chapter9国际资本流动与跨国公司.ppt

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1、1、国际资本流动的概念、国际资本流动的概念国家间的借贷活动。国家间的借贷活动。2、投资者的对外投资行为造成了资本在国际间的流动、投资者的对外投资行为造成了资本在国际间的流动国际投资，按照投资者对所投资项目的实际控制程度而国际投资，按照投资者对所投资项目的实际控制程度而被划分为直接投资和间接投资。被划分为直接投资和间接投资。（1）直接投资）直接投资(DirectInvestment)投资者对所投入的资金的实际运行过程具有足够的影响投资者对所投入的资金的实际运行过程具有足够的影响力和控制权的投资。力和控制权的投资。（2）间接投资）间接投资(IndirectInvestment)投资者不直接操纵或影

2、响资金的实际运行过程的投资。投资者不直接操纵或影响资金的实际运行过程的投资。国国际际资资本本移移动动国际直接投资国际直接投资国际间接投资国际间接投资建立国外子公司建立国外子公司建立合资企业建立合资企业其他合作形式其他合作形式证券投资证券投资借贷资本输出借贷资本输出政府援助贷款政府援助贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款出口信贷出口信贷国际资本移动的分类（十一章）（十一章）（十二章）（十二章）3、国际资本流动的形式、国际资本流动的形式 创办新企业，亦称绿地投资创办新企业，亦称绿地投资（GreenfieldInvestment)股权投资，包括国际并购（股权投资，包括国际并购（M&A，即，即“褐地投

3、资褐地投资”)利润再投资利润再投资资产组合投资（证券投资）资产组合投资（证券投资）外国直接投资外国直接投资第第一一节节 跨国公司跨国公司一、跨国公司一、跨国公司（TransnationalCorporations，TNC）定义定义一、跨国公司的定义和性质一、跨国公司的定义和性质跨国公司跨国公司(multinationalcorporations，MNCs)是指在是指在两个或两个以上国家拥有矿山、工厂、销售机构或其他资产，两个或两个以上国家拥有矿山、工厂、销售机构或其他资产，在母公司统一决策体系下从事国际性生产经营活动的企业。在母公司统一决策体系下从事国际性生产经营活动的企业。l全球有全球有6.

4、3万个跨国母公司和万个跨国母公司和80万个分支机构；万个分支机构；l跨国公司产值占世界工业生产总值的跨国公司产值占世界工业生产总值的40%-50%;l世界上世界上500家最大跨国公司控制了家最大跨国公司控制了75的全球贸易的全球贸易;lFDI和全球技术转让的和全球技术转让的90%是由跨国公司控制的。是由跨国公司控制的。跨国公司世界超级跨国公司世界超级10强（强（2002.5）排名排名公司公司市值（亿美元）市值（亿美元）公司公司销售额（亿美元）销售额（亿美元）1通用电气通用电气3094.6沃尔玛沃尔玛21782微软微软2757埃克森美孚埃克森美孚2134.93埃克森美孚埃克森美孚2712.3通用

5、汽车通用汽车1753.54沃尔玛沃尔玛2409.1英国石油英国石油1742.25花旗集团花旗集团2230.4福特汽车福特汽车1624.16辉瑞制药辉瑞制药2167.8戴姆勒克莱斯勒戴姆勒克莱斯勒1360.77皇家荷兰壳牌集团皇家荷兰壳牌集团1945.5皇家荷兰壳牌集团皇家荷兰壳牌集团1352.18英国石油英国石油1921.2通用电气通用电气1259.19强森药厂强森药厂1869.4丰田汽车丰田汽车1217.210英特尔英特尔1846.7三菱商事三菱商事1129.7排名排名公司公司利润（亿美元）利润（亿美元）公司公司股价利得股价利得1埃克森美孚埃克森美孚151.1Autozone(汽配连锁汽配连

