财务价值观念复习过程.ppt

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1、财务管理价值观念第一节第一节 时间价值的概念时间价值的概念The time value of money2问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉 拿破仑拿破仑17971797年年3 3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，一天，每年的今

2、天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，时过境迁，19841984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠赠送玫瑰花送玫瑰花”诺言案的索赔；要么从诺言案的索赔；要么从17971797年起，用年起，用3 3路易作为一束玫路易作为一束玫瑰花的本金，以瑰花的本金，以5 5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府

3、准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本出的数字惊呆了；原本3 3路易的许诺，本息竟高达路易的许诺，本息竟高达1 1 375375 596596法郎。法郎。3一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念西方经济学家的传统观念：推迟消费的补偿西方经济学家的传统观念：推迟消费的补偿r时间价值的产生原因时间价值的产生原因r时间价值的真正来源时间价值的真正来源r时间价值的计量方法时间价值的计量方法Skip4资金资金资金资金闲置闲置闲置闲置现在的价值现在的价值 =任何时间的价值任何时间的价值（不考虑通货膨胀或通货萎缩）（不

4、考虑通货膨胀或通货萎缩）资金资金投资投资现在的价值现在的价值 将来的价值将来的价值Back5时间价值的来源是工人创造的时间价值的来源是工人创造的剩余价值剩余价值。GWPWGG=G+GBack6时间价值的确定，应以时间价值的确定，应以社会平均资金利润率社会平均资金利润率或社或社会平均投资报酬率为会平均投资报酬率为基础基础。1时间价值时间价值2通货膨胀通货膨胀3风险报酬风险报酬资金利润率资金利润率（投资报酬率）（投资报酬率）Back7概概 念念 货币经历一定时间的货币经历一定时间的投资投资和和再投资再投资所所增加的价值。增加的价值。本本 质质剩余价值的一部分。剩余价值的一部分。计计 量量 没有风险

5、和没有通货膨胀没有风险和没有通货膨胀条件下的条件下的社会平均资金利润率。社会平均资金利润率。注注 意意利率利率时间价值时间价值8对于今天的对于今天的1000元和三年后的元和三年后的3000元，你会选择哪一个呢？元，你会选择哪一个呢？9不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支币收支不宜直接比较不宜直接比较，必须将它们换算到，必须将它们换算到相同的时点相同的时点上，才能上，才能进行大小的比较和有关计算。进行大小的比较和有关计算。1000 30001000 3000 作用作用10第二节第二节 复利终值与现值的计算复利终值与现值的计算一

6、、计息方式单利单利单利单利Simple interest本金生息本金生息复利复利复利复利Compound interest利滚利利滚利11二、基础概念二、基础概念现在现在 未来未来若干期以后包括本金和若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。利息在内的未来价值。（本利和）本利和）F（Future Value/Terminal Value）终值终值终值终值12P（Present Value）现值现值现值现值以后年份收入或支出资金以后年份收入或支出资金的现在价值。的现在价值。（贴现）（贴现）未来未来现在现在13理解时间轴的两个要点：理解时间轴的两个要点：P P F(S)F(S)n n 14三、计算三

7、、计算这这4 4个数据，只要任意已知个数据，只要任意已知3 3个就可以求出第个就可以求出第4 4个。个。终值终值F 利息率（或称贴现率）利息率（或称贴现率）i 期数期数n 现值现值P15（一）复利终值的计算（一）复利终值的计算F=P（1+i）n复利终值系数复利终值系数 FVIFi,nF F与与i i、n n成正成正向变动向变动16年利率年利率8 8的的1 1元投资单利与复利的终值元投资单利与复利的终值年计单利计复利2202001.162.6017.001.174.664 838 949.59相差相差284,644284,644倍倍17（二）复利现值的计算（二）复利现值的计算P=F（1+i）-n

8、复利现值系数复利现值系数 PVIFi,n系数系数系数系数关系关系关系关系复利现值系数与复利终值系数互为复利现值系数与复利终值系数互为倒数倒数。P P与与i i、n n成反向变动成反向变动18例某人拟购房，开发商提出两种方案：1、现在一次性付80万元；2、5年后付100万元若时间价值率为7%，应如何付款？方案一的终值：F5=800 000 FVIF7%，5=1 122 080 方案二的终值：F5=1 000 000所以应选择方案2。方案二的现值：P=1 000 000 PVIF7%,5 =1 000 000 0.713=713 000 800 000（方案一现值）结论：按现值比较，仍是方案2较好

