11、企业倒闭风险exx.docx

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1、第十一章企业倒闭风险第一节 实实务中企企业在短短、中期期倒闭的的各种迹迹象一、企业倒倒闭的概概述企业经营走走下坡路路的主要要原因在在于整体体市场需需求出现现了不利利的变化化:竞争争加剧、高高成本结结构、财财务控制制不足、管管理薄弱弱、大项项目以失失败告终终、营销销活动较较少、收收购来的的业务表表现不佳佳及质量量低下。如未加以制止，将可能导致企业在到期日无力偿还债务。即使企业的资产大于负债，但是如果不能将这些资产变现，则该企业仍无法偿还债务。如果企业在很长的期间内无法取得令人满意的资本回报，也可能会发生企业倒闭。如果获利能能力没有有问题，那那可能是是行业或或经济存存在大问问题。尽尽管是以以财务术

2、术语表述述的，但但是企业业倒闭的的背后原原因却常常常不是是财务问问题，而而是与企企业根据据所处环环境的改改变进行行调整的的能力有有很大关关系。上述问题中中，有些些并非策策略问题题。通过过实施适适当的管管理会计计，可以以在不改改变策略略的情况况下降低低成本，提提高财务务信息的的质量及及控制，改改善项目目管理及及质量控控制系统统。利用用信息技技术时，应应始终遵遵循这一一理念，即即策略管管理是建建立在完完善的经经营管理理之上的的。从长长期来看看，没有有一项策策略能够够弥补经经营效率率的不足足。但是是，在上上述问题题中，有有许多事事项与市市场的变变化及竞竞争的方方式有关关。策略略主要就就是为了了促使企

3、企业按照照这些变变化做出出调整，因因此如如果一家家机构未未能随市市场做出出快速改改变，则则说明其其战略是是失败的的。(一)企业业倒闭的的主要原原因1.企业总总体环境境企业是一个个开放的的系统，它它必须考考虑可能能影响企企业的总总体环境境。当企企业制定定自己的的战略时时应该将将这些环环境因素素考虑在在内。总总体环境境中，可可能影响响企业业业绩状况况的因素素是行业业衰退。结结果是，在在这样一一个时期期由于决决策考虑虑不周全全而新成成立的企企业面临临着巨大大的生存存困难。企企业没有有足够长长的时间间在更一一般的环环境中去去经历其其他事件件。 由于投资失失败后缺缺乏灵活活性，总总体环境境对企业业能否在

4、在失败中中恢复过过来有着着决定性性的影响响。扩张张计划的的失败，并并不仅仅仅是总体体环境影影响的结结果，而而更可能能是管理理部门没没有准确确分析所所造成的的。总体体环境的的其他因因素，如如金融市市场是熊熊市或行行业正处处于衰退退期，都都可能会会加快企企业失败败的过程程。 2.企业政政策由于企业的的政策由由管理人人员制定定，很明明显，特特定的管管理错误误会导致致企业政政策的典典型错误误。企业业政策包包括战略略、投资资、商务务、运营营、财务务和行政政政策、人人力资源源管理，以以及公司司治理。不不同的倒倒闭程序序伴随着着特定的的管理层层特征。因因此，同同属于一一个类型型倒闭程程序的企企业具有有许多相

5、相似之处处。常见见的倒闭闭程序类类型包括括:创业业公司、盲盲目增长长型企业业(增长长雄心过过犬或极极端迅速速扩张)和对环环境变化化摸不关关心的企企业等。创业公司管管理人员员的错误误是多种种多样的的，这些些错误主主要来源源于管理理经验的的缺乏。由由于缺乏乏战略优优势，创创业公司司可能面面临销售售额过低低和资本本支出过过高的情情况。创创业公司司的运营营组织不不完善，从从而导致致过高的的费用和和较低的的客户满满意度。所所有这类类公司缺缺乏一个个清晰的的财务结结构，以以规划和和控制费费用以及及公司的的资本支支出。某些企业因因为过高高地估计计营业额额而倒闭闭。财务务专业知知识的缺缺乏是一一个普遍遍的现象

6、象，但是是财务专专业知识识的缺乏乏不会对对最初的的投资计计划的失失败产生生显著的的影响。最最初的投投资计划划决策已已根据会会计师和和财务分分析师的的咨询意意见经过过了认真真的考虑虑。财务务专业知知识的缺缺乏只在在后期对对公司的的生存机机会产生生影响，因因为财务务专业知知识在企企业的恢恢复过程程中影响响企业财财务状况况的评价价和改善善。盲目目增长型型企业夸夸张的投投资计划划的失败败源于高高杠杆运运作，这这些高杠杠杆运作作同时伴伴随着未未经调整整的管理理和运营营结构。对环境变化化漠不关关心的企企业缺乏乏积极性性和决心心，这阻阻碍了企企业适应应环境的的变化。当当管理人人员最终终开始重重构公司司经营方

