XXXX电力设备行业投资策略报告-zhwjXXXX1213.docx

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1、 2011年电力设备行业投资策略张伟杰主要结论：特高压投资持续增长。预计“十二五”期间国网公司直流投资约 2600 亿元，南网“十二五”期间直流工程的投资 387 亿元。特高压直流建设主要受益公司为特变电工、中国西电、许继电气、国电南瑞等公司。特高压交流2011年可能开工锡盟-南京特高压工程，主要受益公司为中国西电、特变电工、天威保变、平高电气等。智能电网网可能开开始大规规模建设设。按照国国家电网网规划，20111220155 年为为智能电电网全面面建设阶阶段，预预计“十二五五”期间国国网智能能化投资资 28860 亿元，在各环环节中，变电、用电、通信信信息占国国家电网网智能化化投资比比例最大

2、大，均在在20%以上。预计 20111 年年国网智智能化投投资约 5200 亿元元。几个个主要受受益产品品为智能能调度、智能变变电站、智能配配网、智智能电表表等，相相应受益益公司为为国电南南瑞、国国电南自自、许继继电气等等公司。节能减排排大力发发展。20110 年年政府出出台了多多项节能能减排支支持政策策，包括括合同能能源管理理、淘汰汰落后产产能、鼓鼓励电力力电子节节能设备备、高效效电机节节能、新新能源汽汽车等多多个方面面，预计计20111年国国家将加加大政策策的推进进力度，对节能能减排相相关行业业及公司司将产生生积极影影响。节节能减排排的主要要受益公公司包括括高低压压变频器器制造商商合康变变

3、频、九九洲电气气、荣信信股份、智光电电气、汇汇川技术术和英威威腾等；无功补补偿装置置制造商商荣信股股份、和和顺电气气、思源源电气等等；热泵泵生产商商汉钟精精机等；非晶合合金变压压器生产产商置信信电气等等。新能源面面临长期期发展机机遇。新能源源作为七七大战略略性新兴兴产业之之一，是是国家未未来产业业发展的的重点方方向之一一。风电主要要受益公公司为：华锐风风电、东东方电气气、金风风科技、湘电股股份等整整机制造造公司，国电南南瑞、国国电南自自、荣信信股份、许继电电气等零零部件或或者关键键设备制制造公司司。太阳阳能主要要受益公公司包括括海通集集团、东东方日升升、乐山山电力、精功科技技等。核核电主要要受

4、益公公司为东东方电气气、江苏苏神通等等。行业评级级及投资资建议。电网投投资的持持续增长长，以及及投资在在不同阶阶段、不不同产品品分布的的不均衡衡，将使使相关公公司股价价有相应应良好表表现。目目前行业业20110-220111年pee均值为为53xx、377x，ppb为55.5xx，估值值没有明明显优势势，但考考虑20011年年电网增增加投资资拉动下下，上市市公司业业绩表现现可能好好于预期期，因此此给予“标配”评级。重点公司司为：国国电南瑞瑞、国电电南自、许继电电气、特变电电工、平平高电气气、英威威腾、荣荣信股份份、龙源源技术、金风科科技、东东方电气气、海通通集团等等。表1：重重点公司司估值数据

5、来源源：wiind，cpiic特高压投投资持续续增长根据国网网公司的的“十二五五”直流工工程规划划，有 1 条条4000kV、7 条条6600kV、9 条条8000kV 直流线线路计划划在“十二五五”期间投投运，还还有另外外 2 条8000kV 直流线线路计划划在“十二五五”期间开开工，220166 年竣竣工。预预计“十二五五”期间国国网公司司直流投投资约 26000 亿亿元。南网目前前规划中中的直流流工程有有糯扎渡渡送广东东8000kV 和溪洛洛渡送电电广东5000kV 双回，两项工工程的计计划投运运时间分分别为 20112 年年和 220133 年。初步预预计，南南网“十二五五”期间直直流

