家用电器行业2021年中报前瞻：轻舟过半水流急新兴家电竞花开.docx

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1、内容目录一、白电：均价上行，稳健恢复 41.1 美的集团41.2 格力电器51.3 海尔智家5二、厨电：老树新花，茁壮繁荣 62.1 老板电器62.2 火星人72.3 帅丰电器72.4 浙江美大7三、小家电：短期高基数不改长期成长性，新兴品类优势凸显83.1 出海小家电：携国内供应链优势，家电出海正当时93.2 扫地机器人：新品迭出，龙头引领93.3 智能投影：大屏风潮势起，LED与激光竞美10国信证券投资评级 13分析师承诺13风险提不13证券投资咨询业务的说明 132021H1营收预计增速为48%-53%o业绩方面，由于2020Q2高毛利的B端业 务受影响较大，基数较低，结合Q2政府补助的

2、情况，预计公司2021Q2归母 净利润增速为4000%5000%, 2021H1整体利润增速为567%-638%。表13:光峰科技业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）7.2收入同比-17.2%30%-40%47.6%-53.3%归母净利润（亿元）0.11.0-1.1利润同比-78.5%4000%-5000%567.4%-637.6%总结来看，传统的必选家电普及率已相对较高，疫情冲击后更新换代的需求边 际减弱，行业整体增速放缓；可选类小家电那么由于去年较高基数而处于消化阶 段。但同时，以扫地机器人、智能投影、集成灶等为代表的新

3、兴家电赛道那么蓬勃 开展，行业持续保持高速增长。盈利方面，虽然受到原材料本钱的冲击和汇兑 的影响，但上市公司作为行业内的翘楚，对本钱端的应对措施多元和对上游的 议价能力较强，叠加费用的优化，盈利水平有望保持稳健。后续来看，随着疫情影响逐渐远去，白电行业在价格保持坚挺的同时，量也有 望稳健复苏，叠加白电龙头治理上的改善，整体表现仍值得期待；厨电行业整 体的复苏仍在进程中，集成灶、洗碗机等由于较低的渗透率，未来较长一段时 间有望迎来爆发期；小家电行业整体成长性的逻辑并未改变，新消费、新功能 属性的小家电产品有望逐步走向其长期广阔空间。分板块观点与建议：白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料本钱传导

4、背景下，看好白电持续的 经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐私有化成功、 效率持续改善的海尔智家，事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广 阔、协同发力的美的集团，以及渠道改革持续推进的格力电器；厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐高激励、线上领 先的高颜值集成灶龙头火星人；同时关注地产后周期带来的需求增长，同时自 身新产品+渠道创新拉动二次增长的厨电龙头老板电器；小家电：海外需求韧性持续，疫情后的反弹性恢复和提升的线上渠道占比，给 反响快速的企业带来良好的破局机遇，推荐协同九阳、扩品类、扩渠道的JS环 球生活（H ）；国内外渗透率仍低行业景气高增、

5、技术+市场全面领先的投影仪 龙头极米科技；建议关注技术积淀深厚，2B和2C齐头并进的激光技术龙头光 峰科技；高增长的扫地机器人细分赛道的优质头部企业石头科技、科沃斯；建 议关注需求恢复下国内小家电龙头九阳股份。表14 :家电A股重点公司业绩预测（单位：亿元）板块公司2021Q2E2021Q2E2021H1E2021H1E归母净利润净利润同比归母净利润净利润同比美的集团87-91-5%-0%151-1569%-12%白电格力电器43-48-10%-0%78-8222.1%-29.6%海尔智家31-3480%-100%61-65121%-133%火星人50%-80%155.8%-189.3%厨电老

6、板电器4.215%7.827.6%帅丰电器30%-40%49.3%-57.3%浙江美大1.820%2.864.7%亿田智能50%-60%1.0-1.188.0%-97.0%科沃斯450%-550%534.3%-603.8%石头科技25%-30%59.3%-63.0%极米科技1.084%1.994.0%小家电光峰科技4000%-5000%1.0-1.1567.4%-637.6%JS环球生活-85%-95%九阳股份2.85%4.611.2%苏泊尔3.98%8.934.0%新宝股份3.25%4.914.2%资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测附表：重点公司盈利预测及估值数据来源：Wind、国信

