2019注会财务成本管理零基础入门班讲义.doc

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1、2019年注册会计师考试辅导财务成本管理第一部分本课程内容及考情分析目录第一部分本课程内容及考情分析第二部分学习要求及教学说明第三部分零基础入门知识（选择性听即可）第四部分课程内容简介第五部分教材基础知识讲解一、教材内容及考核难度要求1.内容介绍（1）财务管理包括财务管理基本原理；财务分析与预测；财务估价与长期投资；资本结构理论与长期筹资；营运资金管理等。（2）成本计算包括产品成本计算、作业成本法及标准成本法。（3）管理会计包括本量利分析、短期经营决策、全面预算、责任会计、业绩评价与报告。2.考核能力等级能力等级解释一般题型知识理解能力（1）要求考生应当理解注册会计师执业所需专学科的基本理论、

2、基本原理和相关概念。选择题基本应用能力（2）要求考生应当在理解基本论、基本原理和相关概念的基础上，在比较简单的职业环境中，坚守职业价值观、遵守职业道德、坚持职业态度，运用相关专业知识解决实务问题。计算题选择题综合运用能力（3）要求考生应当在理解基本论、基本原理和相关概念的基础上，在比较复杂的职业环境中，坚守职业价值观、遵守职业道德、坚持职业态度，综合运用专业学科知识和职业技能解决实务问题。综合题 二、近三年考题分值构成题型单选题多选题计算分析题综合题题目数量及分值141.5分=21分含6-7.5分计算型选择题122分=24分58分=40分其中一题全用英文作答多给5分115分=15分说明近3年计

3、算题目分值分别在61-63分左右三、试题特点及应试策略1.题型与考点覆盖面决定了需要全面的复习主要是单选题、多选题、计算分析题和综合题。同时2012年开始采用机考，各个考生试卷内容并不完全相同。因此需要考生全面复习。尤其是2016-2017年，常规性的重难点很多内容没有出题（虽然不太可能是常态），反而是非重难点的内容出题量更多，所以考试需要更全面的复习。2.计算题分值高近几年计算性题目分数在60分左右。3.考试覆盖面广、考试有一定的综合性、灵活性和复杂性，考核死记硬背的内容比较少。第二部分学习要求及教学说明一、学习要求1.对自己和老师要有信心2.关于多倍语速听课对于基础好，学习过本门课程的同学

4、，对于自己非常熟悉的内容可以采用多倍语速。但是对于跨专业的同学，尽量不要过于追求速度。否则到了第5-8章就感觉完全跟不上，听不懂了。3.总体复习时间及时间分配在精神状态很好的情况下学习，本门课程整体复习时间在200-500个小时之间。教材的前8章需要占用接近70%的学习时间，所以对1-8章的学习不要太着急进度。整门课程的时间投入应该在200-500个学时。复习三遍，第一遍占用时间60%，第二遍提高用时30%，冲刺占10%的时间。4.听课基本方法听课中注意休息，一次学习不要超过3个小时，力求消化以后（记住并完成配套练习）再学习后面的内容。对于计算题，在听讲解之前先自己试着做做，再听讲解。5.循环

5、复习策略（进度慢，但是总体效率高）加强平时的学习，注意对学过的知识及时复习并注意复习时间间隔不要太久。计算性的知识点掌握不是短时间突击，死记能够掌握的，所以大家要平时就下功夫掌握计算型的知识点。同时注意复习时间的安排，时间间隔太长，容易遗忘，学习效果差；如果学习强度太大，来不及消化知识点，学习效果也不好。6.计算题学习策略（不建议题海战术）高度重视计算型的知识点，在掌握教材的知识点的基础上，适当做些（注意不要仅仅看看）练习，但是不要太多或者采用题海战术。对于公式不要死记硬背，要注意理解。对于计算型知识点和公式，要注重理解分析，不要以为死记住公式就能够应对考试。只有理解了才能够灵活运用的。二、教

