亚麻籽油项目工程咨询方案.docx

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1、亚麻籽油工程工程咨询方案目录一、PPP工程资产证券化3二、资产证券化模式设计8三、比拟资金本钱法18四、息税前利润一每股利润分析法20五、本钱与费用估算21六、改扩建工程现金流量分析的特点34七、财务分析的作用41八、财务分析的内容42九、财务分析的价格体系43十、财务分析的取价原那么45十一、工程费用效果分析47十二、工程费用效益分析52十三、经济影响分析模型简介58十四、分析原那么及基本方法62十五、公司简介64十六、工程概况65十七、产业环境分析68十八、必要性分析70十九、经济效益分析71通过上述服务收费，以及通过在定期汇出款项前用所收款项进行短期投资而获益。4 .受托人受托人负责托管

2、资产组合以及与之相关的一切权利，代表投资者 行使职能。其职能包括把服务商存入SPV账户中的现金流转付给投资 者，对没有立即转付的款项进行再投资，监督证券化中交易各方的行 为，定期审查有关资产组合情况的信息，确认服务商提供的各种报告 的真实性，并向投资者披露公布违约事宜，并采取保护投资者利益的 法律行为。当服务商不能履行其职责时，代替服务商履行其职责。5 .承销商承销商为证券的发行进行促销，以帮助证券成功发行，通常由投 资银行等金融中介机构进行承销。此外，在证券设计阶段，作为承销 商的投资银行一般还扮演融资顾问的角色，运用其经验和技能形成一 个既能在最大限度上保护发起人的利益又能为投资者接受的融

3、资方案。6 .信用增级机构信用增级可以通过内部增级和外部增级两种方式，与这两种方式 相对应，信用增级机构分别是发起人和独立的第三方。第三方信用增 级机构包括政府机构、保险公司、金融担保公司、金融机构、大型企 业的财务公司等。7 .信用评级机构在世界上规模最大、最具权威性、最具影响力的三大信用评级机构为标准普尔、穆迪公司和惠誉公司。有相当局部的资产证券化操作 会同时选用两家评级机构来对其证券进行评级，以增强投资者的信心。8 .投资者投资者是SPV发行资产支持证券的购买者与持有人，一般分为公 众投资者和机构投资者。投资者不是对发起人的资产直接投资，而是 对发行的证券所代表的基础资产所产生的权益（即

4、预期现金流）进行 投资。（二）资产证券化的基本流程概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是发起人将证券化 资产出售给一家特殊目的实体（SPV）,或者由SPV主动购买可证券化 的资产，然后将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金 流为支持，在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的持 续现金流来清偿所发行的有价证券。一个完整的资产证券化交易需要经历以下9个步骤：确定证券化 资产并组建资产池、设立特殊目的实体（SPV）、资产的完全转移、信 用增级、信用评级、证券打包出售、向发起人支付对价、管理资产池、 清偿证券。1 .确定证券化资产并组建资产池资产证券化的发起人（即资产的原始权益人

5、）在分析自身融资需 求的基础上，通过发起程序确定用来进行证券化的资产。尽管证券化 是以资产所产生的现金流为基础，但并不是所有能产生现金流的资产 都可以证券化。根据资产证券化融资的经验，比拟容易实现证券化的 资产通常具备的特征包括：有预期稳定的现金流，基础资产具有明确界定的支付模式，能 在未来产生可预见的稳定的现金流，否那么资产支持证券的按期支付将 受到影响；具有相对稳定的现金流历史记录的数据，可以基于统计性规定 预测未来资产现金流及风险，以便于合理评级和定价；企业持有该资产一定时间，有良好的运营效果和信用记录（如 低违约率、低损失率），以便于评级机构掌握企业的信息！基础资产具有高标准化、高质量

6、的合同条款契约，易于把握还 款条件与期限，使证券化资产集合可以有效地组合、打包、分级、定 价并预测现金流；基础资产的风险要在结构、组合上有效分散，以保证未来现金流的稳定;基础资产要有一定的经济规模，以摊薄证券化时较高的初期本钱；本息归还分摊于整个资产存续期间，所有基础资产的到期日结 构相似，有利于实现合理的期限和收益分配。根据上述特征在实践中基础资产的筛选通常会分为6类，质量由 高到低为：第一类：水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、 燃气公司等。第二类：路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、 港口、大型公交公司等。第三类：市政工程特别是正在回款期的BT工程。主要指由开发

