2018中级经济师-中级财务管理基础强化讲义.doc

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1、2018年中级会计职称考试辅导财务管理（第一章）第一章总论【考情分析】本章为非重点章，主要介绍财务管理的基本理论。本章题型为客观题，预计2018年本章分值在3分左右。本章近三年题型、分值分布年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计2017A2分1分3分2017B2分1分3分20161分2分3分20152分1分3分 【主要考点】1.企业的组织形式2.财务管理内容3.财务管理目标理论4.所有者、经营者、债权人之间的利益冲突与协调5.财务管理环节6.财务管理体制（集权VS分权）7.财务管理环境（技术、经济、金融、法律）第一节企业与企业财务管理 知识点：企业的组织形式组织形式基本法律特征优缺点个人独

2、资企业非法人组织、依附于业主或合伙人；企业的资产、负债、收益被视为业主或合伙人个人的资产、负债、收益优点：创立容易、经营管理灵活自由、无需交纳企业所得税缺点：无限责任、筹资困难、所有权的转移较困难、有限寿命合伙企业优缺点与个人独资企业类似；合伙人对企业债务承担连带责任；所有权转让需取得其他合伙人同意，甚至需要修改合伙协议公司制企业经政府注册的营利性法人组织，独立于所有者和经营者；企业的资产、负债、收益并非股东的资产、负债、收益优点：容易转让所有权；有限债务责任；无限存续；融资渠道较多缺点：组建成本高、存在代理问题、双重课税 【例题单项选择题】（2017年）与普通合伙制企业相比，下列各项中，属于

3、公司制企业特点的是（）。A.组建成本低B.设立时股东人数不受限制C.有限存续期D.有限债务责任正确答案D答案解析公司制企业的优点：容易转让所有权、有限债务责任、无限存续、容易筹集所需资金。公司制企业的缺点：组建公司的成本高、存在代理问题、双重课税。【提示】2017年的试题均是根据考生回忆整理得出【例题判断题】（2016年）不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。（） 正确答案答案解析公司制企业存在双重课税问题，合伙制企业不存在双重课税问题。 知识点：企业财务管理的内容筹资管理基础，制约投资规模投资管理实现筹资目的，并不断增值与发

4、展，决定筹资的规模和时间营运资金管理实现投资与筹资成果的手段成本管理贯穿于投资、筹资和营运活动的全过程，渗透于财务管理的各个环节收入与分配管理影响筹资、投资、营运资金和成本管理的各个方面 第二节财务管理目标 知识点：企业财务管理目标理论企业的目标是创造财富（或价值）。企业财务管理的目标是为实现企业创造财富或价值这一目标服务。（一）利润最大化与每股收益最大化1.利润最大化优点有利于企业资源的合理配置和整体经济效益的提高缺陷忽视利润实现时间和资金时间价值；忽视风险；利润是绝对数指标，没有反映创造的利润与投入资本的关系；利润按年计算，可能导致短期财务决策倾向，影响企业长远发展2.每股收益最大化（1）

5、除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外，与利润最大化的缺陷基本相同。（2）如果假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是衡量公司业绩的一个重要指标。（二）价值（财富）最大化1.财务管理的价值观念（1）价值一项资产的价值是该项资产所能创造的未来现金流量按照投资者的必要收益率（等风险投资的预期收益率）折成的现值。（2）价值（财富）最大化的共同点考虑货币时间价值；考虑风险因素；可以避免短期行为。2.股东财富最大化股票数量一定时，股票价格最大化优点考虑风险因素；在一定程度上避免短期行为；对上市公司而言，容易量化，便于考核和奖惩缺点非上市公司难以应用；股票价格受企业外部因素、非正常因素等众多因

