化妆品行业一月数据跟踪：疫情影 响行业短期增速长期景气度不改.docx

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1、 风险提不行业景气度卜.滑、品牌竞争加剧、渠道拓展不及预期、疫情进一步加 剧。附表：重点公司盈利预测资料来源：Wind,国元证券研究中心公司代码1公司名称投资评级昨收盘 （元）总市值（百万元）EPSPE2018 A2019E2020E2018A2019E2020E603983丸美股份买入67.5527087.551.151.271.5058.7453.1945.03603605珀莱雅买入108.1821773.341.441.902.4975.1356.9943.46600315上海家化买入27.8918721.120.811.081.1334.4325.8324.722/242/24请务必阅

2、读正文之后的免贡条款局部全年收入影响比例落在3%13%区间。中性假设下珀莱雅全年收入受疫情影响比 例为-6.14% , 2020年收入增速将由原预测值32.34%降至24.22%；丸美全年收入 受疫情影响比例为-9.06%2020年收入增速将由原预测值20.38%降至9.47% ;上 海家化全年收入受疫情影响比例为373%，2020年收入增速将由原预测值13.70% 降至9.46%。表4 ：主要化妆品上市公司受疫情影响情况测算资料来源：国元证券研究中心公司假设对 2020Q1收入影响比例对2020Q2收 入影响比例对全年收入 影响比例原全年增速 颖期现全年增速 预期乐观-24.04%-1.37

3、%-5.23%32.34%25.42%珀莱雅中性-24.04%-5.49%-6.14%32.34%24.22%悲观-24.71%-13.73%-8.09%32.34%21.63%乐观-34.34%-2.06%-7.54%20.38%11.29%丸美股份中性-34.34%-8.24%-9.06%20.38%9.47%悲观-35.30%-20.60%-12.29%20.38%5.59%乐观-13.05%-0.70%-3.51%13.70%9.71%上海家化中性-12.02%-2.60%-3.73%13.70%9.46%悲观-13.41%-7.05%-5.22%13.70%7.77%珀莱雅与丸美股份

4、中性预测过程如下：其中季度收入占比参考公司过往两年单季收 入占比情况进行测算，线下收入占比根据公司2019年末线上线下占比情况及2020 年公司目标渠道结构进行测算。图12 :中性假设下疫情对珀莱雅的收入影响测算图13 :中性假设下疫情对丸美股份的收入影响测算资料来源：国元证券研究中心C2019E与2020E营业收入预测数蜘取国元资料来源：国元证券研究中心02O19E与2020E营业收入预测数抠取国元证券化|珀莱雅中性预测1丸美股份中性预测2020Q12020Q22020Q12020Q2季度收入占比20. 5012.00%季度收入占比20. 50X1.50%线下收入占比35. 00弟.33%线

5、下收入占比50. 00W.00%严重影响天数400严重影响天数400一般影响天数3020一般影响天数3020总天数9191总天数9191严重影响程度-100%-100%严重影响程度-100%TOO%一般影响程度- 75%-75*一般影响程度- 75%- 75%对全年业绩影响-4.93%-1.21 %对全年业绩影响-7.04%-2.02%对当季业绩影响-24.04*-5.49 *对当季业绩影响-34.34*-8.24%2019E营业收入（原预测）31.382019E营业收入（原预测）18. 462020E营业收入（原预测）41.532020E营业收入（原预测）22. 222020E收入增速（原预

6、测）32.34 %2020E收入增速（原预测）20. 38*疫情对全年营业收入影响程度-6.14%疫情对全年营业收入影响程度-9.06%2020E营业收入（现预测）38. 982020E营业收入（现预测）20. 202020E收入增速（现预测）24.22%2020E收入增速（现预测）9.47%证券化妆品团队自有模型数据）妆品团队自有模型数据）上海家化旗下涵盖美容护肤、个人护理以及家具护理三大品类，由于局部个护、家清 类产品具有清洁除菌作用，在疫情期间需求旺盛，可局部抵消后续因复工延迟、供应 链物流受限带来的负面影响；同时个护品牌汤美星销伐集中在海外，受影响较小，因 此我们预期这两类业务所受影响