6、学说明1.关于讲义和与教材有一点不同的问题每个老师对于知识都有自己的理解，所以存在教学内容顺序等微调的问题，但是所授知识点和内容不会变化，而且会更有利于大家考试。2.关于教材中的观点与其他教材不同的问题有的同学可能还参加其他类别的考试，会发现同一个问题在不同的教材中观点不一致，不要深究这方面的问题，我们是以通过考试为主，死扣教材，和大纲教材观点一致就可以了。第三部分零基础入门知识一、科学计算器的使用购买适当的计算器，平时注意熟悉使用。提高解题计算速度，赢得时间可以得更高的分数。计算器必须具备以下几点功能，一是能够计算0.20.3（注：0.2的0.3次方）；二是我们在计算中遇到的任何算式能够一步

7、计算出来，而不需要分多次计算出结果；三是按键不要太小。这种计算器价格在100-200元之间（学生考试专用计算器就可以）。考试要求携带“不具有文字储存及显示、录放功能的计算器”。二、机考系统操作1.官方公布的机考系统练习网址2.使用试题列表（1）快速切换题目（2）通过试题列表可以查看自己的做题情况（3）使用“标记试题”3.公式的录入（1）简单的“加减乘数”直接用键盘上的“/”，节省答题时间。（2）复杂的公式书写，运用答题框上方的“公式和符号”例如开三次方的情况，可以点击答题框上方的“公式和符号”，选择对应形式的公式，下图中答题框中输入的公式同时涉及红框中的三个常用公式：三、考试常用系数的查询考试

8、会提供相关的系数表，点击选择所需要的系数即可：1.货币时间价值系数表2.自然对数表查表（教材附表五）例如计算ln2.81。在第一列找到2.8，在第一行找到1，二者交叉的数1.0332。3.1元的连续复利终值系数表（教材附表六）如计算e0.1，这里0.1是10%的利率与1年期的乘积。可以查1元连续复利终值表中10%与1相交的数据得出1.1052。四、一元一次方程和二元一次方程求解1.一元一次方程求解化简求解，认真仔细，比较简单。例如每股收益无差别点的计算，列示如下，求解EBIT：（EBIT400400）（125%）/1000（EBIT400）（125%）/1200详细计算过程，主要是化简求解：（

9、EBIT800）/1000（EBIT400）/12001200（EBIT800）（EBIT400）10001200EBIT9600001000EBIT400000200EBIT560000解得：EBIT2800（万元）2.二元一次方程求解【例题单选题】已知甲公司股票贝塔系数为1.3，期望收益率为23%；乙公司股票的贝塔系数为0.6，期望收益率为13%。假设市场对这些证券不存在高估或低估的情况，则下列结果正确的是（）。A.市场组合的收益率为18.71%B.市场组合的收益率为15.34%C.无风险收益率为4.43%D.无风险收益率为6.86%正确答案AC答案解析根据资本资产定价模型有：23%无风险

10、收益率1.3（市场组合收益率无风险收益率）13%无风险收益率0.6（市场组合收益率无风险收益率）两个方程联立求解。化简：23%1.3市场组合收益率0.3无风险收益率13%0.6市场组合收益率0.4无风险收益率上面式子乘以4下面式子乘以3得到：92%39%7市场组合收益率所以市场组合收益率18.71%无风险收益率4.43%。第四部分课程内容简介一、教材整体逻辑结构二、本课程重要基础知识第五部分教材基础知识讲解【知识点1】财务管理的目标【知识点2】本量利分析基础与短期经营决策方法【知识点3】财务分析与预测【知识点4】财务估价：净现值原理与期权的概念【知识点5】货币时间价值的概念与计算【知识点6】资

11、本成本的概念与计算原理【知识点7】投资项目评价初探 【知识点8】资本结构理论与筹资【知识点9】营运资金管理【知识点10】成本计算基本概念【知识点11】营业预算的编制原理【知识点1】财务管理的目标【要求】掌握各种财务管理目标的优劣和具体内容。财务管理的目标是建立财务管理体系的逻辑起点。财务管理目标、财务目标和公司目标是同义语。一、利润最大化缺点：没有考虑所获利润和投入资本额的关系。没有考虑利润的取得时间。没有考虑获取利润和所承担风险的关系。绝对数：规模、效益（利润）相对数：效率（投资利润率）二、每股收益最大化三、股东财富最大化【例题1多选题】下列关于财务管理目标的说法中，正确的有（）。A.每股收

