【服装服饰-市场研报】纺织服装行业品牌力跟踪月报-2110期：明星效应明显国货保持高热度-2021.docx

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1、国信证券GUOSEN SECURITIES行业研究Page 1证券研究报告一深度报告纺织服装品牌力跟踪月报2110期超配（维持评级）2021年11月09日上证综指纺织服装及日化相关研究报告：纺织服装11月投资策略：制造景气度高，消 费有望改善一一2021-11-04纺织服装双周报202117期：9月服装社零 仍较弱，看好基数压力过后消费回暖一一 2021-10-19纺织服装双周报202116期：估值吸引力增 大，看好秋冬旺季景气回升一2021-10-08纺织服装10月投资策略：外部因素影响行 业短期景气度2021-10-06纺织服装中报与二季报总结：上半年反弹明 显，关注后疫情时代的长远机遇2

2、021-10-05证券分析师：丁诗洁 ： 81981391E-MAIL： dingshijieguosen .cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004明星效应明显，国货保持高热度一年该行业与上证综指走势比拟行业投资策略 搜索指数：今年国货热度高涨，阿迪近期有争议阿迪签约胡明轩受网络争议，9-10月搜索指数最高；安踏搜索热度相比 8月东京奥运会有所减少，近期冬奥临近，仍高于同期李宁和耐克；太平 鸟在10月官宣王一博和白敬亭，搜索热度环比提升48%,且因较高频 次羽绒服营销，与波司登搜索关联度最高。其余品牌基本与上月持平。 从过去1年情况看，国货运动品牌搜索热度总体提升，而耐

3、克热度有所 消减。 内容营销：运动品牌关注度高，太平鸟微博声量大增从微博看，波司登累计粉丝数领先；太平鸟因签约明星，转评赞数大幅 增长240%,营销声量显著；从微信看，波司登、耐克当月最高阅读数超 10万，Adidas和森马的阅读量分别为5.8万和6.4万。从小红书看，耐 克累计声量大幅领先，特步、安踏近期发力明显。 运动社区：安踏李宁虎扑讨论热度高，识货销量较优从虎扑讨论帖数来看，李宁/安踏近1月讨论帖数第一第二；阿迪前两大 热帖均关于胡明轩。从识货看，耐克topi -3产品销量大幅超其他品牌， 价格也较高，但折扣较深；国产品牌李宁、安踏topi3产品的销量、价 格和折扣均好于阿迪达斯。 风

4、险提不1.疫情反复屡次冲击；2,企业恶性竞争加剧；3.汇率与原材料价格波动。投资建议：看好国货热潮持续，优质本土企业品牌力提升近期进入双十一大促和冬天旺季，各品牌在各平台开展高频次的营销动 作。在这个过程中，本身具有优秀品牌力和产品力的国货品牌，在充分 有效的备战后，受到了消费者广泛的关注和认可。从中长期看，我们看 好国货热潮大背景下助力优质本土品牌公司实现份额的提升，重点推荐 安踏体育、李宁、太平鸟、波司登、特步国际。重点公司盈利预测及投资评级公司 公司投资昨收盘 总市值 EPSPE代码 名称 评级（元） （亿元） 2021E 2022E2021E 2022E独立性声明：02020安踏体育0

5、2331李宇603877太平鸟03998波司登01368特步国际入入入入入 买买买买买资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测102.8427802.893.5935.628.776.4620001.501.8250.842.037.241782.212.7516.813.64.785200.190.2425.119.78.522240.340.4325.219.6全球视野本土智慧作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明请务必阅读正文之后的免责条款局部国信证券町 GUOS

6、EH SECURITES图7：近1个月品牌官方账号高赞微博41 I内 n vI . flM .lMMrtir J， MMC曰，HC -t，MMtaa3kS1 *f MURZn.lfW, . m八JTGe-IPage 9simoi , kViTBn5 AM，()h *-b各 9” iftUMHMUMtlO e B9WXiSIIDESCENTE V “。包 CB FryRWV*E收（ftK 12960 I 口 1E1比言勒芬丫,Ofliau 03 30 法自 i，F Z用必 autn 行匪君于 混词难致.听WC1G13生一 沉着的人生永讥仁彩一 对遍出S#刘乜初inin收港匕 H363 5g2O

