金融行业德隆系崩盘系列解析dudz.docx

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1、德隆系崩崩盘系列列编辑：燕燕啸啸目 录录德隆股神神秘蒸发发93亿资金链链条是否否断裂引引起怀疑疑1百亿资金金陷入德德隆“黑洞” 各地银银行群起起讨债33德隆弃车车保帅大大举拆散散并出售售苦心打打造的产产业链44多方逼债债，德隆隆系将分分化瓦解解？德隆隆所持新新疆屯河河(相关,行情)股权被被两法院院反复冻冻结6德隆为何何如此脆脆弱？66德隆国际际进入危危机最深深重时期期8德隆“财财技”露冰山山一角110德隆300天火线线重组实实录：会会靠哪种种方式得得以重生生？111德隆末路路的内在在必然性性15德隆国际际遣散所所有职工工德隆帝帝国彻底底崩盘116民企脆弱弱时刻是是什么打打倒德隆隆这样的的整合者

2、者？188学者反思思德隆119湘火炬将将脱离德德隆？整整改通知知暴露露系列问问题200德隆败退退？211启示录西西部双枭枭折戟上上海滩222德隆王朝朝进入最最后的紧紧急时刻刻唐万新新刑责悬悬念266德隆惊变变72小时时亚星客客车董事事长讨债债不成欲欲寻死229东家德隆隆处境尴尴尬德恒恒证券单单挑逼债风风潮35德隆向逼逼债银行行放信号号若破产产债务可可能无法法追回338德隆危机机调查：银根紧紧缩之后后地下资资本凶猛猛逼债440德隆系崩崩盘揭秘秘：唐氏氏金融产产业帝国国可能瓦瓦解466“三驾马马车”放巨量量再跌停停48业内人士士：德隆隆崩盘早早有预谋谋最大老老鼠不是是恒信449德隆股神神秘蒸发发9

3、3亿亿 资金金链条是是否断裂裂引起怀怀疑德隆系的的高台跳跳水成为为近日股股市最惊惊心动魄魄的场景景，作为为雄踞证证券市场场多年的的第一强强庄，德德隆驱使使着湘火火炬、新新疆屯河河和合金金投资“三三驾马车车”一路路高歌猛猛进，所所向披靡靡。但最最近，这这位投资资大鳄却却突然低低下了头头，“三三驾马车车”的股股价一泻泻千里，与与德隆有有染的股股票也加加盟跳水水行列，连连同胞兄兄弟的新新疆本地地股也难难逃下跌跌厄运。一一时间，有有关德隆隆资金链链断裂的的传闻不不绝于耳耳，恐慌慌情绪不不断蔓延延，针对对“最后后庄家”的的质疑和和猜测更更是充斥斥在各家家媒体。昔昔日庄股股时代的的一面旗旗帜，在在今天则则

4、成为左左右大盘盘走势的的最大阴阴霾。“三驾马马车”流流通市值值缩水993亿保持6年年没有出出现一个个跌停，在在3年熊熊市中一一直高昂昂着头，湘湘火炬、新新疆屯河河和合金金投资三三位德隆隆嫡系演演绎了股股市最大大神话。进进入20004年年，这种种神话开开始遭遇遇破灭，最最先跳水水的是湘湘火炬，这这只德隆隆最重视视的第一一号嫡系系股，从从年初就就对横盘盘三年的的股价表表现出了了“体力力不支”的的疲惫，徐徐徐下跌跌持续了了三个多多月，KK线图则则画出了了一条长长长的抛抛物线。到到了4月月14日日，湘火火炬又像像“脱缰缰的野马马”一样样疯狂巨巨量跌停停，4月月16日日再度跌跌停，至至此，股股价已从从1

5、月66日的115.889元跌跌至4月月16日日的7.56元元，跌幅幅近600%，流流通市值值蒸发约约50亿亿元。新疆屯河河和合金金投资紧紧随其后后，走出出了与湘湘火炬如如出一辙辙的跳水水行情，其其中，新新疆屯河河股价从从2月22日的114.335元跌跌至4月月16日日的7.19元元，跌幅幅达500%，流流通市值值蒸发约约28亿亿元；合合金投资资股价已已从3月月25日日的277.711元跌至至4月116日的的18.65元元，跌幅幅达400%，流流通市值值蒸发约约15亿亿元。如此算来来，截至至4月116日，德德隆系的的“三驾驾马车”总总共蒸发发掉了993亿元元以上的的流通市市值，相相当于吃吃掉了一

6、一个刚刚刚上市的的宝钢股股份。尤尤其在44月155日，湘湘火炬与与合金投投资的吸吸收合并并计划吃吃了闭门门羹，两两只庄股股复盘后后直奔跌跌停，并并迅速形形成传染染病蔓延延开来。德德隆系另另外两个个嫡系天天山股份份和STT中燕首首先应声声跳水，重重蹈巨量量暴跌的的庄股覆覆辙，深深发展、光光明家具具等与德德隆有亲亲密关系系的股票票迅速遭遭到市场场抛售，天天山股份份等新疆疆本地股股也被打打入冷宫宫，成为为投资者者躲之惟惟恐不及及的危险险板块。曾有传闻闻称，德德隆在二二级市场场的运作作团队超超过200个，每每个团队队的资金金量都是是数十亿亿元，如如果真是是资金链链断裂，将将造成大大盘下跌跌2000个点

