毕业论文之我国股票市场健康发展的思考379.docx

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1、北京师范大学珠珠海分校本科生毕业论文文论文题目：我国国股票市场健健康发展的思思考学 院 国际际商学部专 业 金融融学专业学 号 080600300422学 生 姓 名名 余硕源指导教师姓名 黄君宝指导教师职称 副教授指导教师单位 北师大珠海海分校国际商商学部2012 年 4 月 115 日北京师范大学珠珠海分校学位位论文写作声声明和使用授授权说明学位论文写作声声明本人郑重声明： 所呈交的的学位论文，是是本人在导师师的指导下，独独立进行研究究工作所取得得的成果。除除文中已经注注明引用的内内容外，本论论文不含任何何其他个人或或集体已经发发表或撰写过过的作品或成成果。对本文文的研究做出出重要贡献的的

2、个人和集体体，均已在文文中以明确方方式标明。本本声明的法律律结果由本人人承担。 论文文作者签名： 日期： 年 月 日学位论文使用授授权说明本人完全了解北北京师范大学学珠海分校关关于收集、保保存、使用学学位论文的规规定，即：按按照学校要求求提交学位论论文的印刷本本和电子版本本；学校有权权保存学位论论文的印刷本本和电子版，并并提供目录检检索与阅览服服务；学校可可以采用影印印、缩印、数数字化或其它它复制手段保保存论文；在在不以赢利为为目的的前提提下，学校可可以将学位论论文编入有关关数据库,提提供网上服务务。（保密论论文在解密后后遵守此规定定）论文作者签名： 导师签名： 日期： 年 月 日日 我国股票

3、市场健健康发展的思思考摘 要本论文首先以我我国股票市场场发展的历程程为例，介绍绍我国股票市市场的历史与与发展现状。然然后联系客观观事实，使用用我国股票市市场发展的过过程中出现的的问题为讨论论对象，对这这些问题进行行讨论研究，提提出发生这些些问题原因。最最后，以经济济学，财政学学等基础学科科为理论基础础，对提出的的问题进行分分析，提出解解决方案，主主要有：投融融资并重，完完善上市与退退市机制，改改变投资观念念，健全证券券法律等。为为了使这些方方法得以凑效效，论文主要要围绕管理层层，投资者，融融资者以及实实体经济作出出讨论，尽量量使用最小的的力量解决最最大的问题。关键词：股票；证券；投资；融资TH

4、INKINNG ON HEALTTHY DEEVELOPPMENT OF CHHINASS STOCCK MARRKEABSTRACCTThis paaper ffirst coursse of the ddeveloopmentt of tthe Chhinesee stocck marrket, for eexamplle,inttroducced thhe hisstory and ddeveloopmentt stattus off Chinnas sstock markeet. Thhen coontactt the oobjecttive ffacts, and probllems

5、 iin thee deveelopmeent off Chinnas sstock markeet as thesuubjectt for discuussionn, stuudy annd disscuss thesee issuues annd prooposedd the occurrrencee of ssuch ccause of thhe prooblem. Finaally, econoomics, finaance, and oother basicc subjjectsaas thee theooreticcal baasis tto anaalyse andd propp

6、ose ssolutiions tto thee issuues raaised, mainnly:innvestmment aand fiinanciing annd to improove thhe lissting and tthe deelistiing meechaniism,chhanginng thee inveestmennt conncept of soound ssecuriities laws. In oorder to maake thhese mmethodds cann be eeffecttive mmanageement, inveestorss, finnan

7、cieers, aand thhe reaal ecoonomy, the paperr arouund too disccuss, try tto usee miniimum fforce to soolve tthe biiggestt probblem. Key worrds: SStockss; seccuritiies; iinvesttment; finaancingg 目 录1. 绪论112. 我国股票票市场的发展展历程12.1 股份经经济的萌芽12.2 证券交交易所的成立立12.3 证监会会的成立12.4我国股票票市场的现状状13. 我国股票票市场发展存存在的问题23.1股票市

