PPP模式之中国BOT模式的国内外案例分析.docx

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1、PPP模式之中国BOT模式的国内外案例分析一、BOT建设案例分析(-)英法海峡隧道L工程简况英法海峡隧道口英法海峡隧道包括2条7.3 m直径的铁路隧道和1条4.5 m直径的效 劳隧道，长50 kmo工程公司Eurotunnel由英国的海峡隧道集团、英国银行财团、英国承 包商以及法国的France-Manehe公司、法国银行财团、法国承包商等十个单位组成。特许权 协议于1987年签订，该工程于1993年建成。政府授予Eurotunnel公司55年的特许 期(1987-2042 ,含建设期7年，工程总投资103亿美元。在特许权协议中，政府对工 程公司提出了 3项要求：元立方金服，专注于PPP、市政

2、根底设施工程投资的互联网金融 理财平台(1)政府不对贷款作担保；(2)工程由私人投资并用工程建成后的收入来支付工程公司的费用和债务；(3 )工程公司必需持有20%的股票。2、工程参与方发起人一英法两国政府：英法两国政府发出对海峡通道工程出资、建设和经营的招标 邀请，作为工程的发起人。投资者一CTG-FM : CTG-FM是一个由两国建筑公司、金融构造、运输企业、工程公司 和其他专业机构联合的商业集团。工程公司一欧洲隧道公司：欧洲隧道公司是一个合伙制组织，负责运行和经营。工程资金构成中，马来西亚联合工程公司对工程公司设立投入的股本资金1L5亿美元，占 工程总投资的53.97%。英国投资银行摩根格

3、兰福作，为工程组织了为期15年总金额为9.21亿美元的有限追索项构，占工程总建设费用的42.42%。其中5.81亿美元来自马来西 亚的银行和其他金融机构，是当时马来西亚国内银行供给的最大的一笔工程融资贷款。另外3.4亿美元来自由十几家国外银行组成的国际银团，该笔资金为工程的顺当进展供给了重要的 保证。马来西亚政府供给6000万美元的附属性备用贷款。马来西亚南北高速大路公司对已 经投入使用的309km大路的通行费收入。也构成该工程的资金来源之一。4、工程风险针对不同的风险，该工程设计了不同的躲瞬施，力求实现风险最大程度的可控和风险最 小化。方案如下：信用风险。马来西亚政府将为该工程供给了6000

4、万美元的附属性备用贷款，增加了贷 款银团的信念，降低了信用风险。完工风险。由贷款银行担当，对于大路工程的建设和经营来说，其完工风险小于其他根底设 施工程。由于大路工程可以分段建设，分段投入使用，分段取得收益。即雷肖魁段工程不 能按时完工的状况，也不会像电厂、桥梁、隧道等工程无法运营。市场风险。在本工程中政府供给了勤氐营业外担保，化解了这一风险。假设公司的营 的前17年内因交通量下降而消灭的现金流量困难的话，政府将另外供给资金，即经营的前 17年有最低营业收入保证。国家风险。政府特别立法，设立BOT专责委员会，保证工程实施。金融风险。由于该工程投资规模巨大，建设期长达7年，因此工程投资者和工程经

5、营者 会面临相当的利率和汇率风险。为此，马来西亚政府为工程供给了相应的金融风险担保。政 府供给的救济性贷款为23500万美元，约为工程从开头筹资到建筑完工总本钱的13%。该笔贷款在25年内还清，并在前15年内可延期偿付，其固定年利率为8% ;马来西亚政 府还授予普拉斯公司经营现有长309千米的一条高速大路，公司不须购置该路段，其局部通 行费收入用于建大路；在外汇方面，马来西亚政府供给的担保是：假设汇率的降低幅度超过 15%,政府将补足其缺额；最终，政府还供给了利率担保：假设贷款利率上升幅度超过20%, 政府将补足其还贷差额。5、评价政府承受BOT方式能吸引大量的民营资本和国外资金，以解决建设资

6、金的缺口问题； 另外，BOT方式还有利于政府调整外资的使用构造，把外资引导到根底设施的建设上，以便 于政府集中有限资源投入到那些不被投资者看好但又关系国计民生的重大工程上。根底设施工程的建设运营周期长，规模大，风险也大。在BOT模式中，政府将风险转 移给了工程的投资者。工程借款及其风险由承包商担当，而政府不再需要对工程债务担保或签 署，减轻了政府的债务负担。工程公司为了降低工程建设经营过程中所带来的风险，获得较多的利润回报，必定承受先 进的设用口治理方法，引入成熟的经营机制，从而有助于提高根底设施工程的建设与经营效率, 确保工程的建设质量和加快工程的建设进度，保证工程按时按质完成。【注：文章源

