财务全部习题上课讲义.ppt

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1、财务管理全部习题1 1、解：、解：F=123600F=123600（F/PF/P，10%10%，7 7）=1236001.949=240896.4=1236001.949=240896.4元元2 2、解：、解：A=500000A=500000（P/AP/A，12%12%，5 5）=5000003.605=1386969=5000003.605=1386969元元3 3、解：、解：P=3000P=3000（P/AP/A，10%10%，2020）=30008.514=25542=30008.514=25542元元4 4、解：、解：F=PF=P（F/PF/P，8%8%，n n）（F/PF/P，8%8

2、%，n n）=300000140000=2.143=300000140000=2.143 查表：查表：（F/PF/P，8%8%，1010）=2.159 =2.159 （F/PF/P，8%8%，9 9）=1.999=1.999 插值法：（插值法：（2.159-2.1432.159-2.143）/（10-n)=10-n)=（2.159-1.9992.159-1.999）/（10-910-9）n=9.9 n=9.9年年5 5、（、（F/PF/P，8%8%，n n）=3600=36001000=3.6 n=16.6 （F/P，i，5）=15001000=1.5 i=8.4%1、某人拟购置一处房产，其可

3、供选择的付款方式如下：、某人拟购置一处房产，其可供选择的付款方式如下：（1）如果现在一次性付款，需要支付）如果现在一次性付款，需要支付100万元。万元。（2）如果每年年末付款）如果每年年末付款10万，连续支付万，连续支付10年。年。（3）如果每年年初付款）如果每年年初付款10万，连续支付万，连续支付10年。年。（4）从第）从第5年开始，每年年初支付年开始，每年年初支付10万，连续支付万，连续支付10次。次。假设最低投资报酬率为假设最低投资报酬率为10%，你认为哪中方式更为有利？，你认为哪中方式更为有利？解解:(1)现在一次性付现在一次性付100万万,100万即为付款的现值万即为付款的现值.(2

4、)P=A(P/A,10%,10)=106.145=61.45万元万元(3)P=A(P/A,10%,10)(1+10%)=61.451.1=67.595万元万元(4)P=A(P/A,10%,10)(1+10%)(P/F,10%,4)=46.17万元万元 或或=A(P/A,10%,10)(P/F,10%,3)=46.14万元万元 或或=A (P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)=46.16万元万元或或=A (P/A,10%,14)-(P/A,10%,4)(1+10%)=46.17万元万元所以所以,第四种支付方法最有利第四种支付方法最有利.2、某人欲在第、某人欲在第8年末取出年末取出300

5、000元购置房屋，银行利率为元购置房屋，银行利率为10%。（1）现在一次存入一笔款项，须存入多少钱？）现在一次存入一笔款项，须存入多少钱？（2）从现在开始，每年末存入相等金额，则每年需存入多少）从现在开始，每年末存入相等金额，则每年需存入多少钱？钱？（3）从现在开始，每年初存入相等金额，则每年需存入多少）从现在开始，每年初存入相等金额，则每年需存入多少钱？钱？3、某科研机构拟建立一笔永久性奖励基金以期在未来的时、某科研机构拟建立一笔永久性奖励基金以期在未来的时间里每年都能从银行提取间里每年都能从银行提取80000元的现金用于奖励基金的发元的现金用于奖励基金的发放，按现在银行存款利率放，按现在银

6、行存款利率10%，那么它应一次性存入银行，那么它应一次性存入银行多少钱？多少钱？4 4、某人现有资金某人现有资金1000元，按目前银行存款利率元，按目前银行存款利率8%计算，需要经过多少年才能拿到计算，需要经过多少年才能拿到3600元？若将元？若将此笔资金（此笔资金（1000元）投资，以期在元）投资，以期在5年后取得年后取得500元的回报，其投资利率应是多少？元的回报，其投资利率应是多少？2.某公司拟购置一处房产某公司拟购置一处房产,付款条件是付款条件是:从第从第4年开始，每年年年开始，每年年初支付初支付50万，连续支付万，连续支付5次次,共共250万元万元,假设公司的资金成本率假设公司的资金

