人大经济金融课件 财政学课件 第十二章.pptx

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1、第一节第一节 国债原理国债原理第二节第二节 国债的经济效应和政策功能国债的经济效应和政策功能第三节第三节 我国债务负担率及债务依存度的我国债务负担率及债务依存度的 分析分析 第四节第四节 国债市场及其功能国债市场及其功能 第五节第五节 政府直接隐性债务和或有债务政府直接隐性债务和或有债务第十二章第十二章 国债和国债市场国债和国债市场财政学(第五版）陈共 主编112.1 Theory of national debt12.2 Economic effect and policy function of national debt 12.3 Analysis of burden ratio and

2、 dependency ratio of national debt 12.4 The national debt market 12.5 Direct recessive liabilities and contingent liabilities Chapter 12 National debt and its market 财政学(第五版）陈共 主编2 第一节第一节 国债原理国债原理一、国债及其种类、结构和负担一、国债及其种类、结构和负担 (the types、structure and burden of national debt)二、国债制度要素二、国债制度要素 (the elem

3、ents of national debt system)财政学(第五版）陈共 主编3第一节第一节 国债原理国债原理一、国债及其种类、结构和负担一、国债及其种类、结构和负担（一）国债的含义（一）国债的含义（二）国债的种类（二）国债的种类（三）国债的结构（三）国债的结构（四）国债负担和限度（四）国债负担和限度中国人民银行财政学(第五版）陈共 主编4第一节第一节 国债原理国债原理国债的种类国债的种类1 1以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行债券。债券。2 2以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。3 3以债

4、券的流动性为标准，分为可转让国债和不可以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可转让国债。转让国债。4 4以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式国债。国债。财政学(第五版）陈共 主编5第一节第一节 国债原理国债原理国债的结构国债的结构1应债主体结构应债主体结构2国债持有者机构或应债资金来源结构国债持有者机构或应债资金来源结构3国债期限结构国债期限结构财政学(第五版）陈共 主编6第一节第一节 国债原理国债原理国债负担可以从以下四个方面分析：国债负担可以从以下四个方面分析：（1）认购人负担）认购人负担（2）政府负担）政府负担（3）纳税人负担）纳税人负担

5、（4）代际负担）代际负担财政学(第五版）陈共 主编7第一节第一节 国债原理国债原理衡量国债绝对规模的指标：衡量国债绝对规模的指标：（1）历年累计债务的总规模，即国债余额）历年累计债务的总规模，即国债余额（2）当年发行的国债总额）当年发行的国债总额（3）当年到期需还本付息的债务总额）当年到期需还本付息的债务总额财政学(第五版）陈共 主编8第一节第一节 国债原理国债原理二、国债制度要素二、国债制度要素（一）国债的发行、还本与付息（一）国债的发行、还本与付息（二）国债发行价格（二）国债发行价格（三）国债利率（三）国债利率财政学(第五版）陈共 主编9第一节第一节 国债原理国债原理 国债发行的方式国债发

6、行的方式固定收益出售方式固定收益出售方式 公募拍卖方式公募拍卖方式 连续经销方式连续经销方式 直接推销方式直接推销方式 综合方式综合方式 财政学(第五版）陈共 主编10第一节第一节 国债原理国债原理 国债的还本国债的还本 还本方式还本方式：（1）分期逐步偿还法）分期逐步偿还法（2）抽签轮次偿还法）抽签轮次偿还法（3）到期一次偿还法）到期一次偿还法（4）市场购销偿还法）市场购销偿还法（5）以新替旧偿还法）以新替旧偿还法还本资金来源还本资金来源：（1）设立偿债资金）设立偿债资金（2）预算列支）预算列支（3）举借新债）举借新债财政学(第五版）陈共 主编11第一节第一节 国债原理国债原理国债的付息方式

7、国债的付息方式（1）按期支付法）按期支付法（2）到期一次支付法）到期一次支付法财政学(第五版）陈共 主编12第一节第一节 国债原理国债原理国债发行价格国债发行价格1平价发行平价发行2折价发行折价发行3溢价发行溢价发行 财政学(第五版）陈共 主编13第二节第二节 国债的经济效应和政策功能国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理及其实证研究一、李嘉图等价定理及其实证研究(Ricardian equivalence theorem and analytic demonstration)二、国债的经济效应二、国债的经济效应(economic effect of national debt)三、国债的