7、自专注于PPP、市政建设投资的互联网金融理财平台元立方金服，执笔人为元 亨祥经济争辩院，转载请注明出处。）总承包商一TML联营体：TML联营体负责施工、安装、测试和移交运行，作为总承包 商。贷款方：牵头银行组织的一个有40个二级银行组成的价值为50亿英镑的联合贷款承 销团。3、工程的承发包方式与风险担当工程承受固定总价和目标造价合同的方式。欧洲隧道公司担当了海峡隧道的全部建设风险, 并为造价超支预备了一笔17亿美元的备用贷款。49亿美元的陆上建筑工程的一半按固定价 格承包，而隧道自身那么按目标造价承包,欧洲隧道公司序限际费用加固定费支付给承包商。假 设隧道以彳氐于目标造价完成，承包商将得到全部

8、节约额的一半。假照实际造价和 预定目标超支, 承包商必需支付规定的违约赔偿金。此外，由于不行见的水底状况、设计及技术规格的变更 以及通货膨胀，其合同受到价风格整的影响。打算总投资费用及建设工期的风险。总投资费用为92亿美元(在施工过程中已增加到 120亿美元)，打算1988年开工到1995年竣工。建设工期的风险就在于，拖延施工工期就 会使经营期相对缩短，并会直接影响到该工程的收益和债务的归还。这就有可能将欧洲隧道公司 置于风险之中，由于该公司到期假设不能归还银行规定的额度时，银行可以行使自己的权力对 该公司进展监理并出售其资产。4、工程的融资状况。(1)政府对贷款不做担保；(2 )该工程将按有

9、限的追偿权，100%地由私营团体筹资，交付发起人使用，债务由 完成的工程收益来归还；(3 )该团体必需筹资20%的股票投资，即17.2亿美元的现金。除此之外，74亿美元 贷款将从209家国际银行筹措。筹款之初14家初期工程的承包商和银行首先赞助8000万 美元。同时在4个发行地点成功地筹集到大批以英国英镑和法国法郎计算的股票投资。5、工程的政府担保状况(1)欧洲隧道公司从英法两国政府得到的担保很小。(2 )英国政府要求建设、筹款或经营的一切风险均由私营部门担当。除特许期较长外， 政府没有向该公司供给支持贷款、最低经营收入担保、经营现有设施特许权。外汇及利率担保, 仅仅供给了商务自主权、”无二次

10、设施的担保。(3)政府唯一为欧洲隧道公司供给的是充分的商务自主权担保，包括自主地确定其税 率。(4)欧洲隧道公司的一半收入来自它的铁路协议，即利用隧道的国家铁路将伦敦同目 前尚未充分开发的欧洲高速铁路网联结起来。其他收入I铢自对过往隧直铁路商业车辆的收费。 政府许可38年内不设横跨海峡的二次连结设施。5、借鉴价值(1)对于政府而言，在根底设施建设领域中引入私营资本，并不意味着政府可以将所 有的风险全部转移给私营部门。在BOT工程中政府需要有足够的监管，同时政府必需确保竞标 中的俄竞争，供给工程公司忠于特许权协议的鼓励，同时能够在特许经期月间惩罚投资者的时 机主义行为。总的来说，政府有力量影响规

11、章制度、政策、法律和其他规定，相比私营部门对 政治风险、法律变更风险、国有化风险等更有把握力量，因此这些风险应当由政府来担当。(2)与政府相比私营投资者那么对工程的融资、建设和经营等相关风险更有把握力量， 因此在特许权协议中通常将这些风险以条文形式转移给私营投资者。而投资者那么可以将局部风险转移给其他更为专业的机构，如将建筑相关风险转移给施工承包商。在BOT模式中私营 投资者应留意以下几个问题：首先，需要慎重选择投标合伙人，发起人组建PPP工程投标联 合体时，应紧紧围绕三个目标来进展伙伴龌：5歌联合体在工程竞标中的竞争优势，增力膜标 成功的机率；W呆中标后所组的工程公司在特许期内各阶有足够的运

12、作力量，保障特许 权协议的顺当执行和实现预期收益；尽可能优先保障发起人的个体益。其次，需要客观评价 政府对工程的支持，留意保证工程在某一区域的垄断性，客观准确评价市场环境，切勿过分乐 观推测，高估市场前景，低估市场竞争风险、价格风险和需求风险。另外，制定严格慎重的融 资方案和财务预算，认真对待高杠杆融资背后的潜在危急，确保工程的垄断经营和收入稳定的 市场优势。(3 )金融机构在PPP工程中应当担当的主要风险包括融资本钱增加、本钱超支、工程 公司破产、通货膨胀、利率风险等。具体而言，金融机构需要乐观参与工程的决褊口为政府和企 业供给必要的询问效劳，增加对工程融资的理解，放宽对PPP工程融资条件的

