产品市场与货币市场的一般均衡(3).ppt

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1、教学内容教学内容v第一节第一节 投资的决定投资的决定v第二节第二节 IS曲线曲线v第三节第三节 利率的决定利率的决定v第四节第四节 LM曲线曲线v第五节第五节 ISLM分析分析v第六节第六节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架教学目标与要求教学目标与要求1、掌握投资函数、投资曲线及其移动；、掌握投资函数、投资曲线及其移动；2、理解资本边际效率、投资边际效率及其关系；、理解资本边际效率、投资边际效率及其关系；3、掌握、掌握IS曲线及其经济含义、曲线及其经济含义、IS曲线的推导、曲线的推导、IS曲曲线的平移；线的平移；4、掌握凯恩斯的流动偏好理论；、掌握凯恩斯的流动偏好理论；5、掌握、掌握L

2、M曲线的定义、推导及其斜率的决定因素、曲线的定义、推导及其斜率的决定因素、LM曲线的平移；曲线的平移；6、掌握两个市场均衡的含义、条件以及失衡的调整、掌握两个市场均衡的含义、条件以及失衡的调整过程；过程；7、掌握均衡收入与均衡利率的变动分析；、掌握均衡收入与均衡利率的变动分析；v日常生活中日常生活中，人们购买证券、土地和其他，人们购买证券、土地和其他资产，都被说成资产，都被说成投资投资，但在经济学中，这，但在经济学中，这些都不能算投资，而只是资产权的转移。些都不能算投资，而只是资产权的转移。v经济学中的投资经济学中的投资，是指资本的形成，即社，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括会实际资

3、本的增加，包括厂房、设备和存厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是等，其中主要是厂房和设备的增加。厂房和设备的增加。v决定投资的影响因素决定投资的影响因素：实际利率水平、预：实际利率水平、预期收益率和投资风险等。期收益率和投资风险等。第一节第一节 投资的决定投资的决定v企业是否进行投资取决于新投资的预期利企业是否进行投资取决于新投资的预期利润率与进行这些新投资而必须借进的款项润率与进行这些新投资而必须借进的款项要求的利率的比较。要求的利率的比较。v在决定投资的因素中，在决定投资的因素中，利率（这里指的是利率（这里指的是实际利率）是主要因素实际利率）是主要因素。

4、实际利率等于名。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。义利率减通货膨胀率。v投资是利率的减函数投资是利率的减函数。即利率上升，投资。即利率上升，投资需求量减少；利率下降，投资需求量增加。需求量减少；利率下降，投资需求量增加。记为记为i=i（r）一一 实际利率与投资实际利率与投资投资需求曲线投资需求曲线/投资的边际效率曲线投资的边际效率曲线投资函数投资函数i(r)=edr,其其中，中，e为自主为自主投资投资，dr为为由于利率变动由于利率变动所导致的投资，所导致的投资，又称引致投资又称引致投资投资函数投资函数i=i(r)i=i(r)d值（值（d0）投资曲线的形状投资曲线的形状投资曲线的斜率投资曲线的斜

5、率（绝对值）（绝对值）投资利率弹性投资利率弹性变大变大更为平坦更为平坦变小变小变大变大变小变小更为陡峭更为陡峭变大变大变小变小0垂线垂线0水平线水平线0第一节第一节 投资的决定投资的决定d d值和投资曲线的关系值和投资曲线的关系二二 资本边际效率的意义资本边际效率的意义v资本边际效率（资本边际效率（Marginal efficiency of capital，MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期限内各预期收益的品的使用期限内各预期收益的现值之和现值之和等于这项等于这项资本品的资本品的供给价格或者重置成本供给价格或者重置成本。v利用现

6、值可以说明资本边际效率（利用现值可以说明资本边际效率（MEC）。）。假定某企业花费假定某企业花费5000050000美元购买一台设备，该设备使美元购买一台设备，该设备使用期为用期为5 5年，年，5 5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后5 5年年里各年的预期收益分别为里各年的预期收益分别为1200012000美元、美元、1440014400美元、美元、1728017280美元、美元、2073620736美元、美元、24883.224883.2美元，这些预期收美元，这些预期收益

7、是预期毛收益。如果贴现率为益是预期毛收益。如果贴现率为20%20%时，则时，则5 5年内各年年内各年预期收益的现值之和正好等于预期收益的现值之和正好等于5000050000美元，即：美元，即：v上例中，上例中，20%的贴现率表明了一个投资项的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固定的目每年的收益必须按照固定的20%的速度的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现率也增长，才能实现预期的收益，故贴现率也代表投资的预期收益率。代表投资的预期收益率。v可以将上例用一般公式表达出来：可以将上例用一般公式表达出来：v式中，式中，R表示资本物品的供给价格，表示资本物品的供给价格，Rt(t=1,n)分别为