7、证券经济研究所整理公司代码公司 名称投资 评级收盘价_EPSPEPB20202021E2022E20202021E2022E2020000333美的集团买入71.103.874.264.621817154.3000651格力电器买入50.993.694.214.821412112.7600690海尔智家买入25.700.981.401.652618163.71691.HKJS环球生活买入21.750.760.991.272922176.12148.HKVesync买入11.800.310.370.513932236.8688696极米科技买入800.627.179.8314.161128157

8、51.2002032苏泊尔买入64.252.252.582.882925227.3002242九阳股份买入31.701.231.311.482624215.7002705新宝股份买入25.141.351.531.841916143.4002959小熊电器买入67.862.743.103.852522185.4300824北鼎股份无评级24.650.460.600.805341318.1002508老板电器买入45.911.751.912.162624215.4002677浙江美大买入17.990.841.081.342117136.8002035华帝股份买入7.100.470.710.8415

9、1082.0300894火星人买入66.000.681.091.4597604619.9300911亿出智能买入62.891.351.692.104737306.5605336帅丰电器买入26.821.381.652.081916132.2603486科沃斯买入223.951.142.353.25197956941.3688169石头科技买入1,200.9220.5427.3134.8758443411.3688007光峰科技买入38.500.250.510.6915475568.3注：北鼎股份暂采用Wind一致预期、风险提不行业竞争加剧，需求增长不达预期，原材料本钱大幅上涨。国信证券投资评级

10、类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数10%之间卖出预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间低配预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影 响，特此声明。风险提不本报告版权归国信证券股份（以下简称“

11、我公司”）所有，仅供我公司 客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公 司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写， 但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建 议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可 能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机 构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及 资料处于最

12、新状态；我公司有望随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不 保证及时公开发布。图表目录表1 ：美的集团业绩预测5表2:格力电器业绩预测5表3 ：海尔智家业绩预测6表4:老板电器业绩预测6表5：火星人业绩预测7表6 ：帅丰电器业绩预测7表7:浙江美大业绩预测8表8：亿田智能业绩预测8表9 e S环球生活业绩预表10：科沃斯业绩预测9表11 ：石头科技业绩预测10表12 :板米科技业绩预测10表13 :光峰科技业绩预测11表14:家电A股重点公司业绩预测（单位：亿元）112021年以来随着疫情逐步得到控制，家电行业进入销售回暖的景气中，同时伴 随着全球家电产业链持续向国内转移，Q1家电内外销均取得

13、高速增长。根据2021年中国家电行业一季度报告，Q1我国国内家电市场整体零售额到达 1642亿元，同比增长40.1%,其中空调销售规模292.3亿元/+70.1%,冰箱销 售规模209.7亿元/+53.2%,洗衣机销售规模165.6亿元/+48.7%,厨卫电器销 售规模326.7亿元/+40.5%,生活小家电销售规模299.1亿元/+8.9%； Q1家电 出口总额到达1479亿元，同比增长63.4%。但同时我们也注意到，受到消费反 弹缺乏与疫情偶有复发的影响，家电行业整体的消费额尚未恢复到2019年同 期水平，Q1国内家电行业销售规模较2019Q1仍有10.5%的下滑。在竣工高景气、价格战缓和

14、、原材料上涨的大背景下，Q2家电行业的复苏仍处 在进程中，国内市场价升量降的整体趋势较为明显，但新消费家电板块依 然保持量价齐升的强势增长。外销方面，在海外需求增长及生产订单回流 的影响下，外销维持高景气。盈利方面，虽然受到原材料本钱及汇兑的不利影 响，但在调结构、提价格、控费用的举措下，行业整体盈利能力预计有望保持 稳健。在此我们有望对2021Q2家电行业主要子行业及重点公司进行分析和梳 理：一、白电：均价上行，稳健恢复产业在线数据显示，2021年4-5月空冰洗总销量增速分别为1.3%、1.7%和 13.1%,其中内销增速分别为-5.7%、-9.5%和4.2%,外销增速分别为10.3%、 1

