企业管理筹资决策.docx

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1、筹资决策策学习目标标通过学习习本章，你应该该能够：1掌握握主要的的筹资渠渠道与筹筹资方式式；2掌握握权益筹筹资主要要类型的的优缺点点；3掌握握债务筹筹资主要要类型的的优缺点点；4熟悉悉发行股股票的规规定与定定价；5熟悉悉企业债债券的类类型与定定价；6熟悉悉融资租租赁的方方式与优优缺点；7了解解其他新新型的筹筹资工具具。第一节 筹资资概述财务管理理的核心心是适时时、适量量和低成成本地筹筹集并有有效运用用各项资资金，以以确保企企业一定定时期经经营目标标的实现现。所以以，财务务管理部部门必须须根据企企业具体体经营目目标的要要求，通通过对企企业编制制公司长长短期的的资金预预算和相相应计划划，来直直接制

2、定定和实施施企业的的筹资决决策方案案。同时，在在进行筹筹资决策策时，必必须对各各种可能能的筹资资方式、筹资规规模和时时间、筹筹资成本本和筹资资后企业业资本结结构的变变化等多多种因素素，作综综合的比比较和分分析，选选择最合合理的筹筹资方案案。一、筹资资的含义义与动机机筹资是企企业根据据生产经经营等活活动对资资金的需需要，通通过一定定的渠道道，采取取适当的的方式获获取所需需资金的的一种行行为。企企业筹资资的基本本目的是是为了自自身的生生存和发发展。具具体说来来，企业业的筹资资动机有有以下几几种：设立性筹筹资动机机。这是是企业设设立时为为取得资资本金而而产生的的筹资动动机。扩张性筹筹资动机机。这是是

3、企业为为扩大生生产经营营规模或或增加对对外投资资而产生生的动机机。具有有良好的的前景，处于扩扩张期的的企业一一般具有有这样的的筹资动动机。调整性筹筹资动机机。这是是企业因因调整现现有资金金结构的的需要而而产生的的筹资动动机。随随着企业业经营情情况的变变化，需需要对资资本结构构进行相相应的调调整。混合性筹筹资动机机。这是是企业为为同时实实现扩大大规模以以及调整整资金结结构等几几个目标标而产生生的筹资资动机。二、筹资资渠道与与筹资方方式企业筹资资活动需需要通过过一定的的渠道并并采用一一定的方方式来完完成。（一）筹筹资渠道道筹资渠道道是指客客观存在在的筹措措资金的的来源方方向与通通道。认认识和了了解

4、各筹筹资渠道道及其特特点，有有助于企企业充分分拓宽和和正确利利用筹资资渠道。目前，我国企企业的筹筹资渠道道主要包包括以下下方面：1银行行信贷资资金。间间接融资资是中国国企业最最主要的的融资方方式，而而在间接接融资中中，银行行信贷资资金又是是最重要要的方式式，因此此银行对对企业的的各种贷贷款，成成为了我我国目前前各类企企业最为为重要的的资金来来源。2其他他金融机机构资金金。其他他金融机机构主要要指信托托公司、保险公公司、租租赁公司司、证券券公司、财务公公司等。它们所所提供的的各种金金融服务务，既包包括信贷贷资金投投放，也也包括物物资的融融通，还还包括为为企业承承销证券券等金融融服务。3其他他企业

5、资资金。企企业在生生产经营营过程中中，往往往形成部部分暂时时闲置的的资金，并为一一定的目目的而进进行相互互投资；另外，企业间间的购销销业务可可以通过过商业信信用方式式来完成成，从而而形成企企业间的的债权债债务关系系，形成成债务人人对债权权人的短短期信用用资金占占用。企企业间的的相互投投资和商商业信用用的存在在，使其其他企业业资金也也成为企企业资金金的重要要来源。4居民民个人资资金。企企业职工工和居民民个人的的结余资资金，作作为游离离于银行行及非银银行金融融机构等等之外的的个人资资金，可可用于对对企业进进行投资资，形成成民间资资金来源源渠道，从而为为企业所所用。5国家家财政资资金。国国家对企企业

6、的直直接投资资是国有有企业特特别是国国有独资资企业获获得资金金的主要要渠道。现有的的国有企企业的资资金来源源中，其其资本部部分大多多是由国国家财政政以直接接拨款方方式形成成的，除除此以外外，还有有些是国国家对企企业“税前还还贷”或减免免各种税税款而形形成的。不管是是何种形形式形成成的，从从产权关关系上看看，它们们都属于于国家投投入的资资金，产产权归国国家所有有。6企业业自留资资金。它它是指企企业内部部形成的的资金，也称企企业内部部留存，主要包包括提取取公积金金和未分分配利润润等。这这些资金金的重要要特征之之一是它它们无需需企业通通过一定定的方式式去筹集集，而直直接由企企业内部部自动生生成或转转

