建设全面风险管理体系_发表.docx

《建设全面风险管理体系_发表.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《建设全面风险管理体系_发表.docx（33页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、关于建设设全面风风险管理理体系的的总体构构想-兼论证证券公司司全面风风险管理理体系建建设作者：姜姜明。先先后在银银行、证证券行业业工作，发表过过多篇经经济类文文章。联系方式式：vggateem 一、证证券行业业全面风风险管理理现状与与不足证券行业业经过几几年来的的清理整整顿，以以净资本本为核心心的合规规管理已已经上升升到了一一个新的的高度。随着市市场的发发展和证证券公司司管理水水平的不不断提高高，对各各种风险险进行全全面管理理的需要要越来越越迫切。对各种种风险在在加强内内部控制制的基础础上，进行科学学合理的的识别、评估和和量化，采用科科学手段段对风险险进行转转化，对对资源进进行有效效配置，成为

2、证证券公司司风险管管理的重重要任务务。因此，为了有有效地识识别和管管理证券券公司的的整体风风险必须须建设全全面风险险管理体体系。证证券公司司建设全全面风险险管理体体系的指指导思想想是，严严格控制制操作风风险，有有效降低低市场风风险，严严密防范范流动性性风险，建设以以经济资资本配置置和考核核为核心心的全面面风险管管理体系系。虽然证券券公司在在合规管管理上取取得了明明显进步步，但是是证券行行业与银银行业和和国际先先进经验验相比，全面风风险管理理工作仍仍然存在在较大差距距。一、风险险管理体体系尚未未实现全全面统一一证券公司司在风险险管理制制度、组组织、管管理机制制、信息息技术、文化等等各个方方面都实

3、实现了巨巨大进步步，全面面风险管管理体系系建设已已经完成成了基础础搭建工工作。但但是目前前还没有有从全面面风险管管理的角角度形成成一个完完整的全全面风险险管理体体系。风风险管理理体系需需要进一一步的梳梳理和完完善。如如对流动动性风险的的管理目目前尚缺缺乏明确确的部门门职责、流程及及技术保保障。证证券公司司目前的的风险管管理主要要是按照照业务条条线来进进行风险险监控和和管理，尚未按按照风险险类型对对各类风风险进行行统一管管理，尚尚未对证券公公司整体体风险进进行分析析和判断断。二、风险险管理政政策不够够完善证券公司司虽然已已经在合合规管理理的基础础上形成成了比较较完善的的风险管管理体系系，形成成了

4、一系系列的风风险管理理制度和和原则，但是对对于实施施全面风风险管理理的要求求来讲，缺乏对对风险偏偏好和容容忍度的的明确定定位，缺缺乏风险险与收益益相匹配配的管理理机制，没有形形成证券券公司的的全面风风险管理理政策体体系。三、组织织体系运运转需要要完善证券公司司已经搭搭建了风风险管理理的组织织体系的的初步框框架，但但是不够够完善。如风险险控制工工作委员员会偏重重于对新新业务、新流程程的审议议，还没没有真正正履行全全面风险险管理的的应有职职责。而而且风险险控制工工作委员员会实行行的是部部门代表表制，不不利于风风险管理理委员会会的正规规化管理理和作用用的发挥挥。现在在风险控控制工作作委员会会已经撤撤

5、销，风风险管理理委员会会需要尽尽早设立立并发挥挥重要作作用。四、风险险管理手手段不够够完善证券公司司虽然在在市场风风险量化化测算、净资本本监控、风险点点识别上上做了许许多有益益的探索索，但是是目前还没有从证券公公司整体体进行系系统全面面的风险险识别、评估、量化工工作，缺缺乏建立立在此基基础上的的风险分分析、判判断及报报告机制制，没有有建立相相应的风风险预警警、转移移、化解解机制。如对于于场外交交易和极极端风险险的识别别及评估估还存在在明显不不足。风风险识别别及量化化的结果果有待进进一步深深化和运运用。五、缺乏乏统一的的风险资本本（经济济资本）配置及及考核机机制证券公司司的的风风险管理理体系以以

6、净资本本管理为为核心。但是，净资本本管理不不能满足足风险识别别、度量量及管理理的要求求。采用用风险资资本，即即经济资资本管理理，才能能使各部部门、各各产品纳纳入到标标准基本本统一的的风险管管理之下下，从而而进行有有效的全全面风险险管理。采用了了经济资资本管理理才能使使资源配配置和业业绩考核核有了科科学和统统一的标标准，促促使各业业务部门门在有效效控制风风险的基基础上，积极地地实现风风险与收收益的有有机平衡衡。六、风险险管理信信息系统统不能完全全适应全全面风险险管理的的需要证券公司司目前开开发了经经纪业务务风险监监控系统统、市场场风险监监控系统统、净资资本监控控系统等等。正在在努力实实现各种种风

