投资学第1章投资概论v1.ppt
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1、投资学第1章投资概论v1 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望21.1 投资与投资学 上证指数:上证指数:19901225-20120907走势图走势图3?41.1 投资与投资学 1.1.1 投资(Investment):为了获得可能但并不确定的未来值(Future value)而作出牺牲确定的现值(Present value)的行为(William F.Sharpe,1990年获得诺贝尔经济学奖)。时间性:牺牲当前消费(Reduced current
2、consumption)计划的未来消费(Planned later consumption)资金的时间价值不确定性(Uncertainty)风险性如果证券没有风险是否意味着没有收益?收益性(Profitability):增加投资者的财富来满足未来的消费51.1 投资与投资学 1.1.2 投资学(Investments)研究投资行为(investment behavior)及均衡定价(equilibrium pricing)的科学。概念辨析:金融学与finance6对金融学的理解对金融学的理解(国内观点国内观点)v代表性定义代表性定义(刘鸿儒,刘鸿儒,1995):“货币流通和信用活动以及与之相联
3、货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称。系的经济活动的总称。”v国内金融学教学国内金融学教学两大主线两大主线:货币银行学货币银行学(money and banking)、国际金融国际金融(international finance)7国外观点:国外观点:v webster字典字典“To Finance”:“筹集或提供资本。筹集或提供资本。”(to raise or provide funds or capital for)v华尔街日报华尔街日报(corporate finance固固定版面中定版面中):“为业务提供融资的业务。为业务提供融资的业务。”(business of fina
4、ncing businesses)8The New Palgrave Dictionary of Money and Finance 新帕尔格雷夫货币金融大辞典新帕尔格雷夫货币金融大辞典其中,其中,Finance词条由词条由Stephen A.Ross编写编写“金融以其不同的中心点和方法论而成为经济金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支,其学的一个分支,其中心点中心点是资本市场的运营、是资本市场的运营、资本资产的供给与定价。其资本资产的供给与定价。其方法论方法论是使用相近是使用相近的替代物给金融契约和工具定价。的替代物给金融契约和工具定价。”9Ross据此概括了据此概括了“Fina
5、nce”四大课四大课题:题:有效市场有效市场(efficient market)、收益与风险、收益与风险(return and risk)、期权定价理论、期权定价理论(option pricing)、公司金融、公司金融(corporate finance)两门课程主线:两门课程主线:Corporate Finance,主要领域包括公司财务、主要领域包括公司财务、公司融资、并购重组、公司治理等公司融资、并购重组、公司治理等Investments,核心是核心是asset pricing10正确理解金融学的内涵与外延:正确理解金融学的内涵与外延:v微观金融学微观金融学(finance)包括公司金融、
6、投资学、证券市场微观结构包括公司金融、投资学、证券市场微观结构v宏观金融学宏观金融学(macro-finance)包括货币银行学、国际收支理论、金融体系研包括货币银行学、国际收支理论、金融体系研究、宏观金融学的自然延伸。究、宏观金融学的自然延伸。v交叉学科交叉学科 Financial Engineering;Law and Finance11投资学课程的基本框架 三大内容:金融工具与金融市场、投资理论、证券投资分析实务。金融工具与金融市场:基础性金融工具与衍生工具、交易所、中间商、价格决定过程以及市场微观结构等。投资理论:证券的风险与收益、投资组合理论、CAPM理论、APT、股票理论、债券理论
7、、期权定价模型等。实务:基础分析和技术分析。121.2.1 财富与资产财富(Wealth):现时收入(Present income)与未来收入(Future income)的现值(Present value)的和。资产(Assets):所有能储存的财富实物资产(Real assets)与金融资产(Financial assets)1.2 金融资产131.2.2实物资产与金融资产实物资产(Real assets):创造收入的资产,且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力,决定一个社会的财富。金融资产(Financial assets):实物资产的要求权(
8、Claims on real assets),定义实物资产在投资者之间的配置。金融资产的价值与其物质形态没有任何关系:股票可能并不比印制股票的纸张更值钱。金融资产的收益来自于实物资产产生的利润整个社会财富的总量与金融资产数量无关,金融资产不是社会财富的代表。家庭资产负债表与国民财富净值家庭资产负债表与国民财富净值14151.2.3 金融资产分类-taxonomy固定收益证券(Fixed-income securities)短期固定收益证券-货币市场(money market)Short term,highly marketable,low risk长期固定收益证券-固定收益资本市场(capit
9、al market)Mid-&long-term,relatively risky权益(Equity)普通股(Common Stock)优先股(Preferred Stock)衍生证券(Derivative securities)-their values derive from the prices of other assets.For risk management purpose期货(Future)期权(Option)16金融资产在经济中的作用1.金融市场的信息作用(informational role)2.消费的时机安排(Consumption Timing):个人现实消费与现实收入
10、分离,将高收入期的购买力转移到低收入期。3.风险的分配(Allocation of Risk):风险来源于实际资产,风险在全社会的分散和优化配置。问题:金融工具能否减少总体经济的风险?17金融资产在经济中的作用.所有权与经营权分离(Separation of Ownership and management),Advantage:stockholder changing has no impact on the management.Disadvantage:“代理问题”(agency problem):managers,who are hired as agents of the share
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