7、，其其影响远远远超过过了当年年的亿安安科技和和中科系系。暴跌背后后是否是是资金链链断裂？就在德隆隆股票在在二级市市场上演演惊心动动魄的高高台跳水水的同时时，有关关德隆资资金链断断裂的传传闻和猜猜测不绝绝于耳，每每一种猜猜测或是是分析似似乎都是是想弄明明白此次次暴跌的的真正原原因，更更想知道道德隆维维系了近近10年年的庞大大资金链链是否真真的出现现了问题题。似乎对于于资金吃吃紧最有有说服力力的是德德隆频繁繁的股票票质押和和超负荷荷担保。从从“三驾驾马车”公公开披露露的信息息中，人人们惊讶讶地发现现，德隆隆自去年年年底至至今，已已经连续续5次质质押股票票给相关关银行，包包括888.188%湘火火炬

8、法人人股和全全部新疆疆屯河法法人股，以以及500%多的的合金投投资法人人股相继继成为质质押品，总总计已经经超过22.8亿亿股。一一些分析析师明确确指出，尽尽管质押押股权贷贷款是上上市公司司大股东东常用的的方式，但但德隆以以前很少少触及最最近却频频频使用用，至少少说明德德隆系手手头的确确有点紧紧张了。同时，许许多证券券分析师师认为“三三驾马车车”暴跌跌背后是是德隆的的主动抛抛盘。作作为运作作多年的的庄股，“三三驾马车车”的筹筹码集中中度越来来越明显显，拥有有4亿流流通盘的的新疆屯屯河，220033年6月月的股东东数才550000余人，人人均持股股竟然超超过8万万股，湘湘火炬的的人均持持股量达达到

9、5.9万股股，合金金投资的的人均持持股也达达到4万万股。所所以，“三三驾马车车”中的的散户已已经所剩剩无几，基基本上属属于德隆隆在“自自拉自唱唱”。这样分析析，近百百亿的流流通市值值在短时时间内流流出市场场，是只只有强庄庄才能采采用的凶凶悍操作作手法。但但海通证证券的一一位分析析师表示示，湘火火炬复权权后的最最高价已已达2440元，合合金投资资2300元，新新疆屯河河也近1190元元，基本本上没人人敢碰。按按照目前前的成交交量和换换手率，德德隆距离离胜利大大逃亡的的日子还还很遥远远，如果果德隆铁铁了心要要出货，“三三驾马车车”的跌跌停表演演还会继继续，很很可能会会出现令令人吃惊惊的惨状状。曾经

10、有人人算过一一笔账，“三三驾马车车”经过过多年的的扩张，目目前要支支撑其股股价，每每年至少少要“出出血”88亿元以以上，如如此高负负荷的运运作早晚晚会造成成资金链链的断裂裂。一位位天同证证券的分分析师认认为，德德隆系有有可能计计划将这这笔巨额额开支转转为他用用，放弃弃“三驾驾马车”的的运作，进进而对其其二级市市场的表表现也听听之任之之。在上周末末，又一一个传闻闻吸引了了媒体的的眼球，说说德隆系系资金链链虽有可可能告急急，但是是此次下下跌不是是资金链链出问题题，而是是有新的的境外资资金来接接盘，而而前提条条件就是是股价下下跌到一一定阶段段。德隆公开开表态称称市场误误解太深深面对股票票暴跌和和种种

11、质质疑，德德隆向公公众发表表了一封封公开信信，针对对市场对对德隆产产生误解解的四个个方面给给以回应应。一是是质押股股权问题题。德隆隆表示，近近期德隆隆质押其其在上市市公司的的股权只只是按照照银行方方面的要要求，调调整了原原有贷款款的担保保方式，并并不是新新增贷款款。二是是对外担担保问题题。由于于“三驾驾马车”身身上压着着30多多亿元的的担保负负荷，已已经严重重超出了了证监会会关于“担担保额度度不得高高于净资资产”的的规定。对对此，德德隆方面面的解释释是，湘湘火炬大大部分担担保行为为都是发发生在证证监会相相关规定定之前，而而且其中中绝大部部分是对对控股子子公司，目目前已经经按照证证监会的的要求迅

12、迅速提出出了解决决方案。三三是关于于二级市市场股价价问题。德德隆认为为，二级级市场股股价的涨涨跌是正正常的市市场行为为，这是是投资者者对市场场作出的的判断而而采取的的自主行行动。四四是关于于资产负负债率高高的问题题。德隆隆认为，看看一个企企业不能能只看负负债率和和担保额额度，要要看企业业整体的的经营状状况。德隆国际际高级经经理刘晓晓雨还补补充说，市市场对德德隆的误误解太深深，从德德隆控股股的上市市公司年年报可以以看到，我我们的经经营状况况是好的的，之所所以对德德隆产生生种种猜猜疑和误误解，其其中最主主要的原原因是不不少人将将法人股股权质押押、上市市公司对对外担保保和二级级市场股股价变化化、资产