7、可以暂时忽略。下述测算主要集中于疫情对美容护 肤品类、进而对公司业绩造成的影响。图14 ：中性假设下疫情对上海家化的收入影响测算上海家化中性预测2020Q12020Q2美容护肤收入占比25. 00.22. 50.季度收入占比25. 50 .25. 50 .美容护肤线卜收入占比70. 00 .70. 00 .严重影响天数400一般影响天数3020总天数9191严重影响程度-100 ,-100 ,一般影响程度一75 %一75%对全年业绩影响-3. 06 .-0. 66 ,对当季业绩影响-12. 02 -2. 60 /2019E营业收入（原预测）78. 632020E营业收入（原预测）89. 402

8、020E收入增速（原预测）13. 70/疫情对全年营业收入影响程度-3.73 2020E营业收入（现预测）86. 072020E收入增速（现预测）9.46 资料来海：国元证券研究中心（1、2019E与2020E营业收入预测数据取国元证券化妆从团队自有模型致拙;：2、关容护肤收入占比根兆公司按季度披露的经营数据估算得到：3、美容护肤线下收入占比为参考佰草集、玉泽、美加净、双妹等 品牌情况后综合得出）2、行业数据追踪2020年1月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）GMV合计为133.25亿元，同比 下降2.22%。其中美容护肤类GMV 82.73亿元，同比下降7.01%；彩妆类GMV为 50.52

9、亿元，同比增长6.78%。受到春节提前、公司放假、快递物流停运等影响，行 业整体增速较低。图15 :淘系平台美容护肤类与彩妆类销售额及增速资料来海：爬虫致批;，国元证券研究中心2020年1月淘系平台美容护肤品类中，面部护理套装（占比27.72%）、面部精华 （14.09%）和面膜（12.82%）销售额最高。与上月相比，面部护理套装占比基本持 平，面部精华上升3.10pct,面膜下降1.37pct。从增速上看，受春节假期提前的影 响，多数品类的销售额出现不同程度下降，其中眼部护理下降幅度最大，同比减少 26.12%。仅有防晒、卸妆，洁面三个品类有一定增长。图16 ：2020年1月淘系平台拧肤细分

10、品类销售额占比 图17 : 2020年1月淘系平台护肤细分品类同比增速 彩妆细分品类中，面部彩妆份额维持最高，占比30.99%,其次的为唇部彩妆（26.18%） 与眼部彩妆（14.70%）,结构与上月基本一致。由于2019年8月起彩妆细分品类统 计口径大幅调整，暂无同比增速数据。卸妆，3.37%身体护理，3.66%沾面.4.57%化妆水/爽肤 水、4.96%面部护理套 装，27.72%乳液/面霜, 11.94%面部精华, 14.09%眼部护理，一 6.18%面唳， 12.82%其他， 10.68%资料来源：爬虫数据，国元证券研究中心资料来源：爬虫数据，国元证券研究中心资料来源：圆虫数据，国元证

11、券研究中心图18 : 2020年1月淘系平台彩妆细分品类销售额占比指甲油/美甲产品,2.36%资料来源：爬虫数据,国元证券研究中心品牌方面：2020年1月，美容护肤品类排名前五的皆为国际品牌，分别为欧莱雅、 后、雅诗兰黛、兰蔻、SK-II,成交额分别为2.73亿元、2.00亿元、1.84亿元、1.72 亿元、1.55亿元。销售额排名进入前十的国产品牌有欧佩、贝玲美、百雀羚，销售额 分别为1.05亿元、1.03亿元、0.96亿元。趋势上，一方面国际品牌积极加码线上营 销与产品促销，依托其强大的品牌力与产品力收割了大量消费者，维持头部地位：另方 面，局部国产中小品牌通过电商直播短.期迅速冲量，搅动

12、市场格局，倒逼传统大品牌 向新的营销渠道、销售渠道探索。表5 ：销量前10的美容护肤品牌及其零售额（单位：元）资料来源：爬虫数据，国元证券研究中心（标为黄色的是国产品牌）排名品牌2020-12019-122019-1零售额同比增速品牌零售额品牌零售额1欧莱雅272,526,87285.36%后397,655,059兰蔻160,043,6272后199,610,07673.73%植贝318,912,891欧莱雅147,021,9243雅诗兰黛184,499,50427.81%欧莱雅244,868,952雅诗兰黛144,353,6994兰蔻172,886,6038.02%雅诗兰熊190,952,8

