2019注会财务成本管理零基础班105讲讲义.doc

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1、2019年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第一章）第一章财务管理基本原理【考情分析】本章为非重点章，主要介绍财务管理的基础知识。本章题型为客观题，平均分值为2分左右。【主要考点】1.企业组织形式和财务管理内容2.财务管理的目标与利益相关者的要求3.财务管理的核心概念和基本理论4.金融工具、金融市场、资本市场效率第一节企业组织形式和财务管理内容知识点：企业的组织形式组织形式基本法律特征优点和约束条件个人独资企业非法人实体、依附于业主或合伙人企业的资产、负债、收益被视为业主或合伙人个人的资产、负债、收益优点：创立便捷、成本较低、无需交纳企业所得税约束条件：无限责任、有限寿命、筹资困难合伙企业约束

2、条件：无限、连带责任（特殊普通合伙中，有过失的合伙人承担无限、连带责任，其他合伙人承担有限责任）；所有权转让需其他合伙人同意，甚至需要修改合伙协议公司制企业法人实体，独立于所有者和经营者企业的资产、负债、收益并非股东的资产、负债、收益优点：无限存续、股权可以转让、有限责任约束条件：双重课税、组建成本高、存在代理问题知识点：财务管理的主要内容（一）长期投资 长期投资是指公司对经营性长期资产的直接投资，涉及资产负债表左方下半部（非流动资产），其特征如下：1.投资的主体是公司，公司投资是直接投资，即现金直接投资于经营性（生产性）资产，用其开展经营活动，可以直接控制实物资产及投资回报。2.投资的对象是

3、经营性长期资产（厂房、建筑物、机器设备、运输设备等）。3.长期投资的直接目的是获取经营活动所需实物资源，以运用这些资源赚取营业利润，而不是再出售收益。【提示】1.公司对子公司以及非子公司（如合营企业、联营企业）的长期股权投资属于经营性投资，目的是控制其经营，而非再出售收益。2.公司购买低风险证券的目的是作为现金替代品，以降低机会成本或对冲金融风险，并非真正意义上的证券投资行为。（二）长期筹资长期筹资是指公司筹集生产经营所需的长期资本，涉及资产负债表右方下半部，其特征如下：1.筹资主体是公司。2.筹资对象是长期资本（权益资本和长期债务资本）。【提示】长期筹资涉及股利分配，股利分配决策同时也是内部

4、筹资决策，即留存收益筹资（内部权益筹资）。3.长期筹资的目的是满足公司的长期资本需要按照投资时间结构去安排筹资时间结构，有利于降低利率风险和偿债风险。（三）营运资本管理1.营运资本流动资产流动负债2.营运资本管理涉及资产负债表上半部分（流动资产、流动负债），分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。第二节财务管理的目标与利益相关者的要求知识点：财务管理的目标（一）利润最大化与每股收益（或权益净利率）最大化1.利润最大化（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获利润与所承担风险的关系；（3）利润指标没有考虑所获利润和所投入资本额的关系。【提示】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也

5、相同，利润最大化是一个可以接受的观念。2.每股收益（或权益净利率）最大化把利润和股东投入资本联系起来（1）没有考虑每股收益取得的时间；（2）没有考虑每股收益的风险。【提示】如果风险相同、每股收益的时间相同，则每股收益最大化也是一个可以接受的观念。（二）股东财富最大化（增加股东财富）现行观点1.股东财富：股东权益的市场价值2.股东财富的增加额：股东权益的市场增加值，是公司为股东创造的价值（1）股东权益的市场增加值股东权益的市场价值股东投资资本（2）企业与股东之间的交易会影响股价，但不影响股东财富企业不可能依靠与股东之间的交易为股东创造价值3.股东财富最大化与股价最大化、公司价值（股东权益价值债务