8、各年年末的预期收益，分别为各年年末的预期收益，J为第为第n年年末资本年年末资本物品报废时的净残值，物品报废时的净残值，r代表资本边际效率。代表资本边际效率。v资本的边际效率资本的边际效率r的数值取决于资本物品供给价的数值取决于资本物品供给价格和预期收益，预期收益格和预期收益，预期收益Rt既定时，供给价格既定时，供给价格R越大，越大，r越小；而供给价格越小；而供给价格R既定时，预期收益既定时，预期收益Rt越大，越大，r越大。越大。思考题思考题1(1(零存整取问题零存整取问题)v假设现在银行的存款年利率为假设现在银行的存款年利率为r=3%，某人在，某人在n=5年后想得到一笔年后想得到一笔A=500

9、00元存款供小孩元存款供小孩上学用，试问他每月应当存入银行多少钱？上学用，试问他每月应当存入银行多少钱？试列出方程式。试列出方程式。v解：设该人每月应当存入解：设该人每月应当存入x元，则：元，则：x(1+r/12)60+(1+r/12)59+(1+r/12)58+(1+r/12)1=50000v其计算公式是：其计算公式是：x=A/(1+r/12)60+(1+r/12)59+(1+r/12)58+(1+r/12)1思考题思考题2(2(按揭贷款问题按揭贷款问题)v假设银行贷款利率为假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得，某人现在想得到一笔到一笔A=50000元钱的现金供买房用，且元钱的现金供买房

10、用，且期限为期限为n=5年，试问此人今后每月应当归还年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？贷款多少元？v解：设该人每月应当归还解：设该人每月应当归还x元，则：元，则：v作为预期收益率的作为预期收益率的资本边际效率如果大于资本边际效率如果大于市场利率市场利率，就值得，就值得投资投资；反之，如果资本；反之，如果资本边际效率小于市场利率，就不值得投资。边际效率小于市场利率，就不值得投资。v在资本边际效率既定的条件下，市场利率在资本边际效率既定的条件下，市场利率越低，投资就越多，市场利率越高，投资越低，投资就越多，市场利率越高，投资就越少。因此，就越少。因此，与资本边际效率相等的市与资本边际效率相等

11、的市场利率是企业投资的最低参考界限场利率是企业投资的最低参考界限。三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线v不同投资项目的资本边际效率存在差异，有高有不同投资项目的资本边际效率存在差异，有高有低，形成一个序列。低，形成一个序列。投资量（万美元）资本边际效率（%）0246810100 200 300 400某企业可供选择的投资项目资本边际效率曲线v一个企业的资本边际效率一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形折线，但经曲线是阶梯形折线，但经济社会中所有企业的资本济社会中所有企业的资本边际效率曲线如果水平方边际效率曲线如果水平方向加总在一起，则折线逐向加总在一起，则折线逐渐变成一条平滑连续曲线，渐变成一

12、条平滑连续曲线，此即凯恩斯的资本边际效此即凯恩斯的资本边际效率曲线率曲线MECMEC。v它表明社会投资总规模与它表明社会投资总规模与资本的边际效率之间存在资本的边际效率之间存在着反方向变化的关系。着反方向变化的关系。第一节第一节 投资的决定投资的决定MEC和MEI曲线四、投资的边际效率四、投资的边际效率（Marginal efficiency of investment,MEI）v投资的投资的拥挤效应拥挤效应：资本供给价格因投资需：资本供给价格因投资需求增加而上升，在相同预期收益情况下，求增加而上升，在相同预期收益情况下，从而降低资本边际效率。从而降低资本边际效率。v在考虑了投资拥挤效应后得到

13、的资本边际在考虑了投资拥挤效应后得到的资本边际效率，即由于效率，即由于R上升而被缩小了的上升而被缩小了的r的数值的数值被称为被称为投资边际效率投资边际效率。v MEIMEC，更精确地表示投资和利率间关更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投资的边际效率曲线。系的曲线，是投资的边际效率曲线。五、预期收益与投资五、预期收益与投资 v市场需求的预期市场需求的预期预期市场需求增加，投资就会相应增加预期市场需求增加，投资就会相应增加v产品成本产品成本对于用机器设备代替劳动力的投资项目，实际对于用机器设备代替劳动力的投资项目，实际工资上升意味投资的预期收益增加从而会增加工资上升意味投资的预期收益增加从而会

