家族企业常青的秘密.docx

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1、家族企业业常青的的秘密作者：CChriistiian Cassparr, AAna Karrinaa Diias, annd HHeinnz-PPeteer EElsttroddt出处处：麦肯肯锡季刊刊 发布布时间：20110-33-2 11:11:42 家族式企业要做到经久不衰，关键是要采用专业的管理模式，并努力使家族能始终保持企业主的地位家族式企业往往是一种被忽略的所有制形式。然而，家族式企业无所不在：从社区周围的夫妻店，到数百万支撑众多经济体的中小型企业，再到宝马、三星和沃尔玛等家喻户晓的巨头，到处都能见到家族式企业的身影。在标普500指数所涉及的全部企业中，有1/3是家族式企业；在法国

2、和德国的250家最大型企业中，有40%为家族式企业。所谓家族式企业，就是一个家族拥有企业的大多数股份，可以影响企业的各种重大决策，尤其是董事长和首席执行官的选举。在完成最初的创业并进入扩张阶段后，家族式企业往往会在经营和治理方面遇到一些特殊的挑战。比如，接替创始人的一代代继任者可能并不善于经营，但仍然牢牢把持着企业经营者的位子。随着家族式企业一代代延续，家族中股东的数量将成倍增加，而真正在企业中效力的却少之又少，因此，不能理所当然地认为家族式企业始终会致力于保持自己的企业主地位。实际上，在家族式企业中，家族的企业主地位能够延续三代的还不到30%。然而，麦肯锡最近的一项研究表明，就长期而言，能够

3、延续三代或三代以上的家族式企业往往比其他同类企业更具竞争力。这些企业优异表现背后的原因，不仅值得全球不同规模和处于不同发展阶段的家族式企业关注，也值得其他所有制形式的企业关注。要确保企业获得成功以及家族的发展壮大，家族式企业必须克服两个相互交织的难题：一是实现卓越的经营业绩，二是努力使家族始终保持企业主的地位。为此，家族式企业必须在五个方面均表现优异，并使这五个方面协调一致：在家族内部保持和谐的关系并了解家族应如何参与企业的经营；建立一种既能够为发展提供充足资本，又可使家族有效控制企业核心事务的所有权结构；对公司实施强有力的治理并建立动态的业务组合；对家族的财富进行专业管理；设立慈善基金，使家

4、族价值观得到世代传承（图表1）家族有许多因素可导致家族式企业走向没落，比如家族内部发生利益冲突、裙带关系导致管理不善，以及因权力继承问题而引起内讧等。鉴于此，有必要对家族成员作为股东、董事会成员和管理者的角色进行规范，这样会有助于避免上述隐患。延续很多代的大型家族式企业，都渗透着一种很强烈的使命感，以确保其对企业的所有权。几十年来，这些企业逐渐制定出各种口头和书面协议，以解决企业中的重大问题，比如公司董事会的组成与选举、需要全体或特定多数董事会成员达成一致才能确定的重大决策、首席执行官的任命、家族成员在企业中任职的条件，以及为企业和财务战略划定的一些界限等等。对于这些协议的不断完善与解读，再加

5、上依据它们制定的治理决策，可能会衍生出多种不同类型的家族议事机构。例如，代表家族不同分支和世代的家族理事会可能会负责组织更大的家族会议，以便就各种重大问题进行协商。经久不衰的家族式企业往往都采用精英管理制度。在这方面，并不存在放之四海皆准的法则，但是，具体政策在一定程度上取决于家族的规模、家族的价值观、家族成员的教育水平，以及企业所处的行业。例如，澳大利亚投资公司 ROI Group 由 Owens 家族掌管，至今已历四代，该公司鼓励家族成员先到其他公司工作，待积累一定的相关经验后，再回 ROI 谋求高级管理职位。对家族成员的任命均须经过董事会和顾问委员会批准，其中，董事会代表家族，顾问委员会