7、242ti”v- ：，二 j，MMfl . . r.K- A4八.X*R Q/m1，M，;n:s】资料来源：微博，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款局部全球视野本土智慧国信证券GUOSEM SECURITIES资料来源：各品牌微信公众号，国信证券经济研究所整理资料来源：各品牌微信公众号，国信证券经济研究所整理Page 11微信：波司登、耐克当月最高阅读数超10万从微信数据看，耐克和波司登近30天最高阅读数均超过10万；Adidas和森马 的阅读量分别为5.8万和6.4万。从当月次条平均阅读来看，江南布衣受到童 装事件影响，次条阅读数到达了 7.9万次。Nike和波司登的次条阅读

8、数也到达 了 4.1万和4.7万。图9 : 10月当月微信公众号近30天平均阅读数（万）图10 : 10月当月微信公众号次条平均阅读数（万）小红书：耐克累计声量领先，特步近期开始发力从小红书累计声量看，耐克笔记数、互动总数、种草博数分别为83万、126 亿、36万均遥遥领先第二名的阿迪达斯。本土品牌中，全棉时代、FILA、巴拉 巴拉表现较好，笔记数分别 为7.5/11.6/10.6万，互动总数分别为 1 526/1 922/1 71 7万。太平鸟累计笔记数12.3万，处于较高水平，但是 累计互动数/种草博主数仅789/2.6万。从小红书10月新增声量看，耐克和阿迪继续在较高声量基础上保持一定的

9、增长。 从增速看，特步在小红书发力明显，特步10月互动累计数比9月增长101%, 笔记总数增长27%,种草博主数增长28%,在所选品牌中增速最高。从绝对增 量看，安踏、FILA也有一定的优势。全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部Page 12Page 12Page 12国信证券GUOSEM SECURIDES图11 ：累计至10月31日小红书笔记数，种草博主数互动总数7.29000009000009000008310矗计笔记数（个）8000007000006000005000004000003000002000001000000400000种草博主累计数（个）35900035000

10、0300000250000200000150000100000500000690003200 506214780007331 19000174次 饮资料来源：微博，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款局部全球视野本土智慧Page 13国信证券GUOSEM SECURITIES图12 : 10月小红书当月笔记数，种草博主数，互动总数8000当月新增种草博主数 7000600040002000010月.21.3000LL ；1000 100047资料来源：微博，国信证券经济研究所整理运动社区：安踏李宁虎扑讨论热度高，识货销量较优虎扑：安踏李宁讨论帖数超耐克阿迪从讨论帖数来看，李宁/安

11、踏近1月搜索结果条数居第一第二，分别到达990/845 条。耐克和阿迪的近1月搜索条数分别为490条和608条，仅次于安踏李宁。 近1个月安踏和李宁的搜索超越了耐克和阿迪达斯。从高热度帖子看，topi的帖子浏览数Nike、安踏占优，分别高达135万/133 万，耐克的内容是讨论如何看待耐克模特都是小眼睛，安踏的内容是关于签约 白敬亭。从top2的帖子浏览数来看，安踏的浏览数最高，到达50万，是关于 对海沃德2各种配色的设计和材料进行科普和讨论。除此以外阿迪达斯前两大 热帖，浏览数分别为42/40万，内容都是对签约新疆球员胡明轩的争议讨论。全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部Page

12、 14国信证券GUOSEM SECURITIES图13 :近一个月虎扑帖子数资料来源：虎扑，国信证券经济研究所整理图14 :近1个月T0P1-2虎扑帖子浏览数（个）T0P1帖子浏览数T0P2帖子浏览数资料来源：虎扑，国信证券经济研究所整理全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部Page 15国信证券GUOSEM SECURITIES图15 ：近1个月品牌在虎扑相关帖子回复数排序刖cm疗7*穗呻m1电电665in11安第签Fh亭，/仲 起仃分行廊（0谪加2350安踏35H 点*34m.4H)I4I 评】(4IMI10b12融应向国电帧用iiWft40094SOk石幺印励区处即色“联9!2