14、增加投资需求投资需求v投资抵免税投资抵免税企业可以从他们的所得税单中扣除其投资总额企业可以从他们的所得税单中扣除其投资总额的一定比例。这一政策的效果在很大程度上取的一定比例。这一政策的效果在很大程度上取决于政策是临时的，还是长期的。决于政策是临时的，还是长期的。v未来的市场走势未来的市场走势v产品价格变化产品价格变化v生产成本的变动生产成本的变动v实际利率的变化实际利率的变化v政府宏观经济政策变化政府宏观经济政策变化v投资需求会随人们承担风险的意愿和能力投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动变化而变动六、风险与投资六、风险与投资七、托宾七、托宾q q理论理论v美国经济学家托宾提出股票价

15、格会影响企美国经济学家托宾提出股票价格会影响企业投资的理论。业投资的理论。vq企业市场价值企业市场价值/重置成本重置成本如果如果q1，购买旧企业比新建贵，购买旧企业比新建贵投资新建投资新建比较合算。比较合算。一、一、IS曲线及其推导曲线及其推导v（一）两部门经济中的（一）两部门经济中的ISIS曲线及其推导曲线及其推导v 假定已知：假定已知：s=+(1)y，i=edr，IS曲线曲线第二节第二节 ISIS曲线曲线第二节第二节 ISIS曲线曲线ISIS曲线曲线IS曲线vIS曲线表明：在价格不变情况下，曲线表明：在价格不变情况下，产品市场产品市场达到均衡达到均衡时（此时，时（此时，投资投资i等于储蓄等

16、于储蓄s），），利率和收入之间的函数关系（二者呈利率和收入之间的函数关系（二者呈反向反向变动变动随着利率的上升，均衡的收入会随着利率的上升，均衡的收入会不断下降，反之则上升）。不断下降，反之则上升）。第二节第二节 ISIS曲线曲线ISIS曲线推导图示曲线推导图示 二、二、ISIS曲线的斜率曲线的斜率 vd值反映了投资对利率的敏感性值反映了投资对利率的敏感性,d值越大，值越大，投资需求曲线越平坦，投资对利率越敏感。投资需求曲线越平坦，投资对利率越敏感。vd值越大，值越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，曲曲线的斜率的绝对值越小，曲线越平坦；反之，线越平坦；反之，d值越小，值越小，IS曲线的斜率曲线的

17、斜率的绝对值越大，曲线越陡峭。的绝对值越大，曲线越陡峭。第二节第二节 ISIS曲线曲线ISIS曲线斜率的变化：曲线斜率的变化：投资对利率的敏感性投资对利率的敏感性第二节第二节 ISIS曲线曲线IS曲线is储蓄曲线投资对利率的敏感性提高投资对利率的敏感性提高yysierrsir1r2第二节第二节 ISIS曲线曲线投资对利率更为敏感（d增大）yrISIS曲线斜率的变化：曲线斜率的变化：投资对利率的敏感性投资对利率的敏感性第二节第二节 ISIS曲线曲线v值越大，值越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，曲曲线的斜率的绝对值越小，曲线越平坦；反之，线越平坦；反之，值越小，值越小，IS曲线的斜率曲线的斜率的绝

18、对值越大，曲线越陡峭。的绝对值越大，曲线越陡峭。v这是因为，这是因为，较大，意味着支出乘数较大，较大，意味着支出乘数较大，从而当利率变动引起投资变动时，收入会从而当利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动，因而以较大幅度变动，因而IS曲线就较平缓。曲线就较平缓。ISIS曲线斜率的变化：曲线斜率的变化：边际消费倾向边际消费倾向边际消费倾向降低第二节第二节 ISIS曲线曲线ISIS曲线斜率的变化：曲线斜率的变化：边际消费倾向边际消费倾向、d值与IS曲线斜率的关系第二节第二节 ISIS曲线曲线 和和d 变化变化IS曲线的形状曲线的形状IS曲线的斜率曲线的斜率经济含义经济含义值值（0）变大变大更为

19、平坦更为平坦变小变小y对对r的变化反应更灵敏的变化反应更灵敏 变小变小更为陡峭更为陡峭变大变大y对对r的变化反应更不灵敏的变化反应更不灵敏d值值（d0）变大变大更为平坦更为平坦变小变小y对对r的变化反应更灵敏的变化反应更灵敏变小变小更为陡峭更为陡峭变大变大y对对r的变化反应更不灵敏的变化反应更不灵敏三、三部门三、三部门ISIS曲线及其斜率曲线及其斜率 第二节第二节 ISIS曲线曲线（一）三部门（一）三部门IS方程表达式方程表达式v根据三部门的产品市场均衡条件：根据三部门的产品市场均衡条件：y=c+i+g y=+yd+e-dr+g0 =+y-(Tx0+ty)+Tr0+e-dr+g0三部门三部门I

