股权众筹运营模式及法律风险2223932.docx

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1、股权众筹运营模式及法律风险解读作者：刘云龙发布时间：14-06-12伴随着互联网金融日新月异的发展，众筹作为主流模式之一，正在全国各地雨后春笋般呈现，特别是冠以“全民天使”之称的股权众筹，在发展过程中倍受争议。本文从介绍股权众筹概况入手，归纳整理了当前股权众筹运营中的不同模式，并对其间蕴藏的法律风险进行解析，最后对证监会即将出台的股权众筹监管政策试着给出一些建议。股权众筹概述1、定义众筹（Crowwd Funnding）作作为网络商业业的一种新模模式，来源于于“众包（Crrowd SSourciing）”，与“众包”的广泛性不不同，众筹主主要侧重于资资金方面的帮帮助。具体而而言，众筹是是指项目

2、发起起者通过利用用互联网和SSNS（Soocial Netwoorkingg Servvices）传传播的特性，发发动众人的力力量，集中大大家的资金、能能力和渠道，为为小企业、艺艺术家或个人人进行某项活活动或某个项项目或创办企企业提供必要要的资金援助助的一种融资资方式。股权众筹是指，公公司出让一定定比例的股份份，面向普通通投资者，投投资者则通过过投资入股公公司，以获得得未来收益。这这种基于基于于互联网渠道道而进行融资资的模式被称称作股权众筹筹。客观地说说，股权众筹筹与投资者在在新股IPOO时申购股票票本质上并无无太大区别，但但在互联网金金融领域，股股权众筹主要要指向较早期期的私募股权权投资，是

3、天天使和VC的的有力补充。2、分类从投资者的角度度，以股权众众筹是否提供供担保为依据据，可将股权权众筹分为无无担保的股权权众筹和有担担保的股权众众筹两大类。前前者是指投资资人在进行众众筹投资的过过程中没有第第三方的公司司提供相关权权益问题的担担保责任，目目前国内基本本上都是无担担保股权众筹筹；后者是指指股权众筹项项目在进行众众筹的同时，有有第三方公司司提供相关权权益的担保，这这种担保是固固定期限的担担保责任。这这种模式国内内目前只有贷贷帮的众筹项项目提供担保保服务，尚未未被多数平台台接受。3、参与主体股权众筹运营当当中，主要参参与主体包括括筹资人、出出资人和众筹筹平台三个组组成部分，部部分平台

4、还专专门指定有托托管人。（1）筹资人。筹筹资人又称发发起人，通常常是指融资过过程中需要资资金的创业企企业或项目，他他们通过众筹筹平台发布企企业或项目融融资信息以及及可出让的股股权比例。（2）出资人。出出资人往往是是数量庞大的的互联网用户户，他们利用用在线支付等等方式对自己己觉得有投资资价值的创业业企业或项目目进行小额投投资。待筹资资成功后，出出资人获得创创业企业或项项目一定比例例的股权。（3）众筹平台台。众筹平台台是指连接筹筹资人和出资资人的媒介，其其主要职责是是利用网络技技术支持，根根据相关法律律法规，将项项目发起人的的创意和融资资需求信息发发布在虚拟空空间里，供投投资人选择，并并在筹资成功

5、功后负有一定定的监督义务务。（4）托管人。为为保证各出资资人的资金安安全，以及出出资人资金切切实用于创业业企业或项目目和筹资不成成功的及时返返回，众筹平平台一般都会会指定专门银银行担任托管管人，履行资资金托管职责责。4、运作流程股权众筹一般运运作流程大致致如下：（1）创业企业业或项目的发发起人，向众众筹平台提交交项目策划或或商业计划书书，并设定拟拟筹资金额、可可让渡的股权权比例及筹款款的截止日期期。（2）众筹平台台对筹资人提提交的项目策策划或商业计计划书进行审审核，审核的的范围具体包包括但不限于于真实性、完完整性、可执执行性以及投投资价值。（3）众筹平台台审核通过后后，在网络上上发布相应的的项

6、目信息和和融资信息。（4）对该创业业企业或项目目感兴趣的个个人或团队，可可以在目标期期限内承诺或或实际交付一一定数量资金金。（5）目标期限限截止，筹资资成功的，出出资人与筹资资人签订相关关协议（具体体详见下文）；筹资不成功功的，资金退退回各出资人人。通过以上流程分分析，与私募募股权投资相相比，股权众众筹主要通过过互联网完成成“募资”环节，所以以，又称其为为“私募股权互互联网化”。股权众筹运营的的不同模式国内股权众筹的的发展，从22011年最最早成立的天天使汇至今，也也就是三年左左右的时间。其其间，产生了了大量的众筹筹平台如大家家投、好投网网、原始会、人人人投、我爱爱创等。20014年更是是被称