12、益最大化优于利润最大化B.最优的财务管理目标是股东财富最大化C.股东财富最大化就是企业价值最大化、股价最大化D.股东财富最大化把增加股东财富作为公司目标正确答案ABD答案解析注意掌握各种目标观点的优劣以及基本观点。注意D的说法也正确，因为教材认为公司目标、财务管理目标、财务目标是等同的说法。【知识点2】本量利分析基础与生产经营决策方法【要求】成本习性、边际贡献、每股收益、息税前利润和盈亏平衡，是基础性的概念，但是对很多知识的掌握非常重要，因此必须非常熟悉。初步掌握生产决策的主要方法。一、成本习性1.成本习性的概念成本习性是指在一定范围内，成本总额（一般指的是与经营有关的成本）与业务量之间在数量

13、上的依存关系。2.成本按习性分类【注意】成本性态中的成本一般不含财务费用和所得税。3.总成本习性模型二、边际贡献、息税前利润和每股利润（每股收益）及其计算（重点）P、V、Q、m分别表示单价、单位变动成本、产销量和单位边际贡献。息税前利润（EBIT）净利润所得税利息PQVQFMFmQF注意：以上的P、F、V都是常数。息税前利润反映的是经营活动损益，因此VC和F中不含任何利息和所得税。息税前利润是财务管理中术语，不是会计核算术语，无“资产减值”、“公允价值变动”、“营业外收支”等。三、息税前利润与盈亏平衡分析息税前利润（EBIT）PQVQF【说明】QBE指的是需要销售多少个产品提供的边际贡献才能够

14、弥补固定成本四、生产决策主要方法特点决策原则适用对象本量利分析法利用本量利关系计算比较EBIT 选择EBIT大的方案所有短期经营决策差量分析法分析备选方案之间的差额收入和差额成本，并计算比较差额利润差额利润大于零，则选择前一个方案所有短期经营决策边际贡献分析法计算比较边际贡献扣除专属成本的金额选择边际贡献额大的方案固定成本无关，比如，亏损产品决策【说明】所有方法本质上都是比较EBIT的大小。【知识点3】财务分析与预测【要求】初步掌握财务分析的基本方法与内容。初步理解销售百分比法，理解增长方式与资金来源的关系。要求掌握财务比率的计算与分析。一、财务报表分析的内容二、财务报表分析的方法（一）比较分

15、析法（二）因素分析法（又叫连环替代法）1.定义依据财务指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。2.连环替代法的基本步骤及原理【例题1计算分析题】某企业209年3月某种材料费的实际数是6720元，而其计划数是5400元。实际比计划增加1320元。由于材料费用是由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的。因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，现假设这三个因素的数值如下表所示。项目单位计划数实际数差异产品产量件12014020材料单耗千克/件981材料单价元/千克561材料费用元540067201320【要求】逐个分析各因素对材料费用总额的影响程

16、度。计算思路正确答案根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加1320元，这是分析对象。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：计划指标：120955400（元）第一次替代：140956300（元）第二次替代：140855600（元）第三次替代得到实际指标：140866720（元）各因素变动的影响程度分析：63005400900（元）产量增加的影响56006300700（元）材料节约的影响672056001120（元）价格提高的影响90070011201320（元）全部因素的影响三、销售百分比预测法的步骤四、企业增长资本来源方式五、财务比率【要求】掌握各个指标的计算（

17、指标分子分母的数据来源）与分析，注意不同利益者对偿债能力的要求。注意掌握营运能力比率、盈利能力比率的各个指标的计算（指标分子分母的数据来源）与分析，注意总资产周转率、营业净利率的驱动因素分析。注意掌握市盈率、市净率和市销率的计算（违背先母后子的原则、指标分子分母的数据来源）与分析。掌握杜邦分析体系的因素分解的基本框架及意义，以及杜邦分析体系因素分析的运用和杜邦分析体系的缺点。（一）偿债能力比率1.偿债能力的衡量方法2.短期偿债能力比率（1）可偿债资产与短期债务的存量比较【例题2单选题】（2010年）下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。A.利用短期借款增加对流动资产的投资B.为扩大营