20、SIS曲线及其斜率曲线及其斜率 第二节第二节 ISIS曲线曲线v另一种推导：根据另一种推导：根据i+g=s+Tnx0 三部门三部门ISIS曲线及其斜率曲线及其斜率 第二节第二节 ISIS曲线曲线（二）三部门的（二）三部门的IS曲线斜率曲线斜率 ISIS曲线斜率的变化：曲线斜率的变化：税收税收提高税率提高税率ry第二节第二节 ISIS曲线曲线三部门三部门ISIS曲线及其斜率：曲线及其斜率：、d d和税率和税率t t第二节第二节 ISIS曲线曲线v越大，乘数作用越大，越大，乘数作用越大，ISIS曲线越平缓；否则，曲线越平缓；否则，越陡峭。越陡峭。vd d越大，投资对利率越敏感，越大，投资对利率越敏

21、感，ISIS曲线越平缓；否则，曲线越平缓；否则，越陡峭。越陡峭。vt t越小，乘数作用越大，越小，乘数作用越大，ISIS曲线越平缓，当利率变曲线越平缓，当利率变动引起投资变动时，会导致国民收入较大幅度的动引起投资变动时，会导致国民收入较大幅度的变动；反之，变动；反之，t t越大，乘数作用越小，越大，乘数作用越小，ISIS曲线越陡曲线越陡峭。峭。v一般来说，边际消费倾向一般来说，边际消费倾向和边际税率和边际税率t t是相对稳是相对稳定的，而投资对利率的敏感性定的，而投资对利率的敏感性d d是影响是影响ISIS曲线的主曲线的主要原因。要原因。四、四、ISIS曲线的移动曲线的移动（一）两部门（一）两

22、部门IS曲线的移动曲线的移动 vIS曲线的位置取决于由自发性支出（自发性消费曲线的位置取决于由自发性支出（自发性消费支出支出或自发性投资支出或自发性投资支出e）引起的总需求大小。）引起的总需求大小。自发性消费支出变动自发性消费支出变动储蓄曲线的移动，储蓄曲线的移动，自发性投资支出变动自发性投资支出变动投资曲线的移动。投资曲线的移动。v如果投资或储蓄变动导致总需求增加时，如果投资或储蓄变动导致总需求增加时，IS曲线曲线向右移动；反之，向右移动；反之，IS曲线向左移动。曲线向左移动。v移动的距离取决于自发性变量及其乘数的大小。移动的距离取决于自发性变量及其乘数的大小。第二节第二节 ISIS曲线曲线

23、ISIS曲线的移动曲线的移动:投资曲线移动对投资曲线移动对ISIS曲线的影响曲线的影响 第二节第二节 ISIS曲线曲线ISIS曲线的移动曲线的移动:投资曲线移动对投资曲线移动对ISIS曲线的影响曲线的影响 第二节第二节 ISIS曲线曲线i=eis储蓄曲线rISyysirsir1r2i=i(r)yISIS曲线的移动曲线的移动:储蓄曲线移动对储蓄曲线移动对ISIS曲线的影响曲线的影响 第二节第二节 ISIS曲线曲线ISIS曲线的移动曲线的移动:储蓄曲线移动对储蓄曲线移动对ISIS曲线的影响曲线的影响 第二节第二节 ISIS曲线曲线yISr1r2i=i(r)is储蓄曲线ryysirsi（二）三部门（

24、二）三部门IS曲线的移动曲线的移动v增加增加、e、g、Tr，IS曲线将向右平行移动曲线将向右平行移动；反之，；反之，曲线则向左移动。曲线则向左移动。v增加税收增加税收Tx，IS曲线向左移动曲线向左移动；反之，；反之，IS曲线则曲线则向右移动。向右移动。第二节第二节 ISIS曲线曲线第二节第二节 ISIS曲线曲线 三部门三部门ISIS曲线的移动：财政支出曲线的移动：财政支出扩张性财政支出扩张性财政支出第二节第二节 ISIS曲线曲线（四）四部门（四）四部门ISIS曲线的移动曲线的移动第二节第二节 ISIS曲线曲线四部门四部门ISIS曲线的移动：出口扩张曲线的移动：出口扩张出口扩张出口扩张第二节第二

25、节 ISIS曲线曲线举例：举例：第二节第二节 ISIS曲线曲线v假定某国经济存在以下关系：c=40+0.8y，i=55-200r。求：（1）IS方程；（2）若初始投资由55增加至60，均衡国民收入会发生什么变化？并求新的IS方程。解：解：第二节第二节 ISIS曲线曲线（1）根据已知条件建立IS方程 y=c+i c=40+0.8y i=55-200r 解方程得IS方程：y=475-1000r（2）根据投资乘数理论得：y=1/（1-）e=1/（1-0.8）5=25 新的IS方程为：y=475+25-1000r=500-1000r*关于关于ISIS曲线的要点曲线的要点vIS曲线是保持曲线是保持商品市