7、成本率为为10%,则相当于该公司现在一次性付款的金额为则相当于该公司现在一次性付款的金额为:A 50 (P/A,10%,7)-(P/A,10%,2)B 50(P/A,10%,5)(P/F,10%,2)C 50 (P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)D 50(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)答案答案:AB1、（1）ABC企企业业于于2001年年1月月1日以每日以每张张1020元的价格元的价格购买购买D企企业发业发行的利随本清的企行的利随本清的企业债业债券。券。该债该债券的面券的面值值为为1000元，期限元，期限为为5年，票面年利率年，票面年利率为为5，不，不计计复利。复利。购买

8、时购买时市市场场年利率年利率为为4。不考。不考虑虑所得税。要求：所得税。要求：评评价价ABC企企业购买业购买此此债债券是否合算券是否合算?（2）D公公司司还还发发行行了了普普通通股股，去去年年每每股股支支付付了了1.2元元的的股股利利，预预计计以以后后能能以以每每年年6的的增增长长率率持持续续增增长长，如如果果ABC公公司司要要求求的的收收益益率率为为10，D公公司司目目前前的的股股票票价价格格为为28元，你元，你认为认为ABC公司会投公司会投资该资该股票股票吗吗？1（1 1）债债券估券估计计V=1000+10005%5V=1000+10005%5（P/F,4P/F,4,5,5）=12500.

9、822=1027.5=12500.822=1027.5（元）（元）由由于于其其投投资资价价值值大大于于购购买买价价格格（10201020元元），故故应应购购买买此此债债券。券。（2 2）该该股票价股票价值为值为：高于目前市价，因此高于目前市价，因此ABC公司公司应购买该应购买该股票。股票。2ABC企企业业计计划划利利用用一一笔笔长长期期资资金金投投资资购购买买股股票票。现现有有甲甲公公司司股股票票和和乙乙公公司司股股票票可可供供选选择择，已已知知甲甲公公司司股股票票现现行行市市价价为为每每股股10元元，上上年年每每股股股股利利为为0.3元元，预预计计以以后后每每年年以以3的的增增长长率率增增长

10、长。乙乙公公司司股股票票现现行行市市价价为为每每股股4元元，上上年年每每股股股股利利为为0.4元元，股股利利分分配配政政策策将将一一贯贯坚坚持持固固定股利政策。定股利政策。ABC企企业业所要求的投所要求的投资资必要必要报报酬率酬率为为8。要要求求：(1)利利用用股股票票估估价价模模型型，分分别别计计算算甲甲、乙乙公公司司股股票票价价值值。(2)代代ABC企企业业作出股票投作出股票投资资决策。决策。2 2、（、（1）计计算甲、乙公司股票价算甲、乙公司股票价值值甲公司股票价甲公司股票价值值=6.18（元）（元）乙公司股票价乙公司股票价值值=0.408%=5（元）（元）（2）分析与决策）分析与决策由

11、由于于甲甲公公司司股股票票现现行行市市价价为为10元元，高高于于其其投投资资价价值值6.18元元，故故甲甲公公司司股股票票目目前前不不宜宜投投资资购购买买。乙乙公公司司股股票票现现行行市市价价为为4元元，低低于于其其投投资资价价值值5元元，故故乙乙公公司司股股票票值值得得投投资资，ABC企企业应购买业应购买乙公司股票。乙公司股票。5.A企业企业2006年年7月月1日购买某公司日购买某公司2005年年1月月1日发行的日发行的面值为面值为10万元，票面利率为万元，票面利率为8%，期限，期限5年，每半年付年，每半年付息一次的债券，若此时市场利率为息一次的债券，若此时市场利率为5%，计算该债券，计算该

12、债券价值。若该债券此时市价为价值。若该债券此时市价为95000元元,是否值得购买是否值得购买?5、债券价值债券价值=1000004%（P/A，5%，7）+100000（P/F，5%，7）=94215.6元元因为债券价值小于市价，所以该债券不值得购买。因为债券价值小于市价，所以该债券不值得购买。8.某某企企业业拟拟筹筹资资2500万万元元，其其中中发发行行债债券券1000万万元元，筹筹资资费费率率2，债债券券年年利利率率为为10，所所得得税税率率为为33；优优先先股股500万万元元，年年股股息息率率7，筹筹资资费费率率为为3；普普通通股股1000万万元元，筹筹资资费费率率为为4，第第一一年年预预