18、业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量D.提高流动负债中的无息负债比率正确答案C答案解析营运资本长期资本长期资产，选择C可以导致营运资本增加，所以，有助于提高企业短期偿债能力。（2）短期债务的存量比率流动比率指标分析：（1）不存在统一的、标准的流动比率数值（尽量采用行业或历史指标对比分析）；（2）流动比率相对上年发生较大变动，或与行业平均值出现重大偏离。应对构成流动比率的流动资产和流动负债的各项目逐一分析，寻找形成差异的原因。为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。（3）短期债务与现金流量的比较【例题3多选题】流动比率

19、为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。A.流动比率提高B.流动比率降低C.流动比率不变D.速动比率降低正确答案BD答案解析假设：原来的流动比率流动资产/流动负债1201001.2，赊购材料100万元，即分子分母同增100万元，则流动比率变为：2202001.11.2，即流动比率下降。赊购材料，流动负债增加，速动资产不变，速动比率降低。假设流动比率为B，B1，其分子分母同时增加一个等值数A，B降低；B1，其分子分母同时增加一个等值数A，B上升。（4）影响短期偿债能力的其他因素3.长期偿债能力比率（1）长期偿债能力的存量比率（2）长期偿债能力的流量比率（3）影响长期偿债能力的其他因素（二）营运能

20、力比率1.营运能力比率概述（1）含义与计算指标的选择在进行营运能力分析时要利用营运能力比率，营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。常见的有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率和总资产周转率。财务比率指标数据选择数据选择种类优点缺点期末数简单一个时点数据缺乏代表性年末和年初的平均数数据平均后代表性增强增加了工作量各月的平均数代表性明显增强工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的数据财务比率指标数据选择指的是当财务比率的分子和分母，一个是资产负债表的存量数据，另一个是利润表或现金流量表的期间数据，为了解决数据的时间可比性，对资产负债表数据的选择问

21、题。（2）营运能力表述方式：周转率（周转次数）、周转天数、资产与收入比2.常见的6个营运能力比率的计算3.常见营运能力比率的分析（1）应收账款周转率分析（2）存货周转率分析（3）总资产周转率的驱动因素【例题4单选题】（2015年）甲公司是一家电器销售企业，每年610月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（）。A.存货周转率营业收入/（年初存货年末存货）/2B.存货周转率营业收入/（各月末存货/12）C.存货周转率营业成本/（年初存货年末存货）/2D.存货周转率营业成本/（各月末存货/12）正确答案D答案解析用存货周转率评价全年存货管理业绩时，应该保持分子和分母

22、的口径一致，所以，应当使用“营业成本”计算，即选项A和B不是答案；由于本题中存货项目的数据受季节性因素影响较大，因此，采用12个月的平均数比采用年初和年末的平均数计算的结果更真实可靠，所以，选项C不是答案，选项D是答案。【例题5计算分析题】甲公司2015年度简化资产负债表如下：资产负债表2015年12月31日单位：万元 资产负债及股东权益货币资金50应付账款100应收账款？长期借款？存货？实收资本100固定资产？留存收益100资产合计？负债及股东权益合计？其他有关财务指标如下：（1）长期借款与股东权益之比：0.5。（2）营业成本与营业收入比率：90%。（3）存货周转率（按照营业成本计算，存货按

23、年末数）：9次。（4）应收账款周转天数（按营业收入和应收账款年末数计算，不考虑应收票据）：18.25天。（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次。【要求】利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（1年按365天计算）。答案解析（1）股东权益100100200（万元）长期借款2000.5100（万元）（2）负债和股东权益合计200（100100）400（万元）（3）资产合计负债股东权益400（万元）（4）营业收入资产总额营业收入4002.5营业收入4002.51000（万元）营业成本营业成本率营业收入90%1000900（万元）存货周转率营业成本存货900存货9存货9009100（