15、3.7%和33.5%。内销受到价格涨幅较大的影响，叠加4-5月冷空气过程偏多， 整体依然处于恢复的过程中；外销那么在海外需求复苏、供应链转移的驱动下持 续保持较高速增长。分品类来看，空调和冰箱受天气等影响较大，更新意愿受 到抑制，需求较为疲软；而洗衣机那么在洗烘一体等功能性升级下表现较为亮眼， 量价齐升延续。价格方面，根据奥维云网的数据，4-5月空冰洗线上均价分别提升16%、21% 和18%,线下均价分别提升6%、13%和6%o考虑到线上竞争格局调整已基本 完成、原材料价格依旧维持高位及产品结构的升级优化，白电提价的趋势较为 明确并有望持续进行。盈利方面，考虑到原材料本钱和汇兑的不利影响，预计

16、 业绩的释放有望受到一定的压制，但基于以往上市公司对原材料涨价的应对来 看，在费用的积极压缩下，利润水平有望保持平稳。展望后续开展，预计白电板块有望持续受益于疫情后消费的复苏，需求或有望 缓慢爬升，价格预计仍有望在结构性调整下保持坚挺。且经过疫情不利情况的 洗礼，白电龙头有望持续享受到行业格局优化带来的红利，抢夺中小品牌的份 额。具体公司来看：1.1 美的集团销量方面，产业在线数据显示，公司2021年4-5月空调销量同比增长2.3%, 其中内销下滑9.6%,外销增长16.0%； 6月空调排产同比去年排产/实绩分别 6.9%/-10.0%,其中内销同比去年排产/实绩分别-35.0%/-26.8%

17、,外销同比去年 排产/实绩分别+55.6%/+33.3%。整体来看预计外销增速较好而内销有所承压。价格方面奥维云网数据显示，2021年4-5月美的空调线上均价提升13.4%至 2739元，线下均价提升1.8%至3364元。综合上述数据，在量价均有个位数小幅上涨下，我们预计美的集团2021Q2收入端增速在5%10%左右，2021 H1营收增速预计为21%-24%；业绩方面，Q2 本钱端的影响显现，增速或低于营收增长，预计利润增速为-5%0%, 2021H1 整体利润增速为9%12%。表1 :美的集团业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入

18、（亿元）1397854-8951684-1725收入同比-9.5%5%-10%20.6%-23.5%归母净利润（亿元）13987-91151-156利润同比-8.3%-5%-0%8.6%-11.9%格力电器销量方面，产业在线数据显示，公司2021年4-5月空调销量同比7.4%,其中 内销增长12.4%,外销下滑1.9%； 6月空调排产同比去年排产/实绩分别 +0.0%/+4.8%,其中内销同比去年排产/实绩分别+1.5%/29%,外销同比去年 排产/实绩分别.4.5%/+5.0%。在终端渠道为应对旺季而逐渐补库存的背景下， 叠加去年较低的基数，公司内销实现积极的恢复。价格方面，奥维云网数据显示

19、，2021年4-5月格力空调线上均价提升24.6%至 3496元，线下均价提升7.1%至4281元，依旧维持了较高的价格涨幅。综合上述数据，我们预计格力电器2021Q2收入端增速在05%, 2021H1营收 增速预计为17.9%-21.4%；业绩方面，Q2在原材料本钱的不利影响下盈利有 所承压，预计利润增速为-10%0%, 2021 H1整体利润增速为22.1%-29.6%。表2:格力电器业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）706497-522832-857收入同比-28.2%0%-5%17.9%-21.4%归母净利润（亿元