8、政策功能三、国债的政策功能(policy function of national debt)财政学(第五版）陈共 主编14第二节第二节 国债的经济效应和政策功能国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理一、李嘉图等价定理（Ricardian Equivalence Theorem）及其实证研究及其实证研究（一）李嘉图等价定理的含义（债务和税收等价）（一）李嘉图等价定理的含义（债务和税收等价）（二）对李嘉图等价定理的评论（二）对李嘉图等价定理的评论财政学(第五版）陈共 主编15第二节第二节 国债的经济效应和政策功能国债的经济效应和政策功能二、国债的经济效应二、国债的经济效应（一）（一）国债的资

9、产效应国债的资产效应（二）（二）国债的需求效应国债的需求效应（三）（三）国债的供给效应国债的供给效应财政学(第五版）陈共 主编16第二节第二节 国债的经济效应和政策功能国债的经济效应和政策功能三、国债的政策功能三、国债的政策功能（一）弥补财政赤字（一）弥补财政赤字（二）筹集建设资金（二）筹集建设资金（三）调节经济（三）调节经济 财政学(第五版）陈共 主编17第三节第三节 我国债务负担率我国债务负担率 及债务依存度的分析及债务依存度的分析一、国债负担率分析一、国债负担率分析(burden ratio of national debt)二、国债依存度分析二、国债依存度分析(dependency r

10、atio of national debt)财政学(第五版）陈共 主编18第三节第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析我国债务负担率及债务依存度的分析 一、国债负担率分析一、国债负担率分析（一）我国国债发行和国债负担率情况（一）我国国债发行和国债负担率情况（二）国债负担率与财政赤字的简单动态关系（二）国债负担率与财政赤字的简单动态关系 分析分析财政学(第五版）陈共 主编19我国当前国债负担率水平我国当前国债负担率水平表12-1 我国中央财政国债余额及国债负担率 年份国债余额（亿元）占GDP的比重（%）199612004.216.9199712562.715.9199813520.716.01

11、99915312.317.1200017909.218.1200120505.518.7200221539.617.9200326349.619.4200429577.518.5200532635.417.920063556817.6财政学(第五版）陈共 主编20部分国家部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）年国债负担率（中央政府）国别国别国债负担率（）国债负担率（）经济发达国家：经济发达国家：美国美国 法国法国 德国德国 英国英国新兴工业化国家和发展中亚洲国家：新兴工业化国家和发展中亚洲国家：韩国韩国 印度尼西亚印度尼西亚 马来西亚马来西亚 泰国泰国 印度印度 巴基斯坦巴基斯坦4

12、0.740.734.034.017.617.628.128.18.58.51.21.246.046.05.45.448.248.244.244.2表12-2 部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）财政学(第五版）陈共 主编21第三节第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析我国债务负担率及债务依存度的分析国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析1国债与财政赤字简单动态分析框架国债与财政赤字简单动态分析框架 2我国国债负担率变化趋势和原因的分析我国国债负担率变化趋势和原因的分析 财政学(第五版）陈共 主编22第三节第三节 我国债务负担率及债务依存度的

13、分析我国债务负担率及债务依存度的分析1国债与财政赤字简单动态分析框架国债与财政赤字简单动态分析框架 根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导 出计算国债负担率升出计算国债负担率升(降降)变化的公式：变化的公式：db=b(r-y)+z 其中：其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，（降）变化，b代表国债负担率，代表国债负担率，r代表实际国债利率，代表实际国债利率，y 代表代表GDP实际增长率，实际增长率，z代表基本赤字率。代表基本赤字率。财政学(第五版）陈共 主编23第三节第三节 我国债务负担率

14、及债务依存度的分析我国债务负担率及债务依存度的分析推导过程：推导过程：设设B代表国债余额，代表国债余额，i代表国债的名义利率，代表国债的名义利率，代表通货膨胀率，代表通货膨胀率，r（实际利率）（实际利率）=i-，P为为价格总水平，价格总水平，Y为实际产出（为实际产出（GDP）水平，）水平，y为实际产出为实际产出Y的增长率，的增长率，z为基本赤字率（作为基本赤字率（作为为GDP的一个比例），的一个比例），b为债务负担率。为债务负担率。根据定义，根据定义，b=B/PY，b随时间而发生的变化用微分符号表示则为随时间而发生的变化用微分符号表示则为db，db=d（B/PY），），根据微积分中的根据微积分