6、锁)1482花旗集团花旗集团142.8Expedia(在线旅游在线旅游)1383通用电气通用电气141.3安泰人寿保险安泰人寿保险1054皇家荷兰壳牌集团皇家荷兰壳牌集团108.5默霍克工业公司默霍克工业公司1055英国石油英国石油98.8OfficeDepot(办公家具办公家具)1006菲利普莫里斯菲利普莫里斯85.7微芯公司微芯公司957辉瑞制药辉瑞制药77.5超价商店超价商店948国际商用机器公司国际商用机器公司77.2太平洋煤气电力公司太平洋煤气电力公司899微软微软77.2帝国烟草公司帝国烟草公司8710默克默克72.8牛津保健计划公司牛津保健计划公司76第第一一节节 跨国公司贸易跨

7、国公司贸易二、跨国公司的三要素二、跨国公司的三要素 生产经营活动的跨国性生产经营活动的跨国性 经营战略安排的全球性经营战略安排的全球性公司内部实施一体化管理公司内部实施一体化管理 1、国外设立分公司或子公司的形式、国外设立分公司或子公司的形式；2、采取与东道国投资者合作的形式，在当地建立起合资、采取与东道国投资者合作的形式，在当地建立起合资经营的企业；经营的企业；3、采取、采取“交钥匙交钥匙”的方式，即外国投资者在建立整座工的方式，即外国投资者在建立整座工厂后，将钥匙交给当地经营者，由他们去经营和管理。厂后，将钥匙交给当地经营者，由他们去经营和管理。其投资可以采取利润提成方式一点点回收。其投资

8、可以采取利润提成方式一点点回收。第二节第二节 跨国公司贸易跨国公司贸易三、跨国公司对外直接投资的形式三、跨国公司对外直接投资的形式第二节第二节 跨国公司贸易跨国公司贸易四、跨国公司特征四、跨国公司特征1 1、规模庞大，实力雄厚、规模庞大，实力雄厚、规模庞大，实力雄厚、规模庞大，实力雄厚根据联合国贸发会议根据联合国贸发会议2009年世界投资报告跨国公司的年世界投资报告跨国公司的数目已达到数目已达到63000家母公司，家母公司，690000家子公司。跨国公司控制了家子公司。跨国公司控制了世界生产的世界生产的40%；全球对外直接投资的；全球对外直接投资的90%；其贸易销售额占；其贸易销售额占全球贸易

9、额的全球贸易额的50%；其技术开发费用占全世界的；其技术开发费用占全世界的90%；垄断了；垄断了国际技术贸易的国际技术贸易的75%。2 2、实行全球战略、实行全球战略、实行全球战略、实行全球战略跨国经营的主要方式是跨国经营的主要方式是商品贸易、直接投资和技术转让商品贸易、直接投资和技术转让商品贸易、直接投资和技术转让商品贸易、直接投资和技术转让。跨国公司在全球范围内进行资源的最优化配置，以期达到跨国公司在全球范围内进行资源的最优化配置，以期达到长期总体效益的最大化。把商品贸易、直接投资和技术转让三长期总体效益的最大化。把商品贸易、直接投资和技术转让三者结合起来。者结合起来。第二节第二节 跨国公

10、司贸易跨国公司贸易四、跨国公司特征四、跨国公司特征3 3、公司内部实现、公司内部实现、公司内部实现、公司内部实现“一体化一体化一体化一体化”通过股权控制或非股权安排，甚至通过国际分包的方式，通过股权控制或非股权安排，甚至通过国际分包的方式，从科技、财务、会计、生产、销售等环节，在世界各国或地区从科技、财务、会计、生产、销售等环节，在世界各国或地区进行分布。母公司与子公司、子公司之间相互协调合作，形成进行分布。母公司与子公司、子公司之间相互协调合作，形成一个有机的整体。一个有机的整体。4 4、经营多样化、经营多样化、经营多样化、经营多样化5 5、跨国公司变化新趋势、跨国公司变化新趋势、跨国公司变

