农业年度投资策略报告(doc 7)11848.docx

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1、行业研究究 种种植、屠屠宰：优优异；饲饲料、养养殖：中中性政策支持持将持续续，农业业有望走走出底部部农业业20005年投投资策略略报告国联证券券研究发发展部 李红红井投资要点点：1、 政策因素素推动农农业走暖暖，我们们判断有有利的产产业政策策将在长长时间内内延续，农农业板快快有望从从中受益益。2、 05年粮粮价大幅幅上涨的的动因消消失，可可能的情情况是在在供需基基本平衡衡的基础础上，国国家通过过国有粮粮库调剂剂余缺使使粮价维维持在一一个较高高的水平平上，以以保证农农民的种种粮积极极性和增增加农民民收入。3、 饲料行业业是进入入门槛不不高的行行业，行行业特点点决定该该行业不不会长期期存在超超额利

2、润润。4、 未来几个个月畜禽禽产品价价格会有有一定幅幅度的下下降，但但由于需需求的增增长，国国内肉制制品加工工消费量量稳步增增长，屠屠宰、加加工类公公司存在在一定的的投资机机会。04年受受政策利利好影响响，农业业增产农农民增收收，但农农业股走走势与此此背离，农农业板块块走势远远远落后后于大盘盘，这与与农业股股个体盈盈利能力力弱有关关，亦与与政策传传导时滞滞有关。05年年我们看看好种植植业、屠屠宰加工工业，对对其评级级为“推荐”，一是是因为农农业政策策支持的的持续，二二是因为为随着农农民收入入的提高高，农村村消费可可能启动动；饲料料业随着着原料的的趋稳，毛毛利率亦亦有一定定的上升升趋势，但但行业

3、竞竞争较为为激烈，对对其评级级为“中性”，市场场份额、品牌知知名度对对行业内内公司显显得优为为重要，看看好行业业地位不不断提升升的龙头头企业；养殖业业04年年业绩应应在一个个高点，由由于受养养殖周期期性特点点的影响响，055年价格格可能会会出现一一定程度度的波动动，对其其评级为为“中性”。图1 农农业股走走势与上上证指数数走势比比较资料来源源：聚源源数据 下线为为农业股股指数，上上线为上上证指数数走势一、 政策因素素分析160亿亿元的农农业税减减免、1100亿亿元的粮粮食直补补，20004年年我国农农民接二二连三地地获得一一份份货货真价实实的实惠惠。包括括取消农农业特产产税、农农业税减减免、粮

4、粮食直补补、良种种补贴、购置大大型农机机具补贴贴等等一一系列支支农政策策在这一一年高密密度、高高强度出出台。中中央和地地方各级级政府220044年安排排的支农农资金预预计在335000亿元以以上，国国债资金金有3776亿投投向农、林、水水利基础础设施建建设，占占建设国国债资金金的1/3。但但问题是是政策的的持续性性如何，可可能的方方向如何何，是关关系农业业发展的的重大问问题。 在在工业化化进程中中，大致致要经历历三个阶阶段：工工业原始始积累阶阶段；工工业快速速发展，农农业在国国民生产产总值中中比重迅迅速下降降阶段；政府对对农业补补贴与保保护阶段段。 由由于没有有经过资资本漫长长的积累累阶段，在

5、在我国的的工业化化进程中中，农业业做出了了巨大贡贡献。有有关资料料显示，从从19553年开开始实行行农产品品的统购购统销，到到19885年取取消粮食食统购这这个期间间，农业业对工业业化的贡贡献大约约是60000亿亿元到880000亿元。经过220多年年的改革革开放我我国工业业已具备备了相当当的规模模，处于于重化工工业化阶阶段，具具备了迅迅速发展展的基础础和实力力，而“三农”问题却却越来越越突出，加加之入世世后农业业的逐步步放开，这这种矛盾盾不加以以解决将将更加尖尖锐。12月初初召开的的中央经经济工作作会议将将实现粮粮食稳定定增产、农业持持续增效效、农民民继续增增收，列列为一项项重要任任务。中中

6、央经济济工作会会议突出出强调了了提高农农业综合合生产能能力问题题，这将将是明年年农业和和农村经经济工作作的重点点。经济济工作会会议列出出的明年年的六项项任务中中特别提提出，继继续加大大对“三农”的支持持力度，保保持农业业和农村村发展的的好势头头。二、 种植业投投资价值值分析 20003年年之前，由由于我国国粮食市市场疲软软，粮食食总产量量下降到到一个较较低的水水平，到到20003年，产产需缺口口扩大到到约45500万万吨。加加之谷物物处于净净出口状状态，导导致国内内粮食库库存逐渐渐下降，国国有粮库库有补库库要求。03年年10月月份在国国家提高高粮食收收购价后后，粮价价出现恢恢复性上上涨。200

7、44 年中中央一号号文件以以促进农农民增收收为主题题。在未未来5年期间间内，每每年减少少农业税税收一个个百分点点。据统统计，农农业税税税率降低低一个百百分点，可可减轻农农民负担担约700亿元；取消农农业特产产税，可可为农民民减少负负担488亿元；而直接接补贴农农民的资资金规模模将不低低于1000亿元元。图2 历历年粮食食产量资料来源源：国家家统计局局图3 历历年谷物物进出口口变化资料来源源：国家家统计局局图4 白白小麦粳粳米批发发平均价价格走势势资料来源源：国家家粮食局局 国国联证券券整理表1 部部分农产产品批发发平均价价品种黄玉米大豆花生仁菜籽油豆油花生油等级232222F-03310544

8、.24424677.2774270060977.27761533.08881811M-03310699.07725577.27745477.5604775964487400A-04410711.4992530044277.560233.7886080090000M-03310655.32225977.27748566.67760055.16662377.78887800J-03310699.0442595549233.33361311.8556080096511.111J-04410755.11126111.2554575561266.05560477.69992033.755A-033107

9、44.13326411.4335100060199.33359277.596666.677S-04411177.54426633.7554600060222.32259955.83396822O-03311888.19929344.1775100074255.58874433.577109228.333N-03312388.0882970058966.67771933.24471911.544115224.444D-03312822.844298115575570877.22273100118338J-04412644.0443050054333.3337095572055113000F-04

10、412233.74430677.71157666.67772555.71174900113556.667M-0441325535155.255573007355575733.333115880A-0441331136511615007298875011114556M-0441322235833605007115572855114773J-0441327733800633336752267900115880J-04413555.78834788.56160064866.79966100111440A-0441358833833614006468865255108448S-044134773334

11、4556776433367433111667O-0441276629677530006300059066110117资料来源源：国家家粮食局局 国国联证券券整理众多优惠惠政策促促成今年年国内粮粮食生产产大丰收收，总量量可达4450亿亿吨。产产需仍存存在一定定的缺口口。但随随着进口口配额的的扩大（基基于033年，005年配配额和004年相相同）和和农民种种粮积极极性的进进一步提提高，005年粮粮价大幅幅上涨的的动因消消失，可可能的情情况是在在供需基基本平衡衡的基础础上，国国家通过过国有粮粮库调剂剂余缺使使粮价维维持在一一个较高高的水平平上，以以保护农农民的种种粮积极极性和增增加农民民收入。北大荒北大荒是是农业龙龙头公司司，流动动性相对对较强，公公司业绩绩、现金金流稳定定，044年业绩绩估计每每股0.3元左左右，005年业业绩变化化主要来来自于以以下几方方面。公司有9900多多万亩土土地，目目前的承承包费用用为1002元每每亩，预预计055年可增增加承包包费5元元每亩左左右，增增加每股股收益约约0.003元；