6、则由一批独立的企业顾问组成，负责向董事会提供战略指导。随着家族的持续壮大和所有权的不断细分，家族机构将发挥重要的作用，它们有助于培养家族价值观，使一代代新人对自己企业为社会所做的贡献备感自豪，从而让始终保持企业主地位这一目标变得意义深远。有些家族机构只聘用少数几名专业人员，有的则多达40人，它们可以将家族中志同道合的成员凝聚在一起，比如，开展社会福利工作，往往通过与家族关联的慈善机构进行。家族机构可帮助组织日常聚会，使大家族有机会增强凝聚力，教育年轻成员如何成为见多识广、富有成效的股东，以及就各种重要事务进行正式或非正式的投票表决。家族机构还可以向其成员提供投资、纳税甚至委托代办服务，使整个家

7、族的成员保持较高的满意度。所有权如何保持家族对企业的控制或影响，同时又能吸收新鲜资本并满足家族的资金需求，是每个家族式企业都必须权衡解决的一个问题，因为它是引起潜在冲突的一个重要根源，尤其是当权力从一代人交接到下一代人手中时，情况会更加严重。经久不衰的企业往往精心设计通常能够持续发挥作用15到20年的股东协议，并通过这些协议来规范所有权问题，比如，股份在家族内外的交易条件等。许多家族式企业都是私人控股公司，可能有一定数量的子公司由公众持股，但通常家族控股公司完全控制着那些更为重要的子公司。通过将控股权掌握在私人手中，家族可以避免那些更为多元化的投资机构为追求更高短期回报而产生的利益冲突。财务政

8、策往往以保持家族的控制地位为目标。许多家族式企业支付相对较低的股息，因为利润再投资既可实现企业扩张，又无须发行新股或吸纳过多债务，从而造成所有权稀释摊薄。实际上，某些家族就决定杜绝外部投资者，并通过将大部分利润再投资的形式来促进企业发展，这既需要良好的盈利能力，又要求支付相对较低的股息。另外一些家族则决定引入私人股本，以便为企业注资并引入更加高效的企业治理文化。例如，2000年，私募股权投资公司 Kohlberg Kravis Roberts 为欧洲专业照明市场领头羊奥地利 Zumtobel 公司进行了注资（KKR 于2006年退出）。这类交易可以增加企业价值，但负面影响是削弱了家族的控制权。

9、还有一些家族通过上市使一部分股票进入流通领域。股票上市还可以为希望放弃股东地位的成员以公平市价提供流动资金。为保持控制地位，许多家族式企业都限制股票交易。如果家族中有股东希望出售股份，则必须将优先取舍权提供给他们的兄弟姐妹，然后是表亲。此外，控股者通常会从退出的家族成员手中买回后者所持的股份。同时，家族式企业往往会制定长期的股息发放政策，避免家族出现资本减持的现象。由于退出受到限制，而且股息又相对较低，一些家族式企业通过“代际流动性举措”来满足家族的资金需求。具体来说，可采取两种形式：一是出售控股公司旗下的上市企业；二是将家族持有的股份出售给员工或公司自己。所得到的收入将分配给家族。在谈到自己

10、的公司时，一位董事长这样说：“每一代都会有一次重大的流动性举措，以便企业能够得到延续。”治理和业业务组合合在制定明明确的规规则和指指导方针针后，家家族式企企业便建建立了赖赖以发展展的支柱柱，接下下来，它它们就可可以制定定企业战战略了。研究发发现，成成功的家家族式企企业往往往具备以以下两个个因素：一是强强有力的的董事会会；二是是将高瞻瞻远瞩与与稳健而而充满活活力的投投资组合合相结合合的战略略。强有力的的董事会会经久不衰衰的大型型家族式式企业往往往都采采用强有有力的治治理模式式。这些些家族的的成员积积极参与与公司董董事会的的工作，孜孜不不倦地监监督企业业绩效，同时汲汲取长期期积淀下下来的深深厚行业

