技术经济分析的基本方法练习题.ppt

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1、第三章 技术经济分析的基本方法东北石油大学经济管理学院张建华1.某投资项目中规定，投资某投资项目中规定，投资10000元，在五元，在五年中每年平均收入年中每年平均收入5310元，并且还有残值元，并且还有残值2000元，每年支出的经营费和维修费为元，每年支出的经营费和维修费为3000元元，按投入赚得，按投入赚得10的利率计算，试的利率计算，试说明它是否是一个理想方案？说明它是否是一个理想方案？2.有两种机床可供选择，资料如下表所示，试选择。有两种机床可供选择，资料如下表所示，试选择。表表 机床在使用中的现金流量表机床在使用中的现金流量表 单位：元单位：元方案方案投投资资 寿命寿命 残残值值年收入

2、年收入 年支出年支出期望收期望收益率益率机床机床A100005年年2000500022008%机床机床B1500010年年0700043008%3-4经济、管理类基础课程技术经济技术经济净现值的特点净现值的特点1.指标计算简便，考虑了货币的时间价值，具有广指标计算简便，考虑了货币的时间价值，具有广泛的适用性泛的适用性2.计算结果稳定，只要计算不出现重复，不论是采计算结果稳定，只要计算不出现重复，不论是采用总收入和总支出分别折现后计算差额，还是用用总收入和总支出分别折现后计算差额，还是用净收益折现，其结果都是一样净收益折现，其结果都是一样3.需要预先给定折现率，因而为项目决策带来困难需要预先给定

3、折现率，因而为项目决策带来困难4.用于多方案比较时，不考虑各方按投资额的大小，用于多方案比较时，不考虑各方按投资额的大小，因而不直接反映资金的利用效果，因而不直接反映资金的利用效果，不能揭示各投不能揭示各投资方案本身能达到的实际报酬率有多少资方案本身能达到的实际报酬率有多少3-5经济、管理类基础课程技术经济技术经济净现值指数净现值指数 NPVI 项目净现值与项目投资总额现值的比值项目净现值与项目投资总额现值的比值n又称为投资现值率、获利指数、盈利性指数又称为投资现值率、获利指数、盈利性指数n净现值净现值 NPV 为项目整个寿命期的净现值为项目整个寿命期的净现值n投资总额现值投资总额现值 KP

4、为项目各年投资现值之和为项目各年投资现值之和3-6经济、管理类基础课程技术经济技术经济净现值指数净现值指数的经济意义的经济意义1.反映每反映每单位投资现值所能带来的净现值单位投资现值所能带来的净现值n表明项目在确保基准收益率外，每元投资可获表明项目在确保基准收益率外，每元投资可获得的额外收益得的额外收益2.是评价项目方案在寿命周期内获利能力的动态指标是评价项目方案在寿命周期内获利能力的动态指标n净现值指数越大，说明投资方案的经济效益越净现值指数越大，说明投资方案的经济效益越好，资金的利用效率越高好，资金的利用效率越高 3-7经济、管理类基础课程技术经济技术经济净现值指数与净现值的关系净现值指数

5、与净现值的关系1.用净现值指数评价单一项目的经济效果时，其判用净现值指数评价单一项目的经济效果时，其判别准则与净现值相同别准则与净现值相同n当净现值指数当净现值指数 NPVI 0 时，则净现值时，则净现值NPV 0，其其方案具有可行性方案具有可行性n当净现值指数当净现值指数 NPVI 0 时，净现值时，净现值 NPV 0，其方案具有可行性其方案具有可行性2.净净现现值值指指数数作作为为净净现现值值的的辅辅助助指指标标，经经常常作作为为多多方案评优的辅助评价指标方案评优的辅助评价指标n净现值指数以相对数的形式来评价投资方案的优劣，净现值指数以相对数的形式来评价投资方案的优劣，可弥补净现值只考虑绝

6、对数的缺点，使不同的方案具可弥补净现值只考虑绝对数的缺点，使不同的方案具有共同的可比性有共同的可比性3-8经济、管理类基础课程技术经济技术经济净现值指数的特点净现值指数的特点1.进行多方案比选时，以净现值指数进行多方案比选时，以净现值指数 NPVI 最大为最大为准则，有利于投资规模偏小的项目，特别是在资准则，有利于投资规模偏小的项目，特别是在资 金紧张的情况下，以净现值指数金紧张的情况下，以净现值指数 NPVI 来评选最来评选最优方案对于节省投资，并发挥资金的利用效率极优方案对于节省投资，并发挥资金的利用效率极为有益为有益2.净现值指数仅适用于投资额相接近的方案比选净现值指数仅适用于投资额相接

