中国新材料行业产品技术发展及国家改善能源结构发展分析.docx

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1、中国新材料行业产品技术发展及国家改善能源结构发展分析 随着国内产品技术持续提升，陆续出现了多个进口替代子行业，并且替代品种仍在增加，替代领域也从中低端向中高端进行扩散。我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。从另一方面来看，外资化企持续在国内投建生产企业、寻求并购标的，期望能够获取优质资源和扩大市场，但大型外企的管理成本及经营模式使其难以应对国产替代进程，逐步退入金字塔塔尖区域，尽管塔尖区域附加值较高，但对于中端市场的掌控力的消退也将市场份额逐步让出。 新能源行业具有一定的逆周期属性，

2、符合国家改善能源结构的要求。虽然补贴力度退坡，但随着产业技术的不断进步、下游市场需求的持续增长以及海外市场的打开，政策的作用边际弱化，行业逐渐步入市场化主导的成长期。我们建议关注新能源汽车的上游锂电材料以及光伏材料。 一、胶粘剂 我国目前已经是世界最大的用胶国家，胶粘剂行业下游受基础设施建设、房地产、汽车、高铁、新能源等多个行业影响，因此，国家政策和宏观经济形势对行业增速具有一定的影响。胶粘剂产量占比 从下游细分市场看，目前国内主要应用领域为建筑、包装/标签、木工制品等。其中建筑/施工/民用工程/装饰工艺用胶占28.7%，包装与标签用胶占21.1%，木工和细木工制品用胶占13.8%，交通运输用

3、胶占7.6%。因此，受益于房地产后周期、基建、汽车等下游需求回升，胶粘剂需求量也将持续增加。胶粘剂下游细分市场示意图 胶粘剂产品下游应用领域多而杂，直接导致不同型号和用途的产品种类繁多，因此，胶粘剂生产企业往往集中于一类或者几类，龙头企业行业市占率较低。此外，由于外资龙头企业在胶粘剂领域中浸淫已久，在技术、规模、服务能力等多方面具备了一定优势，在整个胶粘剂市场中占有较大份额。 胶粘剂技术壁垒较高，认证过程极为严格，通常从开始合作到进入供应商名单开始供货所需的周期至少需要1-2年，大客户的认证周期甚至能突破5年。客户对于稳定生产、产品稳定性的要求及技术支持服务方面的需求也非常高。 随着上游有机硅

4、及聚氨酯原材料大幅下跌，DMC、107生胶、聚合MDI等多个原材料同比出现了大幅下跌，胶粘剂企业的成本中枢有望持续改善，企业利润将会加速释放。 二、锂电材料 2018年新能源汽车产销量维持高速增长。中汽协数据显示，2018年全年新能源汽车累计实现产销量分别为127.05万辆和125.60万辆，同比分别增长60%和61.65%。2019年一季度补贴新政尚未出台，下游抢装明显。2019年一季度新能源汽车累计实现产销27.81万辆和27.42万辆，同比分别增长85.40%和91.75%。“十三五”规划要求在2020年我国将计划实现产销200万辆以上的新能源汽车。 2018年全年实现动力电池装机56.

5、98GWh，同比增长53.83%。其中新能源乘用车装机量33.06GWh，占比达58.01%；新能源客车装机17.33GWh，占比30.41%；新能源专用车装机6.6GWh，占比11.58%。2019年一季度实现动力电池装机12.32GWh，同比增长178.73%。 2018年共有93家电池芯厂实现了装机供应，较2017年减少9家。其中CATL以23.54GWh装机排在首位，占比41.31%；比亚迪以11.44GWh装机排名第二，占比20.08%；两家合计占比超六成。2019Q1两家合计实现装机9.16GWh，占比提升至74%。2018年装机CR5达73.87%，CR10达83.06%。而20

6、17年装机CR5为60.45%，CR10为72.19%，行业集中度显著提升。2018年动力电池企业装机量占比 2019年3月26日，财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委四部委联合发布了关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。重点内容包括：1、国补大幅退坡，补贴基数综合下降程度超50%；2、2019年3月26日至6月25日为过渡期，期间按2018年补贴的0.1倍（不符合2019指标）和0.6倍（符合2019指标）补贴；3、过渡期后地补取消，转为支持充电（加氢）等配套设施；4、电池技术门槛提高，但调整系数下修。2018、2019纯电动乘用车补贴基数及调整系数对比 补贴退坡幅度较大

7、，并向上游动力电池企业传导，动力电池环节或面临进一步降价压力。头部企业在成本、技术、客户等方面的优势凸显，行业集中度有望进一步提升、以量补价。主要厂商的磷酸铁锂电池的能量密度已达140Wh/kg，随着补贴大幅退坡，铁锂电池的性价比优势开始显现。同时，车企为弱化供应链风险而寻求与优质二线电池企业合作的意向越发明显。 隔膜作为锂电池四大主要材料之一，其主要作用在于防止正负极材料接触导致短路，是保障电池安全的最重要部分之一。隔膜是锂电材料中技术壁垒较高的材料，也是毛利率最高材料。随着我国新能源汽车产销量持续高增，国产隔膜的销量也快速增长。据调查数据显示，2018年我国锂离子电池隔膜销量20.2亿平米

8、，自2010年起CAGR高达56.90%。2010-2018年我国锂电池隔膜销量及同比 在能源安全、温室效应、大气污染等因素影响驱动下，全球范围内推动新能源汽车的发展与普及、减少燃油车的销售与使用，已成为汽车行业发展重要趋势。全球主流车企纷纷制定了新能源汽车发展规划，电动化进程加速。 三、光伏材料 2018年，“5.31新政”加剧了光伏市场化竞争，行业部分落后产能遭到淘汰，国内需求和光伏产品价格快速下跌，行业资源向优质企业集中。虽然新政对国内市场造成了冲击，但也加速了光伏系统造价成本的下降，仅2018年下半年，光伏产业链各环节产品价格跌幅均超过了20%，同时由于海外光伏装机的非技术性成本较低，