7、为中国国众筹“元年”，5月222日全球众筹筹峰会在北京京召开，股权权众筹更是成成为关注焦点点。当下，根据我国国特定的法律律、法规和政政策，股权众众筹从运营模模式可分为凭凭证式、会籍籍式和天使式式三大类，下下面逐一介绍绍：1、凭证式众筹筹凭证式众筹主要要是指在互联联网通过卖凭凭证和股权捆捆绑的形式来来进行募资，出出资人付出资资金取得相关关凭证，该凭凭证又直接与与创业企业或或项目的股权权挂钩，但投投资者不成为为股东。2013年3月月，一植物护护肤品牌“花草事”高调在淘宝宝网销售自己己公司原始股股：花草事品品牌对公司未未来1年的销销售收入和品品牌知名度进进行估值并拆拆分为20000万股，每每股作价1

8、.8元，1000股起开始始认购，计划划通过网络私私募200万万股。股份以以会员卡形式式出售，每张张会员卡面值值人民币1880元，每购购买1张会员员卡赠送股份份100股，自自然人每人最最多认购1000张。稍在花草事之前前，美微传媒媒也采用了大大致相同的模模式，都是出出资人购买会会员卡，公司司附赠相应的的原始股份，一一度在业内引引起了轩然大大波。需要说明的是，国国内目前还没没有专门做凭凭证式众筹的的平台，上述述两个案例筹筹资过程当中中，都不同程程度被相关部部门叫停。2、会籍式众筹筹会籍式众筹主要要是指在互联联网上通过熟熟人介绍，出出资人付出资资金，直接成成为被投资企企业的股东。国国内最著名的的例子

9、当属33W咖啡。2012年，33W咖啡通过过微博招募原原始股东，每每个人10股股，每股60000元，相相当于一个人人6万元。很很多人并不是是特别在意66万元钱，花花点小钱成为为一个咖啡馆馆的股东，可可以结交更多多人脉，进行行业务交流。很很快3W咖啡啡汇集了一大大帮知名投资资人、创业者者、企业高管管等如沈南鹏鹏、徐小平数数百位知名人人士，股东阵阵容堪称华丽丽。3W咖啡引爆了了中国众筹式式创业咖啡在在2012年年的流行。没没过多久，几几乎每个规模模城市都出现现了众筹式的的咖啡厅。应应当说，3WW咖啡是我国国股权众筹软软着陆的成功功典范，具有有一定的借鉴鉴意义，但也也应该看到，这这种会籍式的的咖啡厅

10、，很很少有出资人人是奔着财务务盈利的目的的去的，更多多股东在意的的是其提供的的人脉价值、投投资机会和交交流价值等。3、天使式众筹筹与凭证式、会籍籍式众筹不同同，天使式众众筹更接近天天使投资或VVC的模式，出出资人通过互互联网寻找投投资企业或项项目，付出资资金或直接或或间接成为该该公司的股东东，同时出资资人往往伴有有明确的财务务回报要求。以大家投网站为为例：假设某某个创业企业业需要融资1100万元，出出让20%股股份，在网站站上发布相关关信息后，AA做领投人，出出资5万元，BB、C、D、EE、F做跟投投人，分别出出资20、110、3、550、12万万元。凑满融融资额度后，所所有出资人就就按照各自

11、出出资比例占有有创业公司220%股份，然然后再转入线线下办理有限限合伙企业成成立、投资协协议签订、工工商变更等手手续，该项目目融资计划就就算胜利完成成。确切地说，天使使式众筹应该该是股权众筹筹模式的典型型代表，它与与现实生活中中的天使投资资、VC除了了募资环节通通过互联网完完成外，基本本没多大区别别。但是互联联网给诸多潜潜在的出资人人提供了投资资机会，再加加上对出资人人几乎不设门门槛，所有这这种模式又有有“全民天使”之称。下文文的法律风险险及监管也会会主要针对这这一模式。股权众筹主要法法律风险及防防范综合分析上述股股权众筹不同同运营模式，其其法律风险主主要体现在两两个方面：是运营的合法法性问题

