2022年温氏股份研究报告 畜牧养殖全产业链发展.docx

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1、2022年温氏股份研究报告 畜牧养殖全产业链发展1、温氏股份：深耕养殖近四十载，重振旗鼓王者归来1.1、近四十年稳健经营，畜牧养殖全产业链发展温氏股份成立于 1983 年，现已发展成一家以畜禽养殖为主业、配套 相关业务的跨地区现代农牧集团，于 2015 年 11 月 2 日在深交所挂牌 上市。目前公司主营业务为生猪及肉鸡的养殖及销售，辅以肉鸭、 奶牛、肉鸽等养殖及销售业务，以食品加工及屠宰、生鲜营销、生 物制药、农牧设备、金融投资为配套业务，全产业链布局发展。公司历经近四十年发展，共经历四个阶段。 1983-1996 年为探索前进阶段，1983 年温北英联合七户八人自愿入股 创办簕竹畜牧联营公

2、司，此为温氏股份前身。1986 年开始，公司开 始发展合作养鸡户。1989 年公司创立“公司+农户”模式。 1997-2004 年为成熟扩展阶段，1997 年公司开始大力发展养猪业。 2002 年温氏集团上市肉鸡 125 万只。2005-2014 年为高速发展阶段，2011 年实际控制人同为温氏家族的大 华农在深圳创业板挂牌交易。2012 年温氏集团成功改制成为广东温 氏食品集团股份有限公司。 2015 年至今为再发展新阶段，2015 年温氏股份吸收合并大华农并在 深交所挂牌，登陆创业板。同时公司发建立首家生鲜门店。2016 年 成立养禽事业部、养猪事业部、大华农事业部。2018 年温氏食品品

3、 牌发布。2020 年以来先后成立水禽事业部、种猪事业部、猪业一 部、猪业二部和猪业三部。2021 年“温氏转债”在深交所挂牌交易。1.2、经营状况表现优异，偿债能力行业领先猪鸡养殖双主业经营，营收整体稳步增长。公司营业收入主要由肉 猪和肉鸡养殖收入构成，2022 年上半年肉猪类及肉鸡类收入占比公 司营业总收入 91.89%。公司营业总收入从 2014 年 380.4 亿元上升至 2020 年 749.39 亿元，由于 2021 年猪肉市场低迷，公司营收震荡。随 2022 年生猪市场回暖，公司前三季度实现营收 558.74 亿元，同比大 幅上升。整体来看，猪鸡养殖双主业助力公司营收稳步增长。利

4、润随猪周期波动。公司的归母净利、销售毛利率及净利率均呈现 明显的周期波动态势。2021 年受生猪行情低迷影响，猪企普遍亏 损，公司归母净利为-134.04 亿元，销售毛利率及净利率均为负。随 2022 年猪价回暖，公司前三季度盈利情况大幅改善，2022 年第三季 度公司恢复盈利。对标同业，公司偿债能力领先。历史上公司流动比率及速动比率指 标均为行业较高水平，2022 前三季度公司流动比率及速动比率分别 为 1.45/0.74，体现公司具有较为优秀的偿债能力和资金管理能力。1.3、股权结构稳定，员工认同感强公司股权结构稳定，实际控制人为温氏家族成员。截至 2022 年，公 司实际控制人温氏家族成

5、员实际持股 14.03%，持股比例基本稳定。 由于公司上市前实行全员持股制度，公司员工持股比例较高，故公 司股权结构较为分散。持股员工多为初创员工及中层及以上管理人 员，对公司认同感强，故多年来公司股权结构虽分散但稳定。上市以来，公司共成功实施两期股权激励计划。公司通过实施股权 激励计划发行限制性股票对激励对象业绩做出要求，提升中基层管 理人员及骨干人员的工作积极性。2、生猪行业：周期仍在上行，看好景气度延续2.1、猪肉仍为国民主要消费肉类，养殖规模化程度逐步提升猪肉消费占据国民肉类消费重要地位。近年来，中国猪肉产量在猪 牛羊禽肉中占比约 60%左右，猪肉仍为中国国民主要消费肉类。猪 肉在中国

