证券投资分析-基本分析.ppt

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1、 基本分析的出发点就是研究影响股票价格基本分析的出发点就是研究影响股票价格变动的基本要素，从而把握股票价格走势的方变动的基本要素，从而把握股票价格走势的方法。法。影响股票市场价格的基本因素影响股票市场价格的基本因素 1、国际形势、国际形势 2、国家宏观经济形势、经济政策、国家宏观经济形势、经济政策 3、行业特点、行业政策、行业特点、行业政策 4、上市公司的基本情况、上市公司的基本情况 5、股票市场供需关系、股票市场供需关系 6、股票的技术指标、股票的技术指标第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析1、国际形势、国际形势2、

2、国家的宏观经济形势、经济政策、行业政策、国家的宏观经济形势、经济政策、行业政策 经济增长与经济周期经济增长与经济周期 股票市场作为股票市场作为“国民经济的晴雨表国民经济的晴雨表”将提前反映经济周期。将提前反映经济周期。经济周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动。是沿着经济经济周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动。是沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。统计：（西方国家，股价指数领先经济周期统计：（西方国家，股价指数领先经济周期3-6个月）个月）第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析 美国股票市场价格变动有着明

3、显的规律性，即美国股票市场价格变动有着明显的规律性，即平均每平均每3.4年有一次股价下跌。年有一次股价下跌。股票价格变动的周期，一方面与经济的周期波股票价格变动的周期，一方面与经济的周期波动相一致，表现为，动相一致，表现为，股价先行于经济波动，又比经股价先行于经济波动，又比经济波动的幅度大济波动的幅度大；另一方面，它与现实经济变动相；另一方面，它与现实经济变动相脱离，表现为股价变动与金融因素密切相关，金融脱离，表现为股价变动与金融因素密切相关，金融因素的变动导致股票价格的变动。结果股票价格的因素的变动导致股票价格的变动。结果股票价格的变动周期频于经济周期变动周期频于经济周期。股市股价的涨落包含

4、着投资者对经济走势变动股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。的预期和投资者的心理反应等因素。财政政策对证券市场有直接影响财政政策对证券市场有直接影响1、扩张的财政政策、扩张的财政政策增加财政支出：增加政府购买、财政补贴增加财政支出：增加政府购买、财政补贴减少税收：降低税率、扩大减免税范围减少税收：降低税率、扩大减免税范围扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强展，企业盈利增加，使得证券市场走强2、紧缩的财政政策、紧缩的财政政策减少财政支出和增加税收减少财政支出和增加税

5、收紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱 3、财政政策对宏观经济中的比例或结构的调整，也可能会引、财政政策对宏观经济中的比例或结构的调整，也可能会引起证券市场的结构性变化。起证券市场的结构性变化。4、国家每年的国债发行计划，不仅影响货币供给量而且影响、国家每年的国债发行计划，不仅影响货币供给量而且影响证券供给，对证券市场供求关系产生直接影响。证券供给，对证券市场供求关系产生直接影响。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析货币

6、政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响1、扩张的货币政策、扩张的货币政策降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等量、放松信贷控制等 扩张的货币政策增加社会总需求，证券市场的资金供给扩张的货币政策增加社会总需求，证券市场的资金供给增加，增加了对证券的需求，有利于证券价格上升增加，增加了对证券的需求，有利于证券价格上升2、紧缩的货币政策、紧缩的货币政策提高银行存款准备金率、减少货币供应量、提高利率、提高银行存款准备金率、减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等加强信贷控制等 紧缩的货币政策减少了社会总需求，证券市场的资

7、金供紧缩的货币政策减少了社会总需求，证券市场的资金供给减少，也减少了对证券的需求，使得证券价格下降给减少，也减少了对证券的需求，使得证券价格下降 3、银行利率的调整，会引起证券市场价格波动轴心的变、银行利率的调整，会引起证券市场价格波动轴心的变动。一般来讲利率下降，股票、债券等证券的价格上升；动。一般来讲利率下降，股票、债券等证券的价格上升；反之下降。反之下降。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 4 4、中央银行的公开市场业务，不仅影响证券市、中央银行的公开市场业务，不