13、03SK-II130,326,1395sk-ii154,503,97418.55%蓝尼芳可178,647,300whoo114,895,2336玉兰油127,390,42836.39%兰蔻177,774,297百雀羚98,120,3527欧佩105,877,212-SK-II175,815,573资生堂94,796,9008贝玲美103,740,442-辛有志159,361,376玉兰油93,403,5919海蓝之谜101,502,20734.19%snp153,587,336LA MER75,640,94710百雀羚96.094,189-2.06%玉兰油146,041,682自然堂74,18

14、4,597受春节假期影响-1月样本品牌整体增速较低但whoo、丸美 薇诺娜 韩束、玉 泽等品牌仍表现突出“高档品牌（单价500元）维持小双位数稳定增长，其中Whoo 增速突出，达73.73%,其他品牌表现一般。群众高端品牌（单价250-500元）平均 增速24.59%,其中具有功效护肤属性的科颜氏、理肤泉表现良好，增速均超50%； 丸美在下半年发力电商后一直保持良好增速，本月增长42.13%。群众中端品牌（单 价100-250元）样本表现分化：其中欧莱雅表现最正确，增速到达85.36%：国产品牌 home facial pro薇诺娜、韩束也表现良好，增速均到达30%+,而悦诗风吟、御泥 坊、高

15、夫、春纪出现明显负增长。群众低端品牌（单价100元）整体增速为负。功 效性护肤品品类整体增速远超平均，玉泽、修丽可维持优秀表现，增长超1.5倍。表6 :护肤品按定价划分梯队及各梯队样本品牌的销售额与增速（此处为淘宝十天猫销售额合计）品牌分类品牌名称销售额（万元）同比增速板块整体增速情况LAMER10,15034.19%高档高端CPB2,66730.70%平均增速为13.07%,与上月基本持平，其中LA(1000元)HR2,25712.83%MER维持最高，la prairie增速为负。la prairie1,211-25.46%兰蔻17,2898.02%SK-II15,45018.55%高档中

16、端whoo19,96173.73%平均增速为19.36%,略低于上月,其中whoo增速(500-1000 元)雅诗兰黛18,45027.81%维持最高，超过73%,资生堂出现下滑。资生堂7,793-17.80%雪花秀4,4875.82%科颜氏8,29377.49%丸美6,48642.13%平均增速为24.59%,增速较上月下滑。其中科颜氏群众高端芙丽芳丝4.8005.84%增速高达77.49%,同具有功效护肤属性的理肤泉增(250-500 元)理肤泉欧舒丹4,58151.99%速超过50%,丸美增速依然保持较高位：欧舒丹、佰2,752-3.27%草集有所下滑。佰草集1.32413.89%欧珀莱

17、1,28111.84%欧莱雅27,25385.36%玉兰油12,73936.39%百雀羚9,609-2.06%home facial pro8,64650.22%平均增速为9.28%,较上月明显下滑，但品牌表现依自然堂7,9477.12%然分化。欧莱雅增速达85%, home facial pro增速超群众中端薇诺娜6,05540.48%50%,薇诺娜增速40%,韩束增氏30%：百雀羚、(100-250 元)珀莱雅5,886-1.70%珀莱雅略有下降：悦诗风吟、御泥坊、高夫、春纪下悦诗风吟4,557-14.83%降明显，降幅在15%-50%不等。韩束4.08630.50%御泥坊3,319-23

18、.94%高夫699-47.81%春纪478-48.38%群众低端片仔疯1,9455.23%平均增速为-24.43%,降幅较大，除片仔赧外，其余（0-100 元）大宝1,356-26.39%品牌增速皆为负。完美1,160-8.17%美加净343-45.26%郁美净163-47.58%科颜氏8,29377.49%修丽可6,188156.46%薇诺娜6,05540.48%平均增速到达60.83%,其中玉泽、修而可维持优秀理肤泉4,58151.99%功效性护肤品牌玉泽3,326164.76%表现,熠长超1.5倍：城野医生、薇姿同比略有下降。雅漾2,5103.56%dr.ci:labo1,589-7.0