6、肉类消费结构中占据主导地位。 头部猪企产能 快 速 扩 张 ， 行 业 集 中 度 稳 步 提 升 。 2017 年 至 2022H1，上市猪企 TOP10 出栏量市占率从 5.39%快速提升至 16.74%，生猪养殖行业产能逐步向头部企业集中。2.2、供需周期性波动下的猪周期2.2.1、商品猪生产周期从能繁母猪配种到商品猪出栏，生产周期需要 10 个月左右。目前我 国普遍采用外三元生猪生产体系，其育种体系分为曾祖代祖代 父母代商品代。曾祖代主要由国外引种的纯种长白猪、大白猪、 杜洛克猪构成，通过纯种繁育产生祖代猪，之后祖代猪通过长白公 猪与大白母猪杂交产生父母代二元母猪，父母代二元母猪与杜洛

7、克 公猪杂交产生商品代外三元猪。从繁育时长来看，每代母猪出生后 需要经过 8 个月达到能繁状态，之后经过约 4 个月左右的配种-妊娠分娩产出下一代仔猪，商品代仔猪需通过 6 个月的哺乳-保育-育肥， 达到出栏状态。因此整个商品猪的生产周期来看，从能繁母猪配种 到商品猪出栏，中间需要 10 个月左右。2.2.2、猪周期运行逻辑当期猪价由当期生猪供需关系决定，并影响养殖户补栏/淘汰能繁母 猪行为进而影响后期猪价。当猪价上涨时，养殖户对市场存乐观预 期，补栏积极性提高，能繁母猪存栏随之增加，传导后表现为 10 个 月后的生猪供给随之增长，以致后期猪价下跌；在猪价下跌时，养 殖户生产经营承压，开始去产

8、能，淘汰低效能繁母猪，传导后表现 为 10 月后的生猪供给减少，猪价随之上行，由此形成猪周期。2.3、本轮周期产能去化明显，看好行业景气度延续本轮周期能繁母猪产能去化程度明显。根据农业农村部数据来看， 本轮周期能繁母猪环比累计最大去化程度为 14.25%；从涌益咨询能 繁母猪存栏监测数据显示，本轮母猪产能去化程度接近 25%。从各 方数据来看，本轮周期产能去化程度明显，且从目前猪价表现来 看，存在去化远超预期的可能。看好下半年猪价高位震荡，周期景气度延续。从供给端看，本轮周 期产能去化成果逐步显现，行业缺猪为下半年主旋律。9-10 月市场 养殖端二次育肥积极性大幅提升，短期来看，二育可能导致部

9、分供 给延后，中期来看，二育不改变供给边际向下趋势。从需求端看， 下半年天气转凉，春节临近，需求端预计逐步发力。从季节性角度 来看，12 月猪肉需求量为 7 月的 1.4 倍左右（月屠宰量近似为月生 猪供给）。预计下半年随供给边际下行及需求转旺，猪价将维持高位 震荡，养殖利润持续改善。3、生猪养殖：摆脱非瘟影响，穿越周期持续向好3.1、“公司+农户”养殖模式升级，轻资产模式助力公司发展公司生猪养殖业务传统采取紧密型“公司+农户”经营模式。即合作农 户自建肉鸡舍、肉猪舍并缴纳保证金，公司提供全部鸡苗、猪苗、 饲料、兽药和疫苗，在合作农户饲养过程中，公司提供饲养管理、 疫病防控和环保处理等关键环节

10、一整套技术支持和服务，同时做好 过程监督和管理工作，确保合作农户按照公司质量标准规范饲养。 合作农户饲养肉鸡、肉猪达到出栏天龄后交还给公司，公司进行对 外销售并向合作农户支付委托养殖费用。公司生猪养殖模式不断更新迭代，目前部分“公司+农户”模式已升级 为“公司+家庭农场”、“公司+现代养殖小区+农户”模式，未来进一步 向“公司+现代产业园区+职业农民”模式迭代。公司更新升级养殖模 式有利于提高合作农户的养殖规模、机械化、自动化和智能化水 平，提升养殖效率，同时提高对合作农户的管理水平。“公司+农户”轻资产模式缓解公司资金压力，公司资产负债率低于行 业平均水平。在“公司+农户”养殖模式中，公司无