11、业知识，有效避避免了委委托-代代理问题题。标普普5000的一项项分析表表明，平平均而言言，家族族式企业业的董事事会成员员中，有有39%是内部部董事（其中220%由由家族成成员担任任），这这一数字字在非家家族式企企业中仅仅为233%1。某一一家族式式企业的的首席执执行官表表示：“家族是是管理团团队中的的一项真真正资产产，因为为他们在在业内已已经打拼拼了几十十年之久久。此外外，他们们还能将将所有权权与经营营权有效效地分离离开来。”当然，家家族的知知识也需需要胜任任的外部部人士以以全新的的战略视视角来进进行补充充。即使使一个家家族把持持着公司司的全部部股份，公司董董事会中中也往往往会包含含很大比比例

12、的外外部董事事。某家家族制定定了这样样一项规规则，即即董事会会中的半半数席位位应由外外部首席席执行官官担任，且这些些外部董董事所经经营的企企业规模模至少应应是本家家族所经经营企业业规模的的3倍。在全体董董事会成成员（包包括内部部董事和和外部董董事）的的任命方方面，不不同公司司采用了了不同的的程序。有些董董事会选选择新成成员后，需要首首先征得得内部家家族委员员会的同同意，然然后，再再交由股股东大会会进行正正式审批批。正式式审批机机制因公公司而异异；对家家族而言言，最重重要的是是了解建建立强有有力的董董事会的的重要性性，董事事会不仅仅应深入入参与高高层管理理事务，还要对对业务组组合进行行积极管管理

13、。许许多董事事会会议议甚至长长达数日日，以详详细讨论论公司的的战略问问题。与非家族族式企业业一样，家族式式企业也也面临着着在董事事会和重重要高管管团队中中吸引和和留住一一流人才才的挑战战。在此此方面，家族式式企业有有一个不不利条件件，因为为担任高高管的非非家族成成员可能能担心家家族成员员通过非非正式手手段做出出重大决决策，或或者存在在限制外外部人员员晋升的的“玻璃璃天花板板”问题题。然而而，家族族式企业业往往重重视关爱爱和忠诚诚，在某某些人才才看来，这些价价值观念念是非家家族式企企业所无无法提供供的。以长远的的眼光看看待业务务组合成功的家家族式企企业通常常会追求求稳定的的长期发发展与业业绩，避

14、避免给家家族的财财富以及及家族对对企业的的控制权权带来风风险。这这种方法法通常会会使其避避免受到到以企业业的长期期稳健为为代价来来追逐短短期业绩绩最大化化的诱惑惑，这些些诱惑最最近使许许多企业业一败涂涂地。建建立长期期的发展展规划并并承担较较为适度度的风险险，也有有利于维维护债权权人的利利益，因因此，家家族式企企业的财财务杠杆杆水平和和债务成成本往往往低于其其他同类类企业（图表22）。注重长远远发展可可能会使使家族式式企业在在经济蓬蓬勃发展展时不如如其他企企业那样样盈利，但却增增大了它它们在危危机时期期的生存存机率以以及长期期获得稳稳定回报报的机率率。实际际上，尽尽管受家家族影响响的企业业面临

15、着着诸多特特殊的挑挑战，但但从19997年年到20009年年之间，针对美美国和西西欧上市市家族式式企业计计算的广广基指数数所实现现的股东东整体回回报率，比 MMSCII 全球球、标普普5000以及 MSCCI 欧欧洲指数数要高出出233个百分分点（图图表3）。对于于家族影影响是不不是这种种优异表表现的主主要驱动动因素，我们很很难提供供统计数数据来加加以证明明。但是是，针对对不同地地域和行行业的研研究所得得到的结结果，却却惊人地地一致，这表明明家族式式企业的的表现至至少与市市场基本本面持平平，此发发现已得得到学术术研究成成果的证证实2。这种注重重长期发发展的理理念意味味着，家家族式企企业会根根据