13、限制，制定适合 于PPP工程的工程评价标准等。二广西来宾电厂1、工程概况来宾B工程是来宾电厂的二期工程，是第一个国家批准的BOT工程，包括两台36万 千瓦火电机组的投资、融资、设计、建筑、选购、运营、维护和转交。来宾B工程特许招 标中要求尽快竣工且供给的估量报答率较低，但是作为BOT投资方式的试点工程已足够吸引 很多开发商递交招标文件。最终法国电力国闹口通用电气阿尔斯通凭借具有竞争力的招标方案和 法国出口信贷COFACE的大力支持最终获得来宾B工程的特许运营权。2、工程的参与方(1)来宾地方政府以及广西省政府。地方政府对来宾B工程赐予了强有力的支持，正 式批准为第一个BOT试点工程。该工程由国

14、家计委批准，国家计委、电力工业部不只直接 参与工程的决策和具体教导，而且协调国家外汇治理局分别为工程出具了支持函。地方政府的 亲热关注和强有力支持进步了广西政府的信誉等级，使得工程更具有吸引力。广西政府的担保 和鼓励措施降低了工程中的很多不确定性。来宾B工程包括三大合同协议：特许权协议、购 电协议和燃料供给和运输协议，其中最次要的特许权协议规定了工程公司和广西政府单方的次要 权利和义务。广西政府与工程公司签订特许权协议，并为购电协议、燃料供给和运输协议和电 力调度协议供给担保。(2 )主办人。法国电力国际和通用电气阿尔斯通是来宾B工程的主办人。法国电力国 际具有丰富的国际投资和电厂运营阅历；通

15、用电气阿尔斯通是一家跨国的设备制造厂商。(3 )工程公司。由法国电力国际与通用电气阿尔斯通依据6 : 4比例组成来宾B电厂 的工程公司一广西来宾法资发电。工程公司需求担当工程的融资、设计、建筑、运营和维 护，在特许期完毕后将电厂无偿移交给广西政府。(4 )放贷方。在来宾B电厂工程中，贷款由法国东方汇理银行、英国汇丰投资银行及 英国巴克莱银行牵头组成的银团联合承销，贷款中约3.12亿美元由法国出口信贷机构一法 国对外贸易保险公司供给出口信贷保险。(5 )用户。广西电力局与工程公司签订购电协议，每年向工程公司购置35亿千瓦时 的最低输入电量(约为电厂负荷的63%),并送入广西电网。(6 )供给商。

16、广西建设燃料有限责任公司担当向工程公司供给发电所需的燃煤，假设不符合燃抖彳堤合 和运输协议的燃煤质量规定，工程公司有权拒绝所供给的燃煤。(7)承包商。工程承包商是由阿尔斯通出口公司和考菲瓦工程设计公司合资组建，担 当工程工程的建设；设备供给承包商是由通用电气阿尔斯通和法国电力公司子公司 CNET 合伙组建，担当为工程工程的建设和运营供给设备。(8 )运营商。法国电力国际公司(85%)、广西开发投资(7.5%)和广西电力工业局(7.5%) 共同组建成广西来宾希诺基发电运营维护有限责任公司，由该公司来担当电厂的运营和维护。3、法律环境1994年3月，电力工业部公布电力建设利用外资暂行规定，为境外资

17、本在中国投 资电力开发建设运营供给法律依据。外方投资者可以与中方投资者成立中外合资或合作运营发 电公司，既可以投资于电厂工程建设、现有电厂的扩建两支术改造工程，也可以购置中方现有 电厂的局部股权，但是比例一般不超过30%。另外规定”中对于合作期限有肯定要求，火 电厂不长于20年，水电厂不长于30年。骨干电力工程(单机容量30万千瓦及以上，总容 量60万千瓦及以上)均应由中方控股。这些措施都说明白中国政府在保持对电力工业把握的同 时，乐观鼓舞外方投资者参与电厂工程的投资建设。后来颁发的关于试办外商投资特许权工程审批治理的通知中也给本工程供给了思路。另 外投资工程的审批程序也得到了简化。4、政府鼓

18、励措施作为中国第一个经国家批准的BOT试点工程，地方政府和广西政府赐予来宾B工程很 多担保和鼓励措施。具体如下：(1)独占的特许权。广西政府授予工程公司独占的权利以设计、建设、调试、运营和 维护来宾B电厂，并在特许期内向广西政府销售电厂净输入电量。另外，在特许期内工程公司对电厂拥有全部权。工程公司可以在襁害关系政府权益的条件下以为本工程融资的目的抵 押或转让本工程的运营权、全部资产、设备和设备。(2)购电担保。依据工程公司和广西电力局签订的购电协议，广西政府保证广西电力局每个运营年始终宾B工程购置35亿千瓦时的最低净输入电量。广西政府应保证广西电力 局履行购电协议的义务。(3)燃料供给担保。电

