汽车轻量化拉开长期增长空间.docx

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1、目录.疫情导致海外车厂用镁量短期下降行业周期底部已现61.1 我国是原镁主要生产国环保因素限制原镁供应 61.2 下游消费集中于汽车领域 海外汽车厂需求占比较高91.3 受制于海外疫情不稳定国外汽车厂开工不及预期致使镁价低位徘徊101.4 镁价已步入历史底部本钱成为镁价底部支撑12.汽车结构件应用有望从小型件向大型件过渡镁下游需求有望迎来爆发141.5 节能减排驱动汽车轻量化进程镁是未来最值得轻量化的材料141.6 汽车产业链龙头企业纷纷布局镁行业看好镁在汽车轻量化广阔空间161.7 镁合金汽车结构件应用有望从小型件向大型件过渡轮毂等重磅需求即将迎来爆发181.8 镁电池支架及电池包外壳极具推

2、广前景放量后有望再度拉动镁合金需求20.镁建筑模板需求或超市场预期后疫情时代3c领域镁需求有望企稳回升231.9 本钱及性能更加优异镁合金有望实现对铝合金建筑模板局部替代231.10 铝镁合金及镁合金在3c产品外壳应用广泛后疫情时代3c领域镁需求有望企稳回升 242 .全球疫情稳定后海外汽车厂复工提速镁价有望开启长周期上涨窗口 262.1 汽车单车用镁量不断提升近年来镁需求量稳定增长262.2 全球疫情缓和疫苗预期兑现 近期镁价上涨显著272.3 供需格局向好 镁价或将迎来长周期上行 28. 标的公司292.4 云海金属：镁业龙头与宝钢金属深度绑定龙头地位有望进一步巩固292.5 三祥新材：电

3、熔错龙头企业携手宁德时代切入镁合金领域331.4镁价已步入历史底部本钱成为镁价底部支撑回溯历史，镁价已步入绝对底部区域：回溯历史，除2007-2008年镁价在需求旺盛、全 球镁有效产能收缩以及投机推动下经历一轮暴涨以外，1#镁锭价格整体在13000-18000 元/吨的水平波动。今年10月初1#镁锭价格一度下跌至13500元/吨，已位于历史绝对底 部区域，下跌空间极为有限。图12 ：镁价回溯（1#镁锭闻喜99.95%）40,00035,00030.00025,00020,00015.00010,0005,80L环保督查、旷山整治奴 管齐下，大屋产能关闭 2.去杠杆，建企资金断梨1国内外市场需求

4、缩减 2.禳产商没能实施有效 联合限产保伯1.原料硅铁、煤炭价格及运 覆上调、生产本钱走高2.山西修路道路封闭，镁锭 运输受阻金融危机下禊需求不振 大宗商品价格下趺O 11!11111!112005/1200&/12007/12008/1 2009/12010/12011/1 2012/12013/12014/12015/12016/1 2017/1 2018/12019/12020/1新冠疫情爆发: 原料运输受阻产能过剩，篌 价低位徘徊神木府谷而难煤炭价格高企4禁止建大利亚 动力煤进口， 煤炭价格上旅45,000.原葭消更持续快速增长，汽车、3c处于增长期1 .发改委将原篌右炼列入限制类产业

5、.国外雀It公司因本钱和砰保问题关闭25%左右产能， 全球总产能1。%的加拿大Becancour工厂关闭2 .铝价上诔，谖沼比值下像s资料来源：WIND国内目前原镁冶炼以皮江法为主。皮江法本钱中约80%为原材料本钱，其中占比最大的 是硅铁，占总本钱约一半，其次为煤炭本钱，约占总本钱18%。皮江法炼镁本钱拆分资料来源：百川资讯物料行业单耗/吨行业单价/元行业本钱/元占比白云石1111512659%硅铁1.1261106843.250%煤炭5.54432436.518%萤石0.132450318.52%原材料本钱10863.280%能源电力6004%人工本钱130010%制造费用8006%合计13