13、产负债率率高的问问题混为为一谈，实实际上，这这是四个个不同主主体的不不同层面面的问题题。而就在33月份，德德隆公司司董事长长唐万里里也曾笑笑谈，德德隆涨会会有问题题，跌也也会有问问题，好好像怎么么样都会会出问题题。百亿资金金陷入德德隆“黑黑洞” 各地银银行群起起讨债从德隆系系旗下的的上百家家关联企企业，再再到陕国国投(00005563)、渝开开发(00005514)、上工工股份(60008433)、亚亚星客车车(60002113)、交交大科技技(60008006)等等一串上上市公司司，正在在中国资资本市场场上崩塌塌的德隆隆系，就就像一个个巨大的的黑洞，无无情地吞吞噬“任任何接近近它的物物质”。

14、更更为严重重的是，上上海、湖湖南、新新疆等地地的众多多银行曾曾对德隆隆系公司司发放过过大量信信贷资金金，随着着德隆系系的崩盘盘，这些些信贷资资金将陷陷入难以以收回的的处境。各地银行行群起讨讨债6月8日日，上海海市第一一中级人人民法院院内，中中国工商商银行上上海浦东东分行状状告德隆隆国际战战略有限限公司借借款纠纷纷案正式式开庭，工工行方面面要求德德隆国际际归还555000万元贷贷款本金金及逾期期利息。银监会监监管二司司主要负负责城市市商业银银行监管管。6月月10日日，该司司的一位位工作人人员对记记者表示示，按照照现在掌掌握的材材料看，德德隆系在在全国各各地金融融机构贷贷有大量量信贷资资金，工工行

15、上海海分行与与德隆的的诉讼只只是刚刚刚开始，预预计在近近期，全全国各地地将会有有多家金金融机构构陆续提提起对德德隆的诉诉讼。来自各地地的信息息也验证证了监管管层的判判断，建建行上海海分行的的工作人人员对记记者表示示，就在在几天前前，上海海银监局局曾专门门召开商商业银行行通报会会，要求求各商业业银行采采取资产产保全的的紧急措措施。只只要涉及及德隆有有关的贷贷款，无无论贷款款合同是是否到期期，均要要积极申申请查封封德隆系系在上海海的所有有资产。有市场人人士表示示，德隆隆集团属属于一家家在全国国范围内内都有业业务的超超大型企企业，与与全国各各地很多多金融机机构都有有业务往往来，但但总体看看来，德德隆

16、在上上海、新新疆、湖湖南的业业务最多多，这几几地的金金融机构构对德隆隆发放的的贷款也也最多。个别银行行早已动动手有银行方方面的人人士表示示，其实实早在德德隆系崩崩盘之前前，已经经有一些些银行对对德隆系系开始有有所动作作，以保保全自己己的信贷贷资金得得以收回回。6月100日，工工商银行行总行的的一位工工作人员员对记者者表示，工工行其实实很早就就已经开开始对德德隆系公公司采取取资产保保全措施施了。早早在20002年年，工行行就已经经警觉到到德隆系系通过关关联公司司贷款这这种方法法，有可可能对银银行形成成重大风风险。在在此之后后，工行行总行就就已经要要求全国国各地的的分支机机构，在在与德隆隆系发生生

17、业务时时，一定定要注意意担保、抵抵押。在德隆系系今年股股价雪崩崩前后，工工行又进进一步采采取了行行动，对对德隆系系的不少少资产先先行“确确权”。“要要是等到到现在才才找德隆隆系要钱钱，那工工行就损损失惨了了。”这这位工作作人员说说。中信实业业银行的的工作人人员也对对记者表表示，在在德隆系系雪崩前前后，中中信实业业银行也也将本行行对德隆隆系的几几笔贷款款从信用用贷款、企企业担保保贷款等等形式，转转换成了了实物抵抵押。有银行人人士表示示，从目目前的情情况看，德德隆系的的资产根根本不足足偿还所所欠下的的信贷资资金。以以上海一一地为例例，德隆隆在上海海的各家家银行大大概有228亿元元的贷款款，而目目前

18、德隆隆名下的的上海资资产全被被冻结，只只有133亿元，尚尚不到德德隆欠下下的288亿元贷贷款的一一半。按按照现行行的法律律制度，德德隆系的的资产先先被哪家家银行申申请冻结结，哪家家银行就就最有希希望获得得补偿。关联银行行将遭巨巨亏有市场人人士表示示，从现现在德隆隆系的信信贷、资资产情况况来看，德德隆的现现有资产产肯定不不足以偿偿还所有有的信贷贷资金，肯肯定会有有银行为为此遭到到严重的的损失。长长沙、昆昆明、株株洲、南南昌等地地的商业业银行，因因为曾经经与德隆隆系有着着难以说说清的股股权和业业务关系系，此次次损失将将更为惨惨重。今年2月月，长沙沙市商业业银行行行长张烨烨突然被被逮捕，被被逮捕的的