6、素影响，不能完全准确反映企业财务管理状况；更多强调股东利益，对其他相关者利益重视不够 3.企业价值最大化（1）企业价值企业所有者权益和债权人权益的市场价值；企业所能创造的预计未来现金流量的现值。（2）企业价值最大化的优缺点优点考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行计量；考虑了风险与报酬的关系；将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，克服企业追求利润上的短期行为；以价值代替价格，避免了外界市场因素的干扰，有效地规避了短期行为缺点过于理论化，不易操作；非上市公司必须进行专门评估确定其价值，受评估标准和评估方式的影响，难以客观准确 4.相关者利益最大化（1）利益相关者的范围股东（首位）、

7、债权人、企业经营者、员工、客户、供应商、政府（2）目标要点强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。（3）优点有利于企业长期稳定发展企业角度而非股东角度的目标；体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；体现了前瞻性和现实性的统一不同利益相关者有各自指标。【例题单项选择题】（2010年）某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）。 A.有利于规避企业短期行为B.有利于量化考核和评价C.有利于持续

8、提升企业获利能力D.有利于均衡风险与报酬的关系正确答案B答案解析企业价值最大化目标的缺陷之一就是过于理论化，不易操作，再者，非上市公司必须进行专门评估确定其价值，受评估标准和评估方式的影响，难以客观准确。选项B是答案。【例题单项选择题】（2017年）下列关于企业财务管理目标的表述中，错误的是（）。A.企业价值最大化目标弥补了股东财富最大化目标过于强调股东利益的不足B.相关者利益最大化目标认为应当将除股东之外的其他利益相关者至于首要地位C.利润最大化目标要求企业提高资源配置效率D.股东财富最大化目标比较适用于上市公司正确答案B答案解析相关者利益最大化目标，强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间

9、的协调关系。所以选项B的说法不正确。（三）各种财务管理目标之间的关系1.各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础（1）股东的投入是企业创立和发展的基础（2）股东承担最大的义务和风险，相应需享有最高的报酬2.以股东财富最大化为核心和基础，还应考虑利益相关者的利益股东权益是剩余权益，其他利益相关者的要求先于股东被满足，且必须是有限度的。3.在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。【例题判断题】（2015年）企业财务管理的目标理论包括利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和相关者利益最大化等理论，其中，公司价值最大化、股东财富最大化和相关者利益最大化都是以利润

10、最大化为基础的。（）正确答案答案解析利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。知识点：利益冲突与协调利益冲突产生根源（目标不一致）协调方式所有者VS经营者所有者：以较小的代价（支付较少的报酬）实现更多的财富经营者：在为股东创造财富的同时，能够获取更多的报酬或享受，并避免各种风险解聘：通过所有者约束经营者接收：通过市场约束经营者激励：将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，如股票期权、绩效股所有者VS债权人所有者可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，增大偿债风险，降低债权价值 所有者可能未征得现有债权人同意，要求经

11、营者举借新债，增大偿债风险，降低原有债权价值限制性借债：债权人事先规定借债用途、担保条款和信用条件债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，收回债权或不再给予新借款 【例题判断题】（2017年）公司将已筹集资金投资于高风险项目会给原债权人带来高风险和高收益。（）正确答案答案解析公司将已筹集资金投资于高风险项目，会增大偿债风险，债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险与收益的不对称。【例题多项选择题】（2015年）公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益冲突，解决这一冲突的方式有（）。A.解聘B.接收C.收回借款D.授予股票期权正确答案ABD答案解析协调所有者与经营者利益冲突的方式包括：解聘、

12、接收和激励，其中激励分为股票期权和绩效股两种，所以本题的正确选项是ABD。知识点：企业的社会责任1.含义：企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。2.内容（1）对员工的责任（2）对债权人的责任（3）对消费者的责任（4）对社会公益的责任（5）对环境和资源的责任【例题判断题】（2014年）企业的社会责任是企业在谋求所有者权益最大化之外所承担的维护和增进社会利益的义务，一般划分为企业对社会公益的责任和对债权人的责任两大类。（）正确答案答案解析企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。具体来说，企业的社会责任主要包括：对员工的