6、563.2100%硅铁价格近两年保持平稳：硅铁是原镁生产本钱中占比最大的局部，以目前的价格测算， 约占51%o 2017年受环保监管加强影响硅铁供需失衡，价格大幅攀升，一度接近9000 元/吨；后续随着环保因素消退，新增产能逐渐投产，硅铁价格恢复理性，目前保持 5000-6500元/吨水平。近期煤炭价格上涨成为镁价本钱支撑：煤炭本钱占原镁生产本钱18%左右，占比仅次于 硅铁。2020年煤炭市场价格呈V字走势，1-4月处于需求淡季，且新冠疫情对需求有所拖累，价格不断下探；5月后煤炭需求逐渐回暖，叠加进口煤政策进一步收紧，煤炭价格 自低点大幅回升，近三个月涨幅接近20%,成为镁价近期价格上涨的重要

7、支撑。根据我们对原镁生产本钱（完全本钱）动态拆分，随着今年三季度镁价持续下跌以及硅 铁等原材料本钱上升，镁价于8月份跌穿行业平均本钱线，近期才重返行业平均本钱线 之上。我们认为尽管因为疫情的特殊原因行业平均本钱线存在短期被镁价击穿的现象， 但作为一个正常运行的行业，平均本钱线仍可作为中长期价格底部的一个参照，当价格 过低时企业生产意愿缺乏，供给格局将随之改善。因此,我们认为目前镁价在本钱支撑下易涨难跌。H镁锭价格及原镁动态本钱线（银川99.9% ）15500 15000 -八14500 - 14000 -/13500 -i12000 -11500 -11000 。 巧 巧 Q Q Q Q Q

8、Q Q Q Q Q#资料来源：百川资讯Wind原镁动态本钱线镁价（银川99. 9%）2 ,汽车结构件应用有望从小型件向大型 件过渡镁下游需求有望迎来爆发2.1节能减排驱动汽车轻量化进程镁是未来最值得轻量化的材料节能减排驱动轻量化进程：2016年中国汽车工程学会发布节能与新能源汽车技术 路线图提出：至2020年，乘用车新车平均油耗5.0升/百公里，2025年4.0升/百公里， 2030年3.2升/百公里。国外政府也对汽车能源消耗和污染排放制定了高压限制，2020年 欧盟、日本汽车百公里耗油目标降至3.8L、4.9Lo而轻量化是节能减排最有效的措施： 车重每减少100g,燃油车百公里油耗可减少；车

9、重每减少50%, CO2排放量能 减少13%；整车质量降低10%,燃油效率可提高6-8%。因此“节能减排”号召将进一步 推动轻量化进程。全球主要国家或地区燃油排放标准(L/lOOkm )图16 ：资料来源:新能源汽车对于轻量化需求更加迫切：根据2020年11月发布的新能源汽车产业开展 规戈1(20212035年)，到2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里， 新能源汽车新车销售量到达汽车新车销售总量的20%左右。按照中国汽车工业协会公布 的2019年全年汽车销量2577万辆估算,2025年我国新能源汽车年销量将超过500万辆。新能源汽车除了没有发动机外，其他零部件与普通汽车

10、并无本质差异，然而目前新能源 汽车市场受制于续航里程与价格的平衡，电池数量及能量密度的提升短期内均较难实现， 为追求降低电耗对轻量化材料的需求更加迫切。假设新能源汽车每减少lOOKg重量，续航 里程可提升10-11%、电池本钱减少20%、日常损耗本钱减少20%,因此材料轻量化成为 解决新能源汽车难题的关键路径。随着人们消费观念与环保意识的转变，未来新能源汽 车快速开展将拉动轻材料产业迅速成长。图17 ：图18 ：国内新能源汽车年产量（万辆）资料来源：WIND新能源汽车月产量情况00 tnm/ozoz 0T、6T0z S/6I0Z ZI/8Toz Z./8I0Z Z/8I0Z 6/m 寸/二。z

11、 TI/9I0Z 9/9I0Z T/9T0Z资料来源：W/NO轻量化呼唤镁合金登场：汽车轻量化主要目标是轻质材料代替钢铁，最初是由铝合金对 钢铁材料的替代，而随着镁合金压铸技术不断进步、良率逐渐提升，镁合金结构件对铝 合金结构件的替代使得汽车轻量化更进一步。镁合金密度之低仅次于昂贵的碳纤维材料, 强度高于铝合金和钢，比刚度远超工程塑料，具有良好的铸造性和抗震减噪能力，且能 100%回收利用，诸多优势使得镁合金成为汽车轻量化最重要的材料之一。图19 ：镁合金优缺点比照 煽度缸极端于工积蚓嬲性 德理露可斯辅林肺工 端楙船端如性轴 1哪回收利M绿网 时麟、鼠般性螃 融阚资料来源:材料间本钱差距逐步缩