7、险监监控系统统平台的的全面整整合。但但是这些些系统目目前还不不能满足足对各种种风险的的全面识识别、评评估、量量化的需需要，还还不能满满足对经经济资本本测算及及管理的的要求，不能满满足对证证券公司司整体风风险分析析及判断断的需要要。七、风险险管理文化化不够清清晰和明明确证券公司司目前已已经初步步形成了了风险管管理的理理念和文文化，但但是，不不够清晰晰和明确确，缺乏乏相应的的文化体体系。第三节 建设设全面风风险管理理体系的的初步构构想证券公司司在实施施全面风风险管理理上已经经做了大大量的基基础性准准备工作作，各个个管理模模块已经经初步成成型。在在新的市市场环境境下，应应当及时时对各个个管理模模块进

8、行行整合，实施全全面风险险管理，搭建全全面风险险管理体体系，进进一步提提升证券券公司风风险管理理的水平平和效果果。全面面风险管管理体系系是指，为了实实施全面面风险管管理而从从政策、组织、流程、技术、文化等等方面搭搭建的管管理体系系，对各各种风险险进行全全流程、全业务务、全机机构、全全人员的的，以风风险的识识别、评评估、计计量、经经济资本本配置和和考核为为核心的的全面风风险管理理。一、全面面风险管管理的内内涵（一）全全面风险险管理的的宗旨及及目标1、全面面风险管管理的宗宗旨是在在一个较较长的发发展时期期里，实实现证券券公司价价值、股股东价值值、员工工价值的的最大化化。2、全面面风险管管理的目目标

9、包括括：（1）减减少损失失；（2）保保持盈利利稳定增增长；（3）减减少被动动性风险险资本准准备及占占用率；（4）减减少流动动性头寸寸占用。（二）全全面风险险管理的的内容全面风险险管理涵涵盖五个方面面的内容容：1、对各各种风险险的全面面管理。证券公公司面临临的风险险包括市市场风险险、操作作风险、流动性性风险、信用风风险、合合规风险险等，全全面风险险管理就就是将各各种风险险的管理理纳入到到统一的的管理体体系之下下。对各各种风险险进行统统一归口口管理，有利于于分析和和管理证证券公司司的整体体风险。2、各个个业务部部门、机机构及人人员共同同参与。各业务务部门和和各业务务人员是是全面风风险管理理体系的的

10、有机组组成部分分，共同同承担了了风险管管理的重重要职责责。同时时，全面面风险管管理也需需要对所所有业务务部门和和所有业业务人员员的操作作、合规规、道德德风险等等进行管管理。3、对各各个业务务品种风风险的全全面管理理。市场风风险、操操作风险险、流动动性风险险、信用用风险等等同时存存在于几几个业务务品种、各个业业务部门门之中，需要对对各种风风险进行行统一的的识别、评估和和监测，突破按按业务模模块进行行风险监监控的管管理模式式，使所所有业务务领域的的风险管管理成为为一个有有机的整整体。4、上中中下、前前中后等等各层级级管理人人员共同同参与。全面风风险管理理需要证证券公司司全体人人员共同同参与，并共同

11、同承担风风险管理理职责。证券公公司的风风险管理理委员会会、证券券公司总总部业务务主管部部门和后后台管理理部门、营业部部组成了了组织体体系上的的三道防防线。在在这个三三道防线线的第二二道防线线，又由由证券公公司的前前中后台台的管理部部门，形形成了证证券公司司总部风险险管理环环节上的的三道防防线。有有利于对对证券公公司总部部开展的的各项业业务的风风险进行行管理。5、立足足于各种种风险管管理方法法的全面面管理。实施全全面风险险管理，必须由由风险监监控上升升到包括括风险识识别、评评估、监监测、报报告、预预警、处处置、转转移、资资产配置置等的一一系列风风险管理理办法。总之，全全面风险险管理不不仅着眼眼于

12、短期期风险管管理，还还要对长长远期风风险进行行有效管管理，不不仅要从从工作计计划和工工作措施施上进行行风险控控制，还还要从战战略层面面对风险险进行有有效管理理。不仅仅要对局局部风险险进行控控制，还还要对全全局风险险进行有有效管理理。不仅仅要对风风险进行行识别和和控制，还要分分析风险险与收益益之间的的平衡关关系，分分析证券券公司对对各种风风险的承承受能力力，从而而实现在在风险可可控的情情况下的的全面、高效发发展。证证券公司司是经营营风险的的金融机机构，通通过对风风险的有有效管理理来创造造价值，通过对对风险的的有效管管理为股股东创造造利润。风险管管理不仅仅要对各各种风险险进行有有效的识识别和控控制