7、方式时，决决心的缺缺乏导致致了一个个未经调调整的战战略和不不恰当的的投资。决决心的缺缺乏还导导致战略略劣势以以及某些些情况下下的无效效运营结结构。结结果，企企业的营营业额逐逐渐地下下降。在在不同的的倒闭类类型中，人人力资源源管理和和公司治治理的影影响没有有明显的的不同。人人力资源源管理对对财务业业绩的影影响是微微弱的，只只有在一一种情形形下有影影响，即即业务技技能培训训的不足足会使财财务业绩绩下降。人人力资源源管理一一般不是是恶化的的原因。管管理不当当对破产产的影响响相对于于人力资资源更为为明显。 3.企业和和企业利利益相关关者之间间的互动动企业必须考考虑公司司与其利利益相关关者之间间的互动动

8、:客户户和竞争争对手是是非常重重要的。然然而，其其他利益益方(如如供应商商和银行行)对公公司也有有影响。管管理人员员必须对对环境的的变化做做出预测测和反应应以提高高效率。大大多数不不成功的的创业企企业面临临吸引和和保留客客户的问问题，这这些企业业没有独独特的销销售方法法，或者者其客户户满意度度很低。某某些盲目目增长的的公司因因为过高高地预测测了需求求，从而而导致了了失败。这这些公司司刚开始始时面临临抵制竞竞争的问问题，因因为它们们缺乏调调整自身身经营方方式以适应环境变变化的灵灵活性。最最后的结结果是，外外部因素素成了导导致公司司破产的的严重财财务问题题的直接接原因，这这些外部部因素包包括与竞竞

9、争者的的争端以以及来自自外国公公司的竞竞争。与与其他类类型的倒倒闭程序序不同，盲盲目增长长型企业业的倒闭闭程序与与战略优优势以及及竞争的的增加相相关。最最后，对对环境变变化漠不不关心的的企业在在吸引客客户方面面的问题题主要源源于已有有的客户户转向了了竞争者者，这些些竞争者者转变了了经营方方式。很多面临流流动性困困难的企企业很难难留住那那些已经经知道该该公司财财务困境境的客户户，但并并非所有有遭受这这些问题题的企业业所面临临的困难难程度都都一样。客客户的不不信任并并不仅仅仅取决于于此类事事件的影影响，而而且也与与企业的的经营周周期有关关。那些些处在基基于长期期合作或或发展的的行业中中经营的的公司

10、，或或那些售售后服务务是非常常重要的的公司，一一旦公司司出现流流动性风风险，将将面临巨巨大的困困难。其他环境因因素例如如银行、供供应商、股股东、意意外和工工会等从从来都不不是企业业破产的的主要成成因。然然而，一一旦公司司陷入财财务危机机，供应应商和信信贷机构构的反应应都是同同样的方方式，即即拒绝提提供服务务及贷款款。这是是一个普普遍的现现象，因因为供应应商和信信贷机构构害怕对对方无能能力支付付款项，但但是，这这对处于于困境中中的公司司是雪上上加霜，进进一步导导致其陷陷入流动动性困境境中。 4.管理人人员的态态度和疏疏忽不成功的创创业公司司的管理理人员的的主要错错误在于于他们在在建立公公司过程程

11、中的鲁鲁莽。管管理人员员能力和和经验不不足，没没有采纳纳外部建建议，也也没有对对公司可可能面临临的问题题和威胁胁进行预预测。此此外，少少数的管管理人员员是公司司的业主主，他们们有管理理经验，但但是没有有行业经经验，他他们的独独断专行行行为增增加了公公司的僵僵化程度度。对营营业额的的过高估估计触发发了盲目目增长型型企业的的恶化，这这种高估估应归咎咎于管理理人员的的管理技技能和盲盲目乐观观的个性性特征。管管理人员员的管理理技能和和盲目乐乐观的个个性特征征影响管管理人员员选择和和吸收关关于中短短期内预预期营业业额和投投资计划划的信息息。管理理人员还还具有一一些特定定的个性性特征，如如专业知知识、说说

12、服能力力以及风风险寻求求行为，这这些个性性特征也也对扩张张决策有有影响。某些领导者者不乏必必要的管管理经验验和行业业经验，也也具备很很强的管管理能力力和管理理技能。然然而，这这些人缺缺乏切合合实际的的想法，他他们在取取得成功功之后极极度地乐乐观。最最后，管管理者的的积极性性对企业业的破产产也无能能为力，这这些积极极性仅仅仅对新的的扩张计计划决策策有影响响。反之之，对环环境变化化摸不关关心企业业的管理理人员确确实缺乏乏必要的的积极性性和决心心。他们们具有惰惰性，不不会在变变化的环环境中调调整公司司的经营营方式。 5.管理者者及其管管理风格格的影响响管理者被认认为是公公司倒闭闭的最为为关键的的因素

