哪些城投调了评级.docx

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1、内容目录-、2020年城投企业主体及债项评级调整梳理-3 -2020年主体评级上调的城投企业-3-1.1 2020年债项评级上调的城投企业-8 -2020年主体评级下调的城投企业-9-1.2 2020年债项评级下调的城投企业-11-二、评级调整的原因分析-11-2020年城投企业主体评级上调的原因-11 -2.1 2020年城投企业主体评级下调的原因-12-2020年城投企业债项评级调整的原因-14-2.2 小结-14-三、案例分析-14-北京未来科学城开展集团-14-3.1 四川金财金鑫投资-16-图表目录图表1 ： 20792020年城投企业主体评级调整情况（家）-3 -图表2 : 202

2、0年城投企业主体评级上调区域分布（家）-4 -图表3 : 2020年主体评级上调至AAA的城投企业一览-4 -图表4 : 2020年城投企业主体评级上调行政等级分布（% ）-8 -图表5： 2020年债项评级因担保方主体评级变动而调高的城投企业-9-图表6： 2020年主体评级或展望下调的城投企业-10-图表7： 2020年主体评级或展望下调的城投企业地域分布-10-图表8 ： 2020年债项评级下调情况-11 -图表9 : 2020年城投企业主体评级上调的有利因素-12-图表10： 2020年城投企业主体评级上调的不利因素-13-图表11 ： 79科学城MTN002估值走势（）-15 -图表

3、12 :未来科技城公司资产负债情况（亿元， ） -15 -图表13 :未来科技城公司营收入情况（亿元， ） -15 -20江城01、建MTN003、20江宁城建17江城01、19江城Y1、19江宁城建MTN001、20江宁20江宁城MTN004、20江宁城建CP001、城建MTN001郑州航空港兴港投资集团20兴投04、19港兴港投PPN005、19港兴港投PPN008、19港兴港 投PPN003、19港兴港投MTN003、20港兴港投PPN001、PR兴港 债、19兴港丫1、20兴港D1、19兴港03、19港兴港投MTN004、20 兴投01、19港兴港投PPN004、20港兴港投MTN00

4、2、19港兴港投中诚信国际AAA 稳定 河南MTN002、19港兴港投PPN007、18兴港Y1、19港兴港投PPN002、19港兴港投MTN005、20兴港02、19港兴港投PPN001、18港兴港 投PPN006、19港兴港投PPN006、20港兴港投SCP004、19兴港 01、20兴港D2、20港兴港投PPN002、18港兴港投MTN001、20福州市城乡建总集团四川路桥建设集团股份潍坊市城市建设发展投资集团有限公联合资信 AAA 稳定 福建 兴港01、20港兴港投PPN003、20港纾01、19兴港02、18港兴港投PPN003、20港兴港投MTN001、20兴港D3、19兴投01、

5、20港兴港投SCP002、20兴投02、20兴投03、16郑州兴港债16福州城建PPN002、15榕城乡债02、PR榕城02、16福州城建MTN001. PR榕城01、15榕城乡债01中诚信国际AAA 稳定 四川19川桥01、20四川路桥CP001、19四川路桥MTN00118潍城投、20潍坊03、20潍坊城建SCP001、19潍坊Y1、20潍坊01 19潍坊02、20潍坊02、19潍坊03、18潍城投、20潍坊城建东方金诚AAA 稳定 山东SCP001、19 潍坊 Y1、20 潍坊 01、19 潍坊 02、20 潍坊 02、20 潍司坊03、19潍坊03广东顺德控股集团中诚信国际AAA 稳定

6、 广东19顺德控股MTN00116绍兴交投PPN001、19绍交01、17绍交03、20绍兴交投PPN001、绍兴市交通投资集中诚信国际AAA 稳定 浙江 19绍兴交投MTN002、16绍交01、19绍兴交投MTN001、20绍交团01、17绍交02、17绍交01、19绍兴交投MTN003、19绍兴交投MTN004山西建设投资集团新世纪AAA稳定山西19晋建丫2、20晋建专项债02、20晋建专项债01、20山西建投CP001、19晋建丫4、20晋建02、19山西建投MTN002、20晋建01、19山天津泰达投资控股中诚信国际AAA稳定天津西建投MTN00120泰达投资SCP006、17泰达02

