华安沪深300量化增强基金投资价值分析.docx

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1、1华安沪深300量化增强基金:基金相对业绩基准超额收益明显41.1 产品基本信息：基金A/C份额满足不同需求投资者4产品运营分析：基金相对业绩基准超额收益明显 52沪深300指数成分股盈利能力强，北上资金持股比例高82.1 沪深300指数综合反映了 A股市场上规模大，流动性强的股票表现 8沪深300成分股盈利能力强82.2 沪深300指数是北上资金持股比例最高的指数资产 10a沪深300指数分析II3.1 沪深300指数编制规那么 11指数兼具流动性和规模,符合交易指数的定位123.2 指数构成以非银金融、银行、食品饮料、医药生物、电子等行业为 主13指数营收规模、净利润成长性好 144 .附

2、录15基金管理人简介154.1 基金经理简介155.风险提示及声明5.风险提示及声明16资料来源：Wind ,申万宏源研究3.沪深300指数分析3沪深300指数编制规那么沪深300指数（指数代码：000300）由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好 的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。沪深300指数选股规那么摘要如下：沪深300指数样本空间由同时满足以下条件的沪深A股组成：非创业板股票： 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来日均A股总市值在全部沪深A股（非 创业板股票）中排在前30位；创业板股票：上市时间超过三年。非ST. *ST股票， 非暂停上市股票。沪深3

3、00指数样本是按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务 报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的公司：计算样本空间内股票 最近一年（新股为上市第四个交易日以来）的A股日均成交金额与A股日均总市值； 对样本空间股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的 股票;对剩余股票按照最近一年A股日均总市值由高到低排名，选取前300名股票作 为指数样本。沪深300指数样本股每半年调整一次，调整日期为每年6月和12月的第二个星 期五的下一个交易日。沪深300指数样本股每次调整数量不超过样本总数的10% , 指数计算采用自由流通股本加权。沪深300指数基日为2004/1

4、2/31 ,基点为1000 点。3.2指数兼具流动性和规模，符合交易指数的定位沪深300指数为沪深A股按日均成交金额从高到低排序，剔除排名后50%的股 票，对剩余股票最近一年A股日均总市值从高到低排序选择成分股。所以指数兼具 了规模和流动性两种选样的标准，并且给流动性更大的决策性，同时指数计算采用自 由流通股本加权，符合该指数定位于交易指数的特点。截止2020/7/31 ,沪深300指数所有成分股总市值均超过200亿元，总市值超 过1000亿元的股票有113只，超过10000亿元的股票有6只；全部样本平均总市 值为1458亿元，总市值中位数为744.15亿元。图7:沪深300指数样本股市值分布

5、（单位:亿元）25,000.00 20,000.00 - 15,000.00 - 10,000.00 -5,000.00 -0.00 -0.00 -mil唧llilli删删lilll邮邮ilillll删阳帆IIIIIIIII1I0 600Z9S 寸 C0CMlO68Z99 寸 COCMX-068Z9S 寸 COCMx0600 llOIS 寸 99 卜 006 00l(McO 寸 99Z0D66OlOIC0 寸 99ZOOOD6总市值平均总市值资料来源：Wind、申万宏源研究,数据日期2020/7/312004/12/31-2020/7/31 ,沪深300指数累计涨幅367.64%。年化涨跌幅为

6、10.84%。年化波动率为27.28%0图8 :沪深300指数历史走势7,000.00 17,000.00 10.00 I i I i I r心心小 2 心小心心心个 Q 心小心 心vl OOCOCMt 004- OCM-vV OOCN- OCMx t OCNi i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i OOCMcOf COr CMDOCXIr-lOO)CMTtOOCMcOh COr-OOJ(DO)-v- lOOOCMxj-OOCMcOh- CO

7、OOCM(DO)- IO OOt-OOx-OOx-OOx-OOOOOOt-OOOOx-OOx-OOOOOOx-OOt-OOt-OOx-OOOOOI I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I 999999 卜 r-r-800G0666 000a)LLLCICMCMcOcOcO 寸寸寸 9999999r-r-Z00008666。 O O O O O O O O O O O O O O O TTTT5T T T T T5-5-335-3L L L5TV

8、TTT5TCM CMooooooooooooooooooooooooooooooooooooooooooooooooo CMCsICMCXICMCXICMCNCXICMCNCMCMCMCXICXICMCXICMCMCXICXICMCMCsICXICXICMCNCMCMCXICMCMCMCXICMCMCXICXICNCMCMCMCXICXICMCMCM市盈率-TTM市盈率-TTM市净率（右轴）俨 资料来源：Wind、申万宏源研究沪深300指数增长稳定，根据2005-2019年报，指数样本股的营业收入规模持 续扩大沪深300指数最新营业收入合计到达320441亿元 年化增长率为17.58% , 净