26、场均衡商品市场均衡的所有利率与收的所有利率与收入水平的组合。入水平的组合。vIS斜率为负，当利率提高时，投资降低，相斜率为负，当利率提高时，投资降低，相应的均衡收入水平也会下降。应的均衡收入水平也会下降。v乘数越小、或投资对利率的反应敏感性越乘数越小、或投资对利率的反应敏感性越低，那么低，那么IS曲线越陡峭。反之反是。曲线越陡峭。反之反是。第二节第二节 ISIS曲线曲线*关于关于ISIS曲线的要点曲线的要点vIS曲线会因自发性支出、税收或政府采购支出的曲线会因自发性支出、税收或政府采购支出的变化而移动，变化而移动，当增加自发性支出、政府降低税收、当增加自发性支出、政府降低税收、增加采购支出时，

27、增加采购支出时，IS曲线将向右上方移动。曲线将向右上方移动。v增加政府支出和减税属于增加政府支出和减税属于增加总需求增加总需求的膨胀性财的膨胀性财政政策，而减少政府支出和增税属于政政策，而减少政府支出和增税属于降低总需求降低总需求的紧缩性财政政策。的紧缩性财政政策。v在在IS右方右方，存在，存在超额商品供给超额商品供给，而在曲线，而在曲线左方左方则则存在存在超额需求超额需求。第二节第二节 ISIS曲线曲线第三节第三节 利率的决定利率的决定一、一、利率决定于货币的需求和供给利率决定于货币的需求和供给二、二、流动性偏好与货币需求动机流动性偏好与货币需求动机三、三、流动偏好陷阱流动偏好陷阱四、四、货

28、币需求函数货币需求函数 第三节第三节 利率的决定利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给凯恩斯认为，凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给利率决定于货币需求和供给。货币。货币的的实际供给量实际供给量（用（用m表示）一般由国家加以控制，表示）一般由国家加以控制，是一个是一个外生变量外生变量，因此，需要分析的主要是货币，因此，需要分析的主要是货币的需求。的需求。二、流动性偏好与货币需求动机第一，第一，交易动机交易动机，指个人和企业需要货币是，指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。为了进行正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，出于交易动机的货币需

29、求量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大。交易数量越大，收入越高，交易数量越大。交易数量越大，所交换的商品和劳务的价格越高，从而为所交换的商品和劳务的价格越高，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。应付日常开支所需的货币量就越大。第二，第二，谨慎动机或称预防性动机谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。有一定数量货币。这一货币需求量大体上也和收入成正比。因此，如果用这一货币需求量大体上也和收入成正比。

30、因此，如果用L1表示表示交易动机和谨慎动机交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量，所产生的全部实际货币需求量，用用y表示实际收入，则这种货币需求量和收入的关系可表示表示实际收入，则这种货币需求量和收入的关系可表示为：为：L1=L1（y）或者或者 L1=ky第三，第三，投机动机投机动机，指人们为了抓住有利的购，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。机。对货币的投机性需求取决于利率，如果用对货币的投机性需求取决于利率，如果用L2表示货币的投机需求，用表示货币的投机需求，用r表示利率，则表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可表示为：

31、这一货币需求量和利率的关系可表示为：L2=L2(r)或者或者 L2=-hr，这里这里h是货币投机需求的利率系数，负号表是货币投机需求的利率系数，负号表示货币投机需求与利率变动有负向关系。示货币投机需求与利率变动有负向关系。当利率极低当利率极低，比方说，比方说2%，人们会认为这时利率人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落可能再上升而只会跌落，会将所持有的有价证券，会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，价证券，以免

32、证券价格下跌时遭受损失，人们不人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。政策含义政策含义:无论货币供应量如何增加，利率也不无论货币供应量如何增加，利率也不会再下降，投资因此无法被刺激而增加，会再下降，投资因此无法被刺激而增加，货币政货币政策将失灵策将失灵。三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱四、货币需求函数v对货币的总需求是人们对货币的对货币的总需求是人们对货币的交易需求、交易需求、预防需求和投机需求的总和预防需求和投机需求的总和。货币的交易。货币的交易需求和预防需求决定于收入，而货币的投需求和预