7、、20泰达投资SCP007、18泰达投资MTN001、18泰达投资MTN002、19泰达02、17泰达债、17泰达投资MTN001、16泰达投资MTN001、19泰达01、16泰达投资东方金诚AAA稳定贵州MTN002. 20泰达投资SCP004、20泰达投资SCP005、20泰达投资贵州铁路投资集团MTN001有限责任公司PR黔铁投、14黔铁投债、19黔铁投MTN001、19黔铁投MTN002、上海申通地铁资产20黔铁投MTN001、PR黔铁债、12黔铁投债、20黔铁投SCP001经营管理经营管理上海外滩投资开发（集团）新世纪 AAA 稳定 上海19申资01、20申通MTN001一、 新世纪

8、 AAA 木怠定 上海18夕卜滩MTN002、18夕卜滩MTN00L19夕卜滩PPN001、19夕卜滩PPN002南京江北新区产业18江北产投MTN003、20产投Y1、16宁高新PPN001、18产投01、20江北新区PPN001、20江北新区MTN004. 20产投01、20江北新区MTN005、20江北新区MTN001、16宁高新PPN002、18江北产联合资信 AAA 稳定 江苏 投MTN001、20江北新区MTN002、20江北新区MTN003、17南京 投资集团高新债、17宁高新、20江北新区PPN003、18江北产投债01、16南京高新MTN001、18江北产投MTN002、20

9、江北新区SCP001、PR南高新、20江北新区PPN002、19江北新区PPN001河南铁路投资有限责任公司中诚信国际AAA稳定河南北京未来科学城发中诚信国际AAA稳定北京展集团新世纪AAA稳定上海上海新长宁（集团）新世纪AAA 稳定 江苏12豫铁投、20豫铁01、14豫铁投MTN001、12豫铁投债、19豫铁0120科学城MTN001、20科学城SCP002、15京科技城债、PR京科债、18 科学城 PPN001、20 科学城 PPN002、20 科学城 PPN003、 18#学城PPN002、19科学城PPN001、19科学城MTN002、20科学城PPN001、19 科学城 MTN001

10、16新长宁MTN001、19新长宁MTN001、16新长宁MTN002、19新长宁MTN002、20长宁0118江北建投MTN002、20江北建设PPN003、20江北建投MTN001、18江北建设PPN003、20江北建投SCP002、20江北建设PPN002、南京江北新区建设20江北建设PPN001、18江北建设PPN002、16宁化工MTN001、投资集团17宁化工MTN002、19江北建投MTN001、18江北建投PPN001、18 江北建投MTN001、19建投04、19建投02、17宁化工MTN004、19江北建设PPN001、20建设03、20建设02、19建投05新世纪 AAA

11、 稳定 江苏20江宁经开MTN002、18江宁经开MTN001、14江宁经开债、19江宁经开MTN002、19江宁经开MTN001、20江宁经开MTN003、20 南京江宁经济技术江宁经开SCP005、20江宁经开SCP004、20江宁经开MTN001、18 开发集团江宁经开MTN002、PR江宁开、20江宁经开MTN002、19江宁经开MTN002. 19江宁经开MTN001、20江宁经开MTN001、20江宁经开MTN003、20江宁经开SCP005、PR江宁开、18江宁经开MTN002、20江宁经开SCP004、14江宁经开债、18江宁经开MTN001来源：WIND,从上调主体的行政层级

12、来看，区县及县级市平台数量最多，共69家， 占比50.4%；地级市平台共45家，占比32.8%；其余为省及省会（单 列市）的平台，共23家。图表4 : 2020年城投企业主体评级上调行政等级分布（ ）地级市 区县及县级市 省及省会（单列市）69, 50%来源：WIND,1.2 2020年债项评级上调的城投企业2020年共有127家城投企业债项评级上调。其中，有108家企业主体评级同时上调，剩余19家企业中有18家债项评级上调系担保方主体评 级调整所致，1家系被吸收合并，相关债项由新主体进行承接，债项评级 随之调整所致。2020年，武汉新港建设投资开发集团的控股股 东武汉港航开展集团吸收合并武汉