20、）6443-4878-82利润同比-53.7%-10%-0%22.1%-29.6%海尔智家销量方面，产业在线数据显示，公司2021年4-5月空调销量同比10.0%,其中 内销增长5.6%,外销增长24.1%； 6月空调排产同比去年排产/实绩分别+4.8%/- 17.3%。冰箱排产方面,Q2海尔冰箱排产同比去年排产/实绩分别9.9%/-8.1%, 其中内销同比排产/实绩分别-11.5%/-13.6%,外销同比排产/实绩分别 +12.4%/+94.6%。公司空调内外销的复苏较为乐观，冰箱那么受到行业整体的影 响销量有所下滑。价格方面，由于卡萨帝高端占比不断提升，叠加结构化调整，公司空冰洗价格 涨幅

21、领先行业 噢维云网数据显示,2021年45月海尔空调线上均价提升37.8% 至3200元，线下均价提升20.2%至4071元；冰箱线上均价提升18.1%至2636 元，线下均价提升11.2%至6067元；洗衣机线上均价提升17.4%至1878元， 线下均价提升12.2%至4098元。综合上述数据，在国内价格涨幅较大，国外需求依然旺盛下，我们预计海尔智 家2021Q2收入端增速在10-15%, 2021H1营收增速预计为18%-20%o业绩 方面，2020Q2公司受到国内外疫情的影响，利润基数较低，考虑到去年少数股 东权益影响，以及去年Q3起进行的提质增效和领先行业的价格涨幅，我们预 计利润增速

22、为80%100%, 2021H1整体利润增速为121%-133%。表3 :海尔智家业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）957578-6051126-1152收入同比-3.3%10%-15%18%-20%归母净利润（亿元）2831-3461-65利润同比-46.0%80%-100%121%-133%二、厨电：老树新花，茁壮繁荣产业在线数据显示,2021年45月集成灶行业内销量增速为53.4%,同比2019年 增长39.3%；抽油烟机内销量增速为42%,同比2019年下滑9.0%；燃气:ft 销量增速为-4.0%,同比2019年

23、下滑14.4%。集成灶自去年Q3开始持续保持 高速增长,2020Q3/Q4和2021Q1销量分别增长24.6%、32.7%和41.9%,呈现 出加速增长的态势。集成灶的增长一方面得益于本身产品性能较为优异，另一 方面，集成灶企业在疫情期间抢先扩展直播渠道，赶上短视频爆发的红利期， 此后也一直通过多元化的渠道加大品类教育，并不断扩展线下、过程等渠道， 促进集成灶的火爆销售。价格方面，根据奥维云网的数据，4-5月集成灶线上均价提升11.8%,线下均价 提升7.5%；厨电套餐线上均价提升17.3%,线下均价提升8.5%；油烟机线上 均价提升11.4%,线下均价提升8.6%；燃气灶线上均价提升22.6

24、%,线下均价 提升8.4%。在原材料本钱的压力下，叠加线上市场竞争缓和，主要厨电品类线 上线下的价格都有显著的提升。盈利方面，考虑到厨电价格涨幅普遍较高，在 前几次原材料涨价中利润水平也未见明显波动，预计此次原材料涨价依然不会 对厨电企业的盈利能力造成较大的影响。后续来看，厨电在我国家电消费中的占比依然较低，比照国外来看，很多厨电 品类如洗碗机、蒸烤箱等依然未得到普及，而由于我国厨房面积偏小，集成化、硬 式厨电产品有望引领我国厨电行业新一轮的开展，集成灶、洗碗机、蒸烤箱等 厨电产品渗透率有望持续提升，为厨电行业注入更强的活力。具体公司来看：2.1老板电器在大力拓展线上渠道，开展线下下沉渠道的举

25、措下，公司线上线下市占率稳步 提升，新品类推进取得靓丽表现。奥维云网数据显示，老板电器厨电套餐线上 市占率4/5月分别提升4.33pct/3.16pct至27.55%/27.68%,线下市占率分别 +0.44pct/-0.51pct至45.91 %/45.43%；油烟机线上市占率4/5月分别提升 3.52pct/2.69pct 至 21.49%/21.62%,线下市占率分别提升 3.09pct/2.66pct 至 29.95%/30.23%o同时，公司洗碗机、蒸烤一体机等新品类迅速上量，老板洗 碗机4/5月线上市占率分别提升2.8pct/5.54pct至4.49%/7.37%,线下市占率 4/