13、。首首先，管管理者的的积极性性、素质质以及管管理技能能会影响响管理者者对公司司进行管管理的方方式。管管理者的的管理技技能不够够、管理理方式不不合适是是很多公公司破产产的原因因。很多多管理人人员或企企业家只只具备有有限领域域内的专专业知识识。如果果管理人人员不愿愿意接受受专业建建议，那那么他们们就会降降低公司司在中期期内生存存的可能能性。不仅仅只有有管理层层的素质质和管理理技能会会影响公公司的生生存机会会。值得得注意的的是，有有许多管管理者个个人的性性格特征征强烈地地影响着着公司的的业绩。管管理人员员和企业业家都必必须根据据环境的的变化和和环境中中的机会会对决策策进行预预测和调调整。不不幸的是是

14、，许多多现存的的公司具具有惰性性，不对对每一种种威胁进进行察觉觉，同时时也不能能完全调调整自身身的经营营方式以以适应环环境的变变化。现现有的常常规程序序导致管管理依靠靠现有模模式的反反应，而而不去探探索战略略和决策策过程的的根本性性变化。这这威胁到到公司未未来的业业绩。由由于很多多变化发发生得非非常缓慢慢，当公公司意识识到威胁胁时其营营业收入入已经大大幅下降降。此外外，正在在陷入危危机的公公司对危危机的态态度是怀怀疑和否否定的，并并且会避避免面对对长期的的问题。企企业家控控制着公公司的管管理方式式，这种种控制提提升了对对公司生生存机会会的感知知，有时时这种控控制会达达到一个个极端的的水平。许许

15、多过度度乐观的的年轻企企业家之之所以希希望从银银行取得得外部融融资时面面临种种种问题，这这种控制制是其原原因之一一。许多多企业家家因此被被迫进行行大量抵抵押，或或者是启启动一项项没有充充足的融融资途径径的经营营。融资资途径的的缺乏导导致企业业无法保保持一个个合理的的盈利规规模，从从而走向向倒闭。管理者在某某种程度度上相对对于企业业家来说说冒险精精神要少少一些，但但这并不不意味着着有管理理者领导导的公司司能够制制定出更更加安全全的战略略。管理理者通常常拥有公公司的股股权，而而不是债债权。所所以，他他们有动动机去接接受那些些风险很很大的项项目。管管理者的的财富对对公司股股票价格格波动的的敏感性性越

16、强，管管理者接接受高风风险项目目的动机机就越强强。然而而，当管管理者财财富大比比例地以以股票期期权的形形式来表表现时，特特别是当当股票期期权具有有行权价价值时，管管理者接接受高风风险项目目的动机机会减弱弱。公司司政策由由管理者者设立，公公司政策策涉及如如下几个个方面:战略和和投资、市市场营销销、运营营、行政政、财务务和人力力资源管管理以及及公司治治理。所所有方面面都必须须考虑周周全，因因为任何何失误都都可能迅迅速导致致公司的的破产。如如上所述述，在某某些领域域管理技技能的缺缺乏以及及管理者者的个性性特征能能导致难难以预料料的问题题。这些些问题威威胁到公公司生存存的机会会。 6.企业所所处的行行

17、业、企企业本身身的历史史与规模模年轻的公司司必须及及时与客客户、债债权人、供供应商以以及其他他组织建建立稳定定的交流流关系。这这些新成成立的公公司必须须在刚成成立的头头几年里里发展自自己的组组织，并并改善组组织成员员之间的的合作。由由于这些些新生企企业的压压力，许许多公司司很容易易在刚成成立不久久就倒闭闭。另外，组织织的规模模也影响响公司的的生存机机会，但但是小规规模所产产生的压压力通常常要比新新生压力力小。然然而，小小规模公公司常常常无法得得到债权权人的财财务资源源以及支支持以缓缓冲市场场的收缩缩。此外外，小规规模组织织较难吸吸引人才才，因为为小规模模组织无无法提供供与大型型组织一一样的职职

18、业发展展机会。行业也会产产生影响响。实际际情况是是，处于于不同行行业的公公司即使使具有相相同的财财务状况况，其破破产的概概率也是是不同的的。此外外，在同同行业公公司间还还存在一一种传染染效应，特特别是对对高杠杆杆公司来来说。公司的特征征、公司司的管理理者以及及公司政政策之间间存在很很强的联联系。在在不同类类型的公公司中，导导致破产产的管理理不足之之处是不不同的。不不同类型型的公司司具有不不同的管管理知识识和财务务管理水水平。老老公司的的破产经经常是因因为无法法适应环环境的变变化。(二)企业业倒闭与与经济风风险企业倒闭通通常意味味着该公公司已经经卷入了了某种法法律后果果。企业业没有能能力满足足或

19、重新新协商现现金索取取权，从从而对这这些现金金索取权权行使违违约权。通通常，随随着违约约的发生生，该企企业的债债权人针针对索取取权的偿偿付提起起法律诉诉讼。企企业倒闭闭的风险险虽然与与债务融融资以及及流动性性欠缺有有关，但但是最终终还是取取决于借借款人对对该公司司提供支支持的意意愿的限限度。虽然财务困困境井不不准确地地反映经经济的困困境，但但财务困困境可能能是由公公司层面面和行业业层面的的经济困困境造成成的。经经济效率率低下通通常不能能直接观观测到，而而财务困困境可以以直截了了当地由由债务违违约和法法律破产产等不良良后果推推断出来来。管理失误和和公司治治理的不不完善在在公司破破产中所所扮演的的

