焦炭期货抛空正当时.ppt

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1、焦炭期货抛空正当时 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望目录目录投投资减速不可逆减速不可逆转消消费刺激逐步退出刺激逐步退出钢材高材高产难以以为继焦炭价格受制下行焦炭价格受制下行焦煤价格支撑有限焦煤价格支撑有限目录目录铁路投资明显下降铁路投资明显下降经济增长减速经济增长减速房地产价格进入下行通道房地产价格进入下行通道消费品刺激效果减弱消费品刺激效果减弱钢材需求降幅明显钢材需求降幅明显钢材价格大幅下跌钢材价格大幅下跌铁矿石产能产量增加明显铁矿石产能产量增加明

2、显铁矿石销售暴利铁矿石销售暴利钢厂开始钢厂开始检修、减产检修、减产焦炭需求明显减弱焦炭需求明显减弱焦炭价格明显下跌焦炭价格明显下跌焦炭定价以钢厂为主导焦炭定价以钢厂为主导焦炭产能过剩明显焦炭产能过剩明显当前比价关系当前比价关系仍有缓冲空间仍有缓冲空间支撑点：支撑点：动力煤动力煤焦煤焦煤焦炭焦炭当前比价关系当前比价关系仍有缓冲空间仍有缓冲空间固定资产投资完成额同比下滑固定资产投资完成额同比下滑投资减速不可逆转投资减速不可逆转今年前三季度，城镇固定资产投资（不含农户）212274亿元，同比名义增长24.9%，扣除价格因素实际增长16.9%，比上半年回落0.7个百分点。今年，我国城镇固定资产投资完成

3、额增速自6月份开始持续下滑，截止至9月份，增速回落至年内低位24.9%。铁路投资明显下降铁路投资明显下降投资减速不可逆转投资减速不可逆转今年前三季度，铁路运输业固定资产投资累计3521亿元，累计同比下跌19%。4月份铁路运输业固定资产投资增速暴跌至26.9%。之后，增速节节下降，受“723”事故影响，铁路投资增速跌至冰点出现负增长，近三个月铁路运输业投资增速呈不断下探态势。房地产价格进入下行通道房地产价格进入下行通道投资减速不可逆转投资减速不可逆转如果目前的销量下滑、信贷紧缩延续到如果目前的销量下滑、信贷紧缩延续到2012年二季度，则房地产投资有可能在某一月出现年二季度，则房地产投资有可能在某

4、一月出现超过超过10个点以上的下滑幅度，使投资变成个位数增长甚至负增长。这样的个点以上的下滑幅度，使投资变成个位数增长甚至负增长。这样的“尾部风险尾部风险”事事件曾在件曾在2009年年2月份发生，即房地产投资增速在前月份发生，即房地产投资增速在前7个月一直处于温和的匀速回落通道，却个月一直处于温和的匀速回落通道，却在最后一个月即在最后一个月即2月份发生了月份发生了20个百分点的降幅，这是因为销售、按揭、定金及预售资金个百分点的降幅，这是因为销售、按揭、定金及预售资金来源同步大幅负增长的同时，信贷增速不仅保持同向紧缩且在此前三个月达到低谷。来源同步大幅负增长的同时，信贷增速不仅保持同向紧缩且在此

5、前三个月达到低谷。购置土地面积呈现大幅回落态势购置土地面积呈现大幅回落态势房地产房地产开发开发投资完成额同比显著下滑投资完成额同比显著下滑？刺激政策逐步退出刺激政策逐步退出刺激政策逐步退出刺激政策逐步退出家家电下下乡汽汽车摩托摩托车下下乡汽汽车家家电“以旧以旧换新新”减征减征车辆购置税置税钢铁高产不可持续钢铁高产不可持续随着随着钢材价格钢材价格的下滑，部分钢铁企业亏损扩大，后期钢企减产停产检修有望增加。目前，的下滑，部分钢铁企业亏损扩大，后期钢企减产停产检修有望增加。目前，已经有沙钢、河北钢铁集团、鞍钢等重点钢企开始停产检修。预计钢材下游需求持续低迷，已经有沙钢、河北钢铁集团、鞍钢等重点钢企开