11、化新趋势、跨国公司变化新趋势从从60年代起，跨国公司有两个明显的发展趋势：年代起，跨国公司有两个明显的发展趋势：（1）非美跨国公司，尤其是日本跨国企业呈增长态势；）非美跨国公司，尤其是日本跨国企业呈增长态势；（2）小型跨国公司成长壮大，如哈利）小型跨国公司成长壮大，如哈利.拉姆斯登食品公司。拉姆斯登食品公司。最大跨国公司的国家构成最大跨国公司的国家构成1973在前在前260家中家中1998年在前年在前500家中家中美国美国126（48.5%）151(30.2%)日本日本9(3.5%)149(29.8%)英国英国49(18.8%)33(6.6%)法国法国19(7.3%)40(8.0%)德国德国2

12、1(8.1%)44(8.8)瑞士瑞士8(3.1%)14(2.8%)跨国公司理论，是跨国公司对外直接投资的理论，是跨国公司理论，是跨国公司对外直接投资的理论，是跨国公司理论，是跨国公司对外直接投资的理论，是跨国公司理论，是跨国公司对外直接投资的理论，是从从从从2020世纪世纪世纪世纪6060年代才真正开始出现的。年代才真正开始出现的。年代才真正开始出现的。年代才真正开始出现的。目前，主要有以下五类：目前，主要有以下五类：目前，主要有以下五类：目前，主要有以下五类：1.以产业组织理论为基础的以产业组织理论为基础的垄断优势论垄断优势论垄断优势论垄断优势论；2.以贸易理论和区位理论相结合的以贸易理论和

13、区位理论相结合的产品生命周期论产品生命周期论产品生命周期论产品生命周期论；3.从比较优势观点出发分析得出的从比较优势观点出发分析得出的比较优势论比较优势论比较优势论比较优势论：4.分析外部市场和内部市场的特征、优缺点等，而得分析外部市场和内部市场的特征、优缺点等，而得出的出的内部化理论内部化理论内部化理论内部化理论；5.吸收区位理论、溶入比较优势论和内部化理论等各吸收区位理论、溶入比较优势论和内部化理论等各家之长，而形成的家之长，而形成的国际生产折衷理论国际生产折衷理论国际生产折衷理论国际生产折衷理论。第三节第三节 跨国公司的主要理论跨国公司的主要理论l1、背景、背景美国学者、麻省理工学院的美

14、国学者、麻省理工学院的斯蒂芬斯蒂芬海默海默S.Hymer开始开始对外直接投资研究。（对外直接投资研究。（1960）国内企业的国际经营：国内企业的国际经营：对外直接投资研究对外直接投资研究金德尔伯格金德尔伯格（Hymer-KindlebergerTheory）加以完善）加以完善第第二二节节 跨国公司的主要理论跨国公司的主要理论一、垄断优势理论一、垄断优势理论(MonopolisticAdvantageTheory)一、垄断优势理论一、垄断优势理论2、理论主要内容、理论主要内容美国对外投资在于美国对外投资在于垄断优势和市场不完全垄断优势和市场不完全；市场不完全竞争市场不完全竞争是跨国公司进行国际直

15、接投资的是跨国公司进行国际直接投资的根本原因根本原因；如果产品和生产要素的运行是完全有效的，则对外投资就不如果产品和生产要素的运行是完全有效的，则对外投资就不可能发生；可能发生；由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断优势（技术优势，由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断优势（技术优势，先进管理，资金，信息，国际声望，销售，规模经济等）；先进管理，资金，信息，国际声望，销售，规模经济等）；东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域，制度等优势，东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域，制度等优势，但跨国公司仍具有净优势。但跨国公司仍具有净优势。垄断优势的获得和实现垄断优势的获得和实现?企业的特有优势的获得