8、场场的服务定位位-融资市场场23.2融资效率率低23.3证券法律律不健全23.4投机者而而非投资者23.5上市公司司存在严重问问题34.我国股票市市场健康发展展的建议34.1顾全大局局，投资融资资并重44.2完善上市市制度44.3健全退出出机制44.3.1完善善退市制度44.3.2规范范补贴政策54.3.3突出出主营业务54.4引导投资资者，投资而而非投机54.5加强对市市场的有效监监督64.5.1打击击违法交易64.5.2提升升信息纰漏64.6健全证券券法律6结语6参考文献7致 谢81. 绪论证券市场被称为为经济“晴雨表”，能为一国国的经济发展展提供巨额融融资能力，其其健康发展对于盘活活金融

9、市场、刺激国国家经济发展展提供广阔的的空间，而股股票市场作为为重要的一环环，其健康发发展对整个证证券市场起到到无可代替的的作用。但是是我国股票市市场的发展一一直令人诟病病，自20008年次贷危危机后，外围围已经完成修修复的情况下下，国内股市市市场仍然萎萎靡不振，甚甚至有二次探探底的可能，国国民要求整治治股票市场的的呼声日益高高涨，由此，股股票市场的健健康发展显得得极为迫切。由由于我国股票票市场是一个个半开放市场场，不成熟市市场，不能照照搬外国成熟熟市场的运行行规则，所以以，大量的理理论研究与模模拟为我国股股票市场的健健康发展必不不可少。下面面是我对中国国股票市场健健康发展的一一些研究探讨讨。2

10、. 我国股票票市场的发展展历程2.1 股份经经济的萌芽自70年代末，我我国城乡的一一些企业就有有股份制的雏雏形，其特征征是从浅层次次的集资入股股型到深层次次的合股经营营，股份合作作经营。到11984年110月，中共共十二届三中中全会通过了了关于经济济体制改革的的决定，股股份制开始正正式进入试点点阶段。至11986年，随随着国家政策策的逐步开放放，越来越多多的企业，也也包括一些大大型国有企业业也开始进行行股份制试点点，半公开或或公开发行股股票，股票市市场的一级市市场开始出现现。同年9月月，中国工商商银行上海市市信托投资公公司静安业务务部率先对其其代理发行的的飞乐音响公公司和延中实实业公司的股股票

11、开展柜台台挂牌交易，标标志着股票二二级市场的初初步形成。2.2 证券交交易所的成立立随着证券发行的的逐步增多，投投资队伍的逐逐渐壮大，对对证券交易流流通的需求的的慢慢增大。为为着证券交易易的公平、公公正、公开、便便利以及安全全，由中国人人民银行总行行批准，上海海证券交易所所和深圳证券券交易所分别别于19900年11月226日和19991年7月月3日成立。2.3 证监会会的成立810事件后后，中央政府府认识到股票票市场健康发发展的重要性性，于19992年10月月国务院设立立证券管理委委员会和证监监会，并建立立了一系列的的规章制度，初初步形成证券券市场的法规规体系。到11997年的的全国金融会会议

12、提出分业业经营，上海海、深圳交易易所以及证券券经营机构统统一划归中国国证监会监管管。2.4我国股票票市场的现状状我国股票市场在在短短的200年内，从无无到有，有小小到大，截止止2011年年12月底数数据，境内上上市公司数（AA,B股）共共2342家家，总市值221.47万万亿，流通市市值16.449万亿，股股票有效账户户数1.4亿亿户。其短暂暂，疯狂，快快速的发展令令人惊奇，也也因此留下了了很多病根。下下面将一一描描述。3. 我国股票票市场发展存存在的问题我国股票市场的的发展过于迅迅速，为未来来的健康发展展留下了很多多隐患，甚至至形成了不少少恶劣的潜规规则，特别是是近几年，其其发展已经超超过了

13、市场的的正常需求。个个人认为，我我国股票市场场的畸形发展展的主要原因因是，市场由由政府主导；投资者力量量薄弱，投机机性过强。下下面将分点描描述存在的问问题。3.1股票市场场的服务定位位-融资市场场由于1985年年1月，国家家对基本建设设投资拨款改改为贷款在全全国各行业实实行，国企开开始全面通过过债务和股权权融资，债务务融资一般通通过银行途径径，股权融资资即通过股票票市场融资。近近几年的事实实证明，通过过债务融资，会会增加银行业业的风险性，而而且容易形成成货币过度投投放的流动性性过剩的后遗遗症。所以，主主管部门希冀冀不分红不派派息的股票市市场，这个免免费和廉价的的资金供给机机器，一方面面吸收流动