6、价值）最大化的关系无论是股价的提高还是公司价值的增加，实质上都必须是企业为股东创造的价值（即股东财富的增加额），而不能来自于股东投入资本的增加或债务的增加，因此：（1）在股东投资资本不变时，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。（2）在债务价值不变、股东投资资本不变的情况下，公司价值最大化与增加股东财富具有同等意义。4.股东财富最大化的优点（1）以每股价格最大化表示，反映了资本和获利的关系（2）受预期每股收益的影响，考虑了时间性因素（3）受企业风险大小的影响，考虑了风险因素【提示】在市场完善的条件下，股东财富（股权价值）是预期未来股权现金流量按照股东的必要报酬率（取决于股东的投资风险）所折成的

7、现值。 【例题多项选择题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量正确答案BCD答案解析企业的财务目标是股东财富最大化，而不是利润最大化，选项A不正确；增加借款只会增加债务价值而不会增加股东财富，只有在债务价值不变时，企业价值最大化与股东财富最大化一致，选项B正确；股东财富的增加必须是企业为股东创造

8、的价值，追加投资资本（企业与股东之间的交易）不属于企业为股东创造的价值，因而不增加股东财富，选项C正确；现行财务目标为股东财富最大化，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额即股东权益的市场增加值度量，选项D正确。知识点：利益相关者的要求追求股东财富最大化，必须考虑利益相关者的利益：股东权益为剩余权益（排在其他利益相关者之后，并且没有事先约定）；其他利益相关者的利益要求先于股东，并且必须是契约化的。（一）经营者的利益要求与协调1.经营者的利益要求：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险2.经营者为自身利益而背离股东利益的方式：道德风险、逆向选择3.防止经营者背离股东目标的制度性措施

9、：监督、激励，最优方式是使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和达到最小值【例题多项选择题】（2015年）为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（）。A.对经营者实行固定年薪制B.给予经营者股票期权奖励C.聘请注册会计师审计财务报告D.要求经营者定期披露信息正确答案BCD答案解析对经营者实行固定年薪制无法起到对经营者进行约束和激励的作用，选项A排除；给予经营者股票期权奖励属于激励手段，选项B是答案；聘请注册会计师审计财务报告、要求经营者定期披露信息属于监督手段，选项CD是答案。（二）债权人的利益要求与协调1.债权人的利益要求：到期收回本金，获得约定利息2.股东通过经营者为自身利益而

10、伤害债权人利益的前提和主要方式（1）前提：公司对债务有违约的可能性，从而使债权人所得报酬存在上限（债务合同约定的利息）（2）主要方式不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目不征得债权人的同意，指使管理当局发行新债，致使旧债券价值下降3.保护债权人利益的制度性措施（1）限制性条款（2）发现公司有侵害其债权利益意图时，拒绝进一步合作【例题多项选择题】（2016年）公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（）。A.提高股利支付率B.加大为其他企业提供的担保C.加大高风险投资比例D.提高资产负债率正确答案ABCD答案解析损害债权人利益指的是导致债权人无法按期收回本金和利息的可能性增加，所以选

11、项ABCD都是答案。（三）其他利益相关者的利益要求与协调1.利益相关者的范围广义一切与公司决策有利益关系的人，包括：（1）资本市场：股东、债权人（2）产品市场：客户、供应商、社区、工会组织（3）企业内部：经营者、员工狭义除股东、债权人和经营者之外，对企业现金流量有潜在索偿权的人2.股东与其他利益相关者的关系及其协调合同利益相关者包括客户、供应商、员工，与企业之间存在法律关系，受到合同约束，通过立法调节，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，此外，还需要道德规范的约束非合同利益相关者包括社区居民、其他与公司有间接利益关系的群体，享受的法律保护低于合同利益相关者，受公司社会责任政策的

12、影响第三节财务管理的核心概念和基本理论知识点：财务管理的核心概念1.货币的时间价值（1）含义：指货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值。（2）应用现在的1元钱比将来的1元钱经济价值大现值概念：不同时间的货币价值不能直接加减运算，需要折算到“现在”或“零”时点，然后对现值进行运算或比较。不附带利息的货币收支，应“早收晚付”。2.风险与报酬（1）风险厌恶决定了当其他一切条件相同时，人们都倾向于高报酬和低风险，竞争的结果产生风险与报酬之间的权衡高收益伴随高风险、低风险带来低收益。（2）在计算资产内在价值的折现率是货币的机会成本或利率，由风险与报酬的关系决定折现率是投资者要求的必要报酬率（取决

