外汇交易实务增加.ppt

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1、第二节第二节 外汇交易中的衍生交易方式外汇交易中的衍生交易方式五、外汇期货交易五、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念（一）外汇期货交易的概念 外汇期货交易是金融期货的一种，它是在外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。外汇业务。注意：注意：外汇期货与远期外汇交易的区别外汇期货与远期外汇交易的区别。2022/11/2411、外汇期货是买方或卖方与期货市

2、场的结算所签约，与结算、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算 所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。2、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。3、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是 分散的，由交易双方进行场外交易。分散的，由交易双方进行场外交易。4、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交、外汇期货的买方

3、只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交 易双方都要分别报出买价和卖价。易双方都要分别报出买价和卖价。5、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必 须通过经济人，并要向经济人缴纳佣金；远期外汇交易一须通过经济人，并要向经济人缴纳佣金；远期外汇交易一 般不通过经济人。般不通过经济人。6、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多 数最后交割。数最后交割。7、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收 保证金。保证金。期货

4、交易客户订单处理过程如下：期货交易客户订单处理过程如下：2022/11/242 买买 方（委托买入）方（委托买入）卖卖 方方 （委托卖出）（委托卖出）订订 订订 单单 单单 经经 纪纪 商商 （以电话将客户订单转达交易所大厅）（以电话将客户订单转达交易所大厅）场场 内内 经经 纪纪 商商 （经纪商派驻交易所代表）（经纪商派驻交易所代表）交易所指定交易专柜交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）（采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）场场 内内 经经 纪纪 商商 （于成交单上背书并转知交易事实）（于成交单上背书并转知交易事实）经经 纪纪 商商 （转知交易事实）

5、（转知交易事实）买买 方方 清清 算算 所所 卖卖 方方 （买入期货合约）买入期货合约）（担任买方客户的担任买方客户的“卖方卖方”，（卖出期货合约）卖出期货合约）卖方客户的卖方客户的“买方买方”）2022/11/243（二）外汇期货交易的作用二）外汇期货交易的作用1、套期保值、套期保值（1）卖出套期保值（空头套期保值）卖出套期保值（空头套期保值）在期货市场上先卖出后买进。在期货市场上先卖出后买进。美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司万现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是正好

6、有一部分闲置资金，于是3月月12日向分支机构汇日向分支机构汇去了去了625万，当日的现汇汇率为万，当日的现汇汇率为1US1.57901.5806。为了避免将来收回贷款时（设。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）个月后偿还）因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，美国这家跨因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做空头套期保值业务。国公司便在外汇期货市场上做空头套期保值业务。2022/11/244 现汇市场现汇市场 期货市场期货市场 3月月12日，按当日汇率日，按当日汇率11.5806买进买进625万，价值万，价值987.875万万US。3月月12日，卖出日，卖出100

7、份于份于6月月份到期的期货合约，每份份到期的期货合约，每份62500，汇率为，汇率为11.5800,价值价值987.5万万US 6月月12日，按当日汇率日，按当日汇率11.5746卖出卖出625，价值，价值984.125万万US。6月月12日，按汇率日，按汇率11.5733买进买进100份份6月份到期月份到期的期货合约，价值的期货合约，价值983.3125万万US。盈亏：盈亏：984.125987.875 3.75（万）（万）US盈亏：盈亏：987.5983.3125 4.1875（万）（万）US 净盈亏：净盈亏：4.18753.750.4375（万）（万）US2022/11/245（2）买入

8、套期保值（多头套期保值）买入套期保值（多头套期保值）在期货市场上先买进后卖出。在期货市场上先买进后卖出。一名美国商人从德国进口汽车，约定一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支付个月后支付250万德万德国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。套期保值。现货市场现货市场 期货市场期货市场 3月月1日，汇率日，汇率1DM1.5917,购买购买250万万DM理论上需支付理论上需支付1570647.74 3月月1日，买入日，买入20份份6月份到期月份到期的的DM期货合约（期货合约（125000DM/份），份），汇率汇率1DM1

