58上市前夜,看看这家神奇网站的模式,盈利,风险与股权.docx

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1、投资者必必读】558上市市前夜，看看这这家神奇奇网站的的模式，盈利，风险与与股权【导读】：588同城是是一家神神奇的网网站，和和分类信信息网站站的鼻祖祖Craaigsslisst一样样，588为用户户提供招招聘、租租房、二二手等生生活服务务内容的的信息交交换平台台。然而而，和CCraiigsllistt仅300人的轻轻模式大大为不同同的是，它聘用用了超过过50000人的的团队才才撬动整整个国内内市场;它愿意意一年砸砸4亿人人民币做做广告，树立行行业地位位;但一一开始没没被足够够重视的的信用问问题，却却成为了了平台良良性生态态建立的的制肘58同城城将于110月331日IIPO，发行价价格177美

2、元/ADSS，这篇篇文章将将从业务务模式、商业模模式、增增长策略略、竞争争风险、财务、公司及及股权结结构等方方面，逐逐一分析析58同同城的投投资价值值。一、业务务模式分类信息息网站的的出现，源于细细分领域域里，传传统线下下分类信信息广告告和线上上搜索引引擎，已已无法满满足人们们对更高高效、更更精准获获取信息息的需要要。分类类信息网网站以一一种新的的信息发发布和信信息收集集的形式式诞生，它相当当于一个个线上公公告栏，在包括括房产、招聘、二手车车、二手手物品置置换、黄黄页等生生活服务务领域，为个人人信息交交换和商商业信息息发布提提供了一一个本地地化的平平台。很多人认认为588在招聘聘、房产产领域面

3、面临强大大的竞争争对手。实际上上，588抢的并并不是垂垂直网站站的份额额，而是是传统分分类信息息行业的的份额，这个行行业以往往集中于于线下渠渠道，效效率极低低，未来来很难期期待其增增长了，信息分分类行业业的增量量将完全全取决于于线上渠渠道，558、赶赶集这类类网站作作为线上上的典型型代表，将是该该行业最最大的获获益者。所以，不用特特别计较较在细分分领域，58和和垂直网网站的差差距有多多大。运营数据据今年第二二季度，58同同城每独独立用户户的网页页浏览次次数PVV较去年年第二季季度翻翻翻，同时时移动端端流量增增长迅速速，大约约39.4%的的PV来来自移动动端APPP ;每月发发帖量达达到5664

4、0万万，每天天发布新新信息近近2000万条;活跃商商户量近近4000万，220133年第二二季度付付费商家家数量达达29.77万万，第三三季度335.33万。58在招招股书中中披露，目前主主要收入入来源于于招聘、房产和和黄页几几个领域域，集中中在北京京、上海海、深圳圳、广州州、成都都几大城城市，558缓引引了艾瑞瑞数据称称，20013年年5月，58在在房产、招聘及及二手车车三大垂垂直领域域，月独独立用户户数均排排名在前前三。当当然，具具体到垂垂直领域域，588与细分分领域老老大的差差距也不不小。招聘：在在招聘领领域，前前程无忧忧、智联联招聘等等垂直网网站占据据着该领领域主要要市场份份额，前前程

5、无忧忧20112财年年总营收收为2.4277亿美元元，净利利润75550万万美元，今年第第二季度度总营收收为65590万万美元，净利润润为19940万万美元。和垂直行行业老大大相比，58在在低端招招聘市场场享有不不错的人人气，销销售、技技工、建建筑装潢潢、美容容美发、餐饮、保险等等领域的的招聘是是它们的的强项，58同同城在招招商页面面上，专专门举了了北京连连锁餐饮饮云海肴肴、韵达达快递、泰康人人寿等公公司的案案例，它它们在北北京几家家分店的的招聘工工作基本本通过558同城城完成。房产：558在房房产领域域的竞争争对手要要更为强强大，搜搜房20012年年营收为为4.3303亿亿美元，归属于于股东

6、的的净利润润55880万美美元;今今年第二二季度总总营收达达到1.4411亿美元元，归于于股东净净利润为为55440万美美元，远远高于558同城城的整体体营收。但58在在房产领领域也有有它的独独特性，和搜房房在新房房、二手手房、及及租房全全覆盖领领域相比比，588和赶集集主要提提供租房房和二手手房交易易信息平平台，为为中介和和个人发发布房源源信息服服务，除除了以我我爱我家家为代表表的大型型房产中中介外，有很多多分散的的规模较较小的中中介公司司，如恒恒洋地产产、中和和信恒等等房产经经纪人出出来单干干组建的的本地小小中介公公司，购购成了558在房房产领域域相当大大一部分分客户群群。而搜房在在二手房