13、于等风险投资的预期报酬率）。知识点：财务管理的基本理论现金流量理论关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最为基础性的理论价值评估理论关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论风险评估理论风险导致财务收益的不确定性，理论上，风险与收益成正比投资组合理论投资组合的收益等于组合内各证券收益的加权平均值（收益没有分散），但其风险并不等于组合内各证券风险的加权平均数，投资组合能降低非系统性风险资本结构理论关于资本结构与财务风险、资本成本以及公司价值之间关系的理论；资本结构是指公司各种长期资本（永久性的权益资本和长期的债务资本）的构成及比例关系第四节金融工具与金融市场知识点：金融工具的类型固定

14、收益证券提供固定或根据固定公式计算出来的现金流，如债券（包括浮动利率债券）、优先股，收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益权益证券代表特定公司所有权的份额，如普通股股票，收益与发行人的经营成果相关程度高，取决于公司业绩和净资产价值，（投资）风险高于固定收益证券衍生证券包括各类金融期权、期货、远期和利率互换合约，其价值依赖于其他证券，可用于套期保值或转移风险【例题多项选择题】（2014年）下列金融资产中，属于固定收益证券的有（）。A.固定利率债券B.浮动利率债券C.可转换债券D.优先股正确答案ABD答案解析固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式

15、计算出来的现金流的证券。由此可知，选项C不是答案，选项A和选项D是答案。浮动利率债券的利率虽然是浮动的，但是规定有明确的计算方法，所以，也属于固定收益证券，即选项B也是答案。知识点：金融市场的类型1.货币市场和资本市场期限不同货币市场短期（不超过1年）金融工具交易的市场，主要功能是保持金融资产的流动性；货币市场工具包括短期国债、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等资本市场期限在1年以上的金融工具交易市场，包括银行中长期存贷市场和有价证券市场，主要功能是进行长期资本的融通；资本市场工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款，与货币市场工具相比，期限长、利率高、风险大【例题单项选择题】（2

16、015年）下列各项中，属于货币市场工具的是（）。A.优先股B.可转换债券C.银行承兑汇票D.银行长期贷款正确答案C答案解析货币市场工具包括短期国债、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等，所以选项C是答案。2.债务市场和股权市场证券属性不同债务市场交易对象是债务凭证，如公司债券、抵押票据等股权市场交易对象是股票3.一级市场和二级市场证券是否初次发行一级市场亦称发行市场或初级市场，是新证券的交易市场，是二级市场的基础二级市场亦称流通市场或次级市场，是已发行证券的转让市场；能够提高证券的流动性，促进一级市场的销售，决定一级市场价格4.场内市场和场外市场交易程序不同场内市场各种证券的交易所，有固定的场

17、所，固定的交易时间和规范的交易规则场外市场没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人都可以在交易商的柜台上买卖证券，价格由双方协商形成知识点：金融市场的参与者1.资金的提供者和需求者，双方之间的金融交易为直接金融交易居民最主要的资金提供者（净储蓄者）公司最大的资金需求者政府经常是资金需求者，也可能为资金提供者2.金融机构：专门从事金融活动，充当金融交易的媒介，资金提供者和需求者通过金融中介机构进行的金融交易为间接金融交易知识点：金融中介机构1.商业银行2.保险公司3.投资基金4.证券市场机构知识点：金融市场的功能【提示】为实现上述功能，理想的金融市场应具备两个条件：1.充分、准确和

18、及时的信息；2.市场价格完全由供求关系决定。知识点：资本市场效率（一）有效资本市场的含义1.有效资本市场：资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。2.资本市场有效的外部标志（1）证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息。由于任何投资者都不会比其竞争对手拥有更多信息优势，若每个投资者都能根据自己掌握的信息及时进行理性决策，则：投资者只能获得与投资风险相称的报酬，不能获得超额收益，即：预期报酬率必要报酬率（等风险投资的预期报酬率）。所有投资者对证券价值的判断都相同，证券的市场价值等于其内在价值（该证券所创造的未来现金流量的折现值）。（2）价