12、小镁合金应用迎来重要机遇：2016-2017年的供给侧改革有效出 清钢铁过剩产能，使得钢价涨幅远超镁、铝，原材料本钱差距大幅改善，镁铝之间的成 本也得到有效缩减。随着镁产业日渐成熟，未来在汽车轻量化领域的应用将更加广阔。材料密度抗拉强度比强度减重效果原材料参考 价格(g/cm3)(Mpa)(Mpa g/cm3)(元/kg)普通钢（低碳钢）27441270-3.5高强度钢（双相钢）7.9600-118017510% 30%5.45铝合金2.729011430%60%16镁合金1.825014630% 70%16表7 ：各种材料性价比碳纤维1.5 2.03500133450% 70%300资料来源

13、:我国单车用镁增量空间大：汽车是镁合金最重要的下游，然而我国千人汽车保有量较低， 产品轻量化也属于落后水平，根据2015年数据，相比美国平均每辆车消耗镁合金3.8kg. 日本9.3kg,欧洲14 kg以上，我国单车耗镁仅1.5kg，国家轻量化开展目标指出：2020 年，我国单车镁合金用量须提升至15kg，2030年我国单车镁合金用量须提升至45kg。 目前来看，在镁合金轮毂等相对较大的部件普及之前，2020年单车镁合金目标在局部车 型上或能够实现，平均单车镁合金用量到达15kg仍存难度，但未来随着我国汽车保有量 的不断突破，轻量化水平跟上国际步伐，单车用镁增量空间不容小觑。中国汽车轻量化开展目

14、标目标目标2020E2025E2030E汽车减重目标较2015年减重15%较2015年减重20%较2015年减重35%一台小 强度在600MPa以上的 第三代汽车钢应用比例2000MPa以上的钢材有iWj强度钢AHSS钢应用到达50% 到达白车身重量的30%一定比例的应用单车铝合金用量（kg）190250350单车镁合金用量（kg）单车镁合金用量（kg）152545碳纤维增强复合材料碳纤维增强复合材料碳纤维有一定使用量， 本钱比2015年低50%碳纤维用量占车重2%, 本钱比上阶段低50%碳纤维用量占车重5%, 本钱比上阶段低50%资料来源：节能与新能源汽车技术路线图2.22.2汽车产业链龙头

15、企业纷纷布局镁行业看好镁在汽车轻量化广阔空间宝钢金属入股云海金属，布局镁合金轻量化领域：宝钢金属是宝武集团多元业务旗舰子 公司之一，业务涵盖金属制品、工业气体、汽车贸易与服务等。母公司宝武集团是全球 领先的特大型钢铁联合企业，作为国内唯一具有汽车板全品种的钢铁供应商，汽车板产 量稳居国内第一、世界前三，冷轧板等产品市占率超过60%,宝钢在全球率先具备第一 二三代超高强钢研发和批量供应能力，已跻身国际知名汽车制造供应商行列。2018年12 月、2020年8月宝钢金属两次增持云海金属股份，目前共持有14%股份，是公司的第二 大股东。图20 ：宝钢金属是宝钢集团全资子公司之一图21 ：宝钢金属的核心

16、业务0BAOWU中国宝武钢铁集团现代贸易物流高性能金属材料新型炭材料及华维材料轻金属材料宝钢金属新型陶瓷基复合材料&BAOWU宝钢金属I金属制品汽车贸易及服务上海氧R住1汽看公句上海宝云K车徜售匿务育倏公司上海宝荣气东胤公司 3上海宝乐汽车情用师公句开0上海宝友汽车徜，服务育闻公向钢帘线/切割钢丝 冷锹钢丝油回火弹黄钢丝 镁合金零部件 铝制品 三门簧资料来源：公司官网资料来源：公司官网根据云海金属11月24日公告，云海金属、宝钢金属、安徽省池州市青阳县人民政府签 订高性能镁基轻合金及深加工工程合作框架，拟共同投建年产30万吨高性能镁基轻合金 及深加工工程，涉及建设年产30万吨高性能镁基轻合金、