13、新港，所涉及的16武汉新 港MTN001 18武汉新港MTN001和19武汉新港MTN001债项评级 由AA调整至AA+o来源：WIND,图表5： 2020年债项评级因担保方主体评级变动而调高的城投企业.企业名称担保人担保人评级涉及债项.南京未来科技城经济开展南京江宁经济技术开发集团AAA17紫金科技PRN001浙江滨海新区开发投资绍兴市交通投资集团AAAPR浙滨债,15浙滨债新昌县城市建设投资集团浙江省新昌县投资开展集团AA+20新建01浙江长兴环太湖经济投资开发浙江长兴金融控股集团AA+16长湖01,16长湖02天水市城市建设投资（集团）陕西信用增进有限责任公司AAA19天水01,19天水

14、城投债01吉安市井冈山开发区金庐陵经济开展吉安市城市建设投资开发AA14井开债,PR井开债山西园区建设开展集团山西建设投资集团AAA16晋建发,19山西建发MTN001,19晋建发柳州东通投资开展广西柳州市就道交通投资开展集团有限公司浙江长兴金融控股集团AA+20柳州东通MTN001长兴南太湖投资开发AA+17长物流工程债,PR长物流禹州市投资总公司中原再担保集团股份AAAPR禹州债,16禹州债南京江宁水务集团南京江宁城市建设集团AAA16宁水01遂宁市天泰实业有限责任公司四川省金玉融资担保AAA19天泰债台州市黄岩国有资本投资运营集团台州市国有资本运营集团AAA19黄岩绿色债AA+PR鹰高新

15、,15鹰潭高鹰潭市龙岗资产运营鹰潭市国有控股集团湖南智谷投资开展集团湖南省融资担保集团AAA19长沙谷浦*02,19含浦02AAA19怀工01,19怀工业债怀化高新产业投资开展集团湖南省融资担保集团01桂阳县工业园建设开发湖南省融资担保集团AAA19桂发01,19桂阳开发01AAA19平原债,19新乡平原新乡平原示范区投资集团河南省中豫融资担保债1.3 2020年主体评级下调的城投企业2020年，有10家城投企业主体评级下调或展望调整，较2019年的3 家有所增加，当年未出现评级连续调整的情况。贵州水城经济开发区高 科开发投资、文山城市建设投资（集团）、金昌市建设 投资开发（集团）有限责任公司

16、和四川金财金鑫投资涉及主体评级下调，云南省康旅控股集团、韩城市城市投资（集团）有限公 司、遵义市播州区城市建设投资经营（集团）、湖南昭山经济建 设投资和宿迁市湖滨新城投资开发、平凉文化旅游产 业投资集团有限责任公司涉及展望调整，其中贵州水城经济开发区高科 开发投资评级调整的同时被列入负面观察名单。图表6： 2020年主体评级或展望下调的城投企业来源：WIND,发行人评级机构最新主体评级评级展望上次主体评级云南省康旅控股集团中诚信国际AAA负面AAA贵州水城经济开发区高科开发投资中诚信国际AA-列入观察名单AA文山城市建设投资（集团）联合资信AA-稳定AA韩城市城市投资（集团）中证鹏元AA负面A

17、A遵义市播州区城市建设投资经营（集团）中诚信国际AA负面AA湖南昭山经济建设投资上海新世纪AA负面AA宿迁市湖滨新城投资开发中证鹏元AA负面AA金昌市建设投资开发（集团）有限责任公司东方金诚A+稳定AA-平凉文化旅游产业投资集团有限责任公司中证鹏元AA-负面AA-四川金财金鑫投资中证鹏元A+稳定AA-从地域分布来看，云南省、甘肃省、贵州省各有2家城投企业主体评级 下调，江苏、湖南、陕西、四川省各有1家城投企业主体评级下调。从 行政评级来看，地市级城投5家，区县级城投3家，省级城投1家。其 中，2020年以来，遵义市播州区国有资产投资经营（集团）有限责任公司 和贵州水城经济开发区高科开发投资2已