13、S94150【令序才般】的八岁艮上3厚栏国腔备?1033415李宁*五千管齐公1版运日皿皿工7总血婆费开畛71%T628SOFSm5950口经ttM 用于雪夕仃击mMmt1”八同印 1 .“檀才 YMTWiyRlNZM15，cnihiUT h，44却立2Ml1 j峥可加te70运动n%26to修会, 2和1而咛集虐旗AJ尔f幺阳*附*:，Y2、nemt触正M%：n阻/瓶足256犯n*9：n227 4J J登科如十一】J68IU多豪丽ATT.igWlKtt22941361【今Ht制】（世21） 他今日行业q5费督210334IS361后膏场r.鲍立低 F吐丁了Z0249却H 泛 F4 FNM，0

14、99156so|总即却跖 丝用力fBPHBE师01 WlH*4MJiriU1V口僧府AUHffi$Q麻02出代是“，丸临亡亶区Ull而$0耐克W6M.母共体WEMJHI”时泗WTiAWSM葡so幺*！w, Mm三时KQ.E：，行信iGH34HH507RRJUmafl 2H 3at4MMiWf O,50日tr为止短啜，A EH：1R缪 BCMB3K Tw各单 MCr MW 艾琳 xm RfCMU94aM资料来源:虎扑,国信证券经济研究所整理全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部国信证券GUOSEM SECURITIES国信证券GUOSEM SECURITIES国信证券GUOSEM SE

15、CURITIESPage 16识货：耐克销量领先但折扣较深，李宁安踏销量高于阿迪从识货数据来看，在top13产品的销量中耐克销量仍然大幅超过其他品牌，分 别为8.8/3.0/2.9万件，而折扣分别为5.6/3.0/4.0,大幅深于李宁的6.6/5.5/6.1, 但前两大销量产品价格小幅高于李宁。综合前三大产品销量、折扣和价格看， 阿迪折扣更深、价格更低，但前三大产品销量较大幅度低于李宁和安踏。图16 :当月识货T0P1产品销量、价格、折扣1000009000080000700006000050000400003000020000100000资料来源：识货，国信证券经济研究所整理全球视野本土智慧

16、请务必阅读正文之后的免责条款局部资料来源：识货，国信证券经济研究所整理全球视野本土智慧全球视野本土智慧全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部资料来源：识货，国信证券经济研究所整理全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部Page 19IP国信证券：二1 二“二EJ二IT 匚二图19 ：安踏、李宁、特步、361度、耐克、阿迪达斯当月识货热销产品截图安踏李宁特步怜，心力2021K8SB KT。添花三代W24 Aw宁心五速一”界打+4771.770 1*774 iww .960TD05热 v3Mkl(4-fldlj拿宁东量4代而他【奴+

17、-0幡1dsfwwv*349 4”ASS O9/BO0171石16d/的 E we v222 ”(214 i*22442M 了用，蝮一高掠国稿 8812/3198sl谱，Vi9BQ2W110592DQIMB】李宁 /辍 18Z或-白色立力 白色， Mee 金皿 3，*361，91? s 221 九2, WBB 俅网 984119315U5而寸克阿辿达斯IW-t-eitl rk AJr Forca 10 J一u4w日,c&esanrLCXKkBBiGe256 T 诉286 丁汴244 295 【H十一4Mtti odias Origmals Super.a&a*，7*”*/ eftjXTti.2

18、78389 F 、3MQ全球视野本土智慧国信证券GUOSEM SECURITIESPage 20投资建议：看好国货热潮持续，优质本土企业品牌力提升近期进入双十一大促和冬天旺季，各品牌在各平台开展高频次的营销动作。在 这个过程中，本身具有优秀品牌力和产品力的国货品牌，在充分有效的备战后， 受到了消费者广泛的关注和认可。从中长期看，我们看好国货热潮大背景下助 力优质本土品牌公司实现份额的加速提升，重点推荐安踏体育、李宁、太平鸟、 波司登、特步国际。附表：相关公司盈利预测及估值公司 代码公司 名称投资 评级收盘价EPSPEPB20202021E2022E20202021E2022E202002020

19、安踏体育买入102.841.922.893.5953.635.628.711.602331李宁买入76.460.691.501.82110.550.842.021.906110滔搏买入7.690.450.520.6217.214.812.54.903813宝胜国际买入1.000.060.230.2917.44.43.50.701368特步国际买入8.520.210.340.4340.925.219.63.001361361度无评级2.970.200.290.3314.810.29.00.903818中国动向无评级0.580.310.160.101.93.85.80.3NKE耐克无评级1150.

