浅析资产证券化.docx

《浅析资产证券化.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浅析资产证券化.docx（4页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、浅析资产证券化 摘要：资产证券化是20世纪70年头以来最重要的金融创新之一，它通过奇妙的设计，将流淌性差的资产转换为流淌性好的债券，借以融通资金。本文分析探讨了资产证券化的发展历程、基本结构设计、在中国的发展状况等几方面的内容，力争通过这些基础探讨，对开拓项目融资渠道供应一些有益的借鉴。关键词：资产;证券化;融资;结构资产证券化是指将一组流淌性较差但预料能产生稳定现金流的资产，通过一系列的结构支配和组合，对其风险、收益要素进行分别和重组，并实施肯定的信用增级，从而将组合资产的预料现金流的收益权转换成可以出售和流通、信用等级较高的债券或收益凭证型证券的技术和过程。证券化所产生的金融商品大多属于固

2、定收益型证券，其特征为现金流的可预料性比较高。也就是说，任何资产成为证券化的标的物，其现金流量可以在适当地切割、重组之后，达到相当的稳定性，这样才能利用标的资产所产生的现金流量支付证券化所发行的债券的本息。由于企业在出售资产进行证券化的同时，由外部主要是资本市场取得资金的融通，因此证券化是一种利用资本市场干脆进行外部融资的过程。一、境外成熟资产证券化市场介绍资产证券化是在西方融资证券化、干脆化的金融大环境下应运而生并快速发展起来的，资产证券化由最先的住宅抵押贷款证券化到汽车贷款的证券化发展到信用卡贷款和应收账款的证券化，经验了一个从不动产证券化到动产证券化的过程。在证券化初期，证券化资产的品种

3、主要限于住房抵押贷款一类信用特征简洁、还款条件明确、期限相对较长的资产。而随着资产证券化技术的不断成熟，证券化资产的种类局限也不断缩小，即使那些还款资金流量不易确定、期限较短的资产，如贸易应收款、商业贷款、无担保消费者贷款、公用事业租赁等众多产生现金流量的债权领域等也被纳入证券化范围。二、资产证券化的结构设计资产证券化的一般过程包括：承做贷款的金融机构(或资产持有人)将取得的债权出售给特别目的的信托(或公司)，同时通过信用增级限制信用风险，并经信用评级机构验证评级后，由承销机构出售给投资人。详细来讲，证券化的结构设计须要以下几个要素和步骤：第一，确定证券化资产并组建资产池。资产证券化的发起人(

4、即资产的原始权益人)在分析自身融资需求的基础上确定用来进行证券化的资产。尽管证券化是以资产所产生的现金流为基础，但并不是全部能产生现金流的资产都可以证券化。其次，设立特别目的机构(SPV-SpecialPurposeVehicle)，这是资产证券化运作的关键主体，是特地设立的一个特别实体，组建SPV的目的是为了最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的破产隔离。SPV被称为没有破产风险的实体，一是指SPV本身的不易破产性，二是指将证券化资产从原始权益人那里真实出售给SPV，从而实现了破产隔离。而证券化资产从原始权益人向SPV的转移是特别重要的一个环

5、节，一般要求这种转移在性质上是真实的，即资产的真实出售，其目的是为了实现证券化资产与原始权益人之间的破产隔离，及原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权。这就要求证券化资产必需完全转移到SPV手中，使资产证券化成为一种表外融资方式。破产隔离是资产证券化交易中特有的技术，也是区分于其他融资方式的一个特别重要的方面。在股票、债券等融资方式中，基础资产是与其他资产混在一起的，假如企业经营效益不好或破产，这些风险就会干脆影响到股票、债券这些凭证持有人的收益。资产证券化则是将基础资产真实出售给SPV，从发行人的整体资产中剥离出来，这样即使资产的原始所用人出了问题，其风险也不会传递给证券持有者，即资产的卖方对已出售的资产没有追索权。第三，信用增级和信用评级。在资产证券化的过程中，为吸引投资者并降低融资成本，必需对资产证券化产品进行信用增级，以提高所发行证券的信用级别。信用增级可以使证券在信用质量、偿付的时间性等确定性方面更好地满意投资者的须要，同时满意发行人在会计、监管和融资目标方面的需求。