18、发生多起非标风险事 件。图表7： 2020年主体评级或展望下调的城投企业地域分布16云城投MTN001、16云城投MTN002.17云投G1、发行人所在省份行政评级控股股东存续债券遵义市播州区城市建设投贵州省区县及县级市遵义道桥建设（集团）PR播投02、17遵义播投债01资经营（集团）17云续Y2、18云城01、18云城02、18云城投MTN00K 18 云城投 MTN002、18 云城投 MTN003、18云城投MTN004、18云城投MTN005、18云城投 云南省康旅控股集团有限云南省省及省会（单列市） 云南省国资委MTN006、19云城投MTN001、19云城投MTN002、公司19云

19、城投MTN004、19云城投MTN005、19云城投MTN006、19 云城投 MTN007、19 云投 01、20 云城投 MTN001、20 云城投 SCP018、20 云投 01、20 云投02、PR云A、恒浩云B、恒浩云C地级市地级市宿迁市湖滨新城投资开发江苏省宿迁开天投资开展有 17湖滨新城01、17湖滨新城022 中电投先融期货股份 2020 年 9 月 18 日公告；限公司文山城市建设投资（集团）云南省文山城市建设投资（集团）云南省地级市文山市人民政府国有16文山01、16文山债辜懿翁翳管理平凉文化旅游产业投资集 团有限责任公司甘肃省2也级市平凉市人民政府国资 委15平峻旅债金昌

20、市建设投资开发（集甘肃省地级市金昌市人民政府PR金昌债湖南昭山经济建设投资有限公司湖南省地级市湘潭市国资委19昭山经济PPN001、18昭山经济PPN001、17昭 山经济PPN001、17昭投02、17昭投01韩城市城市投资（集团）有 限公司陕西省区县及县级市韩城市国资委20韩城03、20韩城02、20韩城01、19韩城02、19韩城01 x 16韩城城投债贵州水城经济开发区高科贵州省区县及县级市水城县经济和信息化18水城高科债、18高科债一开提提资存限4司局四川省地级市局司来源:WIND,PR金鑫债1.4 2020年债项评级下调的城投企业2020年债项评级下调的债券包括为贵州水城经济开发区

21、高科开发投资 发行的18水城高科债和18水高科，文山城市建设投资（集团） 发行的16文山债和PR文山债，均因发行人主体评级调整而下 调。2019年，由于主体下调城投企业当期存量债券均有担保增项，故债 项评级未随主体评级变动而下调。图表8 ： 2020年债项评级下调情况来源：WIND,债券简称发行人评级机构最新债项评级上次债项评级最新主体评级18水城高科债贵州水城经济开发区高科开发投资中诚信国际AA-AAAA-18水高科中诚信国际AA-AAAA-16文山债文山城市建设投资（集团）联合资信AA-AAAA-PR文山债联合资信AA-AAAA-二、评级调整的原因分析2.1 2020年城投企业主体评级上调

22、的原因通过评级报告、公司公告等信息，我们梳理了 118家（剔除19家未披 露相关信息的样本）城投企业评级上调的原因，发行主要集中在以下方图表14：金财公司财务表现（亿元，%）-16-图表15： P/?金鑫债估值走势径）-16-面:1）外部环境好，区域经济及财政实力增强。具体来说，主要有区域的 GDP增速较快、一般公共预算收入增速有所提升、国家政策定位较高带 来的区域开展潜力较大等。在118家城投企业中，该项上调因素基本均 有涉及。2）政府和股东的资金支持。具体来说，包括企业能够得到政府在资产 注入及财政补贴等多方面支持，资产规模与资产质量都得到提升。在118 家城投企业中，该项上调因素被提及9

23、7次。3）业务专营性。具体来说，包括企业在当地城市建设和经济开展中十 分重要、地位较高，是当地的主要城投平台或者唯一城投平台；或是企 业是经营公用事业业务，具有很强的垄断地位和区域专营优势，有稳定、 持续的收入。在118家城投企业中，该项上调因素被提及52次。4）资产重组、股权无偿划拨等因素导致的公司资产以及权益规模大幅增长。具体包括企业由于资产及权益规模的增长，综合财务实力进一步 增强；公司规模和业务范围得到扩大，有利于进一步提升公司整体实力。 在118家城投企业中，该项上调因素被提及33次。5）经营改善、收入或利润增长。具体包括企业得益于自身经营改善、 投资收益增长、业务范围扩大等，营业收