13、期期股股利利率率为为10，以以后后每每年年增增长长4，试试计计算算该该筹筹资资方方案案的的综综合合资资本成本。本成本。8.（1 1）该该筹筹资资方方案案中中，各各种种资资金金来来源源的的比比重重及及其其个个别别资资本成本本成本为为：债债券比重券比重=1000/2500=0.4=1000/2500=0.4资资本成本本成本=优优先股比重先股比重=资资本成本本成本=7%=7%（1-3%1-3%）=7.22%=7.22%普通股比重普通股比重=1000/2500=0.4=1000/2500=0.4资资本成本本成本=10%=10%（1-4%1-4%）+4%=14.42%+4%=14.42%（2）该该 筹筹

14、 资资 方方 案案 的的 综综 合合 资资 本本 成成 本本6.84%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.95%9.已知某公司当前资金结构如下：已知某公司当前资金结构如下：筹资方式筹资方式 金额金额(万元万元)长期债券长期债券(年利率年利率8)2 000普通股普通股(5 000万股万股)5 000 留存收益留存收益 1 000合合 计计 8 000该公司因生产发展需要，准备增加资金该公司因生产发展需要，准备增加资金3 000万元，现有两个筹资方案可供万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价万股普通股，每股市价3元；乙方案

15、为按元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券的公司债券3 000万元。假定万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33。要求：要求：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；（2）计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数；）计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数；（3）如果公司预计息税前利润为）如果公司预计息税前利润为1 500万元，指出该公司应采用的筹资方万元，指出该公司应采用

16、的筹资方案；案；（4）如果公司预计息税前利润为）如果公司预计息税前利润为2 100万元，指出该公司应采用的筹资方万元，指出该公司应采用的筹资方案；案；（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10，计算采用，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。乙方案时该公司每股利润的增长幅度。9.（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT2 0008%)(133%)/(5 000+1 000)=EBIT(2 0008%3 00010%)(133%)/5 000 EBIT=1 96

17、0(万元万元)（2）甲方案财务杠杆系数）甲方案财务杠杆系数=1 960/（1 9602 0008%）=1 960/(1 960160)=1.09 乙方案财务杠杆系数乙方案财务杠杆系数=1 960/1 960(2 0008%3 00010%)=1 960/(1 960460)=1.31 （3）因为，预计息税前利润）因为，预计息税前利润=1 500万元万元EBIT=1 960万元万元，应采用乙方，应采用乙方案（或发行公司债券）。案（或发行公司债券）。（5）每股利润增长率）每股利润增长率=1.3110%=13.1%11.某投资者欲在证券市场上购买某债券或者股票。某投资者欲在证券市场上购买某债券或者股

18、票。如果投资者准备购买如果投资者准备购买A公司的股票，现该公司股票市价为公司的股票，现该公司股票市价为25元元/股，投资者股，投资者要求达到的收益率为要求达到的收益率为12，该公司今年每股股利为，该公司今年每股股利为0.8元，预计未来股元，预计未来股利会以利会以9的速度增长。的速度增长。（1）试判断投资者是否应该购买该股票。）试判断投资者是否应该购买该股票。假设投资者购买假设投资者购买B公司的股票，该公司股票市价为公司的股票，该公司股票市价为25元元/股，投资者要求达股，投资者要求达到的收益率为到的收益率为12，该公司今年每股股利为，该公司今年每股股利为0.8元，预计未来股利会以元，预计未来股

19、利会以10的速度增长。的速度增长。（2）试计算该股票的内部收益率）试计算该股票的内部收益率Ks。如果投资债券，选中债券是在如果投资债券，选中债券是在2003年年1月月1日发行的日发行的5年期债券，债券面值年期债券，债券面值为为1000元，票面利率元，票面利率8%，目前的市场利率为，目前的市场利率为10%，分别回答下列两个，分别回答下列两个问题：问题：（3）若该债券为每年）若该债券为每年12月月31日支付利息，到期还本，日支付利息，到期还本，2006年年1月月1日债券日债券的价格为的价格为980元，则该投资者是否可以购买？元，则该投资者是否可以购买？（4）若该债券为每年）若该债券为每年12月月3

20、1日支付利息，到期还本，日支付利息，到期还本，2006年年1月月1日债券日债券的价格为的价格为950元，则该投资者按照目前的价格购入债券并持元，则该投资者按照目前的价格购入债券并持有至到期的有至到期的到期收益率为多少？到期收益率为多少？11.（1）V0.8（19）/（129）29.07元，元，因为因为29.07元大于元大于25元元/股，故可以购买。股，故可以购买。（2）Ks0.8（110）/251013.52 （3）债券的价值）债券的价值10008%（P/A,10%,2）1000（P/F,10%,2）965.24（元）（元）由于目前的债券价格为由于目前的债券价格为980元大于债券价值，所以投资