7、近的方案比选3-9经济、管理类基础课程技术经济技术经济NPVI 与与 NPV 比较实例比较实例【例例】：现有可满足相同需要的两个技术方案以供选：现有可满足相同需要的两个技术方案以供选择，其有关数据如下，试进行方案的选优。择，其有关数据如下，试进行方案的选优。表表 两个技术方案的有关数据两个技术方案的有关数据方案方案投资额现值投资额现值 万元万元净现值净现值 万元万元净现值指数净现值指数%甲甲365037510.27乙乙300035011.67分析：以净现值为评价标准，甲方案为优，而以净分析：以净现值为评价标准，甲方案为优，而以净现值指数来考虑，乙方案又优于甲方案；综合考虑现值指数来考虑，乙方案

8、又优于甲方案；综合考虑净现值与净现值指数两个指标，选择赢利额较大，净现值与净现值指数两个指标，选择赢利额较大，投资额较少、经济效益更好的乙方案投资额较少、经济效益更好的乙方案 3.两个方案两个方案和和，在利率为，在利率为15时，时，NPV1352.2NPV2372.6方案方案的投资额的投资额3650方案方案的投资额的投资额3000方案方案NPVR=352.2/3000=0.1174方案方案NPVR=372.6/3650=0.102 4.某企业欲买一台设备，目前市场上有两某企业欲买一台设备，目前市场上有两种设备可供选择，资料如下，当利率种设备可供选择，资料如下，当利率5%时，时，请选择，单位万元

9、。请选择，单位万元。设设 备备价价 格格年支出年支出残残 值值寿寿 命命A23005003003B320040040045.方案初始投资方案初始投资50万元，建设期万元，建设期2年，经营年，经营权权10年，年，10年中每年收益年中每年收益60万元，支出万元，支出40万元，万元，i=10%，L=10万，方案投产时需流万，方案投产时需流动资金动资金20万，评价此方案。万，评价此方案。内部收益率内部收益率IRR （internal rate of return）6.有一方案，投资有一方案，投资10000元，方案的经营寿元，方案的经营寿命命5年，届时有残值年，届时有残值2000元，每年收入为元，每年收

10、入为5000元，每年支出元，每年支出2200元，期望收益率为元，期望收益率为8%，求方案投资的内部收益率。，求方案投资的内部收益率。内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义在项目的整个寿命内按利率计算，始终存在项目的整个寿命内按利率计算，始终存在在未能收回的投资未能收回的投资，只有在项目寿命周期，只有在项目寿命周期结束时，投资才被完全收回，也就是说，结束时，投资才被完全收回，也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于在项目寿命期内，项目始终处于“偿付偿付”未被收回的投资状况。因此，项目的未被收回的投资状况。因此，项目的“偿偿付付”能力完全取决于项目内部，故有能力完全取决于项目内部，故有“内内部收益

11、率部收益率”之称。之称。内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义在项目的整个寿命周期内按利率在项目的整个寿命周期内按利率 i=IRR 计计算，如始终存在未能收回的投资，而在项算，如始终存在未能收回的投资，而在项目的寿命结束时，投资恰好被完全收回目的寿命结束时，投资恰好被完全收回是一个项目在寿命期末，把投资完全收是一个项目在寿命期末，把投资完全收回的一种利率（即在寿命期内未收回的回的一种利率（即在寿命期内未收回的那部分投资按内部收益率计算利息）那部分投资按内部收益率计算利息）7.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效

12、果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资解：设 i1=10%，i2=15%，分别计算其净现值分析：由于 IRR=13.58%基准收益率 i*=12%，故该项目按内部收益率来判断在经济效果上是可以接受的。7.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率

13、判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资7.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未

14、收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资1007.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.587.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内

15、部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.587.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现

16、金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.587.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资

17、100113.5893.5893.58106.297.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.297.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益

18、率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.2976.297.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流

19、量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.2976.2986.657.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回

20、收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.2976.2986.6566.657.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资

21、100113.5893.5893.58106.2976.2976.2986.6566.6566.657.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.2976.2986.6566.65

22、66.6575.707.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.2976.2986.6566.6566.6575.7035.707.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项

23、目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.2976.2986.6566.6566.6575.7035.7035.707.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该

24、项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.2976.2986.6566.6566.6575.7035.7035.70407.7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。试用内部收益率判断该项目在经济