12、，这这中间可能涉涉及最多的就就是非法吸收收公众存款和和非法发行证证券；是出资人的利利益保护问题题。1、运营的合法法性股权众筹运行合合法性，主要要是指众筹平平台运营中时时常伴有非法法吸收公众存存款和非法发发行证券的风风险，而很多多从业人员包包括相关法律律人士对此也也是认识不一一。（1）非法吸收收公众存款的的风险众所周知，在目目前金融管制制的大背景下下，民间融资资渠道不畅，非非法吸收公众众存款以各种种形态频繁发发生，引发了了较为严重的的社会问题。股股权众筹模式式推出后，因因非法集资的的红线，至今今仍是低调蹒蹒跚前行。2010年122月最高人人民法院关于于审理非法集集资刑事案件件具体应用法法律若干问

13、题题的解释第第一条规定：违反国家金融管管理法律规定定，向社会公公众（包括单单位和个人）吸吸收资金的行行为，同时具具备下列四个个条件的，除除刑法另有规规定的以外，应应当认定为刑刑法第一百七七十六条规定定的”非法吸收公公众存款或者者变相吸收公公众存款“：（一）未经有关关部门依法批批准或者借用用合法经营的的形式吸收资资金；（二）通过媒体体、推介会、传传单、手机短短信等途径向向社会公开宣宣传；（三）承诺在一一定期限内以以货币、实物物、股权等方方式还本付息息或者给付回回报；（四）向社会公公众即社会不不特定对象吸吸收资金。未向社会公开宣宣传，在亲友友或者单位内内部针对特定定对象吸收资资金的，不属属于非法吸

14、收收或者变相吸吸收公众存款款。该司法解释同时时要求，在认认定非法吸收收公众存款行行为时，上述述四个要件必必须同时具备备，缺一不可可。因此，股股权众筹运营营过程中对非非法吸收公众众存款风险规规避，应当主主要围绕这四四个要件展开开：首先，就前两个个要件而言，基基本上是无法法规避的。股股权众筹运营营伊始，就是是不经批准的的；再者，股股权众筹最大大特征就是通通过互联网进进行筹资，而而当下互联网网这一途径，一一般都会被认认为属于向社社会公开宣传传。所以，这这两个要件是是没有办法规规避的。其次，针对承诺诺固定回报要要件，实践中中有两种理解解：一种观点点是不能以股股权作为回报报，另一种观观点则是可以以给与股

15、权，但但不能对股权权承诺固定回回报。如果是是后一种观点点还好办，效效仿私募股权权基金募集资资金时的做法法，使用“预期收益率率”的措辞可勉勉强过关；如如果是前一种种观点，相应应要复杂一些些，可以采取取线上转入线线下采取有限限合伙的方式式，或者将若若干出资人的的股权将某一一特定人代持持。再次，针对向社社会不特定对对象吸收资金金这一要件，本本来股权众筹筹就是面向不不特定对象的的，这一点必必须要做处理理。实践中有有的众筹平台台设立投资人人认证制度，给给予投资人一一定的门槛和和数量限制，藉藉此把不特定定对象变成特特定对象，典典型如大家投投；也有的平平台先为创业业企业或项目目建立会员圈圈，然后在会会员圈内

16、筹资资，借以规避避不特定对象象的禁止性规规定。（2）非法发行行证券的风险险我国证券法于于1998年年12月制定定，历经3次次修改，其中中第十条规定定：公开发行证券，必必须符合法律律、行政法规规规定的条件件，并依法报报经国务院证证券监督管理理机构或者国国务院授权的的部门核准；未经依法核核准，任何单单位和个人不不得公开发行行证券。有下列情形之一一的，为公开开发行：（一）向不特定定对象发行证证券的；（二）向特定对对象发行证券券累计超过二二百人的；（三）法律、行行政法规规定定的其他发行行行为。非公开发行证券券，不得采用用广告、公开开劝诱和变相相公开方式。首先必须提到的的是，迄今为为止，证券法法并未对“