20、主要角角色，通通常被强强调为公公司破产产的直接接导火索索。如果果破产归归因于治治理公司司行为的的程序设设计的局局限，那那么债务务违约可可能迫使使管理者者降低产产能，井井重新考考虑公司司的运营营政策和和战略决决策。从从这个角角度来看看，债务务违约及及财务困困境也能能创造价价值。因因此，债债务违约约及破产产机制能能够帮助助财务上上陷入困困境但经经济上可可行的公公司继续续经营，同同时也促促使无效效率公司司的退出出。尽管财务困困境和破破产存在在拥有尚尚未得到到经验量量化的潜潜在好处处的可能能性，但但是财务务困境和和破产程程序涉及及大量直直接的(法律、行行政和咨咨询费用用)和间间接(机机会)的的成本，这

21、这些成本本会消耗耗公司及及其利益益相关者者的真实实资源。在在一个高高杠杆经经营并受受到信贷贷限制的的企业中中，由宏宏观环境境变化引引起的业业绩的下下降可能能会对公公司的流流动性状状况以及及偿还利利息的能能力产生生不利影影响，从从而引发发债务违违约。即即使从长长远看该该公司在在经济上上是可行行的，但但由于借借贷的限限制，它它可能不不能逃脱脱短期内内的破产产。当一一个行业业是受全全行业或或整个经经济的冲冲击时，财财务困境境可能导导致该行行业出现现效率低低下的过过度清算算。当银银行未预预期对企企业贷款款所产生生的损失失时，高高清算率率将通过过逐渐侵侵蚀银行行资本而而削弱银银行系统统，并触触发金融融危

22、机。二、观察企企业在短短、中期期倒闭的的各种迹迹象企业的倒闭闭可能与与某些决决定性事事件相关关，这些决决定性事事件处于于走向倒倒闭的公公司的内内部环境境和外部部环境之之中 。(一)各种种预示企企业倒闭闭的信息息上市公司公公开财务务报告中中的信息息可能反反映公司司的财政政困难。例如，无无形及固固定资产产大幅度度增加、现现金流量量表显示示日益恶恶化的净净流动资资金头寸寸、一个个非常大大的潜在在的或有有负债和和非常重重要的资资产负债债表日后后的不利利事项等等。此外，董事事会主席席和首席席执行官官的报告告可能具具有很好好的启发发作用。董董事会主主席和首首席执行行官的报报告是伴伴随着公公开的财财务报告告

23、的 ，尽尽管这个个报告未未经审计计，它可可能会讨讨论一些些公司所所遇到的的还没有有得以解解决的困困难。董董事会主主席和首首席执行行官的报报告还可可能对企企业将来来的问题题提出警警示 。管理者需要要对企业业的或有有事项进进行考察察。或有有事项并并没有在在公司法法定的账账目中反反映出来来，但这这些或有有事项应应该在持持续的基基础上被被量化和和评估。或或有事项项存在于于资产负负债表日日，但或或有事项项的最终终结果只只有一个个或多个个不确定定的未来来事件发发生与否否得到确确认后才才能得到到确认。或或有事项项可能会会导致或或有收益益或或有有损失。一些典型的或有事项的例子包括担保、贴现汇票、不可转换的债券

24、、可能发生的诉讼或索赔以及没有确认计税基础时对利润的征税。通常，在大多数公司中都存在这样一些或有事项。资产负债表表日后事事项的例例子包括括：购买买和销售售固定资资产和投投资、汇汇率变动动、罢工工和其他他劳资争争端、关关于员工工养老金金的争议议等。通通过分析析这些事事项能够够了解其其对企业业财务的的潜在影影响。报纸和财经经杂志也也是了解解与公司司相关信信息的一一个来源源，这些些相关信信息包括括行业信信息、企企业信息息和竞争争对手的的信息，也也可能包包括公司司所面临临的困难难和所取取得的成成就。报报纸和财财经杂志志所报道道的信息息 也包包括罢工工、冗员员以及公公司倒闭闭。对企业倒闭闭具有直直接影响

25、响的事项项的公开开信息是是存在的的，尽管管其中的的联系可可能并不不明显。可可能对公公司产生生不利影影响的外外部事项项包括新新的立法法、国际际事件、新新的升级级过的产产品、利利率的大大幅度上上升以及及汇率的的大幅度度变化。(二)企业业倒闭的的不同类类型及其其原因第一种企业业倒闭程程序描述述了不成成功的创创业公司司的恶化化，这类类创业公公司有一一个具有有严重缺缺陷，且且相关行行业经验验不足的的管理团团队所领领导。第第二中程程序揭示示了雄心心勃勃的的病处于于成长过过程中的的企业的的倒闭程程序。这这类公司司在经过过失败的的投资后后，缺乏乏足够的的财务手手段来调调整经营营方式以以适应环环境的变变化从而而