7、房和租房房领域的的房源，绝大多多数是链链家、我我爱我家家这类大大型连锁锁中介公公司提供供的，在在搜房网网，中介介主要是是通过频频繁发帖帖、刷新新的手段段，使信信息保持持更新，单条信信息付费费推广的的使用率率非常低低，规模模较小的的中介公公司在这这样环境境下，并并没有优优势，相相反588同城的的付费推推广模式式，能够够将这些些小中介介零散的的分类信信息，置置于检索索结果较较为靠前前的位置置。二手车：汽车网网站领域域，已经经上市了了的易车车，和即即将推进进IPOO的汽车车之家，是垂直直领域的的佼佼者者，两家家公司到到目前为为止竞争争态势仍仍十分激激烈，在在新车线线上营销销市场扮扮演着相相当重要要的

8、角色色，但二二手车领领域尚未未建立明明显优势势。比起垂直直网站自自己动手手整合二二手车商商资源，58同同城的平平台氛围围，在吸吸引并聚聚拢分散散、甚至至混杂的的“车贩子子”市场上上，要容容易的多多。不少少个体二二手车商商及个人人车主，通过在在58发发布车源源以及使使用588的推广广服务，迅速收收到有意意向购买买二手车车用户的的反馈。但即使使是588，也没没有和竞竞争对手手拉开距距离，整整个二手手车市场场还处于于相当分分散和不不规范的的阶段，二手车车网络平平台也处处于培育育期。二、商业业模式2.1 产品形形态1)588同城以以免费的的形式，将个人人或企业业发布的的生活服服务信息息，以分分类的形形

9、式聚合合在网站站上，用用户有针针对性的的主动寻寻找信息息，相比比传统的的分类广广告，线线上模式式大大提提高了用用户获取取有效信信息的效效率;2)虽然然在细分分领域面面对着强强大的竞竞争对手手，但558的门门槛更低低，能为为规模较较小的企企业提供供价格低低廉的营营销的服服务，可可以看做做是垂直直网站的的补充;当然，免费在在降低信信息发布布门槛的的同时，各种虚虚假欺诈诈信息成成为平台台生态的的破坏者者，客观观上对分分类信息息网站诚诚信机制制的要求求非常高高;3)由于于58在在产品和和服务上上和对手手几乎同同质化，护城河河较浅，所以行行业竞争争，主要要依赖资资本支撑撑下的迅迅速扩张张和高额额营销投投

10、入，未未来行业业格局和和竞争态态势，难难免在资资本的推推动下再再次发生生较大变变革。2.2 商业化化在地推和和营销的的驱动下下，20010年年到20012年年，588同城营营收规模模从11100万万美元增增加到442000万美元元、87700万万美元，三年复复合增长长率高达达1855%。根根据艾瑞瑞数据，按收入入规模统统计，558同城城的市场场份额不不断扩大大，从220100年的222.77%，跃跃升到220122年的338.11%。58同城城通过向向商家和和用户提提供免费费的信息息发布平平台，给给需求方方和供给给方搭建建了平台台，双方方可以有有针对性性的发布布和获取取信息，这是558的底底层

11、生态态;在此此基础上上，588的用户户越来越越多，流流量越来来越丰富富，越来来越多的的中小企企业开始始重视这这种针对对性更强强的线上上推广方方式。对于企业业用户，他们首首先需要要有信誉誉、更多多的发帖帖量和刷刷新机会会、数据据分析及及客服等等服务，这时就就产生了了针对企企业用户户的会员员收费服服务;随随着企业业用户、个人用用户的发发帖量，尤其是是招聘、房产、汽车类类的发帖帖量越来来越多，部分分分类的流流量高度度集中，要想被被用户优优先看到到自己的的发帖，排序靠靠前位置置的流量量价值提提升，于于是流量量购买的的需求产产生，企企业可以以采取竞竞价及信信息置顶顶的流量量购买手手段，将将自己的的信息置

12、置于靠前前的位置置。所以，558同城城目前的的货币化化采用了了用户免免费、企企业收费费的模式式。会员员费主要要满足商商家认证证、建站站工具、优先发发帖和刷刷新、客客服及账账户管理理等功能能;在线线推广服服务则主主要包括括，精准准推广、智能推推广及置置顶服务务。从营收构构成上来来看，会会员费是是58同同城最近近三年增增长最快快的业务务，该块块业务220100年时仅仅贡献3344万万美元营营收，占占总收入入比重仅仅为322.2%，20013年年上半年年已超过过35446万美美元，占占总收入入比重提提升一倍倍至600.3%。在线推广广业务220100年时贡贡献6559万美美元营收收，占比比为611.