17、证券”给出明确的的定义，究竟竟有限责任公公司的股权和和股份有限公公司的股份是是否属于证券券法规定的“证券”，业界仍有有一定的争议议，但前文提提到的美微传传媒被证监会会叫停，显然然主管部门更更倾向于认定定股权属于证证券范畴。针对证券法第十十条，有三个个问题值得关关注：一是公开发行必必须符合法律律、行政法规规规定的条件件；二是如何认定公公开发行，什什么是面向特特定对象、什什么是面向不不特定对象发发行？第三，二百人是是打通计算，还还是仅看表面面？什么是必须须符合法律、行行政法规定的的条件公开发行一般对对公司有一定定的要求，如如要求公司的的组织形态一一般是股份有有限公司，必必须具备健全全且运行良好好的

18、组织机构构，具有持续续盈利能力、财财务状况良好好，最近三年年内财务会计计文件无虚假假记载，无其其他重大违法法行为，以及及满足国务院院或者国务院院证券监督管管理机构规定定的其他条件件。股权众筹项目显显然通常都不不具备这些条条件，绝大数数众筹项目在在众筹计划发发布时公司都都尚未注册成成立，更别提提还具备好的的财务记录了了，显然不具具备公开发行行证券的条件件，因此只能能选择不公开开发行了。非公开发行行应该说这个规定定发布的时候候网络等新媒媒体还没有那那么发达，而而现在微博、微微信等已经充充分发达，那那么现在通过过互联网等平平台发布众筹筹计划属不属属于采用广告告或变相公开开的方式发布布就成为一个个问题

19、了，众众筹这种方式式它的本质就就是众，就是是说它面向的的范围会比较较广，它又是是一个新生事事物，以互联联网等作为聚聚集人气的手手段，如果法法律对这些都都进行强制性性的规制，无无疑会扼杀这这个新兴的具具备活力的创创业模式。是否符合面向特特定对象的不不公开发行，实实践中判断时时大致采用两两个标准：一一是投资人是是否限定在一一定范围内；二是发行数数额是否有上上限是否可以以随时增加。针对前一标准，投投资人限定范范围大小，是是否构成特定定对象不好判判断，但后一一标准相对比比较好把握，比比如众筹计划划募集的资金金和股份是不不是有限制的的，是不是有有一个特定的的数额，如果果没有限制随随时都可以增增加可能就存

20、存在问题。向特定对象象发行累计超超过二百人不超过二百人，是是数量上的禁禁止性规定，这这个在实践中中比较容易把把控。但有一一点是，这二二百人的认定定，是打通计计算，还是仅仅看表面？如如果是打通计计算，也就说说股权众筹最最多只能向二二百人筹资；如果是仅看看表面，那么么众筹平台在在实践中就会会有许多变通通方式。2、出资人的利利益保护在股权众筹模式式中，出资人人的利益分别别涉及以下几几个方面：（1）信任度由于当下国内法法律、法规及及政策限制，股股权众筹运营营过程中，出出资人或采用用有限合伙企企业模式或采采用股份代持持模式，进行行相应的风险险规避。但问问题是在众筹筹平台上，出出资人基本互互相都不认识识，

21、有限合伙伙模式中起主主导作用的是是领投人，股股份代持模式式中代持人至至关重要，数数量众多的出出资人如何建建立对领投人人或代持人的的信任度很是是关键。鉴于目前参与众众筹的许多国国内投资者并并不具备专业业的投资能力力，也无法对对项目的风险险进行准确的的评估，同时时为解决信任任度问题，股股权众筹平台台从国外借鉴鉴的一个最通通用模式即合合投机制，由由天使投资人人对某个项目目进行领投，再再由普通投资资者进行跟投投，领投人代代表跟投人对对项目进行投投后管理，出出席董事会，获获得一定的利利益分成。这这里的领投人人，往往都是是业内较为著著名的天使投投资人。但该该措施或许只只能管得了一一时，长期却却很难发挥作作

22、用，这是因因为众筹平台台上项目过多多，难以找到到很多知名天天使投资人，不不知名的天使使投资人又很很难获得出资资人信任，另另外天使投资资人往往会成成为有限合伙伙企业的GPP，一旦其参参与众筹项目目过多，精力力难以兼顾。解解决问题的核核心还是出资资人尽快成长长起来。另，众筹模式中中采用股份代代持的，代持持人通常是创创业企业或项项目的法定代代表人，其自自身与创业企企业的利益息息息相关，出出资人应当注注意所签代持持协议内容的的完整性。（2）安全性目前，从国内外外众筹平台运运行的状况看看，尽管筹资资人和出资人人之间属于公公司和股东的的关系，但在在筹资人与出出资人之间，出出资人显然处处于信息弱势势的地位，

