Q2筹码分析一致预期与配置分歧.docx
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1、2021Q2 :主动偏股基金配置股票仓位下降,但A股仓位上升概况:A股仓位上升,创业板科创板仓位环比提升2021Q2,根据Wind数据,主动偏股型基金持有股票规模4.34万亿元,占资产总值比重 77.6%,相比2021Q1下降5.5pct;其中,持有A股股票规模3.19万亿元,环比增长20.86%, 占资产总值的比重为73.22%,相比2021Q1上升1.51pct,全部A股Q2总市值环比增长 9.39%,反映出基金持有A股的增长规模是由主动增仓带来的,而并非股价上涨。分板块配置看,主动偏股型基金加仓创业板、科创板,减仓主板。图表1 :相比2021Q1,2021Q2偏股型基金A股仓位上升1.5
2、pct图表2 : 2021Q2,股票型基金指数涨幅14.10%普通+偏股混合型基金投资A股股票规模(亿元)35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000CO 6006co 6co 6006co 6006co 6CO6 006co 6 OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO OOllCMCXJCOOO 寸寸 LDL099ZZ00866。 T T T T T 1- y TT T1 T-11 1 CJ CJ 占资产总值比重(,右轴)9060OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO CMOJOUCMCMCMOJOUCMCMCMOJCMCUOJCMCMOJ
3、CMOJCMOJ 2021Q2涨跌幅 2020Q1涨跌幅资料来源:Wind,资料来源:Wind,图表3 :相比2021Q1 2021Q2偏股型基金减仓主板16%图表4 :相比2021Q1 2021Q2偏股型基金加仓创业板超配:中位数中位数-1倍标准差超配:创业板中位数+1倍标准差25%20%15%超配:中位数中位数-1倍标准差- - 9U,UC 一, 6。,。7。7 z/ 丁 eLSLOe 七 一 80,6 Loe -/一. 90aoz V一. 60、Loe 一 . dLaoeCO995CM 一 一 - 901057 V 一 丁 60GL0d一 eTesQ - 80,8 Loe- 苫 60 二
4、 L07 ,一二 一so Loe % % % % O 5 O 巧超配:主板中位数+1倍标准差5% -0% -5% -10% -15% -20% -25% -35%-40%air LCUC 6007。、 eT68CM36OCM 90000、60:oe eT9oeCO998CM 90LO0CM60G8CM evcooCM coooLoe 90CM8CM6。二8e eTooe soooe注:中位数为2010Q1-2021Q2资料来源:Wind,注:中位数为2010Q1-2021Q2资料来源:Wind,大类板块:加仓中游制造、科技等,减仓必需消费、可选消费等大类行业看,主动偏股型基金2021Q2对中游
5、制造、科技、上游资源等超(低)配比例提 升,对必需消费、可选消费等超(低)配比例有所下降。图表24 :相比2021Q1,21Q2高仓位基金组合加仓电新、基础化工 图表25 :相比2021Q1,21Q2低仓位基金组合加仓电子、银行、电新 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动(右轴,pets) 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动(右轴,pets)7-6-5-4-32 10传媒口电力及公用事业煤炭国防农林露 计算机 医药 交通一辎 消费鼐务 电力攀及新能源 银行4.0-3.5 3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.5-11 0.0农林牧渔 建筑国防军工 医药有色金属 纺织服装 汽车1
6、1,J基础化工电力设备及新能源25%20%5%O%资料来源:Wind,资料来源:Wind,第二类:加仓最多的基金VS减仓最多的基金我们以股票配置比重提升前50的主动偏股型基金表征加仓最多的基金组合,以股票配置比 重下降后50的主动偏股型基金表征减仓最多的基金组合。行业配置差异看,2021Q2加仓最多的基金组合主要配置于医药、电子、电力设备及新能源; 而减仓最多的基金组合主要配置于食品饮料、医药、电子。行业配置和重仓股持仓变动看,相比2021Q1, 2021Q2加仓最多的基金组合加仓电力设备 及新能源、医药、基础化工,减仓食品饮料、家电、银行;减仓最多的基金组合则加仓纺 织服装、国防军工、传媒,