7、商 垫资建设市政工程，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开 发商以对政府的应收回款做基础资产。第四类：商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公 寓除外。第五类：企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资 产租赁等。第六类：信贷资产和信托受益权。对于那些现金流不稳定、同质性低、信用质量较差且很难获得相关统计数据的资产那么不宜被直接证券化。2 .设立特殊目的实体（SPV）特殊目的实体是专门为资产证券化设立的一个特殊法律实体，它 是资产证券化运作的核心主体。组建SPV的目的是为了最大限度地降 低发行人的破产风险对证券化的影响，即实现被证券化资产与原始权 益人（发起人）其他资产之间

8、的“风险隔离”。SPV被称为没有破产风险的实体，对这一点可以从两个方面理解： 一是指SPV本身的不易破产性；二是指将证券化资产从原始权益人那 里完全转让（理想的状态是“真实出售”）给SPV,从而实现破产隔离。SPV既可以是由证券发起人设立的一个附属性产品（或专项管理计 划），也可以是一个长期存在的专门进行资产证券化的机构。设立的 形式可以是信托、公司、有限合伙或者其他独立法人主体。具体如何 组建SPV要考虑一个国家或地区的法律制度和现实需求。从已有的证 券化实践来看，为了逃避法律制度的制约，有很多SPV是在有“避税 天堂”之称的百慕大群岛、英属维尔京群岛等地注册。3 .资产的完全转让证券化资产

9、从原始权益人向SPV的完全转让是证券化运作流程中 非常重要的一环，这个环节会涉及很多法律、税收和会计处理问题，其中一个关键问题是这种转让是“真实出售”，其目的是为了实现证 券化资产与原始权益人之间的“破产隔离”一原始权益的其他债权人 在其破产时对已证券化资产将失去追索权。以真实出售的方式转让证券化资产要求做到以下两个方面：一方 面证券化资产必须完全转移到SPV手中，这既保证了原始权益的债权 人对已经转移的证券化资产没有追索权，也保证了 SPV的债权人（即 投资者）对原始权益人的其他资产没有追索权；另一方面，由于资产 控制权已经由原始权益人转移到了 SPV,因此，应当将这些资产从原始 权益人的资

10、产负债表上剔除，使资产证券化成为一种完全的表外融资 方式。4 .信用增级为吸引投资者并降低融资本钱，必须对资产证券化产品进行信用 增级，以提高发行证券的信用级别。信用增级可以使证券在信用质量、 偿付的时间性与确定性方面更好地满足投资者的需要，同时满足发行 人在会计、监管和融资目标等方面的需求，信用增级可以分为内部增 级和外部增级两类，具体手段有很多种，如内部信用增级的方式有划 分优先/次级结构、建立利差账户、开立信用证、进行超额抵押等。外 部信用增级主要通过金融担保来实现。5 .信用评级在资产证券化交易中，信用评级机构通常要进行两次评级，即初 评与发行评级。初评的目的是确定为了到达所需要的信用

11、级别必须进 行的信用增级水平，在按评级机构的要求进行完信用增级之后，评级 机构将进行正式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。信用评 级机构通过审查各种合同和文件的合法性及有效性，给出评级结果。 信用等级越高，说明证券的风险越低，从而可使发行证券筹集资金的 本钱越低。6 .证券打包出售信用评级完成并公布结果后，SPV将经过信用评级的证券交给证券 承销商去包装承销，可以采取公开出售或私募的方式来进行。由于这 些证券一般都具有高收益、低风险的特征，所以主要由机构投资者（如保险公司、养老基金和其他银行机构）来购买。7 .向发起人支付对价SPV从证券承销商那里获得发行现金收入，然后按事先约定的价格

12、向发起人支付购买证券化资产的价款，此时要优先向其聘请的各专业 机构支付相关费用。8 .管理资产池SPV要聘请专门的服务人来对基础资产池进行管理。但通常服务人 会由发起人担任，这种安排有很重要的实践意义。因为发起人已经比 较熟悉基础资产的情况，并与每个债务人建立了联系。而且，发起人 一般都有管理基础资产的专门技术和充足人力。当然，服务人也可以 是独立于发起人的第三方。这时，发起人必须把与基础资产相关的全 部文件移交给新服务人，以便新的服务人掌握资产池的全部资料。9 .清偿证券按照证券发行时说明书的约定，在证券偿付日，SPV将委托受托人 按时、足额地向投资者偿付本息。利息通常是定期支付的，而本金的