21、者不能购买该债券。元大于债券价值，所以投资者不能购买该债券。（4）假设到期收益率为）假设到期收益率为i，则，则95010008%（P/A,i,2）1000（P/F,i,2）当当i11%时，时，10008%（P/A,i,2）1000（P/F,i,2）949.04（元）（元）当当i10%时，时，10008%（P/A,i,2）1000（P/F,i,2）964.88（元）（元）根据内插法，可得：根据内插法，可得：i10.94%3、某某公公司司准准备备购购入入一一设设备备以以扩扩充充生生产产能能力力。现现有有甲甲、乙乙两两个个方方案案可可供供选选择择。甲甲方方案案需需投投资资30000元元，使使用用寿寿

22、命命5年年，采采用用直直线线法法计计提提折折旧旧，5年年后后设设备备无无残残值值，5年年中中每每年年销销售售收收入入为为15000元元，每每年年的的付付现现成成本本为为5000元元。乙乙方方案案需需投投资资36000元元，采采用用年年数数总总额额法法计计提提折折旧旧，使使用用寿寿命命也也是是5年年，5年年后后有有残残值值收收入入6000元元。5年年中中每每年年收收入入为为17000元元，付付现现成成本本第第一一年年为为6000元元，以以后后随随着着设设备备陈陈旧旧，逐逐年年将将增增加加修修理理费费300元元，另另需需垫垫支支营营运运资资金金3000元。假元。假设设所得税率所得税率为为40，资资

23、金成本率金成本率为为10。要要求求：(1)计计算算两两个个方方案案的的现现金金流流量量。(2)计计算算两两个个方方案案的的净现值净现值。(3)试试判断判断应选应选用哪个方案。用哪个方案。3 3、（、（1 1）列表）列表计计算两个方案的算两个方案的营业现营业现金流量：金流量：甲投甲投资资方案的方案的营业现营业现金流量金流量计计算表算表 年份年份销销售收入售收入付付现现成本成本折旧折旧税前利税前利润润所得税所得税税后利税后利润润年年营业现营业现金流量金流量1-51-51500015000 500050006000600040004000160016002400240084008400乙方案：乙方案

24、：1 12 23 34 45 5销销售收入售收入1700017000 1700017000 1700017000 1700017000 1700017000付付现现成本成本6000600063006300660066006900690072007200折旧折旧 10000 1000080008000600060004000400020002000税前利税前利润润1000100027002700440044006100610078007800所得税所得税40040010801080176017602440244031203120税后利税后利润润60060016201620264026403660

25、366046804680营业现营业现金流量金流量1060010600 962096208640864076607660668066803 3（2 2）计计算方案的算方案的净现值净现值甲方案的甲方案的净现值净现值=8400=8400（P/AP/A，10%10%，5 5）-30000-30000=84003.7908-30000=1842.72=84003.7908-30000=1842.72（元）（元）乙方案的乙方案的净现值净现值=1060010600（P/F,10%,1P/F,10%,1）+9620+9620（P/F,10%,2P/F,10%,2）+8640+8640（P/F,10%,P/F,

26、10%,3 3）+7660+7660（P/F,10%,4P/F,10%,4）+15680+15680（P/F,10%,5)39000P/F,10%,5)39000=106000.9091+96200.8264+86400.7513+76600.6830=106000.9091+96200.8264+86400.7513+76600.6830+156800.6209-39000=45.15+156800.6209-39000=45.15（元）（元）（3 3）判判断断：因因为为甲甲方方案案的的净净现现值值大大于于乙乙方方案案，且且回回收收期期小小于于乙方案，所以甲方案乙方案，所以甲方案较优较优。某

27、厂有一设备系某厂有一设备系4年前购入，原购置成本年前购入，原购置成本30万元，估计还可继万元，估计还可继续使用续使用6年。假定期满残值年。假定期满残值1万元，已提折旧万元，已提折旧11.6万元（用直万元（用直线法计提），帐面净值为线法计提），帐面净值为18.4万元，使用该机器每年可获现万元，使用该机器每年可获现金销售收入金销售收入39.8万元，每年支付材料、人工费用为万元，每年支付材料、人工费用为31.5万元，万元，每年支付机器维修费用每年支付机器维修费用8000元。该厂现打算另行购置一台设元。该厂现打算另行购置一台设备，预计需价款备，预计需价款82万元，估计可使用万元，估计可使用6年，期满残