19、一个原原因就是是“违规规放贷”。66月100日，长长沙市商商业银行行办公室室的一位位工作人人员对记记者表示示，现在在该银行行员工心心态浮躁躁，并没没有哪个个部门开开始统计计德隆与与该行的的具体信信贷往来来情况，具具体贷款款数额现现在难以以估量。有关人士士表示，银银监会目目前已经经在全国国范围内内对德隆隆系的贷贷款情况况进行大大清查，情情况很不不容乐观观。全国国金融机机构对德德隆系的的贷款总总额在百百亿元以以上，其其中仅一一家与德德隆关系系密切的的银行对对德隆系系的贷款款就有几几十亿元元。目前前，德隆隆系的旗旗舰公司司“德隆隆国际战战略有限限公司”连连员工都都大部分分不上班班了，按按照这种种态势

20、，贷贷款追回回存在相相当大的的难度。面对银行行方面在在“德隆隆事件”中中的惨重重损失，证证券市场场已经作作出了激激烈反应应。6月月8日，市市场上传传出消息息，称民民生银行行(60000116)曾曾经对德德隆系企企业发放放过近55亿元的的贷款，接接下来的的两天之之内，民民生银行行的股价价即从77.3元元左右重重挫到了了6.44元左右右，流通通市值损损失达十十几亿元元。(文文/肖宾宾)德隆弃车车保帅 大举拆拆散并出出售苦心心打造的的产业链链在德隆发发展的十十余年历历史中，从从来没有有像现在在这样频频繁地变变卖资产产。昔日日以大手手笔收购购名震江江湖的德德隆，在在现金紧紧缺的形形势下，不不得不拿拿出

21、壮士士断腕的的勇气，将将苦心打打造的产产业链条条拆散出出售，以以应付目目前的危危机。在不到一一个星期期的时间间内，已已经有33家上市市公司发发布公告告，欲收收购德隆隆的资产产。其中中，既包包括新疆疆屯河(资讯 行情 论坛)、天山山股份(资讯 行情 论坛)等德隆隆嫡系公公司，也也有冠农农股份(资讯 行情 论坛)这样的的外部买买家。5月144日，新新疆屯河河宣布拟拟收购德德隆国际际所持天天山畜牧牧业有限限责任公公司的880%股股权。新新疆屯河河当日还还签署了了另外三三份收购购协议，购购买屯河河集团所所属玛纳纳斯油脂脂分公司司部分经经营性资资产，收收购新疆疆生命红红果蔬制制品有限限公司668%股股权

22、，以以及购买买乌苏古古尔图农农牧业开开发有限限责任公公司部分分经营性性资产。5月199日，天天山股份份随即出出手，拟拟受让新新疆德隆隆集团持持有的吐吐鲁番旅旅游发展展有限责责任公司司64.41%的股权权。同日，冠冠农股份份与新疆疆巴州三三维罗布布泊矿业业投资有有限责任任公司签签订协议议，受让让后者所所持罗布布泊钾盐盐51.25%的股权权。罗布布泊钾盐盐的控股股方为巴巴州三维维矿业，巴巴州三维维矿业的的控股方方为新疆疆三维矿矿业股份份有限公公司，而而新疆三三维矿业业正是德德隆旗下下的一家家企业。接二连三三的公告告，一方方面显露露了德隆隆变卖资资产的决决心，另另一方面面也让原原先不太太为人所所知的

23、德德隆控制制的非上上市公司司资产逐逐渐亮相相于公众众面前。这这些资产产曾经被被德隆作作为储备备项目而而大力培培育，但但大部分分还没有有到成熟熟期。不不过，陷陷入险境境的德隆隆也只能能寅吃卯卯粮了。一位德隆隆内部人人士透露露，德隆隆在这些些资产上上曾经花花过不少少精力。例例如，天天山畜牧牧的设备备，大部部分是从从国外进进口，整整体装备备水平相相当先进进。德隆隆原来的的打算是是，利用用新疆当当地得天天独厚的的牛奶资资源进军军乳业，但但由于天天山畜牧牧成立未未久，在在市场方方面尚未未能站住住脚跟，因因此现在在的天山山畜牧，好好比是个个在培育育期的婴婴儿。其它的资资产情况况与之类类似。无无论是玛玛纳斯

24、油油脂、生生命红果果蔬，还还是吐鲁鲁番旅游游、罗布布泊钾盐盐，在资资源方面面都具有有相当的的优势。如如果能够够善加经经营，后后期潜力力可观。但但对于德德隆来说说，想等等到项目目成熟并并带来足足够的现现金流，时时间显然然不够了了。事实上，变变卖资产产之举从从德隆陷陷入危机机以来就就一直没没有停过过。上个个月，刚刚刚被德德隆收归归旗下没没有多久久的STT中燕(资讯 行情 论坛)就被出出售给了了杭州宝宝群实业业集团。虽虽然从单单个项目目来看，德德隆此时时出售并并不可能能卖上好好价钱。但但无论如如何，这这给德隆隆回笼了了宝贵的的现金。就就以上几几个项目目而言，德德隆将可可以获得得近3亿亿元的资资金。这