7、移。不同的筹筹资渠道道提供资资金的数数量和筹筹资的方方便程度度不尽相相同。有有些渠道道的资金金供应量量比较多多，如银银行信贷贷资金和和非银行行金融机机构资金金等，而而有些相相对较少少，如企企业自由由资金等等。这种种资金供供应量的的多少，在一定定程度上上取决于于财务管管理环境境的变化化，特别别是宏观观经济体体制、银银行体制制和金融融市场发发展速度度等因素素。因此此，企业业需要根根据自身身情况以以及宏观观环境确确定适合合自身的的筹资渠渠道。（二）筹筹资方式式筹资方式式是指可可供企业业在筹措措资金时时选用的的具体筹筹资形式式。筹资资管理的的重要内内容是如如何针对对客观存存在的筹筹资渠道道，选择择合理

8、的的筹资方方式进行行筹资，降低筹筹资成本本，提高高筹资效效益。目目前我国国企业筹筹资方式式主要有有以下几几种：1吸收收直接投投资。吸吸收直接接投资指指企业通通过协议议等形式式吸收投投资者直直接投入入资金的的筹资方方式。2发行行股票。发行股股票指股股份公司司通过股股票发行行筹措资资金的一一种筹资资方式。3发行行债券。发行债债券指企企业按照照债券发发行协议议通过发发售债券券直接筹筹资，形形成企业业债务资资金的一一种筹资资方式。4银行行借款。银行借借款是指指企业按按照借款款合同从从银行等等金融机机构贷款款而获得得债务资资金的一一种筹资资方式。5商业业信用。商业信信用是企企业通过过赊购商商品、预预收货

9、款款等商品品交易行行为获得得债务资资金的一一种筹资资方式。6融资资租赁。融资租租赁是指指企业按按照租赁赁合同租租入资产产从而筹筹措资金金的特殊殊筹资方方式。其中前两两种方式式筹措的的资金为为权益资资金；利利用后四四种方式式筹措的的资金为为债务资资金。三、筹资资原则企业筹资资决策涉涉及筹资资渠道与与方式、筹资数数量、筹筹资时机机、筹资资结构、筹资风风险、筹筹资成本本等等。其中筹筹资渠道道受到筹筹资环境境的制约约，外部部的筹资资环境和和企业的的筹资能能力共同同决定了了企业的的筹资方方式；筹筹资数量量和筹资资时机受受到企业业筹资战战略的影影响，反反映了企企业发展展的战略略目标；筹资结结构取决决于企业

10、业所处的的发展阶阶段，是是企业通通过控制制和利用用财务风风险来实实现企业业价值最最大化的的决策，它和企企业的经经营风险险以及财财务风险险大小有有关。企企业筹资资应当有有利于实实现企业业顺利健健康成长长和企业业价值最最大化。企业筹筹资制度度必须在在宏观筹筹资体制制的框架架下做出出选择，因此受受到国家家金融制制度的约约束。具体说来来，企业业筹资应应遵循以以下基本本原则：1规模模适当原原则。企企业筹资资规模受受到注册册资本限限额、企企业债务务契约约约束、企企业规模模大小等等多方面面因素的的影响，且不同同时期企企业的资资金需求求不断变变化。因因此，企企业财务务人员要要认真分分析企业业的经营营状况，采用

11、一一定的方方法，合合理确定定筹资规规模。这这样，既既能避免免因资金金筹集不不足，影影响生产产经营的的正常进进行，又又可防止止资金筹筹集过多多，造成成资金闲闲置。2筹措措及时原原则。企企业财务务人员在在筹集资资金时必必须熟知知货币时时间价值值的原理理和计算算方法，以便根根据资金金需求的的具体情情况，合合理安排排资金的的筹集时时间，适适时获取取所需资资金。这这样，既既能避免免过早筹筹集资金金形成资资金投放放前的闲闲置，又又能防止止取得资资金的时时间滞后后，错过过资金投投放的最最佳时间间。一般般说来，期限越越长，手手续越复复杂的筹筹款方式式，其筹筹款时效效越差。3来源源合理原原则。资资金的来来源渠道

12、道和资金金市场为为企业提提供了资资金的源源泉和筹筹资场所所，它反反映资金金的分布布状况和和供求关关系，决决定着筹筹资的难难易程度度。不同同来源的的资金，对企业业的收益益和成本本有不同同影响。因此，企业应应该认真真研究资资金来源源渠道和和资金市市场，合合理选择择资金来来源。4方式式经济原原则。在在确定筹筹资数量量、筹资资时间、资金来来源的基基础上，企业在在筹资时时还必须须认真研研究各种种筹资方方式。企企业筹集集资金必必然要付付出一定定的代价价，不同同筹资方方式条件件下的资资金成本本有高有有低。为为此，就就需要对对各种筹筹资方式式进行分分析、对对比，选选择经济济、可行行的筹资资方式。与筹资资方式相