19、格能迅速地根据有关信息而变动，而不是没有反应或反应迟钝。已被价格充分吸收的信息（价格已经对该信息作出反应并调整到位）不会对未来价格产生影响。价格对信息作出反应并调整到位的速度越快，资本市场越有效。（二）资本市场有效的基础条件满足下列条件其中之一理性的投资人（1）市场发布新信息时，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计（2）理性的预期决定了股价理性的投资者立即会接受新的价格，不会等待项目全部实施后才调整自己的价格独立的理性偏差每个投资人都是独立的预期的偏差是随机的，而不是系统的非理性行为可以互相抵消股价变动与理性预期一致，市场仍然有效套利非理性的投资人的偏差不能互相抵消时，理性的专业投资

20、人会重新配置资产组合，进行套利交易，使股价恢复理性预期；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效【例题多项选择题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的C.只要投资者的非理性行为可以互相抵消，市场就是有效的D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的正确答案ACD答案解析导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。这三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。其中“理性的投资人”指的是所有的投资人都是理性的，所以，选项A是答案。“独立的理性偏差”指的是

21、如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。所以，选项C是答案，选项B不是答案。“套利行为”指的是如果有专业的投资者进行套利，则就能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效。所以，选项D是答案。（三）有效资本市场对财务管理的意义1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值在半强式有效市场中，财务报告信息（公开信息）可以被股价完全吸收。2.管理者不能通过金融投机获利（1）实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是投资者。（2）实业公司从事金融交易的正当目的是套期保值、降低金融风险。3.关注自己公司的股价是有益的（1）

22、有效市场中，财务决策会改变企业状况，而企业状况会及时被市场价格所反映。（2）资本市场既是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器。【例题多项选择题】（2016年）在有效资本市场上，管理者可以通过（）。A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润C.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息D.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格正确答案AC答案解析所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效资本市场上，管理者不能通过改变会计方法提升股票价格，因此，选项D不是答案；管理者不能通过金融投机获利，因此选项B不是答案。在

23、有效资本市场中，财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，因此关注自己公司的股价是有益的，选项AC是本题答案。（四）资本市场有效性与公司理财的关系1.资本市场连接理财行为、公司价值和股票价格。在有效市场环境下，股票价格（股东财富）是“理财行为”的函数：2.如果市场无效，明智的理财行为不能增加公司价值，公司价值的增加不能提高股价，则理财行为就失去了目标和依据。（五）资本市场效率的程度1.弱式有效市场特征有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，任何投资者无法通过分析历史信息获取超额收益检验方法随机游走模型、过滤检验结

24、果技术分析（对股票市场波动规律进行分析以预测股价波动趋势）无法获取超额收益【提示】弱式有效市场并不意味着投资者不能获取一定的收益，并不是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损。“市场有效”只是平均而言，从大量交易的长期观察看，任何利用历史信息的投资策略所获取的平均收益，都不会超过“简单购买/持有”策略所获取的平均收益。2.半强式有效市场特征现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息（历史信息、公开信息），不能通过对公开信息的分析获得超额收益检验方法事件研究法、投资基金表现研究法结果技术分析、基本分析（对影响证券价值的因素包括宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，以评估证券的内在价值）无

25、法获取超额收益3.强式有效市场特征无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息（历史信息、公开信息、内幕信息），不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额收益结果技术分析、基本分析、内幕消息均无法获取超额收益【例题单项选择题】（2018年考生回忆版）如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益大体一致，说明该资本市场至少是（）。A.弱式有效B.半强式有效C.完全无效D.强式有效正确答案B答案解析半强式有效资本市场的价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息。【本章小结】一、企业组织形式和财务管理内容1.企业组织形式（1）非法人：独资、合伙（2）法人：公司