11、需投入大量资金 建设养殖场，很大程度上减轻了公司的资金负担。得益于“公司+农 户”的轻资产养殖模式，公司资产负债率较低，处于行业领先水 平。肉猪委托养殖费用随周期波动，合作农户年均收入高于农民工。委 托养殖费随周期波动，在 2020 年行情较好时每头生猪委托养殖费达 到 280 元/头，在行情较低迷年份，委托代养费有所下降。委托养殖 为合作农户创造了可观的收入，2016 年至 2021 年公司合作养殖户户 均年收入从 11 万元提升至 14 万元，高于农民工平均年收入，因此合 作农户队伍相对稳定。3.2、跨越低谷稳健恢复，生猪出栏高速增长3.2.1、摆脱非瘟影响，生猪出栏量恢复增长自上市以来，

12、公司肉猪出栏量稳居行业前三。自 2015 年至 2018 年，由于公司产能扩展，生猪出栏量持续上升，随后受非瘟影响 2019 年公司生猪出栏量震荡。由于 2020 年非瘟疫情影响仍然较为严 峻，公司前期主动调整猪苗调运及投放生产环节的进度，减少投苗 量并加大种猪留选，主动淘汰部分受威胁母猪同时受非瘟影响能繁 母猪整体生产性能下降，且受非瘟影响肉猪育肥上市率也有所下 降，导致公司 2020 年肉猪出栏量大幅下降。随 2021 年非瘟防控措 施常态化有效运行，肉猪出栏量大幅回升，2022 年前三季度，肉猪 出栏量持续改善。公司逐步摆脱非瘟影响，出栏量恢复上行趋势。3.2.2、生猪单位销售均价行业领

13、先公司生猪销售均价随行就市，总体高于行业均价。公司肉猪销售价 受市场行情影响，在 2021 年下半年及 2022 年上半年经历了较为低 迷的阶段，但仍位于行业前列。截至 2022 三季度，公司肉猪销售价 已逐步回升，预计随第四季度猪价持续向好，公司肉猪销售价有望 进一步攀升。3.2.3、产能扩张态势稳健，产能利用率具有成长空间公司上市以来产能持续提升。商品肉猪产能自 2015 年的 1684 万头 提升至 2021 年 4600 万头，上行态势稳定。目前公司商品肉猪产能 4600 万头，肉猪育肥饲养能力达 2600 万头，2022 年计划出栏 1800 万头生猪，产能利用率仍有较大成长空间，意

14、味公司出栏量成长空 间较大。顺应产能扩张步伐，公司生产性生物资产总体呈上升趋势。2020 年 以前公司生产性生物资产稳步提升。2020 年由于公司产能扩张，外 购种猪成本较高导致生产性生物资产大幅上升。随后公司优化种 猪，提升生产效率，叠加 2021 年市场低迷计提较大金额减值，2021 年公司生产性生物资产下降，并大幅度生产性生物资产外购。因此 剔除 2020 年异常因素影响，2021 年公司生产性生物资产高于 2019 年水平，公司生产性生物资产呈上行趋势，顺应公司产能扩张步 伐。3.3、降本控费成效显著，养殖成本有望持续改善公司多种途径降本控费，养殖成本逐渐改善。非瘟前，公司肉猪养 殖完

15、全成本在 12 元/kg 左右，成本控制优异，低于行业平均水平。 非瘟时期，公司为支撑生猪出栏，外购高价猪苗，导致养殖完全成 本大幅上升。2021 年 5 月后，公司暂停外购高价猪苗，公司肉猪养 殖完全成本逐渐下降，至 2022 年三季度已下降至 16.6 元/kg。公司多途径降本控费，通过优化饲料成本、猪苗成本、委托养殖费 以及降低三费控制成本，具体如下： 饲料成本方面，公司优化饲料配方降低饲料成本。由于近三年玉 米、豆粕价格持续维持高位，公司优化饲料配方，降低玉米、豆粕 采购量，提高小麦、高粱及糙米混合物采购量。同时，公司实行以“集中采购为主，区域采购为辅”的原料采购模 式。公司设立采购中