19、8%薇姿1,108-1.02%资料来源：爬虫数据，国元证券研究中心2020年1月，彩妆品类销售额排名前十的品牌中，有4席为国产品牌，其中完美口 记（2.54亿）、花西子（1.74亿）揽下第一第二，淮树（0.97亿）、滋色（0.79亿） 位列第六、第十。国际品牌MAC （1.40亿）排名第三，圣罗兰（1.20亿）、阿玛尼（1.15亿）紧跟其后。增速方面，国产新锐品牌花西子（+1553.14%）、完美日记 （+82.52%）延续社媒营销打造爆款产品模式，持续倍数式增长；国际品牌方面.，香奈儿（+320.07%）近几月表现出色，阿玛尼（+73.31%）本月大幅上升，其他国际 品牌增速有所回落。表7

20、:销量前10的彩妆品牌及其零售额（单位：元）资料来源：化虫数据.国元证券研究中心（标为黄色的是国产品牌）排名品牌2020-1零售额同比增速2019-122019-1品榜零售额品牌零售额1完美日记254,028,92382.52%完美日记332,570,967完美日记139,176,1602花西子173,992,1261553.14%魅可212,784,323MAC128,640,0093魅可139,814,2978.69%花西子187,103,535YSL113,602,4634圣罗兰120,271,2675.87%迪奥152,328,509迪奥80,542,3585阿玛尼114,583,54

21、073.31%圣罗兰144,985,890雅诗兰熊77,625,8086淮树96,609,953-zeesea115,799,934zeesea73,281,0677迪奥87,377,8238.49%纪梵希114,468,770稚优泉70,533,2768香奈儿85,023,511320.07%阿玛尼109,100,436卡姿兰70,125,8219雅诗兰黛84,075,5008.31%杳奈儿99,206,752美宝莲66,713,29410滋色79,074,0097.91%卡姿兰93,305,271阿玛尼66,116,498聚焦样本品牌增速：高档品牌整体增速放缓,新锐国货品牌表现亮眼。高档彩

22、妆品牌 1月整体增速有所回落，其中仅tom ford （+50.60%）与阿玛尼（+73.31%）实现较 快增长。中档品牌中除make up forever （+130.32%）实现高增长外，其他品牌均表 现平平。群众品牌在激烈的竞争下表现分化，一方面头部新锐品牌花西子（+1553.14%）、完美日记（+82.52%）、3CE （+179.78%）持续高增长；另一方面 zeesea （+7.91%）.橘朵（+10.67%）等2019年热度较高的品牌增速出现回落；而 传统国货品牌玛丽黛佳（-50.38%）、美康粉黛（50.12%）出现明显下滑。局部国产新锐品牌突出重围,在国际大牌的进击压力下仍实

23、现高增长。相较护肤品 类，彩妆更具有高频消费与冲动消费属性，消费者对产品色彩、颜值的需求多于对其 功效、性能的考量，新品牌更容易通过高颜值的产品与创意性的营销崭露头角。2019 年完美日记、花西子、橘朵等新锐品牌在与国际大牌的竞争中杀出重围，表达了品牌 不俗的营销能力与流量运营能力。事实上自2017年以来，彩妆品类不断出现国牌新 面孔，但因品牌积淀缺乏，更迭较快，2017、18年热度较高的玛丽黛佳（-50.38%） 自2019年起销售额增速一直承压；本月橘朵、zeesea等2019年高热度品牌增速也 出现回落。如何建立.差异化的品牌定位、培育品牌力、实现客户留存，是国产新锐彩 妆品牌需要进一步

24、探索和学习的地方。表8 :彩妆按定价划分梯队及各梯队样本品牌的销售额与增速资料来源：化虫数据.国元证券研究中心品牌分类品牌名称销售额（万元）同比增速板块整体增速情况tom ford6,26150.60%高档高端cpb2,101-28.04%平均增速8.73%, Tom ford增长50%+。SUQQU1,3563.65%YSL12,0275.87%阿玛尼11,45873.31%平均增速19.26%.其中阿玛尼胞嬴同类样本品牌，高档中端迪奥8,7388.49%增长73%,迪奥、雅诗丝.堂等增速小于10%。雅诗兰焦8.4088.31%兰蔻5,3310.34%MAC13,9818.69%平均增速33

