建筑材料行业深度报告：供需保持紧平衡景气有望持续.docx

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1、目录 下游应用广泛,行业集中度低 5玻璃的下游应用广泛 51.1. 运输本钱高，区域效应明显 6行业集中度低，提升空间较大 72. 地产周期演绎，提振坡璃需求8地产指标与玻璃产销量具有相关性82.1. 竣工趋势向好，玻璃景气度提升 10光伏装机有望提速，刺激光伏坡璃需求 132.2. 光伏坡璃是光伏组件的重要构成1332海内外需求共振，光伏坡璃景气度提升133. 汽车市场回暖，汽车坡璃量价齐升 18生产线进入冷修周期，有望保持紧平衡 213.1. 20082014 : “四万亿”政策剌激楼市，玻璃产能大规模投放2120152018 ：供给侧改革成效初显，新增产能受限22532019至今：行业步

2、入冷修周期，供给端自我调节24坡璃行业重点上市公司推荐及投资评级303.2. 旗滨集团(601636.SH )：买入30福莱特(601865.SH )：电力与新能源组联合覆盖3()3.3. 南玻 A ( 000012.SZ )：买入31金晶科技(600586.SH )：买入314. 风险提示32数据来源：研究所整理2.地产周期演绎，提振坡璃需求地产指标与坡璃产销量具有相关性目前商品房的销售模式以期房为主，期房占总商品房面积比例达85%,因此我们从 期房的角度来分析玻璃的需求较为合理。在期房模式下，房地产开发商的完整开发 流程为：拿地T新开工T预售T施工T竣工交付。从拿地到开工一般为3个月，从

3、开工到预售约为6个月，从预售到竣工交房一般为2年。从整个嫁工周期看，从 新开工到竣工交房约为3年左右。目前国内地产商为了快速回笼资金，大多采用 “快周转”开发模式，尽可能减少从拿地到预售的时间。图8 ：期房占比不断提升0.880.860.840.820.80.780.760.740.722009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20190.7商品需 求节点玻璃数据来源：，Wind管材防水涂料挖掘机防水涂料石舍板施工 节点屋面工程2地土方地下工程地面工程外培装饰工程：精装房：逐工验收毛坯房装修启动 时间（天）袋计 口径图9：房地产开发周期

4、数据来源：研究所整理期房销售面积是玻璃销量的先行指标。地产开发商会根据商品房预售的资金回笼情 况来确定施工进度。资金较为紧张时，开发商会加快从拿地到预售的施工进度，加 速预售使资金尽快回笼。而资金较为充裕时，预售到竣工的施工进度也会明显加快。 对于新开工而言，从新开工到预售的时间变动较大。因此相比于新开工面积，期房 销售面积对于玻璃的销量而言，是更合适的先行指标。根据统计测算结果可以看出， 玻瑞的销量大约滞后商品房销售面积一年。图10 ：玻璃销量和期房销售面积（累计同比）图10 ：玻璃销量和期房销售面积（累计同比）图11:玻璃销量和新开工面积（累计同比）数据来源：，Wind 数据来源：，Win

5、d施工面积是玻璃产量的同步指标。根据统计局的定义，本期施工面积包含：上期跨 入本期继续施工的建筑面积、上期停缓建在本期恢复施工的建筑面积和本期新开工 面积，且不需要扣除本期竣工面积以及本期施工后停缓建的面积。从定义角度来看， 施工面积与玻满生产类似，均具有连续性，因此分析施工面积与玻璃产量之间的关 系较为合理。从统计分析的结果可以看出，施工面积与玻璃产量呈现同步共振变化， 因此施工面积是玻璃产量的同步指标。上期跨入本期继续施工的建筑面积本期净复工面积图12 ：施工面积计算数据来源：研究所整理图13 ：玻璃产量和施工面积（累计同比）40（15）1住宅施_E面枳玻璃产量数据来源：；Wind竣工面积