13、，还还要进行行分析、评估，进而采采取有效效措施来来对潜在在的风险险进行有有效的转转化和化化解。因因此，证证券公司司必须建建设全面面风险管管理体系系，将证证券公司司的各个个员工、各个部部门、各各个环节节、各个个产品及及各种管管理资源源有效地地组织起起来，搭搭建起严严密的风风险管理理框架，从而对对证券公公司的健健康发展展起到保保驾护航航作用。在全面面风险管管理体系系之下，证券公公司要以经济济资本管管理为核核心，以以经风险险调整后后的收益益为标准准，实现现严格控控制操作作风险、有效降降低市场场风险、切实防防范流动动性风险险及其他他风险，促进证证券公司司各项业业务健康康发展的的总体目目标。二、全面面风

14、险管管理体系系的建设设全面风险险管理体体系从风风险种类类上来讲讲包括层层级化管管理体系系、集中中化管理理体系、垂直化化管理体体系等（见图11）；从管理理架构上来来讲包括括政策制度度体系、组织架架构体系系、流程程体系、技术体系系、风险险管理文文化体系系等；从从管理方方法上来来讲包括括风险识识别、评评估、量量化体系系、监控控体系、预警体体系、报报告体系系、经济济资本配配置及考考核体系系、压力力测试及及敏感性性分析体体系等（见图图2）。（一）分分类管理理体系证券公司司目前面面临的风风险主要要有：市市场风险险、操作作风险、流动性性风险、信用风风险、道道德风险险、法律律风险、合规风风险、战战略风险险等。

15、其其中最主主要的是是市场风风险、操操作风险险和流动动性风险险。针对对不同的的风险种种类，采采取不同同的管理理方法，构建了了全面风风险管理理的分类类管理体体系。风险分类管理体系层级化管理体系集中化管理体系垂直化管理体系操作风险管理体系市场风险管理体系流动风险管理体系信用风险管理体系财务及信息系统操作风险管理体系其它风险管理体系各业务线操作风险市场风险流动性风险其他风险图1风险险分类管管理体系系框架图图1、层级级化管理理体系证券公司司面临的的操作风风险及道道德、法法律、合合规风险险等广泛泛存在于于各个营营业部、证券公公司各业业务主管管部门、各后台台管理部部门等，广泛存存在于每每一项业业务、每每一个

16、产产品、每每一个业业务流程程及环节节当中。因此，对操作作风险的的管理必必须要求求全员参参与，除除了财务务会计中中的操作作风险之之外，必必须实行行层级化化的风险险管理体体系。如如果缺乏乏一线业业务部门门的风险险管理作作用，将将会导致致风险管管理失控控。对操操作风险险也要进进行统一一监测和和管理，以便对对证券公公司的整整体操作作风险状状况进行行分析和和判断。2、集中中化管理理体系市场风险险、流动动性风险险主要存存在于证证券公司司各业务务主管部部门。如市场风风险主要要涉及证证投、资资产管理理、固定定收益等等部门，将来融融资融券券业务开开办以后后，融资资融券部部也会面面临较大大的市场场风险。证券公公司

17、的战战略决策策，如上上市、购购并、新新增网点点等，也也会面临临较大的的市场风风险。随随着自营营、资产产管理等等业务集集中到证证券公司司总部以以后，市市场风险险就集中中到了证证券公司司总部。历史的的实践经经验证明明，基层层营业部部不具备备市场风风险的管管理能力力，总部部的管理理约束能能力无法法保障基基层营业业部对市市场风险险的有效效管理，因此，对市场场风险的的管理也也就必须须实行集集中化的的风险管管理体系系。流动性风风险主要要存在于于证投、资产管管理、固固定收益益、计财财、投行行等部门门。未来来融资融融券业务务也会面面临一定定的流动动性风险险。流动动风险管管理的落落脚点应应当在计计财部和和投资决

18、决策委员员会，风风险管理理部负有有监控职职责。对对流动性性风险必必须实行行集中化化的风险险管理体体系。3、垂直直化管理理体系证券公司司的信用用风险、财务会会计和信信息系统统中的操操作风险险管理需需要较高高的专业业性，必必须实行行专业化化的垂直直管理，在柜台台系统和和会计系系统大集集中以后后，垂直直化管理理有了现现实的基基础，但但是需要要不断加加强。（二）管管理架构构体系风险构成成的因素素主要有有政策制制度、组组织、流流程、技技术和文文化等五五大方面面，因此此，构建建全面风风险管理理体系也也主要从从这五个方方面入手手。全面风险管理体系政策与制度组织流程技术文化图2 全面风风险管理理体系框框架图1