33、防需求决定于收入，而货币的投机需求决定于利率，则货币的总需求函数机需求决定于利率，则货币的总需求函数为：为：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=kyhrv式中的式中的L、L1和和L2都是指货币的实际需求。都是指货币的实际需求。*注意：注意：v将名义货币需求换算成实际货币需求：将名义货币需求换算成实际货币需求：M（名义货币量）（名义货币量）=P(价格指数价格指数)m（实际货币量）（实际货币量）L（名义货币需求函数）（名义货币需求函数）=（ky-hr）P（价格指数）（价格指数）v其中其中k是货币需求对于收入的敏感程度；是货币需求对于收入的敏感程度；h是货币需求对于利率变动的敏感程度。是货币需求

34、对于利率变动的敏感程度。货币需求曲线货币需求曲线不同收入的货币需求曲线不同收入的货币需求曲线五、其他货币需求理论五、其他货币需求理论1 货币需求的存货理论货币需求的存货理论v该理论认为人们持有货币就如同持有存货，一方该理论认为人们持有货币就如同持有存货，一方面随收入增加，需要有更多的货币从事交易；另面随收入增加，需要有更多的货币从事交易；另一方面，随着利率的提高，持有货币的成本（放一方面，随着利率的提高，持有货币的成本（放弃利息的收入）就上升，因此货币的交易需求量弃利息的收入）就上升，因此货币的交易需求量会随着收入增加而增加，随利率上升而减少。会随着收入增加而增加，随利率上升而减少。v最优货币

35、持有量的平方根公式：最优货币持有量的平方根公式：其中：其中：tc是现金和债券之间的交易（转换）成本，是现金和债券之间的交易（转换）成本，y为人们月初取得的收入，为人们月初取得的收入，r为利率。为利率。2 货币需求的投机理论货币需求的投机理论v托宾指出，人们会根据收益和风险的选择托宾指出，人们会根据收益和风险的选择来安排其资产的组合。人们会根据对收益来安排其资产的组合。人们会根据对收益和风险的预期，作出购买证券（还有不动和风险的预期，作出购买证券（还有不动产）与持有货币的比率的决策。产）与持有货币的比率的决策。v持有货币是出于安全的考虑；当利率上升持有货币是出于安全的考虑；当利率上升时，为获得更

36、多利息，持有货币的数量通时，为获得更多利息，持有货币的数量通常会减少。常会减少。v货币供给的划分：货币供给的划分：M0=纸币纸币+硬币硬币M1=M0+活期存款活期存款M2=M1+定期存款定期存款M3=M2+个人和企业持有的政府债券等流动个人和企业持有的政府债券等流动资产资产+货币近似物（如商业票据）货币近似物（如商业票据）v货币供给是存量概念，它是一个国家在某货币供给是存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和，即硬币、纸币和银行存款的总和，即M1概念概念v货币供给量是由国家用货币政策来调节的，货币供给量是由国家

37、用货币政策来调节的，是外生变量，其大小与利率无关。是外生变量，其大小与利率无关。六六 货币供求均衡和利率的决定货币供求均衡和利率的决定货币供给和需求的均衡货币供给和需求的均衡均衡利率的变动均衡利率的变动1.货币供给量变动对均货币供给量变动对均衡利率的影响衡利率的影响v在货币需求不变的条在货币需求不变的条件下，货币供给增加，件下，货币供给增加，利率下降，投资增加，利率下降，投资增加，国民收入上升。国民收入上升。Ms r I y 第三节第三节 利率的决定利率的决定L0rMdMs=M/Pr0Ms1r12.货币需求变动对均衡利货币需求变动对均衡利率的影响率的影响v在货币供给不变的情况在货币供给不变的情

38、况下，货币需求增加（由下，货币需求增加（由于国民收入增加导致货于国民收入增加导致货币交易需求增加或由于币交易需求增加或由于自发性投机需求增加导自发性投机需求增加导致货币的投机需求增加）致货币的投机需求增加），利率上升，投资减少，利率上升，投资减少，国民收入减少。国民收入减少。Mdriy 第三节第三节 利率的决定利率的决定L0rMdMs=M/Pr0r1L1均衡利率的变动均衡利率的变动3.货币供给与货货币供给与货币需求同时变币需求同时变动对均衡利率动对均衡利率的影响的影响 第三节第三节 利率的决定利率的决定均衡利率的变动均衡利率的变动MLMr2r1L（m）Lrr0O货币需求和供给曲线的变化货币需求

39、和供给曲线的变化第四节第四节 LMLM曲线曲线一、一、LM曲线及其推导曲线及其推导vLM曲线表示的是曲线表示的是货币市场均衡货币市场均衡时，即货时，即货币供给等于货币需求条件下，收入与利率币供给等于货币需求条件下，收入与利率间各种组合的轨迹。间各种组合的轨迹。图形推导图形推导二方图法二方图法第四节第四节 LMLM曲线曲线LMy2B0L2(y2，r)r2A0r1LrrL1(y1，r)y1yMS/PAB图形推导图形推导四方图法四方图法第四节第四节 LMLM曲线曲线Ay1r1By2r2v假定假定货币供给量给定货币供给量给定，当，当利率上升利率上升时，货币投机时，货币投机需求需求L L2 2减少减少，