6、是坡璃销量的滞后指标。从房屋施工周期来看，玻璃安装在房屋结构封顶 与外架撤除之后，安装外窗玻璃到竣工大约需要5个月左右的时间，因此理论上来 说，竣工面积是玻埔销量的滞后指标。但从实陆来看，由于被工要求房屋建筑按照 设计全部完工，并且需要拿到竣工证，同时竣工数据由开发商自行上报，存在时间 错位的可能，因此从玻埔安装到竣工节点的时间变化较大。图14 ：玻璃销量和竣工面积（累计同比）数据来源：，Wind2.1. 竣工趋势向好，坡璃景气度提升 2017年以来，随着地产政策收紧，房地产开发商为了加速资金回笼，会选择“抢开 工拖竣工”，从而导致新开工面积与竣工面积持续分化。尽管房地产开发商可以拖 延交房，

7、但是违约交房的本钱很大，因此刚性交付的压力，会驱使地产商在合同到 期之前交房。从期房销售面积与住宅类竣工面积来看，从销售到竣工的周期正在被拉长，而2016 年的商品房销售高峰，却没有在嫌工端得到及时的兑现。今年的新疆疫情打乱了施 工节奏，导致2020年的竣工端较为疲软。在刚性交房压力下，我们认为2021年的 竣工面枳将会回暖。图15 ：新开工和竣工面积（累计同比）图16 ：期房销售面积和竣工面积（累计同比）数据来源：，Wind数据来源：,Wind2020年8月20日，央行、住建部共同在北京召开了重点房地产企业座谈会，以期 逐步解决房地产行业过热、房企信用风险上升等问题，进而促进房地产行业的良性

8、 开展。在本次座谈会中，监管部门首次提出了 “三道红线”的管理理念，根据“踩 线”的数量，房企被分为“红橙黄绿”四档，并以此来划定其融资时有息负债年增 速的上限。表1 ：三道红线政策数据来源：研究所整理具体内容红线1剔除预收款后的资产负债率大于70%红线2净负债率大于KX）%红线3现金短债比小于1.0倍表2 :“三道红线”管控规那么数据来源：研究所整理踩线数量管控规那么红色档3有息负债不得增加橙色档2有总负债年规模不得超过5%黄色档1有息负债年规模可放宽至10%绿色档0有息负债年规模可放宽至15%在会计的准那么下，交房是确认销售收入的时间节点，房地产开发商需要通过交房将 预收款转为营业收入。因

9、此第一条红线的压力，将会倒逼房地产开发商加速竣工交 房，这也进一步支撑竣工逻辑。根据前面的分析，可以看出玻瑞产量增速与施工面积增速相关性很高，我们可以建 立线性回归模型：y=Bx+a,其中x代表施工面积增速，y代表玻璃产量增速。拟 合结果如下：表3 ：玻璃产量回归模型拟合结果参数值p-valueR200.61440.0010.61a-1.93330.344数据来源：研究所整理由于a不显著，因此我们更换模型为：y= 0 x,拟合结果如下：衣4 ：瑕叫L星p-vahieR200.50030.0000.73数据来源：研究所整理图17：玻璃产量与施工面积散点图2015(5)(10)数据来源：研究所整理

10、拟合结果较好，且参数显著，那么我们认为该模型有效。结合前文的分析，我们认 为2021年竣工回暖，施工强度将会变大，预计施工面积同比增长7%,那么玻璃产 量预计同比增长3.5%。3.光伏装机有望提速，刺激光伏坡璃需求光伏玻璃是光伏组件的重要构成光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应，将光能转变为电能的一种技术，具有 清洁无污染、资源取之不竭等优点。随着国家政策的支持与技术的开展，近几年得 到较为广泛的应用。光伏发电系统由光伏组件、控制器、逆变器和其他配件组成，光伏组件是整个发电 系统里的核心局部，根据电池材料的不同，可分为晶硅组件和薄膜组件。其中晶硅 组件占比达95%以上，是市面上主流组件。由于

11、晶硅电池片的机械强度较差，并且 电极容易被腐蚀与氧化，因此需要使用光伏玻璃与背板通过EVA胶膜将电池片密封 在中间，起到保护电池的作用。裳璃裳璃EVA电池EVA件版图18 ：晶硅组件结构数据来源：研究所整理海内外需求共振，光伏玻璃景气度提升光伏装机在“十三五”期间得到快速开展。从中国新增光伏装机数据可以看出，“十 三五”期间中国平均新增装机量到达39.4GW/年，期间经历了半年内连续两次下调 补贴带来的低谷期：国家发改委规定自2018年1月1日下调标杆上网电价和电补 贴标准,2018年的“531新政”再次下调光伏补贴，使得2018、2019年新增光伏 装机量分别同比下降16.4%、32.2%。