13、6%，20013年年上半年年贡献222433万美元元营收，增速不不及会员员费，收收入占比比下降至至38.1%。但20012年年下半年年起开始始推出的的竞价推推广服务务逐渐在在全国范范围普及及，带动动在线推推广业务务出现二二次增长长，20013年年上半年年增速超超过会付付费会员员收入增增速。其他服务务则主要要指包括括团购在在内的服服务，该该服务主主要靠收收取一定定比例的的交易佣佣金，558在220111和20012年年，加大大了对团团购业务务的投入入，但从从20112年下下半年起起，收缩缩此项业业务线，20113年上上半年，包括团团购在内内的其他他业务收收入占比比降低至至1.66%。2.2.1

14、会会员服务务:付费费会员规规模大幅幅增加拉拉动58同城城的会员员收入主主要来自自招聘和和房产两两类，一一般招聘聘和黄页页服务的的会员费费主要是是一年期期打包购购买，房房产领域域则主要要是打包包1-33个月的的服务期期限。除除了基本本的线上上服务外外，588在天津津的客服服中心有有超过4400名名客服人人员，维维护588会员的的客户服服务。会员费是是58同同城近几几年增长长较快的的业务，会员收收入占比比由20010年年时的332.22%，快快速上升升至20013年年上半年年时的660.33%，这这主要是是58付付费会员员数大幅幅增长所所拉动的的。招股股书披露露，20010、20111、22012

15、2年、220133年上半半年，558同城城平均每每季度付付费会员员数量分分别为11.7万万、8.6万、18.7万及及27.3万。20112年平平均每季季度付费费会员数数较上年年增长1117%。为了开拓拓中小企企业市场场，588同城220111年开始始加大了了地推人人员建设设及品牌牌营销投投入，大大面积扫扫街进行行市场教教育，销销售人员员数量由由20110年时时的16649人人，迅速速膨胀至至20111年时时的35568人人，支撑撑了付费费会员数数量3位位数增长长。20122年起，销售人人数增速速下降，但付费费会员数数增长依依然十分分迅速，截止220133年第二二季度末末，588付费会会员数达达

16、29.7万，同比增增速达773.118%;20113年第第二季度度，会员员收费总总计贡献献20557万美美元收入入，同比比增822.488%;QQ2平均均每会员员贡献669美元元。自220122年起，58同同城平均均每会员员每季度度贡献会会员费大大致在555-669美元元附近，由此看看出，558会员员费提价价幅度不不算太高高。根据艾瑞瑞数据，20113年，中国中中小企业业数量约约57000万，预计到到20117年将将达78800万万。目前前，588同城的的活跃商商户量近近4000万,每每季度付付费会员员数接近近30万万，客户户数拓展展空间仍仍十分广广阔。2.2.2 在在线推广广：竞价价模式带带

17、来二次次增长58同城城网站每每月发帖帖量达到到56440万，每天发发布新信信息近2200万万条，在在海量的的内容更更新下，信息很很容易被被淹没，尤其是是在租房房、招聘聘这种流流量高度度集中的的栏目，单条信信息的在在线推广广服务就就显得异异常重要要。588主要为为客户提提供精准准推广、置顶、智能推推广几大大类服务务，并且且定价非非常低，非常适适合规模模较小的的企业或或个人使使用。精准推广广展示区区采取竞竞价排名名的机制制，按天天付费。首页最最多有110个广广告位，各个分分类栏目目的竞价价标准不不等，例例如房产产栏目，该位置置的竞价价底价是是2元，每次加加价以22元为单单位;招招聘栏目目的底价价为