40、在货币供给不变情况下，为了使货，在货币供给不变情况下，为了使货币市场均衡，（广义）交易性需求币市场均衡，（广义）交易性需求L L1 1必须增加必须增加，L L1 1的增加势必导致的增加势必导致国民收入国民收入y y的上升的上升；v反过来，若反过来，若国民收入增加国民收入增加，对货币的交易性需求，对货币的交易性需求L L1 1会增加会增加，在货币供给保持不变情况下，货币的需，在货币供给保持不变情况下，货币的需求就会大于货币的供给（出现过度货币需求），求就会大于货币的供给（出现过度货币需求），这样这样利率利率水平就要水平就要上升上升，以减少投机性货币需求，以减少投机性货币需求，实现货币市场的均衡。

41、实现货币市场的均衡。v因此，货币市场的均衡决定了因此，货币市场的均衡决定了LMLM曲线上利率和收曲线上利率和收入的不同组合。（入的不同组合。（利率和国民收入呈同向变化利率和国民收入呈同向变化）第四节第四节 LMLM曲线曲线为什么为什么LMLM曲线向右上方倾斜？曲线向右上方倾斜？v可见，可见，LMLM曲线向右上方倾斜关键在于：利曲线向右上方倾斜关键在于：利率与收入对货币需求的影响是相反的。利率与收入对货币需求的影响是相反的。利率对应的是率对应的是货币的投机需求（二者反向变货币的投机需求（二者反向变动）动），收入对应的是货币的交易需求（二收入对应的是货币的交易需求（二者正向变动）。者正向变动）。L

42、MLM曲线实际上是从曲线实际上是从货币的货币的投机需求与利率的关系，货币的交易需求投机需求与利率的关系，货币的交易需求与收入的关系以及货币需求与供给相等与收入的关系以及货币需求与供给相等的的关系中推导出来的。关系中推导出来的。第四节第四节 LMLM曲线曲线第四节第四节 LMLM曲线曲线MdMsL2(y2，r)LMLrrL1(y1，r)yMS/Pr2E1r1E2MdMsy2E4y1E3偏离偏离LMLM曲线的位置曲线的位置偏离偏离LMLM曲线的位置曲线的位置超额货币需求超额货币需求超额货币供给超额货币供给第四节第四节 LMLM曲线曲线ISIS和和LMLM曲线斜率分别为负、正的原因曲线斜率分别为负、

43、正的原因第四节第四节 LMLM曲线曲线商品市场均衡条件：商品市场均衡条件：I=S货币市场均衡条件：货币市场均衡条件：L=mriEyrL2L1yriEyrL2L1y结论结论：IS曲曲线线斜率斜率为负为负结论结论：LM曲曲线线斜率斜率为为正正二、二、LMLM曲线的斜率曲线的斜率第四节第四节 LMLM曲线曲线vLM曲线的斜率为曲线的斜率为正正且取决于两个因素：且取决于两个因素：k（货币（货币需求对收入的敏感度）和需求对收入的敏感度）和h（货币需求对利率的敏（货币需求对利率的敏感程度）。感程度）。vLM曲线的斜率与曲线的斜率与k值成正方向值成正方向变化，变化，k值愈大（货值愈大（货币交易需求曲线越陡峭

44、），币交易需求曲线越陡峭），LM曲线的斜率愈大，曲线的斜率愈大，LM越陡峭；反之则越平坦。越陡峭；反之则越平坦。vLM曲线斜率与曲线斜率与h值成反方向值成反方向变化，变化，h值愈大（货币值愈大（货币投机需求曲线越平坦），投机需求曲线越平坦），LM曲线斜率愈小，曲线斜率愈小，LM越平坦；反之则愈陡峭。越平坦；反之则愈陡峭。第四节第四节 LMLM曲线曲线k k和和h h的取值与的取值与LMLM曲线的斜率曲线的斜率第四节第四节 LMLM曲线曲线k和和hL1、L2曲线曲线含义含义LM曲线曲线含义含义kL1更陡更陡L1对国民收入变化更灵敏对国民收入变化更灵敏更陡更陡国民收入对利率国民收入对利率变化更不灵