12、随着光伏技术的开展，光伏发电的本钱不断降低，叠加光伏并网的时间节点（2020 年6月国家能源局发布关于公布2020年光伏发电工程国家补贴竞价结果的通知， 新增434个工程纳入2020年国家竞价补贴范围，规定2020年底前建成并网的工程图表目录图1 : 玻璃5图2：坡璃产业链5图3 ：平板坡璃下游应用6图4 ：2020年1-10月各区域平板坡璃产量占比6图5 ： 2020年1-10月平板坡璃产量toplO省份 6图6 ：坡璃行业集中度低7图7：玻璃公司市场占有率排名（按产能）7图8 ：期房占比不断提升8图9 ：房地产开发周期 8图10：玻璃铺量和期房销售面积（累计同比）9图11：坡璃销量和新开工

13、面积（累计同比）9图12：施工面积计算 9图13：玻璃产量和施工面积（累计同比）10图14：玻璃销量和竣工面积（累计同比）10图15：新开工和竣工面积（累计同比）11图16：期房销售面积和竣工面积（累计同比）11图17：坡璃产量与施工面积散点图12图18：晶硅组件结构 13图19：中国新增光伏装机量14图20：光伏发电工程电价14图21：全球新增光伏装机量17图22：中国光伏玻璃产量占比17图23：单坡、双坡组件示意图17图24：双玻组件渗透率 18图25：汽车玻璃示意图 18图26：中国汽车销量19图27：单车坡璃用量（平方米）19图28 ：汽车玻璃平均价格（元/平方米）20 可获得全额补贴

14、)，2020年光伏装机迎来回暖。根据国家能源局的数据，2020年新 增光伏装机量48.2GW,同比增长6()%。图19：中国新增光伏装机量图20 ：光伏发电工程电价【类资源区n类资源区1-111美资源区数据来源：研究所整理数据来源：研究所整理数据来源：研究所整理表5 :“十三五光伏发电政策时间会议/讲话相关内容快速犷大光伏发电规模化利用规模和水平，因地制宜地促进光太阳能利用“十三五开展规划（征伏多元化应用。2015年12月15日求意见稿）建立规模利用与本钱下降联动协调机制,探索光伏发电在局部地区参与市场竞争的模式，通过太阳能发电的持续规模化开展.促进发电本钱下降。2016年12月8日太阳能开展

15、“十三五”规划到2020年底，光伏发电装机到达1.05亿千瓦以上：光伏发电 电价水平在2015年基础上下降50%以上，在用电侧实现平价 上网目标。2016年12月10日可再生能源开展“十三五”规划到2020年，光伏工程也价可与电网销售业价相当，促进光伏发电规模化应用及本钱降低。到2020年底，全国太阳能发电并网装机确保实现1.1亿千数据来源：，政府网站瓦以上。光伏装机有望在“十四五”期间迎来新一轮热潮。2020年12月10日，国家能源局 新能源司副司长任育之在2020年中国光伏行业年度大会上表示，目前国家发改委 能源局正在测算“十四五”和“十五五”时期光伏发电的目标。从目前的测算情况 看，十四

16、五”新增光伏发电装机规模需求将远高于“十三五”。平价上网时代的来临，有助于光伏行业摆脱补贴的限制。2019年I月国家发改委和 国家能源局联合下发关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通 知，将开展光伏发电平价上网试点工程。2020年8月国家能源局与发改委发布了 关于公布2020年风电、光伏发电平价上网工程的通知，公布2020年光伏发电 平价上网工程装机规模33.05GW,同比增长123.6%,远超市场预期。补贴的退坡 与平价上网工程的增长，预示着平价上网时代的来临，光伏发电工程可以摆脱对补 贴的依赖，在平价上网的前提下，可以满足资本回报率的要求。表6 ： 2020年光伏相关的重要文

