国内大宗商品电子交易平台风险管控汇编cxwb.docx

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1、国内大宗宗商品电电子交易易平台风风险管控控汇编编制：钟钟伟北京中航航捷诚设设计咨询询有限公公司二一四四年十二二月十八八日目 录录1 大宗宗商品中中远期电电子盘所所蕴藏风风险12 大宗宗商品电电子交易易市场发发展分析析与对策策建议223 大宗宗商品电电子交易易遍地开开花风险险监管须须紧抓664 大宗宗商品交交易市场场的风险险与对策策85 大宗宗商品电电子交易易市场风风险分析析105.1 大宗商商品电子子交易市市场的经经济特征征105.2 大宗商商品电子子交易市市场的风风险分析析135.3 风险管管控建议议186 中国国大宗商商品电子子交易市市场经济济特征与与风险分分析2006.1 大宗商商品电子

2、子交易市市场发展展情况2206.2 大宗商商品电子子交易市市场经济济特征2216.3 大宗商商品电子子交易市市场风险险分析2256.4 建议与与对策2297 大宗宗商品电电子交易易市场关关键风险险识别研研究：基基于实证证的探讨讨307.1 研究背背景3007.2 研究方方法3117.3 研究启启示3778 大宗宗商品交交易平台台的风险险防范机机制浅析析398.1 大宗商商品交易易平台的的风险传传导分析析398.2 大宗商商品交易易平台风风险防范范的博弈弈分析4418.3 大宗商商品交易易平台的的风险预预警4229 大宗宗商品中中远期交交易市场场风险及及工商监监管对策策分析4459.1 大宗商商

3、品中远远期交易易的市场场风险4459.2 大宗商商品中远远期交易易市场风风险的成成因4779.3 大宗商商品中远远期交易易市场风风险防范范的工商商监管对对策48810 大大宗商品品电子交交易市场场恐再“洗牌”5011 浙浙江舟山山大宗商商品交易易所风险险控制管管理办法法（暂行行）56612 商商品现货货电子交交易风险险控制管管理办法法641 大宗商品品中远期期电子盘盘所蕴藏藏风险来源：生生意社(国内大大宗商品品研究机机构)220144年088月099日讯目前遍布布全国各各地、各各个领域域的大宗宗商品中中远期交交易市场场大部分分是依据据20003年77月8日日中华华人民共共和国国国家质量量监督检

4、检验检疫疫总局颁颁布的大大宗商品品电子交交易规范范GBB/T 187769-20003(以以下简称称为规规范)而设立立的。在在标准适适应范围围里明确确指出：本标准准适用于于现货领领域的大大宗商品品电子交交易活动动，尤其其是现货货批发市市场开展展电子交交易活动动，不适适用于期期货交易易。但是，近近几年经经过全国国各地、各各个领域域的所谓谓创新性性发展，目目前已经经完全违违背了规规范所所倡导的的目的和和初衷而而演绎为为类期货货交易模模式，其其蕴藏的的金融风风险以及及对社会会稳定造造成的危危害已经经逐渐的的暴露。为为此国务务院于220111年111月111日颁布布了关关于清理理整顿各各类交易易场所切

5、切实防范范金融风风险的决决定(称为“国发338号文文”)，明明确规定定：除依依法经国国务院或或国务院院期货监监管机构构批准设设立从事事期货交交易的交交易场所所外，任任何单位位不得以以集中竞竞价、电电子撮合合、匿名名交易、做做市商等等集中交交易方式式进行标标准化合合约交易易。20122年2月月2日由由中国证证监会牵牵头主持持召开了了清理整整顿各类类交易场场所第一一次部级级联席会会议提出出清理整整顿各类类交易场场所于220122年6月月30日日完成，因因受到来来自地方方政府及及利益群群体的阻阻力，致致使清理理整顿各各类交易易场所未未能如期期完成。为此，国国务院办办公厅于于20112年77月122日

6、再次次发文关关于清理理整顿各各类交易易场所的的实施意意见(称为“国办发发37号号文”)对清清理整顿顿工作进进行了细细化具体体明确的的要求，提出了六大标准：不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中交易方式进行交易，不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，权益持有人累计不得超过200人，不得以集中交易方式进行标准化合约交易，未经国务院相关金融管理部门批准，不得设立从事保险、信贷、黄金等金融产品交易的交易场所。2 大宗商品品电子交交易市场场发展分分析与对对策建议议作者：西西安交通通大学管管理学院院教授、中中国物流流学会副副会长 冯耕中中（一）大大宗商品品电子交交易市场场发展经经验与教教训