23、其其权益极易受受到损害。众筹平台一般会会承诺在筹资资人筹资失败败后，确保资资金返还给出出资人，这一一承诺是建立立在第三方银银行托管或者者“投付宝”类似产品基基础上。但众众筹平台一般般都不会规定定筹资人筹资资成功但无法法兑现对出资资人承诺时，对对出资人是否否返会还出资资。当筹资人人筹资成功而而却无法兑现现对出资人承承诺的回报时时，既没有对对筹资人的惩惩罚机制，也也没有对出资资人权益的救救济机制，众众筹平台对出出资人也没有有任何退款机机制。严格来说，既然然是股权投资资，就不应该该要求有固定定回报，否则则又变成了“明股实债”。但筹资人人至少应当在在项目融资相相关资料中向向出资人揭示示预期收益。一一旦

24、预期收益益不能实现，实实践中又会形形成一定的纠纠纷。（3）知情和监监督权出资人作为投资资股东，在投投资后有权利利获得公司正正确使用所筹筹资金的信息息，也有权利利获得公司运运营状况的相相关财务信息息，这是股东东权利的基本本内涵。虽然行业内规定定众筹平台有有对资金运用用有监管的义义务，但因参参与主体的分分散性、空间间的广泛性以以及众筹平台台自身条件的的限制，在现现实条件下难难以完成对整整个资金链运运作的监管，即即使明知筹资资人未按承诺诺用途运用资资金，也无法法对其进行有有效制止和风风险防范。该环节有点类似似私募股权投投资的投后管管理阶段，出出资人作为股股东，了解所所投公司的运运营状况是其其基本权利

25、。行行业内虽对众众筹平台类似似规定，但实实践中缺乏可可操作性，只只能寄期望于于不久出台的的法规中对众众筹平台强制制性要求，以以及不履行义义务的重度处处罚。同时，对对于公司或众众筹平台发布布或传递给出出资人的相关关信息，如果果能明确要求求有专业律师师的认证更好好。（4）股权的转转让或退出众筹股东的退出出机制主要通通过回购和转转让这两种方方式，如采用用回购方式的的，原则上公公司自身不能能进行回购，最最好由公司的的创始人或实实际控制人进进行回购；采采用股权转让让方式，原则则上应当遵循循公司法的相相关规定。上述提到的公司司创始人回购购或者直接股股权转让，如如果出资人直直接持有公司司股权，则相相对简单，

26、但但实践中大多多采用有限合合伙企业或股股份代持模式式，出资人如如要转让或退退出，就涉及及到有限合伙伙份额的转让让和代持份额额的转让。关关于这一点，最最好能在投资资前的有限合合伙协议书或或股份代持协协议中作以明明确约定。在解决了由谁来来接盘后，具具体的受让价价格进行又是是一个难题，由由于公司尚未未上市没有一一个合理的定定价，也很难难有同行业的的参考标准，所所以建议在出出资入股时就就在协议里约约定清楚，比比如有的众筹筹项目在入股股协议里约定定，发生这种种情况时由所所有股东给出出一个评估价价，取其中的的平均值作为为转让价，也也有的约定以以原始的出资资价作为转让让价。股权众筹的法律律监管作为股权众筹发

27、发源地的美国国，20122年4月即颁颁布了20012年促进进创业企业融融资法（JJOBS法案案）。英国FFCA（金融融行为监管局局）也于20014年3月月6日发布了了关于网络络众筹和通过过其他方式发发行不易变现现证券的监管管规则。目目前中国还没没有专门针对对股权众筹的的法规。1、美国JOBBS法案JOBS法案中中关于股权众众筹的主要内内容有以下五五项：（1）股权众筹筹标准及投资资人要求JOBS法案首首先解除了创创业企业不得得以一般劝劝诱或广告方式非公开开发行股票的的限制，这使使得股权众筹筹在法律上获获得正式认可可。法案另对股权众众筹标准及投投资人分别作作出规定：对每一个项目而而言，其融资资规模

28、在122个月内不能能超过1000万美金。如果投资者年收收入和净值均均不超过100万美元，其其出资规模不不超过20000美元或该该投资者5%年收入或净净值（以较大大者为准）；如果投资者者年收入和净净值达到或超超过10万美美元，其出资资规模不超过过该投资者110%年收入入或净值，最最多不超过110万美元。（2）众筹平台台注册登记义义务JOBS法案明明确免除了众众筹平台登记记成为证券经经纪商或证券券交易商的义义务。也就是是说，众筹平平台需要在SSEC登记，仍仍然在SECC的监管下，即即使在一定条条件下免除登登记注册为经经纪交易商，仍仍然需要众筹筹平台是一个个注册的全国国性交易证券券协会的成员员，或是