25、这对于解解救德隆隆的燃眉眉之急大大有好处处。消息人士士透露，上上述举措措实际上上只是德德隆大规规模清理理资产行行动的一一部分而而已。在在德隆危危机显露露之初，变变卖资产产、收缩缩战线就就已经成成为德隆隆一项重重要任务务。而且且，除了了上市公公司之外外，德隆隆还有大大量的非非上市资资产。德德隆国际际投资管管理部总总经理董董攀在接接受记者者采访时时曾经透透露，在在德隆的的非上市市公司资资产中，比比较大的的就有112家，其其中5家家年销售售额达到到了100亿以上上。因此此，德隆隆到底已已经变卖卖了多少少资产，又又获得了了多少资资金?上上市公司司公告中中显示的的还只是是冰山一一角。变卖资产产对于德德隆

26、而言言，无疑疑是一招招弃车保保帅的险险棋。但但这招棋棋能不能能让德隆隆置诸死死地而后后生?现现在下结结论恐怕怕还为时时过早。一一位市场场人士这这样评价价说。多方逼债债，德隆隆系将分分化瓦解解？德隆隆所持新新疆屯河河(相关关,行情情)股权权被两法法院反复复冻结新疆屯河河（60007337）今今日公告告称，新新疆德隆隆持有公公司的559244.022万股前前后被新新疆高院院和广东东高院冻冻结，公公司第一一大股东东新疆屯屯河集团团有限责责任公司司持有的的公司1122005.887万股股也同时时被冻结结。 公告显示示，5月月15日日，因新新疆金融融租赁公公司申请请诉前保保全一案案，新疆疆高院将将屯河集

27、集团持有有公司法法人股1122005.887万股股、新疆疆德隆持持有公司司法人股股59224.002万股股冻结。 5月188日，因因深圳发发展银行行深圳市市盐田支支行申请请诉前财财产保全全一案，广广东高级级人民法法院将屯屯河集团团持有公公司法人人股1222055.877万股、新新疆德隆隆持有公公司法人人股59924.02万万股冻结结，冻结结期限自自20004年55月188日至220055年5月月17日日。值得得注意的的是截止止20003年112月331日，德德隆国际际持有深深发展(相关,行情)25000万股股，为第第七大股股东。 公开资料料显示，合合金投资资(相关关,行情情)（00006633

28、）目目前持有有新疆金金融租赁赁公司99.633%的股股权；新新疆屯河河原本也也持有新新疆金融融租赁公公司3.13%的股权权，但在在20003年11月份已已全部转转让给北北京润智智。 4月5日日，新疆疆德隆已已经将其其持有的的新疆屯屯河59924.02万万股质押押给中国国银行新新疆维吾吾尔自治治区分行行。5月月11日日因湘火火炬(相相关,行行情)（00005549）、上上海生生生诉新疆疆德隆一一案，湖湖南省株株洲市人人民法院院将新疆疆德隆所所持的新新疆屯河河股份冻冻结；但但在5月月12日日被冻结结的该部部分股份份被解除除冻结；不料几几天后，又又再次被被法院冻冻结。 据记者向向证券法法律专家家了解

29、，此此次该部部分股权权既被质质押，又又被两家家法院冻冻结，质质押权人人中国银银行新疆疆维吾尔尔自治区区分行拥拥有优先先偿还权权。 公告同时时显示，55月200日，因因金新信信托投资资公司诉诉前保全全一案，新新疆高院院将上海海创基投投资公司司持有公公司法人人股58880万万股冻结结，冻结结期限自自20004年55月200日至220055年5月月19日日。德隆为何何如此脆脆弱？如果商商务周刊刊一篇篇报道能能引发一一个“中中国资本本控制首首强”走走向危机机，那么么，这个个庞然大大物本身身就是脆脆弱的。当所有人人还在猜猜测资本本市场的的德隆大大旗何时时倒下时时，这一一天突然然来了。4月份以以来，德德隆

30、系的的三只标标志性股股票新疆疆屯河、合合金投资资和湘火火炬A连连续破位位下行。尽尽管一向向低调的的德隆董董事局主主席唐万万里在一一天之内内接受了了6家媒媒体的采采访，声声明德隆隆的经营营保持平平稳，但但截止到到五一前前最后一一个交易易日，“德德隆三剑剑客”依依然难改改颓势。与与年初相相比，“德德隆三剑剑客”总总共蒸发发了百亿亿左右的的流通市市值。庞大的德德隆系为为何轰然然倒下？近期频频繁发布布的德隆隆所持股股权被质质押的公公告证明明，德隆隆资金链链断裂的的说法并并非空穴穴来风。目目前，德德隆手中中仅剩224000万股湘湘火炬法法人股和和42000万股股合金投投资法人人股未被被质押。同同时，其其