17、15万吨镁合金深加工产品等。 工程假设全面实施，将进一步保证镁合金产品的供应，推动镁行业健康开展，提高公司在 镁合金及深加工领域的市场占有率，云海金属与宝钢金属在轻量化领域的协同效应也将 进一步提升。图22 :青阳县地理位置优越II4J野海西箴mil为龙江江宁内蒙3宇犯山西安徽省池州二青蛇县网用湖南坦州福11r东江苏北京 前北ih东资料来源：电池巨头携手三祥新材，布局镁铝合金领域：2020年8月26日三祥新材发布，拟与宁德 时代新能源科技股份、江苏万顺机电集团、中山市隽达股权投资管理 企业、中山银泰股权投资管理企业共同投资镁铝合金工程，实施主体暂定名为宁德文达 镁铝科技，注册资本为30,000

18、万元，宁德时代、万顺集团、三祥新材、隽达投 资、银泰投资按25%； 17%； 35%； 9%； 14%的比例共同投资。工程合作的产品为镁铝 合金，总投资额3亿元。根据我们调研，未来宁德文达镁铝有望在镁合金电池包领域实 现产业化，推动镁合金结构件在新能源汽车轻量化应用领域再下一城。股东名称认缴注册资本金额（万元）持股比例宁德时代7,50025%万顺集团5,10017%三祥新材10,50035%隽达投资2,7009%银泰投资4,20014%合计30,000100.00%表9 ：宁德文达镁铝持股比例资料来源：公司公告宁德时代是新能源汽车动力电池龙头企业，2019年在全球动力电池领域位居首位，市占 率

19、到达27.9%。在国内动力电池领域，宁德时代也具有统治级地位，2019年公司国内动 力电池市占率达50.6%,三元电池及磷酸铁锂电池市占率均超过50%o本次宁德时代携 手三祥新材布局镁合金领域，彰显新能源汽车产业链龙头对于汽车轻量化未来前景的看 好以及对于镁合金应用前景的信心，同时也有望加快镁合金结构件在市场推广的步伐。2.3镁合金汽车结构件应用有望从小型件向大型件过渡 轮毂等重磅需求即将迎来爆发轻量化有望实现由小型化向大型化开展：目前可用的镁合金汽车零部件有转向支架、方向 盘骨架、气囊支架、泵壳、泵盖、座椅支架，仪表盘支架、车门内框、车盖、轮毂等。受限于锻造加工难度以及本钱问题，局部大型结构

20、件仅在高端赛车上有所应用，较为普 及的镁合金零部件主要为转向支架、仪表盘横梁、方向盘支架等小型结构件。近年来随 着锻造技术进步，大型结构件良率逐渐提升，锻造加工本钱下降使得价格逐渐具有竞争 力，局部大型结构件已经具备普及的可能。汽车零部件原用材料原质量改用镁合金后的质量减重效果发动机缸体铝合金221914%变速器壳体铝合金21.51530%油底壳铝合金3233%轮毂铝合金231822%钢361850%框架铝合金14.47.350%镁合金在汽车领域的使用表10 ：图23 ：方向盘钢40.978%脚踏板钢51.172%阀体零件锌合金2.50.772%图23 ：汽车镁合金部件应用资料来源：中国产业信

21、息网车门内板，接合金=5. 4kg方向盅骨架：美合金3。, 取8箕腴杆。候合金=1. 4kg后备箱盖， 镁合金=3. 2k8 但合金=5. 5kg馔合金15k & 铝合金a22k3 铁/胡 BCIkg 减或比-22 - 70%法量比R33%减无比=33%祠流比240%座椅骨架.俵合金0 3. 8kg48 5kg钢f 8d比尚i重比e*资料来源：镁轻量化研究院海外通用、奔驰等知名车企逐渐接受镁合金轮毂的应用:通用汽车旗下凯迪拉克近期宣布 将锻旋（锻造+旋压）镁合金轮毂将作为可选配置，将随着2022款CT4-VBLACKWING 和CT5-V BLACKWING车型于2021年夏季在北美市场上市。