14、性性，另一方面面实施融资，并并美曰其名“实现全流通通”。股票市场场成为了企业业发展的陪衬衬，附属品。3.2融资效率率低由于在市场中，监监管层的监管管不力，企业业信息的公开开不完整，股股民与企业之之间的信息不不对称。导致致很多融资效效率的底下。长长期以来，上上市公司对投投资项目的调调研普遍不注注重，致使很很多项目盲目目投资，一投投资就亏损，如如金融危机后后的盲目扩张张留下的现在在的烂摊子。其其次，由于股股民对上市公公司的控制力力有限，很多多募集的资金金闲置或者中中途改变投资资项目，甚至至部门上市公公司拼凑项目目圈钱。再者者，由于投资资者对上市公公司本身不看看好，投资意意愿小，上市市公司为了满满足

15、再融资需需求，通过配配股的形式，赤赤裸裸的圈钱钱。据统计，以以2000年年上半年上市市、增发以及及配股的公司司为样本，至至2000年年底，在平均均经历了半年年以上的时间间后，平均只只投出了所募募资金的466.15%，而而从招股说明明书中可以看看出，多数企企业投资项目目的建设期在在半年、一年年左右，不少少企业于是将将资金购买国国债，或存于于银行，或参与与新股配售，有有相当多的企企业因为要进进行再融资，才才不得不将前前次募集资金金“突击”使用完毕。3.3证券法律律不健全证券市场作为一一个众多参与与者角力的场场所，要保证证市场的公正正公平，证券券法律起到核核心作用，但但是，长期以以来，我国的的证券法

16、律对对市场的监管管是一个模糊糊的概念，特特别是在诚信信体系内，简简直是一遍空空白，出现问问题，也仅仅仅归结与个人人的道德问题题，而不在法法律上采取补补救。在国有有股一股独大大，国有代表表一人就可以以形成决议的的情况下，如如何保证中小小投资者的利利益；在一些些官员，有意意或者无意的的谈话中，透透露出某些市市场信息，导导致市场的剧剧烈波动，如如近期国际板板的消息对市市场的杀伤力力。又如一些些资金募集后后变更投资方方向或者闲置置，这些现象象是否属于扰扰乱证券市场场或证券欺诈诈行为，在证证券法和刑刑法里缺乏乏法律规定。3.4投机者而而非投资者由于我国股票市市场的分红一一直很低，导导致对长期资资金的吸引

17、力力不足，造成成投机者充斥斥市场。统计计数据显示从从1990年年到20111年7月，国国内A股包括括首发、增发发、配股在内内的累计融资资金额高达近近4.3万亿亿元，其中再再融资额达22万亿元左右右，但普通投投资者累计分分红仅0.554万亿元，现现金分红总额额占融资总额额比率不足113%，而且且投资者还要要背负沉重的的赋税和佣金金。国家不断断号召长期资资金，机构投投资者进入股股票市场，虽虽然大量的机机构投资者确确实进入了这这个市场，不不过被吸引的的原因不是二二级市场，而而是一级市场场，通过一二二级市场的利利差，机构投投资者已经赚赚得盆满钵满满，等到二级级市场，等待待投资者只是是一些高溢价价，少分

18、红的的残羹。长久久以往的低分分红制度下，所所有投资者都都慢慢变成投投机者，形成成一种追求利利差的投机者者，使得股票票市场接近赌赌场。3.5上市公司司存在严重问问题在核准制的制度度下，管理层层权利过大，监监管不严，权权力寻租现象象严重。同时时，由于人为为因素占很大大影响，上市市公司本身对对是否能通过过最终审核没没有把握，除除了依托于管管理监督层的的公关关系，也也寻求发行中中介进行包装装，减低资产产风险，优化化财务报表。作作为一种稀缺缺资源，承销销商价格者得得，通过配合合上市公司，超超募融资，实实现利益输送送，此外，相相关法律尚无无明确规定承承销商和发行行人对新股发发行所需要承承担的法律责责任，保