9、.5896DM,支付支付1572722.70 6月月1日，汇率日，汇率1DM1.5023,购买购买DM实际支付实际支付1664115.02 6月月1日，卖出日，卖出20份份6月份到期月份到期的的DM期货合约，汇率期货合约，汇率1DM1.4987,收入收入1668112.36理论上多付：理论上多付：1664115.021570647.7493467.28盈利：盈利：1668112.36 1572722.10=95389.662022/11/2462、外汇投机、外汇投机（1）多头投机）多头投机 当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上“先买后卖先买后

10、卖”，首先建立，首先建立“多头地位多头地位”。某投机商预计某投机商预计DM兑兑US的汇率将提高，的汇率将提高，3月月1日在芝日在芝加哥国际期货市场购进加哥国际期货市场购进1份份6月份交割的月份交割的DM期货合约，当天期货合约，当天汇价汇价DM1US0.6003,合约值合约值US75037.5(0.6003125000),支付佣金支付佣金US1500。4月月25日，日，6月份交割的期货汇价为月份交割的期货汇价为DM1US0.6214,卖出合约，合约值卖出合约，合约值为为US77675（0.6214125000），盈利，盈利US2637.5（7767575037.5），），扣除佣金，净盈利扣除佣金

11、，净盈利1137.5US（2637.51500）2022/11/247（2）空头投机）空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上“先卖后买先卖后买”，首先建立，首先建立“空头地位空头地位”。预计预计DM贬值，贬值，4月月1日卖出日卖出1份份6月到期的德国马克期月到期的德国马克期货合约，汇率货合约，汇率DM1US0.6282,合约值合约值US78525（0.6282125000），支付佣金），支付佣金US1800，5月月1日，汇日，汇率率DM1US0.6098，预计德国马克不会再贬值，买进预计德国马克不会再贬值，买进1份份6月到期的合约，合

12、约值为月到期的合约，合约值为US76225（0.6098125000），），了结先前的空头地位，盈利了结先前的空头地位，盈利US2300（7852576225），），扣除佣金，净盈利扣除佣金，净盈利US500（23001800）。）。六、外汇期权交易六、外汇期权交易（一）外汇期权交易的概念（一）外汇期权交易的概念 拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业务。拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业务。2022/11/248注意：注意：购买的是一种权力。可以购买购买的是一种权力。可以购买“买权买权”（看涨期权）（看涨期权）也可以购买也可以购买“卖权卖权”（看跌期权）。（看跌期权）。获

13、得权力的代价：期权费。获得权力的代价：期权费。可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期 权费也不返还。权费也不返还。购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失 期权费为限）。期权费为限）。出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。（二）外汇期权交易的特点（二）外汇期权交易的特点1、期权交易下的期权费不能收回。、期权交易下的期权费不能收回。2、具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。、具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。3、期权费的费率不固定。、

14、期权费的费率不固定。下列因素对期权费费率均有影响：下列因素对期权费费率均有影响：2022/11/249（1）市场价格与协议价格的差额）市场价格与协议价格的差额（2）期权的有效期）期权的有效期 期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期权费越低。权费越低。（3）预期波幅）预期波幅 一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的外汇期权的期权费要高。外汇期权的期权费要高。（三）外汇期权交易的种类（三）外汇期权交易的种类 按不同的标准有不同的分类：按不同的标准有不同的分类：1、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权、

15、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权（1）美式期权）美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使权力或放弃权期权的购买者可在期权到期日行使权力或放弃权力，也可在到期日之前的任何一个营业日行使期权力力，也可在到期日之前的任何一个营业日行使期权力或放弃权力。或放弃权力。2022/11/2410（2）欧式期权）欧式期权 期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权力。行或放弃权力。2、按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权（1）买进期权）买进期权 又称看涨期权。为何称为看涨期权？又称看涨期权

16、。为何称为看涨期权？（2）卖出期权）卖出期权 又称看跌期权。又称看跌期权。3、按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢、按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢价期价期 权、平价期权和折价期权权、平价期权和折价期权（1）溢价期权）溢价期权（2）平价期权）平价期权（3）折价期权）折价期权2022/11/2411（四）外汇期权交易的作用（四）外汇期权交易的作用1、保值性的外汇期权交易、保值性的外汇期权交易 美国公司从德国进口一批货物，美国公司从德国进口一批货物，3个月后需支付个月后需支付1250万德国马克，按万德国马克，按US1DM2.5的协定价格购买期权的协定价格购买期权（买权）