25、效果上是否可行。表表 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元012345净现金流量净现金流量-1002030204040年初未回收的投资年初未回收的投资年初未收回到年末的金额年初未收回到年末的金额年末未收回的投资年末未收回的投资100113.5893.5893.58106.2976.2976.2986.6566.6566.6575.7035.7035.70400内部收益率的特点1.内部收益率是项目寿命期内没有回收的投资的盈内部收益率是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，不是初始投资在整个寿命期内的盈利率利率，不是初始投资在整个寿命期内的盈利率它不仅受项目初始投资规模的影响，而且

26、受项它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命期内各年净收益大小的影响目寿命期内各年净收益大小的影响2.对互斥方案而言，内部收益率不能用来进行排序对互斥方案而言，内部收益率不能用来进行排序和选优，而应用增量投资内部收益率和选优，而应用增量投资内部收益率内部收益率的特点3.揭示项目所具有的最高获利能力揭示项目所具有的最高获利能力,易于为投资易于为投资者所接受者所接受4.可能出现多个解或无解的情况可能出现多个解或无解的情况5.内内部部收收益益率率不不是是事事先先给给定定的的，是是项项目目内内生生确确定定的，即由项目现金流量计算出来的，即由项目现金流量计算出来第二节 静态评价法例例1：有一项目方

27、案，建设期为：有一项目方案，建设期为2年，其投资情年，其投资情况和投产后盈利情况如下表所示。况和投产后盈利情况如下表所示。表表 项目投资与年净收益表项目投资与年净收益表 单位：万元单位：万元年年 份份1234567投入投入资资金金 1000年年净净收益收益-200300 300 500 500未被回收未被回收资资金金例例1：有一项目方案，建设期为：有一项目方案，建设期为2年，其投资情年，其投资情况和投产后盈利情况如下表所示。况和投产后盈利情况如下表所示。表表 项目投资与年净收益表项目投资与年净收益表 单位：万元单位：万元年年 份份1234567投入投入资资金金 1000年年净净收益收益-200

28、300 300 500 500未被回收未被回收资资金金-1000-1000-800-500-200300投资回收期优缺点优点优点概念明确，计算简单概念明确，计算简单。由于它判别项目或由于它判别项目或方案的标准是回收资金的速度越快越好，方案的标准是回收资金的速度越快越好，因此在对投资进行风险分析中有一定的作因此在对投资进行风险分析中有一定的作用，即能反映出投资风险的大小，特别是用，即能反映出投资风险的大小，特别是在资金缺乏和特别强调项目清偿能力的情在资金缺乏和特别强调项目清偿能力的情况下，投资回收期指标尤为重要况下，投资回收期指标尤为重要。投资回收期优缺点缺点缺点由于这个指标在计算过程中不考虑投

29、资回由于这个指标在计算过程中不考虑投资回收以后的经济效益，不考虑项目的服务年收以后的经济效益，不考虑项目的服务年限等，因此不能全面地反映项目在整个寿限等，因此不能全面地反映项目在整个寿命期内真实的经济效益，只能做为项目评命期内真实的经济效益，只能做为项目评价中的辅助指标。价中的辅助指标。例例2：某项目方案有关数据如下表所示，基：某项目方案有关数据如下表所示，基准折现率为准折现率为10，标准动态回收期为，标准动态回收期为8年，年，试计算动态投资回收期，并评价方案。试计算动态投资回收期，并评价方案。表表 动态投资回收期计算表动态投资回收期计算表 单位：万元单位：万元序序号号 年年 目目录录0123

30、4561投投资资支出支出205001002其它支出其它支出3004504504503收入收入4507007007004净现值净现值流量流量-20-500-1001502502502505折折现值现值6累累计计折折现值现值表表 动态投资回收期计算表动态投资回收期计算表 单位：万元单位：万元序序号号 年年 目目录录01234561投投资资支出支出205001002其它支出其它支出3004504504503收入收入4507007007004净现值净现值流量流量-20-500-1001502502502505折折现值现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.16累累计计折折

31、现值现值表表 动态投资回收期计算表动态投资回收期计算表 单位：万元单位：万元序序号号 年年 目目录录01234561投投资资支出支出205001002其它支出其它支出3004504504503收入收入4507007007004净现值净现值流量流量-20-500-1001502502502505折折现值现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.16累累计计折折现值现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6追加回收期是指一个方案比另一个方案多追加回收期是指一个方案比另一个方案多追加的投资，用两个方案的年成本节约额追加的投资，用两个方案

32、的年成本节约额去补偿所需要的年限。去补偿所需要的年限。例例3：拟建一个机械加工车间，有三个方案：拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料如下，假定工业部规定可供选择，资料如下，假定工业部规定5年，问哪个方案最好。年，问哪个方案最好。：K1=1000 C1=1400：K2=1200 C2=1300：K3=1500 C3=1250例例4：已知有两个比较方案，数据如下表所示，：已知有两个比较方案，数据如下表所示，5年，试选出最优方案。年，试选出最优方案。方案方案年年产产量量（件）（件）投投资资（元）（元）年年经营经营成本成本（元）（元）10002000800600900600第四章第四章 备选