19、、政策策制度体体系政策制度度体系包包括风险险管理战战略、风风险管理理政策和和风险管管理制度度等部分分。（1）风风险管理理战略。风险管管理战略略一方面面是风险险管理的的战略规规划，另另一方面面是对战战略规划划进行的的风险管管理。主主要包括括：确定定风险偏偏好和风风险容忍忍度，确确定经济济资本配配置、对对战略规规划进行行风险管管理、制制定风险险管理的的战略步步骤等。证券市场场是一个个起伏波波动比较较大的市市场，而而我国的的证券市市场更是是一个发发展时间间短，结结构不合合理，参参与主体体不稳定定、存在在诸多固固有弊病病的不成成熟的市市场，经经常是牛牛短熊长长，而且且风险极极大。我我国的证证券公司司由

20、于政政策限制制，主要要业务只只能面对对证券市市场。在在股票市市场只能能买入待待涨的盈盈利模式式下，证证券公司司的两大大主营业业务证券券自营和和经纪业业务只能能在行情情处于牛牛市时期期才能获获得理想想的利润润，而在在熊市时时期，证证券公司司被迫压压缩业务务规模、紧缩开开支，长长期处于于一种较较大程度度上靠天天吃饭的的经营状状况。在在这种情情况下证证券公司司必须制制定科学学合理的的战略规规划来抵抵消这种种市场剧剧烈波动动对证券券公司经经营造成成的冲击击。证券券公司作作为金融融机构，主要业业务是在在经营风风险，并并通过对对风险的的有效管管理来创创造价值值。战略规划划应当明明确确定定证券公公司的风风险

21、偏好好。证券券公司的的经营指指导思想想是传统统业务争争份额、创新业业务抢先先机、稳稳健经营营、科学学发展。总体来来讲证券券公司是是风险厌厌恶者。因此，与经营营指导思思想相适适应的风风险偏好好应当是是，严格格控制操操作风险险、有效效降低市市场风险险，严密密防范流流动性风风险。但但是对于于业务发发展、创创新、市市场竞争争来讲，证券公公司又是是风险的的积极承承担者。证券公公司的整整体风险险与收益益趋于平平衡。科学合理理的战略略规划应应当以实实现长期期稳定发发展为目目标。要要实现这这一目标标，就要要寻找能能够实现现长期稳稳定发展展的业务务增长点点，科学学分析每每一种业业务（包包括自营营、经纪纪、资产产

22、管理、固定收收益、投投资银行行、融资资融券、直投等等）在一一个相对对较长的的时期内内所带来来的增长长机会，分析这这种机会会所面临临的风险险及其带带来的经经营成本本。将证证券公司司有限的的资本、人力等等资源科科学合理理地在各各种业务务间进行行配置，从而实实现在较较长时间间内的高高效发展展。而且且战略规规划不可可能一劳劳永逸低低解决未未来一段段时间的的各种问问题，需需要不断断地进行行风险识识别、评评估，并并对战略略规划进进行修订订。因此此，在制制定战略略规划时时要将长长期利益益与短期期利益有有机结合合，局部部利益与与全局利利益有机机结合，并将之之具体落落实到证证券公司司的资本本管理、人力资资源管理

23、理和考核核管理之之中。全面风险险管理是是制定科科学合理理的战略略规划的的基础，建设全全面风险险管理体体系也就就是对风风险管理理的战略略规划。建设全全面风险险管理体体系的目目标是提提高证券券公司的的风险管管理能力力，以适适应业务务发展和和战略规规划目标标的要求求。在未未来三年年里实施施全面风风险管理理就成为为证券公公司的风风险管理理战略。对资本本这一主主要资源源进行合合理配置置是全面面风险管管理的核核心目标标之一。为了实实现资本本的合理理配置，首先要要分析每每一种业业务所面面临的增增长机会会，以及及这种机机会所面面临的风风险；其其次要分分析这些些风险可可能造成成的损失失；然后后分析这这种增长长机

24、会与与风险成成本之间间的平衡衡关系；最后要要在考虑虑风险成成本、机机会成本本和经营营成本的的情况下下，在各各种业务务品种之之间进行行合理配配置。一一种业务务在短期期内也许许增长迅迅猛，但但在一个个相对较较长的时时期内，这种业业务的增增长机会会就会受受到较大大局限。证券公公司在进进行业务务创新时时，会带带来风险险分散化化效果，在正常常情况下下会提升升证券公公司的风风险承担担能力，并创造造新的业业务增长长点。但但是，由由于对新新业务缺缺乏成熟熟的管理理经验，存在风风险管理理能力不不相适应应的可能能性。如如果新业业务风险险远远大大于风险险分散化化效果，证券公公司将面面临较大大的新增增风险。而且，在未