26、避免破破产。第第三种倒倒闭程序序描述了了具有炫炫目的增增长速度度的公司司的倒闭闭过程，这这类公司司被过度度自信的的观礼团团对所领领导，这这了公司司的管理理团队通通常缺乏乏有关公公司财务务状况的的切合实实际的看看法。最最后，第第四种，即即在组建建过程中中缺乏热热情的企企业的倒倒闭程序序，描述述了这类类公司逐逐渐恶化化的过程程。这类类公司的的观礼团团队已经经与不断断变化的的外部环环境失去去了联系系。总体环境聚聚集了一一些企业业倒闭的的外部原原因，这这些外部部原因包包括：经经济因素素、技术术因素、政政治和社社会因素素以及与与外国相相关的因因素。这这些因素素的具体体例子包包括金融融市场的的运行和和机构

27、的的行为、政政府的行行为以及及政府支支持创业业的努力力。这些些因素通通过与公公司直接接相关的的环境，影影响管理理者的管管理技能能和积极极性、公公司政策策以及公公司的合合作伙伴伴。此外，公司司的直接接环境将将影响公公司业绩绩。公司司不断地地与其利利益相关关者进行行互动。公公司的利利益相关关者包括括：客户户、供应应商、竞竞争对手手、银行行、信贷贷机构以以及股东东。与利利益相关关者进行行更密切切的合作作的可能能性以及及其他积积极的信信号增加加了管理理者的积积极性。然然而，毁毁灭性的的竞争、以以及与银银行、客客户、供供应商之之间的紧紧张关系系是公司司增长的的主要障障碍。因因此，公公司与其其直接环环境之

28、间间的相互互作用决决定了公公司是向向一个积积极的方方向发展展还是向向一个消消极的方方向发展展。更进进一步来来说，管管理者或或企业家家的特征征与公司司的政策策对公司司具有更更加重要要的影响响。1. 不成功的创创业公司司许多公司在在成立后后的五年年内倒闭闭。这些些公司中中的绝大大多数没没有明显显的增长长，也无无法吸引引潜在的的客户。元元法实现现盈利从从而失去去了生存存的机会会。这种种类型的的公司管管理者缺缺乏管理理经验和和行业经经验，这这是一个个典型的的初始缺缺陷。管管理者没没有意识识到公司司经营计计划中一一些有必必要考虑虑的问题题。不合合适的管管理导致致控制机机制的不不健全。管管理经验验和行业业

29、经验对对于公司司的生存存来说是是必不可可少的，缺缺乏管理理经验和和行业经经验的公公司会失失去生存存的机会会，对于于这种类类型的公公司来说说，从公公司创立立时我们们就可以以预测到到公司将将会破产产及倒闭闭。公司政策的的错误是是管理者者错误的的明显结结果。我我们可以以观测到到由缺乏乏经验引引起的三三个负面面信号:大量的的资本支支出、低低的销售售水平以以及被低低估的费费用。这这些负面面的信号号是即将将到来的的破产的的前期征征兆，在在稍后的的阶段，财财务指标标会显示示出类似似的迹象象。现金金流量和和盈利能能力都很很低，这这就不可可避免地地导致资资金周转转问题，特特别是进进行了大大型投资资后的资资金周转

30、转问题。在在短期内内，公司司面临生生存的问问题，从从而在公公司建立立不久就就很可能能出现倒倒闭。所有的利益益相关者者都意识识到公司司在生存存边缘挣挣扎，公公司很难难与利益益相关者者建立稳稳定的关关系。外外部合法法性的缺缺失导致致客户的的进一步步流失以以及费用用的上升升。利益益相关者者的反应应在很大大程度上上加速了了公司的的倒闭进进程。管管理者逐逐渐认识识到进行行重组的的必要性性，但是是银行不不再愿意意提供资资金给公公司。因因此，启启动资本本短缺的的创业公公司不可可能改变变公司的的经营方方式。由于这类公公司的管管理者管管理方法法不得当当，管理理者不能能对低盈盈利的原原因进行行评估，也也没有能能力

31、发展展一套更更加合理理的组织织政策，即即使有足足够的启启动资金金，这些些公司仍仍然很有有可能进进入清算算。因此此，许多多公司从从未设法法逃离螺螺旋式的的下降。 2. 增长雄心过过大的公公司公司可能会会随着经经营的恶恶化遭遇遇增长率率的下降降并最终终破产倒倒闭。因因为这个个原因而而倒闭的的公司通通常拥有有一个较较弱的财财务结构构，这种种弱的财财务结构构归因于于财务困困境初期期的新生生企业压压力和小小规模压压力。因因此，当当扩张的的战略产产生比预预期更坏坏的结果果时，这这种类型型的公司司更加容容易破产产。从一开始，领领导着一一个具有有增长雄雄心的公公司的管管理人员员或企业业家就有有一个目目标，这这