8、仅影响证券市场的资金供给，而且还影响证券的需求。中央银行买场的资金供给，而且还影响证券的需求。中央银行买进证券，就会增加证券需求和货币供应量；中央银行进证券，就会增加证券需求和货币供应量；中央银行卖出证券，就会增加证券供给，减少货币供应量。卖出证券，就会增加证券供给，减少货币供应量。5 5、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬；型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公

9、司的相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。汇率本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。下跌的情形与此相反。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析行业特点行业特点 1、增长性行业：发展速度经常快于社会总、增长性行业：发展速度经常快于社会总体经济发展速度的行业体经济发展速度的行业 2、周期性行业：运行状况直接与经济周期、周期性行业：运行状况直接与经济周期相关，企业首经济周期的影响很大，如建筑相关，企业首经济周期的影

10、响很大，如建筑业，旅游业业，旅游业 3、防守性行业：运行受经济周期的影响小，、防守性行业：运行受经济周期的影响小，他们的产品往往是生活必需品或必要的公共他们的产品往往是生活必需品或必要的公共服务，公众对其产品有相对稳定的需求如食服务，公众对其产品有相对稳定的需求如食品类品类 公共事业等公共事业等第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析行业生命周期行业生命周期 1、产业发展的生命周期、产业发展的生命周期 投入期投入期 成长期成长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期 2、产业生命周期的影响因素、产业生命周期的影响因素 需求、技术进步、政府的影响与干预、需求、技术进步、政府的影响与干预、社

11、会习俗改变社会习俗改变行业投资注意事项：行业投资注意事项：1、根据国家产业政策的导向分析行业发展、根据国家产业政策的导向分析行业发展前景前景 2、最有投资价值的行业是处于成长初期或、最有投资价值的行业是处于成长初期或中期中期 3、一个新的领头羊刚诞生之际，是投资的、一个新的领头羊刚诞生之际，是投资的最佳时机。最佳时机。4、成熟行业应投资龙头股、成熟行业应投资龙头股 5、注意股价运动的群体效应、注意股价运动的群体效应第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析行业政策对证券市场的影响行业政策对证券市场的影响 1、我国证券法规定：证券发行必须符合、我国证券法规定：证券发行必须符合国家的

12、产业政策。国家的产业政策。2、国家的产业政策会通过各种经济杠杆、国家的产业政策会通过各种经济杠杆引导经济要素合理流动，证券市场作为引导经济要素合理流动，证券市场作为重要的资源配置场所必然会有所反映。重要的资源配置场所必然会有所反映。如国家鼓励高新技术产业发展。如国家鼓励高新技术产业发展。3、产业政策中的产业重组或调整政策可、产业政策中的产业重组或调整政策可能会诱发证券市场的企业资产重组浪潮。能会诱发证券市场的企业资产重组浪潮。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析证券政策对证券市场的影响证券政策对证券市场的影响 1、影响证券供求的政策、影响证券供求的政策 新股发行以及发行方式

13、政策、投资者及其市场资金准入政策、国有股减新股发行以及发行方式政策、投资者及其市场资金准入政策、国有股减持政策、二版市场政策等。持政策、二版市场政策等。2、影响市场交易成本的政策、影响市场交易成本的政策 交易印花税、佣金和交易制度等政策。交易印花税、佣金和交易制度等政策。1990年年7月月1日深市首次对卖方征收日深市首次对卖方征收6的税率，同年的税率，同年11月月23日，深市改为日，深市改为买卖双方各征收买卖双方各征收6税率。税率。税率调整为双向税率调整为双向0.3%，开始上涨（，开始上涨（180-1429），升幅），升幅694%1992.6.12 国家明确双向税率为国家明确双向税率为0.3%