6、工程程的投资资 3887 亿亿元。特特高压直直流建设设主要驱驱动以下下设备大大幅增长长。预计计换流变变总金额额 1778.55 亿元元，换流流阀总金金额 1123 亿元，直流控控制保护护系统总总金额331.44亿元。主要受受益公司司为特变变电工、中国西西电、许许继电气气、国电电南瑞等等公司。特高压交交流20011年年可能开开工锡盟盟-南京京特高压压工程，已经得得到发改改委核准准开始前前期工作作，该工工程经过过优化后后，新建建 5 变电站站，总投投资 4480 亿元，预计招招标金额额约 553 亿亿元。主主要拉动动10000kvv变压器器、10000kkvgiis，110000kv电电抗器等等设

7、备增增长，主主要受益益公司为为中国西西电、特特变电工工、天威威保变、平高电电气等。智能电网网可能开开始大规规模建设设按照国家家电网规规划，22011120015 年为智智能电网网全面建建设阶段段，主要要内容是是加快建建设华北北、华东东、华中中“三华”特高压压同步电电网，初初步形成成智能电电网运行行控制和和互动服服务体系系，关键键技术和和装备实实现重大大突破和和广泛应应用。预计“十十二五”期间国国网智能能化投资资 28860 亿元，在各环环节中，变电、用电、通信信信息占国国家电网网智能化化投资比比例最大大。其中中变电占占比233.6%、用电电占比227.33%、通通信信息息占比228.33%。考

8、虑智能能电网需需要规划划设计、设备招招标等前前期准备备工作，需要一一定的提提前时间间，按照照智能电电网在“十二五五”开始大规规模建设设的规划划，20011 年智能能电网建建设进度度将加快。预计 20111 年年国网智智能化投投资约 5200 亿元元。几个个主要受受益产品品为智能能调度、智能变变电站、智能配配网、智智能电表表等，相相应受益益公司为为国电南南瑞、国国电南自自、许继继电气等等公司。节能减排排大力发发展20100 年政政府出台台了多项项节能减减排支持持政策，包括合合同能源源管理、淘汰落落后产能能、鼓励励电力电电子节能能设备、高效电电机节能能、新能能源汽车车等多个个方面，预计220111

9、年国家家将加大大政策的的推进力力度，对对节能减减排相关关行业及公公司将产产生积极极影响。电力需求求侧管理理在用户户侧实施施电价等等政策和和节能技技术等从从而达到到节能减减排的目目的。220100 年 11 月 118 日日，国家家发改委委等六部部委发布布电力力需求侧侧管理办办法， 要求求各地至至20111 年年 1 月1 日起开开始实施施电力需需求侧管管理。办法要求加加强电能能节约指指标考核核，鼓励推推广节能能变压器器，鼓励推推广节能能技术和和无功补补偿，鼓励用用户采用用符合国国家有关关要求的的高效用用电设备备和变频频、热泵泵、电蓄蓄冷、电电蓄热等等技术，合理配配置无功功补偿装装置，加加强无功

10、功管理，优化用用电方式式，配合合政府主主管部门门和电网网企业开开展电力力需求侧侧管理。按照办办法要要求，主主要受益益公司包包括高低低压变频频器制造造商合康康变频、九洲电电气、荣荣信股份份、智光光电气、汇川技技术和英英威腾等等；无功功补偿装装置制造造商荣信信股份、和顺电电气、思思源电气气等；热热泵生产产商汉钟钟精机等等；非晶晶合金变变压器生生产商置置信电气气等。今年年初初，环保保部颁布布了火火电厂氮氮氧化物物防治技技术政策策，电电厂脱硝硝工程再再次被提提上议程程。如果果20111年国国家脱硝硝政策出出台，龙龙源技术术、龙净净环保、国电南南自等公公司将受受益。新能源面面临长期期发展机机遇新能源作作

11、为新兴兴产业，受到政政策的大大力支持持。20010年年10月18日，国务院院下发 关于于加快培培育和发发展战略略性新兴兴产业的的决定，明确确将从财财税金融融等方面面出台一一揽子政政策加快快培育和和发展战战略性新新兴产业业。到 20115 年年，战略略性新兴兴产业增增加值占占国内生生产总值值的比重重要力争争达到 8%左左右。决定指出，根据战战略性新新兴产业业的特征征，立足足我国国国情和科科技、产产业基础础，现阶阶段将重重点培育育和发展展节能环环保、新新一代信信息技术术、生物物、高端端装备制制造、新新能源、新材料料、新能能源汽车车等产业业。新能能源作为为七大战战略性新新兴产业业之一，是国家家未来产