9、利润也在逐年增长,2019年年报显示净利润34433亿元，较2005年年报净利润 1729亿元增长了 19倍。图11:沪深300指数营业收入和净利润变化350,000.00 300,000.00 -250,000.00 -200,000.00 -150,000.00 100,000.00 -50,000.00 -0.00营业收入净利润资料来源：Wind、申万宏源研究，单位：亿元4.附录基金管理人简介华安基金管理成立于1998年6月4日，是中国证监会批准成立的首批 基金管理公司之一，主营业务包括基金发起设立、基金管理和中国证监会批准的其他 业务，注册资本L5亿元，上海电气（集团）总公司、上海国际

10、信托、上海 工业投资（集团）、上海锦江国际投资管理、国泰君安投资管理股 份分别持有20%的股份。华安基金在指数增强基金方面管理经验丰富，华安MSCI中国A股指数增强于 2002年11月08日成立，为国内最早成立的指数增强基金之一。目前，华安基金共 有19只指数基金，其中两只为指数增强基金。截止2020年二季末，华安基金管理 总规模为4088亿元，非货币型基金规模共2099亿元指数型基金规模为605亿元。表8 :华安基金旗下指数增强产品资料来源：Wind ,申万宏源研究代码名称基金成立日业绩比拟基准基金规模管理费托管费040002华安MSCI中国A 股指数增强2002-11-08MSCI中国A

11、B喷攵蹿率*95%+金 融同业后裁利举5%26.30亿元1.00%0.20%000312华安沪深300量化2013-09-27沪深300指数收益率*95%+同期商2.75亿元1.00%0.15%000313华安沪深300量化 增强C2013-09-27沪深300指数收益率*95%+同期商 业银行活期存款基准利率（税后）*5%2.17亿元1.00%0.15%基金经理简介许之彦先生，理学博士，CQF（国际数量金融工程师）。2005年加入华安基金管 理，历任研究开展部数量策略分析师、风险管理与金融工程部总经理，2013 年6月起担任指数投资部高级总监。先后担任华安上证180ETF.华安黄金ETF、华

12、 安中证银行等基金的基金经理。截止至2020年二季度，在任管理基金9只，总规模 448.58 亿元。孙晨进先生，2010年7月加入华安基金管理，从事金融工程研究工作。 先后担任华安量化多因子、华安事件驱动量化策略、华安沪深300量化增强、华安 安进灵活配置等基金经理。截止至2020年二季度，在任管理基金5只，总规模9.88 亿元。5.风险提示及声明本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股 的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金、基金管理人的历史业绩与表现不代表未 来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动 风险。本报告仅对基金历史业

13、绩进行分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测；本 报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数 样本股的推荐；投资者阅读本报告时，应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理 解指数编制规那么、样本股变化、历史表现等综合因素，可能对指数走势、基金产品业 绩产生的影响；本报告内容，投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等 官方披露的信息。表目录图1 ：华安沪深300量化增强基金成立以来规模（规模单位：亿元）5图2 :华安沪深300量化增强基金持有人结构6图3 :华安沪深300量化熠强基金业绩与业绩基准比照6图4 :沪深300指数、创业板指数和中证500指数市盈率比照8

14、图5 :最近一年北上资金保持累计净流入10图6 :指数的陆股通持股情况10图7:沪深300指数样本股市值分布（单位:亿元）12图8 :沪深300指数历史走势12图9:沪深300指数行业权重13图10 :沪深300指数市盈率变化14图11:沪深300指数营业收入和净利润变化14表1：产品基本信息4表2 :基金费率结构 5表3:华安沪深300量化增强基金业绩分析 7表4:华安沪深300量化增强基金分年度收益率7表5:华安沪深300量化增强基金在同类基金中排名7表6 :沪深300指数成分公司盈利、成长多在行业内排名前列 9表7 :沪深300指数前10大权重股13表8 :华安基金旗下指数增强产品15本

15、篇报告我们将讨论华安沪深300量化增强基金（A份额代码：000312 , C份 额代码：000313 ）的投资价值。华安沪深300量化增强基金于2013年9月27日 成立。截止至2020年7月31日基金规模合计为4.92亿元。基金管理费为1.00%. 托管费为0.15%o基金设有A/C份额，A份额适合长期持有的投资者认购或申购，C 份额更适合短线投资者。本篇报告将分为五局部内容。第一局部介绍华安沪深300量化增强基金的基本 信息，第二局部阐述沪深300指数的长期投资价值，第三局部介绍沪深300指数特 征及优势，第四局部附录介绍基金管理人与基金经理的信息，第五局部为风险提示及 声明。L华安沪深3