7、凸显显监管必必要性总结其几几年来的的发展历历程，我我们明显显看到，制制度健全全、严格格管理、规规范运营营是我国国大宗商商品电子子交易市市场发挥挥积极作作用的重重要保证证。例如如，上海海大宗钢钢铁电子子交易中中心树立立了良好好的典范范，它具具有国有有控股的的股东背背景，以以钢铁现现货流通通贸易和和用材企企业为实实业基础础，为钢钢铁生产产流通业业内企业业提供有有效供需需服务，比比一般期期货业更更加贴近近实体经经济。上上海大宗宗钢铁电电子交易易中心一一贯秉承承“公开、公公平、公公正”的基本本原则进进行严格格管理、规规范运作作和稳健健经营，自自从成立立以来，始始终执行行“一有五五无”的标准准：“一有”

8、即交易易资金严严格实行行银行第第三方监监管，从从制度上上确保客客户交易易资金的的安全；“五无”是指无无履约担担保、无无股东背背景的交交易商入入世、无无自营交交易、无无交易商商代理业业务、无无个人投投资者入入市。上上海大宗宗钢铁电电子交易易中心的的成功运运营，使使其成为为我国钢钢铁行业业在金融融风暴下下的避风风港。然而，我我国大宗宗商品电电子交易易市场在在迅速发发展过程程中也面面临着一一些风险险，主要要包括两两个层面面：一是是交易市市场主体体可能发发生的法法律性风风险，如如非法转转移和占占用客户户资金、内内部人控控制操纵纵市场等等；二是是交易市市场内部部运行过过程中面面临的管管理性风风险，如如市

9、场风风险、交交易商的的投机风风险等。一一些恶性性事件的的发生充充分反映映了上述述风险因因素的存存在。分分析其背背后的原原因，我我们可以以看出，市市场经营营者挪用用客户资资金、串串谋做局局操纵市市场等违违法与违违规行为为，都已已经超出出了企业业正常经经营的范范畴，触触犯了国国家法律律的基本本要求。按按照中华华人民共共和国国国家标准准大宗宗商品电电子交易易规范（GGB/TT187769）的的规定，“交易商是在中华人民共和国境内注册登记的从事与交易商品有关的现货生产、经营、消费活动的企业法人，交易商只能代理业内企业进行商品买卖，不得代理社会公众投资”。例如，华夏商品交易所大量吸收个人投资者参与也是一

10、起严重的违反国家标准的事件。这些风险险事件的的发生，充充分反映映了我国国大宗商商品交易易领域市市场监管管体系存存在明显显的不足足，加强强政府监监管，完完善监管管体系，重重点防范范电子交交易市场场可能发发生的法法律性风风险，杜杜绝违法法违规经经营问题题，对大大宗商品品电子交交易市场场的健康康发展非非常必要要。（二） 大宗商商品电子子交易市市场发展展面临问问题分析析通过分析析已有的的社会实实践，我我国大宗宗商品电电子交易易市场发发展主要要面临以以下几个个方面的的问题。（1）政政策法规规欠缺。与与大宗商商品电子子交易发发展密切切相关的的政策法法规文件件主要有有三类：一是220077年4月月国务院院出

11、台的的期货货交易管管理条例例；二二是中华华人民共共和国国国家标准准大宗宗商品电电子交易易规范（GGB/TT 1887699）；三三是近年年来以商商务部牵牵头执行行的关于于大宗商商品交易易市场限限期整改改、全面面检查的的多个文文件。由由于大宗宗商品电电子交易易的特殊殊性和交交易模式式在不断断创新，具具有针对对性的政政策法规规明显欠欠缺。（2）市市场监管管主体不不够明确确。19998年年2月113日，原原国内贸贸易部发发布了关关于加强强现货仓仓单交易易市场管管理的通通知以以探索新新型现货货交易模模式，开开始大宗宗商品电电子交易易的尝试试。但是是19998年33月100日，九九届全国国人大一一次会议

12、议审议通通过了关关于国务务院机构构改革方方案的决决定，国国内贸易易部被撤撤销。随随着国家家部委数数次改革革，主管管现货商商品交易易市场的的商业部部市场建建设司先先后并入入国内贸贸易部、经经贸委，最最终进入入商务部部。由于于这种部部委的调调整，对对大宗商商品市场场的管理理没有形形成较好好的连续续性，政政府部门门对市场场监管的的力量明明显薄弱弱。（3）公公司治理理结构缺缺乏制衡衡机制。在在已经发发生的恶恶性事件件中，一一部分电电子交易易市场公公司治理理结构缺缺乏制衡衡机制，使使得市场场经营者者参与交交易，容容易造成成内部人人控制问问题。（4）客客户资金金无有效效的第三三方监管管。引入入第三方方监管