13、相联系的的问题是是资金结结构问题题，企业业应确定定合理的的资金结结构，以以便降低低成本，减少风风险。四、筹资资类型企业可以以从不同同的渠道道，利用用不同的的形式来来筹集资资金，根根据不同同的性质质可以将将它们划划分为不不同类型型，各种种类型资资金的结结合就构构成了企企业具体体的筹资资组合。为了保保证企业业筹资组组合的有有效性，必须正正确认识识各种不不同的筹筹资类型型：（一）权权益资金金与债务务资金企业筹集集的资金金，按资资金性质质的不同同可分为为权益资资金和债债务资金金两类。合理安安排权益益资金与与债务资资金的比比例关系系，是筹筹资管理理的一个个核心问问题。1权益益资金。权益资资金也称称为自有

14、有资金，是企业业依法筹筹集、长长期拥有有、自主主支配的的资金，是由投投资者的的原始投投资和投投资积累累形成的的。主要要包括实实收资本本、资本本公积金金、盈余余公积金金和未分分配利润润等。权权益资金金的多少少，反映映了企业业的资金金实力，在相当当程度上上可以反反映企业业财务状状况的稳稳定程度度以及企企业适应应生产经经营客观观环境变变化的能能力。企企业权益益资金的的筹集可可以采用用吸收直直接投资资、发行行股票和和留存利利润等方方式筹措措取得。2债务务资金。债务资资金也称称借入资资金，是是企业通通过债务务方式取取得，依依约使用用、按期期偿还的的资金。这部分分资金在在定期限限内归企企业使用用。但到到期

15、必须须偿还，因而其其偿债压压力大。债务资资金包括括应付账账款、应应付票据据、银行行借款、应付债债券及其其他各种种应付的的款项。可采用用银行借借款、发发行债券券、融资资租赁和和商业信信用等方方式筹措措取得。(二)短短期资金金与长期期资金企业筹集集的资金金，按资资金的使使用期限限可分为为短期资资金与长长期资金金两类。1短期期资金。短期资资金是指指使用期期限在11年以内内的资金金，一般般是为满满足企业业周转性性资金的的需要。短期资资金主要要通过短短期借款款、商业业信用、发行短短期债券券等方式式筹集。短期资资金，由由于其期期限较短短，风险险较小，其资金金成本也也相对较较低。但但是其较较短的偿偿还期造造

16、成企业业较大的的偿本付付息压力力。在一一定程度度上又增增大了企企业的财财务风险险。2长期期资金。长期资资金是相相对于短短期资金金的一个个概念，指企业业使用期期限在11年以上上的资金金，般为企企业的长长期经营营发展提提供可靠靠保证。主要用用于新产产品的开开发和推推广，生生产规模模的扩大大、厂房房和设备备的更新新。一般般需要几几年甚至至十几年年才能收收回。企企业的长长期资金金主要通通过吸收收直接投投资、发发行股票票、发行行长期债债券、长长期借款款、融资资租赁等等方式筹筹集。长长期资金金由于期期限较长长，风险险较大，其资金金成本也也相对较较高，但但其到期期还本付付息压力力较小，在一定定程度上上降低了

17、了企业的的财务风风险，并并且，还还可以长长期稳定定地使用用，这是是短期资资金所无无法具备备的优点点。（三）直直接筹资资与间接接筹资企业筹资资活动，按是否否通过金金融机构构可以划划分为直直接筹资资与间接接筹资两两类。1直接接筹资。直接筹筹资是指指企业不不通过金金融机构构而是直直接面对对资金供供应者进进行的筹筹资活动动。一般般是通过过吸收直直接投资资、发行行股票、发行债债券等方方式进行行筹集。随着金金融法规规的逐渐渐健全、证券市市场的不不断完善善，我国国居民、企业参参与直接接融资的的机会大大大增加加，参与与方式也也日趋多多样化。所以，直接筹筹资的范范围会越越来越广广。2间接接筹资。间接筹筹资是企企