17、，期权费（买权），期权费5万万US。如到时现汇汇率是马克升值，如到时现汇汇率是马克升值，US1DM2.3，需需要支付要支付543万万US（12502.3）。）。进口商执行合约，因进口商执行合约，因为按合约购买只需支付为按合约购买只需支付 500万万US（12502.5），），可可以节省支出以节省支出38万万US（5435005）。）。相反，如果到时马克贬值，相反，如果到时马克贬值，US1DM2.6，按市场按市场汇率购买只需支付汇率购买只需支付480US（12502.6），），进口商选择进口商选择不执行合约，按市场汇率购买马克，可盈利不执行合约，按市场汇率购买马克，可盈利15万万（5004805

18、）。）。2022/11/24122、投机性的外汇期权交易投机性的外汇期权交易投机者预期汇率趋涨时，做投机者预期汇率趋涨时，做“多头多头”投机投机交交 易，即购买易，即购买“买权买权”。投机者预期汇率趋跌时，做投机者预期汇率趋跌时，做“空头空头”投机投机交交 易，即购买易，即购买“卖权卖权”。某投机商预期两个月后，德国马克对某投机商预期两个月后，德国马克对US汇率将上升，于是按协定价格汇率将上升，于是按协定价格US1DM1.7购买一份美式马克买权（购买一份美式马克买权（12.5万马万马克），期权费为每克），期权费为每0.01USDM，投机商投机商共需支付期权费共需支付期权费1250US。2022

19、/11/2413 两个月后，如果马克的汇率与投机商的预两个月后，如果马克的汇率与投机商的预测一致，上升到测一致，上升到US1DM1.6，投机商即执投机商即执行合约，以行合约，以US1DM1.7的协定价格购买的协定价格购买12.5万万DM，支付支付7.3529万万US（12.51.7），然后再按现汇市场的价格卖出然后再按现汇市场的价格卖出DM，收入收入7.8125万万US（12.51.6），），可获利可获利0.3346万万US（7.81257.35290.1250）。）。如果两个月后，马克汇率不变或反而下跌，如果两个月后，马克汇率不变或反而下跌，投机商则放弃执行合约，损失期权费投机商则放弃执行合

20、约，损失期权费1250US。2022/11/2414期权的损益图期权的损益图1、买进看涨期权的损益图、买进看涨期权的损益图 损益损益 0 S 市场价格市场价格 B F F:期权费期权费S:协议价格协议价格B:盈亏平衡点盈亏平衡点2022/11/24152、买进看跌期权的损益图、买进看跌期权的损益图 损益损益 0 S 市场价格市场价格 B F F:期权费期权费S:协议价格协议价格B:盈亏平衡点盈亏平衡点 2022/11/2416七、七、互换交易互换交易 20世纪世纪70年代中期创新的金融产品（工具）年代中期创新的金融产品（工具），互换当事人双方在预先约定的时间内交，互换当事人双方在预先约定的时间

21、内交换一连串付款义务的金融活动。换一连串付款义务的金融活动。有两种基本形式：有两种基本形式：货币互换货币互换和和利率互换利率互换2022/11/2417（一）货币互换（一）货币互换1、货币互换的概念、货币互换的概念 指双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，指双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期进行利息和本金的分期交换。然后按预先规定的日期进行利息和本金的分期交换。A公司想在日本筹措日元，但因日本对日元外流有限公司想在日本筹措日元，但因日本对日元外流有限制而得不到日元，只能在欧洲市场上筹措美元，金额为制而得不到日元，只能在欧洲市场上筹措美元，金额为1亿美元，利率

22、固定为亿美元，利率固定为13.75，期限为，期限为5年。与此同时，年。与此同时，日本有一家日本有一家B公司想筹措美元，但在欧洲市场公司想筹措美元，但在欧洲市场B公司的信公司的信用不被了解，筹资成本太高或筹措不到资金，只能在国内用不被了解，筹资成本太高或筹措不到资金，只能在国内发行发行150亿日元债券，利率为亿日元债券，利率为15，当时汇率为，当时汇率为US1JPY150。这样这样A、B两家公司即可达成货币互换协议：两家公司即可达成货币互换协议：A公司给公司给B公司公司1亿亿US，B公司给公司给A公司公司150亿亿JPY，在在5年内互为对方支付本息。年内互为对方支付本息。2022/11/2418