18、0.1元。智能推广广展示在在页面的的右下及及底部，以图片片推广的的形式展展示，并并按照点点击效果果收费。用户可可以自定定义城市市、随时时出价、并设置置预算，成本可可控，例例如招聘聘信息每每次点击击0.33元起，房产信信息每日日预算最最低可以以设置为为10元元/天。置顶展示示区，位位于精准准推广展展示区的的下端，客户可可以自主主设定出出价和选选择展示示时间，不同的的指定页页面和置置顶时长长的资费费不同。如果说付付费会员员数的增增长推动动58同同城会员员收入的的增长，那么，竞价推推广系统统的推出出，则推推动了558在线线推广收收入的增增长。在线推广广业务大大大提升升了588的流量量价值，低廉的的定

19、价降降低了小小企业付付费推广广的门槛槛。20013年年第二季季度，558同城城的付费费会员当当中，有有28.1%使使用了558的在在线推广广服务。20112年下下半年，58推推出了竞竞价推广广系统，从20012年年第三季季度起开开始在部部分城市市的部分分分类频频道试行行，今年年第一季季度开始始面向全全国范围围使用。在财报报中可以以明显看看出，558同城城今年QQ1和QQ2在线线推广服服务业务务的增速速加快(Q1同同比增速速为677%，QQ2同比比增速1111%)，主主要就是是竞价服服务全面面普及的的作用。竞价推广广的模式式，基于于客户的的需求，由商家家自行出出价，进进一步提提高了营营销效率率，

20、20013年年第二季季度，558同城城大约66.6%的商家家使用了了竞价推推广服务务，未来来将继续续对588在线推推广收入入增加起起到主导导作用。在分析558同城城及其所所在行业业增长前前景之前前，有必必要再简简单回顾顾一下558的商商业模式式：58同城城通过向向商家和和用户提提供免费费的信息息发布平平台，给给需求方方和供给给方搭建建了平台台，双方方可以有有针对性性的发布布和获取取信息，这是558的底底层生态态;在此此基础上上，588的用户户越来越越多，流流量越来来越丰富富，中小小企业开开始愿意意为588的增值值服务买买单。3.1 用户数数量增长长是基础础58同城城提供平平台型的的服务，只有越

21、越多人用用58，包括用用户和商商家，网网站信息息量越来来越丰富富，流量量才会越越来越值值钱。整整体来说说，用户户是基础础，是货货币化的的前提。因此，58同同城要实实现增长长，首先先要保证证用户量量的增长长。承接上篇篇几篇分分析，在在产品形形态上，58同同城和竞竞争对手手差异不不大，因因此只能能采取广广告的手手段，在在短时间间内有效效获取大大量用户户;在此此行业竞竞争态势势下，谁谁有能力力抢占更更多市场场，吸引引更多用用户，拉拉开自身身平台与与对手的的差距，网络效效应下，谁就能能成为赢赢家。58同城城在20011年年斥资近近70000万美美元广告告费，初初步树立立了品牌牌形象，教育了了一大批批城

22、市用用户，在在有相关关生活服服务需求求时，能能够第一一时间想想到上网网找工作作、找房房子、找找搬家 成成功获取取新用户户之后，用户体体验要好好，才能能尽量减减少用户户流失，因此，自20012年年开始，58在在逐步缩缩减销售售及市场场费用、管理费费用等开开支的同同时，却却没有放放缓加大大研发投投入。尽尽管仍然然无法完完全过滤滤所有虚虚假或欺欺诈信息息，但可可以看出出58近近期一直直在提升升信息审审核、信信用体系系、移动动端等方方面的体体验。558路演演文件指指出，220100年Q22到20013年年Q2，网站每每独立用用户的页页面浏览览量翻番番;来自自高频用用户的流流量占比比由20010年年6月

23、的的26%，提升升至20013年年6月的的38%58目前前月独立立用户数数量约11.3亿亿，已经经是不小小的量级级。未来来，588仍将继继续通过过广告的的形式，吸引更更多潜在在用户转转移到线线上来获获取本地地生活服服务，同同时将继继续优化化用户体体验，提提升用户户忠诚度度，将底底层生态态搭建的的更稳固固。此外外，生活活服务的的内容还还很广泛泛，588目前重重点提供供招聘、租房、二手车车、二手手物品置置换等类类型的服服务，未未来还有有可能继继续扩大大生活服服务的范范围，吸吸引更大大范围的的用户群群。3.2 开拓更更多的客客户58同城城的主要要客户是是中小规规模的服服务型企企业，目目前每季季度拥有