16、00量化增强基金：基金相对业绩基准超额收益明显1.1 产品基本信息：基金A/C份额满足不同需求投资者华安沪深300量化增强于2013年9月27日成立,基金业绩比拟基准设置为 沪深300指数收益率*95% +同期商业银行活期存款基准利率（税后）*5%。基金为增 强型股票指数基金，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实 现超越标的指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。该基金现由孙晨进先生、许 之彦先生共同管理。基金管理费为1.00%,托管费为0.15%o表1 ：产品基本信息基金全称华安沪深300量化增强证券投资基金基金简称华安沪深300量化增强基金代码A份额：000312 ,

17、C份额：000313成立日期2013/9/27基金管理人华安基金管理基金经理孙晨进、许之彦业绩比拟基准沪深300指数收益率*95%+同期商业银行活期存款基准利率（税后）*5%本基金为增强型股票指数基金，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制,力争实现 投乂目标超越标的指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。费率结构管理费托管费1.00%0.15%资料来源：基金招募说明书，申万宏源研究基金设有A/C份额，A份额代码为000312 , C份额代码为000313o A类基金最高申购费率为1.20% ,最高赎回费率为1.50%o C份额不收取申购费，而是计提 销售服务费（0.40%年费率），

18、C份额最高赎回费率为1.50%o A份额适合长期持有 的投资者认购或申购，而C份额更适合短线投资者。表2 :基金费率结构资料来源：基金招募说明书，申万宏源研究申购费率申购金额M （单位：元）A类基金份额C类基金份额M 100 万1.20%0.40%100 万wM300 万0.80%0.40%300 万 wM500 万0.50%0.40%M2500 万1000元/笔0.40%赎回费率持有时间TA类基金份额0Y7 日1.50%1.50%7 HY365 日0.50%0.00%1年WY2年0.15%0.00%Y22年0.00%0.00%产品运营分析：基金相对业绩基准超额收益明显华安沪深300量化增强基

19、金募集规模为5.52亿元。截止至2020年6月30日， 基金规模合计为4.92亿元。其中，A份额规模为2.75亿元，C份额规模为2.17亿 ）bo图1 ：华安沪深300量化增强基金成立以来规模（规模单位：亿元）16.00 -1 14.00 12 .00 - 10.008.00 - 6.00 - 4.00 2.000.000100 Lco/eb/65e 0SO5/6SZ 06/9/6 LON LCO/E/6L0N LE/1/8SN 08/6/8SN 0CO/9/OOL0Z Ln ON La/卜SN 0s me Lcomz LS/NL、9SCSI oco/6而 LON i/9E Le/g/gLoe

20、 LS/eL/Hoe osos/gsz i/ssN Lco/co/gLcleLmzsN 08/6/寸SN 06/9/woe Le/Eme L1/85N 0eo/6/coLa资料来源：Wind ,申万宏源研究。数据截止至2020/6/30。根据基金半年报与年报披露，华安沪深300量化增强基金从成立初期以个人投 资者持有为主，2017年之后，机构投资者的持有比例急速上升。根据2017年年报 披露，机构投资者持有比例高达92.12%。近三年，机构投资者持有比例有所下降，但仍占据很重要的位置。2019年年报显示，基金个人投资者比例为47.93% ,机构 投资者比例为52.07%。图2 :华安沪深300

21、量化增强基金持有人结构n&riN$ v $ v $ v N 22 即 即0* 玲心或 $ 6r 3(X16 号SN9V60省ON 6016* R806L02 76SNoooooooooo 5 0 5 0 5 5 0 5 0 2 2 11 -112-4500.00 4000.00-3500.00-3000.00-2500.00 2000.00-1500.00-1000.00-500.00 0.00 (500.00)当日买入成交净额（亿元）（左）累计买入成交净额（亿元）（右）资料来源：Wind ,申万宏源研究，截至2020年7月31日此外，我们统计了今年以来沪深300.创业板指以及中证500指数成分股的陆 股通持股占比，具体计算方式为成分股中陆股通持仓市值占指数成分股总自由流通市 值总和的比的平均值。统计的结果如下列图所示。可以看到，沪深300指数一直是陆 股通持股比例最高的指数资产。2020年以来，陆股通对三个指数的持股比例都在提 高，但沪深300指数持股比例均值一直稳定高于创业板指数和中证500指数。图6:指数的陆股通持股情况