16、逐渐渐壮大的的实力采采取相对对保守的的组合战战略，同同时围绕绕核心业业务适度度实现业业务的多多元化，并且往往往会自自然而然然地倾向向于有机机增长模模式。我我们对220055年到220099年末美美国和西西欧价值值超过55亿美元元的并购购交易进进行了分分析，结结果发现现，受家家族影响响的企业业在进行行并购交交易时往往往都十十分慎重重，与非非家族式式企业相相比，前前者进行行的并购购交易规规模较小小，但创创造的价价值更高高。平均均而言，家族式式企业的的交易规规模要小小15%，但如如果以公公布交易易后的市市值衡量量，这些些交易所所增加的的总价值值为100.5个个百分点点，而非非家族式式企业的的这一数数

17、字仅为为6.33个百分分点3。尽管如此此，过度度谨慎也也会带来来危险。家族所所有者的的财富中中往往有有很大一一部分与与企业有有关，如如何避免免因过度度厌恶风风险的倾倾向而影影响到企企业的决决策，已已成为他他们面临临的一个个挑战。比如，过度厌厌恶风险险可能会会使企业业丧失投投资机会会，这就就难以保保持和打打造竞争争优势以以及实现现家族财财富的多多元化。多元化化不仅对对于整个个企业的的长期发发展具有有重要意意义，而而且有利利于保持持家族对对企业的的控制，因为在在实现多多元化后后，家族族成员无无须将资资金拿出出企业自自行经营营即可实实现自己己资产的的多元化化。大多数成成功的大大型家族族式企业业往往都

18、都经营着着多种业业务，并并且会不不时地对对业务组组合进行行更新，其原因因即在于于此。尽尽管有些些家族式式企业建建立了许许多互不不相关的的业务，但大多多数只重重点关注注244个主要要行业。一般而而言，家家族式企企业都努努力打造造这样一一种组合合：既有有能够带带来稳定定现金流流的公司司，又有有承担较较大风险险但能够够带来更更高回报报的公司司。除了了一系列列核心企企业之外外，许多多家族式式企业还还会建立立一些风风险投资资和私人人投资企企业来予予以补充充，并投投入100%到220%的的股份。这样做做的目的的是不断断更新业业务组合合，使家家族控股股公司可可以逐渐渐从成熟熟行业扩扩展到新新兴行业业，从而而

19、保持良良好的投投资组合合。财富管理理除了核心心控股外外，家族族还需要要具备强强大的财财富管理理能力，这通常常包括投投资于流流动资产产、半流流动资产产（例如如对冲基基金或私私募基金金投资）以及其其他公司司的股票票。成功功的财富富管理既既要能够够分散风风险，又又要通过过各种流流动性举举措为家家族提供供资金来来源，从从而帮助助企业保保持协调调、稳健健。企业能否否成功并并无必然然规律。金融危危机期间间，世界界上许多多富有的的家族都都遭受了了巨大损损失，尽尽管损失失程度因因地区而而异，但但从20008年年第二季季度到220099年第一一季度，这些家家族平均均损失了了30%600%的财财富。而而一家欧欧洲

20、家族族式投资资公司主主要投向向货币市市场和收收入型房房地产市市场，结结果损失失还不到到5%。再举一一个极端端的例子子，同一一国家的的另一个个家族式式投资公公司将880%的的资产投投向房地地产开发发和对冲冲基金，二者的的杠杆比比率为均均在500%770%之之间，结结果，这这些类别别的资产产价值在在危机最最严重时时期损失失了300%550%。上述不同同结果突突显出这这样一个个事实：启用专专业机构构，采用用强大、统一且且严格的的风险管管理机制制来监管管家族式式企业创创造的财财富是十十分必要要的。对对于巨大大的财富富，最佳佳解决方方案是建建立为单单一家族族服务的的财富管管理机构构，它既既可以是是独立的