26、2.财务管理的内容（1）长期投资：经营性长期资产投资（2）长期筹资：筹集长期资本，包括股利分配（3）营运资本管理：营运资本投资、营运资本筹资二、财务管理的目标与利益相关者的要求1.财务管理基本目标（1）利润最大化及每股收益最大化（2）股东财富最大化及企业价值最大化企业为股东创造的价值2.利益相关者的要求：经营者、债权人、其他利益相关者三、财务管理的核心概念和基本理论1.财务管理的核心概念：货币的时间价值、风险与报酬2.财务管理的基本理论：现金流量理论、价值评估理论、风险评估理论、投资组合理论、资本结构理论四、金融工具与金融市场1.金融工具的类型2.金融市场的种类、参与者、功能3.资本市场效率：

27、含义、条件、有效程度第二章财务报表分析和财务预测【考情分析】本章为重点章，主要介绍财务比率分析、杜邦财务分析体系、管理用财务报表体系、财务预测的销售百分比法及其应用，以及可持续增长率的分析。本章内容与“企业价值评估”中的现金流量折现模型（管理用财务报表体系的应用）和相对价值模型（市价比率的应用）关系密切。本章各种题型均可能出现，并以主观题为主，平均分值在810分左右。【主要考点】1.财务报表分析的目的、方法和局限性2.财务比率的计算与分析3.杜邦财务分析体系4.管理用财务报表体系5.销售百分比法及其应用（外部融资销售增长比、内含增长率）6.可持续增长率的含义、计算及应用第一节财务报表分析的目的

28、与方法知识点：财务报表分析的目的及维度财务报表分析的目的是将财务报表数据转换为有助于报表使用人改善决策的信息，具体包括四个维度：1.战略分析2.会计分析3.财务分析4.前景分析知识点：财务报表分析的方法（一）比较分析法比较对象趋势分析、横向分析、预算差异分析比较内容会计要素的总量比较、结构百分比比较、财务比率比较（二）因素分析法因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的分析方法。由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。其具体步骤如下：1.确定分析对象（财务指标），计算该财务指标的比较值（如实际值）和基准值（如标准值或计划值）的差额

29、。2.确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型。3.确定驱动因素的替代顺序。4.按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。1）从分析对象的基准值开始，有几个因素就进行几次替代，最后一次替代完成的结果应当等于分析对象的比较值； 2）按照驱动因素的预定替代顺序依次进行替代；有序3）每一次替代都在上一次替代完成的基础上进行，即保留上一次替代的结果。连环【示例】设分析对象MABC，M的比较值和基准值如下：比较值：M1A1B1C1基准值：M0A0B0C0差异值：MM1M0分析过程如下：基准值：M0A0B0C0第次替代：A1B0C0第次替代：A1B1C0第次替代：A1

30、B1C1M1（比较值）A因素变动对M的影响替代基准值（A1A0）B0C0B因素变动对M的影响替代替代A1（B1B0）C0C因素变动对M的影响替代（比较值）替代A1B1（C1C0）合计影响值比较值基准值M1M0M知识点：财务报表分析的局限性1.财务报表信息的披露问题受会计环境和企业会计战略影响，财务报表信息披露存在内部信息、会计估计误差、会计政策选择等方面的局限性2.财务报表信息的可靠性问题3.财务报表信息的比较基础问题横向比较以同业标准为比较基础，同业平均数不一定有代表性趋势分析以历史数据为比较基础，历史数据只代表过去，并不代表合理性实际与预算比较分析以预算为比较基础，可能是执行问题，也可能是

31、预算不合理第二节财务比率分析知识点：短期偿债能力比率（一）可偿债资产（流动资产）与短期债务（流动负债）的存量（年末余额）比较1.营运资本流动资产流动负债1）营运资本表明全部流动资产抵偿全部流动负债后的差额，即防止流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”（安全边际）；营运资本0，表明短期偿债能力较好，反之，短期偿债能力较差。2）营运资本也表明全部流动资产中，使用长期资本（非流动负债股东权益）筹措的份额，即：营运资本流动资产流动负债（总资产非流动资产）（总资产股东权益非流动负债）（股东权益非流动负债）非流动资产长期资本长期资产营运资本配置比率营运资本流动资产营运资本配置比率表明流动资产中，使用长期资本