13、责任、对债权人的责任、对消费者的责任、对社会公益的责任、对环境和资源的责任，此外，企业还有义务和责任遵从政府的管理、接受政府的监督。第三节财务管理环节 【提示】财务管理的各个环节都必须全面落实内部控制规范体系的要求。第四节财务管理体制 知识点：企业财务管理体制的一般模式财务管理体制是明确企业各财务层级的财务权限、责任和利益的制度，其核心是如何配置财务管理权限（集权VS分权）。（一）集权型财务管理体制集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程。1.优点（1）展

14、现一体化管理的优势，努力降低资金成本和风险损失，使决策统一化、制度化，贯彻实施企业发展战略和经营目标；（2）有利于聚合资源优势，在整个企业内部优化配置资源、实行内部调拨价格、在内部采取避税措施及防范汇率风险等资源利用效率较高。2.缺点（1）集权过度会使各所属单位或组织机构缺乏主动性、积极性，创造性与应变能力可能被削弱，从而丧失活力；（2）因决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会决策效率低下；（3）对企业高管人员的素质能力要求较高；（4）必须建立能及时、准确传递信息的网络系统，并通过信息传递过程的严格控制以保障信息的质量，由此产生信息传递及过程控制的相关成本。（二）分权型财务管理体制

15、分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可。1.优点（1）有利于针对本单位存在的问题及时作出有效决策，缩短信息传递时间，提高信息的决策价值与利用效率决策效率较高；（2）减小信息传递过程中的控制问题，使信息传递与过程控制等的相关成本得以节约；（3）有利于分散经营风险；（4）有利于促进所属单位管理人员和财务人员成长。2.缺点（1）各所属单位缺乏全局观念和整体意识，产生企业管理目标换位问题；（2）资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序资源利用效率低下。（三）集权与分权相结合型财务管理体制集权与分权相结合型财务管理体

16、制，实质是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。其主要特点是：制度应制定统一的内部管理制度，明确财务权限及收益分配方法，各所属单位应遵照执行，并根据自身的特点加以补充管理利用企业的各项优势，对部分权限集中管理经营充分调动各所属单位的生产经营积极性【例题单项选择题】（2017年）集权型财务管理体制可能导致的问题是（）。A.削弱所属单位主动性B.资金管理分散C.利润分配无序D.资金成本增大正确答案A答案解析集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力，也可能因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。

17、知识点：影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素影响因素核心要点企业生命周期如在初创阶段，企业经营风险高，财务管理宜偏重集权模式企业战略各所属单位之间的业务联系越密切，如实施纵向一体化战略，就越有必要采用相对集中的财务管理体制企业所处市场环境企业所处市场环境复杂多变，应划分给下级较多的随机处理权，以增强企业对市场环境变动的适应能力；如果企业面临的环境是稳定的，则可以把财务管理权较多地集中企业规模企业规模小，偏重于集权模式；企业规模大，财务管理各种权限就有必要根据需要重新设置规划企业管理层素质管理层素质高，能力强，可以采用集权模式；反之，分权可以调动所属单位的生产积极性、创造性和应变能力信息网络

18、系统集权模式需要在企业内部建立一个能及时、准确地传递信息的网络系统，并通过信息传递过程的严格控制以保障信息的质量其他因素企业类型、经济政策、管理方法、管理手段、成本代价等【例题判断题】（2016年）企业集团内部各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。（）正确答案答案解析财务管理体制的集权和分权，需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征，以及集权与分权的“成本”和“利益”。各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。反之，则相反。知识点：企业财务管理体制的设计原则1.与现代企业制度的要求相适应2.明确企业对各所属单位管理中的决

19、策权、执行权与监督权三者分立3.明确财务综合管理和分层管理思想4.与企业组织体制（U型、H型、M型）相适应（1）U型组织（Unitary structure）最基本的组织结构形式以职能化管理为核心，最典型的特征是在管理分工下实行集权控制，没有中间管理层，总部直接控制各业务单元，子公司自主权较小。（2）H型组织（Holding company structure）控股公司体制集团总部为控股公司，下设若干子公司，典型特征是过度分权，各子公司保持较大独立性，总部缺乏有效的监控约束力度；总部作为子公司的出资人对子公司的重大事项拥有最后的决定权，因此，也就拥有了对子公司“集权”的法律基础，现代意义上的H