19、荐机机构的问责缺缺失。在巨大大的经济利益益面前，中介介机构往往人人为拔高拟上上市资产的价价格，并操纵纵新股询价过过程。种种因因素，造成新新股溢价发行行，损害二级级市场投资者者利益。4.我国股票市市场健康发展展的建议我们的股票市场场的发展之所所以是畸形的的，主要是一一味求大，为为发展股市而而发展，把股股票市场的融融资能力过于于夸大，认为为股票市场就就是融资，大大则强。股票票市场价值观观如图一。图一 其实，我我认为股票市市场更多的是是一个中介市市场，回到他他的本质含义义：资金需求求方与资金供供给方桥梁，价价值的发现者者。股票市场场的发展必须须返璞归真，不不应该过于夸夸大，服务的的整个经济，实实现真

20、正的资资源配置。如如图二。图二 只有观念念回到正常的的轨道，才能能引导我国股股票市场的正正常健康发展展。4.1顾全大局局，投资融资资并重历史的事实告诉诉我们，市场场的壮大不用用靠呼吁，壮壮大是一个过过程，只要有有需求，有利利益，发展是是必然的。发发展股票市场场，不要管理理层去呼吁机机构投资者，长长期资金进驻驻股市，只要要股票市场有有利可图，各各路资金自然然会想尽办法法流进。只有有处理好投资资与融资的内内在联系，在在凸显融资的的情况下，让让投资者也能能分一杯羹，保保护投资者利利益，资金将将源源不绝。所所谓“皮之不存毛毛将焉附”。如果一味味融资不强调调分红，让股股票市场继续续充当供血机机器，让投资

21、资者铩羽而归归，久而久之之将失去资金金来源，没有有投资将如何何融资？只有有保持正常的的供求关系，市市场才能健康康发展，市场场经济本身就就是让供需达达到均衡。很很高兴在我们们证监会的郭郭主席上台后后，加强分红红制度，让广广大投资者见见到曙光，提提振了投资信信心。4.2完善上市市制度上市制度是实现现场外到场内内，一级市场场和二级市场场衔接的桥梁梁。一个高效效率，公平的的上市制度，是是股票市场扎扎实的基础，安安稳的大门。在在目前的制度度内，行政干干预的情况下下，是无法实实现真正的资资源配置，“权力寻租”容易使二级级市场的风险险积累。而高高溢价的发行行无疑也是对对市场有害无无益，企业小小金库的形成成加

22、快了高管管的套现。而而对于这样的的制度，作为为普通的股民民，过去由于于国内资金的的投资出路有有限，是难以以对抗的，造造成不得不接接受高溢价股股价。而在目目前信息发达达的今日，各各种地下钱庄庄和影子银行行遍地开花的的情况下，高高溢价的发行行无疑是产业业资本和资本本市场资金外外流的元凶之之一，高溢价价导致高管的的套现，散户户更换投资品品种。完善上上市制度，是是股票市场健健康发展的基基础。4.3健全退出出机制我国股票市场的的退市制度一一直滞后发展展，最新推出出的创业板，面面对千仓百孔孔的业绩报表表，退市机制制仍然遥遥无无期。有进入入就应该有推推出，这是一一个相生的现现象，但我们们的股市退市市机制是一

23、个个晚出生的孩孩子，面对超超生的新股发发行，他显得得势单力薄。退退市制度，有有助于盘活市市场，实现更更好的资源配配置；有助于于提高企业的的危机意识；有助于减少少违法违规行行为。我认为为，健全推出出机制，主要要在以下3点点。4.3.1完善善退市制度退市不是简简单单单股票交易易在交易所退退出，我们知知道，很多SST股，往往往在市场的爆爆炒下实现惊惊人的套利空空间，如果是是业绩转优那那是无可厚非非，但是在我我们现实的股股票市场上，重重组借壳才是是大量事实的的原因，我们们的证券规章章规则，对重重组借壳一直直没有限制，特特别以高风险险的创业板为为甚，这为SST股的爆炒炒提供了方便便之门，也为为某些公司上