9、货币时间价值运用货币时间价值运用19想使自己的财富倍增吗想使自己的财富倍增吗!快捷快捷方法方法$5,000 按按12%复利，需要多久成为复利，需要多久成为$10,000(近似近似)?我们用我们用72法则法则207272法则法则法则法则近似：近似：N=7272 /i*100快捷快捷方法方法$5,000 按按12%复利，需要多久成为复利，需要多久成为$10,000(近似近似)?7272/12=6 6 年年年年 精确计算是精确计算是 6.12 年年21Annuities 一、概念、特征与分类一、概念、特征与分类 1 1、年金的概念、年金的概念 定期等额的系列收支。定期等额的系列收支。2 2、年金的特

10、点、年金的特点 定期、各项等额、不只一期定期、各项等额、不只一期第三节第三节 年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算B B B BE E E EC C C CD D D DA A A A每年支付的每年支付的等额等额保险费保险费每年获取的每年获取的等额等额利息利息零存整取的零存整取的零存额零存额每月支付的每月支付的等额等额按揭款按揭款每月计提的每月计提的等额等额折旧折旧22二、年金的分类二、年金的分类 1.1.普普通通年年金金（后后付付年年金金）Ordinary Annuity 2.2.即付年金（先付年金）即付年金（先付年金）Annuity Due 3.3.递递延延年年金金（延期延期年年金）金

11、）Deferred Annuity 4.4.永续年金（无限期年金）永续年金（无限期年金）Perpetual Annuity23 A A A 4 5 6 n-1 n A A A A 4 5 6 n-1 n普通普通年金年金每期每期期末期末发生的定期等额收支发生的定期等额收支（后付年金）（后付年金）即付即付年金年金每期每期期初期初发生的定期等额收支发生的定期等额收支（先付年金）（先付年金）24递延递延年金年金前前m m年没有收支，从年没有收支，从m m年以后年以后开始发生的开始发生的定期等额系列收支（延期年金）定期等额系列收支（延期年金）永续永续年金年金每期期末发生的每期期末发生的无限期无限期定期等

12、额系列收定期等额系列收支（无限期年金）支（无限期年金）A A A m m+1 m+2 n+m A A A A A A 4 5 25三、普通年金（三、普通年金（Ordinary Annuity）1 1、普通年金、普通年金终值终值的计算的计算 A A A A A 4 5 6 n-1 nn-1n-1年复利年复利1 1年复利年复利无复利无复利年金终值年金终值系数系数2 2年复利年复利26例例A、B两个项目未来的收益如下两个项目未来的收益如下:A项目，项目，5年末一次性收回年末一次性收回110万元；万元；B项目，未来项目，未来5年每年末收回年每年末收回20元。元。若市场利率为若市场利率为7%，应如何选择

13、哪个项目，应如何选择哪个项目?项目项目A收益的收益的终值终值：F=110（万元）（万元）项目项目B收益的收益的终值终值：F=20（FVIFA7,5）=20 5.7507 =115.014（万元）（万元）27例例某公司欲在某公司欲在5年后还款年后还款1 000 000元，如利率元，如利率为为6，则每年年末应等额在银行存入多少金，则每年年末应等额在银行存入多少金额？额？已知已知F=1 000 000 i=6 n=5 求求A?A=F/(FVIFA6%,5)=1 000 000/5.6371=177 396.18元元已知已知F、i、n,求求A，A称为称为偿债基金偿债基金；1/FVIFAi,n 称为偿债

14、基金系数。称为偿债基金系数。282 2、普通年金、普通年金现值现值的计算的计算2 2年贴现年贴现n n年贴现年贴现1 1年贴现年贴现年金现值年金现值系数系数 A A A A A 4 5 6 n-1 n29例例某人拟购房，开发商提出两种方案：某人拟购房，开发商提出两种方案：1、现在一次性付、现在一次性付80万元；万元；2、从现在起每年末付、从现在起每年末付20万元，连续支付万元，连续支付5年。年。若目前的银行贷款利率是若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？，应如何付款？方案一的方案一的现值现值：80（万元）（万元）方案二的方案二的现值现值：P=20PVIFA7%,5=20 4.1002=82（