20、组织，既可以分权管理，也可以集权管理。（3）M型组织（Multi divisional）事业部制按企业所经营的事业划分部门（产品、地区、顾客或市场），设立事业部，作为总部的中间管理组织，拥有一定的经营自主权，但不是独立法人，不能独立对外从事生产经营活动，集权程度高于H型组织。【例题单项选择题】（2014年）U型组织是以职能化管理为核心的一种最基本的企业组织结构，其典型特征是（）。A.集权控制 B.分权控制 C.多元控制 D.分层控制正确答案A答案解析U型组织最典型的特征是在管理分工下实行集权控制。【例题多项选择题】（2012年）在进行财务管理体制设计时，应当遵循的原则有（）。A.明确分层管理思

21、想B.与现代企业制度相适应C.决策权、执行权与监督权分立D.与控制股东所有制形式相对应正确答案ABC答案解析与控制股东所有制形式相对应不是财务管理体制的设计原则，选项D排除；本题正确答案是ABC。知识点：集权与分权相结合型财务管理体制的实践1.核心内容：企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。2.具体内容集权分权制度制定权 筹资、融资权 投资权 用资、担保权 固定资产购置权 财务机构设置权 收益分配权 经营自主权人员管理权业务定价权费用开支审批权【例题单项选择题】（2012年）某集团公司有A、B两个控股子公司，采用集权与分权相结合的财务管理体制，下列各项中，集团总部应当分权给子公

22、司的是（）。A.担保权B.收益分配权C.投资权D.日常费用开支审批权正确答案D答案解析总结中国企业的实践，集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容，是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；分散经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支审批权。所以本题正确答案为D。第五节财务管理环境 财务管理环境是对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称，主要包括：1.技术环境2.经济环境（最重要）3.金融环境4.法律环境知识点：技术环境财务管理得以实现的技术手段和技术条件

23、（如会计信息化），决定着财务管理的效率和效果。【例题单项选择题】（2011年）2010年10月19日，我国发布了XBRL（可扩展商业报告语言）技术规范系列国家标准和通用分类标准。下列财务管理环境中，随之得到改善的是（）。A.经济环境 B.金融环境 C.市场环境 D.技术环境正确答案D答案解析我国企业会计信息化的全面推进，必将促使企业财务管理的技术环境进一步完善和优化，选项D是答案。知识点：经济环境1.经济体制计划经济体制企业无独立财权，财务管理内容单一、方法简单市场经济体制企业自主经营、自负盈亏，拥有独立的经营权与理财权，财务管理内容丰富、方法多样2.经济周期内容复苏繁荣衰退萧条设备投资增加厂

24、房设备实行长期租赁扩充厂房设备停止扩张出售多余设备建立投资标准人力资源增加劳动力停止扩招雇员裁减雇员存货储备建立存货储备继续建立存货削减存货停止长期采购削减存货产品及开发开发新产品提高产品价格开展营销规划停产不利产品保持市场份额其他 放弃次要利益压缩管理费用 【例题判断题】（2010年）在经济衰退初期，公司一般应当出售多余设备，停止长期采购。（）正确答案答案解析在经济衰退期，财务战略一般为停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、停止扩招雇员。3.经济发展水平：经济发展水平越高，财务管理水平也越高。4.宏观经济政策：金融政策、财税政策、价格政策、会计制度的改革。5.通货膨胀

25、水平（1）通货膨胀对企业财务活动的影响资金占用增加，引起资金需求增加；利润虚增，资金因利润分配而流失；利润上升，加大权益资金成本；证券价格下跌，增加企业筹资难度；资金供应紧张，加大筹资难度。（2）应对措施初期持续期通过投资，实现资本保值签订长期购货合同，减少物价上涨损失取得长期负债，保持资本成本稳定严格信用条件，减少企业债权调整财务政策，防止和减少资本流失（如采取偏紧的利润分配政策） 【例题单项选择题】（2017年）下列各项措施中，无助于企业应对通货膨胀的是（）。A.发行固定利率债券B.以固定租金融资租入设备C.签订固定价格长期购货合同D.签订固定价格长期销货合同正确答案D答案解析发行固定利率