32、个目标标就是要要使公司司在行业业中拥有有重要的的地位。此此外，他他们说服服银行的的能力以以及行业业经验增增加了执执行扩张张计划的的可能性性。从负负债比率率的大幅幅增加可可以看出出这些领领导者都都是风险险爱好者者，他们们中的某某些人具具有过度度乐观的的特征。在在这种类类型的公公司中，有有一些公公司在大大规模增增长前已已经存续续了几年年，因为为它们既既没有机机会也没没有融资资途径来来执行公公司的增增长战略略。增长长的图景景意味着着一个新新的开始始。这种类型倒倒闭的最最初缺陷陷是管理理者对公公司产品品的需求求过度高高估，尽尽管这些些管理者者不但经经验丰富富，而且且能力也也很强。过过度高估估是这种种类

33、型的的倒闭的的特征。过过度高估估是过度度乐观主主义和错错误信息息的后果果。过度度乐观主主义和错错误的信信息主要要存在于于市场规规模以及及从竞争争者转向向本公司司的客户户转移速速度两方方面。后后者是由由新生企企业压力力的一个个变体所所引起的的，因为为获取新新的客户户的信任任需要耗耗费时间间。由于于客户转转向本公公司的速速度较管管理者估估计得慢慢，公司司的营业业收入不不足以支支付费用用，这些些费用包包括人员员费用和和利息，同同时公司司中还存存在大量量过剩(负担过过重)的的资本支支出。这这些负面面的信号号引起了了盈利和和现金流流不足。由由于过高高的负债债权益比比，所有有的财务务后果都都是具有有危害性

34、性的。公公司经济济陷入流流动性问问题和偿偿付能力力问题。由于他们的的专业知知识，管管理者一一般对于于公司生生存的必必要条件件有一个个清晰的的了解。然然而，成成功恢复复仍然是是非常困困难的。因因为公司司缺乏内内部融资资方式，同同时银行行不情愿愿在不增增加抵押押品的前前提下扩扩大对公公司的信信贷支持持。因此此，公司司管理者者无法有有效地改改变和改改善经营营方式。除除了这些些问题以以外，虽虽然公司司盈利能能力不断断提高，但但该公司司的流动动性和偿偿付能力力仍然非非常有限限。较弱弱的融资资结构导导致公司司与竞争争对手相相比更容容易受环环境变化化的影响响。如果果公司所所处的环环境发生生变化，公公司的战战

35、略优势势将明显显丧失从从而导致致销售额额不足。后后果是公公司的利利润将下下降，同时公公司的脆脆弱性使使其无法法在这种种逆市中中生存下下来。 3.极端迅迅速扩张张的公司司有一些公司司在考虑虑大举扩扩张之前前已经成成功生存存了若干干年。这这些公司司具有较较强的财财务实力力。一开开始，管管理者具具有强烈烈的动机机去促使使内部增增长率和和外部增增长率的的增加。新新的战略略被发展展出来，这这些通常常伴随着着创新性性的产品品或流程程。起初初，扩张张战略是是成功的的，营业业额和利利润符合合预期，公公司被认认可为是是行业内内最具发发展前途途的公司司之一。公司领导的的最初缺缺陷是他他们对公公司前期期成功的的反映

36、。管管理人员员被胜利利冲昏了了头脑，并并陷入了了极具危危险性的的盲目乐乐观。资资本支出出和财务务杠杆同同步上升升。会使使公司走走下坡路路的问题题和隐患患被忽略略，管理理层和组组织结构构几乎始始终保持不变变。这将将不可避避免地引引起控制制力的减减弱，不不利于了了解可能能发生的的问题并并阻碍对对机会的的把握。这这些机会会可能会会影响运运营效率率并增加加营业额额。盲目目乐观导导致各种种各样的的负面信信号，这这些负面面信号包包括高估估的销售售额、大大量产能能过剩以以及过高高的费用用。最后后的结果果是公司司的盈利利能力远远远低于于预期。公公司迅速速地丧失失自己的的财务实实力。由由于极端端的乐观观和不符符

37、合实际际情况的的理解，负负面信号号被忽略略。负面面信号还还经常被被解释为为外部因因素的结结果，它它们被认认为只是是暂时的的。对于于管理人人员来说说，内部部问题要要么消失失了，要要么只有有一个微微弱的影影响，而而关于公公司的切切合实际际的看法法却显示示在中期期内公司司将会产产生流动动性问题题。然而而，由于于公司在在很短的的时间内内浪费了了融资手手段，重重组变得得非常紧紧迫。管管理者的的盲目乐乐观和公公司不平平衡的增增长会一一直持续续到公司司面临严严重的困困境，这这些困境境包括虚虚弱的偿偿还能力力和支付付的延期期。从那那时开始始，大部部分的公公司存活活的机会会将相当当的i剧剧、茫，因因为诸如如银行