13、客客户资金金能够有有效防止止市场经经营者对对客户交交易资金金的挪用用，也有有利于市市场的长长期健康康发展。但但部分电电子交易易市场没没有引进进独立的的第三方方资金监监管机构构，从而而容易造造成市场场经营者者可以随随意挪用用客户资资金、串串谋做局局操纵市市场，最最终导致致电子交交易市场场出现严严重问题题。（5）行行业自律律较为缺缺乏。大大宗商品品电子交交易市场场领域明明显缺乏乏行业自自律，造造成市场场上大量量投机行行为的产产生。（6）理理论研究究滞后。大大宗商品品电子交交易市场场是基于于我国特特有的流流通体系系发展起起来的新新兴市场场，关于于这类市市场的法法规标准准、商业业运作模模式、组组织机构

14、构及风险险管理等等方面的的研究工工作明显显不足，理理论研究究落后于于实践的的现象比比较严重重。（三）大大宗商品品电子交交易市场场发展的的对策建建议在发展大大宗商品品电子交交易市场场的过程程中，国国内已有有的经验验、教训训值得我我们借鉴鉴。归纳纳起来，主主要提出出以下几几点对策策建议。（1）加加强政府府监管是是大宗商商品电子子交易市市场发展展的重要要保障加强政府府监管，完完善监管管体系，重重点防范范电子交交易市场场可能发发生的法法律性风风险，杜杜绝违法法违规经经营问题题，对大大宗商品品电子交交易市场场的健康康发展非非常必要要。建议议尽快完完善政策策法规体体系，迅迅速建立立法律、法法规和标标准三重

15、重约束框框架下的的政策体体系，适适应市场场监管的的现实要要求。同同时，建建议建立立大宗商商品电子子交易部部际联席席会议制制度，加加强政府府各部门门间的综综合协调调，以促促进大宗宗商品电电子交易易市场政政府监管管体系的的全面形形成。（2）规规范经营营是大宗宗商品电电子交易易市场生生存和发发展之根根本国内有代代表性的的大宗商商品电子子交易市市场的建建设和发发展经验验尤其值值得借鉴鉴。例如如，上海海大宗钢钢铁电子子交易中中心始终终坚持规规范经营营的基本本原则，使使其成为为中国大大宗商品品电子交交易市场场的典型型代表，也也成为全全国领先先、国际际上有很很大影响响力的专专业化钢钢铁交易易综合服服务平台台

16、。同时时，建议议选择各各类大宗宗商品领领域内的的龙头国国有企业业或上市市公司作作为股东东单位，有有步骤地地对大宗宗商品电电子交易易市场实实行股份份制改造造，并按按照现代代企业制制度的要要求促使使其建立立科学合合理、授授权清晰晰的公司司治理结结构，消消除内部部人控制制问题，从从而保证证市场的的规范运运作和健健康发展展。（3）加加强风险险控制和和重视资资金监管管是大宗宗商品电电子交易易市场的的管理核核心在交易制制度和风风险管理理制度上上的严密密设计，是是大宗商商品电子子交易市市场规范范运营的的重要基基础。实实行第三三方的、带带有强制制性的监监管措施施，从制制度上确确保了客客户交易易资金的的安全，避

17、避免类似似华夏商商品交易易所案件件的发生生。（4）实实行行业业自律是是大宗商商品电子子交易市市场发展展、壮大大的有力力动力实行信息息公开透透明，形形成行业业自律。建建议在中中国物流流与采购购联合会会大宗商商品交易易市场流流通分会会的组织织下，实实现行业业自律、开开展市场场认证，并并通过信信息的公公开和透透明，促促进行业业的健康康发展，避避免危害害行业事事件的发发生。同同时，加加强舆论论宣传，正正确引导导电子交交易市场场健康发发展。建建议以行行业协会会组织为为主体，在在全社会会广泛、科科学地宣宣传大宗宗商品电电子交易易技术、方方法和途途径，澄澄清社会会上对大大宗商品品电子交交易的错错误认识识，引

18、导导各相关关企业树树立风险险意识、合合理参与与电子交交易活动动。（5）加加强专家家团队建建设是大大宗商品品电子交交易市场场持续发发展的重重要措施施中国大宗宗商品电电子交易易市场的的发展历历程，是是一个业业务和管管理不断断创新的的过程，面面临着诸诸多的、国国内从未未经历过过的理论论和实践践难题。因因此，建建议在全全国范围围内选择择一些具具有理论论和实践践双重经经验的专专家，组组成大宗宗商品电电子交易易市场专专家委员员会，加加强理论论与政策策研究工工作，一一方面给给政府部部门开展展相关工工作提供供政策咨咨询，另另一方面面帮助企企业不断断开展业业务创新新和管理理创新，使使其迅速速成长为为国内、国国际

19、的知知名企业业。3 大宗商品品电子交交易遍地地开花 风险监监管须紧紧抓来源：网网易财经经（20009-12-16）近年国内内大宗商商品电子子盘交易易发展迅迅猛，全全国兴起起了开展展电子盘盘交易所所的热潮潮。据了了解，220066年有111家成成立，220077年122家成立立，20008年年高达116家，220099年截止止到9月月份就有有14家家成立。220066年之后后成立的的大宗商商品电子子交易市市场占市市场总数数的比重重高达663%，尤尤其是220099年各地地都积极极建设大大宗商品品交易市市场，全全年有望望新建550家交交易市场场。电子盘交交易是经经济发展展的必然然结果伴随着我我国现