17、件时间文件名称主要内容可再生能源开展“十四五”规划重点是优先开发当地分散式和分布式可再生能源资源，大力推进分布式可再生电力、热关于做好可再生能源开展“十四五”规力、燃气等在用户侧直接就近利用，结合储能、氢能等新技4月9日划编制工作有关事项的通知表，提升可再生能源在区域能源供应中的比重。为推动“十四五”期间可再生能源成为能源消费增量主体，实现2030年非化石能源消费占比20%的战略目标奠定坚实基础。8月5日关于公布2020年风电、光伏发电平价上公布2020年光伏发电平价上网工程装机规模33.O5GW,同网工程的通知比增长123.6%,远超市场预期。U月3日中共中央关于制定国民经济和社会开展第十四

18、个五年规划和二零三五年远景目标 的建议广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国建设目标基本实现；加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高 端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等户心也括咒归也内附嘶能源啪纶续将物激转才打数据来源：，政府网站表7： 2020年光伏相关的重要讲话时间会议/谢话主要内容二氧化硬排放力争于2030年前到达峰值，努力争取2060年9月22日75届联合国大会前实现嵯中和“十四五”期间，推动我国光伏发电高质量开展，要持续推12月10日2020年中国光伏行业协会年度大会进技术进步，不断增强长板优势，大力推动光伏发电本钱

19、下降，不断拓宽应用场景创新商业模式，持续完善光伏行业配套支持政策，增强风险意识。12月12日气候雄心峰会非化石能源占一次化学能源达25%,风电、太阳能发业总装机容量到达12%以上，风电、太阳能发包总装机容量将到达李高（生态环境部应对气候变化司司长）12亿千瓦以上到2030年的风电、太阳能发电装机目标接近现有规模的3 倍，相当于美国目前全部发电装机规模，超过了目前全球风12月15日对气候雄心峰会目标的看法电、光伏的装机规模；在“十四五”“十五五”期间，我国将进一步大力开展风电、太阳能发电。数据来源：研究所整理海外装机量有望大幅提高。随着各国相继制定碳中和目标，美国在拜登上台后将会 重返巴黎协定，

20、这些因素将有助于犷大海外光伏装机市场。而中国作为光伏玻瑞的 生产大国，光伏破璃产量占全球比重在2019年已经到达90%以上，因此全球光伏 装机热潮，对国内光伏玻璃产业是重大利好。2020年12月30日，历时7年的中欧投资协定谈判终于如期完成。欧盟同意向中国 开放投资可再生能源领域。这将将为我国的光伏、风电企业的出口和投资带来增量 市场。表8 ：局部国家和地区的碳中和目标数据来源：研究所整理国家和地区目标日期承诺性质中国2060政策宣示奥地利2040政策宣示不丹目前为碳负，并在开展过程中实现碳 中和巴第协定下自主减排方案美国加利福尼亚2045行政命令加拿大2050政策宣示智利2050政策宣示哥斯

21、达黎加2050提交联合国丹麦2050法律规定欧盟2050提交联合国斐济2050提交联合国芬兰2035执政党联盟称议法国2050法律规定德国2050法律规定匈牙利205()法律规定冰岛2040政策宣示爱尔兰2050执政党联盟悌议a本本世纪后半叶尽早的时间政策宣示马绍尔群岛2050提交联合国的自主减排承诺新西兰2050法律规定挪威2050/2030政策宣示葡萄牙2050政策宣示新加坡在本世纪后半叶尽早实现提交联合国斯洛伐克2050提交联合国南非2050政策宣示韩国2050政策宣示西班牙2050法律草案瑞典2045法律规定瑞士205()政策宣示英国2050法律规定乌拉圭2030巴黎协定下的自主减排承

22、诺图21 ：全球新增光伏装机量图22 ：中国光伏玻璃产量占比数据来源：研究所整理数据来源：研究所磐理双玻组件的渗透率提升，迸一步剌激光伏玻璃的需求。根据背板材料是否为玻璃,光伏组件可分为单玻组件和双玻组件。双玻组件的发电效率比单玻组件高约4%, 同时更具稳定性和耐腐蚀性，能延长使用寿命5年左右。2016年以来，双玻组件的 渗透率不断提升，未来随着技术的不断成熟，结合光伏玻瑞的轻薄化趋势，双玻组 件的渗透率有望得到进一步的提高。EVAR85 电溶片EVARK铝边假 光伏玻， EVA安然 电池片itttaffli图23 ：单玻、双玻组件示意图数据来源：研究所整理我们预计“十四五”期间全球光伏平均装