38、、股股东等利利益相关关者感觉觉到被欺欺骗，从从而对公公司的管管理丧失失了信心心。过度度乐观倒倒闭程序序的时间间长度取取决于管管理者恢恢复公司司状况的的雄心以以及公司司与其利利益相关关者之间间的协作作，但是是，公司司最终的的处境已已经相当当恶劣以以至于无无力回天天。 4.成熟的的、没有有迅速增增长的公公司这些公司的的领导人人缺乏积积极性和和决心。因因此，缺缺乏灵活活性的管管理者和和企业家家一直相相信在过过去取得得过成功功的战略略。由于于对变化化的漠不不关心，他他们没有有意识到到环境的的逐渐改改变。当当竞争对对手对环环境的变变化做出出了反应应时，对对变化摸摸不关心心的公司司便失去去了战略略优势。与

39、与之相伴伴随的是是，公司司的客户户转向竞竞争对手手，营业业额明显显地下降降，但管管理人员员却没有有意识到到这些变变化的根根本原因因。相反反，管理理人员将将不断下下降的盈盈利归咎咎于一些些暂时性性因素的的影响。直直到内部部融资出出现明显显短缺时时，管理理人员才才会重组组。不幸的是，恢恢复计划划包含重重大的缺缺陷，管管理人员员的僵化化和有限限的决心心使他们们没有充充分认识识到公司司所面临临的威胁胁和机会会。这就就导致不不恰当的的资本支支出，同同时低的的销售水水平不足足以支付付公司上上升的采采购费用用、人员员经费和和利息。由由于重组组的失败败，公司司的财务务实力丧丧失，并并开始遭遭遇流动动性问题题和

40、偿付付问题。债债权人意意识到这这些问题题并开始始质疑公公司存活活的机会会。那些些还没有有转移到到竞争对对手的小小的客户户群体也也开始担担心公司司的服务务质量降降低，从从而对公公司失去去了信心心。此时时，公司司才充分分认识到到了公司司的处境境，但几几年以来来不用心心的管理理和令人人绝望的的财务状状况已经经导致公公司生存存的机会会微乎其其微。对不同倒闭闭程序的的概览显显示，不不同的倒倒闭程序序受到了了不同的的非财务务因素的的影响。 在每个个公司的的倒闭程程序中，财财务症状状的出现现和重要要性也是是不同的的。三、从数据据观察企企业倒闭闭的迹象象(一)评估估企业业业绩的定定量方法法作为组织中中财务控控

41、制的一一部分，以以公司业业绩的定定量方法法衡量企企业及其其附属机机构的进进程是必必要的，这这样，管管理层就就能了解解公司运运行好坏坏的情况况。在定定量的基基础上，财财务比率率可能显显示公司司业绩是是否很差差，以及及公司是是否需要要进行重重组甚至至是清盘盘 。对公司业绩绩的回顾顾可以分分为对四四个种类类的财务务指标的的回顾，它它们分别别是盈利利能力和和回报;债务;流动性性、对现现金和运运营资本本项目的的控制;以及股股票市场场比率。在考虑一个个公司或或一组公公司的财财务业绩绩时，每每个单独独的经营营活动必必须分别别考虑，有有时甚至至需要在在个体的的基础上上考虑经经营活动动中的不不同部门门。因为为一

42、个对对制造业业公司有有意义的的比率对对金融机机构可能能是完全全没有意意义的。除除此之外外，要使使分析具具有价值值，就要要在不同同的时期期对财务务比率进进行比较较。(二)分析析数据的的应用1.盈利能能力和回回报一个个以盈利利为目的的的公司司如果想想要持续续经营，那那么它应应该是盈盈利的。两两 个明明显的对对公司盈盈利能力力的检查查涉及公公司正常常业务活活动的业业绩一一一是否盈盈利或亏亏损以及及当年的的盈利或或亏损与与之前年年度相比比是更大大一些或或更小一一些(这这是一个个比较概概念)。盈利能力可可以用使使用资本本收益率率 (RROCEE)来衡衡量。如如果不将将利润以以及利润润增长与与创造利利润过

43、程程中所使使用的资资本联系系起来，那那么评价价利润以以及利润润增长是是不可能能的。因因此，使使用资本本收益率率成为衡衡量盈利利能力的的一个重重要指标标，它将将利润作作为所使使用资本本的一个个比例表表示出来来。利润润通常是是指息税税前利润润 (PPBITT)，而而使用资资本等于于股东资资本加上上长期负负债和债债务资本本，即等等于总资资产减去去流动负负债。衡衡量使用用资本收收益率的的根本原原则是我我们必须须进行同同类比较较，如果果资本表表示为股股东资本本和准备备金加上上长期负负债和债债务资本本，那么么利润必必须是表表示所有有这些资资本共同同获得的的盈利。当提到使用用资本收收益率时时，我们们通常着着