31、耗费近近亿元资资金购买买、并数数度推进进资产重重组的SST中燕燕被以447000万元出出售。在在接受记记者采访访时，唐唐万里也也终于承承认，公公司的资资金出现现困难。然而，对对于这种种一泻千千里的局局面，唐唐万里却却将主要要原因归归咎为商商务周刊刊3月月2日提提前发表表在几家家门户网网站上的的一篇110000多字的的报道德德隆资金金链绷紧紧（见见本刊33月5日日第5期期）。他他在接受受多家媒媒体采访访时一再再强调该该篇文章章加剧了了社会各各界对德德隆资金金链是否否断裂的的猜测，并并造成银银行界对对德隆系系产生严严重的关关注，“之之后有关关部门就就此文的的传播进进行制止止，但是是其时该该文章已已

32、被广为为传阅”。事实上，月日日一期商商务周刊刊杂志志确实被被宣传主主管部门门勒令从从零售市市场收回回，但并并非由于于德隆的的报道所所引起，而而是因当当期封面面故事“违违反新闻闻纪律”等等原因。而而多家媒媒体随后后的追踪踪报道也也都显示示，德隆隆的这场场危机首首先来自自于国家家银根紧紧缩政策策与疏而而不漏的的银行监监管，尤尤其是有有关部门门和银行行对德隆隆的“警警惕”。作为运作作多年的的庄股，“德德隆三剑剑客”的的筹码集集中度极极高。有有消息称称，德隆隆为支撑撑股价每每年付出出的成本本高达88亿元。在在迟迟找找不到愿愿意彻底底接盘的的下家又又缺乏融融资渠道道的情况况下，德德隆不再再为旗下下股票护

33、护盘理所所当然。唐万里曾曾经多次次谈到德德隆产业业整合的的三级跳跳思路：首先对对行业进进行研究究，确定定目标企企业；然然后通过过兼并收收购或结结成战略略联盟的的方式形形成产业业的经营营平台，在在这个平平台上进进行产业业整合，拓拓宽业务务规模和和范围，取取得行业业领先地地位；然然后获取取国际终终端市场场，提升升企业整整体价值值。但一位发发改委官官员表示示：“德德隆这些些产业进进入门槛槛都不高高，从管管理到技技术到产产品并无无独特之之处。德德隆的模模式，最最独特的的地方不不过是德德隆一直直在大规规模高成成本地融融资，以以钱开路路。这种种模式必必然是成成也是钱钱，败也也是钱。”作为一家家民营企企业，

34、在在中国经经济体制制改革过过程中，德德隆经历历了由经经营计划划到经营营产品，由由经营产产品到经经营资本本的两个个重大转转变。在在资本市市场，德德隆系股股票同样样从“庄庄股时代代”迈入入到“价价值投资资时代”。从从这一角角度来看看，成立立于19986年年的德隆隆集团更更像是中中国走向向市场规规范的见见证者。19900年代初初，德隆隆介入“一一级市场场”和“二二级市场场”，迅迅速完成成了资本本的原始始积累，随随后开始始谋求向向“投资资者”身身份的转转变。以以19996年受受让新疆疆屯河法法人股为为标志，德德隆的资资本运作作模式为为：通过过控股新新疆屯河河、合金金投资、湘湘火炬AA等上市市公司，以以

35、配股增增发的手手段融得得巨资，再再继续在在食品、电电动工具具、汽车车零配件件等行业业扩张，这这些产业业投资反反过来又又促成德德隆股价价的飞涨涨。一个个庞大、复复杂而又又神秘的的德隆系系出现在在了人们们面前。然而，自自20001年起起，由于于监管层层对“庄庄股”提提高警惕惕，德隆隆已经无无法通过过所控制制的上市市公司融融资。但但这依然然无法减减缓德隆隆的产业业扩张步步伐。德隆国际际总裁唐唐万新曾曾表示，庞庞大的市市场容量量和毫无无竞争力力的企业业构成了了中国某某些行业业的不容容乐观现现状，“那那些就是是德隆重重组目标标”。从从目前情情况来看看，德隆隆投入巨巨资并购购企业后后，产业业整合并并没有产

36、产生足够够的现金金流。从从机电、食食品、建建材到金金融、旅旅游等，德德隆的战战线越拉拉越长，粗粗糙地选选择收购购对象并并且不计计结果地地扩张，决决定其长长期陷于于资金饥饥渴症。根据监管管部门自自20002年年年末以来来的调查查，德隆隆在整个个银行体体系的贷贷款额高高达2000亿-3000亿元。如如果加上上委托理理财、证证券公司司三方委委托贷款款等，德德隆占压压的银行行资金更更多。这这些贷款款大量被被用于德德隆的股股权收购购。在江江浙一带带，德隆隆的社会会融资回回报率高高达155%，与与其他公公司8%100%的融融资回报报率相差差很大。这这一方面面表明德德隆对资资金的饥饥渴程度度，另一一方面也也