25、.16%,其中make up forever增速领先，兰芝2,208-2.87%H4档Make up forever1,542130.32%超100%： MAC阴氏8%；三之，beneht小个位数卜benefit623-3.49%花西子17,3991553.14%美宝莲6,9323.91%品牌衣现分化：因产新锐品牌花西子增长突出；3CE3Ct5,876179.78%增幅180%：美宝连、canmake表现平平：悦诗风canmaKe吟、欧莱雅负增长。欧莱雅2,759悦诗风吟2,371-IU./O 70完美H记25.40382.52%zeesea7,9077.91%稚优泉6,922-1.86%品牌

26、表现分化：健美创研增速高达148%,完美日记群众中端卡姿兰6,685-4.67%增长83%.增速可观：橘朵、zeesea增速回落至橘朵6,23510.67%10%左右：推优泉、卡姿兰略有下降：美康粉.埼、玛健美创研2,793147.62%丽黛佳同比出现大幅卜滑.美康粉黛2,733-50.12%玛丽黛佳2,103-50.38%3、重点上市公司数据跟踪3.1 上市公司旗下品牌淘宝线上数据跟踪珀莱雅：公司旗下主品牌珀莱雅1月淘系平台俏售额5886万元，其中天猫旗舰店销 售额3606万元,店铺同比下滑8.06%,主要由于2020年春节假期提前至1月下旬， 公司放假叠加快递停运使得1月下旬公司销售基本停

27、滞。假设仅考虑1月1-16日销售 情况，公司成交额同比+17.97%。丸美股份：公司旗下主品牌丸美1月淘系全平台实现销售额6485万元，同比增长 42.13%,其中天猫旗舰店销售额2897万元，同比增长58.51%,其中1月1-16 H 成交额增速高达111.23%,维持了近几个月的高增长态势。2019年公司将线上渠道 建设提升至战略高度，近期公司主品牌电商代运营商由广州涅生更换为壹网壹创，同 时自建电商团队负责子品牌春纪运营，表达出公司持续加码电商运营的坚定决心。上海家化：公司旗下主要品牌1月淘系全平台合计实现销售额6083万元，各品牌表 现分化,其中美容护肤类表现较好:佰草集天猫旗舰店成交

28、额908万元，同比+2.41 %, 其中1月1-16 口成交额同比+42.63%；玉泽天猫旗舰店成交额3110万元，同比大 增198.79%,其中1月1-16日成交额同比+262.66%,高景气功效性护肤品类+知名 淘宝主播李佳琦强力推荐使玉泽迎来爆发期。但高夫、美加净、启初等品牌本月线上 增速为负，同比下滑情况较严重。御家汇：公司旗下主品牌御泥坊淘系平台成交额3319万元，同比-23.94%。其中御 泥坊天猫旗舰店成交额927万元，同比-45.19%,整体销售仍然承压。表9 ：主要上市公司及旗下品牌2020年1月淘系平台成交额情况（其中启初仅包含旗舰店数据）资料来源：爬虫数据，国元证券研究中

29、心（,由于爬虫数据无法统计品牌旗舰店使用津贴、退货等情况，故此处数据不可直.接代表直按铺令数据）上市公司品牌名称海系全平台成交额 （万元）淘系全平台 同比增速天猫旗舰店成交额 额（万元）天猫旗舰店 同比增速日天猫旗舰 店成交额同比增速珀莱雅珀莱雅5,886-1.70%3,606-8.06%17.97%丸美丸美6,48542.13%2,89758.51%111.23%佰草集1,324-13.89%9082.41%42.63%高夫699-47.81%415-52.59%-29.39%上海家化玉泽3,326164.76%3,110198.79%262.66%美加净343-45.26%199-41.5

30、0%-3.47%后初391-34.96%39134.96%-19.31%御家汇御泥坊3,31923.94%927-45.19%-33.30%3.2 重点品牌天猫旗舰店数据跟踪3.2.1 珀莱雅1月主推传统面部护理类产品，同时继续将社交营销方法论应用到以insbaha粉底 液”为代表的重点单品上。2020年1月珀莱雅天猫旅舰店成交额3606万元，同比 -8.06%。从品类看，面部护理套装虽然销售额占比仍为第一，但份额由上月的45.22% 下降至27.82%；贴片面膜销售额占比回升至26.50%,除了神经酰胺面膜和“泡泡 面膜”俏量维持高位外，新品烟酰胺面膜销量大增；粉底液/膏销售额占比卜.升至