33、方案选择问题备选方案选择问题第一节第一节 独立方案选择独立方案选择第二节第二节 互斥方案选择互斥方案选择第一节第一节 独立方案选择独立方案选择独立方案选择独立方案选择1.某工程项目有某工程项目有A、B、C、D四个独立方案。有关资四个独立方案。有关资料如表所示，当期望收益率为料如表所示，当期望收益率为20%时，试做选择。时，试做选择。表表 各独立方案现金流量表各独立方案现金流量表方方 案案ABCD投投 资资(元元)2000015000030000160000寿寿 命命(年年)5102030残残 值值(元元)400010000010000年年净净收益收益(元元)600040000100004000

34、0解：解：NPVA=-448.8元元 NPVB=16085元元NPVC=18696元元NPVD=39576元元 解：根据效益解：根据效益费用法的计算公式得费用法的计算公式得 （B/C）A=6000/6150=0.97 （B/C）B=1.10 （B/C）C=1.62 （B/C）D=1.25内部收益率（IRR）法 计算各方案自身的计算各方案自身的IRR值，将值，将IRR小于基准小于基准收益率的方案舍去。收益率的方案舍去。把各备选方案按把各备选方案按IRR值的大小，由大到小依值的大小，由大到小依此排列。此排列。在排好优先顺序的方案中，依次选择方案，在排好优先顺序的方案中，依次选择方案，直至尽量接近资

35、源限额为止。直至尽量接近资源限额为止。若依次选择方案后的结果，出现一部分资源若依次选择方案后的结果，出现一部分资源剩余的情况时，则应将各备选方案重新加以组合，剩余的情况时，则应将各备选方案重新加以组合，然后选取总体投资收益最大的方案组合。然后选取总体投资收益最大的方案组合。2.某工程投资预算为某工程投资预算为35000元，现有六个独元，现有六个独立方案，资料见表，若基准收益率为立方案，资料见表，若基准收益率为14%，试做选择。，试做选择。各独立方案现金流量表各独立方案现金流量表方案方案投投资额资额（元）（元）寿命寿命（年）（年）年收益年收益A1000062870B1500092930C8000

36、52680D2100039500E13000102600F600042540各方案的IRR计算指标 方案方案投投资额资额投投资额资额累累计计F25%60006000C20%800014000A18%1000024000D17%2100045000E15%1300058000各方案组合表 方方 案案 组组 合合总总投投资额资额（元）（元）TRRF、C、D3500019.1%各方案组合表 方方 案案 组组 合合总总投投资额资额（元）（元）TRRF、C、D3500019.1%F、C、A2400018.4%各方案组合表 方方 案案 组组 合合总总投投资额资额（元）（元）TRRF、C、D3500019.

37、1%F、C、A2400018.4%F、A、E2900017.4%各方案组合表 方方 案案 组组 合合总总投投资额资额（元）（元）TRRF、C、D3500019.1%F、C、A2400018.4%F、A、E2900017.4%C、A、E3100016.9%净现值净现值(NPV)法与现值指数法与现值指数(NPVR)法法这种方法就是依据净现值与净现值指数这这种方法就是依据净现值与净现值指数这两个指标两个指标分别将净现值与净现值指数大于或等于零分别将净现值与净现值指数大于或等于零的方案按各自的数值大小依次排列，并以的方案按各自的数值大小依次排列，并以净现值指数为主净现值指数为主依次选取方案依次选取方案

38、直至所选取方案的资源总额最大限度地接直至所选取方案的资源总额最大限度地接近或等于资源限额为止。近或等于资源限额为止。方案组合的原则方案组合的原则在资源限额内，使所选取的方案组合的净在资源限额内，使所选取的方案组合的净现值最大。现值最大。3.对一项对一项600000元元的资金预算，有八个备的资金预算，有八个备选的投资方案，其投资额及各方案的选的投资方案，其投资额及各方案的NPV值与值与NPVR值排序结果均列于表，试做出合值排序结果均列于表，试做出合理的选择。理的选择。方方案案投投资额资额NPV排序排序NPVR按按NPVR排排序序A200000120000(1)0.60(1)B1200005400