18、业通过过金融媒媒介进行行的筹资资活动，一般是是通过银银行或其其他金融融机构完完成。这这种筹资资具有筹筹资手续续简单、效率高高、费用用低等优优点，但但筹资范范围相对对较窄，筹资渠渠道与方方式相对对单一。长期以以来，间间接筹资资一直在在我国企企业的筹筹资活动动中占主主导地位位。但是是，随着着金融市市场的不不断完善善，间接接筹资的的地位比比以前有有所削弱弱，尤其其是伴随随着现代代企业制制度建设设股份份制改造造的深化化，越来来越多的的企业把把筹资方方式转向向资本市市场，进进行直接接融资。第二节 权权益资金金筹资权益资金金是指投投资者投投入企业业以及企企业生产产经营过过程中所所形成的的积累性性资金。它反

19、映映企业所所有者的的权益，可以为为企业长长期占有有和支配配，是企企业一项项最基本本的资金金来源。它的筹筹集方式式具体可可分为吸吸收直接接投资和和发行股股票两种种。一、吸收收直接投投资吸收直接接投资是是指企业业按照“共同出出资、共共同经营营、共担担风险、共享利利润”的原则则，从国国家、法法人、个个人、外外商等外外部主体体吸收投投资的一一种方式式。它不不以证券券为媒介介，直接接形成企企业生产产能力，投入资资金的主主体成为为企业的的所有者者，参与与企业经经营，按按其出资资比例承承担风险险、分享享收益。（一）吸吸收直接接投资的的方式吸收直接接投资可可以采用用多种方方式类型型：1吸收收现金投投资吸收现金

20、金投资是是企业吸吸收直接接投资最最为主要要的形式式之一。这是因因为，与与其他筹筹资方式式相比，现金具具有在使使用上灵灵活性更更大的特特点，它它既可用用于购置置资产，也可用用于支付付费用。因此，企业应应尽量动动员投资资者采用用现金出出资方式式。2吸收收非现金金投资吸收非现现金投资资分为两两类：一一是吸收收实物资资产投资资，二是是吸收无无形资产产投资。与现金金出资方方式相比比，非现现金投资资直接形形成经营营所需资资产，因因此有利利于缩短短企业经经营筹备备期，提提高效率率。但是是，应注注意以下下两个问问题：(1)资资产作价价。投资资方和被被投资方方在确认认资产价价值时，必须本本着客观观、公正正的原则

21、则进行资资产作价价，如按按第三方方(中介介评估机机构)的的资产评评估确定定其价值值，或者者按双方方签订的的合同、协议约约定的价价值进行行作价。(2)无无形资产产的出资资限额应应符合国国家规定定的出资资限额。(二)吸吸收直接接投资的的管理吸收直接接投资的的管理，主要包包括以下下几方面面的内容容：1合理理确定吸吸收直接接投资的的总量企业资本本筹集规规模与生生产经营营相适应应，企业业在创建建时必须须注意其其资本筹筹集规模模与投资资规模的的关系，要求从从总量上上协调两两者的关关系，以以避免因因吸收直直接投资资规模过过大而造造成资产产闲置，或者因因规模不不足而影影响资产产的经营营效益。2正确确选择出出资

22、方式式，以保保持其合合理的出出资结构构与资产产结构由于吸收收直接投投资形式式下各种种不同出出资方式式形成的的资产的的周转能能力与变变现能力力不同，对企业业正常生生产经营营能力的的影响也也不相同同，应在在吸收投投资时确确定较合合理的结结构关系系。这些些结构关关系包括括：现金金出资与与非现金金出资间间的结构构关系；实物资资产与无无形资产产间的结结构关系系；流动动资产与与长期资资产间的的结构关关系(包包括流动动资产与与固定资资产间的的结构关关系)等等。3明确确投资过过程中的的产权关关系不同投资资者的投投资数额额不同，从而其其所享有有的权益益也不相相同。因因此，企企业在吸吸收投资资时必须须明确一一系列

23、产产权关系系。包括括企业与与投资者者之间的的产权关关系，以以及各投投资者之之间的产产权关系系。(三)吸吸收直接接投资的的优缺点点吸收直接接投资是是我国大大多数非非股份制制企业筹筹集资本本金的主主要方式式。一般般而言，它具有有以下优优点：1吸收收直接投投资所筹筹资本属属于股权权资本。能提高高企业对对外负债债的能力力。2吸收收直接投投资不仅仅可筹集集现金，而且能能够直接接取得所所需的先先进设备备和技术术，能尽尽快地形形成企业业的生产产经营能能力。3与股股票筹资资相比，吸收直直接投资资方式所所履行的的法律程程序相对对简单，从而筹筹资速度度相对较较快。当然吸收收直接投投资也存存在一些些缺点，主要表表现