16、心作为监督管理机构，下设区域采购中心和各 专业线采购单位，负责原料采购、协调物流运输和监控库存，有效 控制饲料成本。 猪苗成本方面，公司猪苗成本逐渐降低。由于受非瘟影响，2020 年 公司存在外购高价仔猪现象导致当期猪苗成本较非瘟前大幅提升， 随着 2021 年公司暂停外购仔猪及外购的高价猪苗完全出栏，公司猪 苗成本逐渐下降，2022 年 9 月猪苗成本已下降至 370 元/头以下，较 2021 年初 650 元/头大幅下降，已逐渐接近非瘟前水平。同时，公司通过改善各项生产指标降低猪苗成本。PSY 方面，非瘟 前公司 PSY 可达到 24，远高于行业平均水平，后受非瘟影响公司 PSY 有所下滑

17、，目前已在逐步改善，截至 2022 年三季度公司 PSY 恢 复至 20。上市率方面，公司上市率逐步攀升至 90%，正逐步向非瘟 前 94%-95%水平靠拢。窝均健仔数方面，目前公司 2022 年窝均健仔 数已提升至 10.8 头左右，公司各生产指标持续向好。公司生产效率 逐步改善，猪苗成本有望进一步下降。委托养殖费方面，公司委托养殖费随肉猪市场行情及时调整，在行 情低迷时适当降低委托养殖费，在 2021 年行情低迷时代养费曾下降 至 190 元/头，2020 年行情景气时达到 280-290 元/头，行情低迷时降 低代养费可降低成本，稳定公司现金流，规避市场风险。 三费方面，公司加强费用控制

18、。2021 年公司完成员工薪酬改革，鼓 励干部员工多创多享，公司职工薪酬逐步下降。得益于公司职工薪 酬下降，2021 年2022 前三季度公司销售费用、管理费用均有不同 程度下降。2021 年公司财务费用大幅增加主要系公司增加债务融资 导致利息支出增加。公司费用控制有效，养殖完全成本有望持续改 善。3.4、三十年潜心育种，技术先进成果优异公司育种工作专业化程度高，建立紧密型“产学研”研发体系。温 氏自 1998 年起开始从事种猪育种工作，目前已设立子公司广东中芯 种业科技有限公司，从事专业化育种工作。中芯种业于 9 月 30 日引 入 23.33 亿元国资战投，有利于进一步提高公司育种业务发展

19、。同 时，公司与华南农业大学、南京农业大学、中国农业大学、中山大 学等多所院校和科研院所建立了紧密型“产学研”合作关系。公司 高度重视育种工作，致力于专业化育种。公司育种成果优异，育种规模属行业前列。公司目前拥有长白、大 白、皮特兰、杜洛克和地方优质猪种等 5 个品种、12 个品系核心群 纯种猪以及 3 个商品肉猪配套系，其中有 2 个肉猪配套系获得国家 畜禽新品种证书。四元杂交“华农温氏 1 号猪配套系”和五元杂交“温 氏 WS501 猪配套系”获得国家审定，育种规模可达到年产 50 万头纯 种种猪，属行业前列。公司育种技术先进，打破育种科技壁垒。公司在国内首次建立了基 于简化基因组测序（G

20、BS）分型的种猪全基因组选择技术，开发出 全基因组选择专用芯片，打破国外基因芯片垄断，此技术可以抽提 猪基因进行选择，不必等到将仔猪养成种猪后再进行生产性能的评 定，有效降低成本。公司大力发展智能化养殖，自主开发出基于互 联网的育种数据分析和应用平台，实现远程、实时的种猪个体选留 和选配。公司先进的育种实现技术突破，助力公司降本增效。3.5、致力智慧养殖，加强环境管理公司致力于智慧养殖，推动养殖业数字化转型。公司建立智慧养殖 体系对生产数据进行监控，并进行疫病管理等，同时建立数据管理 中心及数字化应用体系。公司开发“云守卫”生物安全智能控制系统， 并在罗陈种猪场等 6 家单位试点示范。数字化养

