某酒业公司财务分析案例展示13740.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示 老师好，各各位同学学好，梦梦之队非非常荣幸幸与大家家共同度度过以下下的时间间，我们们小组演演示的内内容是贵贵州茅台台股份有有限公司司财务分分析。演示流程： 第一部部分 公司司简介 财务指指标分析析 王王巍 第二部部分 投资资与筹资资分析 陈陈英 第三部部分 股利利政策分分析 王怡第一部分 公司简简介 财财务指标标分析公司简介总公司所在在地：贵贵州省仁仁怀市茅茅台镇主要经营：酒类公司于20001.07.31日日首次公公开上

2、市市 股票票发行价价31.39元元 发行行股票771500万股 股本总总量2550000股目前股本总总量9443800万元 昨日收盘价价：1225.116财务指标分分析我们收集了了01年年到066年贵州州茅台，上上市公司司酿酒行行业和五五粮液公公司的财财务数据据进行财财务指标标分析，酿酿酒行业业是由上上市公司司二十几几家酿酒酒企业组组成，其其中非常常遗憾我我们没有有找到006年酿酿酒行业业的有关关数据。以下财务指指标分析析数据资资料来自自于新浪浪网，证证券之星星1流动比率率贵州茅台总总体上各各年都有有很好的的流动比比率，并并且逐渐渐向更适适宜的方方向即22左右发发展。贵州茅台001年002年流

3、流动比率率偏高，我我们分析析是因为为在011年贵州州茅台股股份有限限公司首首次公开开发行股股票，筹筹集资金金19.9亿，,公司001年有有货币资资金项119.55亿，占占流动资资产688.1%，而贵贵州茅台台的投资资活动比比较保守守，022年公司司仍有货货币资金金17 .8亿亿,占流流动资产产59 .9%，造成成流动资资产较高高。酿酒行业的的短期偿偿债能力力也比较较好，贵贵州茅台台的流动动比率与与行业比比较接近近，我们们也基于于这个理理由认为为贵州茅茅台有一一个比较较好的流流动比率率五粮液公司司05年年之前的的流动比比率要低低于贵州州茅台，001年到到04年年的流动动比率偏偏低，短短期偿债债能

4、力可可能会存存在问题题，055，066年比较较适宜2速动比率率速动比率分分析结果果与流动动比率类类似，贵贵州茅台台01年年02年年速动比比率偏高高，是由由于首次次公开发发行股票票，大量量货币资资金造成成速动资资产很高高。3资产负债债率实业性公司司的资产产负债率率大多以以不超过过50%为好，我我们认为为贵州茅茅台的资资产负债债率是合合适的，要要优于行行业平均均值，而而低于五五粮液。事实上在后后面的筹筹资分析析中大家家可以看看到贵州州茅台长长期负债债非常少少，几乎乎是没有有的，所所以公司司目前不不存在不不能偿还还长期债债务的风风险。4存货周转转率。存货的周转转在酿酒酒行业属属于较低低水平。要要低于

5、行行业平均均水平，在在行业排排名非常常靠后。但由于酒有有其本身身与众不不同的特特点，茅茅台酒由由于其独独特的酱酱香型口口感，必必须经过过5年陈陈酿才能能出产品品，且存存放越久久、品质质越好、价价值也越越高。估估价员对对贵州茅茅台存货货的估价价往往是是帐面价价值的十十几倍。而而五粮液液属于浓浓香型白白酒，浓浓香型白白酒最快快可以在在15天天酿成，制制造周期期要少于于茅台。所所以我们们并不否否定贵州州茅台的的存货周周转率。5总资产周周转率 茅台台总资产产周转率率成逐年年上升的的趋势，001年比比较高是是因为年年初没有有发行股股票前资资产总额额较低，平平均资产产总额较较低，计计算上总总资产周周转率比

6、比较高。 茅台的的总资产产周转率率要好于于行业水水平，但但是低于于五粮液液。6净资产收收益率 01年数数值比较较高也是是因为发发行股票票对财务务比率计计算的影影响 贵州茅台拥拥有非常常高的净净资产收收益率，在在酿酒行行业一直直处于领领先的位位置，并并且优于于五粮液液，而且且呈现非非常好的的逐年提提高的走走势，公公司所有有者的可可以得到到很高的的投资报报酬率。7 20006年年杜邦分分析由于公司拥拥有很高高的主营营业务利利润率，公公司净资资产收益益率很高高通过以上分分析我们们认为贵贵州茅台台财务状状况良好好。第二部分 投资与与筹资分分析 筹筹资情况况分析：（2000120006年）1 股票筹资：