16、和维持只有在非完全竞争的企业的特有优势的获得和维持只有在非完全竞争的市场上才能实现。因此，市场上才能实现。因此，市场不完全性假设市场不完全性假设市场不完全性假设市场不完全性假设作为一个作为一个重要的理论前提，在这一前提下，跨国公司的优势主重要的理论前提，在这一前提下，跨国公司的优势主要来自以下几个方面：要来自以下几个方面：对某种技术的垄断对某种技术的垄断 产业组织形式的寡占特点产业组织形式的寡占特点 企业家才能或管理能力的企业家才能或管理能力的“过剩过剩”获取廉价的原材料和资金的渠道获取廉价的原材料和资金的渠道补充：补充：A.什么叫市场完全？什么叫市场完全？市场具有效率、信息不产生费用、没有贸

17、易障碍、公平市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争竞争B.市场不完全的表现：市场不完全的表现：政府政策的不完全性政府政策的不完全性关税、进口限额、关税、进口限额、NTB等等政府其他管制，如价格管制、利润管制、政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust等等自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济第三节第三节 跨国公司的主要理论跨国公司的主要理论一、垄断优势理论一、垄断优势理论 1 1、市场具有不完全性、市场具有不完全性不完全性产生于四个方面：不完全性产生于四个方面：（1 1）产品市场不完全产品市场不完全。这主要与商品特异、商标、特

18、殊的市。这主要与商品特异、商标、特殊的市场技能或价格联盟等因素有关；场技能或价格联盟等因素有关；（2 2）生产要素市场的不完全生产要素市场的不完全。这主要是特殊的管理技能、在。这主要是特殊的管理技能、在资本市场上的便利及受专利制度保护的技术差异等原因造资本市场上的便利及受专利制度保护的技术差异等原因造成的；成的；（3 3）规模经济引起的市场不完全规模经济引起的市场不完全；（4 4）由于）由于政府政府的有关税收、关税、利率和汇率等的有关税收、关税、利率和汇率等政策政策原因造原因造成的市场不完全。成的市场不完全。2 2、垄断优势、垄断优势（1）市场垄断优势市场垄断优势。如产品性能差别、特殊销售技巧

19、、如产品性能差别、特殊销售技巧、控制市场价格的能力等。控制市场价格的能力等。（2）生产垄断优势生产垄断优势。如经营管理技能、融通资金的能力如经营管理技能、融通资金的能力优势、掌握的技术专利与专有技术。优势、掌握的技术专利与专有技术。（3）规模经济优势规模经济优势。即通过横向一体化或纵向一体化，即通过横向一体化或纵向一体化，在供、产、销各环节的衔接上提高效率。在供、产、销各环节的衔接上提高效率。（4）政府政府的课税、关税等的课税、关税等贸易限制措施贸易限制措施产生的市场进入产生的市场进入或退出障碍，导致跨国公司通过对外直接投资利用其或退出障碍，导致跨国公司通过对外直接投资利用其垄断优势。垄断优势

20、。（5）信息与网络优势信息与网络优势。“海默-金德尔伯格传统”（H-K Tradition）:市场的不完全性市场的不完全性是对外直接投资的根本原因，同时跨国公司的垄断优势跨国公司的垄断优势是对外直接投资获利的条件。垄断优势理论突破了传统国际资本流动理论的束缚，指出对外直垄断优势理论突破了传统国际资本流动理论的束缚，指出对外直接投资是以不完全竞争为前提的，是一种企业寡头垄断和市场接投资是以不完全竞争为前提的，是一种企业寡头垄断和市场集中相联系的现象。西方学者普遍认为，垄断优势理论奠定了集中相联系的现象。西方学者普遍认为，垄断优势理论奠定了当代跨国公司与对外直接投资理论研究的基础，并对以后的各当代