24、万元）（5）应收账款周转天数应收账款365/营业收入18.25应收账款100018.2536550（万元）（6）固定资产资产合计货币资金应收账款存货4005050100200（万元）（三）盈利能力比率1.衡量盈利能力的比率2.营业净利率的驱动因素分析（四）市价比率1.每股收益2.市盈率（P/E）3.市净率4.市销率（五）杜邦分析体系1.杜邦分析体系定义利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以总资产净利率和权益乘数为分支，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。因其最初由美国杜邦公司

25、成功应用，所以得名。2.净资产收益率（又称为权益净利率）分解3.杜邦分析法的局限性【知识点4】财务估价：净现值原理与期权的概念【要求】净现值是财务管理的核心概念，非常重要。大家注意理解净现值、现金流量和折现率等概念的内涵。注意掌握期权的定义，包括对期权的权利的特殊性的理解、期权的标的资产与期权权利的差别、执行价格与标的资产的到期市场价格的区别，以及与远期合约、期货合约的区别。注意掌握期权的分类，尤其是看涨与看跌期权的分类。理解期权是否执行的标准。一、财务管理的基本目标与核心概念（净现值）1.财务管理基本目标的运用所有财务管理的概念、理论都是这一基本原理的解释、论证和推理；所有财务管理的模型、程

26、序和工具都是这一基本原理的应用。2.财务管理的核心概念：净现值一个项目的预期现金流入现值与实施该项计划预期现金流出现值的差额。净现值现金流入的现值现金流出的现值净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。净现值是财务管理基本原理模型化的结果，以至于许多人把财务管理的基本原理称为净现值原理。二、净现值的相关概念1.现金、现金流现金是指库存现金、银行存款和其他货币资本的合称。这是财务学意义上广义的现金。财务管理强调现金流量，突出现金净流量，与净利润区别开来。现金净流量是一定期间（或一个项目开始至结束）现金流入和流出的差额，净利润是公司收益的会计计量。2.现值、折现率（1

27、）现值（也称折现值、内在价值）由于现金在投资项目开始时流出，而现金流入在未来取得，两者的时间不同。股东让渡1元的现金使用权，延迟了消费，要求获得一定的回报。不同时间的1元现金是不等值的，这就是现代经济中人们普遍接受的“货币的时间价值观念”。为了对不同时点的现金进行比较或运算，必须将它们折算成等值的货币单位。现值是指把未来现金流量折算为基准时点的价值。基准时点，指目前进行价值评估及决策分析的时间点。【例1】一个投资项目需要现在投资100万元，一年以后可以获得110万元预期现金流入。如果投资人要求的回报率是10%。【要求】计算1年后获得的110万元的现值和该投资的净现值。正确答案在投资人要求的回报

28、率为10%的情况下，年初有100万元，年底就会变成110万元，而10%的回报是投资人理所当然应该获得的，因此投资人并没有得到基本回报之外的额外收益。因此我们认为1年后的110万元的现值就是100万元，计算如下：110/（110%）100（万元）净现值现金流入的现值现金流出的现值100110/（110%）0（万元）（2）折现与折现率我们把10%定义为“折现率”，即计算未来现金流量现值时使用的折算比率。使用折现率将未来现金流量折算为现值的过程，称为“折现”。折现：使用折现率将未来现金流量折算为现值的过程。折现率：把未来现金流量折算为现值时所使用的一种比率。实质上，折现率是投资者要求的必要报酬率或最

29、低报酬率。在实务中，需要根据现值评估对象及其具体情况，经过估计选择恰当的折现率。3.资本成本上例中，投资人要求的报酬率是10%，他们就会认为现在的100万元和一年后的110万元没有区别。对于公司来说，10万元是取得投资资本的成本即资本成本。项目在一年后取得的现金超过了110万元，股东的财富才会增加。新项目报酬率必须超过投资人的要求，才会吸引新的投资人购买股票，股价才会上升，现有投资人的财富才会增加。项目取得的10万元回报，只是维持现有股价，防止股东抛售股票的最低回报。如果新项目的回报少于10万元，股价会下跌，股东的财富会减少。4.风险与风险报酬（1）风险的含义风险是预期结果的不确定性。风险不仅