26、债券，可以保持资本成本的稳定，所以选项A不是答案；选项B与选项A道理相同，也可以应对通货膨胀；应与客户签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失，所以选项C不是答案；签订固定价格的长期销货合同，会减少在通货膨胀时期的现金流入，所以选项D是答案。知识点：金融环境（一）金融机构、金融工具、金融市场1.金融机构：包括银行和非银行金融机构。2.金融工具：融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具。（1）金融工具的类型基本金融工具货币、票据、债券、股票衍生金融工具远期合约、互换、掉期、资产支持证券（2）金融工具的特征流动性金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力风险性购买金融工具的本金和

27、预定收益遭受损失的可能性，一般包括信用风险和市场风险收益性金融工具能定期或不定期给持有人带来收益3.金融市场：资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易进而融通资金的场所。（二）金融市场的分类标志类别含义期限货币市场（短期）以期限在1年以内的金融工具为媒介，进行短期资金融通 资本市场（长期）以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易功能发行市场（一级）处理金融工具的发行与最初购买者之间的交易流通市场（二级）处理现有金融工具转让和变现的交易融资对象资本市场以货币和资本为交易对象外汇市场以各种外汇金融工具为交易对象黄金市场黄金买卖和金币兑换金融工具属性基础性金融市场以基础性金融产

28、品为交易对象金融衍生品交易市场以金融衍生品为交易对象地理范围地方性金融市场全国性金融市场国际性金融市场 （三）货币市场VS资本市场货币市场（短期）资本市场（长期）特征期限短；交易目的是解决短期资金周转；金融工具有较强的“货币性”，流动性强、价格平稳、风险较小融资期限长；融资目的是解决长期投资性资本的需要；资本借贷量大；收益较高但风险也较大构成拆借市场票据市场大额定期存单市场短期债券市场债券市场股票市场融资租赁市场 【例题判断题】（2011年）以融资对象为划分标准，可将金融市场分为资本市场、外汇市场和黄金市场。（）正确答案答案解析以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金市场。【例

29、题多项选择题】（2013年）与资本性金融工具相比，下列各项中，属于货币性金融工具特点的有（）。A.期限较长 B.流动性强C.风险较小 D.价格平稳正确答案BCD答案解析货币市场上的金融工具具有较强的“货币性”,具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性，选项BCD是答案。【例题多项选择题】（2014年）下列金融市场类型中，能够为企业提供中长期资金来源的有（）。A.拆借市场 B.股票市场C.融资租赁市场 D.票据贴现市场正确答案BC答案解析资本市场又称长期金融市场，是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的市场，包括股票市场、债券市场和融资租赁市场等。知识点：法律环境1.范畴：影响

30、企业筹资、投资、收益分配的法规。2.对企业财务管理的影响：企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。【本章小结】一、企业的组织形式1.非法人组织：独资制、合伙制2.法人组织：公司制二、财务管理内容投资、筹资、营运资金、成本、收入与分配管理三、财务管理目标1.主要观点1）利润最大化2）股东财富最大化3）企业价值最大化4）相关者利益最大化相关者范围及各层次目标、优点2.利益冲突与协调（表现形式、协调途径）1）股东VS经营者2）股东VS债权人3.企业的社会责任四、财务管理环节1.计划与预算（预测为起点）2.决策与控制（决策为核心）3.分析与考核五、财务管理体制1.一般模式：集权、