23、机量约250.8GW,双玻组件平均渗透率40% 左右，且90%的光伏玻璃来自中国。根据测算，光伏玻璃平均每年需求量大约为1603 万吨。中国目前光伏玻璃的产能为849万吨/年，和“十四五”期间的需求量存在较 大的缺口。2020年12月16日，工业和信息化部公开征求对水泥披谪行业产能置换实施方法（修订稿）的意见。文件指出光伏压延玻璃可不制定产能置换方案。这一政策将 有利于缓解光伏被璃供给端的压力。目前光伏玻埔企业有34座在建生产线，预计 2021年光伏玻璃总产能将到达1572万吨/年，能在较大程度上弥补供需的缺口。但 是生产线的建设目前均处于初级阶段，且存在812个月的建设周期，因此光伏破 璃供

24、不应求的态势到2021年底才能得到较好的缓解。数据来源：研究所整理表9 ：光伏坡璃需求量测算表全球年平均装机量（GW/年）250.8单被组件的玻璃需求量（万吨/GW）5.6双玻组件的玻璃需求量（万吨/GW）8.1双玻组件渗透率（）40国内光伏玻喝占比（）90中国光伏跛璃平均需求量（万吨/年）1603数据来源：研究所整理4 .汽车市场回暖，汽车坡璃量价齐升汽车玻璃是汽车必不可少的附件，按所在的位置分为四种：前挡风玻璃，侧窗破璃 （包含前门玻璃、后门玻璃和后三角窗玻璃）、后挡风玻晡和天窗玻璃。四个位置 的玻璃对材质的要求有一定的区别，前挡风玻璃必须是夹层玻璃，侧窗玻璃多为区 域钢化玻隔，后挡风被J

25、离与天窗被墙那么多为钢化玻璃。图25 :汽车玻璃示意图数据来源：研究所整理图29 ：浮法鼓璃价格走势图（元脏）21图30 ： 20082012年的地产周期21图31 ：浮法玻璃新增产能22图32 ： 2009-2014玻璃价格下跌 22图33 ：浮法坡璃在产产能（亿重箱）24图34 ： 2015-2018年浮法坡璃价格24图35 ： 2019年浮法玻璃库存（万重箱）24图36 ： 2019年浮法坡璃价格（元/吨）24图37 ： 2020年浮法坡璃聒28图38 ： 2020年浮法坡璃价格28图39 ：运行8年以上生产线产能占比28图40 ：坡璃价格与冷修产能29汽车行业触底反弹，步入上行周期。2

26、015-2017年的购置税优惠政策，使国内汽车 行业经历了一场提前消费。这使得2018和2019年的汽车市场步入下行周期，销量 下滑明显。2020年初在疫情的影响下，汽车市场进一步受到重创。随着疫情得到控 制，汽车销量从5月开始触底反弹，同比增速转正。我们认为汽车市场已经走出下 行周期，预计未来三年将会保持较高的景气度。02009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019数据来源：，Wind单车玻璃用量持续提升。自二十世纪五十年代以来，单车玻墙用量每隔十年便增长 10%20%,且目前这一趋势仍在延续。目前而言的增量市场主要来源于全玻璃车

27、顶 的渗透率提升。平均而言，全玻璃车顶能够使单车玻璃用量增加43%。与传统车顶相比，全玻踌车顶采光更好、具有更好的视野、设计更具时尚感、更轻 量化。特斯拉的Model S/X/3采用了全玻璃车顶，且销量和反响较好。后续小鹏、 比亚迪、北汽新能源、蔚来等公司纷纷推出了全玻璃车顶的汽车。我们认为全玻璃 车顶的渗透率在未来将会不断提升，成为汽车市场的潮流。图27 ：单车玻璃用量（平方米）10.5050年代60年代70年代90年代2000年后2015年后数据来源：研究所整理汽车玻璃均价持续提高。伴随消费者对汽车玻璃性能要求的增加以及玻稿制造技术 的开展，各种智能化与功能化的玻骑正不断涌现，如镀膜玻隔、