20、代代化市场场经济快快速发展展，原有有的市场场交易机机制已经经不能适适应经济济的发展展需要。这这就要求求市场在在更大程程度上，更更广的范范围内发发挥资源源配置的的基础性性作用。关关键是要要有能够够必须准准备反应应市场供供求价格格这样的的市场，而而传统的的交易市市场，受受交易方方式的约约束显然然是不行行的。在这样的的背景下下，国家家相关部部委与220022年出台台了国家家大宗商商品的相相关规范范，电子子盘交易易进入快快速发展展阶段。据据北京大大宗商品品交易所所总裁刘刘少宾介介绍，220088年大宗宗商品电电子交易易突破了了3万亿亿元，交交易额达达5万亿亿元，涉涉及石油油、化工工、钢铁铁、煤炭炭、粮

21、油油、农产产品近2200个个品种。电子盘交交易发展展迅速仍仍存隐忧忧国务院发发展研究究中心市市场经济济研究所所所任兴兴洲女士士在122月166日举办办的“20009年大大宗商品品电子交交易发展展论坛”表示，电电子盘交交易不是是全部是是好的，如如果搞的的不好，或或者不规规范，这这类市场场也会带带来很多多问题。任兴洲指指出，目目前国内内大宗商商品电子子盘交易易所数量量发展很很快，而而大宗商商品品种种数量相相对有限限，产品品重复化化使交易易所之间间的竞争争非常激激烈，而而这样的的局面很很有可能能催生交交易所放放松监管管，借以以吸引客客户。另外电子子盘交易易还有，市市场价格格波动风风险、违违规炒作作和

22、过渡渡投机带带来的市市场风险险、交易易资金安安全性的的风险、商商品实物物存储的的安全性性风险等等。风险监管管须紧抓抓刘少宾建建议，地地方主管管部门、行行业专家家学者，共共同呼吁吁国家尽尽快制定定行业标标准，建建立法律律、法规规体系，加加强监管管和执法法力度，使使行业标标准、法法律法规规能够在在行业发发展中起起到应有有的引导导作用。并并且使每每个省市市大宗商商品电子子交易的的发展有有统一的的执行标标准，打打破地方方保护主主义，促促进大宗宗商品电电子交易易的规范范、健康康发展。而据一位位知情人人士向网网易财经经透露，商商务部确确实有意意出台大大宗商品品电子盘盘交易的的相关规规定以促促进该行行业的健

23、健康发展展。未来前景景依然看看好国家发改改委经贸贸司副司司长耿书书海指出出，中国国的大宗宗商品电电子交易易市场建建设具有有广阔的的前景。今今年9月月美联储储和英国国央行宣宣布全球球经济进进入复苏苏阶段，大大宗商品品需求迅迅速回暖暖，投资资者逐步步恢复对对商业产产品的信信息，国国内投资资者对商商品的保保值不断断增加。因因此，大大宗商品品未来市市场回报报率将持持续上升升。北京大学学经济学学院教授授曹和平平则希望望大宗商商品交易易所能够够在物流流采购、供供应链管管理、整整合信息息管理技技术上找找到地区区产业链链条全面面提升，让让企业进进入这个个行业的的时候，风风险低，投投资报酬酬率高，外外部性好好，

24、能够够获得定定价的权权利。4 大宗商品品交易市市场的风风险与对对策来源：中中国工商商银行河河北省分分行电子子银行中中心，作作者：曹曹震宇在我国，开开设大宗宗商品交交易市场场的准入入门槛较较低，对对大宗商商品交易易行为的的监管也也较为宽宽松。在在这种大大环境下下，大宗宗商品交交易市场场的业务务风险主主要表现现为：交交易中心心对交易易商结算算资金的的挪用风风险；交交易中心心在买卖卖交易中中的信用用风险；交货仓仓库在货货物监管管和质押押融资中中的业务务风险；交易客客户对大大宗商品品交易的的认知风风险。为为此，银银行在进进行银商商合作时时应从以以下几方方面做好好功课。分分解业务务，提供供专属金金融服务

25、务。为了了避免将将交易市市场的风风险带入入银行业业务中，我我们可以以根据业业务环节节和结算算方式不不同，将将大宗商商品交易易划分为为几个有有机的部部分，然然后分别别采取更更为合适适的合作作方式。如如买卖交交易中，直直接货款款结算即即为普通通现货交交易，此此时交易易中心相相当于与与淘宝类类似的撮撮合平台台，银行行可提供供以信用用支付为为核心的的第三方方资金监监管功能能，帮助助交易中中心实现现信息流流、资金金流的监监管分离离，在利利用银行行信誉提提高交易易客户对对交易中中心认同同度的同同时，发发展银行行客户资资源，获获取结算算手续费费。对于于采用委委托市场场结算货货款的买买卖交易易，由于于存在交交