23、2、货币互换的功能（作用）、货币互换的功能（作用）（1）降低筹资成本）降低筹资成本（2）预先固定汇率、利率，规避了汇率和利）预先固定汇率、利率，规避了汇率和利 率风险率风险（3）逃避外汇管制）逃避外汇管制（二）利率互换（二）利率互换 双方约定互为对方支付利息的金融交易（不双方约定互为对方支付利息的金融交易（不交换本金，本金只是计算利息的基数）。交换本金，本金只是计算利息的基数）。例如：甲、乙两公司在国际金融市场上筹例如：甲、乙两公司在国际金融市场上筹集数额相等的某种货币。由于甲公司信用等级集数额相等的某种货币。由于甲公司信用等级高，筹资的利息率较低，乙公司信用等级低，高，筹资的利息率较低，乙公

24、司信用等级低，筹资的利息率较高。筹资的利息率较高。2022/11/2419如下表所示：如下表所示：从上述表中可以看出，以固定利率筹资时甲公司的相对优从上述表中可以看出，以固定利率筹资时甲公司的相对优势大，乙公司以浮动利率筹资时具有相对优势（和自己比）。势大，乙公司以浮动利率筹资时具有相对优势（和自己比）。甲公司愿意付浮动利率（预期利率将下跌），乙公司愿意甲公司愿意付浮动利率（预期利率将下跌），乙公司愿意付固定利率（预期利率将提高）付固定利率（预期利率将提高）甲公司甲公司乙公司乙公司甲相对乙甲相对乙的优势的优势固定利率固定利率筹资筹资 10.80%12%1.2%浮动利率浮动利率筹资筹资LIBOR

25、+0.25%LIBOR+0.75%0.5%相对优势相对优势利率差利率差 0.7%2022/11/2420 假定双方约定平分比较利益差为互换条件：乙公司付给假定双方约定平分比较利益差为互换条件：乙公司付给甲公司固定利率为甲公司固定利率为10.9%，甲公司付给乙公司浮动利，甲公司付给乙公司浮动利LIBOR。互换后的结果如下：互换后的结果如下：甲公司甲公司 乙公司乙公司筹资付出筹资付出利率利率 固定利率固定利率10.8%浮动利率浮动利率LIBOR+0.75%利率互换利率互换付给乙浮动利率付给乙浮动利率LIBOR,收到乙固定利率收到乙固定利率10.9%付给甲固定利率付给甲固定利率10.9%，收到甲浮动

26、利率，收到甲浮动利率LIBOR实际筹资实际筹资成本成本LIBOR+10.8%10.9%=LIBOR0.1%LIBOR+0.75%+10.9%LIBOR=11.65%节约成本节约成本(LIBOR+0.25%)(LIBOR0.1%)=0.35%12%11.65%=0.35%2022/11/2421 乙付给甲的固定利率以多少为限？2022/11/2422 乙付给甲的固定利率以乙付给甲的固定利率以11.25为限，因为限，因为当付给甲固定利率为为当付给甲固定利率为11.25时，实际筹资时，实际筹资成本为成本为12（11.25%+0.75%，乙从市场上筹，乙从市场上筹资利率为资利率为LIBOR+0.75%

27、，而甲付给乙为而甲付给乙为LIBOR，差差0.75%）2022/11/2423 第三节第三节 外汇风险与管理外汇风险与管理一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 因汇率变动对以外币计价的资产或负债的价值产生影因汇率变动对以外币计价的资产或负债的价值产生影响而可能造成的损失。响而可能造成的损失。二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类 可分为：可分为：会计风险、交易风险、经济风险。会计风险、交易风险、经济风险。（一）会计风险（一）会计风险 概念：概念：由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示计量的资产、负债、收入

28、和费用在折算成以本国货币表示的项目时可能产生的帐面损失。的项目时可能产生的帐面损失。2022/11/2424（二）交易风险（二）交易风险 概念：概念：是指由于汇率变动而引起应收资产与应付债是指由于汇率变动而引起应收资产与应付债务价值变化的风险。务价值变化的风险。1、在进出口贸易中的情况、在进出口贸易中的情况 由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币（或其他货币）或多付本币（或其他货币）。（或其他货币）或多付本币（或其他货币）。P169例例 某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照日方要求以日元结算，