7、公司于于20001年77月311日通过过上海证证券交易易所公开开发行771500万股人人民币普普通股（AA股）股股票，其其中国有有股存量量发行6650万万股，发发行价格格为311.399元/股股，共募集集资金119.98亿元元。2 债务筹资：由于公公司经营营业绩一一直处于于良好状状态，其其主营业业务利润润持续增增长，再再加上公公司自001年股股票所筹筹资金在在各年陆陆续投资资后截止止到066年还有有剩余，因因此公司司在这几几年里没没有发生生债务筹筹资。3 留存收益：由于公公司每年年都有较较多未分分配利润润，从002年开开始每年年都利用用部分未未分配利利润进行行投资。具具体每年年的使用用情况将将

8、结合投投资情况况进行分分析。二 投资资情况分分析：（22001120006年） 公司001到006年投投资总额额:311.8亿亿.。截截至066年年底底,公司司累计完完成募集集资金项项目投资资共计117.99亿, 尚未使使用的募募集资金金2.008亿.自有资资金投资资总额:13.9亿.所以公公司也没没有必要要进行债债务筹资资。公司从011年到006年均均有股票票所筹集集资金的的使用，并并且基本本按照招招股说明明书将募募集资金金用于项项目的投投资。由由于公司司所处的的独特地地理位置置及茅台台酒独 特的工工艺,茅台酒酒的生产产从投料料到出商商品酒约约需六年年时间,同时由由于公司司募集资资金到位位时

9、间较较晚,公公司募集集资金投投资项目目计划有有27个个,因因此,茅茅台酒各各项目建建设时间间较长，有些些项目到到06年年还没完完成。由由于公司司投资所所使用的的资金基基本都用用于生产产线的扩扩充或技技术改进进，因此此以下分分析的各各年具体体投资情情况时没没有必要要年年都都重复，只只对除项项目投资资外的其其他投资资做了简简单介绍绍，虽然然在这些些方面的的投资额额相对很很少。1 公司从011年开始始将股票票所筹集集资金进进行项目目投资，001年投投资额为为5.772亿，所所用资金金全为股股票筹资资，没有有自有资资金的投投入。从从02年年开始有有自有资资金的使使用情况况。2 02年投资资总额为为7.

10、335亿。募募集资金金使用额额为5.7亿；自有资资金使用用额为11.655亿，自自有资金金除投资资于固定定资产外外还包括括长期股股权投资资：公司司与中国国贵州茅茅台酒厂厂有限责责任公司司共同出出资设立立贵州茅茅台酒厂厂对外投投资合作作管理有有限公司司，公司注注册资本本为人民民币10000万万元，其其中，本本公司出出资4000万元元，拥有有投资公公司400%的股股份，由由于该公公司设立立于022年8月月经营时时间较短短，20002年年度未有有盈利。3 03年到006年公公司未分分配利润润增长较较快所以以出现了了自由资资金的投投入多于于募集资资金的投投入。220033年投资资总额为为4.23亿。募

11、募集资金金使用额额为5.7亿；自有资资金使用用额为11.655亿，自自有资金金也全用用于公司司技术和和设备改改进等项项目。4 04年投资资总额为为3.551亿。募募集资金金使用额额为0.81亿亿；自有有资金使使用额为为2.77亿。自自有资金金除投资资于新增增5个项项目外，还还用于22个长期期股权投投资：公公司与北北京神舟舟超越科科技发展展有限公公司共同同投资发发起设立立北京茅茅台神舟舟商贸有有限公司司。该公公司注册册资本5500万万元，其其中，本本公司出出资2775万元元，占该该公司注注册资本本的555%；本公司司与贵阳阳金汛贸贸易有限限公司共共同投资资发起设设立贵州州茅名将将商业有有限公司司

12、。该公公司注册册资本5500万万元，其其中，本本公司出出资2775万元元，占该该公司注注册资本本的555%。04年增加加长期股股权投资资5500万元，长长期投资资收益(按权益益法确认认收益)为311.511万元。 5055年投资资总额为为3.883亿。募募集资金金使用额额为1.44亿亿；自有有资金使使用额为为2.339亿。自自有资金金也全部部投资于于技术和和设备改改进等项项目。 05年年长期投投资收益益(按权权益法确确认收益益)为442.880万元元. 6066年投资资总额为为6.559亿。募募集资金金使用额额为2.73亿亿；自有有资金使使用额为为3.886亿。自自有资金金除投资资于新增增6个