31、分权、结合（优缺点）2.影响因素3.设计原则（U型、H型、M型）4.集权分权相结合的实践：集权与分权的范围六、财务管理环境1.技术环境2.经济环境最重要3.金融环境4.法律环境第二章财务管理基础【考情分析】本章为次重点章，主要介绍货币时间价值、风险与收益以及成本性态分析，是预算管理、筹资管理、投资管理、成本管理等后续章节的先导知识。本章各种题型都可能出现，并以客观题为主，货币时间价值计算（主要是现值的计算）以及资本资产定价模型等知识点可以同筹资管理、投资管理等章节相结合考计算分析题或综合题。预计2018年本章分值在7分左右。本章近三年题型、分值分布年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计20

32、17A1分2分1分5分9分2017B2分2分1分5分20163分2分1分6分20152分2分1分27分【主要考点】1.货币时间价值的计算（1）复利终现值与年金终现值的计算（2）利率的推算：插值法，名义利率与实际利率的换算2.风险与收益（1）资产收益率的构成与类型（2）风险的含义（3）风险对策（4）单项资产与资产组合的风险与收益衡量（5）系统风险与资本资产定价模型3.成本性态分析（1）成本按性态的分类：固定成本、变动成本、混合成本（2）混合成本的分解方法 第一节货币时间价值知识点：货币时间价值的含义1.货币的时间价值是指没有风险和没有通货膨胀情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。2

33、.货币进行投资才会产生价值增值。3.货币时间价值是投资收益率的基础，风险和通货膨胀因素会提高投资收益率，即：投资收益率货币时间价值（纯粹利率）通货膨胀补贴风险收益率在没有风险和通货膨胀的情况下，有： 投资收益率货币时间价值（纯粹利率） 知识点：货币时间价值计算的原理1.货币时间价值观念（1）投资收益率的存在，使货币随着时间的推移产生价值增值，从而使不同时点上的等额货币具有不同的价值量，即：金额相同的货币，发生时间越早，其价值量越大。（2）投资收益率的存在，使不同时点上金额不等的货币实质上可能具有相等的价值量。【示例】今天借出100元，1年后收回100元，这不是公平交易。即：今天的100元，其价

34、值量大于明年的100元。如果投资者能在市场中获得年收益率为10%的等风险投资机会，则投资者会认为，今天借出100元，1年后应收回110元，才是公平交易。即：在等风险投资收益率为10%的条件下，今天的100元和明年的110元具有相等的价值量（经济上等效）。2.货币时间价值计算的实质（1）不同时点上的货币由于具有不同的价值量，不能直接相加、相减、相比较；必须将不同时点货币的价值量折算到同一时点上，才能相加、相减、相比较。 （2）货币时间价值计算实质上是不同时点的货币价值量之间的换算，换算的依据为投资收益率。即：用特定的投资收益率，将某一时点的货币价值金额折算为其他时点的价值金额；或者，将不同时点上

35、的货币价值金额折算到相同时点上，以便在不同时点的货币之间建立一个“经济上等效”的关联，进而比较不同时点上的货币价值量，进行有关的财务决策。【示例】在年收益率为10%的条件下，现在的100元与1年后的110元在经济上等效。例如：若现在收到100元，以10%的年收益率进行投资，1年后可收到110元，即现在收到100元等效于1年后收到110元；若1年后可收到110元，则现在按10%的年利率借入100元，1年后的借款本利和110元用1年后收到的110元偿还，即1年后收到110元等效于现在收到100元。3.货币时间价值计算中的基础概念（1）时间轴以0为起点（目前进行价值评估及决策分析的时间点）；时间轴上

36、的每一个点代表该期的期末及下期的期初。（2）终值与现值终值（F）亦称将来值，是指现在一定量的货币（按照某一收益率）折算到未来某一时点所对应的金额，例如本利和现值（P）是指未来某一时点上一定量的货币（按照某一收益率）折算到现在所对应的金额，例如本金（3）复利每经过一个计息期，要将该期所派生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算，俗称“利滚利”。知识点：复利终值和现值的计算一次性款项的终值与现值的计算1.一次性款项的复利终值已知：P,i,n，求F。FP（1i）nP（F/P,i,n）其中，（1i）n为复利终值系数，用符号表示为（F/P,i,n），其含义是：在年收益率为i的条件下，现在（0时点）的1元