6、始停产检修。预计钢材下游需求持续低迷，钢价继续走低，利润压缩，钢企检修范围将进一步蔓延钢价继续走低，利润压缩，钢企检修范围将进一步蔓延。届时，钢材产量回落，焦炭需求届时，钢材产量回落，焦炭需求将将有望减少有望减少。钢材社会库存或将再度增加钢材社会库存或将再度增加全国粗钢日均产量处于高位全国粗钢日均产量处于高位产能过剩严重产能过剩严重 行业利润率低行业利润率低焦炭价格受制下行焦炭价格受制下行中国炼焦行业协会数据显示，目前我国焦炭产能已突破5亿吨，而2010年焦炭产量在3.8亿吨左右，产能过剩的局面仍没有改善。根据统计局数 据，我国今年前三季度，粗钢产量46928.3万吨，按照每吨粗钢消耗焦炭0.

7、45吨折算，共需焦炭23740万吨，但同期国内焦炭产量高达 32217万吨。铁矿石价格进入下行通道铁矿石价格进入下行通道焦炭价格受制下行焦炭价格受制下行200520062007200820092010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q33947519261123147127149175173焦煤价格支撑有限焦煤价格支撑有限2010年年7月月RB1201价格走势价格走势焦炭与焦煤比价关系焦炭与焦煤比价关系品种品种焦煤焦煤(邢台邢台)焦焦 炭炭(唐山唐山)螺纹钢螺纹钢(上海上海)方坯方坯印度粉矿印度粉矿焦炭焦炭/焦煤焦煤螺纹钢螺纹钢/焦炭焦炭方坯方坯/焦炭焦炭2008-

8、8-292100 3060 4870 4550 1270 1.46 1.59 1.49 2008-11-281300 1400 3460 3100 600 1.08 2.47 2.21 2010-4-161400 1930 4300 4180 1335 1.38 2.23 2.17 2010-7-231400 1700 3750 3690 1065 1.21 2.21 2.17 2011-10-211490 1990 4190 3770 1175 1.34 2.11 1.89 J1109与二级冶金焦炭基差与二级冶金焦炭基差钢材价格下跌领先于焦炭价格钢材价格下跌领先于焦炭价格？焦炭价格受制下行焦

9、炭价格受制下行一旦铁矿石成本下跌，势必导致焦炭价格承压。目前方坯与焦炭的比值已经处于低一旦铁矿石成本下跌，势必导致焦炭价格承压。目前方坯与焦炭的比值已经处于低位，以目前方坯与焦炭比值位，以目前方坯与焦炭比值1.89保持不变计算，当方坯价格降至保持不变计算，当方坯价格降至3300元元/吨，则对应吨，则对应的焦炭价格将在的焦炭价格将在1750元元/吨左右。吨左右。当前螺纹钢当前螺纹钢1月与焦炭月与焦炭1月期货比价在月期货比价在2.05附近，处于上市以来相对低值。附近，处于上市以来相对低值。RB1201与与J1201比价关系比价关系方坯与焦炭比价关系方坯与焦炭比价关系J1109与二级冶金焦炭基差与二级冶金焦炭基差焦炭期货抛空正当时焦炭期货抛空正当时总结总结:经济增长减速，尤其是以房地产和铁路建设为主导的固定资产投资明显减速，导致钢材需求下降已经有所体现，需求放缓趋势将延续较长时间。9月中旬以来钢价明显下降，钢厂已经处于亏损状态，停产检修或减产必将导致焦炭需求明显下降，从而引发焦炭价格下跌。综上所述，我们认为焦炭价格下跌刚开始，建议焦炭企业利用焦炭期货进行卖出保值。15谢谢！谢谢！