24、入和利润出现增长。在118家 城投企业中，该项上调因素被提及30次。6）其他。此外，评级上调因素还包括企业经营业务得到国家政策支持、 企业债务结构优化等。-图表9 : 2020仟城投企业主体评级上调的有利因素有利因素有利因素涉及城投企业数量（家）区域经济实力强，外部环境好111业务区域地位突出，专营性强52国家政策支持25政府和股东资金支持97业务及收入多元化16经营改善，营业收入增长30无偿化入资产，股权结构优化33债务结构优化11来源：WIND,2.2 2020年城投企业主体评级下调的原因2020年共有10家城投企业主体评级下调。原因涉及区域经济与财力下 滑、短期偿债压力提升、盈利能力减弱

25、、债务结构恶化、或有负债风险 提升、资本实力下降、融资渠道受限、股权层级下移和借款逾期等信用 风险提升9方面。图表70： 2020年城投企业主体评级上调的不利因素不利因素涉及城投企业数量（家）区域经济与财力下滑3短期偿债压力较大；受限资产规模占比高、应收类款项规模较大、10资产流动性就较弱；主营回款较差盈利能力减弱1资产负债率较高；债务大幅增长，偿债压力较重；非标占比拟高8对外担保规模较大；担保代偿风险5资产划出，资本实力减弱1再融资能力较弱3股权层级下调1未决诉讼；审计报告意见4来源：WIND,以下为我们梳理的9家主体评级下调的原因：1）遵义市播州区城市建设投资经营（集团）：地区财力下滑；

26、回款较差，应收账款占比上升，资产受限占比拟大，短期债务压 力；非标占比高；对外担保规模大。2）云南省康旅控股集团：主业回款弱化，资产抵质押比率 高；盈利能力弱化；负债率高，债务偿付压力。3）宿迁市湖滨新城投资开发：货币资金减少、资产流动性 弱；债务压力大，或有负债规模较大；再融资能力受限；被 会计师事务所出具带强调事项的无保存意见的2019年审计报告，被 列为失信被执行人。4）文山城市建设投资（集团）：短期偿债压力；融资能力下 降；股权层级下移；未决诉讼带来的坏账风险。5）四川金财金鑫投资：资产流动性很弱;偿债压力大； 或有负债；借款逾期。6）平凉文化旅游产业投资集团有限责任公司：资产流动性较

27、弱； 偿债压力；融资弹性小；有欠息。7）金昌市建设投资开发（集团）有限责任公司：流动性下降；债务规 模大幅增长。8）韩城市城市投资（集团）：地区经济出现负增长；资产流 动性较弱，经营活动现金流表现较差；有息债务规模增加，或有 负债风险；资产划出、资本实力下降。9）州水城经济开发区高科开发投资：地区财力下降，公司 可以获得的外部支持受到制约；货币资金减少，短期偿债压力增 大；应收类款项占总资产比重增加；主业回款能力恶化；债 务规模较大；担保代偿风险。2.3 2020年城投企业债项评级调整的原因2020年共127家城投企业债项评级被上调,2家城投企业共4只城投债 债项评级被下调，债项上调和下调的主

28、要系相应主体评级调整所致。1）债项评级高于城投企业主体评级的情况中，系债券担保方评级调整 及主体被吸收合并所致，具体见前文梳理。2）城投企业主体评级调低而债项未调的情况中，系债券有担保增信，且 担保方评级高于城投企业主体评级所致。具体有四川金财金鑫投资有限 公司发行的PR金鑫债和金昌市建设投资开发（集团）有限责任公司两家 公司发行的PR金昌债。2.4 小结在2020年的评级调整中，我们可以看到评级公司对于城投企业信用风 险识别的大体逻辑没有改变。外部层面，评级公司重点关注区域经济的 开展水平、地方综合财力、城投企业平台地位的重要性、可获得的支持 力度等。个体层面，评级公司重点关注城投企业开展的