37、体现出出市场对对德隆开开始不信信任。在20003年110月221日出出台的胡胡润“220033资本控控制500强”上上，德隆隆集团唐唐氏兄弟弟以控制制2177亿人民民币的上上市公司司市值（截截至当年年9月330日）位位居榜首首。但220044年4月月德隆国国际和其其他几家家公司收收购沱牌牌曲酒时时，曾披披露的德德隆国际际截至220033年6月月30日日的资产产负债表表显示，德德隆国际际总资产产为2004.995亿元元，净资资产只有有18.79亿亿元。“我我们贷不不到一分分钱，（资资金链）说说断果真真就断了了。”唐唐万里在在接受经经济观察察报采采访时以以此来证证明德隆隆是“因因为舆论论危机而而导

38、致经经营危机机”。但但如果媒媒体的一一篇报道道能引发发一个“中中国资本本控制首首强”走走向危机机，那么么，这个个庞然大大物本身身就是脆脆弱的。把高速扩扩张形成成的庞大大资产建建立在高高负债的的沙堆上上，德隆隆的脆弱弱由此注注定。220033年下半半年以来来，经济济增长局局部过热热问题和和通货膨膨胀压力力逐渐显显现，宏宏观调控控部门开开始在总总体控制制贷款增增长。德德隆资金金链断裂裂的第一一张多米米诺骨牌牌被推翻翻。根据4月月30日日的收盘盘价，新新疆屯河河、合金金投资和和湘火炬炬A的股股价在“44月崩盘盘事件”中中分别下下降了662%、775%和和56%。中国国资本市市场上最最有争议议的三只只

39、股票将将从此淹淹没在千千只股票票之中，成成为一段段历史的的标记。套套用一句句无间间道IIII里里的话：“出来来混，总总有一天天要还的的。”德隆国际际进入危危机最深深重时期期债权银行行、地下下钱庄纷纷纷起诉诉德隆系系最上层层公司，传传有民企企财团被被组织进进场打救救，德隆隆国际面面临卖家家产还债债；德隆隆会计人人员对本本报称，德德隆国际际的窟窿窿远不止止披露的的数字，实实际负债债总值在在亿到亿亿元本本报记者者徐任重重月日中午午时分，上上海浦东东世纪大大道上的的德隆大大厦内已已经很少少看到员员工。总总裁办公公室所在在的五楼楼，办公公室均房房门紧闭闭。四楼楼业务部部门一间间会议室室内，有有五六人人神

40、情严严肃地开开会，其其中一人人坐主席席位，衣衣着鲜亮亮。但记记者无法法进一步步接近。公司地下下一层的的食堂，原原本能容容纳多人人的大厅厅，只有有多多个家在在外地的的青年员员工就餐餐。留守守人员表表示，已已经考虑虑近期内内要搬出出这栋年底才才投入使使用的“豪豪华宫殿殿”，原原因是“水水电费太太贵了”。有有消息说说，这栋栋大楼可可能用来来给银行行抵债。此前的月日，德德隆系的的最上层层公司、位位于上海海的德隆隆国际战战略投资资有限公公司（下下称“德德隆国际际”）就就在这里里召开了了董事会会暨危机机处理工工作会议议。会议议认为当当前是“德德隆全系系统危机机最深重重、困难难最严重重的时期期”。自今年月德

41、隆隆发生“信信用危机机”以来来，德隆隆国际董董事局成成立了危危机处理理小组，由由唐万里里任组长长，成员员有公司司高层唐唐万新、丁丁光平等等。这次次会议对对小组进进行人事事调整，唐唐万里不不再出任任小组一一把手。财经时时报获获知，原原“德隆隆公司危危机处理理小组”改改称“德德隆公司司危机处处理指挥挥中心”，主主要成员员构成和和机构包包括：总总指挥唐唐万新，常常务指挥挥丁光平平，副指指挥张敏敏学、张张万军；指挥中中心下设设办公室室，办公公室下设设产业运运营、金金融运营营、财务务、资产产处理、法法律、行行政等个工作作组。唐唐万里只只出任指指挥中心心总顾问问虚职。会议指出出：危机机处理中中心是德德隆国

42、际际董事局局领导下下全系统统危机处处理阶段段各执行行层的最最高指挥挥机构，在在危机指指挥中心心设立期期间，由由指挥中中心和办办公室替替代原德德隆战略略执委会会和友联联（指友友联战略略管理研研究中心心，下称称“友联联研究”）执执委会对对重大事事项进行行决策。月日日，德隆隆国际再再次召开开内部会会议，决决定德隆隆国际与与友联研研究除保保留财务务与极少少数管理理人员，遣遣散所有有职工。记记者在德德隆国际际一位留留守的会会计师和和一位核核心企业业高层职职员处证证实了这这个消息息。与以往不不同，这这次会议议没有下下发纪要要。德隆国际际公司网网站的“公公司动态态”月月之后出出现断档档，直至至月日，共共发布