21、的实体，也可以以隶属于于为家族族提供各各种服务务的家族族机构（如前文文所述）。当多多家彼此此没有关关系的家家族规模模均太小小，无法法以一个个家族之之力承担担全部成成本时，可以选选择设立立同时为为多个家家族服务务的财富富管理机机构。通过与家家族财富富管理机机构合作作，我们们发现了了提高成成功机率率的五个个关键要要素：高高度的专专业水平平并有制制度化的的流程和和程序；严格的的投资和和撤资标标准；严严格的绩绩效管理理；强有有力的风风险管理理文化和和综合的的风险评评测与监监控；以以及体贴贴周到的的人才管管理。基金会慈善活动动是保持持家族致致力于企企业经营营的一个个重要因因素，这这项活动动可以为为不在企

22、企业中工工作的家家族成员员提供有有意义的的工作，并促进进家族价价值观的的世代传传承。通通过履行行社会责责任的方方式分享享财富，还有利利于提高高企业的的声誉。由家族族式企业业设立的的基金会会在全球球的慈善善捐款中中占有非非常大的的比例。以美国国而言，在排名名前200家基金金会中，有133家是家家族式企企业设立立的，例例如，比比尔和梅梅林达盖茨基基金会。单靠金钱钱并不能能保证带带来大的的社会影影响。除除了任何何一项慈慈善活动动都要面面临的财财务和运运营问题题外，家家族还必必须克服服另一个个重大挑挑战，即即在不同同世代之之间保持持慈善活活动方向向的共识识和一致致性。为为此，一一些家族族基金会会建立了

23、了一种可可自由支支配的支支出预算算，使家家族成员员可以资资助他们们感兴趣趣的项目目。还有有一些基基金会为为家族成成员提供供各种机机会，使使其可以以进入董董事会或或基金会会任职，或者通通过现场场访问和和志愿计计划直接接参与慈慈善项目目。后一一种方式式对于促促使下一一代及早早参与到到慈善活活动中来来非常有有效。对于如何何以最佳佳方式运运用资金金，家族族基金会会还面临临着组织织和运营营方面的的选择。有人得得出结论论，认为为在当今今复杂的的环境下下，合伙伙制（例例如，非非营利或或非政府府组织往往往采取取这种组组织形式式）有助助于家族族实现自自己的社社会目标标。这些些基金会会一般建建立在其其他组织织的经

24、验验以及当当地慈善善机构的的基础上上，尤其其是在不不熟悉的的地区开开展项目目时，更更会采取取这种方方式。为确保获获得高绩绩效并不不断进行行改进，家族基基金会必必须将热热情与专专业精神神和严格格的影响响评估结结合起来来。尽管管评估工工作十分分困难，但它对对于不断断改进和和有效分分配资源源具有重重要意义义。根据据我们的的经验，家族基基金会应应将重点点放在监监控和评评估工作作上，以以便通过过不断学学习来改改善决策策。此外外，家族族基金会会还必须须以投资资者的眼眼光来看看待运营营问题，即最大大限度地地降低运运营成本本，并在在战略制制定、规规划、评评估以及及高素质质员工聘聘用方面面进行谨谨慎的投投资。几

25、乎所有有企业都都是从家家族式企企业起步步的，但但只有成成功驾驭驭这种所所有制形形式的内内在挑战战的家族族式企业业才能世世代延续续、经久久不衰。家族式式企业要要获得成成功，需需要完成成大量复复杂、广广泛且无无止境的的工作。然而，证据表表明，这这种努力力不论对对于家族族、企业业、还是是整个社社会，都都是十分分值得的的。(来源： 原载载于麦麦肯锡季季刊 中文版版(chhinaa.mcckinnseyyquaarteerlyy.coom) 。版权权所有 麦肯锡锡公司119922-20009。本文经经麦肯锡锡公司授授权转载载。任何何第三方方未经麦麦肯锡公公司直接接授权不不得以任任何形式式擅自转转载或摘摘编。)