14、，开始下跌（，开始下跌（1100-300）税率提高到税率提高到0.5%，下跌，下跌500多点，跌幅多点，跌幅30%税率调低至税率调低至0.4%，开始调整一年，开始调整一年 1999.6.1 B税率降至税率降至0.3%，上升达，上升达50%税率降至税率降至0.2%，反弹，反弹100多点多点 2005.1.24 税率由税率由2调整为调整为1。取消取消T+1制度，将产生三个方面的影响：一是增加投资交易机会，减少机制度，将产生三个方面的影响：一是增加投资交易机会，减少机会成本；二是减少隔夜投资风险，降低风险成本；三是减少投资的时间会成本；二是减少隔夜投资风险，降低风险成本；三是减少投资的时间成本。成本

15、。3、影响投资者信心的政策、影响投资者信心的政策 2001年年6月国有股减持政策月国有股减持政策 第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析公司竞争能力分析公司竞争能力分析公司盈利能力分析公司盈利能力分析公司管理能力分析公司管理能力分析公司财务状况分析公司财务状况分析公司经营风险分析公司经营风险分析上市公司基本情况分析上市公司基本情况分析公司年报的解读公司年报的解读一一看看“每股收益每股收益”，算出这只股票的市盈率。，算出这只股票的市盈率。还要考虑流通盘的大小。还要考虑流通盘的大小。二看二看“每股公积金每股公积金”，看这只股

16、票分红派息送，看这只股票分红派息送转能力。转能力。若某公司每股公积金达若某公司每股公积金达1 1元以上，该元以上，该公司就具有公司就具有1010转增转增1010的能力。的能力。三看三看“每股净资产值每股净资产值”，看这只股票（基金），看这只股票（基金）有无投资价值。有无投资价值。若每股净资产低于股票的若每股净资产低于股票的1 1元元面值，则要戴上面值，则要戴上“ST”ST”帽子。帽子。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析公司年报的解读公司年报的解读四看四看“净资产收益率净资产收益率”，看上市公司再融资、高成，看上市公司再融资、高成长能力。长能力。净资产收益率净资产收益率=净

17、利润净利润/净资产净资产 净资产收益率是配股的重要条件之一：最近净资产收益率是配股的重要条件之一：最近3 3个会计年度个会计年度的净资产收益率平均在的净资产收益率平均在10%10%以上；其中任何一年的净资产收益以上；其中任何一年的净资产收益率不得低于率不得低于6%6%。净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资带来的收益越高。标越高，说明投资带来的收益越高。深发展的原始股东深发展的原始股东“持持股十年，翻一千倍股十年，翻一千倍”的收益。的收益。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析五五看看“每股现金流量

18、每股现金流量”，看上市公司经营活动能否良性运，看上市公司经营活动能否良性运转转 每股现金流量每股现金流量=经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量总股本总股本 经营活动产生的现金经营活动产生的现金=经营现金流入经营现金流入-经营现金流出经营现金流出 现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力。现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力。一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本支一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本支出的能力越强。出的能力越强。每股现金流量应大于每股收益，这样所产生的现金流量每股现金流量应大于每股收益，这样所产生的现金流量才足以支付当年的现

19、金股利，并可进行适当的资本运作。相才足以支付当年的现金股利，并可进行适当的资本运作。相反，如每股现金流量低于每股收益，哪怕收益增长再快，企反，如每股现金流量低于每股收益，哪怕收益增长再快，企业进行高速股本扩张时，就会由于缺乏相匹配的现金流量支业进行高速股本扩张时，就会由于缺乏相匹配的现金流量支持，而面临相当大的发展风险。持，而面临相当大的发展风险。公司年报的解读公司年报的解读第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析六看六看“股本结构股本结构”，看上市公司生产经营的稳，看上市公司生产经营的稳定性和公司股票价格的可能走向。定性和公司股票价格的可能走向。大股东的变动会直接导致公司领导

