宏观经济政策实践(15).ppt

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1、第五章 宏观经济政策实践n第一节 经济政策目标n第二节 财政政策n第三节 货币政策n第四节 资本证券市场n第五节 金融衍生品市场n第六节 宏观经济政策及理论的演变一、经济政策的概念n经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。二、宏观经济政策目标n一般目标：纠正市场失灵n宏观经济政策目标n总目标：稳定n围绕稳定有4项目标：充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡n1、充分就业n人口-劳动力-失业者n奥肯定律：GDP每增加2%，失业率大约下降1%n目前大多数西方经济学家认为存在4%-6%的失业率是正常的，

2、此时社会经济处于充分就业状态。劳动力参与率失业率n2、价格稳定：CPI、WPI、GDP平减指数n3、经济增长：在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长n4、国际收支平衡三、宏观经济政策目标之间的关系n一致性n矛盾性四、宏观经济政策决策机制n选民：整个决策过程的基础，决策最终要反映选民的愿望n中央银行：决定货币政策的主体n议会：财政政策的决定者n政府第五章 宏观经济政策实践n第一节 经济政策目标n第二节 财政政策n第三节 货币政策n第四节 资本证券市场n第五节 宏观经济政策及理论的演变一、财政的构成与财政政策工具n1、政府支出：政府购买和转移支付n2、政府收入：税收和公债1）

3、税收n按照课税对象，税收可分为：n财产税：主要指对不动产即土地和土地上建筑物等所征收的税。n所得税n流转税：对流通中商品和劳务买卖的总额征税n增值税、消费税、营业税、关税等n按照收入中被扣除的比例，税收可分为累退税、累进税和比例税2）公债n政府对公众的债务n国债：中央政府的债务n地方政府的债务n作用：一方面影响财政收支，属于财政政策；另一方面影响金融市场二、自动稳定与斟酌使用n1、自动稳定器：经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。n税收、转移支付、农产品价格维持制度n2、斟酌使用的财政政策：政

4、府审时度势，主动采取一些财政政策n逆经济风向行事n效果和局限性三、预算的不同概念n年度平衡预算n周期平衡预算n功能财政n充分就业平衡预算四、赤字与公债n二战后，各国财政预算中支出日益大于收入，形成财政赤字。n赤字与债务的关系：n债务=预算赤字总和-预算盈余总和1、赤字与通货膨胀n赤字筹资方式比较（公债的购买者）n货币筹资：向中央银行借债n债务筹资：向国内公众和外国举债n二者的比较：n政府的负担（利息）n对货币量的影响n对投资的不同影响n对通货膨胀的不同影响n筹资方式与通货膨胀之间的关系2、赤字的负担n1）赤字负担转嫁论n现在发行的债券会由下一代人或几代人支付本金或利息，即这一代人花钱下几代人偿

5、还n当现代债务由外国人持有，本国人后代就要承担债务n当债务由富人持有时，穷人的后代就要承担债务n赤字的挤出效应：赤字-利率-挤出私人投资-减少了后几代人的生产性资本n因此，政府只有在两种特殊情况下才能发行债券：n面临一次性超常规的社会需求n用于生产性资本项目筹资，且规模与偿还期都应适当2）赤字负担不可转嫁论n当社会资源没有得到充分利用时，政府举债支出可以增加总产量，为偿还债务提供了基础，不存在把负担转嫁给下几代人的问题。n即使社会资源得到了充分利用，政府举债支出也只是改变了资源配置，不存在转嫁负担问题。五、西方财政的分级管理模式n财权和事权相一致的原则第五章 宏观经济政策实践n第一节 经济政策

6、目标n第二节 财政政策n第三节 货币政策n第四节 资本证券市场n第五节 宏观经济政策及理论的演变一、商业银行和中央银行n1、货币的基本知识n2、商业银行：主要业务是负债业务、资产业务和中间业务n1）资产：n在中央银行的存款n库存现金n流动资产、投资证券n贷款-最重要n2）负债：各种存款和其他负债n3）金融创新：60年代中期以后总准备金3）金融创新n背景：n金融业务迅速发展n金融业竞争日益激烈n对付政府管制n计算机技术的发展与在金融业中的运用n类型：n新科技的运用n国际金融市场的开拓与一体化n新的金融工具与服务的出现n银行管理与组织方面的变革n金融机制的变革3、中央银行n特点n职能：n代表政府发