43、三三条消息息：其一，德德隆危机机处理工工作进入入第二阶阶段，称称公司已已经“在在各级党党委、政政府、有有关部门门和监管管机构的的多方全全面汇报报，充分分沟通，在在党委、政政府和有有关部门门的积极极支持下下，已经经开始积积极以市市场化的的方式解解决公司司危机和和面临的的困难”；“我们们坚信，在在各级党党委、政政府和监监管部门门的领导导下，德德隆公司司及下属属各企业业一定能能按照市市场化的的方法，以以不同的的方式进进行资产产和债务务重组，最最终走向向健康发发展的道道路”。其二，德德隆董事事局办公公室于月中下下旬完成成了新办办公场所所的搬迁迁和设备备调试工工作，月日日起正常常办公。其三，德德隆国际际

44、“以市市场化的的方式进进行重组组”的思思路已经经进入实实质性阶阶段，许许多大型型国营企企业、著著名的民民营企业业和一些些国外大大型投资资机构纷纷纷前来来与德隆隆洽谈合合作事宜宜，称此此为“德德隆机遇遇”。财经时时报获获知，相相当一批批债权企企业和银银行对德德隆国际际及下属属德恒证证券等融融资平台台的以清清偿债权权为目的的的起诉诉，已进进入司法法阶段。市市场近日日传言，同同样以汽汽车零配配件起家家的鲁冠冠球等一一些大型型民企集集团有计计划进场场，向德德隆国际际输出偿偿债资金金，条件件是以取取得德隆隆旗下部部分资产产的股权权为交换换。德隆昔与与今德隆隆国际由由号称“万万里平川川一片新新”的唐唐万里

45、、唐唐万平、唐唐万川、唐唐万新四四兄弟和和其余人，一一共个自然然人，于于年月在上上海浦东东成立，注注册资本本亿元元。它绝绝对控股股新疆德德隆集团团和新疆疆屯河集集团，再再由这二二者分别别控股合合金投资资（）、湘湘火炬（）、新新疆屯河河（）、天天山股份份（）等等上市公公司。而而系内的的融资平平台如德德恒证券券、新疆疆金融租租赁等金金融资产产，则由由德隆国国际直接接控制。这次被遣遣散人员员的友联联研究也也是德隆隆国际控控股的子子公司，为为“德隆隆系”最最核心的的企业之之一，主主要负责责德隆系系的投资资银行业业务。为为此唐氏氏兄弟付付出了极极大心血血。友联联研究由由在德隆隆国际持持股最多多的唐万万新

46、亲自自主抓，其其目标是是培育一一个“中中国的摩摩根士丹丹利”。年前前，四兄兄弟中年年龄最小小的唐万万新以一一个小型型彩色照照片冲印印店起步步，开始始了唐氏氏兄弟的的经营历历史。随随后三个个哥哥纷纷纷加入入。坊间间的版本本是：年，在在法人股股市场挖挖到第一一桶金后后，唐家家领略到到资本市市场的巨巨大魔力力，萌生生了把产产业和资资本相结结合的念念头。此此后四兄兄弟鼎盛盛时期，德德隆的产产业横跨跨“红色色产业”（番番茄酱）、“白白色产业业”（棉棉花及乳乳业）、“灰灰色产业业”（水水泥）和和“黑色色产业”（汽汽车制造造业和机机电业），资资产以百百亿计。“德德隆”的的旗号如如日中天天。如今旗下下职员被被

47、遣散，被被看作一一个言简简意赅的的信号，表表明德隆隆国际已已经到了了经营难难以为续续的地步步；而作作为“德德隆系”最最上层公公司现状状，意味味着整个个德隆系系几近彻彻底崩盘盘。“没想到到吧，当当年号称称总资产产亿美元元的德隆隆可能就就这么倒倒下了。”一一位德隆隆内部人人士在电电话那头头苦笑道道。作为为对德隆隆高度认认同的企企业文化化的代表表，在今今年月月“德隆隆系”暴暴跌之际际，他还还自信地地坚称：“等着着瞧，你你将会看看到一个个新的德德隆神话话。”此此时他称称，当时时公司强强令职员员购买公公司旗下下上市公公司的股股票，从从而造成成了月月日日开始“德德隆系”股股票有巨巨额成交交量。他说，许许多

48、德隆隆的员工工纷纷向向其他单单位投递递了简历历。他说说，、两个月月的工资资尚未拿拿到；很很多做项项目的职职员在公公司最困困难的时时候，自自己掏钱钱出差继继续完成成手头的的工作，他他们的差差旅费也也还没给给报销。他他说，一一群上海海籍的员员工酝酿酿起诉公公司。德隆国际际网站月描述述了一个个刚刚发发生的故故事：德德隆一位位员工的的妻子刚刚经历了了小产的的痛苦，正正是需要要亲人在在身旁陪陪伴的阶阶段，但但他坚持持“五一一”天天无休。来来稿者称称“拥有有如此德德隆人，天天佑德隆隆！”月月日早早上，本本报致电电德隆国国际总部部询问，接接线生回回答：“本本集团目目前经营营正常，如如需采访访请先预预约。”窟窿究竟竟多大？德隆国际际月日披披露了其其截至年月日的财财务状况况（并表表前），总总资产为为万元，负负债合计计为万元元，所有有者权益益万万元。该该年度，德德隆国际际无主营营业务收