24、有4000万的活活跃本地地商家，58主主要为这这些商家家提供会会员服务务和在线线推广两两类增值值服务，目前每每季度付付费会员员数接近近30万万。20013年年中国的的SMEE企业数数量将达达57000万，预计到到20117年，该类企企业数量量将达778000万，558开拓拓客户的的空间还还相当大大。从信息分分类行业业的发展展趋势上上来看，信息分分类行业业正在从从线下向向线上转转移，同同时，线线上信息息分类网网站的优优势将为为整个行行业带来来不小的的增量。对比传传统电视视、报纸纸等媒体体渠道，在线分分类网站站的优势势在于投投放成本本更低、范围更更广、更更精准，更适合合规模较较小的企企业。根根据艾

25、瑞瑞数据，20112年，中国在在线分类类信息行行业市场场规模22.7554亿美美元，在在整个信信息分类类行业的的占比是是10.6%;预计220177年时将将达244亿美元元，市场场份额将将达433.9%。客观环境境来看，规模较较大的城城市，对对于本地地信息和和本地广广告的需需求更强强，而中中国人口口密度高高度集中中地城市市居多，是588的机遇遇。对比比一组数数据，中中国有445个城城市的人人口规模模超过2200万万，而美美国仅44个城市市人口超超过2000万，可以看看出，中中国在线线分类信信息行业业有十分分广阔的的空间。目前，558同城城很大一一部分收收入来自自于北京京、上海海、深圳圳、广州州

26、、成都都5个城城市，长长期来看看，在二二三线城城市还有有很大开开拓空间间，同时时规模较较小的城城市拓展展难度，很可能能大大高高于一线线城市。58过去去几年在在27个个城市建建立了区区域销售售，以及及1800个销售售代理，并通过过天津的的客服人人员维护护客户关关系，大大部分收收入是区区域销售售团队带带来。未未来IPPO融得得资金，一部分分将用于于继续扩扩大销售售团队，在原有有城市以以及新城城市开拓拓更多的的客户，建立更更大的客客户网络络。3.3 提升货货币化水水平，提提高流量量变现效效率58主要要为客户户提供会会员和在在线推广广形式的的增值服服务，会会员数量量的增长长将直接接影响558会员员服务

27、收收入的增增长，网网站流量量的增长长将直接接影响在在线推广广收入的的增加。当然，未来558也可可能尝试试新的货货币化手手段，比比如长期期来看，58希希望在订订阅服务务、个人人付费、以及介介入交易易等领域域有所作作为，但但目前，我们的的分析将将着眼于于会员收收入和在在线推广广收入。20111和20012年年是588同城大大规模扩扩张的阶阶段，销销售团队队规模集集中扩大大，直接接推动会会员数量量和会员员收入大大幅增长长;20013年年逐渐进进入收获获期，558销售售开始逐逐步缩减减销售团团队人数数，同时时提高销销售效率率，20013年年上半年年平均每每名销售售 ，每每月拉来来的会员员费收入入约15

28、500美美元，而而20112年时时的平均均值为110000万美元元。整体体上，随随着收缩缩扩张，会员收收入增速速将下降降，但销销售效率率将继续续提升，随之利利润率升升高。在线推广广收入过过去两年年的增速速没有会会员费增增速快，该情况况在588同城推推出竞价价系统后后发生逆逆转，220133年Q22，在线线推广服服务收入入的同比比增速，重新超超越会员员收入的的增速，高达1111%。未来来几年，随着流流量增长长，以及及潜在客客户量增增加，558网站站流量的的货币化化潜力将将继续放放大，在在线推广广收入将将继续保保持高速速增长，并有可可能重新新成为558最大大的收入入来源。此外，团团购业务务于200

29、12年年为588贡献较较大规模模的收入入，约为为10669万美美元，由由于行业业竞争过过于激烈烈，588又在该该领域缺缺乏竞争争优势，因此逐逐渐缩减减团购业业务投入入，该项项业务贡贡献收入入规模逐逐渐萎缩缩，20012年年Q1贡贡献4335万美美元收入入，20013年年Q3时时仅剩330万美美元。58同城城的两种种收入模模式，在在未来几几年都将将实现不不错的增增长，在在线推广广业务的的增长潜潜力可能能超越会会员费。与此同同时，随随着运营营效率、尤其是是销售效效率的提提升，公公司利润润率将具具备较大大优化空空间。注：会员收入入/销售售人数 = 220122年每月月10000美元元;20013年年

