中国动力煤为主的公司经济运行情况及促进煤炭行业平稳运行的建议.docx

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1、中国动力煤为主的公司经济运行情况及促进煤炭行业平稳运行的建议 一、动力煤为主的公司经济运行情况分析 1、动力煤为主的公司经营情况发析 根据29家样本公司统计，2018年主要上市公司营业收入/成本同比分别变动+10.0%/+11.9%，成本涨幅高于收入涨幅，毛利率同比下降1.1pct。净利情况继续改善，2018年样本公司归母净利润合计达867亿元，同比+7.9%。剔除电力板块占比较大的中国神华，归母净利润合计达429亿元，同比+21.2%。 2019Q1主要上市公司营业收入/成本同比分别变动-1.1%/-1.4%，成本降幅高于收入降幅，毛利率同比提升0.2pct。净利情况继续改善，2019Q1样

2、本公司归母净利润合计达251亿元，同比+7.5%。剔除电力板块占比较大的中国神华，归母净利润合计达125亿元，同比+6.8%。29家样本公司季度营业收入、成本、归母净利润变化情况2019年一季度pct动力煤为主的公司营业收入及同比增长走势2019年一季度pct动力煤为主的公司营业成本及同比增长走势2019年一季度pct动力煤为主的公司归母净利润及同比增长走势2019年一季度pct动力煤为主的公司扣非净利润及同比增长走势2019年一季度pct动力煤为主的公司毛利率及同比增长走势 2、2016-2019年动力煤为主的公ROE及账面现金 从企业ROE水平来看，2016年以来，企业ROE持续提升，20

3、18年样本公司ROE为14.6%，其中焦炭行业ROE改善最为显著（2018年ROE为25.9%）。2019Q1样本公司ROE水平有所下滑，按照一季度年化，2019年样本公司ROE水平有望达到12.4%。同时，2016年供给侧改革以来的盈利好转也使得公司账面现金流持续改善，2019Q1样本公司账面现金均值为86亿元。2016-2019年一季度动力煤为主的公司ROE2016-2019年一季度动力煤为主的公司账面现金 3、2018年及2019年一季度动力煤为主的公司费用变化 三费方面，2018年29家样本公司销售及财务费用率同比下降，管理费用率有所提升。2018年销售费用率同比下降0.73pct，显

4、示企业销路明朗，销售难度进一步降低。其中，动力煤为主的公司降幅最大，达0.99pct，主要由于动力煤长协占比提升所致；焦炭为主的公司也有明显下降，主要原因在于下游钢铁需求良好。财务费用率同比下降0.10pct，显示企业财务负担进一步减轻，供给侧改革去杠杆效果逐步显现。2018年管理费用率同比提升0.23pct，成本管控和管理效率有待提升。 2019年一季度，29家样本公司三费利用率均呈下降趋势。其中，管理费用率同比下降0.52pct，表明公司在管理效率增强的同时，企业成本管控逐见成效。销售费用率率同比下降0.45pct，无烟煤为主的公司降幅最大，主要由于一季度下游化工等需求回暖。财务费用率继续

5、下降，公司降杠杆进程持续推进。29家样本公司季度各项费用率和营业税金变化情况2018年及2019年一季度动力煤为主的公司销售费用率及同比增长2018年及2019年一季度动力煤为主的公司管理费用率及同比增长2018年及2019年一季度动力煤为主的公司财务费用率及同比增长 4、2018年及2019年一季度动力煤为主的公司资产负债变化 截至2019年3月，行业债务规模总量为3.5万亿元，较2018年底减少734亿元，较2017年底减少2029亿元。2015年底供给侧改革以来，债务规模峰值出现在2017年11月，为3.77万亿元。截至2019年3月，全行业资产负债率为65.37%，较2018年底下降0