29、共计按照日方要求以日元结算，共计32000000000日元（日元（320亿日元）。亿日元）。1985年年6月签约时，汇率为月签约时，汇率为1JPY247，320亿亿JPY约合约合13亿。其后日元不断升值，到亿。其后日元不断升值，到1986年年4月中旬预付定金时，月中旬预付定金时，JPY升值为升值为1JPY170，折合为折合为18亿，该企业蒙受汇率损失亿，该企业蒙受汇率损失5800万。仅此一项损万。仅此一项损失占该地区失占该地区1986年用汇计划的年用汇计划的7。2022/11/24252、在资本输出入中的情况、在资本输出入中的情况 由于汇率的变动使债权人少收本币（或其他货由于汇率的变动使债权人

30、少收本币（或其他货币），债务人多付本币（或其他货币）。币），债务人多付本币（或其他货币）。如我国日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债如我国日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。3、在外汇银行外汇买卖中、在外汇银行外汇买卖中 由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使其蒙受损失。日本某银行在买进的其蒙受损失。日本某银行在买进的100万中，卖掉了万中，卖掉了80万，还剩下万，还剩下20万，即该银行持有多头万，即该银行持有多头20万，万，持有多头将来在卖掉时会有

31、可能因汇率的波动而带来持有多头将来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如果当日收盘价为损失。如果当日收盘价为1JPY150，则该银行卖则该银行卖出出20万可收回万可收回3000万万JPY，如果翌日对如果翌日对JPY的汇的汇价跌至价跌至1JPY120，则该银行只能收回则该银行只能收回2400万万JPY，损失损失600万万JPY。2022/11/2426（三）经济风险（三）经济风险 概念：概念：指由于汇率波动而引起国际企业（跨国企指由于汇率波动而引起国际企业（跨国企业）未来收益减少的一种潜在的损失。业）未来收益减少的一种潜在的损失。影响企业未来的现金流量（收支），是对企业整影响企业未来的现金流

32、量（收支），是对企业整体价值的影响，这种影响是整体的。体价值的影响，这种影响是整体的。小结：小结：会计风险：汇率的变化影响财务报表。会计风险：汇率的变化影响财务报表。交易风险：汇率的变化影响结算。交易风险：汇率的变化影响结算。经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金 流量。流量。2022/11/2427三、外汇风险的构成因素及相互关系三、外汇风险的构成因素及相互关系（一）构成因素（一）构成因素 构成因素有三：本币、外币、时间构成因素有三：本币、外币、时间（二）外汇风险构成因素之间的相互关系（二）外汇风险构成因素之间的相互关系 四、外汇风险的防范措施四、外汇风

33、险的防范措施（一）货币选择与货币组合（一）货币选择与货币组合1、本币计价法、本币计价法 用本币收付无外汇风险。用本币收付无外汇风险。2、出口选硬币，进口选软币、出口选硬币，进口选软币3、软、硬货币结合法、软、硬货币结合法 出口商选出口商选“硬币硬币”，进口商选，进口商选“软币软币”，对，对立的结果是软、硬币结合。立的结果是软、硬币结合。2022/11/24284、多种货币结合法、多种货币结合法 如美元如美元40%，欧元，欧元30%，英镑，英镑30%，按订合同时的，按订合同时的汇率折算。有升有跌可减少风险。汇率折算。有升有跌可减少风险。5、平衡法、平衡法 指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货

34、币、指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。相同金额、相同期限的资金反方向流动。一个月后应付一个月后应付100万美元万美元 一个月后应收一个月后应收100万美元万美元6、提前收付或拖延收付法、提前收付或拖延收付法 出口：计价货币预计将贬值出口：计价货币预计将贬值 提前收款。提前收款。进口：计价货币预计将贬值进口：计价货币预计将贬值 推迟付款。推迟付款。预计计价货币将升值，则，反之。预计计价货币将升值，则，反之。（二）采取保值措施（二）采取保值措施2022/11/2429保值方法主要有：保值方法主要有：1、黄金保值条款、黄金保值条款 该方法用于固定汇率时期