26、易中心心利用集集中管理理的保证证金主动动发起强强行平仓仓的业务务需求，所所以标准准化的银银商通系系统更适适合这种种场景。第第三方资资金监管管有利于于在保证证资金有有效管控控的同时时，避免免因交易易商没有有及时平平仓而造造成的更更大规模模的亏损损。对于于因买入入资金不不足引发发的基于于卖方货货物的质质押融资资需求，银银行需要要在传统统货物质质押基础础上增加加适合线线上发起起并具有有进行质质押状态态下所有有权转换换机制的的新型供供应链融融资产品品，以适适应买卖卖双方因因资源死死锁造成成的交易易困境。围围绕交货货仓库的的商品验验收、货货物保管管和物流流配送等等业务内内容，银银行还可可以通过过结合BB

27、2B、BB2C等等网上结结算手段段，实现现物流服服务的电电子化受受理，使使大宗商商品交易易的外围围服务随随核心业业务一起起适应电电子商务务发展趋趋势，并并将物流流服务费费用的结结算从市市场结算算手续费费中剥离离出来，成成为银行行的结算算费收入入。通过过以上业业务分解解后提供供的针对对性金融融服务，银银行不仅仅可以将将不同的的业务需需求与最最合适的的产品进进行深度度结合，同同时也可可以将直直付交易易从大宗宗市场订订单交易易中分离离为银行行客户间间的一般般性结算算业务，增增加银行行直接参参与的电电子商务务交易量量，从而而有效提提高中间间业务收收入。审审慎分析析，筛选选合格合合作伙伴伴。合格格的合作

28、作伙伴是是银商业业务顺利利发展的的必要前前提，尤尤其是在在大宗商商品交易易与B22B、BB2C等等新兴电电子商务务模式相相结合后后，投机机手段日日趋多样样化、隐隐蔽化。因因此，商商业银行行在与挂挂牌的大大宗商品品交易市市场和未未挂牌但但有此类类交易内内容的电电子商务务客户合合作时，应应严格区区分客户户业务模模式性质质，审查查客户业业务资质质和第三三方合作作伙伴的的业务关关系，针针对不同同业务范范围选定定不同的的最优合合作方式式。避免免出现一一个产品品包打天天下造成成的产品品无法覆覆盖完整整业务需需求，产产品不对对路引发发业务风风险或被被合作方方利用合合作漏洞洞谋取不不当利益益的风险险。完善善产

29、品，增增加风险险提示内内容。银银行作为为电子商商务的结结算服务务方已有有较长历历史，但但在大宗宗商品交交易最急急需的信信用支付付领域却却没有太太多经验验。已推推出的产产品虽在在功能上上可以满满足大部部分业务务需求，但但在过程程控制和和风险提提示等细细节上还还存在需需要改进进的地方方。对此此，银行行应在与与成熟的的大宗商商品交易易市场进进行深度度沟通的的基础上上进一步步进行产产品精细细化改造造，以适适应大规规模应用用推广的的需要。5 大宗商品品电子交交易市场场风险分分析来源：现现代商贸贸工业，作作者：贾贾风莲（曲曲阜师范范大学）5.1 大宗商品品电子交交易市场场的经济济特征大宗商品品电子交交易是

30、利利用计算算机网络络将不同同产地的的同类货货物，打打破传统统的区域域交易模模式，实实行集中中竞价、统统一撮合合、统一一结算、价价格行情情实时显显示的交交易方式式，实现现了各地地价格的的基本统统一。这这有利于于交易商商准确快快速根据据供需情情况及其其它判断断行情波波动趋势势，从而而决定是是长线持持有现货货商品到到期进行行交割，还还是短线线即时买买卖，套套取短期期差价。目目前，电电子交易易市场规规模不断断扩大，交交易的品品种也越越来越多多，从农农产品到到金属类类和能源源类，凡凡是标准准化程度度较高的的商品几几乎都在在电子交交易市场场进行了了交易，为为商品的的流通提提供了极极大的便便利，正正在以飞飞

31、快的速速度影响响着人们们的商务务模式。但但是，由由于市场场定位不不明确、法法律法规规缺失、不不健全等等问题，大大宗商品品电子交交易市场场作为一一种新兴兴的交易易模式，在在以飞快快的速度度发展的的同时，所所存在的的一些问问题也开开始暴露露出来，譬譬如类期期货交易易、投机机炒作等等。人们们对电子子市场从从认识到到普及使使用，所所经历的的时间是是极其短短暂的，也也就是说说，在还还没有对对电子交交易市场场进行充充分认识识的时候候就已经经开始普普及使用用了。在在没有经经验可以以借鉴的的情况下下，没有有合理的的法律法法规对其其进行制制约管理理，风险险事件不不断涌现现。因此此我们可可以说，风险事件发生的根本