31、18.38%,爆款单品“insbaha粉底液”热度久居不下。产品方面，在社媒营销方法论 的应用下，insbaha粉底液销售额稳居第一，月销超7.9万件；珀莱雅补水保湿神经 酰胺面膜销售额紧随其后，月销5.4万件；珀莱雅水动力护肤品套装月销近3万，与 上月（178元）相比单价提升，销售额占比依旧排名第三。图19 : 2020年1月珀莱雅天猫旗舰店品类销售额占比蜜粉/散粉液态精华,2.36%其他类目3 15%27.82%资料来源：爬虫数据，国元证券研究中心表10 ： 2020年1月珀莱雅天猫旗舰店销量排名前10产品（单位：元）产品名称最新原价折扣价销量均价销售额销售额占比珀莱雅insbaha粉底液

32、216806712280536303514.87%珀莱雅补水保湿男女神经惟胺面膜3001085399999536247914.87%珀莱雅水动力护肤品套装47719029479152447565812.41%珀莱雅黑海盐泡泡面膜249100240099222055776.12%珀莱雅补水保湿面膜烟酰胺128108163009916140784.48%珀莱雅水动力活能水866812554607535022.09%珀莱雅insbaha粉底液21690120469010829243.00%珀莱雅气垫CC雷1581391171513215466634.29%珀莱雅靓门肌密妆的打底隔离需14612895

33、301059977482.77%珀莱雅靓白肌密超名模BB霜14612871141047433342.06%贵料来源；爬虫数据,国元证券研究中心 备注:同名产晶分开计算系营销推广集道不同丸美丸美持续发力电商,线上主推高性价比单品小粽瓶玻尿酸精华液月销破10万件。1 月丸美天猫旗舰店共实现销售额2897万元，同比大增58.81%。品类方面，液态精 华稳居第一，占比41.93%,主要由于线上主推高性价比单品小棕瓶玻尿酸精华液持 续爆发；面部护理套装（15.46%）与眼霜（13.85%）分列二三位。产品方面，除小 棕瓶精华液月销10.60万件外，丸美眼霜月销也近万件。店铺俏售额排名居前的SKU 多为线

34、上主推，单品伐价通常在60-110元之间，套组售价在300-500元之间，线上 线下产品有明显区隔，一定程度上降低了线上销售对线下的影响。我们认为，型鳏 公司加大对电商渠道的重视，2019年7-12月和2020年1月店铺单月同比增速分别 到达57%/43%/113%/76%/54%/278%/59%,战略实施效果可观。同时，公司将在近 期更换主品牌TP商为壹网壹创，同时自建电商团队运营子品牌春纪，继续强化电 商能力，未来电商有望持续驱动公司增长。图20: 2020年1月丸美天猫旗舰店品类销售额占比资料来源：爬虫数据,国元证券研究中心表11 ： 2020年1月丸美天猫旗舰店销量排名前10产品（单

35、位：元）资料来源：爬虫数据，国元证券研究中心产品名称最新原价折扣价销品均价销售额销售额占比丸美小标瓶玻尿酸3681091059821091155203839.87%丸美眼霜286109999110910880993.76%丸美雪睛眼霜16813852891387298822.52%丸美黑松露眼膜32810948871014949031.71%丸美眼霜珍版礼盒844398444040818128206.26%丸美眼霜新肌丝滑眼乳霜32823842012389998383.45%丸美凝时紧致面膜168663442592045570.71%【李佳埼推荐】丸美小弹簧眼霸1195398268140410

36、825083.74%丸美雪晴眼霜16811822061202652680.92%丸美护肤品套装58428818642915416721.87%1、疫情对化妆品产业及上市公司业绩影响5疫情对于化妆品产业的影响分析51.1 新冠疫情对化妆品企业业绩影响测算 102、行业数据追踪133、重点上市公司数据跟踪183.1上市公司旅下品牌淘宝线上数据跟踪 183.2 重点品牌天猫旗舰店数据跟踪 19珀莱雅193.2.1 丸美20佰草集213.2.2 御泥坊22重点上市公司线下店铺数跟踪 23图表目录图1：非典前后社零消费总额增速与化妆品零售额增速情况 5图2：雅诗兰黛小棕瓶包材生产工序6图3：天猫面部彩妆