13、项项目外，还还用43300万万投资于于国债。06年投资资收益:总收益益3001.29万元元.其中中:长期期投资收收益1124.35万元元.; 债权投投资收益益1766.94万元元. 公司所筹资资金的未未使用部部分均存存放于公公司银行行募集资资金专有有帐户，无无法获得得其收益益情况。资金运作：公司001年未未分配利利润很少少再加上上公司刚刚发行股股票筹集集19.98亿亿进行各各项目的的投资，公公司011年没有有发生自自有资金金的使用用。022年开始始随着未未分配利利润的不不断增加加，自有有资金的的投入也也呈上升升趋势.可以看看到累计计自有资资金使用用额和未未分配利利润曲线线的走向向大致相相同。投

14、资回报：随着每每年投资资的不断断进行，各各投资项项目陆续续完成并并给公司司带来利利益，从从01年年进行投投资后的的这几年年，公司司的主营营业务持持续增加加，从001年的的10亿亿达到了了06年年的355亿元。这这很大程程度上反反映了公公司正确确的投资资策略和和和良好好的运作作手段。由于公司投投资项目目有三十十几个，因因此比较较分散不不好一一一分析，所所以我选选取了公公司所有有投资项项目中四四个投资资份额相相对较大大的项目目进行分分析。项目1企业业营销网网络建设设，总投投资：11.244亿元，预预计收益益率：224.773%项目2：收收购集团团公司老老酒，总总投资：1.84亿元元，预计计收益率率

15、：644.5%项目3：110000吨茅台台酒技改改工程。 总投资资：2.73亿亿元，预预计收益益率：119.77%项目4：中中低度茅茅台酒扩扩改建工工程。总总投资：1.338亿元元，预计计收益率率：433.8%茅台主要竞竞争对手手之一的的五粮液液在988年发行行新股筹筹资111.811亿，此此后在220011年配股股筹集资资金7.8亿。没没有增发发新股和和发行可可转债券券也没有有银行借借款。从从而可以以看出，在在酿酒这这个特殊殊的行业业中，高高档酒生生产者具具有很高高的利润润率，企企业有很很丰富的的自有资资金来源源可以进进行各项项投资。所所以公司司外部筹筹资比较较少。酿酿酒行业业投资主主要用于

16、于技术改改进和固固定资产产的扩充充，投资资回收期期相对较较长，而而茅台酒酒股份有有限公司司正是把把资金用用于能提提高收入入的投资资方面，为为股东创创造了颇颇丰厚的的财富，所所以我相相信茅台台酒股份份有限公公司会越越来越好好，这也也正是大大家所看看好的，因因此茅台台的股票票才那么么火（个人意见见：茅台台虽然与与06年年荣登上上市公司司业绩排排行前几几位，但但从其资资金的使使用情况况来看公公司也有有值得改改进的地地方，公公司股票票所筹资资金未使使用额以以及营业业利润每每年都很很多，但但公司没没有充分分利用这这些资金金进行投投资，有有点资源源浪费了了，虽然然进行了了股权投投资和国国债投资资但数额额相

17、对于于其未使使用的资资金来说说太少了了。如果果公司能能充分利利用这些些资金，我我相信茅茅台公司司的业绩绩会更好好！）股利政策分分析茅台股份有有限公司司的分红红配股方方案:公告日期分红方案(每100股)基准股本(万股)送股(股)转增(股)派息(税前前)(元元)2007-06-01(预案）7.009438002006-05-225.919438002006-05-1910.0003.004719002005-07-302.005.003932552004-06-253.003.003025002003-07-081.002.002750002002-07-181.006.00250000从02年以

18、以来，茅茅台公司司共派现现18552399.088万元现现金股利利，茅台台公司的的股东还还是获得得了优厚厚的回报报。需提一下，该该公司于于20006年55月255日实施施的股权权分置改改革方案案：公司司以总股股本477190000000股为为基数，向向全体股股东每110股转转增100股。并并以转增增后股本本数每110股派派现金55.911元。非非流通股股为获得得上市流流通权，实实施每110股流流通股股股份获得得2.446股的的对价安安排，对对价由以以下三部部分组成成：非流流通股股股东将其其应得的的现金股股利全部部给流通通股股东东，则每每10股股流通股股股份实实得200.666元现金金（含税税）