28、HUD、隔音坡璃、 憎水破璃、调光玻璃、加热玻璃、天线玻璃等高端化玻璃正出现在越来越多的新车 型中：特别是新能源汽车的开展对汽车玻璃提出了更高的要求，轻量化及智能化等 高端玻璃需求量正快速增长，由此带来汽车玻璃均价的逐步提升。图28 ：汽车玻璃平均价格（元/平方米）数据来源：研究所整理 从汽车玻璃的市场需求来看，汽车玻璃市场需求可以分为新车配套市场（OEM）和 售后市场（AM）。OEM 市场需求主要取决于当年的汽车产量，每辆车配套一套汽 车玻璃，AM市场需求主要取决于汽车保有量以及汽车玻璃平均损坏率。最终测算 结果如下表。表10 ：中国汽车玻璃市场规模测算数据来源：研究所整理2022E2025

29、E汽车产量（万辆）25082887单车玻璃用量（平方米）4.85.2汽车玻璃平均价格（元/平方米）144156OEM市场规模（亿元）173.4234.2汽车保有量（亿辆）3.13.5汽车玻璃损坏率（%）44单次损坏更换玻璃面积比例（）3030AM市场规模（亿元）25.734.15 .生产线进入冷修周期，有望保持紧平衡从1998年至今的浮法玻璃价格走势可以看出，浮法玻璃价格的周期性正在弱化， 波动率降低。这个现象与三个原因有关：2008-2014年玻璃行业大规模投放产能、 2015年供给侧改革、玻璃生产线的冷修周期。这些原因在三个时期分别得到不同的 表达。图29 ：浮法玻璃价格走势图（元脏）数据

30、来源：研究所整理520082014 ：“四万亿”政策刺激楼市，玻璃产能大规模投放2008年金融危机以后，为了应对经济衰退，中国中央政府在2008年底出台了 “进 一步扩大内需的十项措施”，即“四万亿”经济刺激计划。在刺激计划的作用下， 中国经济迅速恢复信心，但是实体经济尚未完全恢复，导致大量资金流入房市。2009 年商品房销售面积同比增速高达43.6%,从2011年开始，房市的链条逐步传导到竣 工端，2011年竣工面积同比增长13%, 2012年前三季度竣工面积同比增长16.5%。 房市的火爆带来了大量的玻璃需求，20102014年玻璃行业合计新增浮法玻璃产能 8.94万吨/天。图30 ： 2

31、0082012年的地产周期5020 100 l I20081M*9Q12010Q12011QI Xl2Ql(10)/(20)(30)商品房销转面积 住宅竣工面积数据来源:,Wind图31 ：浮法玻璃新增产能数据来源：研究所整理地产周期褪去，楼市回归常态。到了 2009年底，货币政策和住房调控收紧，央行 屡次提高准备金率和存贷款基准利率，房贷利率和首付比例提高、限购、土地调控 等政策全面实施，房地产景气程度受到打击。而玻J禹行业仍在无序新增产能，2013 全年新增产能创历史新高。在产能刚性与需求端疲软的态势下，玻璃价格持续下跌, 从2009年底的2200元/吨跌至2014年底的1156元/吨，跌

32、幅达47.5%。图32 ： 2009-2014玻璃价格下跌2400240010002009-112010-92011-72012-52013-32014-12014-11数据来源：，Wind数据来源：，Wind32015-2018 ：供给侧改革成效初显，新熠产能受限习近平总书记于2015年11月10日主持召开中央财经领导小组第十一次会议，研究经济结构性改革和城市工作，于2016年1月27日主持召开中央财经领导小组第十 二次会议，研究供给侧结构性改革方案。这说明中央开始重视供需结构性错位问题。 而作为产能过剩的玻痛行业，也受到重视。2015年以来，一系列相关政策的出台有 效的限制了玻璃行业的产能