25、经经风险评评估和经经济资本本配置的的情况下下，业务务过于分分散，有有可能使使证券公公司主业业受到冲冲击，并并且承担担了过多多业务类类型的风风险。因因此，资资本合理理配置必必须体现现在战略略规划的的指导思思想之中中，进而而落实到到工作计计划中去去。证券券公司面面临的风风险主要要有市场场风险、操作风风险、流流动性风风险、信信用风险险、道德德风险、法律风风险、合合规风险险等。在在制定战战略规划划时主要要考虑前前三种主主要风险险。在这这三种不不同类型型的风险险和不同同的业务务、产品品之间有有效地配配置资本本，有助助于降低低证券公公司面临临的整体体风险。资本配配置运用用到全面面风险管管理之中中，表现现为

26、经济济资本配配置。以以经济资资本为核核心的全全面风险险管理，贯穿风风险管理理工作的的始终。（2）风风险管理理政策。风险管理理政策包包括对行行业、产产品、客客户、地地区的风风险管理理政策取向向。风险险管理政政策是风风险管理理战略的的具体执执行策略略。风险险政策应应当明确确风险容容忍度，确定风风险成本本即经济济资本成成本等。风险管管理政策策应当确确定识别别、评估估、量化化各种风风险的基基本原则则和方法法，应当当明确经经济资本本配置的的具体方方法和运运用原则则。在风风险识别别和评估估的基础础上，进进行风险险等级划划分，并并确定相相应的风风险应对对处置措措施。证券公司司的整体体风险与与收益趋趋于平衡衡

27、，即高高风险高高收益，低风险险低收益益。但是是证券公公司作为为金融机机构，为为了获取取较高收收益，必必须承担担一定的的风险。在某个个业务领领域，相相对于其其它证券券公司，某证券券公司已已经具备备了较高高的针对对某种风风险的管管理能力力，或者者能够通通过提高高风险管管理水平平来获得得风险管管理溢价价，获得得行业内内相对较较高的收收益水平平。这种种有管理理的需要要积极承承担的风风险，作作为主要要的利润润来源，就是目目标风险险。而非非目标风风险是指指证券公公司在经经营主营营业务和和承担目目标风险险的过程程中所承承担的附附属或伴伴生性风风险。此此类风险险不能形形成证券券公司的的利润来来源，也也不是证证

28、券公司司风险管管理的优优势所在在，或者者风险管管理的成成本过高高，证券券公司需需要因此此放弃部部分目标标风险的的承担，从而达达到规避避风险的的目的。此外还还可以采采取对冲冲、分散散、转移移等办法法降低风风险承担担。风险类类型策略略。证券公司司面临的的风险主主要是市市场风险险、操作作风险、流动性性风险和和其它风风险。总总体的风风险策略略是有效效降低市市场风险险、严格格控制操操作风险险、严密密防范流流动性风风险。A市场场风险策策略。只只要有市市场波动动，市场场风险就就始终存存在，不不可能完完全消除除，只能能通过风风险管理理措施加加以有效效降低。而且由由于风险险具有双双侧性，既能带带来损失失也能带带

29、来收益益。尤其其是当市市场波动动处于正正向波动动周期时时，收益益往往大大于风险险，当市市场波动动处于正正向波动动末期或或者负向向波动时时，风险险往往大大于收益益。采取取适当的的风险管管理措施施，就能能获得较较好的收收益。采采取的措措施主要要有：限限额管理理、资产产组合管管理、对对冲、补补偿等。限额管理理包括交交易限额额、风险险资产限限额、经经济资本本限额、净资本本占用限限额、投投资限额额、止盈盈止损限限额等。对限额额应当实实行动态态管理。当市场场环境较较好时，市场波波动处于于正向波波动周期期，尤其其是处于于初、中中期阶段段，收益益大于风风险，在在证券公公司的承承受能力力范围内内，限额额可适当当

30、增加。当市场场环境趋趋于恶化化时，市市场波动动处于正正向波动动末期或或负向波波动周期期时，风风险大于于收益，限额需需要适当当减少。限额的的确定需需要根据据风险状状况、资资本规模模、承受受能力、风险偏偏好、风风险容忍忍度、风风险管理理能力等等因素来来确定，主要的的计量基基础是经经济资本本限额。限额管管理需要要严格的的监控和和处理流流程。资产组合合管理包包括业务务组合管管理、产产品组合合管理和和股票组组合管理理等。资资产组合合管理有有利于分分散风险险，提高高风险承承担能力力。不同同的业务务、产品品、股票票承担的的市场风风险不同同，当市市场波动动加大，甚至负负向波动动时，市市场风险险对不同同的业务务