32、原因是快速发展的电子交易市场和人们对该市场认识的滞后之间的矛盾所导致的。风险事件的不断发生，不仅严重影响了大宗商品电子交易市场的正常运转，损害了交易市场及交易商的利益，也危及着这类市场的生存与发展。当前只有一小部分公司在使用电子交易市场进行采购，众多公司由于对电子交易市场进行采购所产生的风险不确定而未能使用。因此对这类市场进行风险分析，制定合理可靠的法律法规具有极其重要的意义。大宗商品品交易市市场是以以现货市市场为基基础而产产生的，或是位于商品生产地，或是依托现货贸易集散地发展而来。因此大宗商品交易市场和传统的现货市场有着极为密切的联系，同时，大宗商品交易市场所发生的风险事故，在传统的现货市场

33、中未曾发生过，因此探索两者之间的差异，从而找到导致大宗商品电子市场风险不断发生的根源具有重要的意义。我国的电子交易市场采用了部分期货交易的制度与规则，为现货市场注入了新的活力，使得交易更加灵活，效率大大提高，吸引了大量资金不断流入，同时实现了风险规避和价格发现的功能。但是在引进期货交易的同时，期货市场的一些交易风险也同时被带到了大宗电子交易市场，同时由于投机资金直接与现货相结合，在某些情况下，投机资金更容易操纵市场，因而风险比期货市场的风险更要严重的多。与传统的的现货交交易市场场相比，大大宗商品品电子交交易市场场具有如如下一些些鲜明的的特点：（1）远远期交易易传统的现现货市场场主要采采取即时时

34、交易，当当天交割割，或较较短期限限内进行行现货交交收。而而大宗商商品电子子交易市市场则采采取现货货即期和和远期交交易两种种模式。远远期电子子交易市市场的交交易主体体是有实实际购销销需求的的现货企企业，进进行远期期交易的的目的是是为了规规避价格格频繁波波动带来来的效益益风险。电电子交易易市场为为了吸引引更多的的资金流流入，不不仅为远远期交易易商提供供了仓储储物流、信信息资讯讯，更提提供了货货押融资资等配套套服务，这这也解决决了传统统的大宗宗原料商商品流通通市场存存在的问问题。（2）保保证金制制度传统的现现货市场场由于进进行的是是即时交交易，一一般情况况下交易易双方协协商完毕毕后就付付款发货货，基

35、本本上不存存在违约约现象，因因而没有有必要收收取保证证金。而而远期交交易由于于交易双双方所协协商的货货物是在在未来某某一时间间进行交交割，如如果在交交割之前前双方情情况或者者市场价价格发生生变化，即即当市场场价格大大幅上涨涨时，卖卖方将不不愿意按按合同价价格交货货；而当当市场价价格大幅幅下降时时，买方方将不愿愿意按合合同价格格收货。针针对这种种情况，大大宗商品品电子交交易市场场实行了了保证金金制度，以以确保合合约的有有效履行行。（3）对对冲平仓仓制度远期交易易在具体体实行的的时候往往往会遇遇到很多多困难，如如需要在在未来某某一时间间交货的的商品的的品质、数数量、价价格、交交货时间间、交货货地点

36、等等都是根根据当前前的双方方情况和和市场情情况达成成的。当当双方的的供求情情况以及及市场价价格发生生变化时时，已签签订的远远期合同同要进行行转让是是非常困困难的。因因此很多多交易商商对此持持有非常常谨慎的的态度。为为了吸引引更多的的资金流流入交易易市场，电电子交易易中心允允许以对对冲的方方式免除除交易双双方的履履约责任任。而这这种对冲冲方式在在现货市市场是不不存在也也不需要要的。（4）强强行平仓仓制度当现货价价格波动动较大时时，会员员或客户户的交易易保证金金就有可可能低于于因价格格过分波波动所损损失的资资金，这这样交易易商就会会放弃所所缴纳的的保证金金而不履履约；或或者是当当价格剧剧烈变动动时

37、，交交易所为为了防止止客户出出现大规规模的亏亏损而强强制平掉掉会员或或客户相相应的持持仓。后后者属于于强行平平仓制度度。强行行平仓制制度原是是期货市市场所特特有的，后后来被应应用到电电子交易易市场中中，成为为交易所所控制风风险的一一种有力力的工具具。显然然，这种种制度在在传统的的现货市市场中是是不存在在的，也也是电子子交易市市场区别别于传统统的现货货市场的的一个鲜鲜明的特特征。（5）所所有交易易通过网网络完成成电子交易易市场相相对于传传统的现现货市场场的另一一个鲜明明的特点点就是所所有交易易通过网网络完成成。在传传统的现现货市场场模式下下，供货货商将可可供交割割的货物物拿到市市场上，买买卖双方