37、钱，和n年后的（1i）n元在经济上等效。【示例】（F/P，6%，3）1.1910的含义是，在年收益率为6%的条件下，现在的1元钱和3年后的1.1910元在经济上等效。具体来说，在投资收益率（或资本成本率）为6%的条件下，现在投入（或筹措）1元钱，3年后将收回（或付出）1.191元；或者说，现在投入（或筹措）1元钱，3年后收回（或付出）1.1910元，将获得（或承担）每年6%的投资收益率（或资本成本率）。 【提示】在复利终值系数（1i）n中，利率i是指在n期内，每期复利一次的利率。该规则适用于所有的货币时间价值计算。【示例】如果利率i是每年复利一次的年利率（实际利率），则期数n为年数。例如，年利

38、率10%、1年复利1次，则2年后的复利终值为P（110%）2。如果利率i是每半年复利一次的半年期利率，则期数n为半年数。例如，年利率10%、1年复利2次（名义利率），等效于半年利率5%、半年复利1次，则2年后的复利终值为P（15%）4即在2年内复利4次（经过4个半年），每次复利率为半年利率5%。2.一次性款项的复利现值已知：F,i,n，求P。PF（1i）nF（P/F,i,n）其中，（1i）n为复利现值系数，用符号表示为（P/F,i,n），其含义是：在年收益率为i的条件下，n年后的1元钱，和现在（0时点）的（1i）n元在经济上等效。【示例】（P/F，6%，3）0.8396的含义是：在年收益率为6

39、%的条件下，3年后的1元钱，和现在的0.8396元在经济上等效，也就是在投资者眼中的当前价值（内在价值）为0.8396元。或者说，在年收益率为6%的条件下，若想在3年后获得1元钱现金流入，现在需要投资0.8396元。【提示】复利终值和复利现值互为逆运算，复利终值系数与复利现值系数互为倒数。【例题计算分析题】某套住房现在的价格是100万元，预计房价每年上涨5%。某人打算在第5年末将该住房买下，为此准备拿出一笔钱进行投资，并准备将该项投资5年后收回的款项用于购买该住房。假设该项投资的年复利收益率为4%，试计算此人现在应一次性投资多少钱，才能保证5年后投资收回的款项可以买下该套住房。正确答案第5年末

40、房价100（15%）5100（F/P，5%，5）127.63（万元）现在的投资额127.63（14%）5127.63（P/F，4%，5）104.90（万元）知识点：年金的概念及类型（一）年金的概念1.年金（A）：间隔期相等的系列等额收付款。（1）系列：通常是指多笔款项，而不是一次性款项（2）定期：每间隔相等时间（未必是1年）发生一次（3）等额：每次发生额相等2.年金终值或现值系列、定期、等额款项的复利终值或现值的合计数。对于符合年金形态的系列款项，在计算其终值或现值的合计数时，可利用等比数列求和的方法一次性计算出来，而无需计算每一笔款项的终值或现值，然后再加总。【示例】非年金形式系列现金流量：

41、年金形式系列现金流量：（二）年金的类型1.普通年金（后付年金）从第一期期末（时点1）起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项。2.预付年金（先付、即付年金）从第一期期初（0时点）起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。【提示】在期数相同的情况下，普通年金与预付年金的年金个数相同，均在n期内有n个A；二者的区别仅在于收付款时间的不同：普通年金发生于各期期末，即时点“1n”，在0时点（第一期期初）没有发生额；预付年金发生于各期期初，即时点“0（n1）”，在n时点（最后一期期末）没有发生额。3.递延年金隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项第一次收付发生在第二期或第二期以后递延期（m）：自第1期期末（时点1）开始，没有年金发生的期数（第一笔年金发生的期末数减1），也就是第一笔年金发生的时点与时点1之间的间隔期。支付期（n）：亦称年金期，是指有年金发生的期数，即A的个数。【提示】递延年金没有后付和先付的区别。只要第