31、、产品品和股票票造成的的影响不不同。资资产组合合管理有有利于降降低整体体市场风风险承担担程度。资产组组合管理理的基础础是现代代投资组组合理论论。但是是对于业业务组合合、产品品组合等等资产组组合管理理的基础础主要是是经济资资本配置置。根据据每一种种资产的的风险状状况、盈盈利能力力和资产产限额确确定每一一种资产产的在组组合中的的比例。根据每每一种资资产组合合的风险险状况、经济资资本配置置额度、资产限限额、风风险容忍忍度和期期望盈利利率，确确定资产产组合的的总体额额度。对冲和转转移是市市场风险险管理的的重要补补充手段段。B操作作风险策策略。操操作风险险分为可可规避的的、可防防范的、可转移移或缓释释的

32、、和和应承担担的四种种类型。可规避避的操作作风险是是指那些些证券公公司可以以通过调调整业务务规模、改变市市场定位位、放弃弃某些产产品等措措施让其其不再出出现的操操作风险险。可防防范的操操作风险险（如交交易差错错）是指指可以采采取改进进风险控控制措施施（如改改进流程程、加强强管理）来显著著减少发发生频率率或减少少损失金金额的操操作风险险。操作作风险与与市场风风险不同同，并不不能直接接带来收收益。尤尤其是对对于单个个客户和和单笔业业务来说说，操作作风险的的发生将将直接带带来损失失。因此此需要严严格控制制。但由由于市场场在不断断变化，制度和和流程规规范永远远不可能能超过业业务实际际的需要要，只能能是

33、根据据实际需需要不断断加以修修订。而而且随着着业务规规模不断断扩大，业务种种类不断断增加，机构不不断增加加，人员员规模迅迅速增长长，业务务创新不不断发展展，完全全杜绝操操作风险险是不可可能的。完全杜杜绝操作作风险所所需要花花费的的的成本可可能会超超过了业业务发展展的承受受能力。只要能能通过加加强内控控管理，实现比比同业平平均水平平较高的的风险管管理能力力和规范范化水平平，就能能获得超超额的风风险管理理溢价。因此，针对操操作风险险也要确确定合理理的风险险容忍度度。这就就是可承承受的操操作风险险。在市市场波动动处于正正向波动动周期，尤其是是初、中中期时，积极扩扩大业务务规模、机构规规模，就就等于积

34、积极承担担了更多多的操作作风险。但是，业务规规模的扩扩大必须须以相应应的风险险管理能能力作保保障。可可转移或或缓释的的操作风风险（如如火灾、抢劫、系统开开发失败败等）是是指证券券公司依依靠自身身力量规规避和降降低风险险的难度度较大，成本较较高，可可以通过过制定应应急和连连续营业业方案、购买保保险、业业务外包包等方式式将风险险转移或或缓释。C流动动性风险险策略。流动性性风险是是指证券券公司无无力为负负债的减减少和资资产的增增加提供供融资，造成损损失或破破产的可可能性。流动性性风险是是市场风风险、操操作风险险、信用用风险等等发生剧剧烈、数数额较大大变化的的结果。流动性性风险管管理是资资产负债债管理

35、的的重要组组成部分分，通过过对流动动性进行行定量、定性分分析，从从资产和和负债等等多方面面对流动动性进行行综合管管理。流流动性风风险管理理能够有有效降低低证券公公司的经经营成本本。流动动性风险险的危害害性很大大，必须须严密防防范。但但是，由由于流动动性风险险是各种种风险综综合作用用的结果果，因此此，流动动风险管管理必须须与其他他风险管管理结合合起来。流动性性风险管管理的方方法主要要有，净净资本管管理、流流动性比比率管理理、现金金流分析析、缺口口分析、久期分分析、压压力测试试和敏感感性分析析等。流流动性风风险与市市场环境境有密切切的关系系，即与与市场风风险密切切相关，当市场场处于牛牛市阶段段，尤

36、其其是初中中期阶段段，市场场风险较较小，流流动性风风险相应应较小；当市场场处于牛牛市阶段段末期和和熊市阶阶段时，市场风风险较大大，流动动性风险险也相应应较大。因此，熊市阶阶段就需需要保持持较高的的流动性性。资产产质量和和风险暴暴露对流流动性也也有着至至关重要要的影响响，一旦旦资产质质量大幅幅下降，风险暴暴露迅速速增加，会迅速速消耗掉掉证券公公司的流流动性头头寸，流流动性风风险就会会大幅度度增加，因此，防范流流动性风风险必须须严密监监控资产产质量和和风险暴暴露。风险特特性策略略。不同同的业务务有不同同的风险险特性，如低风风险低收收益、高高风险高高收益、低风险险高收益益、高风风险低收收益等（见图5