38、方直接见见面，并并对商品品进行查查验，然然后就买买卖达成成一致，一一手交钱钱一手交交货。这这种交易易不必集集中在特特定的时时间和地地点，买买卖双方方经过一一对一的的方式进进行谈判判，具有有一定的的灵活性性。在这这种模式式下，交交易双方方关于货货物的供供求信息息及价格格行情透透明度较较差。因因特网的的广泛使使用，为为信息共共享提供供了可能能，电子子交易市市场由此此而产生生。电子子交易市市场模式式下，买买卖双方方可以互互相不见见面，不不预先对对商品进进行查验验，所有有交易都都是通过过网上进进行，从从最初对对卖方货货物的了了解，到到价格、付付款方式式的协商商，都是是通过网网络完成成。（6）商商品特点

39、点不同电子交易易市场所所交易的的产品的的特点是是价格波波动频繁繁且幅度度较大，标标准化程程度较高高的大批批量买卖卖的用于于工农业业生产与与消费使使用的物物质产品品。而传传统的现现货市场场进行交交易的商商品则不不具备以以上明显显特征，凡凡是人们们生活中中所需求求的任何何相关产产品，标标准的或或非标准准的，批批量大的的或批量量少的，都都可以在在该市场场进行交交易。（7）所所依据法法律法规规不同传统的现现货市场场以公公司法、合合同法、产产品质量量法、担担保法和和反不不正当竞竞争法等等为依据据；而电电子交易易市场除除此之外外增添了了不具有有法律效效力的大大宗商品品电子交交易规范范。5.2 大宗商品品电

40、子交交易市场场的风险险分析（1）远远期交易易风险分分析电子交易易市场采采用的远远期交易易通常是是交易双双方在将将来某一一时间和和地点实实行现货货交割，远远期合约约的期限限是个个月以内内，在交交收日前前，远期期合约可可以通过过交易平平台转让让。交易商采采用远期期合约进进行交易易，在一一定程度度上可以以规避价价格过分分波动所所带来的的风险，但但当所进进行交易易的商品品在交割割日到来来之前价价格暴涨涨或暴跌跌就可能能导致交交易商弃弃仓，使使得交易易商面临临着履约约风险，即即买方无无法以合合约规定定的价格格买到需需要的产产品，或或者是卖卖方无法法以合约约规定的的价格卖卖出规定定的产品品，同时时还要损损

41、失所缴缴纳的保保证金。显显然，在在此情形形下，远远期交易易的功能能不可能能得到发发挥。为为了使交交易商规规避履约约风险，交交易所采采用了合合约转让让制度。这这种合约约转让制制度在规规避履约约风险的的同时，也也为投机机者进行行买空卖卖空提供供了可能能，使得得更多的的投机商商加入了了远期交交易。投投机者可可以利用用这种转转让制度度，不以以传统市市场的产产品买卖卖为目的的，而仅仅仅是为为了投机机获利，从从而把期期货市场场的风险险带到了了电子交交易市场场，严重重干扰了了远期交交易的正正常运行行。而且，对对于远期期交易和和期货交交易的根根本区别别，仅在在于交易易目的是是以盈利利为目的的还是以以交割货货物

42、为目目的。对对于这种种主观性性非常强强的差异异，无法法从表面面进行区区分。这这也给了了投机商商以冠冕冕堂皇的的理由打打着远期期交易的的旗号进进行期货货交易。正正因为如如此，大大宗电子子交易市市场频频频发生的的风险事事件所表表现的风风险特征征与期货货市场的的风险特特征基本本一致。另另外，如如果远期期交易的的交收仓仓库管理理不规范范，就会会导致货货物难以以入库，从从而导致致风险事事故件的的发生。如如20003年发发生的桂桂糖事件件，就是是因为市市场与作作为主要要买方的的股东单单位串通通将144万吨的的库容占占满，使使得卖方方有货无无法入库库交割，然然后市场场再将合合约价格格拉高，以以交不出出货为理

43、理由将卖卖方的保保证金侵侵吞。再再者，远远期交易易使用的的是标准准合约，在在实际交交割时很很有可能能发生货货物质量量与合约约不符的的情形。如如果现货货价格低低于合约约价格，买买方就可可以质量量有问题题为理由由拒绝接接货，或或者是在在现货价价格高于于合约的的情形下下，卖方方以次充充好，最最终使买买方难以以按合约约买到所所需要的的产品。（2）保保证金制制度的风风险分析析电子交易易市场采采用的保保证金制制度，在在一定程程度上起起到了控控制交易易履约风风险的作作用。但但是这种种制度同同时也具具有两个个负面作作用：交易商商使用远远期交易易的目的的是为了了减少价价格风险险，但当当未来的的价格波波动与预预期