24、上市提供另一一条方便道路路。管理层一一直认为退市市会影响股市市，甚至社会会的稳定，导导致退市制度度的发展一直直停滞不前。我我认为，退市市不是一退了了之，既然这这些公司作为为壳资源有爆爆炒的空间，这这也说明壳资资源有一定的的价值，为何何不能通过在在市场将这些些壳资源公开开进行评估拍拍卖，回笼的的资金回馈给给原来的股东东，或者协议议进行股份比比例对换，只只要过程能够够公开公正，相相信市场是会会乐意接受。通通过这种办法法，一来减少少ST股爆炒炒的空间，二二来使得原股股东不会满盘盘皆输，三来来稳定股票市市场。4.3.2规范范补贴政策我们的作为公民民的养老救治治政策还没发发展完善，但但是在我们的的股票市

25、场上上，依靠地方方政府补贴度度日的上市公公司却有不少少，包括一些些ST股。地地方政府为了了当地的GDDP，就业以以及税收等考考虑，通过财财政补贴，对对企业进行直直接输血，以以救治濒临破破产退市的企企业。例如齐齐星铁塔补贴贴资金为9114万元，是是其中期净利利润的一半。九九龙电力补贴贴资金7633万元，是其其中期净利润润的52.666%。宝馨馨科技补贴资资金28955.4万元，是是其中期净利利润的1.114倍。这些些补贴资金都都将被确认为为营业外收入入，并计入当当期损益，因因而对其业绩绩将产生不同同程度的积极极影响。从长长远来看，这这种输血式的的补贴使其自自身创造利润润的能力逐渐渐下降，对上上市

26、公司有害害无益。如果果这些补贴政政策是真正的的想要促进行行业发展，我我认为在消费费方面的价格格补贴或者税税收倾向更为为有效，让消消费者决定企企业的存亡，让让市场选择方方向。4.3.3突出出主营业务主营业务是企业业的重要业务务，是企业利利润收入的主主要来源，是是上市公司市市场竞争力和和核心盈利能能力的体现，主主营业务收入入的稳定，和和其占公司收收入的比例也也是衡量上市市公司业绩，以以及后续稳定定发展的关键键指标。近年年来，由于理理财产品和房房地产信托业业的迅速发展展，很多上市市公司利用募募集的闲置资资金，进行业业外投资，甚甚至进行对外外放贷。而在在这类公司当当中，曾经是是“A股第一高高价股”的洋

27、河股份份首当其冲，22月11日消消息称洋河股股份再次披露露动用5亿元元购买理财产产品的计划，令令人惊讶的是是，截至公告告发布之时，公公司12个月月内累计购买买银行理财产产品的金额已已经达到299.6亿元，占占到最近一期期经审计净资资产的40.07%。对对于这种行为为，虽然无可可厚非，但要要加强管理。这这种行为一定定程度上粉饰饰了上市公司司的业绩报表表，误导投资资者对公司的的盈利预测。长长久以往，将将会造成产业业资本脱离，实实业空心化。必必须加强监督督管理，强调调上市公司主主营业务收入入的比例。4.4引导投资资者，投资而而非投机按照新帕尔格格雷夫经济学学辞典的定定义， 投机机是指“为了再出售售（

28、或再购买买）而不是为为了使用而暂暂时买进（或或暂时售出）商商品，以期从从价格变化中中获利”的经济行为为。我国的股股票市场就是是一个投机的的市场，一个个充满赌徒的的赌场。市场场的参与者都都过分强调利利差，而很少少追求稳定的的分红。虽然然我国股市的的分红比率一一直低下，但但是在股市低低迷时，例如如目前的点位位，很多蓝筹筹股已经凸显显投资价值，但但是却无人问问津。而且股股民的羊群效效应严重，追追高杀跌，这这都是典型大大忌。引导投投资者，从投投机走到投资资，这是一个个长期的过程程，需要管理理层与参与者者都作出努力力。作为管理理层，在认识识到机构投资资者对稳定市市场的重要性性的同时，也也要规范，改改革基