37、5），面面对不同同特性的的风险隐隐患，证证券公司司除了采采取控制制和化解解措施防防止风险险转化为为现实的的损失之之外，还还应当采采取一系系列的风风险管理理策略，如风险险控制、化解、分散、对冲、转移、规避和和补偿等等措施，降低证证券公司司的风险险承担程程度，降降低风险险转化为为损失的的概率，或者降降低风险险发生后后产生损损失的程程度。低风险 高风险高收益 高收益低风险 高风险低收益 低收益风险收益图5 风险特特性图A针对对低风险险高收益益业务，应当在在市场环环境允许许的情况况下，加加强风险险控制，并采取取积极扩扩大规模模的办法法，获取取盈利，成为证证券公司司重要的的利润基基础，如如经纪业业务、融

38、融资融券券业务等等；B针对对低风险险低收益益业务，应当积积极扩大大市场规规模，成成为利润润来源的的重要补补充，如如资产管管理业务务、固定定收益业业务、投投资顾问问业务、套利业业务等；C针对对高风险险高收益益业务，在加强强风险控控制的基基础上，应当根根据资本本配置计计划和市市场变化化及时调调整业务务规模，及时把把握市场场机会，获取较较高的市市场利润润。如证证券投资资业务、直投业业务等；为了降降低风险险，还应应当采取取资产组组合以分分散风险险，提高高风险定定价、加加强保障障措施等等进行风风险补偿偿，提高高风险资资本准备备提高抗抗风险能能力等措措施。D针对对高风险险低收益益业务，一般应应当采取取规避

39、策策略，即即使少量量参与，也要采采取对冲冲、转移移等办法法将风险险转嫁出出去，如如衍生品品业务。市场角角色策略略。根据据证券公公司在市市场中所所处的角角色，可可以将业业务分为为买方业业务和卖卖方业务务。相应应的风险险也可以以分为买买方风险险和卖方方风险。买方风风险相对对较高，卖方风风险相对对较低。作为买买方角色色参与市市场，如如证投、固定收收益、承承购包销销、融资资融券等等，将承承担价格格下跌或或资产贬贬值损失失，或债债券交易易的对手手方违约约风险等等，涉及及到市场场、信用用、操作作风险，风险相相对较高高。作为为卖方角角色参与与市场，将承担担员工违违规操作作、客户户异常交交易被监监管部门门监控

40、而而证券公公司被迫迫承担协协同监管管责任的的风险，涉及到到操作、合规风风险等，风险相相对较低低。如经经纪业务务、资产产管理业业务、投投资顾问问、研究究咨询等等。风险管理理策略体体系是风风险预警警体系的的延伸，由风险险管理委委员会统统一管理理。但是是，已发发生问题题资产的的处理应应当由资资产保全全委员会会统一管管理。（3）风风险管理理制度。风险管理理制度包包括风险险管理的的制度体体系和对对所有制制度的风风险管理理。证券券公司不不仅要有有完善的的风险管管理制度度体系，还应当当将所有有制度的的管理纳纳入到风风险管理理的范畴畴之中。所有制制度流程程的制定定都要经经过风险险审核，所拟定定的管理理措施都都

41、要符合合风险管管理的要要求。2、组织织架构体体系（1）风风险管理理委员会会。风险险管理的的组织架架构以董董事会领领导的风风险管理理委员会会为最高高决策机机构。董董事会之之下的风风险管理理委员会会负责制制定战略略风险决决策，对对涉及重重大经营营决策的的风险进进行评估估和判断断，并做做出相应应决策。证券公司司经营班班子所属属的风险险管理委委员会负负责制定定经营风风险决策策，对经经营班子子权限内内的经营营决策进进行风险险评估和和判断。负责向向董事会会所属的的风险管管理委员员会提交交报告。风险管理理委员会会的运作作应当制制度化、规范化化，强化化风险管管理委员员会的决决策权威威。在委委员会内内实行委委员

42、制，委员在在会议中中发表意意见，既既要代表表部门也也要代表表个人，明确权权利与责责任。在经营层层面所设设立的投投资决策策委员会会负责流流动性风风险的管管理。在经营层层风险管管理委员员会下设设风险预预警委员员会，负负责风险险预警工工作。（2）三三道防线线体系。为了实实行层级级化风险险管理的的需要，在证券公公司层面面应当进进一步强强化包括括风险管管理部、稽核部部、法律律合规部部等中后后台管理理部门、业务主主管部门门、一线线业务部部门组成成的的三三道风险险防范体体系。三三道防线线不仅要要承担风风险控制制的职责责，还要要承担有有效管理理、及时时化解、有效转转化风险险的作用用。三道道防线之之间要加加强协