22、应用该款锻旋镁轮替代相 同尺寸的锻造铝轮可以获得大于8公斤的簧下质量的减轻，从而带来更短的加速时间以 及更强的操纵性，并且能够增强燃油经济性。除通用汽车以外，2019年底德国奔驰设计 公司与国内镁合金轮毂生产商德威科技签署3年5亿元镁合金轮毂采购协议，奔驰、宝 马、保时捷等德系高端汽车后续也有望将镁合金轮毂作为可选配置。凯迪拉克 CT5-V BLACKWING镁合金轮毂资料来源：汽车之家资料来源：汽车之家图24 ：图25 ：在悲观预测情况下，假设2025年燃油车镁轮毂渗透率到达6%，新能源汽车中渗透率达 到10%，那么轮毂领域镁合金用量将增加11.41万吨。在乐观预测情况下，假设2025年燃油

23、车镁轮毂渗透率到达13%，新能源汽车中渗透率 到达17%，那么轮毂领域镁合金用量将增加23.82万吨。国B镁轮毂镁合金用量预测悲观预测2019202020212022202320242025全球轻型车销售（万辆）9000750085009000928195629844全球新能源汽车销量（万辆）2212403354766278251086全球轻型燃油车销量（万辆）8779726081658524865587378758镁轮毂重量（Kg）-1818181818燃油车镁轮毂渗透率-2%3%4%5%6%新能源汽车镁轮毂渗透率-2%3%6%8%10%镁合金用量（万吨）-2.334.866.919.051

24、1.41乐观预测资料来源：拓幽业研究院、LMC、HIS GGIL EV Sales、2019202020212022202320242025全球轻型车销售（万辆）9000750085009000928195629844全球新能源汽车销量（万辆）2212403354766278251086全球轻型燃油车销量（万辆）8779726081658524865587378758镁轮毂重量（Kg）-1818181818燃油车镁轮毂渗透率-3%5%7%10%13%新能源汽车镁轮毂渗透率-3%6%10%14%17%镁合金用量（万吨）-4.598.1912.0317.8123.822.4镁电池支架及电池包外壳极

25、具推广前景放量后有望再度拉动镁合金需求电池包是新能源汽车核心能量源，为整车提供驱动电能，纯电汽车的电池包重量可达数 百公斤。电池包组成主要包括电芯、模块、电气系统、热管理系统、壳体和BMS,其中 电池壳体是新能源汽车动力电池的承载件，一般是安装在车体下部，主要用于保护锂电 池在受到外界碰撞、挤压时不会损坏。传统车用电池箱体采用钢板、铝合金等材料铸造， 然后对外表进行喷涂处理。随着汽车节能环保要求不断提升，目前局部企业开始尝试使 用镁合金材料实现电池包壳体、电池支架的轻量化。图26新能源汽车电池包结构示意图电池盖板防护层f隰热阻燃防护房电池模组电池横组,电芯监控被元散热系统水置,导然空.水冷板电

26、池托盘电池托盘，Att资料来源:根据我们调研的情况，局部镁加工企业已开始向车企推广镁合金电池支架，该结构件使 用铝合金材料时重量在1445公斤，现在使用镁合金材料只需要7-8公斤，减重效果到达 40-50%。在悲观预测情况下，到2025年电动车镁合金电池支架领域将增加镁合金需求量130万 吨；在乐观预测情况下，将增加镁合金需求量2.85万吨。表12 ：镁合金电池支架需求预测悲观预测2019202020212022202320242025全球新能源汽车销量（万辆）2212403354766278251086镁合金电池架（Kg）7.57.57.57.57.57.57.5新能源汽车渗透率-4%8%1

27、2%16%镁合金用量（万吨）-0.140.380.741.30乐观预测2019202020212022202320242025全球新能源汽车销量（万辆）2212403354766278251086镁合金电池架（Kg）7.57.57.57.57.57.57.5新能源汽车渗透率-一5%15%25%35%镁合金用量（万吨）-0.180.711.552.85资料来源：拓甘业研究院、LMC、HIS、GGIL EV Sales、目前三祥新材与宁德时代等企业合作已研发成功镁合金电池包外壳，只待最后一步建立 生产线实现产业化。以特斯拉MODEL S为例，其电池包外壳采用铝合金材料，重量达 125公斤。采用镁合