45、敏变化更不灵敏hL2更陡更陡L2对利率变化更不灵敏对利率变化更不灵敏kL1更平坦更平坦L1对国民收入变化更不灵敏对国民收入变化更不灵敏更平坦更平坦国民收入对利率国民收入对利率变化更灵敏变化更灵敏hL2更平坦更平坦L2对利率变化更灵敏对利率变化更灵敏h=0L2为垂线为垂线L2对利率完全没有弹性对利率完全没有弹性垂线垂线国民收入对利率国民收入对利率完全没有弹性完全没有弹性hL2为水平线为水平线L2对利率完全有弹性对利率完全有弹性水平线水平线国民收入对利率国民收入对利率完全有弹性完全有弹性LMLM曲线的变化：货币投机需求的利率弹性曲线的变化：货币投机需求的利率弹性第四节第四节 LMLM曲线曲线货币投

46、机需求对利率货币投机需求对利率的敏感程度提高的敏感程度提高vh，即当利率下降到很低时，货币的投，即当利率下降到很低时，货币的投机需求为一水平线，相应地，机需求为一水平线，相应地，LM曲线也有曲线也有一段水平状态区域，称为一段水平状态区域，称为“凯恩斯区域凯恩斯区域”或或“萧条区域萧条区域”。v此时增加货币供给，不能降低利率，也不此时增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入能增加收入货币政策无效货币政策无效。v 相反，如果政府采取扩张性的财政政策，相反，如果政府采取扩张性的财政政策，使使IS曲线向右移动，收入水平会在利率不发曲线向右移动，收入水平会在利率不发生变化的情况下提高，因而生变化的情况

47、下提高，因而财政政策有很财政政策有很大效果大效果。两种特殊的两种特殊的LMLM曲线曲线vh=0,即当利率上升到很高水平时，货币的即当利率上升到很高水平时，货币的投机需求量将等于零，即货币投机需求曲投机需求量将等于零，即货币投机需求曲线为一条垂直线，人们手中持有的都是交线为一条垂直线，人们手中持有的都是交易需求量，相应地，易需求量，相应地，LM曲线就有一段呈垂曲线就有一段呈垂直状态的区域被称为直状态的区域被称为“古典区域古典区域”。v此时实行扩张性财政政策，只会提高利率此时实行扩张性财政政策，只会提高利率而不会增加收入；但如果实行使而不会增加收入；但如果实行使LM曲线右曲线右移的扩张性货币政策，

48、则不但会降低利率，移的扩张性货币政策，则不但会降低利率，还会提高收入水平。因此还会提高收入水平。因此财政政策无效而财政政策无效而货币政策有效货币政策有效。两种特殊的两种特殊的LMLM曲线曲线LMLM曲线的三个区域曲线的三个区域三、三、LMLM曲线的平移曲线的平移 v第一，第一，货币交易需求曲线移动会使货币交易需求曲线移动会使LM曲线同方向曲线同方向移动移动，如果交易需求曲线，如果交易需求曲线右移（交易需求减少）右移（交易需求减少）而其他情况不变，会使而其他情况不变，会使LM曲线右移；曲线右移；完成同样交易所需要的货币量减少了或者说同样的完成同样交易所需要的货币量减少了或者说同样的货币量现在能完

49、成更多的国民收入的交易。货币量现在能完成更多的国民收入的交易。v第二，第二，货币投机需求曲线移动会使货币投机需求曲线移动会使LM曲线反方向曲线反方向移动移动，如果投机需求曲线，如果投机需求曲线右移（即投机需求增加右移（即投机需求增加），而其他情况不变，则会使，而其他情况不变，则会使LM曲线左移；曲线左移；因为若在同样的利率水平上投机需求量增加了，交因为若在同样的利率水平上投机需求量增加了，交易需求量必减少，从而所需的国民收入下降了。易需求量必减少，从而所需的国民收入下降了。第四节第四节 LMLM曲线曲线v第三，实际货币供给量变动与第三，实际货币供给量变动与LM曲线同方向变动，曲线同方向变动，即

50、即货币供给量增加，货币供给量增加，LM曲线右移曲线右移。因为在货币需求（交易需求与投机需求）不变时，因为在货币需求（交易需求与投机需求）不变时，货币供给增加必使利率下降，利率下降又刺激投资和货币供给增加必使利率下降，利率下降又刺激投资和消费，从而使国民收入增加。消费，从而使国民收入增加。v由此可见，当一国货币当局可通过由此可见，当一国货币当局可通过货币供给量的货币供给量的调整调整来调节利率和国民收入，而这正是来调节利率和国民收入，而这正是货币政策货币政策的内容。的内容。第四节第四节 LMLM曲线曲线货币供给与货币供给与LMLM曲线的移动曲线的移动第四节第四节 LMLM曲线曲线注意：注意：1、价