13、 归还日期及顺序就要视基础资产和所发行证券的归还安排机制的不同 而有所区别了，当证券全部被偿付完毕后，如果资产池产生的现金流 还有剩余，那么这些剩余的现金流将被返还给交易发起人，资产证券 化交易的全部过程也随即结束。由上可见，整个资产证券化的运作流程都是围绕着SPV这个核心 来展开的。SPV进行证券化运作的目标是在风险最小化、利润最大化的 约束下，使基础资产所产生的现金流与投资者的需求最恰当地匹配起 来。在上述过程中，最重要的有三个方面的问题：(1)必须由一定的资产支撑来发行证券，且其未来的收入流可预期。(2)即资产的所有者必须将资产出售给SPV,通过建立一种风险隔离机制，在该资产与发行人之间

14、筑起一道防火墙，即使其破产，也 不影响支持债券的资产，即实现破产隔离。(3)必须建立一种风险隔离机制，将该资产与SPV的资产隔离开 来，以防止该资产受到SPV破产的威胁。后两个方面的问题正是资产证券化的关键之所在。其目的在于减 少资产的风险，提高该资产支撑证券的信用等级，减低融资本钱，同 时有力地保护投资者的利益。三、比拟资金本钱法(一)比拟资金本钱法概念比拟资金本钱法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的 不同资金结构或融资组合方案的加权平均资金本钱率，并以此为标准 相互比拟确定最正确资金结构的方法。运用比拟资金本钱法必须具备两个前提条件：一是能够通过债务 筹资；二是具备归还能力。其程序

15、包括：1 .拟定几个筹资方案；.确定各方案的资金结构；2 .计算各方案的加权资金本钱；.通过比拟，选择加权平均资金本钱最低的结构为最优资金结构。（二）比拟资金本钱法的两种方法工程的融资可分为创立初始融资和开展过程中追加融资两种情况。 与此相应地，工程资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追 加融资的资金结构决策。下面分别说明比拟资金本钱法在这两种情况 下的运用。1 .初始融资的资金结构决策工程公司对拟订的工程融资总额，可以采用多种融资方式和融资 渠道来筹集每种融资方式的融资额亦可有不同安排，因而形成多个资 金结构或融资方案。在各融资方案面临相同的环境和风险情况下，利 用比拟资金本钱法，可以

16、通过加权平均融资本钱率的测算和比拟来作 出选择。2 .追加融资的资金结构决策工程有时会因故需要追加筹措新资，即追加融资。因追加融资以 及融资环境的变化，工程原有的最正确资金结构需要进行调整，在不断 变化中寻求新的最正确资金结构，实现资金结构的最优化。工程追加融资可有多个融资方案可供选择。按照最正确资金结构的 要求，在适度财务风险的前提下，选择追加融资方案可用两种方法： 一种方法是直接测算各备选追加融资方案的边际资金本钱率，从中比营业收入、税金及附加和增值税估算表72综合总本钱费用估算表73利润及利润分配表75工程投资现金流量表77借款还本付息计划表80二十、投资方案分析81建设投资估算表83建

17、设期利息估算表83流动资金估算表85总投资及构成一览表86工程投资计划与资金筹措一览表87较选择最正确融资组合方案；另一种方法是分别将各备选追加融资方案 与原有的最正确资金结构汇总，测算比拟各个追加融资方案下汇总资金 结构的加权资金本钱率，从中比拟选择最正确融资方案。四、息税前利润一每股利润分析法将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来，去分析资 金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫 息税前利润一每股利润分析法（EBITEPS分析法），也称每股利润无 差异点法。息税前利润一每股利润分析法是利用息税前利润和每股利润之间 的关系来确定最优资金结构的方法，也即利用每股利

18、润无差异点来进 行资金结构决策的方法。所谓每股利润无差异点是指两种或两种以上 融资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，亦称息税前利润 平衡点或融资无差异点。根据每股利润无差异点，分析判断在什么情 况下可利用什么方式融资，以安排及调整资金结构，这种方法确定的 最正确资金结构亦即每股利润最大的资金结构。分析者可以在依据上式计算出不同融资方案间的无差异点之后， 通过比拟相同息税前利润情况下的每股利润值大小，分析各种每股利 润值与临界点之间的距离及其发生的可能性，来选择最正确的融资方案。 当息税前利润大于每股利润无差异点时，增加长期债务的方案要比增发普通股的方案有利；而息税前利润小于每股利润无差

19、异点时，增加 长期债务那么不利。所以，这种分析方法的实质是寻找不同融资方案之间的每股利润 无差异点，找出对股东最为有利的最正确资金结构。这种方法既适用于既有法人工程融资决策，也适用于新设法人项 目融资决策。对于既有法人工程融资，应结合公司整体的收益状况和 资金结构，分析何种融资方亲能够使每股利润最大；对于新设法人项 目而言，可直接分析不同融资方案对每股利润的影响，从而选择适合 的资金结构。五、本钱与费用估算（一）本钱与费用的概念按照企业会计准那么一基本准那么（2014修订），费用是指企业在日 常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无 关的经济利益的总流出，费用只有在经济利益