33、。表11:坡璃行业产能限制政策汇总公布单位法律法规和政策相关内容时间法律法规和政策名称未经国家核准的在这工程产能矍换指标，须为20112015年4月局部产能严重过剩行业产能置工信部年及以后列入公告的企业淘汰产能。京津冀、长三角、换实施方法珠三角等环境敏感区域需置换淘汰的产能不得低于建设工程的1.25倍，其他地区实施等量置换。2017年底前，暂停实际控制人不同的企业间的平板玻2016年5月国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意国务院办公厅璃产能置换。到2020年，再压减一批平板被璃产能，产能利用率见回到合理区间，平板玻璃产量排名前10家企业的生产集中度达60%左右：2020年底前

34、，严禁备案和新建犷大产能的平板玻瑞建设工程。2016年8月建材工业开展规划（2016-2020工信部加快转型升级，开展高端被埔，促进降本增效。年）要求建材工业推进供给侧结构性改革，化解过剩产能，增加有效供给。开展专项行动，大力压减平板玻扁严重过制声能八建立重污染产能退出和过剩产能化解机制，对长期超2016年12月“十三五”生态环境保护规划国务院标排放的企业、无治理能力且无治理意愿的企业、达标无型的企业，依法予以关闭涧汰。2017年2月关于利用综合标准依法依规推国家发改委，工信部，财政部等十六对钢铁，水泥，电解铝等行业能耗和也托达不到强制动落后产能退出的指导意见性标准的产能执行差异化价格政簌。小

35、部门玻璃工业“十三五”开展指导意rn 4多措并举，化解产能过剩，力争在保持行业平稳运行2017年4月中国建筑玻璃与和不明显增大再就业压力的前题下，使产业规模调至见T JV桃会合理范围，平板被埔产能利用率达80%以上。位于国家规定的环境敏感区的水泥熟料建设工程，每2018年1月工业和信息化部关于印发钢铁建设1吨产能须关停退出1.5吨产能；住于其他非水泥玻璃行业产能置换实挹方法环境敏感地区的新建工程，每建设1叱产能须关停工信部的通知退出1.25吨产能：西藏地区的水泥熟料建设工程执行等量置换。严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板被埔工程。确有必要新建的，必须实施减量或等2018年8月量置换，制定产

36、能置换方案。关于严肃产能矍换，严禁水泥平工信部和发改委不得以其他任何名义、任何方式备案新增水泥熟料、板玻璃行业新增产能的逋知平板玻瑞产能的建设工程；对确有必要新建的水泥熟料、平板玻璃建设工程，必须严格实施等量或减量优换。数据来源：，政府网站在政策的作用下，浮法玻璃的产能得到比拟好的控制。2015年到2018年，浮法玻璃的在产产能从8.60亿重箱增长至9.26亿重量箱，增速明显放缓。随着产能得到控制，玻埔价格也迎来了触底反弹。2015年7月，浮法破墙价格跌至 20年新低：1071/吨。随后价格一路走高，2018年底价格为1572元/吨，已到达历 史平均水平。图33 ：浮法玻璃在产产能（亿重箱）

37、图34 ： 20152018年浮法玻璃价格数据来源：，Wind数据来源：，Wind52019至今：行业步入冷修周期，供给端自我调节冷修生产线充当供给端的调节剂，使价格维持稳定。破璃窑炉使用周期大约为810年，具体冷修时间可以由企业自己选择。企业会选择在效益差的时提前冷修，效益 好时延缓冷修。而20102014年大规模投放的生产线，从2019年开始步入冷修期， 这些冷修生产线可以使玻璃的价格维持稳定。我们从近两年的玻瑞价格走势与生产 线变动的分析也印证了这一观点。2019年坡璃价格在全年走出V字行情。上半年由于竣工端不景气，竣工而积同 比下降12.7%,需求端态势较为疲软，玻璃库存同比增长16.