28、值年，期满残值16000元。元。购入新机器时旧机器可作价购入新机器时旧机器可作价95000元，使用新机器后，每年可元，使用新机器后，每年可增加现金销售收入增加现金销售收入8万元，同时可每年节约材料、人工费用万元，同时可每年节约材料、人工费用3万元，节约维修费用万元，节约维修费用4000元。若该公司的资本成本为元。若该公司的资本成本为12%。所得税率所得税率50%.试用试用NPV法对该厂的设备更新方案进行决策分析。法对该厂的设备更新方案进行决策分析。比较分析法比较分析法:折旧折旧:旧机器旧机器 (30-1)10=2.9 万元万元 新机器新机器 （82-1.6)6=13.4万元万元经营期间现金流量

29、经营期间现金流量:旧机器旧机器 (39.8-31.5-0.8-2.9)(1-50%)+2.9=5.2万元万元 新机器新机器 (39.8+8)-(31.5-3)-(0.8-0.4)-13.4(1-50%)+13.4 =16.15万元万元 比较比较:16.15-5.2=10.95万元万元0年年:-82万元万元 +9.5万元万元(旧机器作价旧机器作价)+(30-11.6)-9.550%=4.45万元万元(营业外支出所带的避税营业外支出所带的避税)共共:-68.05万元万元15年年:10.95万元万元6年年:10.95+(1.6-1)=11.55万元万元NPV=10.95(P/A,12%,5)+11.

30、55(P/F,12%,6)-68.05=-22.72万元万元0 故故:应继续使用旧机器应继续使用旧机器.某某企企业业年年初初长长期期资资本本2200万万元元，其其中中：长长期期债债券券（年年利利率率9%）800万万元元；优优先先股股（年年股股息息率率8%）400万万元元；普普通通股股1000万万元元（每每股股面面额额为为10万万）。预预计计当当年年期期望望股股息息为为1.20元元，以以后后每每年年股股息息增增加加4%。假假定定企企业业的的所所得得税税税税率率为为33%，发发行各种证券均无筹资费。行各种证券均无筹资费。该该企企业业现现拟拟增增资资800万万元元，有有以以下下两两个个方方案案可可供

31、供选择：选择：长江公司目前有资金长江公司目前有资金1500万元，因扩大生产规模需要再筹集资万元，因扩大生产规模需要再筹集资金金500万元。新筹集资金可采用发行股票方式，也可采用发行万元。新筹集资金可采用发行股票方式，也可采用发行债券方式。下表列示了原资金结构和新资金结构情况。债券方式。下表列示了原资金结构和新资金结构情况。长江公司资金结构变化情况表长江公司资金结构变化情况表 单位：万元单位：万元 筹资方式筹资方式 原资金结构原资金结构 增发普通股增发普通股 增发公司债券增发公司债券公司债券（利率公司债券（利率8%）200 200 700普通股（面值普通股（面值10元）元）400 600 400

32、资本公积资本公积 500 800 500留存收益留存收益 400 400 400资金总额资金总额 1500 2000 2000普通股股数（万股）普通股股数（万股）40 60 40根据资金结构的变化，采用根据资金结构的变化，采用EBITEPS分析法分析资金结构对每股收益的分析法分析资金结构对每股收益的影响。影响。第一题第一题长江公司不同资金结构下的每股收益长江公司不同资金结构下的每股收益单位：万元单位：万元 项目项目 增发新股增发新股 增发债券增发债券预计息税前利润预计息税前利润 400 400减：利息减：利息 16 56税前利润税前利润 384 344减：所得税（税率减：所得税（税率50%）1

33、92 172净利润净利润 192 172普通股股数（万股）普通股股数（万股）60 40每股收益（元）每股收益（元）32 43（EBIT16）（150%）0 （EBIT56）（150%）0 60 40求得：求得：EBIT=136万元万元 在此点：在此点：EPS=1元元以上计算说明：当盈利能力以上计算说明：当盈利能力EBIT136万元万元时，利用，利用负债筹筹资较为有利；有利；当当赢利能力利能力136136万元万元时，发行股票筹行股票筹资较为有利；当有利；当EBIT=136EBIT=136万元万元时，采用两种方法筹采用两种方法筹资无差无差别。长江公司江公司预计EBITEBIT为400400万元，采