21、跨国公司与对外直接投资理论研究的基础，并对以后的各种理论产生了深远的影响。种理论产生了深远的影响。但垄断优势理论的不足之处在于它缺乏普遍意义，由于研究依据但垄断优势理论的不足之处在于它缺乏普遍意义，由于研究依据的是的是2020世纪世纪6060年代初对西欧大量投资的美国跨国公司的统计资年代初对西欧大量投资的美国跨国公司的统计资料，因此对美国跨国公司对外直接投资的动因有很好的解释力，料，因此对美国跨国公司对外直接投资的动因有很好的解释力，但却无法解释但却无法解释6060年代后期日益增多的发展中国家跨国公司的对年代后期日益增多的发展中国家跨国公司的对外直接投资，因为发展中国家的企业并不比发达国家有更

22、强的外直接投资，因为发展中国家的企业并不比发达国家有更强的垄断优势。而且，该理论偏重于静态研究，忽略了时间因素和垄断优势。而且，该理论偏重于静态研究，忽略了时间因素和区位因素在对外直接投资中的动态作用。区位因素在对外直接投资中的动态作用。理论评价理论评价第三节第三节 跨国公司的主要理论跨国公司的主要理论二、内部化理论二、内部化理论1、代表人物、代表人物英国学者英国学者卡森卡森（Casson）、）、巴克莱巴克莱（Buckley）于）于1976年在年在跨国公司的未来一书中提出跨国公司的未来一书中提出加拿大的加拿大的拉格曼拉格曼加以发展加以发展马克马克卡森（卡森（MarkCasson）2、内容、内容

23、（1）市场内部化的原因）市场内部化的原因市场的不完全性市场的不完全性垄断优势论的出发点：最终产品垄断优势论的出发点：最终产品内部化理论的出发点：中间产品内部化理论的出发点：中间产品中间产品的概念中间产品的概念时间长、费用高时间长、费用高谁拥有谁拥有=垄断优势垄断优势争夺的焦点争夺的焦点外部市场交易外部市场交易唯一：定价高唯一：定价高保密：效用在使用后获知保密：效用在使用后获知难以定价难以定价跨国公司内部交易跨国公司内部交易第三节第三节 跨国公司的主要理论跨国公司的主要理论第三节第三节 跨国公司的主要理论跨国公司的主要理论（2）决定市场内部化的因素主要有四个：）决定市场内部化的因素主要有四个：产

24、业因素：行业因素，与产品特点、外部市场结构及产业因素：行业因素，与产品特点、外部市场结构及规模经济有关规模经济有关国家因素：国家的政治、金融制度等国家因素：国家的政治、金融制度等地区因素：地理上距离、文化、差异、社会特点等地区因素：地理上距离、文化、差异、社会特点等企业因素：组织结构、管理控制、知识和能力等企业因素：组织结构、管理控制、知识和能力等2）+3）=投资的地理分布投资的地理分布1）+4）=投资的前提条件投资的前提条件理论评价理论评价 内部化理论从内部市场形成的角度阐述了对外直接投资理内部化理论从内部市场形成的角度阐述了对外直接投资理论，对跨国公司的内在形成机理有比较普遍的解释力，与其

25、论，对跨国公司的内在形成机理有比较普遍的解释力，与其他对外直接投资理论相比，它适用于不同发展水平的国家，他对外直接投资理论相比，它适用于不同发展水平的国家，包括发达国家和落后国家，因而在跨国公司理论研究具有相包括发达国家和落后国家，因而在跨国公司理论研究具有相当于当于“通论通论”和和“一般理论一般理论”的地位，大大推进了对外直接的地位，大大推进了对外直接投资理论的发展。更为重要的是，该理论强调了知识产品内投资理论的发展。更为重要的是，该理论强调了知识产品内部一体化市场的形成，更加符合当今国际生产的现实状况。部一体化市场的形成，更加符合当今国际生产的现实状况。内部化理论的不足之处是该理论过分注重