26、5月分别提升8.73pct/12.68pct至17.78%/23.29%。价格方面，在行业价格 普遍上调的背景下，公司的均价涨幅基本与行业一致，盈利上有望保持稳定。根据公司在线上线下市占率和新品类的表现，我们预计老板电器2021Q2收入 端增速在15%, 2021H1营收预计增速为29%。业绩方面，产品价格上调及新 品类的开拓有望对冲本钱端的不利影响，预计利润增速为15%, 2021H1整体 利润增速为28%o表4:老板电器业绩预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元） 收入同比32-9.0%2215%4129.1%归母净利润（亿元）6.14.27.8利润同比-8.7%15%

27、27.6%资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2.2 火星人在集成灶行业量价齐升的同时，火星人凭借着高颜值的产品和广泛的营销，在 线上线下的市占率大幅攀升。根据奥维云网的数据，4/5月火星人集成灶线上市 占率分别提升7.0pct/6.0pct至22.7%/20.8% ,线下市占率分别提升 7.1pct/9.0pct至17.3%/16.9%。价格方面，4-5月公司线下产品的销售均价基 本稳定，线上销售均价同比增长超过17%。基于行业高增速和公司份额的持续提升，我们预计火星人2021Q2收入端增速 在45%-50%, 2021H1营收预计增速为78%82%。业绩方面,随着销量的增 加，规模优

28、势不断显现，叠加价格的提升，预计利润增速略快于营收增速到达 50%-80%, 2021H1整体利润增速为156%189%。表5 ：火星人业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）5.1收入同比8.4%45%-50%77.8%-81.6%归母净利润（亿元）0.50.8-1.01.3-1.4利润同比-10.0%50%-80%155.8%-189.3%帅丰电器在行业高速开展的同时，帅丰通过推出X1双子星等智能化新品，扩展线下渠 道、工程渠道等方式，实现高速开展。淘数据显示，Q2帅丰在淘系平台上的销 售额到达。90亿元，同比增长超过57%

29、, 56月产品销售均价到达13293元, 同比增长55%o基于行业较高的增速和公司产能的情况，我们预计帅丰电器2021Q2收入端增 速在25%35%, 2021H1营收预计增速为56%-64%0业绩方面，随着高价新 品的推出，公司产品价格涨幅较大，盈利增速或快于营收增速，预计Q1利润增 速为30%40%, 2021H1整体利润增速为49%-57%。表6 :帅丰电器业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）2.6收入同比-14.9%25%-35%56.3%-64.0%归母净利润（亿元）0.8利润同比5.8%30%-40%49.3%-

30、57.3%浙江美大作为集成灶行业的老牌龙头，公司拥有行业内最多的线下销售网点，线上聘请 专业的代运营机构运营旗舰店，线上线下维持基本稳定。产品方面，3月公司发 布“中国美厨房”战略，对全系产品进行升级换代，升级低阻静吸排烟技术，产 品均价维持稳定。在集成灶行业高速增长的背景下，我们预计浙江美大2021Q2收入端增速在 20%, 2021H1营收预计增速为56%o业绩方面，公司积极调整产品结构以应 对本钱端的不利影响，预计利润增速为20%, 2021H1整体利润增速为65%。表7 ：浙江美大业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）

31、6.56.410.1收入同比-8.3%20%56.2%归母净利润（亿元）1.71.82.8利润同比-6.5%20%64.7%亿田智能在行业高速开展的背景下，亿田通过在内部管理、品牌营销、产品研发及渠道 运营上的变革与提升，多维度提升公司的竞争力。奥维云网数据显示，亿田集 成灶4/5月在线上的市场份额分别提升6.7pct/4.6pct至11.3%/10.5%,线上市 占率仅次于火星人。Q2公司在淘系平台的销售额到达0.85亿元，同比增长55%, 销售均价到达10929元,同比提升16%o考虑到公司在线上市占率的提升和线下工程等渠道的扩展，我们预计亿田智能 2021Q2收入端增速在45%-55%,