37、品类搜索人气变化7图4：天猫面部彩妆类目交易指数及增幅7图5：天猫消字号产品子类目状况7图6：消毒液、洗手液等产品需求激增7图7： 2004-2018年中国主要销售渠道占比变化 8图8：珀莱雅2020年初至2月9日天猫店铺单日销售情况（单位：万元）.9 图9：丸美2020年初至2月9日天猫店铺单日销售情况（单位：万元）.9图10：薇娅近20场淘宝直播观看人数（万人）9图11：李佳琦近20场淘宝直播观看人数（万人）9图12：中性假设下疫情对珀莱雅的收入影响测算 11图13：中性假设下疫情对丸美股份的收入影响测算11图14：中性假设下疫情对上海家化的收入影响测算12图15：淘系平台美容护肤类与彩妆

38、类销售额及增速 13图16： 2020年1月淘系平台护肤细分品类销售额占比13图17： 2020年1月淘系平台护肤细分品类同比增速13图18： 2020年1月淘系平台彩妆细分品类销售额占比 14图19： 2020年1月珀莱雅天猫旗舰店品类销售额占比19图20： 2020年1月丸美天猫旗舰店品类销售额占比20图21： 2020年1月佰草集天猫旗舰店品类销售额占比 21图22： 2020年1月御泥坊天猫旗舰店品类销售额占比 223.2.3 佰草集品牌一季度持续主推精华类产品-但太极日月精华线上销售情况并不理想。2020年 1月佰草集天猫旗舰店共实现销售额908万元，同比+2.41%。品类方面，面部

39、精华 仍为主推品类，销售额占比29.94%；面部护理套装（26.74%）与贴片面膜（17.33%） 销售额占比分列二三位。产品方面，主要在李佳琦直播间推广销售的单品“新七白冻 干粉原液”销售额保持第一，月销4k+件，单品销售额占比17.84%；佰草集肌本清 源护肤品套装与佰草集冻干粉精华面膜销位额排名二三，占比分别为9.21 %与7.31 %。 但2019年四季度公司主推产品“太极日月精华” 1月销量并未过千，线上推广成果 仍不理想，公司在线上运营、营销方面仍需继续探索。图21 : 2020年1月佰草集天猫旗舰店品类销售额占比贴片面膜,17.33%男士面部乳霜，一眼胶,0.98%1.23%化妆

40、水/爽肤水,_4.24%乳液/面霜,9.84%.面部护理套装, 26.74%资料来源：爬虫数据，国元证券研究中心表12 ： 2020年1月佰草集天猫旗舰店销量排名前10产品（单位：元）资料来源：爬虫数据，国元证券研究中心.备注：同名产品分开计算系营销推广渠道不同,产品名称最新原价折扣价销M均价销售额销售额占比仙草集新七门冻干粉原液3963964237382161965617.84%佰草集肌本清源洁面乳120694083602446172.69%佰草集肌本清源护肤品套装78028634462438364999.21%佰草集冻干粉精华面膜36021525242636639697.31%佰草集平衡洁

41、面乳69692356601424441.57%佰草集新七白冻干粉原液39623823422385570446.13%佰草集新K润保湿菁华霜22021918121843329083.67%佰草集新七白大中白泥42023914362253228893.56%佰草集新美肌面膜29929913022242912983.21%佰草集新玉润护肤品套装64044312194655666126.24%3.2.4 御泥坊御泥坊主打的面膜品类竞争激烈,近期销售仍承压。1月御泥坊天猫旗舰店销售额 927万元，同比-45.19%,御泥坊男士天猫旗舰店实现销售额195万元。品类方面， 品牌依然聚焦主业面膜，贴片面膜销售额占比高达49.55%,面部护理套装（26.63%） 与乳液7霜（6.97%）销售额占比分列二三位。产品方面，御泥坊红石榴化妆品套装” 因高性价实现不错的俏量，单品销售额占比第一；“御泥坊果蒋面膜”、“御泥坊晶冻 黑面膜”等社媒推广产品热度有所消减，月销均未过万：“御泥坊男士”主推的竹炭 洁面月销2.1万件，成为品牌持续爆品，未来男士护肤有望成为品牌新增长点。图22 : 2020年1月御泥坊天猫旗舰店品类销售额占比资料来源：爬虫数据,国元证券研究中心表13 ： 2020年1月御泥坊天猫旗舰店销量排名前10产品（单位：元）