6、.29pct，较2017年底下降2.43pct，供给侧改革以来资产负债率峰值为2016年4月的70.23%。整体来看，供给侧改革以来，行业债务规模以及资产负债率都呈现出先涨再降的趋势，2018年以来，行业债务规模中枢显著下移，资产负债率已修复至2015年上半年水平，但距2009-2012年常规60%左右的负债水平仍有一定差距。行业资产负债变化情况 样本公司资产负债情况继续改善。从资产负债率水平来看，截至2019年一季度，29家样本公司算术平均资产负债率51.8%，较2018全年下降1.6pct。其中焦炭行业资产负债率降幅最大，为2.89pct。整体看，目前29家样本公司中，2019年一季度资产

7、负债率在30%以下的公司有4家，占比14%，为露天煤业（28.81%）、中国神华（26.75%）、靖远煤电（24.84%）、金能科技（22.53%）；在75%以上的有3家，占比10%，为新集能源（78.22%）、山煤国际（77.58%）、神火股份（85.82%），资产负债率分化严重，去杠杆依然任重道远。 从现金流情况看，由于回款周期因素，现金流基本都在年底达到全年峰值。2018年29家样本公司平均每股经营性现金流净额均值为1.52元，较2017年增加0.33元。截至2019年一季度，29家样本公司平均每股经营性现金流净额均值为0.31元，较去年同期增加0.03元。从账面现金情况看，从2016年

8、一季度开始，企业平均账面现金总体呈现持续增长态势，经营压力不断减弱。29家样本公司资产负债变化情况29家样本公司季度经营现金流净额（亿元）2018年及2019年一季度动力煤为主的公司资产负债变化2018年及2019年一季度动力煤为主的公司经营性现金流化 5、2018年及2019年一季动力煤为主的公司资本开支 2018年29家样本公司合计资本开支565亿元，较2017年增加45亿元，打破了自2013年以来资本开支持续下滑的趋势，但仍然显著低于2011-2013年投资高峰期年均超1000亿元的水平，体现了企业盈利好转后投资意愿有所增强，但投资项目有限，因此资本开支总额相对较低。 分煤种看，2018

9、年动力煤公司资本开支增加的绝对额最大，达36亿元，占总资本开支增加额的80%。但从相对增幅看，焦炭公司增幅最大，达27%，主要由于环保设施投入增加所致。 分地域看，地处山西的公司（大同煤业、山煤国际、潞安环能、西山煤电）2018年合计资本开支60亿元，同比增加25亿元，占总资本开支增加额近60%。山西煤炭公司增加资本开支或为推进山西资源整合矿井投产。2018年及2019年一季动力煤为主的公司资本开支 二、促进煤炭行业平稳运行的建议 1、要继续坚持煤炭供给侧结构性改革不动摇，依法依规组织生产，坚决做到不违法违规建设生产，不超能力生产、不安全不生产、不生产销售劣质煤、不搞无序竞争。总体煤炭的产能还

10、是比较大的。 2、要加快产业调整转型升级，在当前的形势下要下决心淘汰落后生产能力，坚决退出不达标的产能，坚决退出安全风险高产能，加快退出资源枯竭、生产成本高、煤质差、开采难度大、扭亏无望的落后产能。加快企业兼并重组、提高产业集中度和竞争能力。 3、进一步强化自律意识，构建社会诚信体系。认真履行社会责任。四是坚持煤炭中长期合同制度和基础价浮动价的定价机制，逐步建立煤炭上下游产业链长期稳定合作关系，保障煤电、煤钢企业长期稳定供应、稳定价格、稳定运行，要构建煤炭命运共同体，实现共赢共享发展。 三年来煤炭中长协工作的效果显著，一是保障煤炭供应方面，起到了维护国家能源安全的压舱石作用，基本没有出现缺煤现象；二是稳定煤炭方面，起到了稳定器作用，市场价格波动幅度200元以上，但是煤炭企业的整体销售价格水平和重点用户企业的采购价格水平基本稳定，市场炒作得到抑制；三是引导市场预期方面，起了到定海针作用，大大熨平了市场的非理性波动幅度。