35、，货币有法定含金量，现该方法用于固定汇率时期，货币有法定含金量，现很少用。很少用。该方法支付金额应根据货币贬值的幅度进行调整，该方法支付金额应根据货币贬值的幅度进行调整，保持货款的含金量不变。保持货款的含金量不变。2、价格调整保值条款、价格调整保值条款（1）加价保值）加价保值 主要用于出口交易用主要用于出口交易用“软币软币”计价，将汇价损失计入计价，将汇价损失计入出出口商品价格中。口商品价格中。（2）压价保值条款）压价保值条款 主要用于商品进口交易中，将汇价损失主要用于商品进口交易中，将汇价损失 从进口商品从进口商品价格中剔除。价格中剔除。2022/11/2430 价格调整可以降低风险，但仍然

36、存在风险，因为仍价格调整可以降低风险，但仍然存在风险，因为仍然存在本币与外币的兑换问题。然存在本币与外币的兑换问题。（三）外汇交易与借贷投资措施（三）外汇交易与借贷投资措施1、即期合同法、即期合同法 适应于在两个营业日内有外汇的收付发生，当即适应于在两个营业日内有外汇的收付发生，当即卖掉或买进来消除外汇风险。卖掉或买进来消除外汇风险。2、远期合同法、远期合同法 即利用远期外汇交易来消除或减少外汇风险（前面即利用远期外汇交易来消除或减少外汇风险（前面已讲）已讲）3、外汇期货合同法、外汇期货合同法 通过外汇期货市场进行外汇期货买卖，以消除或减通过外汇期货市场进行外汇期货买卖，以消除或减少外汇风险。

37、（前面已讲）。少外汇风险。（前面已讲）。2022/11/2431（1）多头套期保值（适应于进口付汇情况）多头套期保值（适应于进口付汇情况）先买进期货合同，付汇时再卖出期货合同对冲（若先买进期货合同，付汇时再卖出期货合同对冲（若外汇涨了，可在期货市场上获利）。外汇涨了，可在期货市场上获利）。（2）空头套期保值（适应于出口收汇情况）空头套期保值（适应于出口收汇情况）在期货市场上在期货市场上“先卖后买先卖后买”，若外汇跌了，在期货市，若外汇跌了，在期货市场场上可获利。上可获利。4、外汇期权合同法（前面已讲）、外汇期权合同法（前面已讲）（1）进口商购买）进口商购买“看涨期权看涨期权”（2）出口商购买）

38、出口商购买“看跌期权看跌期权”5、掉期合同法、掉期合同法 前面已讲。前面已讲。2022/11/24326、借款法、借款法 先向银行借外汇（期限、金额、币种与远期收进的先向银行借外汇（期限、金额、币种与远期收进的外汇相同），待收进外汇时还借款。外汇相同），待收进外汇时还借款。我国我国A公司半年后将从美国收回一笔公司半年后将从美国收回一笔100万的出口万的出口外汇收入，为了防止半年后外汇收入，为了防止半年后US贬值的风险，于是向银行贬值的风险，于是向银行借款借款100万，期限为半年，并将这笔万，期限为半年，并将这笔US作为现汇卖出，作为现汇卖出，以补充其以补充其RMB的资金流动。半年后，再利用其从

39、美国获的资金流动。半年后，再利用其从美国获得的得的US收入，偿还银行的贷款。收入，偿还银行的贷款。这样，即使半年后这样，即使半年后US贬值，对我国贬值，对我国A公司也无任何公司也无任何影响，从而避免了外汇风险。影响，从而避免了外汇风险。2022/11/2433 借入后，若持（不立即卖出），外汇风险并借入后，若持（不立即卖出），外汇风险并未避免，且要支付利息和承担利率风险。因此，立即未避免，且要支付利息和承担利率风险。因此，立即卖出是重要的。卖出是重要的。7、投资法、投资法 通过将一笔资金投放于某一市场，一定时期后连通过将一笔资金投放于某一市场，一定时期后连同利息收回这笔资金用于付汇。同利息收回