15、万元）（万元）30例例某投资项目现投资额为某投资项目现投资额为1 000 000元，如企业资元，如企业资本成本为本成本为6，要求在四年内等额收回投资，每年，要求在四年内等额收回投资，每年至少应收回多少金额？至少应收回多少金额？已知已知P=1 000 000 i=6 n=4 求求A?A=P/(PVIFA6%,4)=1 000 000/3.465=288 600.29元元已知已知P、i、n,求求A，A称为称为资本回收额资本回收额；1/(P/A,i,n)称为称为资本回收系数资本回收系数。31系数间的关系：系数间的关系：复利现值复利现值系数与系数与复利终值复利终值系数互为系数互为倒数倒数年金终值年金终

16、值系数与系数与偿债基金偿债基金系数互为系数互为倒数倒数 年金现值年金现值系数与系数与资本回收资本回收系数互为系数互为倒数倒数 32四、预付年金（四、预付年金（Annuity Due）1 1、预付年金、预付年金终值终值n n年复利年复利1 1年复利年复利2 2年复利年复利预付年金年金预付年金年金终值系数终值系数 A A A A 4 5 6 n-1 n33例例 从现在起每年从现在起每年年初年初存入银行存入银行20万元，在万元，在7%的银的银行存款利率下，复利计息，行存款利率下，复利计息，5年后一次性可取出多少年后一次性可取出多少钱？（不考虑扣税）钱？（不考虑扣税）终值：终值：F=20（FVIFA7

17、%,5）（）（1+7%）=123.065F=20（FVIFA7%,6）-1=123.066342、预付年金、预付年金现值现值2 2年贴现年贴现n-1n-1年贴现年贴现1 1年贴现年贴现预付年金年预付年金年金现值系数金现值系数无需贴现无需贴现 A A A A 4 5 6 n-1 n35例例 从现在起每年从现在起每年年初年初付付20万元，连续支付万元，连续支付5年。年。若目前的利率是若目前的利率是7%，相当于现在一次性支付多，相当于现在一次性支付多 少款项？少款项？方案方案现值现值：P=20（PVIFA7%,5）（1+7%）=87.744万元万元或或P=20（PVIFA7%,4）+1=87.744

18、万元万元36即付年金与普通年金系数间的关系即付年金与普通年金系数间的关系37五、递延年金（五、递延年金（Deferred Annuity）A A A m m+1 m+2 m+n A A A0 1 2 n 0 1 2 n 1、递延年金、递延年金终值终值同同n期的普通年金终值期的普通年金终值 F=AFVIFAi,n递延年金的终值与递延期无关！递延年金的终值与递延期无关！382、递延年金、递延年金现值现值PVA=APVIFAi,nPVIFi,m =A（PVIFAi,m+n-PVIFAi,m）A A A m m+1 m+2 m+n A A A0 1 2 n39例例某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款

19、方案：某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：1、从现在起，每年年初支付、从现在起，每年年初支付20万元，连续支付万元，连续支付10次，次，共共200万元；万元；2、从第、从第5年开始，每年年末支付年开始，每年年末支付26万元，连续支付万元，连续支付10次，次，共共260万元。万元。3、从第、从第5年开始，每年年初支付年开始，每年年初支付25万元，连续支付万元，连续支付10次，次，共共250万元。万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你，你认为该公司应选择哪个方案认为该公司应选择哪个方案?40解析：解析：方案一方案一 P=20（PVI

20、FA10%,9）+1 =20（5.759+1）=135.18（万元）（万元）方案二方案二 P=26PVIFA10%,10PVIF10%,4 =266.1450.683=109.12（万元）（万元）方案三方案三 P=25PVIFA10%,10PVIF10%,3=256.1450.751=115.38（万元）（万元）因此该公司应该选择因此该公司应该选择方案二方案二。41例例有一项年金，前有一项年金，前3年无流入，后年无流入，后5年每年年初年每年年初流入流入500万元，假设年利率为万元，假设年利率为10%，现值为（），现值为（）万元。万元。A1994.59 B1565.68C1813.48 D142