20、层的变化，大股东的变动会直接导致公司领导层的变化，使公司生产经营处于不确定状态。使公司生产经营处于不确定状态。流通股中筹码集中或分散的程度，往往决定该流通股中筹码集中或分散的程度，往往决定该公司股票价格未来走势。公司股票价格未来走势。观察公司流通股筹码分布态势，还可参照基金观察公司流通股筹码分布态势，还可参照基金持仓结构的变动综合研判。持仓结构的变动综合研判。公司年报的解读公司年报的解读第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析七看七看“产品结构产品结构”，看上市公司产品所处的生，看上市公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况命周期阶段及各阶段产品的搭配情况公司年报的解读

21、公司年报的解读第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析销售销售 利润利润开发期开发期投入期投入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期重创新重创新重效率重效率重差异重差异重细分重细分重价格重价格时间时间 0产品生命周期图产品生命周期图产品生命周期图产品生命周期图 销售与利润销售与利润八看八看“风险提示风险提示”，看上市公司对内外经营环，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度程度公司年报的解读公司年报的解读第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大

22、风险：影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：1 1、关联交易。、关联交易。、关联交易。、关联交易。关联交易是关联方（上市公司与控股股东及其子公司）关联交易是关联方（上市公司与控股股东及其子公司）关联交易是关联方（上市公司与控股股东及其子公司）关联交易是关联方（上市公司与控股股东及其子公司）之间发生的转移资源或义务的事项。在原材料采购、产品销之间发生的转移资源或义务的事项。在原材料采购、产品销之间发生的转移资源或义务的事项。在原材料采购、产品销之间发生的转移资源或义务的事项。在原材料采购、产品销售、物业管理等环节都会发生，相当多的关联交易是不可避售、物业管理等环节都会发

23、生，相当多的关联交易是不可避售、物业管理等环节都会发生，相当多的关联交易是不可避售、物业管理等环节都会发生，相当多的关联交易是不可避免的。免的。免的。免的。不同性质的关联交易对公司经营业绩的影响有正、有负。不同性质的关联交易对公司经营业绩的影响有正、有负。不同性质的关联交易对公司经营业绩的影响有正、有负。不同性质的关联交易对公司经营业绩的影响有正、有负。关键是关联交易应采用客观公正的定价。关键是关联交易应采用客观公正的定价。关键是关联交易应采用客观公正的定价。关键是关联交易应采用客观公正的定价。八看八看“风险提示风险提示”，看上市公司对内外经营环境的，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资

24、者权益的关注、保护程度预警程度及对投资者权益的关注、保护程度公司年报的解读公司年报的解读第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：2 2、“三分开三分开三分开三分开”“三分开三分开三分开三分开”是指上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方面是指上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方面是指上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方面是指上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方面相互独立。具体要看：相互独立。具体要看：相互独立。具体要看：相互独立。具

25、体要看：公司领导体制是否健全，公司劳动人事及工资管理是否完全公司领导体制是否健全，公司劳动人事及工资管理是否完全公司领导体制是否健全，公司劳动人事及工资管理是否完全公司领导体制是否健全，公司劳动人事及工资管理是否完全独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或在外兼职。在外兼职。在外兼职。在外兼职。公司在银行是否开设了独立的账户，是否独立依法纳税，是公司在银行是否开设了独立的账户，是否独立依法纳税，是公司在银行是否开

26、设了独立的账户，是否独立依法纳税，是公司在银行是否开设了独立的账户，是否独立依法纳税，是否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财务管理制度。务管理制度。务管理制度。务管理制度。公司是否有独立的资产和独立的产供销系统，是否存在相同公司是否有独立的资产和独立的产供销系统，是否存在相同公司是否有独立的资产和独立的产供销系统，是否存在相同公司是否有独立的资产和独立的产供销系统，是否存在相同产品生产经营的同业竞争情况等。产