30、包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性，也就是危险与机会并存。要注意区分风险和危险。危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险；在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险。投资对象的风险具有客观性。投资人是否去冒风险及冒多大风险，是可以选择的，是主观决定的。定义风险概念是为了明确风险和收益之间的权衡关系，并在此基础上给风险定价。（2）风险报酬必要报酬率的高低取决于风险的大小，风险越大要求的必要报酬率越高。投资者由于承担风险进行投资而要求的超过资金使用价值的额外报酬，这种额外报酬称之为风险

31、报酬。必要报酬率也称最低要求报酬率，是指准确反映预期未来现金流量风险的报酬率，是等风险投资的机会成本；折现率应该根据投资者要求的必要报酬率来确定。三、期权的基本概念（一）期权的定义期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利（但不承担义务）。（二）期权的分类1.按照期权的标的资产分类。2.按照期权的执行时间，将期权分为美式期权和欧式期权。“对等”是指两个期权除执行时间不同外，其他都相同，包括交易日、到期日、标的资产、执行价格。3.按照期权授予期权持有人权利的类别将期权分为看涨期权和看跌期权。【例1多选题】下列关于期权的说法正确的有（）。

32、A.期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务B.期权的市场价格也就是期权标的资产的市场价格C.期权出售人不一定拥有标的资产，多方也不一定执行期权赋予的权利D.美式期权行权时间具有可选择性，比欧式期权执行时间灵活正确答案ACD答案解析B的正确说法是：期权的市场价格也称作期权的权利金，指的是获取购买或者出售期权标的资产的权利而不承担义务，所需要支付的价格。关于D，美式期权允许其持有者在期权合约的最后日期即到期日或者到期日之前的任何时间执行期权。欧式期权只允许期权的持有者在到期日当天执行期权。（三）期权的执行1.含义依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”。期权按照期权合约中提

33、前约定的“执行价格”执行。2.欧式期权的执行欧式看涨期权【例2计算分析题】假设东方航空于2010年7月15日购入以航空燃油为标的的欧式看涨期权。期权的到期日为2010年9月15日，期权的执行价格为每桶航空燃油150元。【要求】（1）如果到期日航空燃油每桶为200元，东方航空是否应该执行期权？（2）如果到期日航空燃油每桶为130元，东方航空是否应该执行期权？正确答案（1）如果到期日航空燃油每桶为200元，东方航空应该执行期权。（2）如果到期日航空燃油每桶为130元，东方航空不应该执行期权。3.欧式期权的执行欧式看跌期权【例3计算分析题】假设东方航空于2010年7月15日购入以航空燃油为标的的欧式

34、看跌期权。期权的到期日为2010年9月15日，期权的执行价格为每桶航空燃油150元。【要求】（1）如果到期日航空燃油每桶为200元，东方航空是否应该执行期权？（2）如果到期日航空燃油每桶为130元，东方航空是否应该执行期权？正确答案（1）如果到期日航空燃油每桶为200元，东方航空不应该执行期权。（2）如果到期日航空燃油每桶为130元，东方航空应该执行期权。【结论】（1）看涨期权就是购买权，在投资者看好某资产价格会上涨，而其他人没有意识到的情况下，则可以约定一个低于预期价格的执行价格，从而在期权到期的时候，能够以低于市场价格的执行价格购入标的资产，从而获利。看涨期权就是购买权，因为这种情况下出售

35、权不能够获利。当欧式看涨期权标的资产的市场价格高于执行价格时，执行欧式看涨期权可以获利，否则不应执行。（2）看跌期权就是出售权，欧式看跌期权标的资产的市场价格低于执行价格时，执行欧式看跌期权可以获利，否则不应该执行。【知识点5】货币时间价值的概念与计算【要求】掌握货币时间价值的含义，以防止只会进行时间价值计算，不能够理解其经济意义。货币时间价值不是针对个别资金而言；准确理解货币时间价值的相关概念（终值、现值的时点以及年金），为保证货币时间价值的正确计算奠定基础。掌握复利现值、终值；年金现值与终值的计算；尤其要注意内插法以及公式的灵活运用。【知识点5.1】货币时间价值的含义及相关概念一、货币时间