21、3.21P=500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）=1565.68答案：答案：B42六、永续年金（六、永续年金（Perpetual Annuity）永续年金永续年金终值终值：无：无永续年金永续年金现值现值：P=A/i例例某项永久性奖学金，每年计划颁发某项永久性奖学金，每年计划颁发50 000元奖金。元奖金。若年复利率为若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元。，该奖学金的本金应为（）元。永续年金现值永续年金现值=50 000/8%=625 000(元元)43第四节第四节 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题一、不等额现金流量现值（终值）的计算一、不等额现金流量

22、现值（终值）的计算年（年（t）0 1 2 3 4 5现金流量现金流量 200 400 600 500 300 400复利现值（终值）复利现值（终值）实质实质44二、混合现金流现值（终值）的计算二、混合现金流现值（终值）的计算年（年（t）0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 现金流量现金流量 10 10 10 50 30 40 40 40 40 40 40年金与复利组合的现值（终值）年金与复利组合的现值（终值）实质实质45三、贴现率和年限的计算三、贴现率和年限的计算-插值法插值法F、P、i、nF、A、i、nP、A、i、nF=P(1+i)nP=F(1+i)-nF=A*FVIFAi,nP=A

23、*PVIFAi,n插插值值法法46 例例 现在向银行存入现在向银行存入50005000元，在利率为多少时，才元，在利率为多少时，才能保证在今后能保证在今后1010年中每年得到年中每年得到750750元。元。5000=750*（PVIFAi,10）（PVIFAi,10）=5000/750=6.667 i PVIFAi,n 8 6.710 X 6.667 9%6.418利率利率X=8.147%47四、计息期小于一年的复利计算四、计息期小于一年的复利计算如果将如果将100元存入银行，名义利率为元存入银行，名义利率为8，半年付息一次半年付息一次第第6个月的终值：个月的终值：1001+0.08/2=10

24、4第第1年末的终值：年末的终值：104 1+0.08/2=108.16如名义利率为如名义利率为8 8，每半年计息一次，则实际利率为，每半年计息一次，则实际利率为（1+81+8/2/2）2 2 1=8.161=8.16m m：年内计：年内计息次数息次数这与计息这与计息期为期为1 1年的年的值值108108是有是有差异的差异的.48一年中的计息次数越多，实际利率就越大。一年中的计息次数越多，实际利率就越大。例题见书例题见书P70P70调整法：调整法：1、利率：、利率：i/m 2、期限：、期限：mn4910%10%名义年利率下计息次数与实际年利率间的关系名义年利率下计息次数与实际年利率间的关系50连

25、续（永续）复利计息连续（永续）复利计息当复利的时间间隔趋于当复利的时间间隔趋于0或或无穷短无穷短的时间间隔进行复利的时间间隔进行复利计息，计息，m ，此时的计息方式为连续复利计息。，此时的计息方式为连续复利计息。实际利率实际利率=ei 1 e:2.71828 i：年名义利率：年名义利率连续复利终值系数：连续复利终值系数：ein 连续复利现值系数：连续复利现值系数：e-in 51 例例11年利率年利率12%12%，连续复利计息，实际利率等于多少？，连续复利计息，实际利率等于多少？实际利率实际利率=e12%1=12.75%例例22 如将本金如将本金10001000万元按上例计息，万元按上例计息，5

26、 5年末的终值为多少？年末的终值为多少？终值终值=1000 e12%5=1822.12万元万元 或或=1000（1+12.75%）5=1822.14万元万元 思考题思考题 如按例如按例1 1计息，计息，6 6年后使资金达到年后使资金达到30003000万元，现在应万元，现在应存入多少钱？存入多少钱？52五、通货膨胀与贴现率五、通货膨胀与贴现率实际利率实际利率名义利率名义利率53自主完成书面作业一自主完成书面作业一第二部分第二部分 货币时间价值及风险分析货币时间价值及风险分析四、计算分析题：四、计算分析题：2 2、3 3、4 4、5 554此此课课件下件下载载可自行可自行编辑编辑修改，修改，仅仅供参考！供参考！感感谢谢您的支持，我您的支持，我们们努力做得更好！努力做得更好！谢谢谢谢