19、，其其中5.91元元为流通通股股东东应得现现金股利利，144.755元为非非流通股股股东的的对价安安排，以以转增除除权后价价格299.500元计算算，上述述现金对对价相当当于每110股流流通股股股份获得得0.55股的对对价。（22）非流流通股东东向流通通股东每每10股股送1.2股，（33）向流流通股东东每100股派发发16份份存续期期12个个月、行行权比例例为4：1，行行权价为为30.3的欧欧式认沽沽权证。上上述权证证对价相相当于每每10股股流通股股股份获获得0.76股股的对价价。每股收益由图标看出出(1)茅台每每股收益益均大于于五粮液液,其中中一原因因是五粮粮液总股股本较大大,另一一原因是是

20、茅台实实现净利利较多.(2),五粮粮液每股股收益逐逐年下降降,只在在06年年有所回回升,而而茅台每每股收益益每年都都在上升升,只在在06年年有所下下降.我我认为茅茅台比五五粮液做做的红火火。现金股利支支付率由图表看出出,五粮粮液各年年现金股股利支付付均低于于茅台,说明茅茅台比五五粮液大大方,怪怪不得股股民会如如此看好好它.市盈率:现现在茅台台的市盈盈率达到到六十多多倍,而而一般十十几倍二二十倍比比较好,这说明明茅台投投资回收收期较长长,短线线投资风风险比较较大,适适宜长线线投资. 股价走势2001-08-3020022003-12-312004-12-312005-12-302006-12-2

21、92007-01-052007-06-0834.51126.50023.30037.51143.49967.75590106.991本公司上市市后开盘盘价为334.551元,因022,033中国股股市普遍遍不景气气,价格格偏低,但从006年开开始,截截至20007.06.08日日股价已已升至1106.91,且经过过几次除除权,股股价拆分分,可其其后又复复权,并并屡屡突突破百元元大关,它为何何如此牛牛?我分分析有以以下几点点原因;1.需求增增加近几年来,随着我我国居民民收入水水平的不不断提高高，消费费者的消消费倾向向不断向向高端酒酒类倾斜斜，茅台台五粮液液等高档档酒产品品一直处处于供不不应求状状

22、态.。价格上升.公司对对整个主主要产品品进行了了几次提提价. 茅台酒酒是奢侈侈品，对对价格不不敏感，价价格提高高了更能能体现消消费者的的身价。茅茅台将来来的提价价空间仍仍比较大大. 这样,P与与Q同时时增加,销售收收入大大大提高,且高端端酒毛利利率较高高(贵州州茅台能能达800%),必然使使公司盈盈利能力力增加.因此,大批基基金和散散户纷纷纷购买茅茅台股票票,需求求增加了了,价格格必然上上升.2.国家宏宏观经济济发展良良好.人人民收入入增加,理财观观念转变变,更多多的人把把手中资资金投入入股市,股票需需求旺盛盛,066年初中中国股市市开始走走牛,多多数股票票价格往往上走,且近期期食品饮饮料板块

23、块大涨，这这对茅台台股价的的上升也也有一定定作用.在几年前，曾曾出现过过几只百百元股票票，如亿亿安科技技，但很很快他就就暴跌到到三块钱钱，这支支股票能能涨到如如此之高高，纯属属庄家操操作行为为，并无无实际盈盈利支撑撑，贵州州茅台是是与它完完全不同同的。小插曲:06年，茅茅台酒公公司总经经理乔洪洪因被查查出贪污污公司2200万万，被“双规”被迫离离职，造造成茅台台股票停停盘，但但几天后后就恢复复正常,且继续续保持上上升趋势势,可见见其实力力相当雄雄厚,可可为真正正的绩优优蓝筹股股.大胆测评:20077年一季季度显示示，贵州州茅台实实现主营营业务收收入155.888亿元，同同比增长长17.33；实

24、现现净利润润5.336亿元元，同比比增长223.996。茅茅台正处处于较快快增长阶阶段，连连续实现现跨越式式发展，主主营收入入和净利利润都呈呈现良好好增长，盈盈利能力力不断提提升。虽虽然目前前贵州茅茅台的估估值已经经不低，但但是长期期看，考考虑到公公司产品品的独特特性和供供不应求求、产量量的增长长、产品品价格提提升仍然然还存在在较大空空间、公公司对销销售的管管理控制制到位以以及公司司清晰的的未来发发展战略略等因素素，我们们维持“增持”的投资资评级。总结：参照近几年年茅台的的发展，我我们相信信，经过过茅台人人的不懈懈努力，茅茅台酒会会不断打打开国际际市场，在在世界上上占有一一席之地地，也许许有一天天，她在在会像可可口可乐乐，XOO一样世世界闻名名，那时时我们可可以自豪豪的说一一声她是是我们中中国的国国酒！这这个时候候不远了了！谢谢！