34、用万元，采用负债方方式筹式筹资较为有利。有利。某企业目前的资金结构如下：某企业目前的资金结构如下：资金来源资金来源 金额（万元）金额（万元）长期债券，年利率长期债券，年利率8%200优先股，年股息率优先股，年股息率6%100普通股，普通股，25000股股 500合计合计 800该公司普通股每股面值该公司普通股每股面值200元，今年期望股利为元，今年期望股利为24元，预计以后每年股元，预计以后每年股息增加息增加4%，该公司的所得税率为，该公司的所得税率为33%，假设发行各种证券无筹资费用。，假设发行各种证券无筹资费用。该公司计划增资该公司计划增资200万元，有以下两种方案可选择：万元，有以下两种

35、方案可选择：甲方案：发行债券甲方案：发行债券200万元，年利率为万元，年利率为10%，此时普通股股息将增加到，此时普通股股息将增加到26元，以后每年还可增加元，以后每年还可增加5%，但由于风险增加，普通股市价跌到每股，但由于风险增加，普通股市价跌到每股180元；元；乙方案：发行债券乙方案：发行债券100万元，年利率万元，年利率10%，发行普通股，发行普通股100万元，此时普万元，此时普通股股息将增加到通股股息将增加到26元，以后每年增加元，以后每年增加4%，由于企业信誉提高，普通股，由于企业信誉提高，普通股市价将上升到市价将上升到230元。元。通过计算，在两种方案中选择较优方案。通过计算，在两

36、种方案中选择较优方案。第二题第二题（1）计算目前资金结构下的加权平均资金成本：）计算目前资金结构下的加权平均资金成本：长期债券比重长期债券比重=200/800=25%优先股比重优先股比重=100/800=12.5%普通股比重普通股比重=500/800=62.5%长期债券成本长期债券成本=8%(133%)=5.36%优先股成本优先股成本=6%普通股成本普通股成本=24/2004%=16%加权平均资金成本加权平均资金成本=25%5.36%12.5%6%62.5%16%=12.09%(2)计算按甲方案增子后的加权平均资金成本计算按甲方案增子后的加权平均资金成本:原债券比重原债券比重=200/1000

37、=20%新发行债券比重新发行债券比重=200/1000=20%优先股比重优先股比重=100/1000=10%普通股比重普通股比重=500/1000=50%原债券成本原债券成本=5.36%新发行债券成本新发行债券成本=10%(133%)=6.7%优先股成本优先股成本=6%普通股成本普通股成本=26/1805%=19.44%甲方案的综合资金成本甲方案的综合资金成本=20%5.36%20%6.7%10%6%50%19.44%=12.73%(2)计算按乙方案增子后的加权平均资金成本计算按乙方案增子后的加权平均资金成本:原债券比重原债券比重=200/1000=20%新发行债券比重新发行债券比重=100/

38、1000=10%优先股比重优先股比重=100/1000=10%普通股比重普通股比重=600/1000=60%原债券成本原债券成本=5.36%新发行债券成本新发行债券成本=10%(133%)=6.7%优先股成本优先股成本=6%普通股成本普通股成本=26/2304%=15.30%乙方案的综合资金成本乙方案的综合资金成本=20%5.36%20%6.7%10%6%60%15.30%=11.52%通过计算通过计算,可看出乙方案的加权资金成本不仅低于甲方案可看出乙方案的加权资金成本不仅低于甲方案,而且低而且低于目前的加权平于目前的加权平a均资金成本均资金成本,所以选择乙方案所以选择乙方案,使企业的加权平均

39、使企业的加权平均资金成本较低资金成本较低.5、某公司年销售额、某公司年销售额100万元，变动成本率万元，变动成本率70%，全部固，全部固定成本定成本20万元，总资产万元，总资产50万元，资产负债率万元，资产负债率40%，负债，负债平均成本平均成本8%，假设所得税率为，假设所得税率为40%。分别计算该企业的。分别计算该企业的经营杠杆度、财务杠杆度和联合杠杆度。经营杠杆度、财务杠杆度和联合杠杆度。5、解答：变动成本、解答：变动成本=10070%=70万元万元 则：则：DOL=（10070）（1007020）=3 企业债务企业债务=5040%=20万元万元 利息利息=208%=1.6万元万元 EBIT=100-70-20=10万元万元 则：则：DFL=10（101.6）=1.19 DCL=31.19=3.57 此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