20、很可能流出从而导致企 业资产减少或者负债增加，且经济利益的流出额能够可靠计量时才能 予以确认。企业为生产产品、提供劳务等发生的费用可归属于产品成 本、劳务本钱；其他符合费用确认要求的支出，应当直接作为当期损 益列入利润表（主要有管理费用、财务费用和营业费用），在工程财 务分析中，为了对运营期间的总费用一目了然，将管理费用、财务费 用和营业费用这三项期间费用与生产本钱合并为总本钱费用。这是财 务分析相对会计规定所做的不同处理，但并不会因此影响利润的计算。（二）本钱与费用的种类工程决策分析与评价中，本钱与费用按其计算范围可分为单位产 品本钱和总本钱费用；按本钱与产量的关系分为固定本钱和可变本钱;

21、按会计核算的要求有生产本钱（或称制造本钱）和期间费用；按财务 分析的特定要求有经营本钱。（三）本钱与费用估算要求1 .本钱与费用的估算，原那么上应遵循国家现行企业会计准那么 和（或）企业会计制度规定的本钱和费用核算方法，同时应遵循 有关税收法规中准予在所得税前列支科目的规定。当两者有矛盾时， 一般应按从税的原那么处理。2 .结合运营负荷，分年确定各种投入的数量，注意本钱费用与收 入的计算口径对应一致。3 .合理确定各项投入的价格，并注意与产出价格体系的一致性。4 .各项费用划分清楚，防止重复计算或低估漏算。5 .本钱费用估算的行业性很强，应注意根据工程具体情况增减其构成科目或改变名称，反映行业

22、特点。（四）总本钱费用估算,总本钱费用构成与计算式总本钱费用是指在一定时期（工程评价中一般指一年）为生产和 销售产品或提供服务而发生的全部费用。财务分析中总本钱费用的构 成和计算通常由以下两种公式表达：（1）生产本钱加期间费用法采用这种方法一般需要先分别估算各种产品的生产本钱，然后与 估算的管理费用、利息支出和营业费用相加。（2）生产要素估算法生产要素估算法是从估算各种生产要素的费用入手，汇总得到项 目总本钱费用，而不管其具体应归集到哪个产品上。即将生产和销售 过程中消耗的全部外购原材料、燃料及动力等费用要素加上全部工资 或薪酬、当年应计提的全部折旧费、摊销费以及利息支出和其他费用, 构成工程

23、的总本钱费用。采用这种估算方法，不必考虑工程内部各生 产环节的本钱结转，同时也较容易计算可变本钱、固定本钱和增值税 进项税额。1 .总本钱费用各分项的估算要点下面以生产要素估算法总本钱费用构成公式为例，分步说明总成 本费用各分项的估算要点。（1）外购原材料、燃料及动力费外购原材料和燃料动力费的估算需要以下基础数据：1）相关专业所提出的外购原材料和燃料动力年耗用量。2）选定价格体系下的预测价格，应按入库价格计算，即到厂价格 并考虑途库损耗；或者按到厂价格计算，同时把途库损耗换算到年耗 用量中。3）适用的增值税税率，以便估算进项税额。（2）工资或薪酬工资或薪酬是本钱费用中反映劳动者报酬的科目，是指

24、企业为获 得职工提供的服务而给予各种形式的报酬以及福利费，通常包括职工 工资、奖金、津贴和补贴以及职工福利费。按照生产要素估算法估算总本钱费用时，所采用的职工人数为项 目全部定员。执行企业会计准那么的工程（企业），应当用“职工薪酬”代 替“工资和福利费”。职工薪酬包括：职工工资、奖金、津贴和补贴；职工福利费；医疗保险费、工伤保险费和生育保险费等社会保险费；住房公积金；工会经费和职工教育经费；非货币性福利；因解除与职工的劳动关系给予的补偿；企业为获得职工提供的服务而给予的其他各种形式的报酬或补 偿。可见职工薪酬包含的范围大于工资和福利费，例如原在管理费用 中核算的由企业缴付的社会保险费和住房公积