29、可持续性、资产 质量、债务规模及债务压力、流动性、融资渠道、对外担保风险等。化解隐性是城投企业防风险的重点方向。由于目前隐性债务化解主要采 取直接安排财政资金归还，借新还旧、银行展期，转化为企业经营性债 务和工程运营资金归还等举措，对于区域经济结构单一，缺乏可持续增 长的产业、财政收入下滑区域的低等级城投企业，信用评级或将面临较 大的调整风险。同时，对于在转型开展、平台整合、股权层级调整、拓 宽主业领域、能协调到地方债券资金等方面有一定利好的城投企业存在 一定上调空间。三、案例分析北京未来科学城开展集团1概况：2020年跟踪评级中，中诚信将北京未来科学城开展集团有限 公司（简称“未来科学城公司

30、”）主体评级由AA+调整至AAAo未来科 学城位于北京昌平区南部，是北京科技产业园区之一。未来科学城公司 负责未来科学城周边地块的土地一级开发、安置房建设及房地产业务。 目前土地一级开发建设资金主要来自于地方专项债资金。2评级调整原因：A.未来科学城建设区域拓展，区域重要性提升；B. 土地一级开发工程资金来源于政府专项债券资金，政府支持力度加大；C.专项资金或将计入资本公积，企业债务结构或将有所优化。3财务分析：近年来，未来科学城公司资产规模持续增长，2019年以 来负债水平维持高位，但有息债务规模增速较低，企业负债增长主要是 收到的工程建设资金计入长期应付款科目所致。根据中诚信评级报告披 露

31、，企业对收到的地方专项债资金不承当还本付息责任，企业融资压力 有所减轻。未来科学城公司收入主要来自于土地一级开发收入，受收到 土地款波动，企业主业回款波动较大。4估值收益率调整：中诚信于2020年5月9日对未来科学城公司的主 体评级进行调整，从估值收益率来看，未来科学城公司主体评级调高后， 估值收益率未显著下行。或受当期信用债市场走弱影响，或因外部评级 调整未对估值核心逻辑尽心改变。图表11 ： 79科学城M7NOO2估值走势（）2.85 三心 06CM 一Tgose 一Tgood NL 心ood oTgood Tood 一O心。oa -o,心2.5Tooe 一O心。od O心 OOCM -o

32、心 OOCM 690,004 o心。oe (qooCM 亨 ood 一式4OOC 4OOZ .寸 OOCM来源：WIND,来源：WIND,5总结：未来科技城此次评级调整，主要基于企业融资压力的改善及 未来科技城扩区这一政策支持。2019年及2020年第一季度，未来科技 城公司分别收到昌平区政府拨付的土地一级开发工程专项资金70亿元 和142亿元。图表13 :未来科技城公司营收入情况（亿元， ）图表12 ：未来科技城公司资产负债情况（亿元， ）2017/122018/122019/122020/09营业收入 主业回款（右）来源：WIND,来源：WIND,来源：WIND,3.1 四川金财金鑫投资1

33、）概况：在2020年跟踪评级中，中证鹏元将四川金财金鑫投资有限公 司（简称“金财公司”）的主体评级由AA-调整至A+。金财公司是平昌 县的平台公司，主要承当区域内的基础设施建设及保障房建设业务。金 财公司所处的区域经济、财力较弱，所获得的政府支持有限。金财公司 资产主要为应收款项和存货，收入、资产及债务和当地政府绑定较深。2）评级调整原因：A.涉及借款逾期；B.对外担保规模较大；C.即期 偿债压力较大。3）财务分析：近年来，金财公司资产规模不断下降，负债率适中，但 其账面货币资金规模较少，无法偿付即期债务，且2019年以来金财公 司陆续有借款逾期，信用风险不断增加。4）估值收益率调整：中证鹏元