44、的方方向相反反时，交交易商要要么以不不理想的的价格进进行履约约，要么么损失掉掉所缴纳纳的保证证金，无无论何种种方式，对对交易商商来说都都是一种种极大的的损失。保证金制度的使用，使得个别别有用心的交易商能够以极少的资金控制大量的货物。各个电子交易市场的交易保证金一般在10到20之间，也就是说交易商只需要10最多20的资金就可以拥有全部的货权。因此，对于一些产地集中，产量有限的货物，如橡胶、大蒜等，就极有可能被大户操纵，有资金实力的投机商就可能进行恶意囤积，人为的引起价格暴涨或暴跌，最终导致电子交易市场事件的发生。如2003年9月暴发的琼胶风波，兰生股份仅仅以5亿元的保证金，就在市场的订货量超过了

45、50万吨，这一数量不但超过兰生所有原材料需用量的10倍，甚至超过我国天然橡胶40万吨的年总产量。很明显，这种交易绝不可能是远期交易，而是典型的期货交易，正是这种允许在现货市场做准期货的制度为琼胶风波埋下了祸根。当然保证金制度只是导致该事件发生的原因之一。20099年111月发生生的龙鼎鼎大蒜事事件从另另一方面面说明了了保证金金制度对对交易商商所带来来的风险险。该事事件中，交交易市场场强行提提高保证证金，使使得蒜农农无力持持仓，只只有认赔赔出局。国国务院4489号号令将电电子交易易市场中中保证金金的比例例提高到到20以上，这这虽然使使得交易易商与电电子交易易市场在在商品价价格出现现异常波波动时的

46、的抗风险险能力增增强，但但也使得得交易商商的交易易成本增增加，在在交易所所违规提提高保证证金比例例时，交交易商的的抗风险险能力减减弱，损损失程度度加大，严严重时甚甚至只能能任人摆摆布，损损失掉所所有的保保证金。（3）对对冲平仓仓制度的的风险分分析电子交易易市场允允许交易易者选择择两种方方式了结结合约，要要么以对对冲方式式平仓，要要么保留留至最后后交易日日进行实实物交割割。后者者属于真真正的远远期交易易，是真真正需要要现货买买卖的交交易商所所希望的的。而前前者允许许买空卖卖空，与与期货市市场的制制度有点点雷同。对对冲虽然然可以使使交易商商在市场场或自身身情况发发生变化化时免除除履约责责任，但但同

47、时也也给了游游资以合合法的投投资机会会，使电电子交易易市场带带上了期期货的色色彩，将将期货交交易的风风险直接接带到了了电子交交易市场场。如龙龙鼎大蒜蒜事件中中，作为为多头的的电子交交易中心心，手中中根本无无货，却却毫无顾顾忌的以以异常的的价格引引诱广大大的蒜农农成为空空头。而而到了交交割月份份，由于于市场的的行情与与多头的的预期相相反，价价格暴涨涨，多头头无力交交货，也也无力支支付巨额额的亏损损，最终终导致了了龙鼎事事件的爆爆发。对对冲平仓仓制度作作为期货货市场的的一种最最基本的的制度，对对期货市市场的正正常运行行无疑是是一种强强有力的的工具，但但在电子子交易市市场中，与与现货相相结合，如如果

48、没有有完善严严格的制制度进行行控制，就就会具有有极大的的风险，这这种风险险甚至大大大超过过了期货货市场。（4）强强行平仓仓制度的的风险分分析强行平仓仓制度是是交易所所进行风风险控制制的一种种强制手手段。在在交易过过程中，当当会员、客客户出现现下列情情况之一一时，交交易所就就有权对对其持仓仓实行强强行平仓仓：会员交交易保证证金不足足并未能能及时补补足的；持仓量量超出交交易所规规定额度度的；因违规规受到交交易所强强行平仓仓处罚的的；根据交交易所的的紧急措措施应予予强行平平仓的；其他需需要强行行平仓的的。交易易所按规规定采取取强制平平仓措施施时，其其发生的的平仓亏亏损，由由会员或或客户承承担。这这种强行行平仓制制度，在在一定程程度上保保证了远远期合同同的履行行，避免免了违约约现象在在具体的的实践过过程中的的发生，确确实保护护了广大大交易商商的利益益，保证证了整个个交易市市场的正正常运行行，但这这种制度度也是引引发纠纷纷较多的的环节。从强行平平仓条件件可以看看出，交交易所对对强行平平仓具有有绝对的的权力。如果所所适用的的法律法法规不是是很完善善，或者者交易所所违规操操作，进进行不合合理的强强行平仓仓，将会会使交易易商的利利益受到到严重损损害。龙龙鼎大蒜蒜事件中中，交易易市场同同