26、企业经营决策内部化理论的不足之处是该理论过分注重企业经营决策的内部因素，却忽略了对影响企业运作的各种外部因素的分的内部因素，却忽略了对影响企业运作的各种外部因素的分析，对跨国公司的国际分工和生产缺乏总体认识，对对外直析，对跨国公司的国际分工和生产缺乏总体认识，对对外直接投资的区位选择等宏观因素也缺乏把握。接投资的区位选择等宏观因素也缺乏把握。第三节第三节 跨国公司的主要理论跨国公司的主要理论三、国际生产折衷理论三、国际生产折衷理论(EclecticTheoryOfInternationalProduction)1、背景与代表性人物、背景与代表性人物1977年由英国经济学家年由英国经济学家J.D

27、unning邓宁提出邓宁提出邓宁其人邓宁其人是国际直接投资领域具有较大影响力的著名是国际直接投资领域具有较大影响力的著名学者。他于学者。他于1957年获得英国南安普顿大学博年获得英国南安普顿大学博士学位，其博士论文美国在英国制造业中士学位，其博士论文美国在英国制造业中的投资。他除担任里丁大学的教授外，还的投资。他除担任里丁大学的教授外，还担任加利福尼亚大学伯克利分校，西安大略担任加利福尼亚大学伯克利分校，西安大略大学，波士顿大学和斯德哥尔摩经济学院等大学，波士顿大学和斯德哥尔摩经济学院等院校的客作教授以及联合国，世界银行和跨院校的客作教授以及联合国，世界银行和跨国公司的经济顾问等。国公司的经济

28、顾问等。贸易，经济活动的区位与多国企贸易，经济活动的区位与多国企业：折衷理论的探讨业：折衷理论的探讨2、内容、内容该理论认为，决定跨国公司进行该理论认为，决定跨国公司进行FDI的要素有三个：的要素有三个：（1）所有权优势（）所有权优势（Ownership）内容；承袭何思想？内容；承袭何思想？（2）区位优势）区位优势（Location）内容；承袭何思想？内容；承袭何思想？（3）内部化优势（）内部化优势（Internalization）内容；承袭何思想？内容；承袭何思想？是东道国不可或不易流动的要素禀赋优势以及是东道国不可或不易流动的要素禀赋优势以及东道国政府鼓励或限制政策等优势。东道国政府鼓励或

29、限制政策等优势。指一国企业拥有的，国外企业没有或无法获得的指一国企业拥有的，国外企业没有或无法获得的资产及其所有权。包括：资产及其所有权。包括：技术优势，企业规模优技术优势，企业规模优势，组织管理优势，金融与货币优势。势，组织管理优势，金融与货币优势。指跨国公司能够且愿意建立公司内部市场以取指跨国公司能够且愿意建立公司内部市场以取代原来固定的外部市场，降低交易成本，实现代原来固定的外部市场，降低交易成本，实现利润最大化的优势。利润最大化的优势。OLIOLI理论理论邓宁进一步指出，邓宁进一步指出，（1）、（）、（3）是对外投资的必要条件）是对外投资的必要条件（2）决定地理方向，是对外投资的充分条

30、件）决定地理方向，是对外投资的充分条件所有权优势所有权优势=国际技术转让国际技术转让所有权优势所有权优势+内部化优势内部化优势=出口出口所有权优势所有权优势+区位优势区位优势+内部化优势内部化优势=FDIOLIOLI理论理论理论评价理论评价 邓宁的折衷理论在理论渊源上融合了以往各种学说邓宁的折衷理论在理论渊源上融合了以往各种学说的精华，并加以归纳与总结，使理论更加丰富，较以往的精华，并加以归纳与总结，使理论更加丰富，较以往的各种理论更全面地解释了企业国际经营的动因，从而的各种理论更全面地解释了企业国际经营的动因，从而形成了一个具有普遍性的理论体系。形成了一个具有普遍性的理论体系。但是，该理论的不足之处在于，它过于注重对企业但是，该理论的不足之处在于，它过于注重对企业内部要素的研究，忽略了企业所处的特定社会政治、经内部要素的研究，忽略了企业所处的特定社会政治、经济条件对企业经营决策的影响。济条件对企业经营决策的影响。