21、殖提升了养殖效率，也将进一步提升公司效益。公司坚持环境保护，包括废水达标排放、粪便资源化利用、废气防 控等诸多方面。同时公司加强员工环保培训，研发环保综合管理平 台，实现环保处理设施自动化及智能管控。公司鼓励合作农户使用 清洁能源，并对沼气充分利用，减少温室气体排放。公司坚持做好 畜禽养殖过程中的粪便管理，进减少甲烷和氧化亚氮的排放，公司 通过厌氧发酵等方式将粪便转化为沼气，并将沼气收集利用，减少 废气排放。在废水处理方面，温氏研发了一套以“固液分离+厌氧+好 氧+深度处理”为主体工艺的养殖废水处理技术，出水水质可稳定达 到相关环评标准。公司养殖场废水中 COD、氨氮减排量近年来均逐 步升高，

22、公司环保效果优异。4、黄羽鸡行业：行业景气度回升，下半年鸡价有望高位震荡4.1、行业规模化逐步提升，人均禽肉消费仍存发展空间中国禽肉产量逐步提升，占肉类总产量比重增长。从产量数值来 看，2021 年禽肉产量达到 2380 万吨，较 2016 年提升 500 万吨。从 产量占比来看，禽肉产量占猪牛羊禽肉总产量比重逐步提升，自 2013 年的 21%提升至 2020 年 31%，2021 年由于猪肉价低，猪肉消 费量提升，禽肉产量占比下降至 27%，总体仍呈上升水平。近年来，中国禽肉产量稳步发展，消费地位提升。从人均禽肉消费量来看，中国禽业发展仍存空间。自 2016 年以来我 国人均禽肉消费量稳步

23、提升，2021 年中国人均禽肉消费达到每年 16.8kg，但仍较其他国家有较大差距。中国禽肉消费仍存在较大发展 空间。肉鸡养殖行业规模化程度逐步提高，黄羽鸡行业 CR2 市占率上行。 年出栏量 5 万羽以上的养殖户户数逐渐提升，年出栏量低于 5 万羽 的养殖户户数逐步下降。黄羽鸡行业内，自 2019 年以来稳步提升至 36.39%。黄羽鸡养殖行业集中度大幅提升，黄羽鸡养殖产能逐步向 头部企业集中。4.2、供需周期性波动形成的鸡周期4.2.1、黄羽肉鸡生产周期各代种鸡会在 23 周龄左右开始产蛋，经过 3 周的孵化得到下一代雏 鸡。黄羽商品肉鸡主要分为快速鸡、中速鸡及慢速鸡。快速鸡出栏 日龄为

24、4565 天，中速鸡出栏日龄为 6590 天，慢速鸡出栏日龄为 90120 天。快速鸡具备长得快，上市快，价格低等优势，符合快餐 文化发展需求。中速鸡生长速度适中，价格适中，口感较好。慢速 鸡的生长模式主要为放养，养殖周期较长，肉质鲜美，价格较高。4.2.2、鸡周期运行逻辑我们所说的鸡周期一般指大周期，每个大周期均由多个小周期组 成。当期鸡价主要由肉鸡供需关系决定，并反过来通过作用在产父 母代种鸡存栏影响之后的鸡价。在鸡价上涨时，养殖户积极补栏在 产父母代种鸡，传导后变现为 35 个月之后的肉鸡出栏量增长，供 给增长带来价格下跌；在鸡价下行时，养殖户开始去产能，传导后 表现为 35 个月之后肉

25、鸡出栏量下降，供给下降导致价格上行，形 成一个小鸡周期。由于肉鸡养殖周期较短，产能调节迅速，故每个 小周期较短，时长在 45 个月左右。多个小周期连接形成大周期。4.2.3、历次鸡周期复盘自 2013 年以来，中国黄羽鸡行业共经历了三轮鸡周期，目前正在经 历第四轮鸡周期。 第一轮鸡周期：2013 年 4 月2014 年 2 月，主要受 H7N9 禽流感影 响。H7N9 禽流感于 2013 年 4 月爆发，黄羽肉鸡需求受挫，行业陷 入深度亏损，开启第一轮鸡周期。 第二轮鸡周期：2014 年 2 月2017 年 3 月，其主要影响因素仍然为 2017 年 H7N9 禽流感，导致 2017 年初黄羽