29、金机构构行业发展，基基金的运行不不能是旱涝保保收的，这只只能使基金行行业停滞不前前，必须规范范发展，使得得与基金持有有人共同进退退，那么这个个行业才能壮壮大，才能为为股票市场的的发展作贡献献。作为投资资者，应该转转变思维，价价值投资，抛抛弃赌徒心态态。4.5加强对市市场的有效监监督我国股票市场的的监督一直停停留在纸质上上，没有形成成真正的监督督力量。究其其原因，主要要在于管理层层没有放精力力在监管上面面，而在对新新股的审批核核准的过程中中投放了过多多精力。管理理层只要权力力，融资方，保保荐人和承销销商只求上市市，而置广大大投资者的利利益于不顾，导导致股民承担担巨大风险。这这样的制度成成为滋生腐

30、败败的温床，也也是改革开放放以来政治改改革跟不上经经济改革的一一个缩影，需需要各方努力力。4.5.1打击击违法交易对于证券市场内内违法违纪行行为的打击一一直以来都不不够严厉，在在经济迅速发发展的今日，过过去的处罚标标准已经变得得无力。例如如：通过虚增增营业收入高高达2.966亿元而上市市的绿大地，其其IPO总共募募得资金3.46亿元。然然而，当其造造假手段被揭揭穿并终于迎迎来法律判决决时，绿大地地因为欺诈发发行股票罪获获得的判罚仅仅为400万万元！而绿大大地的几名高高管何学葵、蒋蒋凯西、庞明明星、赵海丽丽、赵海艳也也因欺诈发行行股票罪分别别被判处3年年或2年的有有期徒刑，以以及4年或33年的缓

31、刑。这这种处罚与挺挺而走险后获获得的利益相相对比，实在在过于渺小，相相似的案例有有银广夏等。打打击违法交易易，手段必须须从硬，处罚罚一定要到位位。4.5.2提升升信息纰漏股票市场的博弈弈有时就像一一场信息的战战争。过去由由于我国打击击投机等原因因，导致现在在的股票市场场为散户市场场，散户相对对于上市公司司，信息是不不对称的。完完善信息纰漏漏机制，将大大大加强散户户的自我保护护能力。同时时，信息也为为资金配置制制造良好的媒媒介，改善市市场的不公平平竞争，减少少内幕交易，防防范风险。信信息纰漏的及及时与正确，是是决定一个市市场是否有效效和有效程度度的关键因素素。完善信息息纰漏机制，是是股票市场健健

32、康发展的基基础。4.6健全证券券法律股票市场的健康康发展必须由由健全的证券券法律提供服服务保障，随随着我国股票票市场的发展展，现有的证证券法律已经经相对落后，面面对目前市场场里各种违规规犯纪行为，证证券法律已无无法适从。我我认为，健全全证券法律，首首先是明确界界定的违法犯犯纪行为，对对一些违规作作出禁止性规规定；其次是是建立股民追追偿法规体系系，保证股民民的合法利益益得到保护；最后，弥补补证券法律内内的责任追责责条例的不足足，规定各方方的义务责任任。 结语股票市场是一个个国家经济能能否长远健康康发展的重要要组成部分。实实践证明，实实现股票市场场的健康发展展需要各方参参与者都共同同努力，管理理者

33、依法办事事，融资者有有章可循，投投资者利益保保障，才能有有一个好的资资本市场，为为经济发展做做贡献。参考文献1 李达.谈我国股市市中的政府角角色转换JJ.商业时代代.20077，(14).2 刘纪鹏鹏.中国股市市发展中争论论的几个问题题J.中中国金融.22008，（11）.3 苏艳丽丽, 庄新田田.中国股市市发展与经济济增长的相关关性研究JJ.东北大大学学报( 社会科学版版)20100,(2).4 盛国杰杰.对我国股股市发展历程程的探索JJ.现代商业业.20099,(14).5 周歆毅毅.限售股解解禁对中国股股票市场波动动的影响分析析N.中南财财经政法大学研究生学学报.20111,(3).6 方旭.宏观经济政政策对股票市市场影响的实实证分析JJ.中国集集体经济(财财税金融） 2011，（24）.7 邹东涛涛.中国经济济发展和体制制改革报告R社会科科学文献出版版社.20110-11-1.8 林采宜宜.新股发发行上市存在在的主要问题题N第一一财经日报.2012-2-8. 致 谢写作中