29、接受受SEC检查查、执法。（3）对众筹平平台的内部人人员限制JOBS法案严严禁平台内部部人员通过平平台上的证券券交易获利，主主要包括两个个方面：一是是禁止向第三三方宣传机构构或者个人提提供报酬，这这是对众筹网网站解除公开开宣传禁令之之后实施的附附加经济限制制；二是禁止止众筹平台管管理层从业务务关联方获得得直接经济利利益，这是对对众筹平台自自身合规性的的进一步要求求。（4）众筹平台台信息披露众筹平台的信息息强制披露义义务包括两个个方面，第一一是对投资者者的风险告知知义务，第二二是对交易行行为本身的信信息披露义务务。风险告知义务源源于股权投资资的高风险性性，JOBSS法案要求必必须对投资者者给予足

30、够的的风险提示，包包括：按照证证券交易委员员的适当规则则，审核投资资者信息；明明确投资者已已经了解所有有投资存在损损失的风险，并并且投资者能能够承担投资资损失,通过过回答问题，表表明投资者：了解初创企企业、新兴企企业以及小型型证券发行机机构的一般风风险等级，了了解投资无法法立即变现的的风险，按照照证券交易委委员会确定的的适当规则，了了解此外其它它相关事项。交易信息披露义义务方面，法法案规定众筹筹平台应采取取SEC的规规定，降低交交易欺诈风险险，包括了解解每个证券发发行机构高管管、董事以及及拥有20%可流通股股股东的个人背背景，以及证证券执法监管管历史记录，同同时在证券销销售前21天天内（或SE

31、EC规定的其其它时间段内内），向SEEC和潜在投投资者呈现证证券发行机构构规定的相关关信息。2、英国众筹筹监管规则对于股权众筹，FFCA已经有有相应的监管管规则，此次次只是增加了了一些新的规规定：（1）投资者限限制投资者必须是高高资产投资人人，指年收入入超过10万万英镑或净资资产超过255万英镑（不不含常住房产产、养老保险险金）；或者者是经过FCCA授权的机机构认证的成成熟投资者。（2）投资额度度限制非成熟投资者（投投资众筹项目目2个以下的的投资人），其其投资额不得得超过其净资资产（不含常常住房产、养养老保险金）的的10%，成成熟投资者不不受此限制。（3）投资咨询询要求众筹平台需要对对项目提供

32、简简单的说明，但但是如果说明明构成投资建建议，如星级级评价，每周周最佳投资等等，则需要再再向FCA申申请投资咨询询机构的授权权。3、中国关于股股权众筹的法法律监管思考考由于股权众筹在在我国起步较较晚，所以至至今尚无股权权众筹的相关关法律、法规规或监管政策策。不过，事事情正在发生生变化，目前前股权众筹已已经明确归属属于证监会监监管。而近期期证监会明确确表示，众筹筹模式对拓宽宽中小微企业业融资渠道有有积极意义。证证监会正在对对股权众筹模模式进行调研研，将适时出出台指导意见见，促进健康康发展，保护护投资人合法法权益，防范范金融风险。最新消息是，22014年55月份证监会会即完成对国国内各大众筹筹平台

33、的调研研工作并出具具征求意见初初稿，6月可可能会正式发发布股权众筹筹管理办法。据据悉，筹备中中的对股权众众筹平台指导导意见提出出，公司股东东不得超过2200个，单单个股东投资资金额不得超超过2.5万万元，整体投投资规模控制制在500万万元内。当然然，个人还是是认为这一标标准还是有点点偏低，重要要的是，除了了标准外，指指导意见应应该同时建立立起配套制度度，如合格投投资者的认定定、信息披露露的要求等。这是最好的时代代，互联网赋赋予了我们将将一切理想转转化为现实的的可能，国家家层面对股权权众筹的认可可及支持是呼呼之欲出，股股权众筹挑战战着我们每个个人的创新力力和想象力，“全民天使”时代至少已经开始向我们走来。毕竟，股权众筹还是一个新生的事物，在不久的将来必会爆发出强大的生命力，呈现出阳光灿烂的春天。