32、筹资的比例。营运资本0，表明长期资本融通了全部长期资产后还有剩余部分为流动资产提供资金来源，财务状况稳定，短期偿债压力较小；营运资本0，表明部分长期资产由流动负债提供资金来源，财务状况不稳定。3）营运资本是绝对数指标，不便于不同企业之间以及同一企业不同时期的比较，并可能歪曲企业短期偿债能力。例如，在“流动资产增加额流动负债增加额、流动资产增长率流动负债增长率”的情况下，营运资本增加的同时，营运资本配置比率（以及流动比率）降低，短期偿债能力实际上下降了。【示例】M公司2017年末与2018年末的营运资本变动情况如下：（单位：万元）年份流动资产流动负债营运资本营运资本配置比率1营运资本配置比率20

33、17104660%40%2018125758.33%41.67%增长率20%25%17%2.流动比率流动资产流动负债1）流动比率作为相对数指标，排除了企业规模的影响，更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。2）流动比率与营运资本的关系流动比率1，则：营运资本0流动比率1（1营运资本配置比率）3）流动比率是对短期偿债能力的粗略估计，流动比率较高并不一定意味着较好的短期偿债能力，偏低也不一定意味着较差的短期偿债能力。并非所有流动资产都可变现用于偿债。经营性流动资产是企业持续经营所必须，不能全部用于偿债。过高的流动比率可能是存货积压、应收账款呆账等原因导致，真正可用于偿债的现金反而不足。因此，应

34、收账款周转率、存货周转率影响流动比率的可信度。并非所有流动负债都需要还清。经营性应付项目可以滚动存续，无需用现金全部结清。某些流动负债，如预收账款相当于企业的递延收入，只需交货即可清偿，无需支付现金。4）不存在统一的、标准的流动比率，不同行业的流动比率通常有明显差别。营业周期（应收账款周转期存货周转期）越短的行业，合理的流动比率越低。因为应收账款和存货的周转速度越快、周转期越短，相对于销售规模来说，应收账款和存货余额越低，则流动比率越低。传统上认为，生产型企业由于变现能力较差的存货约占流动资产总额的一半，流动比率2比较适当，最近有降低趋势。5）流动比率只反映某一时点上的偿债能力状态，容易受到修

35、饰。例如，当流动比率大于1时，提前偿还尚未到期的应付账款；或者当流动比率小于1时，继续赊购存货，都可以使流动比率增大，但不会影响营运资本水平。3.速动比率速动资产流动负债1）速动比率剔除了存货等非速动资产，比流动比率更可信。速动资产货币资金、交易性金融资产和各种应收款项非速动资产存货（变现速度低于应收款项；可能已毁损报废但尚未处理；存货估价与变现金额差距较大）、预付款项、1年内到期的非流动资产及其他流动资产（有偶然性，不代表正常的变现能力）2）影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力（实际坏账大于计提的准备；季节性变化不能反映平均水平）。3）不同行业的速动比率差别很大。例如，大量现销的

36、商店几乎没有应收款项，速动比率低于1亦属正常。4.现金比率货币资金流动负债现金本身可以直接偿债，而其他速动资产需要等待不确定的时间，才能转换为不确定金额的现金。【例题单项选择题】（2016年）下列关于营运资本的说法中，正确的是（）。A.营运资本越多的企业，流动比率越大B.营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大C.营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高D.营运资本越多的企业，短期偿债能力越强正确答案B答案解析营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产，所以，选项B是答案。流动比率流动资产/流动负债，营运资本越多，只能说明流动资产和流动负债的差额越大，不能说明二者的比值越大，所以选项A的说法不

37、正确。营运资本相同的企业，短期偿债能力不一定相同，所以，选项C和D的说法不正确。（二）经营活动现金流量净额与短期债务的比较现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债其中：经营活动现金流量净额是指现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”，代表企业产生现金的能力，是可以用来偿债的现金流量。【提示】财务比率中涉及的“现金流量”，通常是指经营现金流量，即经营活动现金流量净额。流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。现金流量比率克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题。（三）影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）增强因素1）可动用的银行授信额度，如周转信贷协定2