24、为：1吸收收直接投投资的成成本较高高。2由于于不以证证券为媒媒介，因因此其产产权转让让和交易易不利于于吸引广广大投资资者投资资。二、发行行股票股票是股股份公司司为筹集集股权资资本而发发行的、表示其其股东按按其持有有的股份份享有权权益和承承担义务务的可转转让书面面凭证。股票持持有人即即为股东东。股东东作为出出资人按按投入资资本额享享有获得得资产收收益、参参与制定定公司重重大决策策和选择择管理者者等权利利，并以以其所持持股份为为限对公公司承担担责任。股票筹筹资是股股份公司司筹集资资本的主主要方法法。(一)股股票的类类型股份有限限公司根根据筹资资与投资资的需要要，可发发行各种种不同种种类的股股票。1

25、按股股东权益益的不同同分为普普通股与与优先股股。普通股是是公司发发行的代代表股东东享有平平等的权权利、义义务，不不加特别别限制且且股利不不固定的的股票，它是公公司最基基本的股股票。普普通股股股东具有有以下权权利：(1)参参加股东东会并按按出资比比例行使使表决权权；(22)选举举和被选选举为公公司董事事或监事事；(33)监督督公司的的经营；(4)参与制制定和修修改公司司章程；(5)拥有剩剩余财产产的请求求权；(6)拥拥有新股股发行的的优先认认股权；(7)拥有红红利分配配权。优先股则则是公司司发行的的、使其其股东优优先于普普通股股股东分派派股息和和公司剩剩余财产产的股票票。目前前我们国国家只可可以

26、发行行普通股股，本节节涉及的的股票主主要针对对普通股股。2按票票面是否否记名分分为记名名股票和和无记名名股票记名股票票是在股股票票面面记载股股东的姓姓名或者者名称的的股票，股东姓姓名或名名称要记记入公司司的股东东名册。记名股股票一律律用股东东本名，其转让让、继承承要办理理过户手手续。无记名股股票则是是在股票票票面不不记载股股东的姓姓名或名名称的股股票，公公司只记记载股票票数量、编号及及发行日日期。无无记名股股票的转转让、继继承无需需办理过过户手续续。3按票票面是否否标明金金额分为为有面额额股票和和无面额额股票有面额股股票的票票面标有有金额。它有两两个基本本特点：(1)可通过过计算间间接地反反映

27、股东东所持公公司股份份的多少少。(22)有利利于会计计核算。票面总总金额直直接代表表公司注注册资本本的多少少。按票票面总金金额即可可直接记记入股本本中，而而超过面面额部分分体现为为资本公公积。但但它的最最大缺陷陷是容易易使人们们误认为为票面金金额即为为该股票票所代表表的价值值。无面额股股票的票票面不标标有金额额，而只只有股票票上载明明所占公公司股本本总额的的比例或或股份数数。它的的最大持持点是股股票能直直接代表表股份，从而直直接体现现其实际际价值，但它存存在不能能直接反反映股票票溢价，从而不不利于会会计核算算的缺点点。4按投投资主体体的不同同，可分分为国家家股、法法人股、个人股股等国家股是是有

28、权代代表国家家投资的的部门或或机构以以国有资资产向企企业投资资而形成成的股份份。法人股是是企业法法人依法法以其可可支配的的财产向向企业投投资而形形成的股股份，或或具有法法人资格格的事业业单位和和社会团团体以国国家允许许用于经经营的资资产向企企业投资资而形成成的股份份。个人股是是社会个个人或公公司内部部职工以以个人合合法财产产投入企企业而形形成的股股份。（二）股股票发行行的规定定与条件件按照我国国公司司法的的有关规规定，股股份有限限公司发发行股票票，应符符合以下下规定和和条件：每股金额额相等。同次发发行的股股票，每每股的发发行条件件和价格格应当相相同。股票发行行价格可可以按票票面金额额，也可可以

29、超过过票面金金额，但但不得低低于票面面金额。股票应当当载明公公司名称称、公司司登记日日期、股股票种类类、票面面金额及及代表的的股份数数、股票票编号等等主要事事项。向发起人人、国家家授权投投资机构构、法人人发行的的股票，应当为为记名股股票；对对社会公公众发行行的股票票，可以以为记名名股票，也可以以为无记记名股票票。公司发行行记名股股票的，应当置置备股东东名册，记载股股东的姓姓名或名名称，住住所，各各股东所所持股份份，各股股东所持持股票编编号，各各股东取取得其股股份的日日期；发发行无记记名股票票的，公公司应当当记载其其股票数数量、编编号及发发行日期期。公司发行行新股，必须具具备下列列条件：前一次次