7、减仓计算机、电力设备及新能源、电子。图表26 :相比2021Q1,21Q2加仓最多的组合加仓电新、医药、基化 图表27 :相比2021Q1,21Q2减仓最多的组合加仓纺织服装、国防军工 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动(右轴,pets)资料来源:Wind, 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动(右轴,pets)资料来源:Wind,第三类:收益率靠前基金VS收益率靠后基金我们以2021Q2收益率排名前50的主动偏股型基金表征收益率靠前基金组合,以2021Q2 收益率排名后50的主动偏股型基金表征收益率靠后基金组合。行业配置差异看,2021Q2收益率靠前基金组合主要配置于电子、电新、基
8、础化工;而收 益率靠后基金组合主要配置银行、房地产、农林牧渔。需要说明的是,收益率靠前的基金 风格非常极致,单一行业的配比较高,如电子(46.4%)。行业配置和重仓股持仓变动看,2021Q2收益率靠前基金组合加仓电力设备及新能源、基础 化工、机械,减仓电子、钢铁、食品饮料;收益率靠后基金组合则加仓电子、计算机、通 信,减仓非银行金融、机械、家电。图表28 :相比2021Q1 * 21Q2收益率靠前组合加仓电新、基化、机械图表29 :相比2021Q1,21Q2收益率靠后组合加仓电子、计算机、通信 2021Q2仓位 相比2021Q1仓位变动(右轴, 2021Q2仓位 相比2021Q1仓位变动(右轴
9、,pets)50505050一煤炭 医药 综合 房地产 传媒 电力及公用事业 家电 汽车 有色金属 机械 基础化工 电力设备及新能源25%20%15%10%5%0% 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动(右轴,pets)资料来源:Wind,有色金属 银行资料来源:Wind,第四类:排名提升基金VS排名下降基金我们以2021年Q2收益率排名提升前50的主动偏股型基金表征排名提升基金组合,以 2021Q2收益率排名下降前50的主动偏股型基金表征排名下降基金组合。行业配置差异看,2021Q2排名提升基金组合主要配置于电子、电力设备及新能源、基础化 工;而排名下降基金组合配置集中于银行、石油石化和
10、电力设备及新能源。行业配置和重仓股持仓变动看,相比2021Q1,排名提升基金组合加仓电力设备及新能源、 基础化工和有色金属;排名下降基金组合加仓电力设备及新能源、石油石化、交通运输,减 仓银行、非银行金融、电力及公用事业。图表30 :相比2021Q1,21Q2排名提升组合加仓电新、基化和有色金属 图表31 :相比2021Q1,21Q2排名下降组合加仓电新、石油石化 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动(右轴,pets)25%20%15%10%电力及公用事业家电 汽车机械-有色金属基础化工电力设备及新能源% %5 O3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.510.0传综媒合 2021Q2
11、仓位 相比2021Q1仓位变动(右轴,pets)资料来源:Wind,资料来源:Wind,公募VS北向:分行业定价权对比相比2021Q1,2021Q2公募对纺织服装、汽车的定价权边际提升,而北向资金定价权弱化; 公募与北向资金对综合金融、电力设备及新能源、基础化工、机械、农林牧渔、钢铁、建 筑等的定价权均有提升,但对消费者服务、家电、房地产、医药、食品饮料、计算机、银 行、非银行金融、通信定价权均有所弱化。图表32 :北向资金与公募基金分行业定价权对比及其变化石油石化煤炭21Q2北向资金持股市值占流通A股比重(% )1.1%1.7%北向持股市值 占流通A股比重变动(21Q2-2101 - pct
12、 )电力及公用事业2.5%钢铁4.5%基础化工5.2%建筑1.7%建材7.0%轻工制造3.0%机械6.6%电力设备及新能源6.8%国防军工1.5%汽车商贸零售2.6%消费者服务1.6%家电2.3%纺织服装10.5%医药0.5%食品饮料4.2%农林牧渔5.3%有色金属2.3%上805)4 7 11.1.43% %3.3%o.7%1.4.77% %1.1%, 061 401 251 58T261-0-KmE银行非银行金融 房地产 综合金融 交通运输 电子 通信 计算机2.9%2.0%2.1%1.2%3.1%3.1%3.1%27851666786 92185955682 OO5OOOOPOO1传媒
13、综合 簿俅源:Wind,1.4%1.4%4.3%0.6%公募持股市值 占流通A股比重21Q2北向资金 持股比例相比变动(21Q2-公募基金2101,oct )(pct )|0.32 -0.28J0.24 .0.460.62 -1.0210.20 .1.830.30 2.88S 65 .0.52bn0.601-24 04.480.420.46 2.21H72-0.380.39 .-3.440.02 0.27|0.09 .1.055.41 0-1.333.32 .7.79(Laae-2.711.70 0-1.17l.67。-1.16|9.45 .-0.58?1.27 0.660.88 0.440.
