多空交织节前震荡格局或难打破.docx

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1、信广发期货x GF FUTURES近期行情回顾 基本面因素分析0 资金面及政策面分析乘用车厂家批发和零售增速（）电影票房收入（）504030一201001020电影票房收入:同比40-乘用车:厂家批发:同比月乘用车:厂家零售:同比月-100 12月底，乘用车销售厂家批发同比上涨了7 ,零售上涨了5 ,月末效应继续延续。鲜菜价格走势（元/公斤） U -CC0T6338(航3ZC.83C80OO3ZHz- ON *匚 07 Z,93Z t一933 899 一。3 寸。91 ON生猪价格走势（元/500克）CPI猪肉:环比36个城市平均零售价:猪肉CPI:鲜菜:环比平均批发价:28种重点监测蔬菜 截

2、止今年1月18日，据中国养猪网猪价系统监测全国外三元均价为36.24元/公斤，猪价较上周下跌0. 18元/ 公斤。目前猪肉价格已经是高位了，如果猪肉价格继续大幅度上涨，必然会遏制消费，从而导致猪价停止 上涨，而且猪肉价格上涨过快，就会有新一轮的储藏肉投放市场，给猪价降温，因此预计短期内猪价还会信广发期货GF FUTURES2.8 PPI延续回暖PPI走势（）CPI走势（）5 0 5 02 2 115 0554535251504.3.z L SU L，c LUCZ96I0Z寸。6I0ZI016I0Z0L8I0ZZ98I0Z寸 0OOI0ZI0,8I0Zonzoaoz寸。，ZIOZIO&IOZ0T

3、9I0ZZO,9IOZ寸99I0ZI99I0Zonoz6SI0Z寸O-SION(090zor-f，寸 IONcpi：当月同比月CPI:食品:当月同比月CPI俳食品:当月同比月PPI:全部工业品:当月同比-PPI:生产资料:当月同比PPI:生活资料:当月同比 CPI同比持平前一个月，PPI延续回暖态势。 预计1季度CPI将继续上行，PPI的回暖助推整体通胀上行。波罗的海干散货指数(BDI)中国出口集装箱运价指数(CCFI)WOT6IOZIZOO96I0Z1T 996I0ZmooIOZTZOIOOIOZTZOOOOOIOZ弓 9。，8TozW40OOT0ZmozTmozIZOEIOZTZOOETO

4、ZTZ992 0Z 综合指数周 1美东航线周1 美西航线周波罗的海干散货指数(BDI)日欧洲你t线周日本航线周1月中旬，CFI I综合指数继续回升，较上周上涨了37.89,全航线均出现不同程度上涨，欧洲航线更是创下 近两年新高。波罗的海干散货指数(BDI)继续回落，全球贸易仍较疲软。进出口走势()出口金额:当月同比进口金额:当月同比OOOOOOOOOO 6 5 4 3 2 1 1 2 3LQQ.5.0LQ.0LQQ.5,0 9.86.5.3.NS9Z6.5555555444LLGLUC 60,6Toz 3610Z S96I0Z mochIOZ I016I0Z II8I0Z 60COI0Z 68

5、I0Z SOCOIOZ moooIOZ TOOOIOZ I 工 I0Z 60,2JOZ zo,二 0Z S040Z goZIOZ Io*oz美欧日 1新兴国家海外经济景气度(PMI) 12月全球经济景气度有所回落，其中兴旺国家回落幅度较大。 我国进出口大幅回升。PMI走势2019-12 2019-11552017-102018-042018-102019-042019-1043 4 2017-04大型企业 中型企业 小型企业不同类型企业PMI走势 制造业PMI上行与微观数据对应，近期热卷价格的上行和库存的新低都反映出制造业的向好态势。随 着明年初基建工程的推进，我们认为经济仍有企稳的可能性，P

6、MI或维持在扩张区间。固定投资完成额走势（）房地产资金来源（）房地产资金来源（）5055OO5OO-5O-1Oauw-uc40302010609go93一96 一 0320一352515545-30-150一国内贷款月 一自筹资金月 一其他资金月 一利用外资月Mud LUC0T8L0ZZ98L0Z901I0N0 T9I0ZZ99L0Z90，SI0zOELOZ90CAL0ZonZ9ZI0Z99E0ZOIOIOZZOOION99600N0T1Zz9iz90，z00z房地产制造业基建基建地产投资有所回落，制造业投资有所回升。 资本形成仍将是今年经济的中流砥柱，预计基建将进一步发力，房地产将保持韧性。

7、6050403020100-10-20-30Ml和商品房销售走势（）企业短期和中长期贷款（亿元）2500020000150006065Z9065ZCO065NZI85Z6085Z9085Zgo133 606SZ 30-ON 36。3080035000CO085Z ZTZ5Z 60Z5Z 6095CXI 9095ZCO095Z NT95N 60I95Z 9095Z gogszo-5000l/uOLUc6988Nsooaedoe609 一 0389103goeoz队寸37gxszS0ASZsoooe商品房销售面积:累计同比Ml:同比-10000 一短期贷款及票据融资 一票据融资 一中长期企业中长期

8、贷款明显增加。 1月信贷有望进一步扩张。信广发期货x GF FUTURES近期行情回顾基本面因素分析资金面及政策面分析2018年以来主要货币政策实施时间上调7天逆回购中标利率0.05%至2.55%上调14天逆回购中标利率0.05%至2.7%上调1年期MLF利率0.05%至3.3%定向降准，下调存款准备金率1%,置换MLF定向降准，下调存款准备金率0.5%定向降准，下调存款准备金率1%,置换MLF下调金融机构存款准备金率0.5%下调金融机构存款准备金率0.5%对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制全面降准叠加定向降准，下调存款准备金