30、发行的的股份已已募足，并间隔隔一年以以上，公公司在最最近三年年内连续续盈利，并可向向股东支支付股利利；公司司在三年年内财务务会计文文件无虚虚假记载载；公司司预期利利润率可可达同期期银行存存款利率率。公司发行行新股，应由股股东大会会做出有有关下列列事项的的决议：新股种种类及数数额；新新股发行行价格；新股发发行的起起止日期期；向原原有股东东发行新新股的种种类及数数额。（三）股股票发行行价格决决策股票发行行价格的的确定受受法律等等外在因因素的限限制，如如不得折折价发行行。但股股票价格格决定于于其内在在价值。在具体体确定股股票价格格时，人人们通常常以下述述方法作作为股票票发行价价格的参参考依据据。1每

31、股股净资产产法每股净资资产是所所有资产产按准确确的账面面价值，在支付付了全部部债务(含优先先股)后后，每股股公司所所有者权权益的价价值。它它等于公公司账面面总资产产减去负负债后的的资产净净值除以以公开发发行在外外的平均均普通股股总数。2市盈盈率法市盈率是是指每股股市价与与每股收收益的比比率。它它反映股股票市价价(即股股东购买买的成本本)与股股票收益益间的对对应关系系，即价价格对收收益的倍倍数。因因此，公公司可以以用每股股收益额额乘某一一参考市市盈率(如行业业平均数数)，来来确定其其股票发发行价格格。其公公式是：发行价格格预期期每股收收益参考市市盈率3未来来收益现现值法投资者购购买股票票是为了了

32、获取股股息。因因此，每每支股票票的价值值等于预预期未来来可收到到的全部部股息的的现值。其计算算公式为为：P=+=上式中，P表示示普通股股每股现现值，DD表示第第t年年年底预期期得到的的每股股股息，kk为股票票投资者者应得的的必要报报酬率，n表示示年份。在具体定定价时，需要考考虑上述述因素，并结合合具体的的定价策策略来最最终确定定股票发发行价格格。（四）普普通股筹筹资的优优缺点与其他筹筹资方式式相比，普通股股筹资具具有以下下优点与与不足：1普通通股筹资资的优点点主要表表现为：(1)普普通股筹筹资具有有永久性性，无到到期日，不需要要归还。这对保保证公司司对资本本的最低低要求，维持公公司长期期稳定的

33、的发展非非常有利利。(2)普普通股筹筹资不存存在固定定的股利利支付义义务。因因此，公公司筹资资的股本本没有还还本付息息的风险险，经营营波动给给公司带带来的财财务负担担也相对对比较小小。(3)没没有使用用约束，普通股股在使用用上不受受投资者者的直接接干预。相对于于其他筹筹资方式式，股本本的使用用较为灵灵活，既既可用于于长期资资产投资资，在某某种程度度上也可可用于永永久性占占用的流流动资产产投资。2普通通股筹资资的缺点点主要表表现为：(1)普普通股筹筹资的成成本比较较高。首首先，由由于普通通股投资资风险比比较大，按照风风险收益配配比原理理，投资资者所期期望的投投资报酬酬相应提提高，从从而使公公司通

34、过过股本筹筹资的期期望资本本成本也也加大。其次，相对于于其他筹筹资方式式，由于于普通股股股利是是从税后后收益中中支付的的，不存存在负债债等其他他筹资方方式下的的税收抵抵免，从从面直接接加大了了公司资资本成本本。第三三，普通通股票的的发行成成本相对对于其他他筹资方方式较高高，加大大了筹资资成本。(2)新新股发行行会增加加新股东东，稀释释原有股股权结构构，分散散公司的的经营控控制权。(3)股股票发行行过量会会直接影影响公司司股票市市价。股股票过量量发行会会直接导导致每股股净收益益额的降降低从从而给公公司股价价带来负负面影响响。第三节 债债务资金金筹资债务资金金筹资是是企业最最主要的的筹资形形式之一

35、一。这是是因为：第一，权益资资金筹资资一般都都受到一一定的限限制，这这就决定定了企业业必须借借助于债债务资金金筹资形形式来满满足企业业生产经经营的需需要；第第二，从从企业发发展速度度与规模模上，如如果不依依赖于债债务资金金筹资将将难以利利用财务务杠杆扩扩大其生生产经营营规模；第三，债务资资金筹资资对提高高权益资资金收益益率具有有重要的的意义。从类型型看，企企业债务务资金包包括银行行借款、企业债债券、融融资租赁赁、商业业信用等等多种形形式；从从所筹资资金的期期限看，则有长长期债务务资金和和短期债债务资金金两类。本书将将按债务务资金类类型分别别加以介介绍。一、银行行借款银行借款款是指企企业根据据借