25、金以及工会经费和职工 教育经费等都属于职工薪酬的范畴。实际工作中，当用“职工薪酬” 代替“工资和福利费”时，应注意核减相应的管理费用。按照企业会计准那么的要求，职工薪酬，应当根据职工提供服 务的受益对象，区分以下情况处理：应由生产产品、提供劳务负担的职工薪酬，计入产品本钱或劳务 本钱。其他职工薪酬，计入当期损益。在工程评价中，当采用生产要素法估算总本钱费用时，公式中的 职工薪酬是指工程全部定员的职工薪酬。确定工资或薪酬时需考虑以下因素：1）工程地点。工资或薪酬水平随地域的不同会有差异，要注意考 虑地域的不同对工资水平的影响，工程评价中对此应有合理反映。2）原企业工资水平。对于依托老厂建设的工程

26、，在确定单位工资或薪酬时，需要将原企业工资或薪酬水平作为参照系。3）行业特点。不同行业的工资或薪酬水平可能有较大差异，确定单位工资或薪酬时需考虑行业特点，参照同行业企业薪酬标准。4）平均工资或分档工资或薪酬。根据不同工程的需要，财务分析 中可视情况选择按工程全部人员年工资或薪酬的平均数值计算，或者 按照人员类型和层次的不同分别设定不同档次的工资或薪酬进行计算。 如采用分档工资或薪酬，最好编制工资或薪酬估算表。（3）固定资产原值和折旧费1）固定资产与固定资产原值固定资产是指同时具有以下特征的有形资产：为生产商品、提 供劳务、出租或经营管理而持有；使用寿命超过一个会计年度。计算折旧，需要先计算固定

27、资产原值。固定资产原值是指工程投 产时（到达预定可使用状态）按规定由投资形成固定资产的价值，包 括：工程费用（设备购置费、安装工程费、建筑工程费）和工程建设 其他费用中应计入固定资产原值的局部（也称固定资产其他费用）。 预备费通常计入固定资产原值。按相关规定建设期利息应计入固定资 产原值。应注意：2009年增值税转型改革以及2016年全面试行营改增后， 允许抵扣建设投资进项税额。该局部可抵扣的进项税额不得计入固定 资产、无形资产和其他资产原值。按照生产要素估算法估算总本钱费用时，需要按工程全部固定资产原值计算折旧。2）固定资产折旧固定资产在使用过程中的价值损耗，通过提取折旧的方式补偿。财务分析

28、中，折旧费通常按年计列。按生产要素法估算总本钱费 用时，固定资产折旧费可直接列支于总本钱费用。符合税法的折旧费 允许在所得税前列支。固定资产的折旧方法可在税法允许的范围内由企业自行确定。一 般采用直线法，包括年限平均法（原称平均年限法）和工作量法。税 法也允许对由于技术进步，产品更新换代较快的，或常年处于强震动、 高腐蚀状态的固定资产缩短折旧年限或者采取加速折旧的方法。我国 税法允许的加速折旧方法有双倍余额递减法和年数总和法。固定资产折旧年限、预计净残值率可在税法允许的范围内由企业 自行确定，或按行业规定。工程评价中可按税法明确规定的分类折旧 年限或行业规定的综合折旧年限。（4）固定资产修理费

29、固定资产修理费是指为保持固定资产的正常运转和使用，充分发 挥其使用效能，在运营期内对其进行必要修理所发生的费用，按其修 理范围的大小和修理时间间隔的长短可以分为大修理和中小修理。工程决策分析与评价中修理费可直接按固定资产原值（扣除所含 的建设期利息）的一定百分数估算，百分数的选取应考虑行业和工程 特点。按照生产要素估算法估算总本钱费用时，计算修理费的基数应为 工程全部固定资产原值（扣除所含的建设期利息）。（5）无形资产摊销费无形资产，是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可识别非货 币性资产。包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权和特许 权等。工程决策分析与评价中可以将工程投资中所包

30、括的专利及专有 技术使用费、土地使用权费、商标权费等费用直接转入无形资产原值。 但房地产开发企业开发商品时，相关的土地使用权账面价值应当计入 所建造的房屋建筑物本钱。按照有关规定，无形资产从开始使用之日起，在有效使用期限内 平均摊入本钱。法律和合同规定了法定有效期限或者受益年限的，摊 销年限可从其规定，同时注意摊销年限应符合税法关于所得税前扣除 的有关要求。无形资产的摊销一般采用年限平均法，不计残值。（6）其他资产摊销费其他资产原称递延资产，是指除固定资产、无形资产和流动资产 之外的其他资产。关于建设投资中哪些费用可转入其他资产，有关制 度和规定中不完全一致。工程决策分析与评价中可将生产准备费