19、厂建成后所需的燃料将由广西建设燃料有限责任公司依据相关 协议供给。工程公司有权拒绝承受不符合燃料供给与运输协议规定规格的燃料。广西政府保证 燃料供给商履行燃料供给和运输协议中的义务，并赔偿任何由燃料供给公司过失而形成的经济 损失。(4)不行抗力担保。双方在消灭不行把握因素时有权利终止履行合同。由不行抗拒缘由导致特许权中止后，广西政府赐予工程公司相应补偿，工程公司应将来宾B电厂移交给 广西政府。假设由于法律环境发生变化而导致工程公司的权利或义务发生本质性的不利变化, 工程公司可以提出书面要求转变特许权协议的条款，以簸根本上到达发生这些变化之前的异样 的经济地位。反之假设法律环境变化使得工程公司获

20、得很大的经济利益，广西政府也可以调整特许权协议条款，使工程公司的经济地位根本保持在发生这些变化之前相反的状况。(5)外汇兑换担保。广西政府为本工程供给外汇兑换担保并承诺帮助人民币计价利润 的兑换和汇出。(6 )政府过失和政治风险的补偿。假设由于广西政府的缘由而导致建设工程的竣工延误，或者建设或融资的本钱增加，广西 政府赐予工程公司等量补偿。(7 )税收优待。广西政府承诺使工程公司获得中国法律法规同意的税收优待。(8 )放贷人权利的担保。自融资手续完成之日起及之后，只需融资文件仍旧有效，广西政府赞同在未向放贷人供给 订正工程公司违约事情的时机、以及未赐予放贷人特许权协议规定的其他权力之前，将不终

21、止 特许权协议。放贷人或其指定人可进展工程公司应进展的任何偿付或应实行的任何举动， 其效果与工程公司所做的领取或实行的举动相反。(9 ) 土地、设备和其他支持措施。工程公司在特许期内有权免费和独占运用土地。广 西政府还确保准时地，并依据不低于得到本质上与工程公司同等效劳的商业用户TS可以得到的 优待条件下的公正价格向工程公司供给建设、运营和维护来宾B电厂所需的一切设备。在电 厂建设过程中，假设觉察具有考古学、地质野口历史意义的任何物品，广西政府应担当实行保 护措施所产生的一切费用。(工5、借鉴价值(1)承受国际竞争性招标方式选择投资者。来宾B工程是中国首个电力行业承受国际 竞争性招标方式的BO

22、T工程，高效、公正的招标过程保证工程JII页当进展。(2)劝慰函代替固定报答率。来宾B工程引入竞争机制，就电价进展竞争，政府不与 招标人进展还价还价，中标人的融资依据是有政府劝慰信支持的或取或付合同产生的将来现金流, 而不是以往工程中经常运用的政府担保收益。(3 )政府赐予的强有力支持。对于任何公共根底设备BOT工程，在阅历缺乏以及法 律体系不完备的状况下，政府所持的态度以及在工程过程中赐予的支持程度将直接影响着工程的 成败。地方政府和广西政府赐予来宾B工程强有力的支持，并供给了诸多担保和鼓励措施， 给工程顺当实施供给了坚实的根底。(4 )合理的风险分担。风险分担是BOT工程成功的很重要要素。

23、工程公司担当建筑、运营、技术和财经风险，政府担当政治和法律风险，而双方共同担当不行抗力风险。(5 )承受更高标准的合同文件。来宾B工程承受比其他以往工程更高标准的合同文件,既借鉴国外工程成功阅历又考虑中国实际状况。三马来西亚南北高速大路1、工程概况马来西亚南北高速大路工程全长912公里，最初是由马来西亚政府负责建设，但是在 大路建成400公里之后，由于财政困难政府无法将工程连续建设下去，最终打算实行BOT 融资模式连续工程。历时两年左右的谈判，马来西亚联合工程公司在1989年完成了高速大路 工程的资金安排，使得工程得以重开工。BOT工程融资模式在马来西亚高速大路工程中的 运用，在国际金融界获得

24、了很高的评价，被认为是BOT模式的一个成功的范例。2、工程参与者(1)工程的发起人：马来西亚政府是南北高速大路工程的发起人。马来西亚联合工程 公司(United Engineer Company)作为工程发起公司组建普拉斯作为工程发起公司，负责 该高速路的筹资、设计、建筑与经营。(2)工程公司：马来西亚南北高速大路工程公司。(3)财务参谋：英国投资银行一摩根格兰福Morgan Grenfell为工程筹划和操作 并在金融市场上筹集资金。(4)贷款银行：包括由马来西亚本国的银行和非银行类金融机构组成的本国银团和国 际金融机构组成的国际银团。(5)东道国政府：马来西亚政府在该工程中起着重大作用，为工程供给了多层次的支 持和担保。3、资金来源