9、率0.5%全面降准，下调存款准备金率0.5%2年期国债期货主力合约MW，10年期国债期货主力合约at? 2aa【，K.S8Q2 X2R33 1”，：， “： ：4 X，”Rgl ”，、，vu上周，国债期货震荡为主。10年期国债期货主力合约 T2003上行0.05%至98.6100。5年期国债期货主力合 约TF2003上涨0.03%至100.2500。2年期国债期货主力合 约 TS2003 上书长 0.005% 至 100.5250。 成交量方面，10年期国债期货成交213478手，5年期国债 期货共成交62807手，2年期国债期货成交87030手。 持仓量方面，上周10年期国债期货共有8953

10、0手持仓，5年 期国债期货共有40835手持仓，2年期国债期货持仓为 22563 手。央行公开市场操作（亿元）公开市场投放公开市场回笼公开市场净投放资金面情况附美元指数100.0099.0098.0097.0096.0095.0094.00美元兑人民币即期利率USDCNH:即期汇率隔夜Hibor（%,右）中美全面经济对话中方牵头人刘鹤表示，中美双方在平等和相互尊重原那么的基础上，达成中美第一阶段 经贸协议。国务院总理李克强同在华外国专家举行新春座谈会。他指出，新的一年，我们将深化改革，继续开展大 规模制度性减税，政府将大力压减一般性行政开支。我们有信心、有能力应对风险和挑战，保持经济运 行在合

11、理区间。中国将始终作为维护世界和平的重要力量，坚持多边主义，维护自由贸易，在进一步扩 大开放中同世界各国开展合作，实现互利共赢。中国将持续扩大教育、科技等领域开放，同国际社会的 合作只会扩大、不会缩减。国务院副总理胡春华：要扎实有力做好春节期间猪肉供应保障工作，确保市场供应和价格基本稳定；引 导 屠宰加工企业、批发商等加大猪肉、牛羊肉、禽肉投放力度，合理安排储藏冻猪肉投放，严厉打击哄抬 物价、串通涨价等违法行为。信广发期货x GF FUTURES近期行情回顾0I基本面因素分析资金面及政策面分析观点4总结信广发期货x GF FUTURES多空因素分析 多方：1 .地缘政治不确定性，投资者避险情绪

12、升温；.央行通过降准、MLF和OMO等公开市场净投放的方式呵护资金面。 空方：1 .基本面数据继续回暖；.资金面压力较大；2 .中美贸易关系的短期缓和。综合判断 行情分析： 短期逻辑：近期资金面压力较大、12月主要经济金融数据大都向好、中美贸易关系的短期缓和对期债存在压制，不过央行通过降准、MLF和 OMO等公开市场净投放的方式呵护资金面，亦有助于提振市场情绪，临界春节假期，受多空因素的影响，期债或延续震荡态势。 长期逻辑：“稳”字仍是今年经济工作的核心所在，财政政策和货币政策配合将促使基本面企稳，政策的落地节奏与力度将持续扰动债市， 基本面数据的预期差成中期影响债市的主要力量。操作策略：观望

13、为主。 风险提示：密切关注央行节前对市场资金面的呵护。免责声明信广发期货x GF FUTURES本报告中的信息均来源于被广发期货认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息 的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。 报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出 价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书 面授权，任何人不得对本报告进行任何

14、形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发 期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。广发期货提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎!0.600.500.400.300.200.100.002019-08-262019-09-262019-10-262019-11-262019-12-26TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季T当季T下季T当季-T隔季T下季-T隔季u.vu -0.80 -0.70 -0.60 -/1 0.50 - 0.40 -0.30 -70.20 -0.10 -0.00 -2019-12-192019-12-29 TF当季-TF下季TF当季-T

15、F隔季3.50 3.00 -1.00 -0.50 沪一0.00 -2019-11-212019-12-01TS当季-TF当季TS下季-TF下季TF当季-T当季TF下季-T下季TS当季-T当季TS下季-T下季2020-01-08TF下季-TF隔季2019-12-11TS隔季-TF隔季TF隔季-T隔季TS隔季-T隔季1.00目录信广发期货x GF FUTURES 近期行情回顾基本面因素分析0 资金面及政策面分析焦炉开工率：国内100家合计（）高炉开工率：全国（）2016年2017年2018年 2019 年 -2020 年951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月T-2015年 T-

16、2016年 T-2017年 T-2018年 TJ 2019年-2020年 1月中旬，焦炉开工率企稳回升，录得开工率为76.22 ,较前一周回升了 0.27个百分点。高炉开工率上周 为66.71 ,较前一周增加了0. 14个百分点。螺纹钢产量：全国（万吨）线材产量：全国（万吨）400 380 -360 -340 -320 -300 -280 -260 -240 -220 -1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2015年 -2016年 2017年 -20184 -20194 -20204170 160150 -140 -J130 -120 -110100 -90

17、1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月. 2015年 2016年2017年2018年2019年-2016年-2017年2018年-2019年2020年 1月上旬，六大发电集团平均耗煤量到达62. 65万吨/日，较前一周下降了5. 55万吨/日，降幅略大于去年同 期。30大中城市:商品房成交面积（万平方米）100大中城市:成交土地楼面均价（元/平方米）700 600 -500 -400 -300 -200 -100 - 0 -1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 T-2020年 上周30大中城市商品房销售平均成交面积为52. 26万平方米，较前一周下降了0. 22万平方米。