40、这笔资金用于付汇。（四）综合避险法（四）综合避险法1、BSI法（法（BorrowSpotInvest)（1）BSI法在应收外汇账款中的具体运用法在应收外汇账款中的具体运用 借外汇借外汇 通过即期交易把借入的外汇换成通过即期交易把借入的外汇换成本币本币 将本币投资将本币投资 到期应收外汇款收回到期应收外汇款收回 还银行外汇借款还银行外汇借款 2022/11/2434 日本某公司在日本某公司在60天后有一笔天后有一笔100万的应收帐款，万的应收帐款，为了预防贬值的外汇风险，该公司可向银行借入相为了预防贬值的外汇风险，该公司可向银行借入相同金额的同金额的100万，借款期限为万，借款期限为60天，该公

41、司借得这天，该公司借得这笔贷款后，立即按即期汇率笔贷款后，立即按即期汇率1JPY100卖出卖出100万万，买入，买入1亿亿JPY，随后该公司将随后该公司将1亿亿JPY投资于日本投资于日本货币市场，投资期限为货币市场，投资期限为60天。天。60天后，该公司将天后，该公司将100万的应收帐款还给银行。万的应收帐款还给银行。这样便可消除这笔应收帐款得汇率风险。这样便可消除这笔应收帐款得汇率风险。但是，要对投资收益与应利息的差额与汇率风险但是，要对投资收益与应利息的差额与汇率风险进行比较。进行比较。如果如果 （应付利息投资收益）（应付利息投资收益）汇率风险损失汇率风险损失 还不如不做还不如不做BSI操

42、作。操作。2022/11/2435 0天天 60天天 上述图示未考虑利息因素及投资收益率。上述图示未考虑利息因素及投资收益率。日日本本公公司司卖即期卖即期100万万投资投资JPY1亿亿借借100万万收到收到100万万得得1亿亿JPY还银行还银行100万万收回收回JPY投资投资1亿亿2022/11/2436（2）BSI法在应付外汇账款中的具体应用法在应付外汇账款中的具体应用 借本币借本币 通过即期购买外汇通过即期购买外汇 投投资外汇资外汇 收回外币投资收回外币投资 付外汇应付款付外汇应付款 到期还本币借款到期还本币借款 某日本公司从美国进口某日本公司从美国进口100万的商品，支付条件为万的商品，

43、支付条件为60天的信用证。该公司为了防止天的信用证。该公司为了防止60天后汇率上涨，首天后汇率上涨，首先从日本银行借入本币，期限为先从日本银行借入本币，期限为60天。然后与该银行或天。然后与该银行或其他日本银行签订即期外汇购买合约，以借入的其他日本银行签订即期外汇购买合约，以借入的JPY购购买买100万。接着将刚买入的万。接着将刚买入的100万投放到欧洲市场或万投放到欧洲市场或美国市场，投放的期限为美国市场，投放的期限为60天。天。60天后，即该公司的应天后，即该公司的应付帐款到期时，恰好其的投资期届满，以收回的付帐款到期时，恰好其的投资期届满，以收回的偿付其对美国出口商的债务。最后剩下的是偿

44、还本币的偿付其对美国出口商的债务。最后剩下的是偿还本币的债务，消除了外汇风险。债务，消除了外汇风险。若（利息支出投资收益）汇率风险损失？若（利息支出投资收益）汇率风险损失？2022/11/2437 0天天 60天天日日本本公公司司借借JPY投资投资付货款付货款还银行还银行JPY收回投资收回投资卖即期卖即期JPY买即期买即期2022/11/24382、LSI法（法（LeadSpotInvest)与与BSI方法类似，只不过将第一步从银行借款方法类似，只不过将第一步从银行借款改为请债务方提前支付并给与一定的折扣。改为请债务方提前支付并给与一定的折扣。（1）LSI法在应收外汇账款中的具体应用法在应收外汇账款中的具体应用 提前支付（折扣）提前支付（折扣）通过即期把外汇换成通过即期把外汇换成本币本币 投资本币投资本币 折扣有损失，但可通过投资收益补偿。折扣有损失，但可通过投资收益补偿。（2）LSI法在应付外汇账款中的应用法在应付外汇账款中的应用 先借本币先借本币 通过即期换成外汇通过即期换成外汇 提前支付提前支付 实际上应叫实际上应叫BSL法法2022/11/2439