39、0(4)0.45(2)C400005000(7)0.13(8)D9000025500(6)0.25(4)E13000028600(5)0.22(5)F36000064800(2)0.18(6)G300004200(8)0.14(7)H15000057000(3)0.38(3)各独立方案的有关计算指标各独立方案的有关计算指标根据根据600000元的资金限额，按元的资金限额，按NPV法应选法应选择择A、F和和C三方案，其三方案，其NPV总值为总值为189800元。若按元。若按NPVR法应选择法应选择A、B、H、D和和C方案，其方案，其NPV总值为总值为258500元，优于元，优于NPV法的结果。法

40、的结果。考虑到考虑到C方案顺序靠后，重新试算组合，按方案顺序靠后，重新试算组合，按NPVR的顺序，保留的顺序，保留A、B、H，将，将C和和D换换成成E，则其，则其NPV总值为总值为259600元，选择更元，选择更佳。佳。第二节第二节 互斥方案的选择互斥方案的选择1.现拟建一化学制剂厂，有现拟建一化学制剂厂，有A、B、C三个三个备选方案，有关资料由下表给出，若资金利备选方案，有关资料由下表给出，若资金利润率为润率为12%，试选择一最优方案。，试选择一最优方案。表表 互斥方案现金流量表互斥方案现金流量表 单位：万元单位：万元方案方案初始投初始投资资年收益年收益年年经营费经营费寿命寿命A200100

41、4210B3001305210C4001505810差额B/C法步骤（1）按投资额的大小，由）按投资额的大小，由小到大小到大排列各备选方案。排列各备选方案。（2）计算各方案自身的）计算各方案自身的B/C值，将值，将B/C值小于值小于1的方的方案舍去。其余的方案为保留方案，以保留方案中案舍去。其余的方案为保留方案，以保留方案中投投资最低者资最低者为为“基础方案基础方案”。（3）用）用“基础方案基础方案”与临近的方案比较，若与临近的方案比较，若B/C比值小于比值小于1，则继续保留原，则继续保留原“基础方案基础方案”；若比值大；若比值大于于1，则取与其对比者为新方案。，则取与其对比者为新方案。（4）

42、重复第三步，直至得到一最佳方案为止）重复第三步，直至得到一最佳方案为止。2.某工程有某工程有A、B、C、D四个建设方案，其数据资四个建设方案，其数据资料如表所示，试用差额法选其中最佳方案。（基准料如表所示，试用差额法选其中最佳方案。（基准收益率为收益率为10%）。）。各备选方案现金流量表各备选方案现金流量表 方方 案案ABCD投投 资资（元）（元）20000275000 190000 350000年收益年收益（元）（元）22000350001950042000寿寿 命（年）命（年）30303030解：解：（1）投资额大小的排列顺序：）投资额大小的排列顺序：C、A、B、D（2）B/C值分别得值分

43、别得0.97、1.03、1.20和和1.13因此舍去因此舍去C方案，以方案，以A方案为方案为“基础方案基础方案”（3）与方案）与方案B比较得：比较得：（B/C）B-A=13000（P/A 10%30）/75000=1.64 由于两方案的差额效益由于两方案的差额效益费用比率大于费用比率大于1，所以，所以取取B方案为优方案。我们再以方案为优方案。我们再以B方案为方案为“基础方案基础方案”，与比较，与比较D方案得：方案得：（B/C）D-B=7000（P/A 10%30）/75000=0.83 由于两方案的差额效益由于两方案的差额效益费用之比小于费用之比小于1，所以，所以舍去投资大的舍去投资大的D方案

44、，最终选择方案方案，最终选择方案B为最优方案。为最优方案。3.应用前例应用前例2中的数据资料，试用差额内部中的数据资料，试用差额内部收益率法选择最优方案。收益率法选择最优方案。解：分别计算各方案的解：分别计算各方案的IRR值，然后再计算值，然后再计算IRR值，其计算结果如表所示。值，其计算结果如表所示。各备选方案相关计算指标 方方案案投投资资年年收收 益益投投 资资增增 额额收收 益益增增 额额IRR 取取舍舍C190000 19500 190000 19500 i0AB275000 3500075000 13000 i0BD350000 42000750007000 i017.28%各备选方案相关计算指标 方方案案投投资资年年收收 益益比比 较较对对 象象投投 资资增增 额额收收 益益增增 额额IRRIRR取取舍舍B275000 35000方案方案A75000 13000 i017.28%B各备选方案相关计算指标 方方案案投投资资年年收收 益益比比 较较对对 象象投投 资资增增 额额收收 益益增增 额额IRRIRR取取舍舍B275000 35000方案方案A75000 13000 i017.28%BD350000 42000方案方案B750007000 i017.28%BD350000 42000方案方案B750007000 i08.55%B