34、于2020年6月28日对金财公司主体评 级进行调整，此前金财公司估值收益率已经较高但整体平稳，调整后估 值收益率显著走高，或因下调主体评级对债项估值影响较为显著所致。图表14 ：金财公司财务表现（亿元，% ）图表15 ： P8金鑫债估值走势（）资产总额资产负债率（右）资产总额资产负债率（右）现金短债比（右）来源:WIND,NUKGUd go、。、 cooooe 5ooe &9OOCM &9OOC &9OOC &9OOC Roooe 6T9OOCM ZT9OOC 9T900OU coLoooe LT9。，。、来源：WIND,5）总结：2019年，金财公司主体评级已被下调过一次。此次评级调整， 主

35、要基于其2019年陆续出现借款逾期，且现金资产规模较小，即期偿债 能力弱化等原因。风险提示：城投企业信用资质明显分化；金融监管超预期，城投企业再融资 环境进一步恶化；地方隐性债务化解压力。本文梳理了 2020年城投企业主体和债项评级调整情况，并对调整原因 进行分析，以供投资者参考。-、2020年城投企业主体及债项评级调整梳理1.1 2020年主体评级上调的城投企业2020年，有137家城投企业主体评级上调1,与2019年相比，上调数 量有所增加（2019年为105家），没有出现主体评级连续上调的情况。 其中，新增AAA城投企业39家，新增AA+城投企业85家，新增AA 企业12家，新增AA-企

36、业1家。整体来看, 2020年，城投企业主体评 级调整的中枢有所上移。图表1 : 20792020年城投企业主体评级调整情况（家） 2020年主体数量 2019年主体数量AAAAA+AAAA-来源：WIND,从上调主体的区域分布来看，江苏省平台仍占据优势。2020年，137 家上调主体分布在22个省份（自治区、直辖市）。江苏省、浙江省和安 徽省主体评级上调的城投企业数量较多，分别为37家，19家和9家。 新增主体评级为AAA的企业39家中，江苏省37家、其中浙江省20家, 四川省9家，安徽省9家。1剔除跨机构调级。18漳九16九龙漳州市九龙江集团江PPN001、18漳九02、14漳九龙债、20

37、九龙江MTN001、16九龙东方金诚AAA 稳定 福建 江MTN001、20九龙江PPN002、18漳九03、17漳九01、20九龙江浙安四湖河江山山福广河天上贵湖云重北辽青新苏江 徽川南 南西东 西建东 北津海 州 北 南庆京 宁海疆来源：WIND,图表3 : 2020年王体评级上倜至A4A日勺城于父企业一览发行人评级机构最新主体评级评级展望所在省份存续债券南通沿海开发集团中诚信国际AAA稳定江苏20南通沿海SCP002、19沿海01、20南通沿海PPN001、19沿海03、20南通沿海MTN001、20南通沿海SCP001青岛西海岸开展东方金诚AAA稳定山东18西发债、16西发债01、18

38、西发债、PR西发01（集团）17昌控01、20南昌工业（疫情防控债）MTN001、20南昌工控债01、南昌工业控股集团东方金诚AAA稳定江西20昌控01、18昌控01、20南昌工业MTN002、19南昌工业MTN001、19昌控01、19南昌工业MTN002、19南昌工控债01、18南昌工业MTN00120漳九丫2、19漳九02、16漳九龙、20九龙江SCP003、PR漳九龙、20九龙江MTN002、20漳九Y3、20漳九03、19漳九Y2、 04、20 漳九 02、16 九龙江 MTN002、18 九龙江 MTN001、江 CP001、18 九龙江 MTN003、18 漳九 01、18 九龙

39、江 MTN002、17九龙江MTN001、20九龙江MTN004. 20九龙江PPN001、20九龙江（疫情防控债）MTN003、20漳九01、20津九Y1、19漳九01、19漳九03、19漳九Y120温州铁投债01、16温州铁投专项债、15温铁02、20温州铁投温州市铁路与轨道交通投资集团有限 联合信用/联aaa公司合评级稳定 浙江 SCP003、16温铁债、20温州铁投SCP004、15温州铁投债、20温昆明就道交通集团温州市城市建设开展集团盐城市城市资产经营19盐城资产PPN003、18盐城资产PPN001、17盐城资产MTN002、新世纪AAA稳定云南20昆明轨道SCP004、20昆明