32、 2021H1营收预计增速为67%75%。业绩方 面，在产品结构的积极调整下，均价上涨幅度较大，叠加生产端的规模效应，预 计利润增速为50%60%, 2021H1整体利润增速为88%97%。表8:亿田智能业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）2.6收入同比1.1%45%-55%67.4%-75.0%归母净利润（亿元）0.6利润同比97.8%50%-60%88.0%-97.0%三、小家电：短期高基数不改长期成长性，新兴品类优势凸显2020H1疫情影响下小家电的需求迎来了爆发式的增长，特别是在长尾小家电 品类上，这也给2021Q2

33、带来了一个较高基数的压力。但从长期维度来看，长 尾可选类小家电有望随着消费时代的进阶而逐步融入我国消费者的日常生活中， 长期空间依然广阔。随着基数压力的缓解，长尾小家电仍有望回归到稳健增长 的趋势当中。同时，我们也注意到，以扫地机器人、智能投影等新兴小家电品 类持续迸发出增长活力。根据中怡康的数据，45月扫地机器人线上销售额同比 增长17.8%,线下销售额同比增长3.3%；价格方面，线上线下的价格都有显著 的涨幅,行业高端化趋势显著,4-5月线上价格增长27.7%,线下价格增长17.3%o 根据洛图科技的数据，45月智能投影线上市场销售额到达10.8亿元，同比增 长54.3%；量价拆分来看，价

34、格基本维持稳定，销量是拉动行业增长的主要动 力，45月智能投影线上销量到达50万台，同比增长57.5%。海外兴旺国家作为小家电的成熟市场，同样面临着需求风潮的变迁。伴随着年 轻一代逐渐成为消费的主力军，线上渠道占比提升，线下渠道的议价权在降低， 好产品越来越容易被发现，购物突破了原来的线下渠道阻隔，使得产品的品质、 价格在消费者考虑因素中的占比增高，原有品牌的竞争格局被打破，国内出口家 电龙头对海外需求的变迁保持敏锐的感知，借助我国强大的供应链和制造优势， 不断推出符合海外需求的产品，有望在海外渠道变迁及竞争格局重组中攫取更 大的市场份额。具体分板块来看：3.1 出海小家电：携国内供应链优势，

35、家电出海正当时JS环球生活公司扩品类+扩市场的经营思路持续深入：品类扩展上与九阳协同开发果汁机， 推出空气净化器等新品，在新品类火爆销售的同时，原来品类如扫地机、空气 炸锅等依然保持较高速增长；市场扩展方面，公司成功进入西班牙和意大利市 场，2020年进入的德法市场由于基数低增长迅速，英国市场凭借过硬的产品持 续保持高速增长。双管齐下为公司源源不断地注入新的动力，我们预计JS环球生活2021H1收 入端增速为45%55%。利润方面，公司采取提价、供应链协同降本、锁材、外 汇套期保值等措施应对本钱端的压力，考虑到2021Hl财务费用及管理费用的 节省，预计2021Hl归母净利润增速为85%95%

36、。表9 : JS环球生活业绩预测资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测2020H12021H1 E2021E营业收入（亿美元）1522-2452-57收入同比22.6%45%-55%25%-35%归母净利润（亿美元）0.82利润同比3243.3%85%-95%19%-31%扫地机器人：新品迭出，龙头引领321科沃斯公司借助科沃斯十添可双品牌,推出扫地机和洗地机新品，持续霸占行业领先地 位。淘数据显示，2021Q2科沃斯扫地机器人淘系平台销售额到达8.7亿元，同 比增长109%,销售均价到达3123元，同比增长53%。销售额及均价的提升主 要得益于公司推出具备自动洗拖布功能的洗地机N9+及T

37、9系列等新品，在Q2 的销售额中新品占比超过80%o添可洗地机也在芙万2.0系列新品带动下实现 高速翻倍式增长，Q2淘系平台销售额到达6.1亿元，同比增长1034%,其中 售价超过4000元的芙万2.0占比超过60%,拉动销售均价到达4192元，同比 增长24%o市占率方面，Q2科沃斯扫地机器人在淘系平台上的市占率到达 45.1%,同比增加10.8pct,龙头的领先优势再次强势提升。基于科沃斯和添可强劲的增长表现，我们预计科沃斯2021Q2收入端增速在 100%, 2021H1营收预计增速为112%。业绩方面，在新品的拉动下叠加小家 电本身对原材料本钱的变动相对不敏感和2020年受疫情影响下较