36、款协协议或合合同向银银行或其其他金融融机构借借入的款款项。按按期限长长短可分分为短期期借款和和长期借借款两类类。（一）长长期借款款长期借款款是企业业向银行行等金融融机构借借入的、期限在在一年以以上的各各种借款款。它以以企业的的生产经经营及获获利能力力为依托托，用于于企业长长期资产产投资和和永久性性流动资资产投资资。1长期期借款的的种类（1）按按提供贷贷款的机机构可分分为政策策性银行行贷款、商业性性银行贷贷款、其其他金融融机构贷贷款。政策性银银行贷款款是指执执行国家家政策性性贷款业业务的银银行提供供的贷款款，通常常为长期期贷款。目前我我国已建建立的政政策性银银行有国国家开发发银行、中国进进出口银

37、银行。商业性银银行贷款款是指由由各商业业银行向向工商企企业提供供的贷款款，这类类贷款主主要是为为满足企企业生产产经营的的资金需需要，以以盈利为为目的。其他金融融机构贷贷款是指指除商业业银行以以外其他他可以从从事贷款款业务的的金融机机构提供供的贷款款，如信信托公司司、保险险公司、企业财财务公司司等提供供的贷款款。（2）按按是否提提供担保保分为抵抵押借款款和信用用借款抵押借款款的抵押押品可以以是不动动产、机机器设备备等实物物资产，也可以以是股票票、债券券等有价价证券。企业到到期不能能还本付付息时，银行等等金融机机构有权权处置抵抵押品，以保证证其贷款款安全。信用借借款则是是凭借贷贷款企业业的信用用或

38、其保保证人的的信用而而发放的的贷款。它通常常由借款款企业出出具签字字文书，借贷双双方严格格执行借借款合同同，信守守约定。（3）按按贷款的的用途可可分为基基本建设设贷款、更新改改造贷款款、科研研开发和和新产品品试制贷贷款等。2长期期借款协协议的保保护性条条款一旦银行行做出长长期贷款款承诺，就需在在较长时时期内将将一定量量的资金金提供给给借款人人。为了了保护其其自身权权益，保保证到期期能收回回贷款并并获得收收益，银银行要求求企业保保持良好好的财务务状况，并做出出承诺，这就是是长期借借款协议议的保护护性条款款。它主主要包括括一般保保护性条条款、例例行性保保护条款款以及特特殊性保保护条款款。（1）一一

39、般保护护性条款款它包括四四项限制制条款：流动资资本要求求。其目目的在于于维持公公司目前前的地位位及偿还还贷款的的能力，规定公公司在承承诺期内内必须保保持流动动资本的的最低限限额，如如规定企企业保持持一定的的流动比比率和速速动比率率等。红利和和股票再再购买的的现金限限制。旨旨在限制制现金用用于业务务以外的的其他用用途，以以维持企企业的清清偿能力力。最常常用的方方法是将将支付的的红利和和股票再再购买的的现金限限制为净净利润的的一定比比率。资本支支出规模模限制。银行为为保证维维持公司司目前财财务状况况，通过过直接限限制资本本支出规规模，目目的在于于减少企企业日后后不得不不变卖固固定资产产以偿还还贷款

40、的的可能性性，着眼眼于保持持借款企企业资金金的流动动性。其他债债务限制制。旨在在防止其其他贷款款人取得得对企业业资产的的优先求求偿权。（2）例例行性保保护条款款它主要是是一些常常规条例例，如借借款企业业必须定定期向银银行提交交财务报报表；不不准在正正常情况况下出售售较多资资产，以以保持企企业正常常的生产产经营能能力；不不得为其其他单位位或个人人提供担担保；限限制租赁赁固定资资产规模模，以防防止过多多的租金金支付；禁止应应收账款款的转让让；及时时清偿到到期债务务(特别别是短期期债务)；等等等。（3）特特殊性保保护条款款特殊性保保护条款款是针对对某些特特殊情况况而出现现在部分分借款合合同中，主要包

41、包括：贷款专专款专用用；不准企企业投资资于短期期内不能能收回资资金的项项目；限制企企业高级级职员的的薪金和和奖金总总额；要求企企业主要要领导人人在合同同有效期期间担任任领导职职务；要求企企业主要要领导人人购买人人身保险险等。 3长期期借款的的偿还贷款本金金的偿还还通常有有两种方方式，即即：到期期一次性性偿还；定期或或不定期期地偿还还相等或或不等金金额的款款项，借借款到期期时还清清全部本本金。从从还款方方式可以以看出，前者能能使借款款企业在在借款期期内使用用全部所所借资金金，但到到期还款款压力大大，需要要企业事事先做好好还款计计划与还还款准备备，如建建立偿债债基金制制等。后后者则使使借款企企业在