31、、办 公和生活家具购置费等开办费性质的费用直接形成其他资产。其他资 产的摊销也采用年限平均法，不计残值，其摊销年限应注意符合税法 的要求。（7）其他费用其他费用包括其他制造费用、其他管理费用和其他营业费用这三 项费用，是指由制造费用、管理费用和营业费用中分别扣除工资或薪 酬、折旧费、摊销费和修理费等以后的其余局部。1）其他制造费用制造费用是产品生产本钱的重要组成局部。制造费用指企业为生 产产品和提供劳务而发生的各项间接费用，但不包括企业行政管理部 门为组织和管理生产经营活动而发生的管理费用。工程决策分析与评价中为了简化计算常将制造费用归类为生产单 位（分厂或车间）管理人员工资或薪酬、折旧费、修

32、理费和其他制造 费用几局部。其他制造费用是指由制造费用中扣除工资或薪酬、折旧 费、修理费后的其余局部。工程决策分析与评价中常见的估算方法有:按固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的百分数估算;一、ppp工程资产证券化(-)PPP工程资产证券化的现实意义为拓宽PPP工程融资渠道，引导PPP工程资产证券化的良性开展, 国务院及相关部门出台的政策文件中都对PPP工程资产证券化持一定 的鼓励态度。实际上，在基础设施和公共服务领域开展PPP工程资产 证券化，对于盘活存量PPP工程资产、吸引更多社会资本参与提供公 共服务、提升工程稳定运营能力具有较强的现实意义.盘活存量PPP工程资产PPP工程中很大比重属

33、于交通、保障房建设、片区开发等基础设施 建设领域，建设期资金需求巨大，且工程资产往往具有较强的专用性, 流动性相对较差。如果对PPP工程进行资产证券化，可以选择现金流 稳定、风险分配合理、运作模式成熟的PPP工程，以工程经营权、收 益权为基础，变成可投资的金融产品，通过上市交易和流通，盘活存 量PPP工程资产，增强资金的流动性和平安性。1 .吸引更多社会资本参与提供公共服务按人员定额估算。2）其他管理费用管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理企业生产经营活动 所发生的费用。为了简化计算，工程决策分析与评价中将管理费用归类为行政管 理部门管理人员工资或薪酬、折旧费、无形资产和其他资产摊销费、

34、修理费和其他管理费用几局部。其他管理费用是指由管理费用中扣除 工资或薪酬、折旧费、摊销费、修理费以后的其余局部。工程决策分析与评价中常见的估算方法是取工资或薪酬总额的倍 数或按人员定额估算。假设管理费用中的技术使用费、研究开发费等数额较大，可单独核 算后并入其他管理费用，或另外列项计入总本钱费用。当前对高危行 业企业要求提取的平安生产费用也可同样处理。3）其他营业费用营业费用是指企业在销售商品过程中发生的各项费用以及专设销 售机构的各项经费，还包括企业委托其他单位代销产品时所支付的委 托代销手续费。为了简化计算，工程决策分析与评价中将营业费用归为工资或薪酬、折旧费、修理费和其他营业费用几局部。

35、其他营业费用是指由营 业费用中扣除工资或薪酬、折旧费和修理费后的其余局部。工程决策分析与评价中常见的其他营业费用估算方法是按营业收 入的百分数估算。（8）利息支出按照现行财税规定，可以列支于总本钱费用的财务费用，是指企 业为筹集所需资金等而发生的费用，包括利息支出（减利息收人）、 汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。在工程决策分析与评 价中，一般只考虑利息支出。利息支出的估算包括长期借款利息（即 建设投资借款在投产后需支付的利息）、用于流动资金的借款利息和 短期借款利息三局部。1）建设投资借款利息建设投资借款一般是长期借款。建设投资借款利息是指建设投资 借款在还款起始年年初（通常也是运营

36、期初）的余额（含未支付的建 设期利息）应在运营期支付的利息。建设投资借款还本付息方式要由借贷双方约定，通行的还本付息 方法主要有等额还本付息和等额还本、利息照付两种，有时也可约定 采取其他方法。等额还本付息方式等额还本付息方式是在指定的还款期内每年还本付息的总额相同, 随着本金的归还，每年支付的利息逐年减少，同时每年归还的本金逐 年增多。等额还本、利息照付方式等额还本、利息照付方式是在每年等额还本的同时，支付逐年相 应减少的利息。其他还本付息方式其他还本付息方式是指由借贷双方商定的除上述两种方式之外的 还本付息方式。2）流动资金借款利息工程评价中估算的流动资金借款从本质上说应归类为长期借款，