40、轨道SCP005、20昆明轨道SCP003大公国际AAA稳定浙江16温城专项债01、16温城专项债02、PR温城01、PR温城0217盐城资产MTN001、19盐城资产PPN002、18盐城资产MTN002.18盐城城资MTN003、20盐城资产MTN001 18盐城城资PPN002、大公国际AAA稳定江苏20盐城资产CP001、19盐城资产MTN001、20盐城资产PPN001、19盐城资产PPN001、18盐城资产MTN00120 济高Y2、PR济高债、19济纾02、19济纾01、20济南高新PPN001、济南高新控股集团大公国际AAA 稳定 山东 17济高债、18济高01、20济高Y1、

41、20济南高新MTN001、20济南高新SCP002、20济南高新SCP004、20济南高新SCP005、18济高杭州余杭创新投资02、14济南高新债、20济南高新PRN001大公国际 AAA 稳定 浙江17余杭创新PPN00120太湖新城SCP011、16太湖开展债01、18太湖新城MTN003、20太湖新城PPN001、20太湖新城MTN001、PR太新02、20新发03、PR太新01、20太湖新城SCP010、20太湖新城CP002、20太湖新 无锡市太湖新城发城乂711002、20新发02、18太湖新城MTN004、20太湖新城SCP009、大公国际 AAA 稳定 江苏 展集团 徐州市交

42、通控股集团东方金诚 AAA 稳定 江苏东方金诚 AAA 稳定 江苏常高新集团南通经济技术开发联合资信 AAA 稳定 江苏区控股集团有限公司新世纪 AAA 稳定 江西太原市龙城开展投资集团东方金诚 AAA 稳定 江苏20太湖新城SCP005、20 太湖新城CP001、20太湖新城PPN002、20太湖新城SCP006、20 太湖新城 SCP004、20太湖新城SCP008、20 新发 01、16太湖开展债02、20太湖新城SCP007、20 太湖新城SCP003. 19 太湖新城 PPN001、16太湖新发MTN001.PR乌房债、16 乌房 01、14乌房债、20温州铁投债0120常高新MTN

43、001、18 常新02、17常高新PPN00L20 常高新 CP001、16常高新、20常高新PPN002、19常高新PPN00K19常高新MTN001、19常高01、19常高06、17常高新PPN002、19常高03、18常新03、19常高05、20常高01、18常新01、16常高01、常高03、20常高G1、16常高新 PPN001. 20 常高新 SCP002、20常高新MTN003、20常高新CP002、20常高02、20常高新PPN001、20 常高新 MTN002、17常高新PPN001、18常新02、20常高新MTN001、20常高新SCP002、19 常高新 PPN001.20

44、常高新CP001、18常新01、19常高新MTN00K 19常高01、19常高06、17常高 新 PPN002、20 常高新 MTN002.20常高新PPNOOK 20常高01、 20常高新PPN002等19南通经开MTN001、16通经02、 17通经01、20通经02、17南通 经开MTN001、17南通经开 MTN002. 20 南通经开 SCP001、18南通经开PPN002、19通经02、 16南通经开MTN003、18南通经 开MTN002、20通经01、19南通 经开PPN001、19通经01、16南 通经开MTN004、18南通经开 MTNOOk 17 南通经开 GN002、2

45、0南通经开SCP002、16南通经 开MTN001、16南通经开 MTN002. 18 南通经开 PPN001、16通经01、20南通经开MTN001、 17南通经开GN001 20龙城开展MTNOOk 19 龙城投资 MTN001、19龙城开展PPN003、2019龙城开展PPN001 20龙城开展SCP002、16龙城开展PPN001、 20龙城开展CPOOk 16龙城投资MTN001、20龙城开展SCP001 19龙城开展PPN002、19龙城投资MTN00220徐州交通CP001、20徐州交通MTN001、19徐州交通PPN001、PR徐高铁、20徐州交通PPN001、20徐州交通SCP001、18徐州高 铁MTN001、19徐州交通MTN001、14徐高铁债、20徐州交通PPN