28、金材料制成的同样尺寸电池包外壳只需要60.70公斤，减重效果达 50%，可以有效降低汽车重量，提升汽车续航能力以及操作体验。根据调研反应的信息，图表目录图1:专图2：集合金产品图3： 19年全球菱镁矿产量分布图4： 2319年全球镁锭产量分布 图5：上018年我国原镁产量大幅缩减，2019年小幅回升图6:期内主要镁合金企业产能情况 图7：图8：图9：图10：牛球原镁下游分布二球镁合金下游分布19年主要汽车生产国产量（万辆）图11：行初以来镁及主要工业金属价格走势（以日价格为100）图12：隹球汽车销售量数据镁价回溯（1#镁锭 闻喜99.95%）图14：旌铁期货价格（元/吨）林块煤价格（元/吨）

29、图长：履锭价格及原镁动态本钱线（银川99.9%）图18：屈内新能源治主年产量（万辆） 图19-:新能源汽车月产量情况囹20：合金优缺点比照图21：(L/100km)图22：声钢金属是宝钢集团全资子公司之一图23：隹钢金属的核心业务 青阳县地理位置优越图25：汽车镁合金部件应用凯迪拉克 CT5-V BLACKWING镁合金轮毂图28：图29：图30：源汽车电池包结构示意图建筑模板示意图图31：已普及的建筑模板材料比照图32：苹果MacBook外壳采用铝镁合金材料 图33：全球平板电脑出货量（百万台）图34： 1国内笔记本电脑出货量（万台）图35： i国内镁合金需求量（万吨）图36： 2007-2

30、020年镁铝比（长江有色网镁锭1#价格/上海期货交易所铝价）图37:12020年镁价走势，38：卜司历史沿革鲁瑟卜海金属股权穿透图 图4L F司业务布局 图 岛青阳县地理位置优越皮江法生产原镁工艺新型竖罐蓄热炼镁技术云海金属2015-2020Q3营业收入情况 云海金属2015-2020Q3归母净利润情况 .6.6.7.7.8.9.9.910111112131313141515151717171919192123242425252627282929303132323333镁合金外壳不仅平安可靠性优良，而且规模化生产以后，镁合金电池包外壳本钱比铝合 金外壳更低，未来应用前景广阔。考虑到不同尺寸电池

31、包外壳重量差异较大，假设镁合金电池包外壳平均重量为40公斤， 在悲观预测情况下，到2025年电动车镁合金电池包外壳领域将增加镁合金需求量3.48 万吨；在乐观预测情况下，将增加镁合金需求量8.69万吨。国国镁合金电池包外壳需求预测悲观预测2019202020212022202320242025全球新能源汽车销量（万辆）2212403354766278251086镁合金电池包（Kg）-40404040新能源汽车渗透率-1%3%5%8%镁合金用量（万吨）-0.190.751.653.48乐观预测2019202020212022202320242025全球新能源汽车销量（万辆）22124033547

32、66278251086镁合金电池包（Kg）-40404040新能源汽车渗透率-2%8%14%20%镁合金用量（万吨）-0.382.014.628.69资料来源：拓建产业研究院、LMC、HIS、GGII EV Sales、3.镁建筑模板需求或超市场预期后疫 情时代3C领域镁需求有望企稳回升本钱及性能更加优异镁合金有望实现对铝合金建筑 模板局部替代建筑模板是一种临时性支护结构，按设计耍求制作，使混凝土结构、构件按规定的位置、 几何尺寸成形，保持其正确位置，并承受建筑模板自重及作用在其上的外部荷载。根据 材料可分为木建筑模板、钢建筑模板、铝合金建筑模板、镁合金建筑模板等。图27 ：建筑模板示意图板系