37、但财务分析中往往设定年终归还，下年初再借的方式，并按一年期利 率计息。现行银行流动资金贷款期限分为短期（1年以内）、中期（1 年以上至3年），财务分析中也可以根据情况选用适宜的利率。财务分析中对流动资金的借款归还一般设定在计算期最后一年， 也可在还完建设投资借款后安排。流动资金借款利息一般按当年年初 流动资金借款余额乘以相应的借款年利率计算。3）短期借款利息工程决策分析与评价中的短期借款是指工程运营期间为了满足资 金的临时需要而发生的短期借款，短期借款的数额应在财务计划现金 流量表中有所反映，其利息应计入总本钱费用表的利息支出中。计算 短期借款利息所采用的利率一般可为一年期借款利率。短期借款的

38、偿 还按照随借随还的原那么处理，即当年借款尽可能于下年归还（五）经营本钱经营本钱是工程决策分析与评价的现金流量分析中所采用的一个 特定的概念，作为运营期内的主要现金流出。经营本钱与融资方案无关。因此在完成建设投资和营业收入估算 后，就可以估算经营本钱，为工程融资前的现金流量分析提供数据。（六）固定本钱与可变本钱根据本钱费用与产量的关系可以将总本钱费用分解为可变本钱、 固定本钱和半可变（或半固定）本钱。固定本钱是指不随产品产量变 化的各项本钱费用，可变本钱是指随产品产量增减而成正比例变化的 各项本钱费用。有些本钱费用属于半可变（或半固定）本钱，例如不 能熄灭的工业炉的燃料费用等。工资或薪酬、营业

39、费用和流动资金利 息等也都可能既有可变因素也有固定因素。必要时需将半可变（或半 固定）本钱进一步分解为可变本钱和固定本钱，使本钱费用最终划分 为可变本钱和固定本钱。工程决策分析与评价中一般可以根据行业特点进行简化处理。通 常可变本钱主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。固定 本钱主要包括工资或薪酬（计件工资除外）、折旧费、摊销费、修理 费和其他费用等。长期借款利息应视为固定本钱，流动资金借款和短期借款利息可 能局部与产品产量相关，其利息可视为半可变（或半固定）本钱，为 简化计算，一般也将其作为固定本钱。进行盈亏平衡分析时，需要将总本钱费用分解为固定本钱和可变 本钱。（七）维持运营的投资

40、费用在运营期内发生的固定资产更新费用和矿产资源开发工程的开拓 延深费用等，应计作维持运营的投资费用，并在现金流量表中将其作 为现金流出，同时应适当调整相关报表。（A）本钱与费用估算的有关表格在分项估算上述各本钱费用科目的同时，应编制相应的本钱费用 估算表，包括总本钱费用估算表和各分项本钱费用估算表。这些报表 都属于财务分析的辅助报表。六、改扩建工程现金流量分析的特点（一）投资工程的分类投资工程可以从不同角度进行分类，按照工程建设性质以及工程 与企业原有资产的关系，分为新建工程和改扩建工程；按照工程的融 资主体，分为新设法人工程和既有法人工程。既有法人工程，特别是 依托现有企业进行改扩建与技术改

41、造的工程（简称改扩建工程）在效 益和费用估算方面有着显著的特点，应予以充分注意。（二）改扩建工程的特点与从无到有的新建工程相比，改扩建工程的财务分析涉及面广， 需要数据多，复杂程度高。究其原因，它涉及工程和企业两个层次， “有工程”和“无工程”两个方面。其特点归纳如下：1 .在不同程度上利用了原有资产和资源，以增量调动存量，以较 小的新增投人取得较大的效益。2 .原来已在生产，假设不改扩建，原有状况也会发生变化，因此， 工程效益与费用的识别和计算较新建工程复杂。3 .建设期内建设与生产可能同步进行。4 .工程与企业既有联系，又有区别。既要考察工程给企业带来的 效益，又要考察企业整体财务状况。5

42、 .工程的效益和费用可随工程的目标不同而有很大差异，改扩建 工程的目标各异，或是依托老厂新增生产线或车间，生产新品种；或 是在老装置上进行技术改造，降耗、节能、提高产品质量；或是扩大 老品种的生产能力，提高产量；或是边到环境保护要求，或是上述两 项以上兼而有之，因此其效益可能表现在不同方面。6 .改扩建工程的费用多样，不仅包括新增投资（含原有资产的拆 除和迁移费用等）、新增本钱费用，还可能包括因改造引起的停减产 损失。（三）工程范围的界定工程建成后由新设法人承债的工程，工程范围比拟明确，就是项 目本身涉及的范围。所有为工程的建设和生产运营所花费的费用都要 计为费用，同时工程的产出就是工程的效益