12、产业发展展的重点点方向之之一。20111年可能能出台的的新兴兴能源产产业发展展规划，增加投投资额为为5万亿亿元，包包含先进进核电、风能、太阳能能和生物物质能等等新能源源的开发发利用及及规划，传统能能源升级级变革也也包含其其中。规划对于各各新能源源的规划划指标为为：（11）风电电装机，20220 年年 1.5 亿亿千瓦；（2）太阳能能发电装装机，220200 年 20000万千千瓦；（3）核核电装机机，20020 年 886000 万千千瓦。风电：中中国风电电协会预预测20020 年的风风电装机机容量将将达到 2.4478 亿千瓦瓦，20010 年风能能大会上上有预测将将达到33 亿千千瓦以上上

13、。20010年年底，预预计我国国风电装装机 330000-40000 万千瓦瓦。按照220200年1.5-22.5亿亿千瓦预预测，每每年新增增风电装装机在111000-21100万万千瓦，依然存存在较大大上升空空间。随随着行业业逐渐成成熟，国国内几大大龙头公公司将占占据更多多市场份份额。主主要受益益公司为为：华锐锐风电、东方电电气、金金风科技技、湘电电股份等等整机制制造公司司，国电电南瑞、国电南南自、荣荣信股份份、许继继电气等等零部件件或者关关键设备备制造公公司。太阳能：世界各各国出台台各种政政策支持持光伏发发展，欧欧洲市场场除德国国以外，意大利利增长较较快，美美国、日日本、东东南亚市市场加快

14、快发展，光伏行行业从长长期来看看，前景景明朗。我国光伏市场场不断拓拓展，国国家能源源局预测测今年国国内光伏伏装机容容量 6600MMW，同同比翻番番，金太太阳示范范工程和和太阳能能光电建建筑应用用示范工工程的实实施，将将加速国国内光伏伏发电规规模化应应用进程程。预计计20112 年年以后，每年国国内应用用规模不不低于 10000 兆兆瓦。市市场调研研公司 IMSS Reeseaarchh，预测测 20011 年全球球新增设设备总安安装量将将达 119GWW。权威威机构IISuppplii预计，220111 年上上半年光光伏新增增安装量量增长出出现季节节性减缓缓，但组件价价格的下下跌也会会刺激市

15、市场需求求增长。预计多晶晶硅价格格回落到到50-60 美元/kg，组件价价格下降降到 110-110.55RMBB/w。产品价价格下降降和规模模提升，有利于于产业链链完整以以及具备备成本优优势公司司。主要要受益公公司包括括海通集集团、东东方日升升、精功功科技、乐山电电力等。核电：新兴能能源产业业发展规规划草草案中核核电 220111 年、20220 年年发展目目标分别别为 112000 万千千瓦、886000 万千千瓦，按按照单位位千瓦造造价1.2万元元测算，预计未未来投资资规模达达到90000亿亿元左右右，按设设备投资资占比445%计计，设备备投资为为40000亿元元左右。国内公公司核电电业

16、务占占其收入入比例多多寡不一一，主要要受益公公司为东东方电气气、江苏苏神通等等。行业评级级及投资资建议根据国家家电网的的“ 十二二五”规划，国家电电网公司司计划投投资1.7 万万亿元，平均每每年投资资34000 亿亿元，相相比“十一五五”平均同同比增长长约400%。南南方电网网的投资资情况也也类似，预计两两网在“十二五五”投资年年均投资资额总和和将近440000亿元。电网投投资的持持续增长长，以及及投资在在不同阶阶段、时时点、不不同产品品分布的的不均衡衡，将使使相关公公司股价价有相应应良好表表现。目前行业业20110-220111年pee均值为为53xx、377x，ppb为55.5xx，估值值没有明明显优势势，但考考虑20011年年电网增增加投资资拉动下下，上市市公司业业绩表现现可能好好于预期期，因此此给予“标配”评级。重点公司司为：国国电南瑞瑞、国电电南自、许继电电气、特变电电工、平平高电气气、英威腾腾、荣信信股份、龙源技技术、金风科科技、东东方电气气、海通通集团等等。表1：重重点公司司估值数据来源源：wiind，cpiic8