15、中的“分数法则分数法则”，我们可以得到公式：，我们可以得到公式：db=d（B/PY）=dB/PY-b（+y）（1）如果政府仅仅通过发行国债一种方式弥补财政赤字，那么一年内国债余额的增加额就等如果政府仅仅通过发行国债一种方式弥补财政赤字，那么一年内国债余额的增加额就等于当年的财政赤字，而财政赤字又等于基本赤字（我们可以用于当年的财政赤字，而财政赤字又等于基本赤字（我们可以用zPY来表示）加国债的利来表示）加国债的利息支出（等于国债余额乘以名义利率息支出（等于国债余额乘以名义利率iB），用公式表示就是：），用公式表示就是：dB=iB+zPY （2）把（把（2）式代入（）式代入（1）式，可以得出：）

16、式，可以得出：db=ib+z-b（+y）（3）将（将（3）式合并得到：）式合并得到：db=b(i-y)+z （4）=b（r-y）+z 财政学(第五版）陈共 主编24对我国国债负担率变化的测算对我国国债负担率变化的测算 （单位：（单位：%）r r（实际利率）（实际利率）Y Y（实际经济增（实际经济增 长率）长率）Z Z（基本赤字（基本赤字 率）率）dbdb（按公式（按公式 计算）计算）dbdb（实际）（实际）199519951996199619971997199819981999199920002000-7.40-7.400.900.907.907.9010.4610.468.508.504.3

17、54.3510.510.59.89.88.58.57.87.87.357.358.948.941.01.00.780.780.780.781.181.182.122.121.771.770.00.00.280.280.740.741.381.382.232.231.181.180.70.70.80.81.01.02.72.72.72.72.02.0表12-3 对我国国债负担率变化的测算 （单位：%）财政学(第五版）陈共 主编25二、二、我国国债依存度分析我国国债依存度分析19951995199619961997199719981998199919992000200020012001方法方法1

18、153.853.856.156.155.755.760.460.461.361.358.958.945.845.8方法方法2 229.129.124.624.623.023.029.529.542.042.045.145.143.643.6方法方法3 38.58.56.76.76.36.38.58.513.213.215.915.913.313.3表12-4 我国国债依存度（）财政学(第五版）陈共 主编26第四节第四节 国债市场及其功能国债市场及其功能一、国债市场一、国债市场(the market of national debt)二、国债市场的功能二、国债市场的功能(the function

19、 of market of national debt)三、我国国债市场的现状和进一步完善三、我国国债市场的现状和进一步完善(current situation and improvements in the future)财政学(第五版）陈共 主编27第四节第四节 国债市场及其功能国债市场及其功能一、国债市场一、国债市场二、国债市场的功能二、国债市场的功能财政学(第五版）陈共 主编28第四节第四节 国债市场及其功能国债市场及其功能国债市场的功能国债市场的功能（一）国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利（一）国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能实现国债发行和偿还的功能

20、（二）国债作为金融政策工具，国债市场具有调节（二）国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能社会资金的运行和提高社会资金效率的功能 财政学(第五版）陈共 主编29第四节第四节 国债市场及其功能国债市场及其功能三、我国国债市场的现状和进一步完善三、我国国债市场的现状和进一步完善（一）国债市场现状（一）国债市场现状（二）当前国债市场存在的问题和进一步完善（二）当前国债市场存在的问题和进一步完善财政学(第五版）陈共 主编30第四节第四节 国债市场及其功能国债市场及其功能国债市场现状国债市场现状 证券交易所国债市场证券交易所国债市场 银行间债券市场银行间债券市场 柜台

21、交易市场柜台交易市场 财政学(第五版）陈共 主编31第四节第四节 国债市场及其功能国债市场及其功能 当前国债市场存在的问题当前国债市场存在的问题 国债市场之间的不连通国债市场之间的不连通 国债市场的流动性不足国债市场的流动性不足 市场的基础建设落后于市场规模和交易规模发市场的基础建设落后于市场规模和交易规模发展的需求展的需求 尚未形成合理的收益率曲线，存在利率风险尚未形成合理的收益率曲线，存在利率风险 市场产品过于简单，缺乏衍生产品市场产品过于简单，缺乏衍生产品 财政学(第五版）陈共 主编32第五节第五节 政府直接隐性债务和或有债务政府直接隐性债务和或有债务一、直接隐性债务和或有债务概述一、直

22、接隐性债务和或有债务概述(the summary of direct recessive liabilities and contingent liabilities)二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策(attach importance to them and take a active part)财政学(第五版）陈共 主编33第五节第五节 政府直接隐性债务和或有债务政府直接隐性债务和或有债务一、直接隐性债务和或有债务概述一、直接隐性债务和或有债务概述（一）什么是直接隐性债务和或有债务（一）什么是直接隐性债务和或有债务（二）我国直接隐性债务和或有

