chp10 证券投资收益和风险(华理).ppt

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1、第十章 证券投资收益和风险n证券投资收益n证券投资风险1第一节 证券投资收益n收益的衡量n多期收益的衡量n期望收益率的计算n投资组合的期望收益2一、收益的衡量n持有期收益率HPR(holding period return)nHPR=(投资的期末价值-期初价值+该期间的所获收入)/期初价值n年收益率=HPR/持有期长度年(或365)3某股票一年前的买入价为125元，一年后的卖出价为131元，持有期间每股股利为14元，计算其持有期收益率。HPR14（131125)125100=16%4某投资者以105元买入某种附息债券,2年后以110元价格卖出,年利息为10元,求该债券的持有期收益率HPRHPR

2、 =C+(PC+(P1 1-P-P0 0)/n/P)/n/P0 0100100 =10+(110-105)/2/105100=10+(110-105)/2/105100 =14.29%=14.29%5二、多期收益的衡量n算术平均法n几何平均法 假定你在两年内投资于一种资产。第一年收益率为15%，第二年为-10%。你的年几何平均收益率是A1.7%B2.5%C3.5%D5.0%6n一种股票现价为46元，假设一年后价格为50元，两年后价格为56元；在第一年中红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每次分红都在年末进行，求这种股票在这两年中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时的每年持有期收益率HPR

3、。7三、期望收益率的计算n一支股票，现价100元/股，预期在接下来的一年中的红利为4元，一年后的价格预期为下表所示，无风险利率为6%nstate of the economy probability ending price HPRnboom 0.25 140元 44%nnormal growth 0.50 110元 14%nrecession 0.25 80元 -16%8E（HPR）=0.25*0.44+0.5*0.14-0.25*0.16 =0.149四、投资组合的期望收益10第二节 证券投资风险n证券投资风险的来源n风险的衡量n投资者的效用函数11一、证券投资风险的来源n系统性风险(sy

4、stematic risk)n非系统性风险(unsystematic risk)12系统性风险特征 由于某种因素的变化对证券市场上所有证券都会带来损失的可能性n共同因素引起n影响所有证券的收益n不能通过投资多样化来回避风险n与投资收益正相关13系统性风险来源n政策风险n经济周期波动风险n利率风险n购买力风险14非系统风险特征指某些因素对单个证券造成损失的可能性n由特殊因素引起n只影响某种证券的收益n可通过投资多样化来回避风险n与证券投资收益不相关15非系统性风险来源n公司经营风险n财务风险n违约风险n投资者自身的风险16二、风险的衡量n标准差法标准差法 将某种证券的过去收益平均后,与预期收益率相比较,计算出偏差幅度,该指标越大,风险越大.n贝塔系数法贝塔系数法 用来衡量一种证券的收益随整个证券市场收益变化的指标,用于测量系统性风险.=1 该种证券的风险=证券市场总体所有证券组合的风险1 该种证券的风险 证券市场总体所有证券组合的风险1 该种证券的风险 优先股 公司债政府公债18三、投资者的效用函数n投资者的效用是其财富的函数，投资者目标追求效用最大化而非财富最大化。n投资者的类型风险厌恶者风险偏好者风险中性者19风险厌恶者效用财富20风险偏好者效用财富21风险中性者效用财富22