26、鸡行业再次陷入低谷。第三轮鸡周期：2017 年 3 月2020 年 2 月，此轮周期主要影响因素为 非洲猪瘟。受非洲猪瘟影响 2019 年猪肉价格大幅上涨，鸡肉替代效 应显现，黄羽鸡价格随之上涨，行业景气度大幅提升。 第四轮鸡周期：2020 年 2 月至今，本轮周期主要受新冠疫情影响。 2020 年初新冠疫情爆发，活禽禁售政策出台，大量活禽交易市场关 闭，黄羽鸡价格大幅下跌。2021 年由于猪价下滑，鸡肉替代效应再 次显现，黄羽鸡价格再次承压，行业再次陷入亏损。2022 年鸡价逐 渐震荡上行，养殖盈利情况逐步改善。4.3、产能去化叠加替代效应，下半年黄羽鸡价有望高位震荡猪肉与鸡肉存在一定的替代

27、效应。在猪肉价格较高时，消费者会存 在一定的选择鸡肉以替代猪肉的情况，导致鸡肉需求量增加，推动 鸡价上行。反之，在猪肉价格下行时，猪肉需求量增加，鸡肉需求 量存在一定程度的下降，导致鸡肉价格承压。猪价与鸡价在很大程 度上存在共振效果。黄羽鸡产能去化程度明显。在 2021 年行情低迷时，黄羽鸡行业去产 能，在产祖代鸡存栏 151.45 万套，同比下降 1.31%。同时，在产父 母代鸡存栏量下降至 4047.15 万套，同比下降 5.93%，创近三年以来 历史新低。黄羽肉鸡出栏量有望进一步下降。黄羽肉鸡出栏量自 2019 年以来逐 年下降，2021 年黄羽鸡出栏 40.42 亿羽，同比下降 8.7

28、6%。由于去年 黄羽鸡行业去产能，在产祖代种鸡及在产父母代种鸡存栏量下降， 预计今年黄羽鸡出栏量有望进一步下降。看好下半年黄羽鸡价高位震荡。2022 年黄羽鸡价格震荡上行，目前 中速鸡价格已突破 9 元/斤，同时，黄羽鸡养殖盈利空间逐步扩大， 从 2021 年的亏损状态中恢复过来，实现扭亏为盈，且盈利情况持续 改善。目前生猪养殖产能去化趋势已成，看好下半年猪价震荡上 行，预计下半年猪鸡替代效应显现，叠加黄羽鸡产能去化成果兑 现，黄羽鸡价格及盈利情况有望维持高位震荡。5、肉鸡养殖：龙头地位稳固，积极布局下游产业5.1、黄羽鸡量价均属行业领先，市占率稳居龙头地位肉鸡出栏量龙头地位稳固。自上市以来，

29、公司肉鸡出栏量稳步上 行，受 2017 年 H7N9 禽流感事件以及国内多地活禽交易市场关闭等 影响，公司 2017 年及 2018 年肉鸡出栏量小幅下降，后续年份公司 肉鸡出栏量稳健提升。公司黄羽肉鸡出栏量稳居龙头地位，公司预 计未来黄羽肉鸡出栏量将保持每年 5%左右的增速。公司肉鸡出栏量市占率行业最高且仍在稳步提升。自 2014 年以来公 司肉鸡出栏占全国肉鸡总出栏量比率逐步攀升，从 2014 年的 8.49% 逐步提升至 2020 年的 11.24%，2021 年市占率轻微震荡但仍较 2014 年有大幅提升。公司肉鸡出栏量占全国黄羽鸡出栏量比例从 2014 年19.1%提升至 2021

30、年 27.24%。公司肉鸡出栏市占率居行业断层领先 地位。公司肉鸡销售价格行业领先，下半年有望继续回升。公司肉鸡出栏 价随市场黄羽肉鸡价格变动，且公司肉鸡销售价格较高，领先于同 行业其他龙头公司。随本轮周期产能去化成果逐步显现，预计 2022 年四季度公司肉鸡销售价有望进一步回升。5.2、坚持降本增效，盈利情况有望改善公司肉鸡养殖成本有望持续下降。2019 年以前，公司肉鸡养殖完全 成本保持在 11 元/kg 左右。2019 年之后由于饲料价格大幅上涨，行 业内肉鸡养殖成本普遍提高。截至 2022 年三季度，公司肉鸡养殖完 全成本为 7 元/斤。随公司降本增效成果显著，肉鸡养殖成本有望下 降。