27、品生产经营的同业竞争情况等。产品生产经营的同业竞争情况等。产品生产经营的同业竞争情况等。八看八看“风险提示风险提示”，看上市公司对内外经营环境的，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度预警程度及对投资者权益的关注、保护程度公司年报的解读公司年报的解读第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：3 3、是否有重大诉讼、仲裁事项。、是否有重大诉讼、仲裁事项。、是否有重大诉讼、仲裁事项。、是否有重大诉讼、仲裁事项。4 4、公司及其董事和

28、高级管理人员有无受监管部门处罚的情、公司及其董事和高级管理人员有无受监管部门处罚的情、公司及其董事和高级管理人员有无受监管部门处罚的情、公司及其董事和高级管理人员有无受监管部门处罚的情况。况。况。况。5 5、公司的控股股东是否发生变更，公司主要领导人员是否、公司的控股股东是否发生变更，公司主要领导人员是否、公司的控股股东是否发生变更，公司主要领导人员是否、公司的控股股东是否发生变更，公司主要领导人员是否发生了变动。发生了变动。发生了变动。发生了变动。6 6、公司是否发生收购及出售资产、合并吸收等事项。、公司是否发生收购及出售资产、合并吸收等事项。、公司是否发生收购及出售资产、合并吸收等事项。、

29、公司是否发生收购及出售资产、合并吸收等事项。7 7、是否存在托管、承包、租赁其他公司资产的情形，或者、是否存在托管、承包、租赁其他公司资产的情形，或者、是否存在托管、承包、租赁其他公司资产的情形，或者、是否存在托管、承包、租赁其他公司资产的情形，或者其他公司托管、承包、租赁本公司资产的情形。其他公司托管、承包、租赁本公司资产的情形。其他公司托管、承包、租赁本公司资产的情形。其他公司托管、承包、租赁本公司资产的情形。8 8、公司是否有担保行为。、公司是否有担保行为。、公司是否有担保行为。、公司是否有担保行为。9 9、公司所处行业的外部环境是否发生了重大变化。、公司所处行业的外部环境是否发生了重大

30、变化。、公司所处行业的外部环境是否发生了重大变化。、公司所处行业的外部环境是否发生了重大变化。基本分析选股标准：基本分析选股标准：1、主营业务蒸蒸日上、主营业务蒸蒸日上 主营业务利润占利润总额的主营业务利润占利润总额的80%以上以上 2、每年净利润增幅大于、每年净利润增幅大于30%3、主要产品的市场占有率高、主要产品的市场占有率高 4、具有行业发展优势、具有行业发展优势 5、股本结构具有流通盘小，总股本不大、股本结构具有流通盘小，总股本不大的特点的特点 6、注意新产品的开发、注意新产品的开发第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析总总 结结通过基本分析我们可以了解应购买何种股票

31、（买什么）通过基本分析我们可以了解应购买何种股票（买什么）。而技术分析则让我们把握具体购买的时机（什么时候而技术分析则让我们把握具体购买的时机（什么时候买）。买）。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。长期趋势方面则不如后者。基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖时机。期走势和确定买卖时机。基本分析选股，技术分析选时基本分析选股，技术分析选时基本分析投资，技术分析投机基本分析投资，技术分析投机关注政策面、基本面、消息面的变化，关注政策面、基本面、消息面的变化，分析其与证券市场或相关上市公司的关分析其与证券市场或相关上市公司的关系：利好、利空还是无影响。系：利好、利空还是无影响。该作业每人最少交该作业每人最少交5次，计入平时成绩。次，计入平时成绩。作业通过作业通过“多模式教学网多模式教学网”和纸介质提和纸介质提交交作业目的：训练证券市场与政策面、基作业目的：训练证券市场与政策面、基本面、消息面联动的联想思维方式本面、消息面联动的联想思维方式作作 业业