38、）可快速变现的非流动资产（非经营性长期资产），如：储备的土地、未开采的采矿权、目前出租的房产等3）偿债能力的声誉降低因素1）与担保有关的或有负债事项2）经营租赁合同中的承诺付款事项知识点：长期偿债能力比率（一）总债务存量比率1.资产负债率总负债总资产1）资产负债率衡量企业清算时对债权人利益的保护程度，资产负债率越低，企业偿债越有保证，负债越安全。2）资产负债率代表企业的举债能力，资产负债率越低，举债越容易。3）不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别（变现力）有关。2.产权比率与权益乘数产权比率总负债股东权益权益乘数总资产股东权益权益乘数与产权比率是两种常用的财务杠杆比率，与偿债能力相关；

39、也影响总资产净利率和权益净利率之间的（倍数）关系，还表明权益净利率的风险，与盈利能力相关。参见“杜邦分析体系”【总结】资产负债率、产权比率和权益乘数之间的关系。1）资产负债率、产权比率、权益乘数变动方向一致，越高表明负债比重越大，财务杠杆作用越强，偿债能力越弱。2）资产负债率、产权比率、权益乘数之间的换算产权比率资产负债率权益乘数3.长期资本负债率非流动负债（非流动负债股东权益）长期资本负债率反映企业长期资本的结构。（二）总债务流量比率1.利息保障倍数息税前利润利息费用（净利润利息费用所得税费用）利息费用其中：分子中的“利息费用”是计入利润表中财务费用的利息费用；分母的“利息费用”是本期全部的

40、应付利息，不仅包括计入利润表中财务费用的利息费用，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。利息保障倍数可以反映债务风险的大小息税前利润受经营风险影响而不稳定，但利息支付是固定的，即使利息保障倍数等于1也很危险。2.现金流量利息保障倍数经营活动现金流量净额利息费用现金流量利息保障倍数比利润基础的利息保障倍数更可靠。3.现金流量与负债比率经营活动现金流量净额负债总额100%其中：负债总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。现金流量与负债比率表明企业用经营活动现金流量净额偿付全部债务的能力。（三）影响长期偿债能力的其他因素（表外因素） 1.长期租赁（长期、经常性

41、的经营租赁）2.债务担保3.未决诉讼知识点：营运能力比率营运能力是指资产的管理效率，即资产的周转速度，以及运用资产创造收入的能力。（一）应收账款周转率1.计算公式指标含义应收账款周转次数营业收入应收账款应收账款在1年中的周转次数；每1元应收账款投资能够支持的营业收入应收账款周转天数365应收账款周转次数应收账款周转一次所需要的天数应收账款与收入比应收账款营业收入每1元营业收入需要的应收账款投资【提示】依据现行的资产负债表项目，上述公式中的应收账款实为“应收票据及应收账款”。2.注意问题（1）理论上，应使用“赊销额”而非营业收入来计算。（2）在进行业绩评价时，应收账款余额可以使用年初和年末的平均

42、数，或使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性和人为因素的影响。 （3）如果坏账准备的金额较大，应使用未计提坏账准备的应收账款（财务报表列示的应收账款净额计提的坏账准备）进行计算。分子分母保持口径一致应收账款周转率的分子是赊销额，分母是赊销产生的全部应收账款，无论将来是否成为坏账（即不应减除坏账准备）；避免产生误导坏账准备金额大是应收账款管理欠佳的结果，使用计提坏账准备后的应收账款净额计算，会导致应收账款周转率的分母减小，应收账款周转率虚高。（4）一般情况下，应收账款周转速度快，表明应收账款具有较好的管理效率和变现能力，说明企业的营运能力和短期偿债能力较强。但应收账款周转天数并非越少越好，必须结合信用政策分析，周转率过高或收账期过短可能表明信用条件过于苛刻，不利于企业扩大销售规模。（5）应收账款分析应与赊销分析、现金分析相联系，正常情况是赊销增加引起应收账款增加，现金存量和经营活动现金流量也会随之增加。（二）存货周转率1.计算公式（1）存货周转次数营业收入存货（2）存货周转天数365存货周转次数（3）存货与收入比存货营业收入2.注意问题（1）使用“营业收入”还是“营业成本”作为周转额。分析目的周转额释义