30、上半年年每月115000美元总营收/销售、客服及及市场人人员数 =20012年年每月115000美元;20113年上上半年每每月22200美美元查看原图图3.4 移动端端将带来来巨大增增值既然定位位于”同城”，588的本地地化属性性自然不不会弱。用户和和商家在在手机端端均可以以方便的的完成信信息发布布、即时时通信、基于地地理位置置及关键键字的搜搜索、账账户管理理及实时时竞价，目前，58已已有399%的PPV来自自移动端端，并有有部分移移动端流流量开始始变现。未来，558同城城移动端端流量增增速将继继续大大大超过PPC端增增速，并并最终将将超越PPC端流流量。移移动端带带来的增增量，将将继而为为

31、58带带来收入入上的增增量，极极大地提提升588货币化化的潜力力。为此此，588同城将将继续加加大移动动端研发发投入。四、投资资风险和Craaigsslisst相比比，588同城的的护城河河要浅很很多，行行业竞争争态势也也不甚理理想。CCraiigsllistt成立于于19995年，在全球球50多多个国家家有分站站，该公公司员工工人数仅仅32人人，并且且主要任任务是反反垃圾。Craiigsllistt先发优优势明显显，并处处于垄断断地位，网络效效应相当当明显，公司几几乎不需需要主动动开拓市市场，就就能持续续不断的的吸引越越来越多多的用户户使用，每年广广告预算算不超过过1000万美元元。而且且这

32、家公公司从不不给自己己太大业业绩压力力，目前前只对美美国177城市的的招聘广广告收费费，并且且收费非非常低。20112年营营收超过过3亿美美元，公公司每年年还会将将部分收收入用于于公益事事业。4.1 信用体体系不健健全，长长期破坏坏平台生生态虚假信息息、欺诈诈信息的的大量存存在，无无疑是当当前困扰扰着588同城和和赶集网网最大问问题，信信用体系系长期无无法建立立，将严严重影响响用户体体验，甚甚至摧毁毁公司自自20111年开开始，重重金砸下下的品牌牌，导致致大量用用户及客客户资源源流失。信用体系系是平台台类公司司生态系系统当中中最核心心的要素素，包括括沟通、交易、评价等等体系，都将建建立在信信用

33、基础础之上，这也是是淘宝生生态系统统相对完完善，护护城河相相对较深深的重要要原因。58同城城建立初初期，并并没有把把信用机机制放在在足够重重要的位位置，为为了培育育更多的的用户使使用该服服务，558将使使用门槛槛降的非非常低。长期积积累下来来的信用用风险越越来越严严重，甚甚至导致致劣币驱驱良币，网站生生态系统统遭到破破坏。558显然然在信用用体系不不健全上上吃了大大亏，很很多人在在58上上遭遇欺欺骗后，或是听听说朋友友在588上被骗骗之后，不再使使用588。因此公司司也采取取措施，试图重重新建立立信用机机制，包包括规范范审核机机制，认认证体系系，认证证越完整整，信用用评级越越高，商商家需要要提

34、供营营业执照照等证件件需求，并设有有类似于于淘宝的的红心、钻石、皇冠的的信用级级别标识识，遭到到举报则则信用评评级会下下降。但但该机制制仍算不不上成熟熟，如果果信用问问题长期期得不到到改善，58的的用户忠忠诚度将将很难提提高，公公司需要要不断的的买新用用户、买买流量，50%左右的的营销开开支很难难降下来来，收入入和利润润空间都都将受到到影响。4.2 缺乏护护城河，资本驱驱动下竞竞争态势势或起变变无论是产产品还是是商业模模式上，58同同城和最最大的竞竞争对手手赶集网网，几乎乎是完全全同质化化的。由由于该模模式护城城河较浅浅，行业业的竞争争和洗牌牌几乎取取决于资资本。58同城城融资历历史：2200

35、66年2月月，软银银赛富投投资5000万美美元;220088年6月月，软银银赛富追追加投资资40000万美美元;220100年4月月，DCCM和软软银赛富富共投资资15000万美美元;220100年122月，完完成C轮轮60000万美美元融资资，华平平领投，其中姚姚劲波个个人投资资5000万美元元;20011年年年底获获得华平平55000万美美元融资资，其中中13000万美美元由姚姚劲波个个人以借借贷方式式融资获获得;220133年100月，558提交交IPOO上市申申请，发发行价格格17美美元/AADS，融资规规模2.15亿亿美元。赶集网融融资历史史：20009年年，蓝驰驰创投向向赶集AA轮