33、统.支掾系统,紧固系统、附件系统资料来源：中国知网2019年北京市住房和城乡建设委员会发布的北京市禁止使用建筑材料目录（2018年版） 中，明确指出竹、木胶合板模板耐水性较差、周转次数少，资源浪费，将竹、木胶合板 模板列入77种被禁止使用的建筑材料中。住建部出台的建筑节能与绿色建筑开展“十 三五”规划指出：“坚持全面推进，从规划、设计、建造扩展到运行管理，从节能绿色 建筑扩展到装配式建筑、绿色建材，把节能及绿色开展理念延伸至建筑全领域、全过程 及全产业链 节能、环保、绿色、可持续开展成为建筑行业的大趋势，铝合金建筑模板凭借刚度强、 重量轻、绿色环保可回收、使用周期长、施工周期短等优势逐渐成为建

34、筑模板尤其是高 层超高层建筑模板主流选择。工程铝合金模板木模板全钢模板组合钢模板厚度mm3.5-415562.32.5模板重送kgM2510.58535承载力（kg/rrf）75306530总成销售价130050700280转用次数2003008600100摭销费（元/川）W 4.26.351.142.70施工难度易易易较容易维护费用低低高较低施工效率高低高低应用范围全部结构件住建墙柱梁板墙柱体、桥梁住建墙柱梁板外表质量（混凝土）易到达工艺要求高可以到达不易到达回收价值30%残值高无另付清理费中中依赖吊装机械程度不依赖局部依赖依赖局部依赖已普及的建筑模板材料比照资料来源：中国知网图28 ：镁合

35、金建筑模板近年来在相关企业推动下不断开展。与铝合金模板相比，镁合金模板在 保持使用周期长、可回收等优点的基础上，重量更轻，耐碱腐蚀能力更强。此前由于镁 价较铝价更高，镁合金模板在本钱上存在一定的劣势，但随着镁价下行，目前镁合金比 铝合金本钱更低，镁合金模板对铝合金模板的小规模替代或将逐步开启。根据QYResearch数据，仅铝合金建筑模板方面，2018年国内规模就到达54.4万吨，全 球铝合金建筑模板产量更达135.7万吨，市场规模极为可观。一旦镁合金模板在建筑模板 领域渗透率有所提升，必将推动镁合金需求大幅增长。3.1 铝镁合金及镁合金在3C产品外壳应用广泛后疫情时代3C领域镁需求有望企稳回

36、升资料来源：网络资料整理3C领域是镁合金及铝镁合金另一重要应用领域，通常被用于中高档超薄型或尺寸较小的 笔记本的外壳,如MacBook外壳就采用铝镁合金材质，其中94%的成分为铝,镁占据5%。银白色的铝镁合金外壳可使产品更豪华、美观，易于上色，并且可以通过外表处理工艺 变成个性化的粉蓝色和粉红色，为笔记本电脑增色不少，这是工程塑料以及碳纤维所无 法比较的。因而铝镁合金成了便携型笔记本电脑的首选外壳材料，大局部厂商的笔记本 电脑产品均采用了铝镁合金外壳技术，局部追求轻质化的高端轻薄本采用镁铝合金外壳 技术。随着笔记本电脑逐渐实现普及，国内笔记本电脑出货量2012年到达顶峰，随后呈现下滑 态势。2

37、016年起，国内笔记本电脑出货量恢复正增长，而根据Canalys统计，全球PC电 脑出货量2019年也实现九年以来首次正增长。2020年受新冠疫情蔓延影响，消费者电脑 更新换代意愿或有所下降，对镁需求造成短期拖累，但2021年经济整体恢复后，我们预 计3C领域镁需求将逐渐企稳回升。图30 ：图31 ：全球平板电脑出货量（百万台）资料来源：wind国内笔记本电脑出货量（万台）资料来源：卬加d4.全球疫情稳定后海外汽车厂复工提速国内镁合金需求量（万吨）资料来源：产业信息网镁价有望开启长周期上涨窗口4.1 汽车单车用镁量不断提升近年来镁需求量稳定增长随着越来越多的汽车、消费电子等行业生产基地转移到我