23、债务的现状（二）我国直接隐性债务和或有债务的现状（三）隐性和或有债务是一种世界性现象（三）隐性和或有债务是一种世界性现象 财政学(第五版）陈共 主编34政府债务政府债务直接负债（在任何情况下直接负债（在任何情况下都存在的负债）都存在的负债）或有负债（只在特定事件发生时才产生的负或有负债（只在特定事件发生时才产生的负债）债）显性负债：显性负债：法律或合同法律或合同所确定的政所确定的政府负债府负债国外和国内主权借款（中央政国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价府的合同贷款和其发行的有价证券）证券）由预算法律规定的支出由预算法律规定的支出受长期法律约束的预算支出受长期法律约束的预算支出

24、（公务员工资和公务员养老金）（公务员工资和公务员养老金）政府对非主权借款和地方政府、公共部门政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保和私营部门实体（如开发银行）债务的担保对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保性政府担保对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保投资的政府担保有关存款、私营养老金基金最低收益、农有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系作物、水灾、战争风险的

25、政府保险体系隐性负债：隐性负债：主要反映公主要反映公众期望和利众期望和利益集团压力益集团压力的政府道义的政府道义上的债务上的债务公共投资项目的未来经常性费公共投资项目的未来经常性费用用如果法律未做规定的未来公共如果法律未做规定的未来公共养老金（而不是公务员的养老养老金（而不是公务员的养老金）金）法律未做规定的社会保障计划，法律未做规定的社会保障计划，法律未做规定的未来医疗保健法律未做规定的未来医疗保健筹资筹资地方政府和公共或私营实体的非担保债务地方政府和公共或私营实体的非担保债务和其他负债的违约和其他负债的违约对私营化实体负债的清理对私营化实体负债的清理银行倒闭（处于政府保险的范围之外）银行倒

26、闭（处于政府保险的范围之外）非担保养老金基金、就业基金、社会保障非担保养老金基金、就业基金、社会保障基金（对小投资者的社会保护）的投资失败基金（对小投资者的社会保护）的投资失败中央银行不能履行其职责（外汇合约、保中央银行不能履行其职责（外汇合约、保卫币值、国际收支稳定）卫币值、国际收支稳定）私人资本流向改变之后而采取的紧急救援私人资本流向改变之后而采取的紧急救援行动行动环境灾害后果的清理、救灾、军事筹资等环境灾害后果的清理、救灾、军事筹资等等等表表12-512-5 政府负债的风险矩阵政府负债的风险矩阵 财政学(第五版）陈共 主编35第五节第五节 政府直接隐性债务和或有债务政府直接隐性债务和或有

27、债务我国直接隐性债务和或有债务的现状我国直接隐性债务和或有债务的现状直接显性债务直接显性债务 直接隐性债务直接隐性债务 或有显性债务或有显性债务 或有隐性债务或有隐性债务 财政学(第五版）陈共 主编36第五节第五节 政府直接隐性债务和或有债务政府直接隐性债务和或有债务 二、必须高度重视，积极采取防范和化二、必须高度重视，积极采取防范和化 解对策解对策（一）高度重视是防范和化解隐性和或有债务（一）高度重视是防范和化解隐性和或有债务 的前提的前提（二）防范和化解隐性和或有债务风险的对策（二）防范和化解隐性和或有债务风险的对策 财政学(第五版）陈共 主编37本章小结本章小结【关键词关键词】国债国债

28、可转让国债可转让国债 凭证式国债凭证式国债 记帐式国债记帐式国债 国债期限结构国债期限结构 国债负担率国债负担率 国债依存度国债依存度 国债市场国债市场 或有债务或有债务财政学(第五版）陈共 主编38本章小结本章小结【复习与思考复习与思考】1简述并评价李嘉图等价定理简述并评价李嘉图等价定理2简述国债的政策功能。简述国债的政策功能。3简述分析我国近年来国债负担率升降的情况和原因简述分析我国近年来国债负担率升降的情况和原因4试述比较衡量国债依存度的不同方法，并分析我国试述比较衡量国债依存度的不同方法，并分析我国 国债依存度的情况。国债依存度的情况。5试述分析我国国债市场的现状及其有待完善的问题。试述分析我国国债市场的现状及其有待完善的问题。6试述说明国债余额管理制度的基本做法及其对完善国债试述说明国债余额管理制度的基本做法及其对完善国债管理的意义。管理的意义。7试述说明世界银行关于政府债务的分类，我国直接隐性试述说明世界银行关于政府债务的分类，我国直接隐性债务和或有债务的现状及其防范和化解的对策。债务和或有债务的现状及其防范和化解的对策。财政学(第五版）陈共 主编39