20、0023.0624.4531.2449.947.036.834.3LULU露露柠檬无评级3031.3529.2558.9071.66103.651.542.323.8ADS阿迪达斯无评级2190.6617.2558.2776.28127.037.628.78.602313申洲国际买入131.293.403.404.8138.638.627.37.200551裕元集团无评级13.61-0.371.051.46-37.013.09.30.902232晶苑国际无评级2.120.250.360.408.65.85.30.802678天虹纺织买入9.400.572.482.2116.53.84.21.1

21、300979华利集团买入92.921.792.362.9751.939.331.39.8603055台华新材无评级17.430.160.560.73108.931.123.74.9601339百隆东方增持5.130.250.630.6620.58.17.81.0000726鲁泰A无评级6.150.110.480.8355.912.97.40.7300577开润股份买入21.300.360.831.0959.225.619.63.4603558健盛集团无评级10.77-1.310.600.80-8.218.013.51.9002042华孚时尚无评级4.43-0.310.290.35-14.315

22、.212.71.21476儒鸿无评级139.333.574.905.8339.028.423.99.21477聚阳实业无评级53.892.102.553.0025.621.117.910.39910丰泰企业无评级50.091.271.402.0639.335.824.49.6300888稳健医疗买入81.789.803.404.378.324.118.73.3002563森马服饰买入7.040.300.600.7123.511.710.01.7600398海澜之家增持6.530.410.690.7715.99.58.42.1603877太平鸟买入37.241.512.212.7524.716.

23、813.64.6002029七匹狼无评级5.600.280.380.0020.014.8-0.7601566九牧王无评级13.160.640.490.6220.626.721.11.8002293罗莱生活无评级13.750.710.861.0119.516.013.72.701234中国利郎买入3.610.470.580.677.86.25.41.203998波司登买入4.780.160.190.2430.225.119.7-ITX.MAInditex无评级238.348.638.629.7027.627.624.66.79983迅销无评级4737.7852.40116.28130.8190.

24、440.736.28.5002832比音勒芬买入25.030.911.171.4327.521.517.55.8603808歌力思增持15.141.341.091.3211.313.911.52.3603587地素时尚买入18.261.311.521.7613.912.010.42.6603839安正时尚无评级7.980.500.000.0016.0-1.203306江南布衣买入11.391.251.311.489.18.77.74.003709赢家时尚无评级9.040.670.891.1113.410.28.11.801913普拉达无评级41.35-0.170.670.99-245.462.

25、041.64.7MC.PALVMH无评级5235.86105.25151.69168.8649.734.531.09.5KER.PAKering无评级4873.96135.90186.23216.6535.926.222.57.0CFR.SIX历峰集团无评级852.7236.4416.9626.4623.450.332.270.1RMS.PAHermes无评级10776.03148.30134.69154.3872.780.069.820.9数据来源：wind、国信证券经济研究所整理。注：无评级公司盈利预测来自Bloomberg. Wind一致预期。全球视野本土智慧全球视野本土智慧全球视野本土

26、智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部国信证券GUOSEM SECURITIESPage 21国信证券投资评级分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影 响，特此声明。类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数10%之间卖出预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指

27、数10%之间低配预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上风险提不本报告版权归国信证券股份（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司 客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公 司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写， 但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、 建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司 可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联 机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证

28、券头寸并进行交易，还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息 及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不 保证及时公开发布。本报告之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在 任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形 式的提供证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投 资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承当风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切 后果不承当任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证

29、券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指 取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证 券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析， 形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布 的行为。全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部国信证券厂 GUOSEN SECURITIES国信证券经济研究所深圳深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层 ：518001 总机： 821308