36、价值的含义货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。二、相关概念1.单利与复利单利始终基于初始本金计算利息；复利需要利滚利。2.现值与终值现值的符号记为P，它表示资金在某一时间序列（该时间间隔等长，但是间隔长度可以是年、月、日，除非特别指明，间隔长度为年）起点时的价值。终值的符号为F，它表示资金在某一时间序列（该时间间隔等长，但是间隔长度可以是年、月、日，除非特别指明，间隔长度为年）终点时的价值，故又称将来值。3.年金三、现金流量图1.横轴表示一个从0开始到n的时间序列，轴上每一刻度表示一个时间单位，通常以年表

37、示（也可以是半年、季度、月份）。2.零点表示时间序列的起点，即第一年初的时间点。3.横轴上方的箭头（箭头都向上）表示该年流入的现金量；横轴下面的箭头（箭头都向下）表示该年流出的现金量。【知识点5.2】货币时间价值的计算一、复利的计算【要求】重要考点。掌握复利现值、终值；年金现值与终值的计算；尤其要注意内插法以及公式的灵活运用。1.复利终值已知现值P，计息期利率i，在复利计息的前提下，几期后本金与利息之和F即为复利终值。2.复利现值已知n年后的终值F，计息期利率i，在复利计息的前提下，求得的现在价值P即为复利现值。3.复利现值与复利终值的关系（1）复利的终值和现值互为逆运算。（2）复利终值系数（

38、1i）n与复利现值系数（1i）n互为倒数。二、年金的计算1.现值（1）普通年金现值这是个等比数列，运用等比数列的求和公式，得到：【例题1计算分析题】某人每年12月31日存入保险公司2000元，连续存10年，其中第三年的年末多存款5000元，设保险公司年回报率为6%，每年复利计息一次，问这些钱在第一笔存款的年初的现值总和为多少?正确答案P2000（PA，6%，10）5000（PF，6%，3）18918.2（元）（2）永续年金现值（可以视作一种特殊的普通年金）【例题2计算分析题】李某在成了知名的民营企业家以后，为了感谢学校的培养，决定在母校设立以其名字命名的奖学基金，在设立之初就发放奖金总额20万

39、元，该基金将长期持续下去，当前的市场利率为5%。【请问】需要在基金设立之初，为基金投资多少钱?P2020/5%420（万元）（3）预付年金现值预付年金每期的年金比普通年金每期的年金要早支付一期，所以在计算现值的时候，预付年金每期的年金比普通年金每期的年金要少折现1期，从而预付年金的现值系数可以在普通年金现值系数（P/A，i，n）的基础上，乘以（1i），使得在普通年金中各期的年金A少折现1期，从而得到了预付年金现值系数。【例题3计算分析题】某人每年年初存入银行2500元，连续存10年，第11年的年末存款6000元，设银行存款利率为8%，问这些钱的现值总和为多少?P2500（PA，8%，10）（1

40、8%）6000（PF，8%，11） 25006.71011.0860000.4289 18117.272573.420690.67（元）（4）递延年金现值（视作一种特殊的普通年金）递延年金是指第一次收付款的时间发生在第二期末或以后的普通年金方式，它也是普通年金的一种特殊形式。【例题4计算分析题】某公司准备购买一套办公用房，有两个付款方案可供选择：甲方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付10年，共计2000万元；乙方案，从第五年起每年年初付款250万元，连续支付10年，共计2500万元。假定该公司的资金成本率为10%，通过计算说明应选择哪个方案。方法1：甲方案的付款现值（P甲）200（P/A，10%，10）（1+10%）1351.81（万元）方法2： P甲200200（P/A，10%，9）方法1：P乙250（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）方法2：P乙250（P/A，10%，10）（110%）（P/F，10%，4）1154.11（万元）使用乙方案支付的成本低，应该选择乙方案。2.终值（1）普通年金终值利用复利终值的计算公式，将每期末存入的年金A复利折现到第n期期末，然后再相加，求出F：FAA（1i）A（1i）2A（1i）n1这是个等比数列，运用等比数列的求和公式，得到：把称为年金终值