38、低的基数， 预计Q2业绩增速有望远超过收入增速，实现450%550%的增长，2021H1整 体利润增速为534%-604%o表10:科沃斯业绩预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）242951收入同比-1.1%100%112.4%归母净利润（亿元）1.3利润同比0.5%450%-550%534.3%-603.8%资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测石头科技公司Q2海内外新品均上市销售，在营销上聘请代言人采取线上线下立体化的 广宣举措，助推销售的高速增长。淘数据显示，石头扫地机器人Q2淘系平台 销售额到达1.9亿元，同比增长75%；销售均价到达3143元，同比增长14

39、%。 其中3月出售的T7s和T7S Plus销售额接近1.4亿元，占比超过70%。市占 率上,Q2石头扫地机器人在淘系平台的销售市占率到达10%,同比提升0.9pct。 扫地机器人龙头凭借着前期优质的产品，已逐渐树立起高口碑，品牌价值凸显， 叠加龙头积极的营销推广，市占率开始向龙头集中。考虑到石头海外营收占比拟高和2020Q2海外疫情下导致的高基数，基于亚马 逊销售数据和淘数据，我们预计石头科技2021Q2收入端增速为30%, 2021 H1 营收预计增速为48%。业绩方面，考虑到新品的拉动和汇率及原材料公司都有 积极的应对措施，预计Q2业绩增速有望与收入增速持平，增长30%, 2021H1

40、整体利润增速为63%o表11 :石头科技业绩预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）17.8收入同比-16.4%25%-30%44.6%-47.9%归母净利润（亿元）4.6利润同比19.4%25%-30%59.3%-63.0%资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测3.2 智能投影：大屏风潮势起，LED与激光竞美极米科技新品与营销加码下公司内销持续领先，外销抢占先机积极推进。淘数据显示， 2021Q2极米投影仪淘系平台销额到达3.8亿元，同比增长23%；销售均价达 到4375元，同比增长4%。市占率方面，Q2极米淘系平台市占率到达28.9%, 同比大幅提升5.5pcto在

41、国内发布H3S及RS Pro 2等新品的同时，公司在海 外也发布了 Horizon系列新品，原有产品在亚马逊等渠道上依然保持较高速的 增长。考虑到海外销售的增量带动作用，结合淘数据销售情况，我们预计极米科技 2021Q2收入增速为45%-55%, 2021H1营收预计增速为53%-58%。业绩方 面，根据公司的业绩预告，在自研光机比率的提升和新品拉动均价的带动下， 预计Q2利润增速84%, 2021H1整体利润增速为94%。表12：极米科技业绩预测2020H12021Q2 E2021H1 E收入（亿元）11.4收入同比22%45%-55%52.6%-58.2%归母净利润（亿元）1.01.01.

42、9利润同比492%84%94%资料来源:Wind,国信证券经济研究所预测332光峰科技B端业务积极恢复，C端产品、营销和渠道全面发力，共促高增。2020Q2由于 疫情，工程、影院等业务受影响较大；疫情恢复后，影院开始营业，热门档期影 片数量创纪录，Q1激光工程机行业同比增长10倍，公司的B端也快速复苏， 6月公司ALPD激光放映解决方案己累计销售2.2万套。C端峰米在获得融资 后，积极研发新功能、开发新产品，推出万元带屏激光电视C2,营销上通过投 放线上线下广告等增加品牌曝光，建设线下门店。618期间公司实现激光电视 线上销额销量四连冠，峰米自有品牌线上销售额到达4631万元，同比增长93%, 包含小米ODM业务销售到达1.02亿元，同比增长45%o 结合公司终端销售数据，我们预计光峰科技2021Q2收入增速为30%-40%,