30、33上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼 ：200135北京全球视野本土智慧北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 ：100032请务必参阅正文之后的免责条款局部国信证券GUOSEM SECURITIESPage 2内容目录搜索指数：今年国货热度高涨，阿迪近期有争议4百度指数：新疆棉后国货热度高涨，耐克热度消减，阿迪近期引争议4相关词热度：竞品间高度关联度；太平鸟积极推广羽绒服6内容营销：运动品牌关注度高，太平鸟微博声量大增6微博：波司登累计粉丝数领先，太平鸟转评赞数大幅增加6微信:波司登、耐克当月最高阅读数超10万11小红书：耐克累计声量领先，特步近期开始发力11运动社区

31、：安踏李宁虎扑讨论热度高，识货销量较优13虎扑：安踏李宁讨论帖数超耐克阿迪13识货：耐克销量领先但折扣较深，李宁安踏销量高于阿迪16投资建议：看好国货热潮持续，优质本土企业品牌力提升20国信证券投资评级21分析师承诺21风险提不21证券投资咨询业务的说明21请务必阅读正文之后的免责条款局部请务必阅读正文之后的免责条款局部全球视野本土智慧国信证券GUOSEN SECURIDES国信证券GUOSEN SECURIDES国信证券GUOSEN SECURIDESPage 3图表目录图1 ： 8-10月百度指数（月度平均）图2 :运动品牌百度指数近一年表现（月度平均值）5图3 :休闲服品牌百度指数近一年

32、表现（月度平均值）5图4 :累计至10月31日微博数、粉丝、转评费7图5 ： 10月当月新增微博、粉丝、转评赞8图6 ：高赞微博点费数（个）8图7 :近1个月品牌官方账号高赞微博9图8 ：近1个月品牌官方账号高赞微博（续）10图9 ： 10月当月微信公众号近30天平均阅读数（万）11图10 ： 10月当月微信公众号次条平均阅读数（万）11图11 ：累计至10月31日小红书笔记数，种草博主数，互动总数12图12 : 10月小红书当月笔记数，种草博主数，互动总数13图13 :近一个月虎扑帖子数14图14 :近1个月TOP1-2虎扑帖子浏览数（个）14图15 ：近1个月品牌在虎扑相关帖子回复数排序1

33、5图16 ：当月识货TOP 1产品销量、价格、折扣16图17 :当月识货TOP 2产品销量、价格、折扣17图18 ：当月识货TOP 3产品销量、价格、折扣18图19 ：安踏、李宁、特步、361度、耐克、阿迪达斯当月识货热销产品截图19表1 :近一周运动品牌百度相关词排序6表2 :近一周休闲品牌百度相关词排序6全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部国信证券GY 0印话 CURIT1ESPage 4搜索指数：今年国货热度高涨，阿迪近期有争议百度指数：新疆棉后国货热度高涨，耐克热度消减，阿迪近期引争议 从百度指数来看，由于9月27日阿迪签约新疆球员胡明轩，受到网络舆论争议， 910月阿迪达

34、斯搜索指数最多，均值分别为3.2/5.0万；耐克9,10月热度环比 小幅下滑，自新疆棉事件后，耐克平均热度约1.1万，大幅小于新疆棉前半年 的平均热度（1.8万）。10月安踏搜索热度在8月奥运会后逐步减少，但仍高于 同期李宁和耐克。江南布衣由于童装事件负面评论导致搜索大幅增长，但10月舆 论压力相比9月已有所减缓，810月江南布衣搜索指数分别为 829/8241/3789；太平鸟因在10月官宣顶流王一博和白敬亭，搜索热 度环比9月提升近50%o其余品牌基本与上月持平。总体来看，由于今年3月以来一系列的国货热潮事件，国际大牌耐克，阿迪正 面舆论相对减少，国货品牌热度相对以往大多有不同程度提升，反

35、响了消费者 关注度的局部转移。图1 : 8-10月百度指数（月度平均）3500035000350008,49730000250002000015000 12,620 12,849 2021/932,1108,241 2021/10 50,37660000500004000030000200001000003,789资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款局部全球视野本土智慧国信证券GUOSEM SECURITIESPage 5图2：运动品牌百度指数近一年表现（月度平均值）安踏安踏安踏fila迪桑特 始祖鸟 李宁资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理图3:休闲服品牌百度指数近一年表现（月度平均值）8000700060005000400030002000100002020/9 2