7、行法定货币n领导和管理所有金融中介机构的业务活动n运用货币政策调节经济二、存款创造和货币供给n1、银行创造货币的过程n银行创造货币的前提：准备率制度；贷款转化为存款n具体过程n2、简单货币乘数n现实中，其大小受两个因素影响：合意准备率和通货外流的大小三、货币政策及其工具n1、公开市场活动、公开市场活动：最重要、最常用n买卖有价证券n直接控制货币基础（现金+银行储备金）n同时影响证券市场供求n央行资产中最重要的是政府有价证券，负债中最主要是货币基础n公开市场活动引起的货币量变动过程：n央行购买有价证券，商业银行或公众货币量增加n银行准备金增加，贷款增加n贷款又以存款的形式回到银行n银行存款增加就

8、开始了银行创造货币的过程n这一过程的最终结果是流通中货币量增加，而增加的数量取决于货币基础与货币乘数n货币乘数=（1+C/D)/(C/D+R/D)nC：通货nD：存款nR：准备金n我国1996年开始启动公开市场业务n传统的信贷限额管理等直接货币政策工具调节作用逐步弱化n商业银行的资产结构变化n公开市场业务的特点：主动、灵活、时效性强n2、准备率要求、准备率要求：影响货币乘数n3、再贴现率政策、再贴现率政策：曾是最重要的货币政策工具，仍被经常运用四、货币政策起作用的其他途径n实际余额效应：实际货币供应量n资产组合理论n财产效应：不确定n实际货币量-股价总支出与实际GDPn汇率效应：取决于净出口在

9、实际GDP中所占的比例n实际货币量增加本币贬值净出口增加实际GDP增加第五章 宏观经济政策实践n第一节 经济政策目标n第二节 财政政策n第三节 货币政策n第四节 资本证券市场n第五节 宏观经济政策及理论的演变n19世纪70年代洋务运动时期，我国就出现了股票n20世纪80年代初出现个别企业募股集资活动n90年代初建立深圳、上海交易所一、股票和债券的基本概念1.概念2.区别n性质不同：债权、所有权n财务处理不同：税前、税后n收益风险不同二、证券的发行与流通n1、发行、发行：发行者，认购者，中介，发行原因，发行方式，发行价格n2、流通、流通：二级市场有两种基本组织形式n证券交易所(场内交易市场）n场

10、外交易市场（柜台交易、店头交易市场）：交易分散各地，规模大小不一；价格形成机制不同；企业进入限制n3、发行与流通的关系、发行与流通的关系n二级市场为股票债券提供流动性，是提高直接融资系统运行效率的不可缺少环节n二级市场为企业经营效率提供显示信号，提高经济微观层面的运行效率三、证券的交易与价格n1、交易的程序n2、交易的价格四、证券投资收益及风险1.收益与风险的关系2.系统性风险与非系统性风险n系统性风险：市场风险、利率风险、通胀风险n非系统性风险：行业风险、企业经营风险、违约风险五、金融衍生品市场n金融衍生品是指从基础金融工具（债券、股票等）衍生出来的交易工具。n期货市场：买卖双方成交以后按合约中规定的价格和数量作远期交割的交易方式。n转移价格风险、发现价格n垫头交易n期权交易：选择权交易n看涨期权n看跌期权n双向期权第五章 宏观经济政策实践n第一节 经济政策目标n第二节 财政政策n第三节 货币政策n第四节 资本证券市场n第五节 宏观经济政策及理论的演变宏观经济政策及理论的演变1.20世纪30年代凯恩斯主义2.战后至60年代上半期新古典综合派3.70年代以后新古典宏观经济学4.80年代前后新凯恩斯主义经济学