电动磁电机所无法比较的高性能,乂可以制成能满足 特定运行要求的特种电机,因此主要用于新能源和节能领域。根据安泰科的数据,2018年全球高性能铉铁硼需求主要集中在汽车(50%)、风电 (10%)和变频空调(8.4%);汽车领域中,传统汽车占比38%,新能源汽车占比12%o图9:全球致铁硼下游需求结构(2018年)传统汽车新能源汽车碘变频空调节能电器工业应用 消费电子其它数据来源:安泰科,恢复性增长+政策刺激,汽车领域筑底轨铁硼需求增长。位铁硼永磁材料在汽车领9/19东吴证券研究所域的应用主要包括新能源驱动电机及汽车零部件微特电机:/ 驱动电机是新能源汽车的三大核心部件
8、之Z目前包括永磁同步电机和三相异步电 机两种,其中永磁同步电机具有效率高、转矩密度高、电机尺寸小、重量轻等优点, 成为新能源汽车驱动电机的主流;/ 汽车零部件中的微特电机会大量使用高性能被铁硼永磁材料,包括电动助力转向系 统(EPS)、防抱死制动系统(ABS)、汽车油泵、点火线圈等,随着我国汽车产量 的增加,以及EPS和ABS等零部件在汽车中的渗透率不断提高,汽车零部件领 域需要的高性能铉铁硼永磁材料将稳步上升。2020年,我国汽车产量2463万辆,同比-1.4%;新能源车产量145.6万辆,累计同 比17.3%。传统汽车和新能源车生产回暖主要集中在2020年卜半年。由于上半年疫情 冲击,我国
9、传统汽车、新能源汽车生产大幅下滑,2020年2月产量累计同比分别为Y5.8%、 -62.8%。受益重启“汽车下乡”、各级政府出台政策刺激汽车消费,传统汽车和新能源车 产量迎来大幅I可升。政策驱动,新能源汽车进一步推广普及。为贯彻落实国务院关于培育战略性新兴产 业和加强节能减排工作的部署和要求,中央财政安排专项资金,支持开展私人购买新能 源汽车补贴试点。2020年11月2日,国务院印发新能源汽车产业开展规划(2021- 2035年)(以下简称规划),规划指出到2025年,纯电动乘用车新车平均电耗降 至12.0千瓦时/百公里,新能源汽车新车销售量到达汽车新车销售总量的20%左右,高 度自动驾驶汽车
10、实现限定区域和特定场景商业化应用:到2035年,纯电动汽车成为新 销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化,燃料电池汽车实现商业化应用,高度自动 驾驶汽车实现规模化应用,有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。10 :我国汽车产量触底回升图11 : 2020年新能源车产量增长17.3%200150100500-50-100产量:新能源汽车:累计值(万辆)160产量:新能源汽车:累计同比-右轴120804020202 2020,02020,082020,062020,9 2020,8 20一9二一 20 1 9,0920 一 9,0720 - 9,05 2019.8 20一8二2 20 一 8,
11、一。20 - 8,08 20-8,06产量:汽车:累计值(万辆)产量:汽车:累计同比-右轴1 10数据来源:中汽协,数据来源:中汽协,10/19变频空调是在常规空调的结构上增加了 个变频器。压缩机是空调的心脏,其转速 直接影响到空调的使用效率,变频器就是用来控制和调整压缩机转速的控制系统,使之 始终处于最正确的转速状态,从而提高能效比。2020年8/9/10/11月我国变频空调产量同 比增速分别为 57.9%/56.4%/65.8%/54.5%。图12 :变频空调产蚩大幅提升数据来源:产业在线,16表5:相关公司产能产量2/1911/19根据百川资讯,至IJ 2025年,我国铉铁硼需求将达40
12、万吨;其中,高端铉铁硼需求 将到达25万吨,中低端铉铁硼需求将到达15万吨。对应的氧化错位需求为13.73万吨, 2020-2025年复合增速高达16.3%。表4 :稀土永磁材料需求测算数据来源:百川资讯,汽车之家,产业在线,测算20192020E2021E2022E2023E2024E2025E传统汽车产量(万辆)2433.82316.92316.92316.92316.92316.92316.9传统车EPS渗透率45%48%53%58%60%62%65%高性能致铁硼毛坯单耗(公斤/辆)0.250.250.250.250.250.250.25传统汽车轨铁硼需求(万吨)0.270.280.31