43、调调与合作作。（3）风风控专员员队伍。这是相相对独立立于业务务体系，又处于于业务体体系之中中的风险险管理队队伍。风风控专员员队伍能能够保障障证券公公司范围围内的信信息透明明、操作作规范、风险及及时化解解等，能能够保障障各项风风险管理理政策制制度的贯贯彻到位位。风控控专员队队伍是全全面风险险管理体体系中组组织体系系的重要要组成部部分。由由于目前前风控专专员由营营业部运运营总监监兼任，直接的的管理权权归属于于营业部部和经纪纪业务总总部。因因此，风风险管理理部对于于风控专专员队伍伍的建设设应当有有更大的的话语权权。3、流程程及方法法体系（1）业业务流程程的风险险管理。各项业业务流程程及管理理措施是是

44、业务健健康运行行，防范范风险的的基本保保障，是对各各项业务务操作基基本要求求和各项项风险防防范基本本准则的的原则性性规定。全面风风险管理理应当将将流程风风险控制制纳入到到风险管管理的体体系之内内，所有有新业务务流程及及其大的的修订，都应当当经过风风险管理理委员会会的审核核。（2）风风险管理理流程。为了有有效地落落实风险险管理政政策，必必须采取取一系列列风险管管理方法法，组成成风险管管理流程程。主要要内容包包括：风风险的识识别评估估与量化化、现场场非现场场监控、报告、预警、风险转转化与处处置、经经济资本本配置与与考核等等（见图图3）。4、技术术体系在业务处处理大集集中的背背景之下下，信息息化解决

45、决方案和和电子系系统为风风险管理理和实时时监控提提供了必必要手段段，极大大地减少少了基层层业务和和管理信信息的不不对称和和不透明明程度。信息化化手段为为风险转转化和化化解措施施的制定定提供了了基础和和判断标标准。为为措施的的提出提提供了可可靠的依依据。技技术体系系是实施施全面风风险管理理的必要要基础，为实现现对市场场风险、操作风风险、流流动性风风险的统统一识别别、评估估和监测测、经济济资本的的测算和和考核、经济资资本配置置等提供供了有力力手段。为了满满足全面面风险管管理的需需要，技技术系统统需要在在按业务务模块进进行风险险管理的的基础上上，在业业务模块块和证券券公司整整体两个个层面，对市场场风

46、险、操作风风险、流流动性风风险分别别进行识识别、评评估和计计量。但是，技技术体系系的采用用，也带带来了信信息技术术方面的的风险隐隐患，对对技术体体系的风风险管理理是全面面风险管管理的一一个有机机组成部部分。5、风险险管理文文化体系系（1）确确定共同同的价值值标准。风险管管理应当当有稳定定的目标标、价值值标准和和管理原原则，形形成全证证券公司司共同的的风险价价值观，这就是是风险管管理文化化。风险险管理文文化的集集合就形形成了风风险管理理文化体体系。在在这个体体系之下下，用风风险管理理文化的的价值标标准来指指导经营营中的风风险决策策。具体体的运用用包括：培训、资格认认证、考考核标准准的指导导思想等

47、等。（2）全全面风险险管理要要处理好好三大关关系风险与与收益的的关系。风险既既代表了了正收益益也代表表了负损损失，风风险管理理就是要要控制负负损失，获取正正收益。收益与与风险是是相匹配配的，高高收益就就可能带带来高风风险，收收益是有有限的而而风险是是无限的的，高风风险不仅仅有可能能损失掉掉过去几几年的收收益，甚甚至有可可能给企企业造成成致命损损失。风风险不等等于收益益，承担担了风险险不一定定就能获获得收益益，过高高的风险险就意味味着赌博博。不过过，风险险也不等等于损失失。风险险是一种种可能性性或不确确定性，而损失失是一种种结果，从个体体来讲以以及从短短期来讲讲承担风风险不一一定会造造成损失失，但从从整体来来讲或从从中长期期角度来来讲，承承担风险险在带来来收益的的同时也也带来了了损失，如果承承担的风风险适度度，而且且实现了了有效地地风险管管理，就就能将损损失控制制在可以以接受的的程度内内，并且且能加以以有效地地转化或或转移，从而实实现理想想的收益益。因此此，风险险管理既既要实现现风险防防范，也也要实现现积极地地风险管管理。风险管管理与内内控的关关系。内内部控制制是风险险管理的的基础。内部控控制如果果失效，将导致致管理混混乱，风风险管理理的机制制和手段段都将失失灵。但但是仅仅仅做好内内部控制制是不够够的。因因为，内内部控制制着重强强调的是是对规范范的把握握和控制制。而风