14、54尸9.1.380.73 .1.8734。-3.340.57 0.10l.56 -1.270.05 0.67fl 60 -0.07Q2公募基金持 股市值占流通A 股比重(%)0.5%3.6%4.4%7.2%4.9%3.6%0.6%52%52%42% %24%45% %7 22 3%56.%43%766%7%.31% % 3 7L 2风险提不基金重仓股为滞后数据,与当前实际情况可能存在差异。图表5:相比2021Q1,2021Q2偏股型基金加仓中游制造和科技板块图表6 : 2021Q2偏股型基金对中游制造等超(低)配比例提升最新仓位(截至2021Q2)最新超配比例(截至2021Q2)40%35%
15、30%25%20%15%10%O%I游制造上游资源中游材料 TMT。调仓(2021Q2相比2021Q1)20% -115% -超(低)配比例变化(2021Q2相比2021Q1)3210(1)(2) 必需消费 可选消费 服务型消费 金融服务 公共产业 中游材料 上游资源 TMT中游制造注:右轴单位为pct 资料来源:Wind,注:右轴单位为pct 资料来源:Wind,分行业:加仓电力设备及新能源、电子等,减仓食品饮料、家电等一级行业(以中信行业指数表征,全文同)看,电力设备及新能源、电子、基础化工、医 药、有色金属、银行等超(低)配比例提升,消费者服务、非银行金融、轻工制造、机械、 交通运输、建
16、材等超(低)配比例下降;二级行业看,新能源动力系统、其他医药医疗、 半导体等细分板块超(低)配比例出现不同程度的环比上升,酒类、白色家电II、生物医 药n等超(低)配比例下降明显。纵向看,非银行金融、通信、计算机及家电等超(低)配比例处于2010年以来中值以下; 食品饮料、电子、石油石化、银行等超(低)配比例处于2010年以来中值以上。图表7 : 2021Q2 ,电力设备及新能源、电子、医药、基础化工等板块仓位提升资料来源:Wind,2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2趋势图2021Q2-2021Q1石油石化0.25%0.29%0.1
17、0%0.04%0.39%0.82%1.40%1.46%b.06%煤炭0.19%0.19%0.30%0.20%0.12%0.14%0.31%0.36%b.05%有色金属0.79%1.63%1.21%1.09%1.25%2.30%1.98%2.49%0.51%电力及公用事业0.48%0.32%0.58%0.45%0.39%0.15%0.65%0.45%Ho.20%钢铁0.08%0.13%0.17%0.12%0.09%0.21%0.29%0.35%b.06%基础化工2.48%2.90%2.42%3.20%3.16%3.66%4.02%5.06%-*1.04%建筑0.34%0.25%0.32%0.28
18、%0.33%0.24%0.30%0.34%b.03%建材1.46%1.91%2.18%1.38%1.31%1.03%1.50%1.12%00.38%轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车商第零售0.79%| 0.79%1.08%0.77%1.12%0.94%1.37%0.92%00.45%2.47%3.10%3.40%3.08%3.38%3.72%3.93%3.64%10.29%4.19% |4.73%4.70%7.03%9.13%9.29%7.55%11.63%4.08%0.92%0.71%0.64%0.64%1.67%2.73%2.02%2.08%b.05%1.32%1.81%1.80%
19、1.39%2.09%2.37%1.84%2.44%0.160%IRJ1=消费者服务 家电1.36%1.00%1.60%1.42%0.65%0.25%0.20%0.14%10.06%2.20%2.02%1.14%2.75%3.27%3.20%3.59%2.68% .92%纺织服装6.06%6.61%4.11%3.71%3.74%4.19%3.62%1.91%11.71%医药0.27%0.13%0.09%0.11%0.09%0.13%0.22%0.27%b.04%15.98%14.23%19.34%21.99%16.30%15.33%15.93%17.12%食品饮料18.20%15.99%14.7
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- Q2 筹码 分析 一致 预期 配置 分歧
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