44、眼于这这个指标标从一年年到接下下来一年年的变化化。如果果其他公公司的使使用资本本收益率率以及使使用资本本收益率率的行业业平均值值信息是是可以获获得的，那那么我们们还可以以将公司司的使用用资本收收益率和和其他公公司使用用资本收收益率，以以及使用用资本收收益率的的行业平平均值进进行比较较。此外外，一个个企业可可以将使使用资本本收益率率与当前前市场中中贷款利利率相比比较，这这样，企企业就能能了解在在其需要要更多贷贷款时额额外借款款的成本本。通过过这种比比较，公公司可以以考虑当当前的借借款对于于公司经经营的连连续性来来说是否否合算。公公司还可可以了解解到当前前借款会会使公司司盈利或或者亏损损，进而而考

45、虑是是否需要要进行其其他的融融资安排排。除了使用资资本收益益率之外外，还有有两个与与周转率率相关的的比率，而而周转率率对使用用资本收收益率产产生影响响。第一一个比率率是利润润率，一一个公司司在销售售中可能能产生或或高或低低甚至是是负的利利润率。如如果公司司获得负负的利润润率(亏亏损率)，那么么这个公公司应该该考虑是是应该继继续经营营，还是是转移到到其他经经营业务务，或者者是中止止目前的的业务活活动。此此外，资资产周转转率是经经营资产产运行好好坏程度度的一个个衡量方方法。同同样的道道理，如如果资产产周转率率为负，公公司将需需要更加加仔细地地监督业业绩。此此外，对对周转率率从一个个年度到到下一个个

46、年度的的变化进进行评价价是值得得做的一一件事情情。 2.债务比比率 债务比率是是指公司司总负债债与公司司总资产产的比率率。资产产由资产产负债表表中的固固定资产产和流动动资产构构成。负负债由对对所有债债权人的的负债构构成，包包括一年年内到期期和高于于一年到到期的债债务。诸诸如递延延所得税税等负债债被排除除在债务务比率考考虑范围围之外。从从衡量一一个公司司的业绩绩的角度度来说，没没有关于于最大安安全债务务比率的的绝对规规则。各各个行业业的债务务比率是是不同的的。但是是，从一一个一般般的指导导原则来来看，一一个公司司应该将将 500%作为为债务比比率的安安全极限限。如果果债务比比率高于于 500%井

47、进进一步恶恶化，公公司的债债务头寸寸应该值值得引起起足够的的重视。债务比率关关心公司司相对于于自身规规模欠款款的程度度。债务务比率还还关心公公司是正正在加剧剧债务负负担还是是在改善善债务状状况。当当一个公公司的债债务负担担沉重并并且看起起来还需需要借更更多钱时时，银行行以及其其他可能能的放贷贷人很快快就拒绝绝公司进进一步的的借款，从从而使公公司发现现自己陷陷入了困困境。当当一个公公司在扣扣除利息息和税收收前只有有一个普普通的盈盈利水平平时，在在扣除利利息后留留给股东东的利润润就很少少了。因因此，公公司可能能发现自自己处于于财务困困境中。资本杠杆涉涉及一个个公司长长期资本本结构中中债务的的数量。

48、杠杠杆比率率提供了了一个长长期流动动性的衡衡量。简简言之，杠杠杆比率率是指公公司的长长期负债债除以公公司的长长期负债债与所有有者权益益之和所所得出的的比率。资资本杠杆杆比率越越高，管管理层应应该更加加密切地地注意公公司的财财务业绩绩。运营杠杆涉涉及公司司内部可可变成本本/固定定成本运运营结构构和公司司盈利能能力之间间的关系系。它是是对息税税前利润润贡献的的比率。销销售收入入和销售售量上升升或下降降的可能能性意味味着运营营杠杆对对一个公公司经营营风险可可能具有有含义。利息覆盖比比率显示示了一个个公司是是否赚取取了足够够的息税税前利润润以轻松松地支付付其利息息戚本，或或者说，该该指标显显示了公公司

49、的利利息成本本相对于于利润的的规模是是否过高高。公司司的利息息成本相相对于利利润的规规模过高高，会使使息税前前利润的的下降对对普通股股东所能能获取的的利润产产生显著著的影响响。利息息覆盖比比率等于于或低于于 2倍倍时显得得偏低，要要使企业业的利息息成本降降到可以以接受的的范围，该该比率应应该超过过 3倍倍。注意意到优先先股资本本在计算算杠杆比比率时被被视为优优先支付付的资本本，我们们通常将将优先股股股利排排除在利利息支付付之外。如如果利息息覆盖比比率为负负，这意意味着公公司在被被要求支支付利息息戚本的的同时正正遭受着着亏损。在评估一项项经营时时，除了了资产和和负债以以外着眼眼于该项项经营的的现金流流量是重重要的。现现金流量量比率是是指一个个公司的的年度现现金净流流入与总总负债的的比率。年年度现金金净流人人是指每每个年度度公司的的经营性性现金流流的数日日，总债债务是指指对短期期和长期期债权人人的债务务