38、国，并在当地培育零部件供应 商，我国镁合金行业高端产品的开发不断推进，镁合金市场需求不断增长。同时, 随着 近年来方向盘支架、仪表盘支架等镁合金结构件在汽车市场逐渐普及，我国汽车单车用 镁量持续提升，从2015年的L5公斤提升至2019年的4.8公斤（估算），根据节能与 新能源汽车技术路线图提出的2030年单车用镁量到达45公斤的目标，未来镁合金市 场空间广阔。根据产业信息网数据，2019年我国镁合金表观需求量到达22.15万吨，其中汽车领域镁 合金消费量12.3万吨，占比达55.5%o图32 ：当前镁铝比跌破1经济效益有望进一步翻开镁市场应用空间：由于镁、铝性质类似，两 者在应用领域存在一定

39、的替代关系，历史上镁消费量的变化趋势很大程度上由铝、镁价 格性价比来决定。2004-2007年镁价低于铝价，因此2007年镁消费量表现乐观；然而2008 年镁价的大起大落以及产业开展的不成熟严重制约下游合金加工企业的应用。随着国家 节能减排要求的不断提升，电价推升电解铝本钱也大幅上涨，而镁行业在竖罐还原、稀 土镁合金等技术推广后耗能、本钱均不断下降，镁系产品利润优势逐渐显现。由于镁的 密度（1.8/cm3）比铝（2.7/cm3）轻1.5倍，当前镁铝比维持低位利于镁对铝的应用替代。 从长远来看，经济效益有望进一步翻开镁市场应用空间。资料来源：W/NO4.2 全球疫情缓和疫苗预期兑现近期镁价上涨显

40、著2020年10月以来，随着辉瑞等企业新冠疫苗利好消息频传，全球疫情逐渐稳定，市场对 于2021年经济前景的悲观情绪逐渐修复。在全球汽车销售数据同比恢复正增长的刺激下, 海外汽车厂开工率不断提升，带动汽车全产业链逐渐复苏，镁价也从历史底部不断回升。建圈局部进入临床III期疫苗企业进展预计上市剂量BioNtech/辉瑞2020/7/26进入临床III期，11/18 口公布最终保护率95%11/21向FDA提交EUA, 12月下旬在 欧有条件上市，12月在英上市2Moderna2020/7/23进入临床III期，11/16日公布保护率94.5%即将向FDA提交EUA, 12月下旬在欧 有条件上市2

41、阿斯利康/ 牛津2020/9/1进入临床III期，11/23公布III 期保护率90% （1.5针）、62% （2针）12月在英上市；全球范围内高危人群可 在2021年初优先接种1.5中生集团/ 武汉所2020/7/7进入临床III期已提交NDA2中生集团/ 北京所2020/6/28进入临床III期已提交NDA2俄罗斯Gamaley2020/8/19进入临床III期2科兴生物2020/7/7进入临床III期2强生2020/9/23进入临床III期2资料来源：WHO各公司官网10月镁价自底部步入上涨周期以来，长江有色1#镁锭价格上涨700元/吨，原镁价格（银 川99.9%）上涨1500元/吨,涨

42、幅到达12.3%o随着海外汽车行业摆脱疫情影响复苏，镁 下游订单不断增加，同时本钱端对镁价形成底部支撑，镁价格有望持续上涨。图34 ：2020年镁价走势长江有色1#镁锭(99. 95%)镁价(银川99.9%)资料来源：WIND百川资讯4.3 供需格局向好镁价或将迎来长周期上行假设镁合金轮毂、电池支架、电池包外壳按照我们此前的判断迎来爆发，镁合金建筑模 板以每年2%的速度实现对铝合金模板的替代，除此以外其他需求以2%增速增长，到 2025年镁合金需求量将到达72.27万吨。假设原镁下游需求中，除镁合金新领域应用以外，其他需求2020年下滑5%, 2021年起 保持过去5年GAR增速(3%),而原镁供给那么根据镁企扩产计划以及行业开工率情况进 行预测。2022年起随着镁合金大型结构件在汽车上逐渐普及，原镁供给有望出现缺口， 镁价或将迎来长周期上行。表16 ：2013-2019年原镁市场供需平衡表单位:万吨2013201420152016201720182019全国产量76.9787.398085.82102.28696.9出口量41.1143.540.8242.2246.0240.9845.16进口量0.040.130.160.070.030.05-净消费量35.1537.0736.5239.775445.