36、投资资8000万美元元。20010年年，诺基基亚成长长伙伴基基金和蓝蓝驰创投投向赶集集网B轮轮投资220000万美元元。20011年年，由今今日资本本和红杉杉资本参参与的CC轮70000万万美元投投资到位位。20012年年，来自自中信产产业基金金，和来来自安大大略教师师退休金金基金(“OTTTP”)和麦麦格理的的两轮融融资总规规模达990000万美元元。未来来，赶集集网也可可能择机机推进上上市。两家公司司之所以以幸运的的成为行行业领先先者，很很大程度度上取决决于资本本及时到到位，加加大了参参与竞争争的筹码码，客观观上也加加速了行行业洗牌牌。我们们无法排排除未来来再次出出现20011年年时竞争争

37、势态的的可能性性，由于于分类信信息网站站护城河河较浅，一旦出出现恶性性竞争，两家网网站的营营销费用用将大幅幅上涨，利润率率大幅下下降是难难免的。此外，该该领域进进入门槛槛低，如如果该市市场的空空间和价价值足够够大，我我们也无无法排除除巨头们们的进入入，尤其其是已经经拿到移移动互联联网门票票的巨头头，很适适合基于于地理位位置、用用户关系系、信用用及支付付体系，将业务务延伸至至本地生生活服务务平台，甚至投投资入股股58同同城的竞竞争对手手，颠覆覆原有竞竞争格局局。总的来说说，就公公司本身身来看，信用体体系如不不能得到到彻底的的改善，将长期期成为平平台生态态环境的的破坏力力量，进进而影响响公司收收入

38、增长长及利润润率的提提升;从从行业的的角度看看，由于于该行业业护城河河较浅、进入门门槛不高高，未来来在资本本的推动动下，行行业格局局和竞争争态势有有可能发发生巨大大改变，是投资资58不不得不考考虑的风风险。五、财务务分析5.1 营收增增长靠广广告及销销售驱动动$58同同城(WWUBAA)$ 20112年全全年营收收87112万美美元，同同比增1110%;20011年年营收441533万美元元，同比比增2888%。营收高高速增长长，主要要靠20011年年大幅投投入广告告及销售售投入拉拉动，220111年，558同城城销售及及市场费费用超过过1亿美美元，是是20110年的的投入的的5倍，甚至是是当

39、年营营收规模模的2.5倍。经过这这轮广告告投入，58的的行业地地位和品品牌逐渐渐树立，吸引了了大量的的用户，并有很很大一部部分沉淀淀下来成成为其忠忠实用户户，之后后的广告告投入大大幅缩减减，但营营收仍保保持了较较高增速速。20122年Q22开始，58同同城销售售及市场场费用规规模和营营收规模模越过平平衡点。此后，58营营收继续续保持平平稳增长长，20012年年Q1到到20113年QQ2，营营收复合合增长率率为155%;与与此同时时，销售售及市场场开销增增速明显显低于营营收增速速。需要要补充的的是，一一般Q11是淡季季，春节节期间，很多中中小企业业暂停营营业，因因此Q11的营收收出现环环比下降降

40、。具体来看看，588同城的的销售及及市场费费用，主主要用于于广告和和销售。大体上上来看，广告费费用用于于获取用用户，销销售费用用用于开开拓客户户，当然然，用户户是基础础，具备备了足够够庞大的的用户规规模，才才有能力力吸引更更多的客客户为558的服服务买单单。20111年是558同城城集中扩扩张的阶阶段，全全年销售售及市场场费用高高达1亿亿美元;其中，用于广广告的费费用高达达68551万美美元，占占营收比比重高达达1655%;用用于销售售的费用用达31162万万美元，占营收收比重776%。为了支支持该轮轮扩张，58同同城20011年年员工数数较20010年年翻番至至58221人，当中，仅销售售人

41、员就就由20010年年的16649人人，膨胀胀至20011年年时的335688人。近70000万美美元的品品牌投入入，初步步树立了了58的的品牌，很多目目标用户户在有相相关需求求时，能能第一时时间反应应上588同城获获取服务务。因此此，20012年年58的的广告投投入砍去去了大半半，20012年年76442万美美元的销销售及市市场费用用当中，25006万美美元用于于广告;但开拓拓商业客客户的步步调依然然没有放放缓，销销售人员员规模继继续膨胀胀至41153人人，因此此销售费费用较220111年增662%，至51136万万美元。占营收收比重方方面，广广告占比比骤降228.88%，销销售占比比稳步下