42、借借款期内内边用边边还，将将还款与与用款结结合在一一定，所所用借款款额不完完整，且且实际利利率大于于名义利利率，但但偿债压压力较小小。从根根本上说说，采用用何种偿偿还方式式，取决决于所借借款项使使用后新新增的利利润及现现金流入入的特点点。4长期期借款的的优劣分分析与其他筹筹资方式式相比，长期借借款具有有以下优优点：（1）筹筹资迅速速。长期期借款所所要办理理的手续续相对于于股票债债券等方方式较为为简单，具有程程序简便便、迅速速快捷的的特点。对企业业来说，与一家家银行或或为数不不多的金金融机构构打交道道要比同同一大批批债券持持有者打打交道方方便得多多。（2）借借款弹性性较大。借款时时企业与与企业直

43、直接交涉涉，有关关条件可可谈判确确定；用用款期间间企业如如因财务务状况发发生某些些变动，亦可与与银行再再协商，因此，长期借借款融资资对企业业具有较较大的灵灵活件。而债券券融资面面对的是是社会广广大投资资者，协协商改善善融资条条件的可可能性很很小。（3）成成本低。利用长长期借款款融资，其利息息可在所所得税前前列支，故可减减少企业业实际负负担的成成本，因因此，比比股票融融资的成成本要低低；与债债券融资资相比，借款利利率一般般低于债债券利率率；此外外，借款款融资的的融资费费用也较较少。 （4）易易于企业业保守财财务秘密密。向银银行办理理借款，可以避避免向公公众提供供公开的的财务信信息，因因而易于于减

44、少财财务信息息的披露露面，对对保守财财务秘密密有益。但是，长长期借款款也有其其不足。主要表表现在：（1）筹筹资风险险比较大大。借款款具有还还本付息息的固定定义务，企业偿偿债压力力大，筹筹资风险险较高。另外，企业有有时会因因过多借借款而不不能偿付付。（2）使使用限制制多。银银行对借借款的使使用附加加了很多多约束性性条款，限制了了企业自自主调配配与运用用资金的的功能。（3）融融资数量量有限。一般不不如股票票、债券券那样可可以一次次筹集到到大笔资资金。（二）短短期借款款 短期借借款指企企业向银银行和其其他非银银行金融融机构借借入的期期限在11年以内内的借款款。 1短短期借款款的种类类我国目前前的短期

45、期借款按按照目的的和用途途分为若若干种，主要有有生产周周转借款款、临时时借款、结算借借款等等等。按照照国际通通行做法法，短期期借款还还可依偿偿还方式式的不同同，分为为一次性性偿还借借款和分分期偿还还借款；依利息息支付方方法的不不同，分分为收款款法借款款、贴现现法借款款和加息息法借款款；依有有无担保保，分为为抵押借借款和信信用借款款，等等等。企业在申申请借款款时，应应根据各各种借款款的条件件和需要要加以选选择。2借款款的取得得企业举借借短期借借款，首首先必须须提出申申请，经经审查同同意后借借贷双方方签订借借款合同同，注明明借款的的用途、金额、利率、期限、还款方方式、违违约责任任等；然然后企业业根

46、据借借款合同同办理借借款手续续；借款款手续完完毕，企企业便可可取得借借款。 3借款款的信用用条件按照国际际通行做做法，银银行发放放短期借借款往往往带有一一些信用用条件，主要有有：（1）信信贷限额额 信贷限额额是银行行对借款款人规定定的无担担保贷款款的最高高额。信信贷限额额的有效效期限通通常为11年，但但根据情情况也可可延期11年。一一般来讲讲，企业业在批准准的信贷贷限额内内，可随随时使用用银行借借款。但但是，银银行并不不承担必必须提供供全部信信贷限额额的义务务。如果果企业信信誉恶化化，即使使银行曾曾同意过过按信贷贷限额提提供贷款款，企业业也可能能得不到到借款。这时，银行不不会承担担法律责责任。

47、（2）周周转信贷贷协定周转信贷贷协定是是银行具具有法律律义务地地承诺提提供不超超过某一一最高限限额的贷贷款协定定。在协协定的有有效期内内，只要要企业的的借款总总额未超超过最高高限额，银行必必须满足足企业任任何时候候提出的的借款要要求。企企业享用用周转信信贷协定定，通常常要就贷贷款限额额的未使使用部分分付给银银行一笔笔承诺费费(Coommiitmeent Feee)。例如，某某周转信信贷额为为1 0000万万元，承承诺费率率为05，借款企企业年度度内使用用了6000万元元，余额额4000万元，借款企企业该年年度就要要向银行行支付承承诺费22万元(4000O.55)。这是银银行向企企业提供供此项贷贷款的一一种附加加条件。周转信贷贷协定的的有效期期通常超超过1年年，但实实际上贷贷款每几几个月发发放一次次，所以以这种信信贷具有有短期和和长期借借款的双双重特点点。