13、0.340.350.360.38YOY2%10%9%3%3%5%新能源汽车产量(万辆)119.0145.6145.6145.6145.6145.6145.6高性能较铁硼毛坯单耗(公斤/辆)4.404.604.804.904.904.904.90新能源汽车被铁硼需求(万吨)0.520.670.700.710.710.710.71YOY28%42%38%38%38%38%变频空调产量(万台)6940.78345.88345.88345.88345.88345.88345.8高端变频空调渗透率65%67%70%72%75%80%80%高性能被铁硼毛坯单耗(公斤/辆)0.10().100.100.10
14、0.1()0.100.10变频空调较铁硼需求(万吨)0.450.560.580.600.630.670.67YOY24%4%3%4%7%0%新增风电装机量(万千瓦)2679.07200.07200.07200.07200.07200.07200.0直驱永磁渗透率30%30%32%34%38%41%44%高性能较铁硼毛坯单耗(公斤/千瓦)0.670.670.670.670.670.670.67风电轨铁硼需求(万吨)0.541.451.541.641.831.982.12YOY169%7%6%12%8%7%其它高性能钗铁硼需求(吨)0.000.000.000.000.000.000.00高性能较铁
15、硼需求合计(吨)6.508.4011.5015.0017.5022.0025.00中低端致铁硼需求(万吨)11.0011.0011.5013.0013.5014.0015.00钦铁硼需求(万吨)17.5019.4023.0028.0031.0036.004O.(X)氧化错钗需求(万吨)5.736.437.729.4610.5212.3213.73YOV12%20%23%11%17%11%4 .供给端:我国具备全球竞争优势,供给刚性12/194.1. 我国稀土资源禀赋优异我国稀土储量全球最高。根据USGS, 2019年全球稀土矿储量1.2亿吨,我国储量 高达4400万吨,全球占比37%;其次为巴
16、西、印度和澳大利亚,全球储量占比分别为 18%、6%和 3%。图14 :我国稀矿储量占比37% ( 2019年)中国巴西印度澳大利亚美国其它数据来源:USGS,我国稀土矿产量占比63%。根据USGS, 2019年全球稀土矿产量21万吨,我国产量高达13.2万吨,全球占比63%;美国、澳大利亚产量分别为2.6、2.1万吨,全球占比 分别为12%、10%。图15 :我国稀土矿产量占比63% ( 2019年)数据来源:USGS,4.2. 我国稀土供给刚性,增长缓慢13/1913/19我国稀土开采控制总量增长缓慢。2006年我国稀土开采控制总量为8.66万吨,其 中轻稀土 7.82万吨,重稀土 0.8
17、4万吨;2020年我国稀土开采控制总量为14万吨,其中 轻稀土 12.1万吨,重稀土 1.9万吨。2006-2020年我国稀土开采控制总量年复合增速仅为3.5%,轻、中重稀土增速分别为3.2%、6.0%。图16 :我国稀土开采控制总量增长缓慢(单位:吨)16000014000012()0001000008000060J004O(XX)200000开采控制总量:稀土氧化物:合计:中国开采控制总量:稀土玩化物:轻稀土 :中国1开采控制总量:稀土氧化物:中重稀土中国2006-12 2008-12 2010.12 2012-12 2013-12 2015-12 2017-06 2018.06 20 0
18、6 2020-06数据来源:wind,我国别离产量全球占比高达89.3%。根据安泰科数据显示,2019年全球稀土冶炼分 离产量约17万吨,我国产量15.5万吨,全球占比高达89.3%。图17 :我国别离稀土产品产量全球占比超80%20000018()00016000014000012()0001000008000060000400002000()201720182019数据来源:安泰科,受益需求拉动稀土行业开工率持续回升由于疫情冲击,2020年2月错钛合金、 氧化错饮的开工率仅为43.9%、38.4%;复工复产以来,制造业持续回暖,需求驱动拉升 错假合金、氧化错铉开工率,2020年12月开工率
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