43、；对于原有法人发起的， 工程建成后仍由原法人承债的既有法人工程，应认真研究工程与原有 企业的关系，合理界定工程范围。工程范围的界定宜采取最小化原那么, 以能正确计算工程的投入和产出，说明工程给企业带来的效益为限， 其目的是易于采集数据，减少工作量。工程范围界定方法是：企业总 体改造或虽局部改造但工程的效益和费用与企业的效益和费用难以分 开的，应将工程范围界定为企业整体；企业局部改造且工程范围可以 明确为企业的一个组成局部，可将工程直接有关的局部界定为工程范 围，成为“工程范围内”，企业的其余局部作为“工程范围外”。“工程范围内”的数据需详细了解和分项估算，用于估算工程给企业带来的增量效益和费用

44、；而“工程范围外”的数据可归集在一起，必 要时，用于估算有工程后企业整体效益和费用。例如某企业有A. B. C三个生产车间，拟建工程仅涉及对A车间的 扩产，而A车间与其他车间仅有简单的供料关系，投入产出关系明晰, 此时为简化工作，可仅将工程范围局限在A车间，其他均界定为“项 目范围外“。但如果A、B、C三个车间关系紧密，其效益或费用难以 明确分开，就只能将工程范围界定在整个企业。（四）效益与费用的数据1.涉及的五套数据对既有法人工程的盈利能力分析要强调“有无比照”，进行增量 分析。即通过对“有工程”和“无工程”两种情况效益和费用的比拟, 求得增量的效益和费用数据，并计算效益指标，作为投资决策的

45、依据。 因此可能涉及以下五套数据：（1）“现状”数据，反映工程实施起点时的效益和费用情况，是 单一的状态值。现状数据的时点应定在建设期初。假设预期建设期初的 情况与评价时点不同，应对现状数据进行合理预测。（2） “无工程”数据，指不实施该工程时，在现状基础上考虑计 算期内效益和费用的变化趋势（其变化值可能大于、等于或小于零）， 经合理预测得出的数值序列。（3） “有工程”数据，指实施该工程后计算期内的总量效益和费 用数据，是数值序列。（4） 新增数据，是“有工程”相对“现状”的变化额，即有工程 效益和费用数据与现状数据的差额，实际上大多要先估算新增数据， 例如新增投资，然后加上现状数据得出有工

46、程数据。（5） 增量数据，是“有工程”效益和费用数据与“无工程”效益 和费用数据的差额，即“有无比照”得出的数据，是数值序列。2 . “无工程”数据是增量分析的关键“无工程”时的效益由“老产出”产生，费用是为“老产出”投 入；”有工程时的效益可由“新产出”或由“新产出”与“老产出” 共同产生；费用是为“新产出”投入，或为“新产出”与“老产出” 共同投入。“老产出”的效益与费用在“有工程”与“无工程”时可 能会有较大差异因此，在这五套数据中“无工程”数据的预测是一个难点，也是 增量分析的关键所在。现状数据是指工程实施起点时的数据，是预测无工程数据的基点 数据，“无工程”数据是很可能发生变化的，如

47、果不区分工程的具体 情况，一律简单地用现状数据代替无工程数据，可能会影响增量数据的可靠性，进而影响盈利能力分析结果的准确性。举例说明“无工程” 数据预测的重要性。财务分析中应根据工程的具体情况，合理预测无工程的效益和费 用，以保证盈利能力分析结果的可靠性。同时无工程的效益和费用预 测需注意采取稳妥原那么，以防止人为夸大增量效益。（五）计算期确实定“有工程”与“无工程”效益和费用的计算范围和计算期应保持 一致。为使计算期保持一致，应以“有工程”（指新增资产局部）的 计算期为基础，对“无工程”的计算期进行调整。假设“有工程”时也 利用了原有资产，也应对其可利用的期限进行调整。一般情况下可通过追加投

48、资来维持“无工程”时的生产运营或“有工程”时原有旧资产的持续使用；也可以通过加大各年修理费的 方式，延长其寿命期使之与“有工程”新增资产的计算期相同，并在 计算期末将固定资产余值回收。在某些情况下，通过追加投资延长其寿命期在技术上不可行，或 在经济上明显不合理时，可以使“无工程”的生产运营适时终止，其 后各年的现金流量视为零但根据工程决策分析与评价的稳妥原那么，实 践中这种方式很少采用，除非有充分的理由能说明其合理性。通过ppp工程资产证券化，有利于建立社会资金在实现合理利润 后的良性退出机制，这一创新性的PPP工程融资模式将能够提高社会 资本的积极性，吸引更多的社会资金投入公共服务领域。3 .提升工程稳定运营能力PPP工程开展资产证券化，借助其风险隔离功能，即通过以真实出 售（指资产证券化的发起人向发行人转移基础资产或与资产证券化有