9、海外需求受到拉动，光伏的经济性助力全球光伏市场需求增长。据调查数据显示，2018年中国新增光伏装机44.22GW，同比下降16.60%；2018年全球新增光伏装机94.25GW，同比上涨0.62%。剔除中国装机数据后，全球新增装机50.03GW，同比上涨23.08%。随着欧洲家诸多国家2020指标年的临近，及澳大利亚、印度等新兴光伏市场的快速发展计，预计2019年全球新增光伏装机约120GW，保持稳步增长。2011-2018年全球新增光伏装机及变化 2019年Q1我国光伏电池片出口至64个国家，出口总额约4亿美元，同比增长35.71%；出口数量2.78GW，同比增长100.5%；从出口市场看，

10、前五位市场分别是韩国、印度、越南、土耳其和德国。韩国取代印度成为我国电池片出口第一大市场，占总出口额的19.87%。2019年Q1我国光伏组件产品出口至186个国家，出口额为43.9亿美元，同比增长31.89%；出口量16.78GW，同比增长77.63%。 从出口地区看，我国组件出口前五位市场分别是越南、荷兰、印度、日本和澳大利亚。其中越南取代印度成为我国组件出口第一大市场，同时对对墨西哥、西班牙、乌克兰、巴基斯坦等欧盟、拉美和中东地区出口同比大幅增长。 由于海外市场需求的拉动，光伏产业链产品价格自2018年底企稳反弹，硅片龙头隆基股份、中环股份纷纷上调硅片价格，2019年一季度行业整体盈利能

11、力环比显著提升，行业回暖趋势明确。 2019年4月12日，国家能源局综合司发布关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）、2019年风电建设管理工作方案和2019年光伏发电建设管理工作方案三份文件。新政策下，国家能源局将不再设定全年的光伏补贴装机规模，转而在财政部框定的补贴总量（30亿元）下确定装机规模，其中，7.5亿元用于户用光伏（折合约350万千瓦）、补贴竞价项目按22.5亿元补贴（不含光伏扶贫）组织项目建设。除扶贫、户用项目外，其余需要国家补贴的光伏发电项目均须采取招标等竞争性配置方式。项目补贴竞价由地方组织申报、国家统一排序。国家能源局将根据修正后的申报补贴项目上

12、网电价报价由低到高排序遴选纳入补贴范围的项目，将补贴资金优先用于补贴需求下降快、能尽快实现平价的项目和地区。 2019年4月30日，国家发改委发布了关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知，明确了2019年光伏补贴电价标准。此次政策更改过去的标杆电价为指导电价，指导电价也就是补贴电价的上限，最高不超过这个标准。三类资源区指导价分别为每千瓦时0.40元、0.45元和0.55元（需竞价）。另外，“自发自用、余额上网”的工商业分布式补贴指导价为每千瓦时0.10元（需竞价），户用光伏补贴标准为每千瓦时0.18元，村级扶贫电站价格不变。2018-2019光伏电价情况 2019年5月15日，国家发改委、

13、能源局发布关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知，对各省级行政区域设定可再生能源电力消纳责任权重，建立健全可再生能源电力消纳保障机制。文件要求：各省级能源主管部门牵头承担消纳责任权重落实责任，售电企业和电力用户协同承担消纳责任，电网企业承担经营区消纳责任权重实施的组织责任。新能源消纳保障长效机制的建立，有利于新能源发电健康、可持续发展，提升新能源在我国电力结构中的地位，促进能源结构转型。2019年5月22日，国家发改委、能源局公布了2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单，共250家项目，合计装机20.76GW。其中光伏发电项目168个，合计装机容量14.78GW。此次发布的评价名

14、单中明确给出2019年底前投产（或部分投产）的光伏发电项目共49个，合计装机约4.61GW，整体规模符合预期。 四、LED应用 目前，LED发展时间已久，技术及应用趋于成熟，我们认为LED行业中短期增速将来自于小间距市场及对DLP替代，未来将有望受益于mini/microLED的推广及应用。据国家半导体照明工程研发及产业联盟统计，2017年LED显示市场规模达到5343亿元，同比增长24.66%，继续维持较高行业增速。而从下游应用来看，视频会议占42.1%，信息发布占27.4%，指挥监控占22.1%，商业显示占8.4%，未来商业显示市场有望随着产品性价比逐步提升而逐步打开。 小间距井喷期仍在延

15、续，新技术miniLED和microLED也在加速追赶。据调查数据显示，MiniLED背光应用所采用的LED颗数相当可观，用量要比传统LED背光多50倍以上，不仅能将调光分区数做得更多更细致，还能缩短光学距离(OD)以降低厚度。目前，MiniLED成本较高，技术尚未成熟，预计要到2019年Q1和Q2季度才能逐步体现，预计将出现在电视、显示器等背光应用上，乐观预计全年市场规模能达到16亿美元。作为microLED的前驱技术，miniLED预计3-5年能有突破性进展。 景观照明方面，据调查数据显示，2017年全球景观亮化市场规模达到2750亿元，其中中国市场规模达到680亿元，目前国内市场已经是景观亮化全球最大市场。受益于政策支持力度不减，并且单个项目需要资金占政府财政支出比重较低，景观亮化市场仍然维持较高增速，2018年市场规模将达到780亿元。