38、4%,价格同比下降7.7%。 在效益不好的情况下，企业的生产线集中冷修,2019年6月净减少产能2650吨/天。 下半年随着竣工回暖，玻购需求量提高，但是冷修生产线重新点火需要810个月， 而新增生产线受到严格的控制。在供给边际减弱、需求边际增强的格局下，玻璃价 格在年底回升至1628元/吨，同比增长3.6%。图36 ： 2019年浮法玻璃价格（元脏）图35 ： 2019年浮法玻璃库存（万重箱）表1三道红线”政策11表2 ： “三道红线”管控规那么11表3 ：坡璃产量回归模型拟合结果12表4 ：玻璃产量回归模型拟合结果12表5 ：“十三五”光伏发电政策14表6 ： 2020年光伏相关的重要文件

39、15表7： 2020年光伏相关的重要讲话15表8 ：局部国家和地区的碳中和目标16表9 ：光伏坡璃需求量测算表18表10 ：中国汽车玻璃市场规模测算20表11 ：玻璃行业产能限制政策汇总23表12 ： 2019年浮法坡璃生产线变动情况25表13 ： 2020年浮法玻璃冷修生产线26表14 ： 2020年浮法坡璃复产及新增生产线27表15 ： 2010-2014年新增产能情况（截至2019年底）29数据来源：,Wind数据来源:,Wind表12 ： 2019年浮法玻璃生产线变动情况序号生产线名称日熔量/吨日期地址2019年冷修复产生产线共有12条1芜湖信义三线9002019.03安承2六安冠盛赞

40、被二线6002019.03安徽3上西利虎交城二线5002019.05山西4河北洞安二线7002019.05河北5荆州亿钧二线9002019.06湖北6河北长红二线6002019.07河北7大连亿海大玻5002019.07辽宁8漳州旗滨二线6002019.08福建9广州富明6502019.08广东10青岛圣戈班5002019.08山东11江门信义二线9002019.09广东12马龙海生涧一线6002019.12云南合计产能84002019年新增生产线共有4条1四川威力斯一线9002019.03四川2福建新福兴一线11002019.04福建3北海信义一线11002019.10广西4福建瑞玻一线80

41、02019.12福建合计产能39652019年冷修生产线共有17条，其中2条因环保问题关停（加粗局部）1河北建祥二线100()2019.01河北2广州富明6502019.01广东3河北润安一线7002019.05河北4青海根华6(X)2019.05青海5江门信义9(X)2019.05广东6天津粗皮一线5502019.06天津7虎门信义四线9002019.06广东8重庆福崔万盛二线6002019.06重庆9滕州金晶三线8002019.06山东1()重庆渝琥二线7(X)2019.06重庆11重庆渝荣被埔3002019.07重庆12陕西神木璃诚二线8002019.09陕西13沙河长城六线800201

42、9.09河北14湖南巨强弱翠绿一线4(X)2019.10湖南15沙河正大三线8002019.10河北16福建漳州旗滨五线6002019.11福建17浙江福莱特二线6002019.11浙江合计产能11700数据来源：研究所整理2020年的玻璃价格走势与2019年类似，但是后期涨幅更大。202()年初以来，受国 内新冠疫情影响，玻璃需求呈现疲软态势，玻璃价格持续下跌，并于4月份触底。 在效益不好的情形下，玻埔企业上半年冷修明显加快，冷修产能7400吨/天，其中 3700吨/天的产能因为环保政策关停。5月份以后，随着疫情的缓解，复工复产有序进行，前期被压抑的需求得以直加释 放，市场情绪出现明显好转，

43、玻璃价格不断回升至历史高位。8 -10月玻埼价格走 势较为平稳，主要原因在于前期现货价格较高，房企的接受程度有限，下游厂商消 耗库存需要一定时间。11月以后，伴随着年末的赶工需求，而供给端的局部浮法生 产线转产光伏，以及复产、新点火生产线需要经历4个月左右的爬坡期，这些因素 导致玻璃价格进一步上涨，12月份的平均价格到达2024元/吨，同比增长20.3%表13 ： 2020年浮法坡璃冷修生产线序号生产线名称日熔量/吨日期地址2020年冷修生产线共22条，其中5条因环保问题关停(加粗局部)i沙河迎新四线10002020.01河北2江门信义三线9002020.01广东3天津信义10002020.01天津4江西宏宇7002020.03江西5成都台玻一线7002020.04四川6本溪玉晶三线9002020.04辽宁7河北金仓一线6002020.04河北8河北鑫磊一线6002020.04河北9秦皇岛根华弘耀二线6002020.05河北10河北长域，出12002020.05河北11唐山蓝欣二线5002020.05河北12沙河海生一线6002020.05河北13沙河海生二线6002