31、公司优化饲料配方、提高养殖效率，持续改善养殖成本。近年来由 于豆粕价格大幅上行，公司采用了豆粕减量替代技术和低蛋白多氨 基酸平衡配方技术，目前，公司肉鸡养殖豆粕用量占比低于 5，是 行业平均用量的 1/3，减少蛋白原料使用量 10-20 万吨，每吨饲料成 本降低 15-30 元，目前公司中大鸡饲料配方已经实现了无豆粕。同 时，公司养殖效率大幅提升。截至 2022 年三季度，公司肉鸡上市率 达到 95%左右。公司降本成效逐步显现。预计随下半年行情向好，公司黄羽鸡养殖盈利情况有望改善。自上 市以来，公司肉鸡养殖毛利率均处于行业领先地位。2020 年黄羽鸡 养殖行业受新冠疫情冲击，陷入深度亏损，公司

32、黄羽鸡养殖利润波 动，2021 年公司黄羽鸡业务迅速从新冠疫情影响中恢复，实现扭亏 为盈。预计随 2022 年四季度鸡价持续向好，公司成本控制有效，黄 羽鸡养殖利润有望回升。5.3、黄羽鸡育种成果丰厚，供种规模行业领先公司育种成果优异。公司拥有约 50 个优质鸡纯系和肉鸡品种（配套 系），基本覆盖了中国市场上所有优质类型黄羽肉鸡品种。公司相继 培育出天露黄鸡、天露黑鸡等优质品种。自主选育的新兴矮脚黄5.3 黄羽鸡育种成果丰厚，供种规模行业领先 公司育种成果优异。公司拥有约 50 个优质鸡纯系和肉鸡品种（配套 系），基本覆盖了中国市场上所有优质类型黄羽肉鸡品种。公司相继 培育出天露黄鸡、天露黑鸡

33、等优质品种。自主选育的新兴矮脚黄公司育种专业化程度高，供种规模属行业龙头。公司成立广东温氏 南方家禽育种有限公司从事专业化家禽育种工作，温氏南方家禽育 种公司分别在华南、华中、西南地区设立了 3 大育种中心、9 个育种 供种基地、2 个科研试验基地。温氏南方家禽育种公司目前拥有鸡苗 产能 1 亿羽/年，每年可供应父母代种鸡 2500 万套，满足上市肉鸡 25 亿只。温氏家禽育种公司正在广东、湖北、四川布局建设现代化 育种供种基地，计划到 2025 年，温氏南方家禽育种公司年产苗可达 1.2 亿羽，年供种可达 3000 万套，占国内有色羽鸡市场份额 40%以 上。5.4、持续扩大屠宰产能，积极发

34、展鲜品及预制菜业务屠宰方面，公司积极布局肉鸡屠宰产业。截至 2021 年公司肉鸡屠宰 单班产能已提升至 2.85 亿只/年，较 2017 年的 1.3 亿只/年大幅提 升。公司强大的屠宰产能为公司鲜品及预制菜发展提供了有力支 持。鲜品及预制菜方面，公司鲜品及预制菜业务快速发展。公司鲜品鸡 及熟食鸡销量稳步提升，2022 年上半年，公司鲜品鸡与熟食鸡共销 售 7171.5 万只，同比增加 1.74%。同时，2021 年公司销售预制菜产 品共 16,889 吨。公司预制菜产品主要分为熟制菜肴和预制菜肴两大 类。熟制菜肴有白切鸡、盐焗鸡和豉油鸡、骨香鸡等熟食鸡产品， 预制菜肴有胡椒猪肚鸡汤、灵魂烤鸡、蒜香小排和卤蛋等产品，并 创立温氏天露及温氏佳味品牌。鲜品及预制菜有利于提高产品附加 值，丰厚禽业养殖业绩。