42、下降至558.99%。继续观察察20113年情情况，上上半年558用于于广告的的开销继继续减少少，为110299万美元元，上年年同期为为15668万美美元;销销售费用用继续增增长至227800万美元元，但增增速明显显放缓，上年同同期为224366万美元元。占营营收比重重方面，广告下下降至117.55%，销销售费用用占比进进一步降降低至447.22%。综上，558同城城的营收收规模，在广告告和销售售的双重重推动下下，高速速增长。20111年高高额的广广告开销销，为获获取用户户和流量量产生了了极大作作用，在在奠定了了品牌基基础后，不再需需要如此此大规模模的广告告投入，20112年和和20113年上

43、上半年广广告投入入大幅下下降，该该项费用用占营收收比重大大幅下降降;与此此同时，销售团团队的扩扩张，直直接拉动动了588客户数数量及营营收的增增长，近近几年558同城城销售费费用持续续上升，但在规规模效应应作用下下，销售售费用占占比平稳稳降低。双重作作用下，58同同城总销销售及市市场费用用增速低低于营收收增速，该项费费用占比比逐渐下下降，220111、20012、20113年上上半年占占比分别别为2441%、87.7%、及644.7%。5.2 运营效效率提升升58同城城的开支支主要包包括营收收成本、销售及及市场费费用、研研发费用用及管理理费用，当中销销售及市市场费用用是最大大开销。营收成成本主

44、要要包括营营业税、增值税税、带宽宽、租金金、设备备减值，及相关关网站运运营及维维护人员员的工资资福利及及股权奖奖励开支支。销售售及市场场费用主主要包括括，销售售人员工工资、福福利、佣佣金及股股权奖励励开支，线上搜搜索引擎擎、导航航网站、及传统统电视、地铁等等线下广广告投放放。20100-20013年年，588同城营营收成本本、研发发费用、管理费费用逐渐渐扩大，支撑了了公司业业务增长长;但规规模效应应作用下下，各项项费用占占营收比比重逐步步下降。20113年上上半年，营收成成本、销销售及市市场费用用、研发发费用、管理费费用分别别为4009万、38008万、11885万、5466万美元元，占营营收

45、比重重依次为为7%、64.7%、20.1%、9.33%。进入20012年年，588同城运运营效率率继续优优化，220122年Q11到20013年年Q2，营收成成本、销销售及市市场费用用、管理理费用整整体呈稳稳步下降降趋势，研发费费用开支支加大。20113年第第二季度度，营收收成本约约2144万美元元，销售售及市场场费用约约19551万美美元，研研发费用用约6006万美美元、管管理费用用约2990万美美元。此外，除除研发费费用外，其他各各项开支支占营收收比重也也稳步下下降，220133年Q22，营收收成本、销售及及市场费费用、研研发费用用、管理理费用占占比依次次为6%、566%、117%、8%。

46、未来，随营收收规模继继续加大大、市场场占有率率继续提提升，规规模效应应及有利利的竞争争格局下下，588同城的的成本结结构仍将将有优化化空间。营收高速速增长、运营效效率提升升，588同城亏亏损逐渐渐缩小，并于220133年第二二季度扭扭亏。220122年588同城净净亏损330400万美元元，20013年年Q2净净利润4495万万美元，净利润润率144%。5.3 现金流流转正20133年开始始，588同城运运营现金金流转为为正值，上半年年产生运运营现金金流17789万万美元。截止220133年6月月30日日，588现金、现金等等价物及及短投总总计51162万万美元。5.4 盈利预预测根据588过

47、往两两年的财财务表现现，及未未来两年年的增长长策略，可以对对58未未来两年年的盈利利前景进进行简单单预期。过往业业绩表现现：营收：220111、20012年年，588处于高高速扩张张期，营营收增速速非常快快，分别别高达2288%、1110%;20113年QQ1、QQ2增速速大幅下下降，分分别为338%、61%，主要要原因是是20112年8800万万美元的的团购收收入，今今年上半半年仅剩剩95万万美元，团购业业务收缩缩对20013年年营收增增长造成成负面影影响。此此外，220133年开始始，588进入收收获期，扩张显显著放缓缓，营收收增速不不会像扩扩张期那那么快。目前来来看，558同城城的品牌牌建设和和销售团团队建设设基本上上告一段段